《财务管理》第四章重难点讲解及例题：吸收直接投资
股权筹资方式--中级会计师辅导《财务管理》第四章讲义4
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第四章讲义4股权筹资方式（一）吸收直接投资——非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：国家投资、法人投资、合资经营、社会公众投资2.出资方式：货币资产（最重要、不得低于注册资本的30%）、实物资产、土地使用权、工业产权（风险较大）、特定债权（企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权）（二）发行普通股股票1.股票的特征与分类1）股票的特征①永久性：属于公司的长期自有资金，没有期限，无需归还；②流通性：股票在资本市场上可以自由流通；③风险性：股东为企业风险的主要承担者，风险表现形式包括：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序；④参与性：股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利。
2）股东的权利①公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等；②收益分享权③股份转让权④优先认股权（不是优先股的权利！）⑤剩余财产要求权3）股票的种类①股东权利和义务——普通股VS优先股普通股：股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定；优先股：相对于普通股具有股利分配优先权和分取剩余财产优先权，在股东大会上无表决权，参与公司经营管理受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。
②票面有无记名——记名股票VS无记名股票我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
③发行对象和上市地点A股：境内公司发行、以人民币标明面值、境内以人民币认购和交易B股：境内公司发行、以人民币标明面值、境内以外币认购和交易H股（香港）、N股（纽约）、S股（新加坡）：注册地在内地，境外上市2.股份有限公司股票的发行与上市1）股票的发行方式2）股票上市的目的与不利影响。
中级会计职称考试《中级财务管理》知识点：第四章 筹资管理(上)
第四章筹资管理（上）
本章考情分析
年份2014年2013年2012年单选题4分4分1分
多选题2分2分2分
判断题1分--
合计7分6分3分
第四章筹资管理（上）
本章教材变化情况
原：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。
改为：股份有限公司和有限责任公司，具有发行债券的资格。
（P96第4行）
知识框架
第一节筹资管理的主要内容第二节债务筹资
第三节股权筹资
第四章筹资管理（上）第一节
一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机第一节
第一节
二、筹资管理的内容
第一节三、筹资方式
第二节一、银行借款
第三节
一、吸收直接投资。
资产评估-财务管理知识第四章
资产评估-财务管理知识第四章第二部分财务管理知识——第四章投资管理考情分析本章属于重点章节，主要讲述投资管理，考试平均分为10分。
考试题型覆盖了单选、多选等各种题型。
大部分试题是每节知识点独立考核，要求考生在学习过程中，注意扎实掌握项目投资管理的应用与债券、股票估价的计算。
本章重难点：项目投资管理。
第一节投资管理概述主要考点1.直接投资和间接投资2.项目投资与证券投资3.独立投资与互斥投资1.含义1）投资是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以收回本金并获取收益为目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某个具体对象，以在未来较长时期内获取经济利益的经济行为。
2）企业投资就是企业为在较长时期内获取经济利益而建造厂房、购买设备、研究开发、购买证券等经济行为。
知识点：投资的分类2.项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质3.独立投资与互斥投资——投资项目之间的关联关系4.其他分类1）投资方向：对内投资VS对外投资2）投资期限：短期投资VS长期投资第二节项目投资管理主要考点1.项目投资决策参数的估计2.项目投资决策方法3.项目投资决策应用知识点：项目投资决策参数的估计（一）项目期限（二）项目现金流量的估算1.初始现金流量（建设期现金流量）建设性投资固定资产投资、无形资产投资、营运资金垫支其他支出项目的筹建费、开办费原有固定资产的净残值收入固定资产更新改造项目中，原有固定资产报废残值收入扣除清理成本和税收影响后形成的净收益【例4-1】爱普公司拟投资一个新项目M，预计建设性投资总额为5 000 万元。
其中，土地使用权投资1 000 万元，需要在项目建设期初一次性支付，土地使用权年限为40年；厂房造价约1 600 万元，建设期为两年，分两次平均投入；两年后，厂房竣工交付使用，此时需要购置设备1 800 万元，另需运输及安装费200 万元，可立即投入使用。
为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资金400 万元。
中级财务管理第四章考点整理
2018年中级财务管理第四章考点整理中级财务管理第四章筹资管理（上），本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较，本章题型以往考试主要是客观题，以记忆为主。
近三年的平均分数9.3分。
内容较2017年的教材相比主要是增加了“永续债”的相关内容。
第一节筹资管理概述（一）筹资动机1、调整性筹资动机（调整资本结构）（常考）、支付性筹资动机（发放现金股利、银行借款的提前偿还）。
创立性筹资动机、扩张性筹资动机。
（二）筹资方式1、按是否借助金融机构：直接筹资（发行股票、债券、吸收直接投资）、间接筹资（银行借款、融资租赁）。
2、按照来源：内部筹资（留存收益：无需花费筹资费用，但有筹资成本）、外部筹资3、永续债的特点：不设定债券到期日；票面利率较高，一般远高于同期国债收益率，分布在5%~9%之间；含财务期权，含赎回条款和利率调整条款。
（新增）第二节债务筹资（一）银行借款1、抵押贷款与质押贷款的区别：抵押贷款是债务人或第三方不转移对财产的占有，质押贷款；质押贷款以借款人或第三方的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。
质押品不能是不动产（如：厂房）。
2、出现在大多数借款合同的是：例行性保护条款和一般性保护条款。
3、银行借款特点：速度快、资本成本低但限制条款多、筹资数额有限。
（二）发行公司债券1、债券的提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。
（三）融资租赁1、特点：租期长、为不可撤销合同、专用设备维修多为承租人负责，通用设备多为出租人负责、资本成本负担高（是债务筹资中资本成本最高的）。
2、杠杆租赁的特点：①涉及承租人、出租人和资金出借人三方；②出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务；③如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权将转移给资金的出借人。
3、融资租赁的租金：设备原价（买价、运输费、安装调试费、保险费等）、预计净残值、租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。
租赁公司承办租赁设备所发生的的业务费、必要的利润。
中级职称考试—财务管理第四章筹资管理(上)考点解析笔记
2015年中级职称考试—财务管理第四章筹资管理（上）考点解析笔记本章考情分析题型2012年2013年2014年单项选择题4题4分4题4分4题4分多项选择题1题2分1题2分1题2分判断题1题1分合计5题6分5题6分6题7分2015年教材主要变化2015年教材的主要变化是删除了原有教材中个别错误的表述，实质内容不变。
第一节筹资管理的主要内容种类含义创立性筹资动机指企业设立时,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
支付性筹资动机支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。
调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。
这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。
【例题1·判断题】调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机。
（）(2014年）【答案】×【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
二、筹资管理的内容（一）科学计算资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险三、筹资方式四、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金混合筹资可转换债券、认股权证2.按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务【例题2·单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（）。
《财务管理》第四章
在市场经济条件下两个公司后果如何？ 东兴公司能生存下去吗？ 西城公司是否更有发展前景？ 你认为哪个公司明天会更好？
问题：
美国航空和皇冠公司——同是负债经营，结果为什么不同？ 美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从1988-1996年，皇冠公司的负债从9千万美元上升到 8亿美元，负债比例上升至42%。由于收购的资产，经过重组后运作有效，使得皇冠公司的ROE上升，推动其股票价格从10美元上升至50美元/股。相比之下，美国航空公司(US Air)没有如此幸运。1996年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付2亿美元的利息费用，相当以该公司90年代期间所获得的经营利润的50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。 案例的问题： 美航和皇冠的负债和经营的启示？
收益公司债券 收益公司债券，是只有当发行公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。
附认股权债券 附认股权债券, 是附带允许持券人按特定价格认购公司普通股股票权利的债券。
次级信用债券 次级信用债券，又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券的求偿权次于发行公司的其他所有债务，优先债权者在评价公司的财务状况时，都认为这种债券是公司的产权。实际上，次级信用债券通常被发行公司用来扩大产权基础，支持公司增加借款，由于次级信用债券持有人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对高些。
吸收直接投资_财务管理_[共2页]
![吸收直接投资_财务管理_[共2页]](https://img.taocdn.com/s3/m/1867c8be25c52cc58bd6bef7.png)
财务管理项。
此类负债通常都规定有一个必须支付的日期。
以税金为例，企业需上缴的各种税款必须在税务机关规定的日期内缴纳，若推迟缴纳，则必须支付税款滞纳金。
同样，应付职工薪酬也必须如期支付给职工，若推迟支付，将会影响职工的生活和工作积极性。
一般来说，企业的生产和销售规模越大，可利用的应付项目而形成的自然资金也就越多，应付项目从发生到支付的间隔时间越长，企业可利用的资金时间也就越长。
应付费用融资额可按下列公式计算：应付费用融资额=∑（应付项目日平均发生额×占用天数）（4-7）式中，应付项目日平均发生额可根据各项目预计发生数除以预计期天数计算。
占用天数常有两种计算方法：一种是按照经常占用天数计算；另一种是按照平均占用天数计算，即按两次支付间隔天数的一半来计算。
【例4-7】某企业预计每月职工工资总额为360 000元，工资每月支付一次。
则可计算应付职工薪酬形成的融资额为：应付职工薪酬融资额=3600030302×=180 000（元）（2）应付费用筹资评价。
应付费用是在企业生产经营过程中自然形成的资金，它可供企业在某一规定期限内无条件占用，因此是一项免费的短期资金来源。
但使用时必须注意对支付期的控制，以免拖欠应付费用给企业带来损失。
4.3长期筹资方式长期筹资，是指企业筹集的使用期限在1年以上的资金筹集活动。
长期筹资的目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模等。
长期筹资通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁等方式，所形成的长期资金主要用于购建固定资产、形成无形资产、进行对外长期投资、垫支流动资金、产品和技术研发等。
从资金权益性质来看，长期资金可以是股权资金，也可以是债务资金。
4.3.1 吸收直接投资吸收直接投资指企业吸收国家、法人、个人及外商以货币、实物、无形资产等形式出资形成企业资金的一种筹资方式。
吸收直接投资方式下，企业寻找资金提供者，不以股票为媒介，由资金提供者直接注入资金到企业，注入资金到企业的资金提供者成为企业的直接投资者，各个投资者对企业共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。
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中级会计师考试辅导《财务管理》第四章讲义1
筹资管理（上）
考情分析
本章为次重点章，主要介绍企业筹资的动机、筹资的分类以及债务筹资和股权筹资的优缺点等。
其中，企业筹资的动机为新增知识点。
另外新教材还增加了股票上市的暂停，终止和特别处理等内容。
本章题型以客观题为主，平均分值在6分左右。
主要考点
1.筹资管理概述（动机、分类、原则、资本金制度）
2.债务筹资方式及其优缺点（银行借款、发行债券、融资租赁）
3.股权筹资方式及其优缺点（吸收直接投资、发行股票、利用留存收益）
第一节 筹资管理的主要内容
企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
筹资活动主要涉及资产负债表右方：负债＋所有者权益
一、企业筹资的动机
1.创立性筹资动机：企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
2.支付性筹资动机：为满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
3.扩张性筹资动机：企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。
4.调整性筹资动机：企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
1）优化资本结构，合理利用财务杠杆效应； 2）偿还到期债务，债务结构内部调整。
二、筹资管理的内容 1.科学预计资金需要量
2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式
3.降低资本成本、控制财务风险。
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《财务管理》第四章重难点讲解及例题：吸收直接投资吸收直接投资掌握
【例题.多选题】下列有关吸收直接投资的说法中，正确的有（）。
A.投资人可以用特定债权出资
B.相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本较低
C.公司控制权集中，利于公司治理
D.吸收专有技术出资的风险较大
【答案】AD
【解析】在实践中，企业可以将特定债权转为股权，例如可以将可转换债券转换为股权，所以，选项A的说法正确；向吸收直接投资的投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。
当企业经营较好，盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配。
而如果是采用股票筹资，股利的支付数额比较灵活，盈利较多，不－定意味着支付的股利较多。
所以，相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本较高。
即选项B的说法不正确。
采用吸收直接投资方式筹资，投资者－般都要求获得与投资数额相适应的经营管理权。
如果某个投资者的投资额比例较大，则该投资者对企业的经营管理就会有相当大的控制权，容易损害其他投资者的利益。
因此，不利于公司治理。
所以，选项C的说法不正确。
以专有技术投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。
而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。
因此，吸收专有技术出资的风险较大。
所以，选项D的说法正确。