第五章汇率制度与政策调节
人民币汇率制度与汇率政策改革
人民币汇率制度与汇率政策改革中国人民币汇率制度自从1978年改革开放以来，经历了多次调整和改革。
这个制度在中国的经济发展过程中起到了重要的作用。
本文将探讨人民币汇率制度的演变历程以及近年来的汇率政策改革。
一、人民币汇率制度的演变历程1978年，中国启动了改革开放的大门，人民币汇率制度也开始进行改革。
当时的人民币采取了双重汇率制度，即“单一交易窗口”和“自由市场窗口”。
这种制度在一定程度上提高了人民币的灵活性和市场化程度。
1994年，中国正式实行了统一的汇率结算制度，即“统一市场汇率制度”。
这一制度将银行之间的外汇交易汇率确定为统一的市场价格，在一定程度上减少了政府对汇率的干预。
2005年，中国宣布放开人民币汇率，并与美元挂钩，以一篮子货币为基准进行浮动汇率。
这一改革引起了国际社会的广泛关注，也标志着人民币汇率制度的一个重要转折点。
二、汇率政策改革的背景与意义近年来，中国面临着国内外多重挑战和变化，特别是全球金融危机对中国经济的冲击。
在这一背景下，汇率政策改革成为中国政府调整经济结构和保持经济稳定的重要手段。
汇率政策改革的意义主要体现在以下几个方面：1. 促进经济结构的调整和升级。
在人民币汇率上升的背景下，中国的劳动力成本上升，传统产业竞争力下降，加快经济结构的调整和升级刻不容缓。
2. 降低外部压力。
中国是世界第二大经济体，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升，因此，人民币汇率的稳定对于维护中国的国际声誉和稳定外部环境至关重要。
3. 促进市场化改革。
通过推动人民币汇率的市场化改革，可以提高金融机构的风险管理能力，促进金融市场的健康发展。
三、汇率政策改革的主要举措与成效近年来，中国政府采取了一系列措施推动人民币汇率政策的改革，包括扩大人民币汇率浮动区间、增加外汇市场准入、推动人民币在国际市场的使用等。
这些举措的效果主要表现在以下几个方面：1. 提高了人民币汇率的市场化程度。
通过扩大人民币汇率的浮动区间，使市场对汇率的决定更加自由，提高了外汇市场的流动性和透明度。
汇率制度和外汇管制
12
5
6
6
10
1
26
51
47
35
根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中的第3、4、5、 6、7类通称为“中间汇率制度”（都是在政府控制下，汇率 在一个或大或小的范围内波动），第1、2和8类称为“两极 汇率制度”。1999年采取两极汇率制度的国家比例超过了一
半。统计表明，80年代以来，此比例一直是上升的。
•
浮动汇率制的拥护者指出，浮动汇率可
以防止货币当局对汇率政策的滥用（如故意
高估或低估）。
•
固定汇率制的支持者认为，固定汇率制
可以防止对货币政策的滥用（如扩张的货币
政策会对固定汇率制构成威胁）。
• 3、政策放大性
• 浮动汇率制下货币财政政策对收入等实际变量 的影响比固定汇率制下的效应一般要大，因为汇 率的调整增强了原有政策的效果。
• 自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating），是指政府对外汇市场不加任 何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求 状况来决定并自由涨落的汇率制度。
• 管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating），是指政府对外汇市场进行或 明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率 朝有利于本国的方向发展。
第一节 汇率制度
二、浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)
(一)浮动汇率制的种类
浮 按政府是 动 否干预分
汇
率 制
按浮动的方 式不同分
自由浮动 管理浮动 单独浮动 联合浮动
1.自由浮动（Free Floating）和管理浮动 （Managed Floating）
• 3、该国货币当局只能被动地因应市场对本 币需求的变动，扩张或收缩本国货币的供 给，不能主动地创造国内信贷，因而无法 主动去影响本国经济的发展。
中华人民共和国外汇管理条例 国务院令第532号
中华人民共和国国务院令第532 号《中华人民共和国外汇管理条例》已经2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过，现将修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》公布，自公布之日起施行。
总理温家宝二○○八年八月五日中华人民共和国外汇管理条例（1996年1月29日中华人民共和国国务院令第193号发布根据1997年1月14日《国务院关于修改〈中华人民共和国外汇管理条例〉的决定》修订2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过）第一章总则第一条为了加强外汇管理，促进国际收支平衡，促进国民经济健康发展，制定本条例。
第二条国务院外汇管理部门及其分支机构（以下统称外汇管理机关）依法履行外汇管理职责，负责本条例的实施。
第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。
第四条境内机构、境内个人的外汇收支或者外汇经营活动，以及境外机构、境外个人在境内的外汇收支或者外汇经营活动，适用本条例。
第五条国家对经常性国际支付和转移不予限制。
第六条国家实行国际收支统计申报制度。
国务院外汇管理部门应当对国际收支进行统计、监测，定期公布国际收支状况。
第七条经营外汇业务的金融机构应当按照国务院外汇管理部门的规定为客户开立外汇账户，并通过外汇账户办理外汇业务。
经营外汇业务的金融机构应当依法向外汇管理机关报送客户的外汇收支及账户变动情况。
第八条中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但国家另有规定的除外。
第九条境内机构、境内个人的外汇收入可以调回境内或者存放境外；调回境内或者存放境外的条件、期限等，由国务院外汇管理部门根据国际收支状况和外汇管理的需要作出规定。
第十条国务院外汇管理部门依法持有、管理、经营国家外汇储备，遵循安全、流动、增值的原则。
我国的汇率制度
我国的汇率制度近年来，随着全球经济一体化的不断发展，跨境贸易的活动越来越频繁，汇率的重要性也越来越突出。
汇率决定了货币的价值，影响着贸易、投资和商业等经济活动的进行，是一个国家经济发展的重要因素。
我国作为重要的经济大国，从近年来的发展情况来看，实行汇率管理，对全球经济发展产生了重要影响，也为国际贸易和投资提供了可靠的保障机制。
一、我国汇率制度的构成我国汇率制度要追溯到20世纪80年代末，也就是改革开放以来，正式实行汇率管理体制。
该体制主要是由我国外汇局监管的，以开放式汇率市场为基础，实行双向汇率调整机制，以及实施货币平衡政策的汇率管理模式，包括以下内容：（1）汇率调整机制。
近年来，我国实行浮动汇率制度，在金融市场中，人民币汇率由市场供求决定，但同时也受到外汇局的管制，实行双向汇率调整，在外汇进出口方面实施货币平衡政策，以保证外汇市场的稳定，做到更好地确保国内与国际汇率的稳定。
（2）汇率保证。
从1999年4月起，我国政府就实行了“承兑汇票管理办法”，要求商业银行必须保证收票人的正确承兑，以保证汇率的可预期性和稳定性，减少汇率变动带来的不利影响，为贸易活动提供更多的保障。
（3）外汇调控政策。
随着国际贸易活动的日益增加，我国政府开始实施外汇调控政策，以维护外汇市场的稳定，管理外汇账户，实行双向浮动汇率，努力降低汇率变动对国内外经济秩序的不利影响，并在过程中开发新的外汇机制，使汇率调节更加有效。
二、我国汇率制度的作用我国的汇率制度在国内外交易中发挥了重要作用，首先，汇率是货币价值的一个重要标志，它决定着经济体之间的贸易活动。
通过实施汇率管理，我国采取了有效的措施来确保国内与外部的货币汇率稳定，从而保证了国内外经济交易的可预期性与稳定性，为经济发展和跨境投资活动创造了良好的投资环境。
同时，我国实行汇率管理也对国际市场具有重要的深远影响，为全球经济活动的开展提供了可靠的保障机制，促进了国家间的经济合作。
同时，我国也不断改进汇率管理机制，努力改善国内外汇率浮动的程度，以降低汇率变动带来的不利影响，更好地保护外汇市场稳定，促进国际贸易和投资活动的顺利开展。
《国际金融》第五章 汇率政策与其他政策的配合
r 货币政策
（利率）
Ⅰ 失业顺差
IB A´ Ⅱ 通胀顺差 EB
F
A"
rE
C2
A
C1´
C1
C
Ⅲ
Ⅳ
通胀逆差
失业逆差
O
C2´
财政政策（政府支出）G
财政政策和货币政策在实现内外部均衡中起到 了不同的作用。
蒙代尔认为有两种政策配合方法：一种是以财 政政策对外，货币政策对内。这样的配合只会 扩大国际收支不平衡。另一种方法是以财政政 策对内，货币政策对外。这样该国在实现外部 均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于 内外均衡点E。
1.丁伯根法则 要实现 N个独立的经济目标，必须具备N个有效的
政策工具。 在开放经济条件下，只运用支出增减政策来同时实
现内部平衡和外部平衡两个目标是不够的，必须增加 新的政策工具搭配进行。
2.斯旺模型 ◆澳大利亚学者斯旺用来分析内外部均衡 ◆两个假设： 一是国际资本流动为零，一国的国际收支平衡就等
◆EE: X-M=0, 或B(e)=0
◆YY: Y=C+I+G+B(e)
斯旺模型 e
(ES)
O
YY
Ⅲ 顺差 失业
Ⅳ 顺差 通货膨胀
Байду номын сангаасE1
Ⅱ逆差 失业
EE
Ⅰ 逆差 通货膨胀
国内支出（EC）
斯旺图示说明的是：对于图中的任一不均衡 点，要想实现内部均衡和外部均衡的双重目标， 必须同时使用支出调整政策和支出转换政策。 这也就是米德内外均衡理论的基本观点。
3.蒙代尔“有效市场分类原则”
分散决策情况下，如果每种工具都被合 理地指派给某一政策目标，则仍有可能实 现理想目标
我国的汇率制度
我国的汇率制度我国的汇率制度是指中国政府对人民币与外币之间的相互兑换关系所采取的政策和制度安排。
自1978年开始，我国逐步实行了由固定汇率制向管理浮动汇率制转变。
下面将分为三个方面来介绍我国的汇率制度。
首先，我国自1978年以来实行了管理浮动汇率制度。
管理浮动汇率制度是指政府通过人民银行等机构干预汇率市场，采取一系列措施来维护汇率的稳定。
具体来说，中国人民银行会通过市场操作和采购外汇等方式，调整人民币对美元的中间价，以保持人民币汇率在一定的波动范围内。
其次，我国的汇率制度以人民币对一篮子货币进行计价调节。
这就是所谓的“参考篮子制度”。
参考篮子制度意味着人民币对美元的汇率不再是唯一的参照标准，而是相对于一系列货币的总体变动情况进行调节。
这样有利于减少单一货币的影响，更加符合我国的实际情况。
最后，我国的汇率制度趋向自由化和市场化。
随着我国经济的发展和对外开放程度的提高，政府逐渐放宽对外汇市场的控制，让市场对人民币的汇率起主导作用。
此外，我国也在逐步推动人民币国际化进程，增加人民币的使用范围和国际地位。
然而，值得注意的是，我国的汇率制度还存在一些问题和挑战。
首先，人民币汇率尚未完全自由化，仍受到政府干预的影响，这可能导致市场预期的不确定性。
其次，人民币汇率的非对称波动可能给出口企业带来不利影响。
另外，国际投资者对人民币的流动性和稳定性等方面仍有疑虑，这会制约人民币国际化的进程。
总的来说，我国的汇率制度是一个逐步改革的过程，从固定汇率制转变到管理浮动汇率制，同时引入参考篮子制度，逐步趋向自由化和市场化。
然而，仍然需要继续深化改革，提高人民币的国际地位和市场信用，同时稳定市场预期，以适应全球经济变化和我国经济发展的需要。
简述汇率制度
简述汇率制度汇率制度是指国家或地区为了调节货币汇率的波动而采取的一系列措施和政策。
汇率是指一国货币与另一国货币之间的兑换比率，汇率制度的稳定性对于国际贸易和经济发展都有着重要的影响。
目前，世界上主要的汇率制度有三种：浮动汇率制、固定汇率制和管理浮动汇率制。
下面将分别对这三种汇率制度进行简要介绍。
一、浮动汇率制浮动汇率制是指汇率由市场供求关系决定，政府不干预汇率的波动。
这种汇率制度最大的优点是能够自动调节汇率，使得汇率更符合市场需求。
另外，这种制度也能够降低政府的干预成本，减少政府的外汇储备压力。
但是，浮动汇率制也存在一些问题。
首先，汇率的波动会给企业和个人带来不确定性，增加了经济风险；其次，汇率波动还会影响国际投资和贸易，增加了跨境交易的成本。
因此，浮动汇率制需要政府采取一些措施来缓解汇率波动对经济带来的不利影响。
二、固定汇率制固定汇率制是指政府通过干预市场来维持汇率的稳定，使得汇率与一定的标准相匹配。
这种汇率制度的优点是能够提高信心，降低风险，促进国际贸易和投资。
另外，固定汇率制还能够保持汇率的稳定，降低企业和个人的不确定性。
但是，固定汇率制也存在一些问题。
首先，政府需要持续干预市场，购买或出售货币来维持汇率的稳定，增加了政府的成本和压力；其次，固定汇率制还可能导致汇率失调，影响国际贸易和投资。
三、管理浮动汇率制管理浮动汇率制是指政府通过干预市场来调节汇率的波动，使得汇率在一定的波动范围内浮动。
这种汇率制度的优点是能够在一定程度上平衡固定汇率制和浮动汇率制的优缺点，既能够维持汇率的稳定，又能够降低政府的干预成本，同时还能够适应市场需求。
但是，管理浮动汇率制也存在一些问题。
首先，政府需要制定一系列的政策和措施来调节汇率的波动，增加了政府的成本和压力；其次，管理浮动汇率制也可能导致政府的政策失调，影响国际贸易和投资。
总之，汇率制度是国际贸易和经济发展的重要组成部分，不同的汇率制度有着各自的优缺点，需要根据国家的实际情况进行选择和调整。
汇率制度与汇率政策
三、关于人民币自由兑换
◆ 实现人民币自由兑换是我国外汇管理体制改革目 标。
◆ 人民币自由兑换步骤 1实现人民币经常项目有条件可兑换（1994年）；
2 实现人民币经常项目可兑换（1996年）; 3 实现人民币资本与金融项目可兑换。
2024/2/10
◆ 冲击本国经济的主要干扰源 干扰源不同，制度选择有差异
2024/2/10
第二节 汇率政策及其理论依据
一、政府外汇干预政策
（一）政府干预外汇市场的目的 固定汇率制度下：将汇率维持在既定的水平或既定
的波动幅度内 浮动汇率制度下：◆ 防止汇率在短期内过分波动
◆ 刺激经济增长 ◆ 进行政策搭配
2024/2/10
参考货币主要根据与我国贸易的比重来确 定，目前主要包括：美元、日元、欧元、韩 元等。
2024/2/10
二、我国外汇管理体制
1.我国外汇管理体制的历史演变
（1）统收统支制（1950—1979年）
◆ 外汇收支实行全面严格的计划管理，坚持“统收统支 ，以收定支，基本平衡”的原则； ◆ 管理和平衡外汇主要用行政手段； ◆ 人民币汇率是完全意义上的官方汇率； ◆ 基本上不向国外借款，也不吸收外商直接投资。
2024/2/10
（2）外汇分成制（1979—1993年）
★ 从1979年开始，我国进行了外汇管理体制改 革，至1993年改革的特点是逐步缩小外汇指令性 计划，扩大指导性计划，引入市场机制和经济调 节手段。
2024/2/10
（3）银行结售汇制（1994年以来） ◆ 对进出口企业实行强制结汇、意愿售汇 ◆ 实现了人民币经常项目可兑换
巨额贸易逆差支撑了美国经济的增长 美国对中国的贸易逆差在很大程度上是美国自己造成的。 美元的国际货币地位使美国贸易逆差得以维持
第五章课后答案文档
第五章外汇与汇率1．比较外汇与本币的异同。
一国居民持有的外汇在本国境内是否具有货币的各种职能?答：（1）一般地，可以将外汇定义为一切外国货币。
现代经济生活中的外汇，主要是指以外币标示的债权债务证明。
现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济——任何经济行为主体都是在这个网络下活动的；相应地，任何货币的流通与信用的活动都变成了同一的过程，任何货币都不过体现着债权债务关系，任何货币的支付都不过反映着债权债务的消长、转移。
就一个国家和地区来说是这样，就联系着全球经济体的国际经济关系来说也是如此。
非常明显，外汇的流转，不过是应收应付的债权债务关系产生、转移和结清。
外汇作为货币，与本币都是债权债务证明，这是没有区别的。
如果要加以区分，那就是外汇还包括股票这类所有权证。
而在论及国内货币时，所有权证则不包括在货币之内。
债务凭证和所有权证，统称为金融资产。
所以，更确切地，应将外汇界定为是以外币表示的金融资产，它可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
（2）应当注意的是，尽管理论上外汇与本币的职能并无实质性的区别，但事实上居民持有外汇在本国境内能否行使如同本币一般的职能，还要取决于本币是否已经实现了完全可兑换。
而即使是实现了完全可兑换，也只是允许本币及外汇的自由进出境和相互自由兑换，并未赋予任何外汇在境内日常交易中充当价值尺度、交易媒介或支付手段的职能。
这些职能只有本币才能执行，这是国家主权赋予本币的特殊权力。
目前，国际金融体系的发展，美元化、欧元的出现使得外汇取得了在本国境内货币的各种职能，但这只是局部现象。
2．了解我国目前的外汇管理制度。
为什么说，人民币还不是完全可兑换货币?答：（1）自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这次人民币汇率形成机制改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。
国际金融(简答题论述题)
第一章国际金融导论1、什么是金融？什么是国际金融?什么是国际金融学？答:金融是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。
国际金融是指与国际的货币流通和信用有关的一切业务活动。
国际金融学是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡同时实现问题的一门独立学科。
第二章国际收支1、简述国际收支的定义及特征与分类。
答：含义：是指一国的居民在一定时期内与非居民之间的经济交易的系统记录。
特征：①是一国居民与非居民之间的交易②是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础③是流量的概念，变动数值④是一定时期，会计年度。
分类：①交换：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。
②转移：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并未从对方得到对应的价值相等的补偿物。
③移居:一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体就形成移居.④其他根据推论而存在的交易：投资收益再投资。
2、简述国际收支平衡表的含义及构成。
答：含义：国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易,根据交易的特性和经济分析的需要,分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。
构成：①经常帐户：货物、服务、收益、经常转移②资本和金融帐户:资本帐户、金融帐户③储备资产变动④误差与遗漏3、简述国际收支中的几个重要差额。
答：①贸易收支差额：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。
贸易收支差额是传统上常用的一个口径.②经常帐户差额：国际收支分析中最重要的收支差额之一。
如果出现经常账户顺差,则意味着该国对外净投资增加。
③资本和金融账户差额：国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。
它反映了一国为经常账户提供融资的能力;该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。
④综合差额:指经常账户和资本金融账户所构成的差额.衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。
4、简述国际收支失衡(逆差）的危害、简述国际收支失衡（顺差）的危害。
我国的汇率管理制度
我国的汇率管理制度美国的金本位制于1971年废除后，人民币的固定汇率制度也逐渐变得越来越难以为继。
为了适应国际经济环境的变化，中国于1994年开始实行了"双轨制"汇率管理制度，其中人民币的外汇市场和国际市场分为了两套汇率制度。
这也标志着我国开始逐步放开了对汇率的管理控制，使得人民币汇率逐渐趋向市场化。
2005年7月21日，中国正式宣布实行人民币汇率形成机制改革，即采用"参照一篮子货币挂钩制"的管理制度。
这一改革使得人民币的汇率不再固定而是根据市场供求关系和一篮子货币的走势来变动，从而实现了人民币的汇率基本市场化。
此次改革被认为是我国汇率管理制度的一次里程碑式的变革，也为未来的人民币国际化奠定了基础。
人民币的国际化进程不仅促使我国汇率管理制度做出调整，还要求我国加强对外汇市场的监管和管理。
中国外汇局作为我国对外汇市场主要负责的管理机构，负责制定外汇管理政策、实施外汇管理措施、管理外汇市场和外汇收支等工作。
同时，中国央行也拥有对外汇市场的监管职责，维护外汇市场的稳定和健康发展。
在国际金融危机爆发后，我国加强了对外汇市场的管理和监管，避免了外汇市场过度波动和金融风险的发生。
同时，我国还积极参与了国际金融市场的合作和协调，提升了我国在国际金融市场中的话语权和影响力。
人民币的国际化也进一步加速了我国对外汇市场的管理和监管的变革和完善。
总的来说，我国的汇率管理制度经历了从固定汇率到市场化汇率的改革和调整，逐步适应了国际经济环境的变化和发展。
在未来，我国的汇率管理制度将继续向更加开放和灵活的方向发展，逐步完善和提升我国的汇率风险管理水平，推动人民币的国际化进程和提升我国在国际金融市场中的地位和作用。
中华人民共和国外汇管理条例
中华人民共和国外汇管理条例(1996年1月29日中华人民共和国国务院令第193号发布根据1997年1月14日《国务院关于修改〈中华人民共和国外汇管理条例〉的决定》修订2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过)目录第一章总则第二章经常项目外汇管理第三章资本项目外汇管理第三章资本项目外汇管理第四章金融机构外汇业务管理第五章人民币汇率和外汇市场管理第六章监督管理第七章法律责任第八章附则第一章总则第一条为了加强外汇管理，促进国际收支平衡，促进国民经济健康发展，制定本条例。
第二条国务院外汇管理部门及其分支机构(以下统称外汇管理机关)依法履行外汇管理职责，负责本条例的实施。
第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(一)外币现钞，包括纸币、铸币;(二)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等;(三)外币有价证券，包括债券、股票等;(四)特别提款权;(五)其他外汇资产。
第四条境内机构、境内个人的外汇收支或者外汇经营活动，以及境外机构、境外个人在境内的外汇收支或者外汇经营活动，适用本条例。
第五条国家对经常性国际支付和转移不予限制。
第六条国家实行国际收支统计申报制度。
国务院外汇管理部门应当对国际收支进行统计、监测，定期公布国际收支状况。
第七条经营外汇业务的金融机构应当按照国务院外汇管理部门的规定为客户开立外汇账户，并通过外汇账户办理外汇业务。
经营外汇业务的金融机构应当依法向外汇管理机关报送客户的外汇收支及账户变动情况。
第八条中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但国家另有规定的除外。
第九条境内机构、境内个人的外汇收入可以调回境内或者存放境外;调回境内或者存放境外的条件、期限等，由国务院外汇管理部门根据国际收支状况和外汇管理的需要作出规定。
第十条国务院外汇管理部门依法持有、管理、经营国家外汇储备，遵循安全、流动、增值的原则。
第十一条国际收支出现或者可能出现严重失衡，以及国民经济出现或者可能出现严重危机时，国家可以对国际收支采取必要的保障、控制等措施。
汇率制度与汇率政策
汇率制度与汇率政策1. 汇率制度的概念汇率制度是一个国家或地区用来确定本币与其他国家或地区货币之间的交换比率的一套规则和机制。
汇率制度主要分为浮动汇率制和固定汇率制两种类型。
1.1 浮动汇率制在浮动汇率制度下，汇率的决定是由市场供求关系决定的，汇率会根据外汇市场上的供求状况自由浮动。
这种制度下，汇率会不断波动，并可根据经济状况进行调整。
浮动汇率制的优点是能够自由调整汇率，让市场决定汇率的变动，使得汇率能够及时反映市场状况。
但同时也存在不确定性和波动性较大的缺点，可能导致汇率过度波动，对经济产生不利影响。
1.2 固定汇率制在固定汇率制度下，国家或地区以某种方式维持本币与其他货币的汇率固定不变。
这种制度下，货币当局通常会进行干预，例如通过央行买卖外汇来维持汇率稳定。
固定汇率制的优点是能够提供稳定的汇率，便于国际贸易和投资，对于企业和个人来说更可预测和规划。
但同时也需要政府较大的干预力度，有可能导致外汇储备的消耗和产生其他经济风险。
2. 汇率政策的意义和目标汇率政策是国家或地区为了管理和调控汇率制度而采取的措施和政策。
汇率政策的目标通常是为了实现以下几个方面的需求和目标。
2.1 外贸及国际收支平衡汇率政策对国际贸易和国际收支平衡具有重要影响。
通过汇率调控，国家可以提升或降低本国货币的价值，以促进出口或减少进口，调整国际收支的平衡。
2.2 经济增长和就业汇率政策也可以用来推动国内经济增长和就业。
通过调整汇率，国家可以提高或降低本币的竞争力，吸引外国投资，促进国内产业发展，刺激经济增长和就业。
2.3 通胀控制汇率政策也可以用来控制通货膨胀。
通过调整汇率，国家可以影响进口商品价格，进而影响通货膨胀水平。
例如，调高本币汇率可以降低进口商品价格，抑制通货膨胀。
2.4 维护金融稳定汇率政策对维护金融稳定也具有重要作用。
通过调控汇率，国家可以降低金融风险和市场波动，维护金融体系的稳定和健康发展。
3. 汇率制度与汇率政策的选择不同国家或地区根据自身的经济状况、国际环境和政府政策倾向选择不同的汇率制度和汇率政策。
汇率制度与政策
汇率制度与政策引言汇率制度是指一个国家对其货币与其他国家货币之间的兑换比例所采取的制度安排。
汇率政策则是国家对于汇率制度的具体管理方法和政策措施。
汇率制度与政策直接影响着国际贸易、外汇市场以及国家的经济繁荣与稳定。
汇率制度的分类固定汇率制度固定汇率制度是指国家与其他货币之间的兑换比率被政府或中央银行固定不变的制度。
在固定汇率制度下，国家会采取措施来保持汇率的稳定，如干预外汇市场、调整利率以及实行资本管制等。
固定汇率制度的优点是能够提供外商投资的稳定性，降低企业经营风险；缺点是对政府的货币政策自主性要求较高，且不适应经济波动的情况。
浮动汇率制度浮动汇率制度是指国家与其他货币之间的兑换比率由市场供求关系决定的制度。
在浮动汇率制度下，市场允许汇率根据经济条件的变化自由浮动。
浮动汇率制度的优点是能够调整国内外经济之间的失衡，对经济冲击的降低具有灵活性；缺点是可能导致汇率的大幅波动，增加经济的不确定性。
半固定汇率制度半固定汇率制度是指国家对汇率进行一定程度的管理与调控，但同时允许一定程度的浮动。
半固定汇率制度既能够提供稳定性，又能够适应经济波动。
半固定汇率制度的具体操作方式与政策措施由国家根据实际情况来确定。
汇率政策的影响因素汇率政策的制定和执行受到多种因素的影响，包括经济发展水平、通货膨胀水平、国际贸易状况、国际资本流动以及政府政策等。
经济发展水平一个国家的经济发展水平对其汇率政策有重要的影响。
经济发展水平较低的国家通常会采取固定汇率制度来吸引外资、稳定经济环境；而发展水平较高的国家则更倾向于采取浮动汇率制度来应对经济波动。
通货膨胀水平通货膨胀水平对汇率政策的制定也具有重要影响。
通货膨胀较高的国家往往选择通过升值汇率来抑制通胀，而通货膨胀较低的国家则可能通过降低汇率来促进经济增长。
国际贸易状况国际贸易状况对汇率政策也有影响。
一个国家如果处于贸易顺差状态，通常会采取稳定汇率政策以保持竞争优势；而贸易逆差国家更倾向于采取浮动汇率制度以调整外贸状况。
我国汇率制度选择与货币政策调整研究
随着 世 界经 济 的快 速增 长 ，国际 贸易和 投 资得 到
了极 大 的发 展 。虽然 大 多数 国家仍 继续 保 留着 对资本 项 目交 易 的限制 ，但 是 混在 经 常项 目下 的资 本 流动 急
、
“ 三元 悖论 ” 模型 与 货币政 策
（ ） 本位 制度 时 期 的“ 一 金 三元 悖论 ” 与货 币政策 。
观 调 控 当局 面 临 多 重 相 互 交 织 的 目标 时必 须 有 所 取 币政 策操 作具 有 广泛 的空 间 ，保 证 了经 济 的增长 和 国
舍 ， 为资本 流 动情况 下 ， 币政 策 和汇 率政 策 的协 调 际 贸易 的发展 。 此 ， “ 元 悖 论 ” 则 来看 ， 也 货 因 从 三 原 这一 段
全流 动 。
策。
步 放开 。 “ 从 三元 悖论 ” 则来 看 ， 些 发达 国家 放弃 了 原 这 这 两元 的组 合 。 而对 于大 部分 发 展 中 国家 ， 由于 承受 汇
（ ） 二 布雷 顿森林 体 系时 期 的“ 三元悖 论 ” 货 币政 固定 汇 率制 度 ，选择 了资本 自由流 动 和独立 货 币政 策 与 二战 以后 ，进 入 了固定 汇 率制 的布 雷 顿森 林 体 系 率 波动 的能 力较 弱 ，从 而倾 向于选 面 临 冲击时 也 只是 偶尔 使 用 “ 在 正 都 实 行 了浮动 汇率 制度 ，而发 展 中 国家大 多数 实行 了
常” 的做 法来 支 持 汇率 ， “ 元 悖论 ” 则 来看 ， 如 钉 住 汇率 制度 或 中间 汇率 制度 ，也 有 一小 部分 实行 了 从 三 原 正 Ｅｃ ｅ ｇｅｎ １９ ） 指 出 的 “９世 纪 的 政 策 制 定 者 没 浮动 汇 率制度 。 于各 发 达工 业 国 ， ｉ ｎ ｒｅ （ ２ 所 ｈ ９ １ 对 浮动 汇率 制度 的实 有 面 对 内部 平 衡 和外 部 平 衡 的 两 难 ” 因此 ， ， 金本 位 制 行使 得货 币政 策 从维 护货 币平 价 中解 放 了 出来 ，经济 时期满 足 三元悖 论 中的两 元 ，即 固定汇 率制 与 资本 完 自主调 节能 力增 强 ，并且 对 资本 流 动 的限制 也得 以逐
中国实行的汇率制度
中国实行的汇率制度摘要：一、中国汇率制度的概述二、中国汇率制度的实施背景三、中国汇率制度的基本原则四、中国汇率制度的具体实施方式五、中国汇率制度的调整与管理六、中国汇率制度的效果与影响正文：中国汇率制度是中国社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。
自2005 年7 月21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
一、中国汇率制度的概述中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
二、中国汇率制度的实施背景中国汇率制度的实施背景主要是为了更好地适应国际经济一体化的发展趋势，以及国内经济结构调整的需要。
在改革开放的进程中，中国经济逐渐融入全球经济体系，对外贸易和资本流动规模不断扩大，因此，改革汇率制度成为了必然的选择。
三、中国汇率制度的基本原则中国汇率制度的基本原则包括：一是市场供求为基础，二是参考一篮子货币进行调节，三是实行有管理的浮动汇率制度。
四、中国汇率制度的具体实施方式中国汇率制度的具体实施方式主要体现在：首先，通过市场化方式确定汇率水平；其次，在市场化汇率水平的基础上，通过政策调控来影响汇率水平；最后，通过市场供求关系来调节汇率水平。
五、中国汇率制度的调整与管理中国汇率制度的调整与管理主要通过政策调控来实现，包括：调整存款准备金率、调整利率、干预外汇市场等。
六、中国汇率制度的效果与影响中国汇率制度的效果与影响主要体现在：一是促进了对外贸易的发展，二是优化了国内经济结构，三是提高了国际经济竞争力。
总的来说，中国实行的汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率形成机制与政策调控
人民币汇率形成机制与政策调控人民币汇率形成机制：人民币汇率形成机制是指决定人民币兑换外币的市场机制和政府政策调控的总体框架。
人民币汇率形成机制主要受到市场供求关系、国际货币体系和政府干预等因素的影响。
在市场供求关系方面，人民币汇率受到国内外贸易、资本流动、投资等因素的影响，从而形成需求和供给的市场力量。
市场力量会导致人民币汇率的波动，反映出市场对人民币的需求和供给情况。
国际货币体系也对人民币汇率产生了影响。
人民币的汇率与其他国家货币的汇率相互关联，在国际市场上受到其它主要货币影响较大。
例如，美元作为全球主要储备货币之一，美元汇率对于人民币汇率有着重要的影响。
政府政策调控在人民币汇率形成机制中发挥着重要的作用。
中国政府通过制定一系列货币政策、贸易政策和金融政策等来影响人民币的汇率。
央行可以通过干预外汇市场来调节人民币的供求情况，以达到维护汇率稳定的目标。
政策调控的作用也体现在中国政府对人民币汇率的管理上。
中国实行了一系列限制资本流动的措施，以防止人民币大规模贬值或升值对国内经济造成负面影响。
政府还积极推动人民币国际化，并加强与其他国家的货币政策协调。
人民币汇率政策调控：中国政府采取了多种方式来调控人民币汇率，以维护国内经济的稳定和外部平衡。
主要的政策工具包括：1. 人民币汇率管理机构的设立：中国人民银行作为央行负责制定和执行人民币政策。
央行通过调整人民币基准汇率、市场报价汇率和干预外汇市场等手段来管理人民币汇率。
2. 汇率浮动区间的设定：中国政府采取了汇率浮动制度，允许人民币兑换率在一定范围内波动。
这个浮动区间提供了汇率的合理波动幅度，同时也给予政府一定的政策调控空间。
3. 外汇市场干预：中国政府通过干预外汇市场的方式来调节人民币的供求关系，以维持汇率稳定。
央行可以通过买卖外汇、调整外汇市场预期等手段来干预市场汇率的走势。
4. 资本流动管控措施：中国政府实施了一系列资本流动管控政策，以防止大规模资本外逃或投机性短期资本流动对人民币汇率造成冲击。
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固定汇率制与浮动汇率制的比较
（五）对是 TEXT 否容易遭受 货币冲击的 比较
浮动汇率制的拥护者认为： 固定汇率制度的国家，尤其是经济 基本面恶化，外汇储备不足时，容 易招致投机者的攻击。 预期货币贬值——单向投机—抛出 该货币——消耗一国外汇储备—— 储备枯竭——货币贬值 泰国、韩国、香港等地都遭遇了强 烈的投机者的攻击。
利率、通胀率与美国的一致 无法主动刺激经济增长 失去调节银行危机的最后贷款人的作用
23
货币局制度：亚洲金融危机的冲击
索罗斯先从银行大量借入港元，然后大量换为美元，并在市 场上散播谣言，从而导致港元大幅贬值，然后只用一小部分 的美元换回港元就可以还清了 对付货币冲击的成本是巨大的。就1997年东南亚金融危机来 看，香港政府为击退投机者，其利率上升了12%。利率的 突然大幅上升给经济带来了严重的影响： （1）利率的大幅提高抑制了投资，经济增长放缓甚至出 现萎缩，失业率增加。 （2）由于香港货币局须在国际资本市场上以固定汇率卖 出美元买进港币，使基础货币投放量大幅下降，银行的存贷 款大幅收缩，盈利大大削减，银行系统几乎陷入困境。 （3）利率提高引发了股灾和房地产泡沫，使香港经济雪 上加霜。
浮动汇率有利于隔绝通货膨胀的国 固定汇率制的支持者认为，浮动汇率下同样存 际传递。 TEXT 在通货膨胀的传递问题，并且这一传递具有不 外国物价上升 10%——本币升值 对称性。 10%—— 进口品的本币价格不变 —— ——物价上升 1. 本币贬值——进口成本上升 国内物价稳定 2. 本币升值——进口成本则因价格刚性而不容 易下降——其净效应是物价的上升。 通胀传递途径之一：进口成本 ——为不对称效应或棘轮效应。
浮动汇率的支持者： 1. 浮动汇率制度下，失业——扩张货币政策， 货币供应增加———利率下降—资金流出， 本货贬值——一国不需要调整货币贬值的问 TEXT 题。 2. 固定汇率制度下，失业——扩张货币政策， 货币供应增加———利率下降—资金就会流 出，带来本国货币的贬值，——为防止货币 贬值，买入本币，本币供应减少。这样做抵 消了货币政策的效果，丧失了货币政策的独 立性。
19
固定汇率制度的特例：货币局制度
货币局制是一种特殊的固定汇率制。 1）对汇率水平作了严格的法律规定。 2）发行本币需要发行准备，货币局只有在拥有外 国货币作为后备时才可以发行货币。货币发行量 取决于用做准备的外币数量的多少。货币当局失 去了货币发行的主动权和最后贷款人的功能。
7.8港 元 非发钞银行 发钞银行 1美元
6.爬行带内的汇率安排 7.不事先公布干预方式的管理浮动
6
10 26
5
7 26
8.单独浮动
47
51
1.无独立法定货币的汇率制度
◆无独立法定货币的汇率制度：以 其他国家的货币作为唯一的法偿货 币在本国流通，或者是货币联盟的 货币作为其成员国唯一法定货币的 制度。 例：厄瓜多尔，2000.1.9放弃本国 货币（苏克雷）以美元作为唯一法 定货币
IMF对中国汇率制度的归类
公布时间 汇率制度
2003.06.30 2003.12.31 2004.06.30 2004.12.31 2005.06.30 2005.12.31 2006.07.31
2008.04.31
来源：IMF
其它传统固定盯住 其它传统固定盯住 其它传统固定盯住 其它传统固定盯住 其它传统固定盯住 其它传统固定盯住 其它传统固定盯住
固定汇率制与浮动汇率制的比较
（一）实现 TEXT 国际收支调 节的效率比 较
固定汇率制的支持者认为： TEXT 例如， 逆差是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致成 本过高造成时，货币贬值只能在短期内增加出口。 相关产业必须采取措施降低成本，提高技术水平， 增强竞争力，这才是根本解决之道。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
2.货币局制度
◆货币局制度：指中央银行以货币局的身份出现，并 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保 持固定的交换比例，并且对本国货币的发行作特殊限
制以保证履行这一法定义务。
例：货币局制度的国家和地区主要是：中国香港特区、 阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛
和吉布提。
3.传统的钉住汇率制度
（三）对国 TEXT 际贸易、投 资等活动的 影响
浮动汇率制的支持者： TEXT 首先，固定汇率制下政府为维持 固定汇率而采取的种种直接管制 措施不利于贸易和投资； 其次，ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ动汇率的不确定因素可 以通过远期交易等方式规避风险
固定汇率制与浮动汇率制的比较
（四）对通 TEXT 货膨胀的国 际传播的影 响
26
2.浮动汇率制度
浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。 按政府是否干预划分 自由浮动 管理浮动 ：政府干预
27
四、固定汇率制与浮动汇率制的比较
（一）实现 TEXT 国际收支调 节的效率比 较
以国际收支逆差为例 TEXT 浮动汇率制：逆差——贬值——进口减少和出口 增加，改善逆差； 而在固定汇率制下，逆差——紧缩政策——提高 利率、减少支出——减少进口，资金流入，改善 逆差；牺牲了国内经济的发展。
21
市场汇率：7.9港元/美元
7.8港 元
非发钞银行 发钞银行 7.8港元债务 证明 外汇基金 1美元
1美元
1美元 7.9港元 其他交易者
香港货币局制度的利弊
利： 货币局制度促进了香港对外贸易发展，有效遏止了 通货膨胀。 增强了港人和外来投资者对港元的信心 弊： 汇率的僵化使汇率不能反映回避供求的真实水平， 容易造成币值高估，招致国际游资的攻击。 货币政策的主动权大大被削弱
传统的钉住汇率制度：钉住单一 货币或者一篮子货币，汇率波动 的最大幅度不超过中心汇率的上 下1%
4.钉住水平带的汇率制度
钉住水平带的汇率制度：允许汇 率波动的幅度超过中心汇率的上 下1%。
5.爬行钉住制度
爬行钉住制度：汇率可以做经常 的、小幅度调整的固定汇率制度
6.爬行带内的汇率制度
爬行带内的汇率制度：与“爬行 钉住制度”类似，但此制度下货 币围绕中心汇率保持一定波幅。
第五章 汇率制度和汇率 政策(8h)
1
本章主要内容
汇率制度基本内容 外汇干预及其效应 内外均衡的政策选择
2
重点和难点
固定汇率制度和浮动汇率制度的选择 固定汇率制度和浮动汇率制度优劣分析 不同汇率制度下政策的有效性 外汇管制和干预政策
3
第一节 汇率制度
4
一、汇率制度(exchange rate regime)
总结：固定汇率与浮动汇率制度的利弊
浮动汇率制度的
优势
有利于各国采取独立的货币政策 自行调节国际收支，防止外汇储备的大量流失 抵御国际游资的冲击
弊端：
大大增加了国际贸易和资本流动的风险。
助长了市场上的过分投机。
36
固定汇率制度的利弊
优势： 1、汇率稳定，避免贸易和投资风险。 2、国内经济政策具有一定的约束。
25
4. 财政赤字。在货币局制度下, 由于丧失了货币政策的 自主权, 阿根廷的宏观经济调控只能倚重财政政策。 5. 债务危机。为了弥补赤字, 政府只得内外举债。阿根 廷政府用外币发行的债券规模远大于用本币发行的债券 规模。
6. 货币局制度崩溃。由于市场形成了阿根廷经济将进 一步恶化的预期, 外国资本加速抽逃, 国内居民也纷纷 提取并向境外转移美元, 阿根廷在短期内国际储备损失 惨重。最终阿根廷货币局制度于2002 年1 月走到尽头。
汇率制度（exchange rate regime） 是指一国货币当局对本国汇率水平 的确定、汇率变动方式等问题所作 的一系列安排或规定。
二、 主要的汇率制度
根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中 的第3、4、5、6、7类通称为“中间汇率制度” （都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的 范围内波动），第1、2和8类称为“两极汇率 制度”。 固定汇率制度（fixed） 浮动汇率制度 （floated） 中间汇率制度
固定汇率的支持者反驳说 1.浮动汇率制度也存在不稳定 投机，浮动汇率的稳定性很差。 货币贬值——预期继续贬值— —汇率偏离均衡水平。 2.存在汇率超调的存在，使得 汇率短期内的波动幅度很大。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
（六）对 TEXT 国际间政 策协调的 影响
浮动汇率制的拥护者认为在浮动汇率 一般认为，在浮动汇率制下， TEXT TEXT 制下，汇率的大幅度波动往往会引起 由于缺乏关于汇率的有约束力 各国关注，进而形成国际间的磋商协 的协议，各国将国内经济目标 调，这在某种程度上反而会加强各国 摆在首位，易于利用汇率的自 的政策协调 由波动而推行竞争性贬值这一 以邻为壑的政策，会造成国际 经济秩序的混乱
弊端： 1、外部失衡调节成本高。 2、经济政策丧失独立性。 3、容易输入通货膨胀。 4、不及时调整汇率，引发货币危机。
37
五、汇率制度的选择
1、影响汇率制度选择的主要因素
小国一般对少数几 个大国的贸易依存 度较高，汇率的浮 动会给它的国际贸 易带来不便 海地与美国的贸易占海地 贸易总额的60%，因此海地 选择钉住美元的方式，将 经济稳定程度的筹码压在 进出口上 1）本国经济的结 TEXT 构性特征。 小国就较适宜采 用固定性较高的 汇率制度
1999年IMF新的汇率制度分类 国家数目 汇率制度 1.无独立法定货币的汇率安排（包括货 币联盟、货币局和美元化） 2.货币局制度 1999.1.1 1999.9.30 37 8 39 12 37 8 44 7
3.其它传统的固定钉住制（包括管理浮 动制下的实际钉住制）
4.水平带内的钉住
5.爬行钉住
20
7.8港元债务 证明 外汇基金
案例1：香港的货币局制度
发钞银行在增发港元纸币时，必须按1美元兑 7.8港 元的固定汇率水平向外汇基金缴纳等值美元，以换 取港元的债务证明书，作为发钞的法定准备金。 运作机制： 香港存在着两个平行的外汇市场， 由外汇基金与发钞银行因发钞关系而形成的公开外 汇市场 ;发钞银行与其他银行因货币兑换而形成的 同业市场 ;存在着官方固定汇率和市场汇率两种平 行的汇率。 利用银行在上述平行市场上的套利活动以维持 港元汇率的稳定。