风险投资中的创业企业价值评估模型及其运用.
创业投资中创业企业价值评估方法研究
蠹 Ｉ 一
中国高新 技术企 业
创 业 投 资 中 倒 业 企 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 价 值 评 估 方 法 研 究
◆ 文 ／廖 成娟
【 要】 摘 创 业 投 资 中创 业企 业 价 值评 估 对 创 业 投 资机 构 和 创 业企 业均 有 重要 意 义 ，本 文分 析 当前企 业 价
、
创 业 投 资 中 创 业 企 业 价 值 评 估 特 点
１ ．创 业 投 资 的 高 风 险 性 与 高 回 报 性 相 伴 随
无 论 处 于 哪 一 个 阶 段 的 创 业 企 业 都 会 面 临 一 系 列 的 风 险 ， 些 金 流 量 法 。 其 中 现 金 流 量 法 又 包 括 折 现 现 金 流 量 法 、 济 利 润 法 和 这 经 风 险 包 括 ： 究 开 发 风 险 、 术 风 险 、 场 风 险 、 务 风 险 及 环 境 风 期 权 定 价 法 等 。非 现 金 流 量 法 则 分 为 清 算 价 值 法 、 置 成 本 法 、 盈 研 技 市 财 重 市
相 是 最 成 功 的 。创 业 投 资 行 业 内 有 一 个 “ 拇 指 定 律 ” 以 说 明 创 业 投 法 分 为 折 现 现 金 流 量 法 、 对 比 较 法 和 或 有 要 求 权 定 价 法 。 国 内 学 大 用 市 资 的高 风 险性 。 在 创 业 资 本 支 持 的十 个 创业 企 业 中 ， 年 之 后 ， 即 五 三 者 张 家 伦 则 认 为 企 业 价 值 评 估 方 法 可 以 分 为 账 面 价 值 调 整 法 、 场 家 彻 底 失 败 ， 家 仅 能 勉 强 维 持 ， 家 业 绩 尚 可 ， 有 一 家 能 取 得 惊 比 较 法 、 金 流 量 折 现 法 和 期 权 估 价 法 四 大 类 。 个 大 类 当 中 又 包 三 三 仅 现 每
创业管理中的风险评估模型
创业管理中的风险评估模型创业是一项高风险的活动，很多创业者在创业初期就因为风险评估不到位而陷入困境。
因此，对创业管理中的风险评估模型进行深入研究和应用至关重要。
一、风险概念与分类风险是指不确定对目标的偏离程度和可能产生负面影响的事物。
在创业过程中，风险可以分为内部风险与外部风险。
内部风险包括创业者自身素质、能力、资金等方面的不确定性；外部风险则涉及市场竞争、政策变化、经济环境等各种外部因素对创业项目的影响。
二、风险评估模型为了准确评估创业风险，在创业管理中应用风险评估模型是必不可少的。
现有的风险评估模型有很多，其中比较常见的有：1. SWOT分析模型SWOT分析模型通过分析创业项目的优势、劣势、机会和威胁，帮助创业者了解自身竞争力和适应环境的能力，从而对风险进行初步评估。
这个模型的优势在于简单易用，但也存在着主观性较强、对细节问题缺乏全面考虑等不足之处。
2. 五力模型五力模型由麦肯锡咨询公司提出，通过分析供应商、顾客、竞争对手、替代品和新进入者的力量，来评估市场竞争的风险。
这个模型能够帮助创业者了解市场格局和竞争压力，但仅仅从外部因素出发，可能忽视了创业者自身实力和策略。
三、风险评估模型应用实例为了更好地理解风险评估模型的应用，下面将以一家健康饮品创业公司为例进行讲解。
该公司通过SWOT分析模型，发现自身具有生产优势、健康风潮和消费升级等机会，但也面临着市场竞争和营销策略的挑战。
接着，他们运用五力模型，发现供应商的谈判能力强、替代品的威胁大以及新进入者的竞争激烈。
在此基础上，他们综合考虑了自身实力、资源和市场前景的因素，进一步评估了风险。
最终，他们确定了产品优势、营销策略和创新能力等关键要素，并采取相应的风险管理措施，最终成功实现了创业目标。
四、风险评估模型的局限性与改进尽管风险评估模型在创业管理中有很大的帮助，但也存在一些局限性。
首先，模型存在主观性强、依赖于创业者个人经验和认知的问题。
其次，模型往往只考虑了外部环境和市场因素，忽视了创业者自身的能力和潜力。
企业价值评估模型解析
企业价值评估模型解析企业价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法，对企业的价值、风险以及潜在增长空间进行评估。
这种评估对于投资者、管理层和其他相关利益相关者来说都具有重要意义，有助于他们做出明智的决策。
在企业价值评估中，有许多不同的模型和方法可供选择。
以下将对几种常见的企业价值评估模型进行解析。
1. 财务比率分析模型财务比率分析模型是评估企业价值的基本模型之一。
这种模型通过分析企业的财务报表，比如利润表、资产负债表和现金流量表等，来评估企业的财务状况和表现。
通过计算一系列财务比率，比如盈利能力比率、偿债能力比率和运营效率比率等，可以对企业的价值进行评估。
财务比率分析模型的优点是简单易用，但它忽视了许多非财务因素，比如市场竞争力和管理团队等。
2. 估值模型估值模型是通过建立企业的内在价值模型来评估企业的价值。
最常用的估值模型是现金流折现模型（DCF模型），它基于企业未来的现金流量来评估企业的价值。
该模型要求确定未来现金流量的预测，然后将其折现到当前值，以计算企业的内在价值。
估值模型的优点是能够全面考虑企业的潜在增长和风险，但它对预测未来现金流量的准确性要求较高。
3. 市场相对估值模型市场相对估值模型是通过将企业与其同行业或同类企业进行比较，来评估企业的价值。
这种模型常用的指标包括市盈率（PE比率）、市净率（PB比率）和市销率（PS比率）等。
通过比较企业与同行业或同类企业的估值指标，可以判断企业的相对估值水平。
市场相对估值模型的优点是简单易用，但它受到市场情绪和行业波动的影响较大。
4. 实物资产评估模型实物资产评估模型是针对拥有大量实物资产（如土地、房屋、设备等）的企业进行评估的一种模型。
该模型通过评估企业的实物资产的市场价值，来确定企业的价值。
实物资产评估模型的优点是相对容易确定资产的市场价值，但它忽略了企业其他价值来源，如知识产权和品牌价值等。
综上所述，企业价值评估涉及多个模型和方法的综合应用。
风险资本投资创业企业的价值评估
风险资本投资创业企业的价值评估《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》提出要充分发挥“互联网+”大环境下风险投资的带头作用。
降低互联网行业中创业企业的上市准入门槛,结合证券法修订和股票发行制度改革,支持虽然尚未盈利但具备强劲增长潜力的互联网创业企业在创业板上市。
这为风险资本投资创业企业提供了新的机遇。
本文对风险资本投资创业企业进行价值评估,依据创业投资的阶段性特征,提出一种更具可操作性的风险投资模式。
研究结果表明投资资本属性不同将导致投资者要求的必要回报不同,从而导致创业者在扣除投资者要求的必要回报后获得的价值不同。
与此同时,创业企业各阶段的资本结构也会不一样。
本文采用规范研究与案例研究相结合的方法,构建基于二叉树的分阶段风险投资价值评估模型。
首先,用市盈率法评估创业企业刚刚上市时的价值,将其计算结果作为二叉树模型的节点值。
其次,利用二叉树法将该节点值按照不同融资工具(可转债和可转换优先股)要求的贴现率(投资者要求的回报率)进行贴现,在扣除投资者要求的必要回报后,计算创业企业者能获得的最终价值。
再次,根据创业企业者在扣除投资者要求的必要回报后能获得的价值和每期风险投资者的投入资本,分析创业企业在不同发展时期的资本结构情况。
最后,为了验证模型的正确性和合理性,采用实际案例进行计算分析。
本文的主要创新点在于研究投资资本的不同属性对创业者最终能获得企业价值的影响,从融资成本的角度出发,对价值评估结果进行了修正。
本文的研究结论如下:第一,创业企业的价值不因融资方案的不同而不同,即创业企业自身的发展情况与融资方案无关,融资方案不会影响创业企业的期望收益率和发展情况;第二,从风险投资者投资角度来说,投资资本的属性不同使得他们承担的风险不同,要求的必要报酬率也就不同;第三,从创业企业融资角度来说,融资工具的选择不同使得创业企业融资成本不同,从而导致创业企业家在扣除投资者要求的必要回报后能获得的价值不同,创业企业各阶段的资本结构也会产生差异;第四,依据创业投资的阶段性特征,先用市盈率法对创业企业刚上市时的价值进行评估,将该评估价值作为二叉树的节点值,再运用二叉树法进行贴现计算,能够对归属于创业企业者的价值做出更加合理的评估。
风险投资中创业公司价值度量及其应用研究
险投资资金总额 ５０ ０ 多亿 元 。２ ０ 年 ６ ２ ０４ 月 ５日我 国深 圳 证 券 交 易
所首次开放中小公 司版市场 ．新和成、江苏琼花等 ” 新八股 上 市 ．为我 国 中小 公 司发 展 开 辟 了一 条新 的筹 资 渠 道 ．同时 也 为 我 ［］ｏ ｒＭ． ．９８ Ｃ ｓ ｒ ｒ Ｎｗ Ｅｏ ｍｃ Ｃｍ ｅｔｎ ＆ ＆ １ ｔ ， Ｅ Ｉ９ ，ｌｔ ｓ＆ｄ ｅ ｃｎ ｉ ｏｐｔｉ ，Ｈｒ ｒ Ｐｅ ｕｅ ｉ ｏ ｓ ｉ ｏ ｖｄ Ｂｕ ｉｅ ｓ ￣ｖ ｅ ｓｎ ｓ Ｐｅ ｉｗ， Ｎ １１ ｏ． 国风 险 投 资 的 发展 建立 了较 好 的退 出机 制 。我 国风 险 投 资 的起 步 ［］ 克尔件波特 （ｉａｌ ．Ｐｒ ｒ ２迈 Ｍｃ ｅ Ｅ ｏ ｅ）著 ．国家竞争优 势［＿． 较晚 ．由于发展 中缺乏完善的公司价值评估机制和方法体 系 ，致 ｈ ｔ Ｍ 使风险投 资的运作 困难 ．失败率较 高。随着我 国证券市场的完善 华 夏 出版 社 ，２ ０ ０ ２年 版 蔚Leabharlann 汤 建泉主 父海 英
山 东科技 大 学
要 ］风 险投 资是 高新 技 术 公 司筹 资 的一 条重要 渠道 ，进
行 创 业 公 司的价 值 评 估 是 考核 风 险投 资 效 果 的重 要 手 段 。 本 文针 对创 业公 司价 值 增 值 的特 点 ， 其价 值构成 区分 为 净资 产价 值 、资 将
［ 关键 词 ］风 险投 资 创 业 公 司 公 司价 值 价 值 度 量
而 ＩＭ公 司企业文化表现为稳健与保守。 Ｂ ４构 建新 的创业文化模式 ，营造创新氛围 ，鼓励创新精神
一
，
问题 的提 出
风险投资 （ｅｔｒ Ｃ ｐｔ１ Ｖ ｎｕ ａｉ ）始于 ２ ｅ ａ Ｏ世纪 ４ Ｏ年代 美国硅谷 的 中国 不缺 乏创 业 ，但 缺 乏 文 化 。更 准 确 一 些 说 ，这种 文化 不 建设 中 ，１ ４ ６年美 国 ＡＲ ９ Ｄ公 司 的成 立标 志 着 风 险 投 资 的开 始 。 是一般 的文化知识水平或个人学 术修养 ，而专指 ” 与创业有关的 ７ ９ 多维特等人投 资 ７ 美元于美国 万 社会意识形态 、文化氛围 ” 。这个提 法比较 抽象 ，正如我们认定 １ ５ 年美国哈佛大学教授乔治 ・ 数据公 司普通股 ，１ ４年后他们获得 了 ４ ９ ６ 亿美元的回报。为此 ， ” 孵化 器首 先是 一 个 制度 性 框 架 ” 一样 。 在 中国 要 搞 好 孵 化 器 的 使众 多的投资者对风险投资产 生兴趣 ，并积极投入这一行业 ，促 经营管理 ，首先必 须理解孵化器是一个 制度性框架”的深刻丰 进 了风险投资的发展 。据 《 风险资本》杂志报道 ，１ ７ 年 ～１７ ０ ９ ９ ９ 富内涵：要建立领先于世界的中国创 业文化 ，首先必 须在全社会 年美 国依靠风险投 资支持成立 中小公司在 １ ３万家以上，吸收风 范 围 内 启 蒙 并 形成 真正 理解 、 支 持 创 业 的 意 识 形 态 、文 化 氛 围 。 险 投 资 资 金 达 ２ 亿 美 元 ， ９ 年 增 至 ３０ 美 元 ． ０ ４ 美 国 风 ５ １ ０ ９ ３亿 ２０ 年 吴敬 琏先生的观点是 ” 制度重于技术” 。吴先生所说 的 ” 制度 ”应 险投资机构 ３ ０ ０ ０多家，风险投资的资金 ２０ ０ ０多亿美元 ，风险投 该也是一个 比较宽泛的总概念 ，并不单单指一个明确 的社会制度 资 已经成为美国中小公 司筹资资金的一条重要渠道。 我国于２ 世 Ｏ 或多个具体 的管理制度 ， 究其深刻内涵与我 们所提倡 的新 的社会 纪 ８ Ｏ年代从国外引进风险投资 ．１ ８ 年我 国设 立第一家风险投 ６ ９
风险投资决策模型在创业企业中的应用
风险投资决策模型在创业企业中的应用创业企业的成功离不开资金的支持，而风险投资是一种为创业企业提供资金的重要手段。
作为一种投资方式，风险投资涉及到投资者与创业企业之间的风险和回报。
为了更好地评估风险和回报，风险投资决策模型被应用于创业企业中，以帮助投资者做出更准确的决策。
风险投资决策模型是一种结合风险评估和投资回报计算的方法，旨在为投资者提供决策的依据。
这种模型通常基于多个指标，如创业企业的市场需求、团队背景、技术竞争力等因素进行综合评估。
以下将介绍几种常见的风险投资决策模型及其在创业企业中的应用。
首先是矩阵评估模型，它通过将各项指标以矩阵形式列出，并赋予不同的权重，从而对创业企业进行评估。
在这种模型中，投资者可根据自身投资偏好和风险承受能力来调整权重，以便更好地适应其投资策略。
该模型在创业企业中的应用可以帮助投资者对不同企业进行定性分析，快速识别出具备较高潜力和较低风险的创业企业。
其次是期权定价模型，它是一种基于概率论和金融工程学的方法，用于计算创业企业的价值和回报。
这种模型将创业企业的价值视为一个随机过程，并基于市场需求、竞争力和预期收益等因素对其进行建模。
通过期权定价模型，投资者可以更加准确地评估创业企业的投资回报，并据此制定相应的投资策略。
在实际应用中，该模型对于评估高风险的初创企业尤为有效，可以帮助投资者更好地了解企业的成长潜力和风险。
另一种常见的风险投资决策模型是多因素评估模型，它基于创业企业的多个关键因素进行评估，如市场需求、竞争力、财务状况等。
该模型通过对这些因素的综合分析，为投资者提供一个更全面的评估结果。
在应用中，多因素评估模型可以帮助投资者对不同创业企业进行比较，并为其提供决策的依据。
同时，该模型也可以通过调整各因素的权重，满足投资者对不同指标的重视程度。
最后是风险投资决策模型中常用的敏感性分析方法。
敏感性分析通过对模型中关键变量的变化进行实验，评估其对投资决策的影响。
在创业企业中，敏感性分析可以帮助投资者识别出风险因素，并评估其对投资回报的潜在影响。
创业风险评估模型
创业风险评估模型创业是一项具有高风险的决策，投资者和企业家需要对创业项目进行风险评估以确定其可行性和成功概率。
因此，开发一个创业风险评估模型是至关重要的。
本文将介绍并讨论一个基于创业风险评估的模型，该模型可帮助投资者和企业家评估创业项目的风险水平。
在创业风险评估模型中，首先需要考虑的是市场风险。
市场风险是指市场需求是否足够强大，是否存在竞争对手以及市场的成长潜力。
为了评估市场风险，可以进行市场调研和分析，了解目标市场的规模、趋势、竞争情况等因素。
此外，还需要评估产品或服务在市场中的竞争优势，以及是否存在替代产品或服务。
其次，金融风险也是创业中需要考虑的重要因素之一。
金融风险包括投资成本、资金需求和回报预期等方面。
投资成本是指启动创业项目所需的资金，包括设备购买、人员招聘、推广费用等。
资金需求评估是判断项目能否获得足够的资金支持。
回报预期是指投资者对创业项目获得的收益预期，包括项目的盈利能力和投资回报周期。
此外，技术风险也是需要考虑的因素之一。
技术风险包括技术开发的可行性和可靠性。
创业项目的成功往往依赖于技术创新和技术应用的能力。
评估技术风险可以通过调研和分析项目的技术需求、技术难点以及技术解决方案等方面。
如果项目本身存在技术难题或技术开发不可行，那么项目的成功概率将大大降低。
此外，管理风险也是需要考虑的重要因素之一。
管理风险是指团队的管理能力和组织运营的风险。
创业项目的成功与团队的管理能力密切相关。
评估管理风险可以通过评估团队成员的背景与经验，以及团队对项目的规划、执行和控制能力。
如果团队缺乏必要的管理能力，那么项目的成功概率将受到影响。
最后，法律和政策风险也是创业中不可忽视的因素。
法律和政策风险包括法律法规的适用性和合规性。
创业项目需要遵守相关的法律法规和政策规定，否则可能面临行政处罚或法律诉讼等风险。
评估法律和政策风险可以通过咨询专业律师或法律顾问，了解项目所处行业的监管要求和相关政策。
总之，创业风险评估模型是创业者和投资者在决策过程中的重要工具。
风险投资对企业的价值评估与定价
风险投资对企业的价值评估与定价TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。
然而，对于确定投资的，有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。
一个企业的价值是多少如何给它一个体现其价值的定价其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。
各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。
在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。
在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。
从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）。
即使这样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都不敢给出肯定的回答。
这些模型对VC无疑有参考价值的，但是，会有多少VC还要做些什么一、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。
总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。
风险投资项目的评估模型
风险投资项目的评估模型10风险投资项目的市场前景等各方面都存在大量的不确定性；风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。
要想降低风险，方法是在投资前较准确的预计风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。
可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。
预测风险取决于有效的风险投资的评估决策过程。
我国风险投资效益不如理想，除了体制方面的因素之外，投资思路、决策方法落后于社会主义市场经济发展对现代项目管理的要求，构成另一方面的主要原因。
文章系统介绍风险投资项目评估的定量和定性模型，并做出简单的比较和评述。
一、定量模型（一） 价值评估模型1. 市盈率模型这一模型是继传统意义上对被投资企业采用帐面价值、清算价值等诸多方法后现被风险投资业广为应用的粗略估计被投资企业的价值的大众方法，其基本公式为：被投资企业价值=估价收益指标／标准市盈率其中估价收益指标标准市盈率=每股市价／每股收益需要说明的是，标准市盈率无论是投资进入还是退出时被投资企业均未上市，所以没有自身的每股市价，只能采用比较方式选用与被投资企业具有可比性已上市企业的市盈率或者整个行业的平均市盈率。
一般来说可采用被投资企业最近一年的税后利润，因为其最贴近被投资企业的当前状况。
但是考虑到企业经营中的波动性，尤其是经营活动具有明显周期性的被投资企业也可采用最近三年税后利润的平均值作为估价收益指标将更为适当。
2. 自由现金流量的净现值模型自由现金流量是由拉巴波特最先提出来的，它是指企业在履行了所有财务责任（如偿负债务本息，支付优先股股息等）并满足了企业再投资需要之后的“现金流量”，而净现值法又被普遍认为是对投资计划进行评估的最优方法。
应该说采用自由现金流量的净现值模型是对以往模型的小小改进。
自由现金流量的净现值=∑（当年预期自由流量*当年折现系数）3. 经济附加值模型此模型最早起源于20世纪20年代，由美国通用汽车公司引入之后便长期未得到应用，直到80年代被总部设在纽约的STERN STEWART咨询公司重新引入，以取代传统的价值评估方法。
创业投资法在初创期企业价值评估与风险投资决策中的应用
业投 资法（ ｎｕｅＣ ｐｔｌ ｔｏ ） 少涉及 ， 过对创 业投 资 法进 行理论分析 和应 用举 例 ， 步探 究创 业投 资法在 企业价 Ｖｅ ｔｒ ａ ｉ ｈ ｄ 较 ａ Ｍｅ 通 初
值 评 估 理 论 与 风 险 投 资 决 策 实践 中应 用 的 可 行 性 。
关 键 词 ： 业 投 资 法 ； 创 期 企 业 ； 值 评 估 ； 险 投 资 ； 资 决 策 创 初 价 风 投 中图分类号 ：９ Ｄ 文献标识 码 ： Ａ
进行 投资 决策均具有 重要意义 。 值 。在 许 多 情 况 下 ， 场 法 可 以 用 来 验 证 收 益 法 所 确 定 的 市
风险 投资通 常针 对高风 险 、 高收 益的 高新技 术 企业 ， 在 项 目价 值 。该类方 法主要包 括 比较法 （ ｏ ａａ ｌｓ 。 Ｃ ｍｐ ｒｂｅ） 进行 投资决 策时 ， 需要权衡 初创 期企业 的 现存状 况 、 值空 增 （） ３ 资产法 ： 方 法 的 主要 思 想是 ： 创期 企 业 的价 值 该 初 间、 出机制 、 资收 益 等 因素 ， 些 因素 的 评 价基 础 都取 在 于其 所蕴含 的金融 期 权 ， 退 投 这 因此 可 以运用 期权 模 型来 评 估 决 于初创期 企业 的价 值评估 结果 。本文通 过对 创 业投 资法 初创期 企业 的价值 。该 类方 法具 体包括 ： 物期 权法 （ ｅｌ 实 Ｒａ
不 确 定 性 ， 来 收 益 回报 蕴 含 着 潜 在 持 续 高 成 长 的 可 能 性 ； 未 （ ） 测 初 创 期 企 业 未 来 一 定 期 间 的 净 利 润 、 售 额 或 １预 销 （ ） 着 业 务 规 模 的 不 断 扩 大 ， 观 需 要 多 轮 次 的 融 资 安 者 市场 占有率 等经 营业 绩 。 ３随 客
企业创业投资价值评估方法
企业创业投资价值评估方法企业创业投资价值评估方法随着经济的发展和市场的竞争加剧，企业创业投资成为了许多投资者关注的焦点。
但是，如何准确评估一家创业企业的投资价值，成为了投资者面临的难题。
本文将介绍一种常用的企业创业投资价值评估方法。
企业创业投资价值评估方法主要包括以下几个步骤：第一步，了解企业的商业模式和市场前景。
投资者首先要对待投资的企业的商业模式和市场前景进行全面了解。
商业模式是指企业如何创造价值和获得利润的方式，而市场前景则是指企业所在市场的规模和增长潜力。
通过了解企业的商业模式和市场前景，投资者可以对企业的发展前景进行初步评估。
第二步，分析企业的财务状况。
财务状况对企业的投资价值有着重要的影响。
投资者可以通过分析企业的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，来了解企业的盈利能力、偿债能力和现金流情况。
另外，投资者还可以比较企业与行业的财务指标，如利润率、资产回报率和偿债比率等，来评估企业的财务状况。
第三步，评估企业的竞争优势。
竞争优势是企业在市场中获得竞争优势的能力。
投资者可以通过分析企业的市场地位、产品技术、品牌和渠道等因素，来评估企业的竞争优势。
同时，投资者还可以了解企业的研发投入、专利技术和创新能力等，来评估企业的技术竞争力和创新潜力。
第四步，考虑行业和宏观环境因素。
投资者在评估企业的投资价值时，还需要考虑行业和宏观环境因素的影响。
行业因素包括行业周期、行业竞争和行业政策等，而宏观环境因素包括经济增长、政策法规和社会环境等。
投资者可以通过分析行业和宏观环境因素，来评估企业的投资风险和发展潜力。
第五步，综合评估企业的投资价值。
在了解企业的商业模式、财务状况、竞争优势和行业环境等因素之后，投资者可以综合考虑这些因素，来评估企业的投资价值。
常用的评估方法包括净现值法、内在价值法和相对价值法等。
净现值法通过计算企业未来现金流的现值，来评估企业的投资价值；内在价值法通过估计企业的内在价值，来评估企业的投资价值；相对价值法通过比较企业与同行业企业的估值水平，来评估企业的投资价值。
科技创业企业的风险投资项目价值评估模型
科技创业企业的风险投资项目价值评估模型字数：3046 字号:大中小内容摘要科技创业企业的价值是通过研究与开发、规模化生产、市场拓展、创业的经营管理、战略发展规划、资本市场上市等过程逐步动态体现的，为此，在对科技创业企业进行价值评估时，必须考虑风险投资对创业企业分阶段投资的行为特征。
本文以实物期权理论为基础，结合科技创业企业及风险投资行为过程的特质，构建了基于科技创业企业的风险投资项目价值评估模型，希望能够对科技创业项目的风险投资价值评估提供有益的参考。
关键词科技创业企业；风险投资；价值评估实物期权理论的分析方法为不确定环境下企业投资决策提供了一种独特的决策思想和定量分析方法。
应用非常广泛，不仅在投资决策和财务管理方面，在企业战略管理、技术管理、公共政策等方面，以及在策略性并购和分割、无形资产的价值评估等许多领域，实物期权理论也逐渐被广泛地接受。
一、风险投资行为的实物期权特征(一)风险投资行为特征风险投资是通过投资于未上市中小成长企业尤其是中小高科技企业股权，并注入适当的经营管理，以期通过企业的快速成长而带来股权的增值，退出后获取高额回报的投资行为。
风险投资在确定投资行为之前必须对企业进行评估和选择，这就是风险投资发现企业价值的过程。
在风险投资中，许多决策所需要的各类信息往往是不存在的，是创业者和投资者在未来的合作过程中需要共同面对，风险投资不可能等待所有的决策信息明确，这种行为所导致的投资结果不确定性就是风险投资所必须承担的投资风险，而投资收益的大小则取决于所选项目潜在市场价值的发现、揭示以及开发的深度和广度，还有增值的速度，而这些未来的结果在投资决策当时看来是具有高度的不确定性。
因此，风险投资通常是根据企业成长和发展的阶段性逐步分批地对企业进行资金投入。
风险投资项目的价值评估过程本质上是一个动态价值发现过程，其对创业企业的价值评估不仅仅是简单的价格与价值的计算和评判过程，而是在考虑种种不确定因素基础上，对创业企业价值的不断发现和挖掘过程。
风险投资与创业项目评估
风险投资与创业项目评估在当今充满机遇与挑战的商业环境中，创业项目评估成为风险投资的重要一环。
风险投资是指投资者将资金投入高风险、高回报的创业项目中，以期获得丰厚的利润。
然而，由于创业项目的不确定性和风险性，风险投资者需要进行全面而准确的评估，以降低投资风险并提高回报。
首先，创业项目评估需要对市场进行深入的研究和分析。
市场是创业项目成功与否的决定因素之一。
投资者需要了解市场的规模、增长趋势、竞争格局等因素，以判断该项目是否具备可持续发展的潜力。
此外，投资者还需要考虑市场对该项目的需求程度和竞争对手的实力，以确定项目的市场定位和竞争优势。
其次，创业项目评估需要对团队进行全面的评估。
团队是创业项目成功的关键。
投资者需要评估团队成员的背景、经验和能力，以确定团队是否具备实施该项目的能力和动力。
此外，团队的协作能力、创新能力和适应能力也是评估的重要指标。
一个优秀的团队能够在面对挑战和变化时保持稳定并迅速做出应对，这对项目的成功至关重要。
此外，创业项目评估还需要对项目的商业模式和盈利模式进行评估。
商业模式是指企业如何创造和交付价值以实现盈利的方式。
投资者需要评估该项目的商业模式是否具备可行性和可持续性，是否能够有效地满足市场需求并实现盈利。
同时，投资者还需要评估项目的盈利模式是否具备多样性和可扩展性，以应对市场的变化和竞争的挑战。
此外，创业项目评估还需要考虑项目的技术和知识产权。
技术是创业项目的核心竞争力之一。
投资者需要评估项目所涉及的技术是否具备先进性和独特性，是否能够有效地解决市场需求。
此外，投资者还需要评估项目的知识产权情况，包括专利、商标、版权等，以保护项目的核心技术和市场地位。
最后，创业项目评估还需要考虑项目的风险和回报。
风险是投资者必须面对的现实。
投资者需要评估项目的风险程度和风险因素，包括市场风险、技术风险、竞争风险等。
同时，投资者还需要评估项目的回报潜力和回报周期，以确定投资的可行性和可持续性。
风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)
风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。
然而，对于确定投资的，有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。
一个企业的价值是多少？如何给它一个体现其价值的定价？其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。
各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。
在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。
在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。
从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）。
即使这样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都不敢给出肯定的回答。
这些模型对VC无疑有参考价值的，但是，会有多少？VC还要做些什么？一、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。
总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。
风险投资的价值评估和投资决策
风险投资的价值评估和投资决策如今，风险投资成为了当今金融市场中的一种重要的投资方式。
随着科技的不断进步，越来越多的投资者逐渐开始从传统的股票、债券市场中转向风险投资。
然而，对于许多投资者来说，什么是风险投资？风险投资的价值如何评估？如何进行投资决策？本文将从这三个方面进行探讨。
一、风险投资的定义首先，我们来了解一下什么是风险投资。
风险投资，也称为风险资本，是指投资机构或个人通过投资尚未盈利、发展前景良好，但同时也存在较大的风险和不确定性的创新型企业，以期获取高额回报。
风险投资的投资方式包括早期投资、种子期投资、A轮投资、B轮投资、C轮投资等，而投资阶段和回报之间存在较强的正相关关系。
风险投资是一种高风险、高回报的投资方式，需要投资者拥有丰富的专业知识和经验，并且需要对所投资的企业进行深入的尽职调查和分析。
二、风险投资的价值评估风险投资的价值评估是投资决策的重要环节，通常涉及以下几个方面：1.市场规模和增长潜力：对所投资企业所处的市场规模和增长潜力进行评估，并与其他竞争对手进行比较。
2.商业模式和竞争优势：通过对所投资企业的商业模式和竞争优势进行评估，确定其是否能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。
3.管理团队和人才储备：对所投资企业的管理团队和人才储备进行评估，确定其是否拥有足够的能力和经验来推动企业的发展。
4.财务状况和经营风险：对所投资企业的财务状况和经营风险进行评估，确定其是否能够为投资者带来高额回报。
5.法律和合规问题：评估所投资企业是否符合相关的法律和合规要求，避免法律风险。
6.社会环境和公众反应：评估所投资企业所处的社会环境和公众反应，确定其是否能够得到广泛认可和支持。
综合考虑以上几个方面，可以对所投资企业的价值进行合理的评估，并做出相应的投资决策。
三、风险投资的投资决策风险投资的投资决策通常分为以下几个步骤：1.寻找潜在的投资机会：通过各种途径寻找潜在的投资机会，包括创业公司展会、行业研究报告、投资网络等。
高校创业项目融资价值评估模型构建与应用
高校创业项目融资价值评估模型构建与应用随着社会经济的发展和创新创业的热潮，高校创业项目正在成为越来越多大学生的选择。
然而，对于这些创业项目来说，融资是至关重要的一步。
在创业初期，准确评估项目的融资价值对于项目的成功与否有着决定性的影响。
因此，构建一个可行的融资价值评估模型对于高校创业项目的可持续发展至关重要。
一、融资价值评估模型的构建1. 项目基本信息分析：首先，需要对创业项目的基本信息进行充分的分析。
包括项目创始人的背景、市场规模、竞争力分析、产品或服务的独特性等。
2. 市场分析：在构建融资价值评估模型的过程中，市场分析是不可或缺的一环。
通过对市场的调研，包括市场需求、发展趋势、潜在竞争对手等因素进行评估，从而确定项目在市场上的潜力和前景。
3. 财务分析：财务分析是评估项目价值的重要一环。
主要包括项目的预期收益、财务状况、现金流等因素。
通过财务分析，可以对项目的可行性和盈利能力进行评估，为投资者提供重要的决策依据。
4. 风险分析：在构建融资价值评估模型时，风险分析是必不可少的。
风险分析包括对项目的市场风险、技术风险、管理风险等进行评估，确定潜在风险对项目融资价值的影响程度。
5. 增长潜力分析：除了对项目当前价值的评估，评估模型还应该考虑项目的增长潜力。
通过分析项目的市场规模、行业趋势等因素，可以预测项目的未来增长潜力，从而给出项目长期发展的评估。
二、融资价值评估模型的应用1. 决策参考：融资价值评估模型可以作为创业者和投资者的决策参考工具。
对于创业者来说，可以通过模型来评估项目的融资价值，从而制定合理的融资策略。
对于投资者来说，可以通过模型来评估项目的投资价值，决定是否进行投资。
2. 项目策略分析：融资价值评估模型提供了一个全面的分析框架，可以帮助创业者和投资者分析项目的优势和劣势，找到项目的核心竞争力，并制定相应的策略。
模型的应用可以帮助创业者和投资者更好地理解项目的市场潜力和可行性。
3. 资金筹措：融资是创业项目发展的重要环节。
风险投资中的创业企业价值评估模型及其运用.
风险投资中的创业企业价值评估模型及其运用*美国的风险投资基本形成了相对成熟和科学的理论体系的操作方法,１９８３年美国的ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的ＴｙｚｏｏｎＴ．Ｔｙｅｂｊｅｅ教授和ＡｌｂｅｒｔＵ．Ｂｒｕｎｏ教授就９０家风险投资机构的跟踪采访中,提出了一套较为完整的评价风险企业价值的框架,分析了影响投资决策的主要因素。
本文建立在这个框架基础上,结合中国实际情况作了修改,并用权重和概率相结合的方法对修改后的模型的评价标准作了量化,通过数学方法表达出来,以期得出可操作性更强的风险企业价值评估模型。
一、风险企业价值评估模型介绍及其修正（一）风险企业价值评估模型介绍风险投资家的投资行为一般有这样一个过程（见图１）:首先是项目的来源,由此界定了风险投资家潜在投资方向:然后,通过对项目审查和筛选把目标定在可行性较强的项目,并对这些项目进行潜在收益率和风险的评估;一旦决定投资,投资家和风险企业之间签署投资协议;投资后,风险投资公司要建立起资金控制系统,保护投资,并为风险企业管理咨询,最终风险投资公司将协助风险企业上市、兼并或清算,撤出风险资本。
在这个过程中,对风险企业的评估至关重要,因为它决定性地影响着投资决策。
美国ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的Ｔｙｅｂｊｅｅ和Ｂｒｕｎｏ两位教授在１９８３年调查了９０家风险投资公司,获得了风险投资公司在对风险企业评估时考虑的２３个因素,最终根据实际操作中的主要环节分析了影响投资决策的１６个主要因素,分成四类:市场吸引力、产品差异度、管理能力和对环境威胁的抵制能力。
模型通过一系列分析指标来衡量项目的期望收益率和可预见风险的关系,作出投资决策（具体如图２所示）。
图1 风险资本投资决策过程图2 风险资本投资决策过程模型注（1）++，+，--，-表示各因素的影响力权重（2）+，-表示正面影响和负面影响逻辑关系说明:逻辑关系１:市场吸引力由四个分支因素来决定:市场规模、市场需求、市场增长潜力和进入市场的渠道;产品差异度由产品唯一性、技术能力、利润边际和产品的专利化程度组成;管理能力由管理技能、市场营销能力、财务技能和企业家风范组成;对环境威胁的抵制能力由防止竞争者进入的能力、防止产品老化的能力、风险防范的能力和经济周期的抵制能力组成。
风险投资项目价值评估体系及应用研究
风险投资项目价值评估体系及应用研究风险投资在科技成果转化过程中起着越来越重要的作用。
但是，由于风险投资所具有的高度不确定性、动态性和复杂性，存在较大的投资风险，风险投资的收益难以保证，投资目标难以实现。
如何评估控制风险、如何预测未来收益就成为风险投资过程中的两大核心问题。
为解决好这两方面问题，我们应构建一套风险投资项目价值评估体系。
本篇论文在研究国内外风险投资项目价值评估理论及方法的基础上，创新地提出了一套适合高科技风险投资项目的价值评估体系，并将其运用于本人参与的基因芯片风险投资项目中，以便运用理论解决实际问题。
本文前言部分主要阐述了风险投资在科技成果转化过程中的重要作用。
并从风险投资过程中的两大核心问题——如何评估控制风险及如何预测未来收益入手，提出解决问题的方案：构建一套适合高科技风险投资项目的价值评估体系。
本文第一部分主要阐述了风险投资的相关概念、特点以及在中国的发展现状，为以下各部分论述做好铺垫。
本文第二部分首先介绍国内外有关风险投资项目竞争力评估理论及方法，并由此得出风险投资项目价值评估体系竞争力评估应包含的关键评价因素；接下来介绍国内外有关风险投资项目财务评估理论及方法，并由此得出风险投资项目价值评估体系财务评估应采用的方法。
在以上理论研究的基础上，我本着定性与定量分析相结合的原则，分为竞争力评价和财务评价，构建一套适合高科技风险投资项目的价值评估体系。
本文第三部分运用第二部分所构建的风险投资项目价值评估体系来具体评估本人参与的基因芯片风险投资项目。
将基因芯片风险投资项目价值评估体系分为竞争力评估子系统和财务专项评估子系统对该风险投资项目进行综合价值评估，为该风险投资项目提供科学客观的决策依据。
本文第四部分本着实事求是和努力探索的科学态度，就基因芯片风险投资项目价值评估体系中的相关问题作分析阐述，以便对该价值评估体系进行完善和修正，从而形成更加科学完善的风险投资项目价值评估体系，为中国风险投资业的快速发展做出贡献。
创业风险投资效率理论及评价模型
供应链管理的运用是一项长期、复杂的过程，必然会涉及到大量的利益关系；而处理这些关系，保障业务流程再造的顺利进行，就必须从制度上进行约束和控制[4]。
当前，在市场竞争激烈的环境下，处于网络供应链上的各节点成员，必须充分考虑生产商的制造能力，供应商的供应能力，流通运输环节的配送能力，利益的分享机制等约束条件，提出全面优化的方案，才能实现整条供应链的最优。
农村中介组织网络供应链的发展还处在起步阶段，必然会遇到很多相关的问题。
因此必须找出制约农村中介组织网络发展的瓶颈问题，制定相应的约束机制并加以解决。
如制约农村中介组织网络发展的利益分配问题，可以在坚持“互惠互利、结构利益最优、风险与利益对称”的原则下，实行按股分配与按交易额分配相结合，以交易额分配为主的方法，解决由农产品交易的季节性和复杂性而带来的利益分配问题。
再如农村中介组织网络发展中，由于网络内部各成员间的相对独立性而遇到的决策协调难的问题，可以在坚持“信息共享、过程同步、合作互利”的原则下，采取单个决策与联合决策相结合，分散决策与集中决策相协调的办法，既充分发挥农村中介组织网络各节点成员的积极性、主动性和创新性，也可以共同解决组织网络整体利益与发展的重大事件决策问题。
建立与供应链管理相适应的制度体系，就是把农村中介组织网络整条“链”看做一个集成系统，把“链”上的各个网络成员看做战略合作伙伴，对整条“链”进行集成管理，找出并解决制约“链”条的瓶颈问题，从而提高农村中介组织网络整条“链”的竞争能力。
3结束语21世纪的市场竞争，已不再是社会达尔文式的游戏，未来的战略将日益以协作而非单纯竞争为依据（布利克、厄恩斯特，1998）。
全球战略联盟的兴起，标志着合作竞争时代的来临，而网络构建正是此标志的具化物。
同时供应链管理思想也为农村中介组织网络提供了一种全新的思维和发展方向，在这种全新的管理模式下，不仅可以提升农村中介组织网络整条“链”的核心竞争力；而且也只有在这种状态之中，农村中介组织才能按照自身的逻辑机制运转；发挥其功能和最大潜能。
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风险投资中的创业企业价值评估模型及其运用*
美国的风险投资基本形成了相对成熟和科学的理论体系的操作方法,１９８３年美国的ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的ＴｙｚｏｏｎＴ．Ｔｙｅｂｊｅｅ教授和ＡｌｂｅｒｔＵ．Ｂｒｕｎｏ教授就９０家风险投资机构的跟踪采访中,提出了一套较为完整的评价风险企业价值的框架,分析了影响投资决策的主要因素。
本文建立在这个框架基础上,结合中国实际情况作了修改,并用权重和概率相结合的方法对修改后的模型的评价标准作了量化,通过数学方法表达出来,以期得出可操作性更强的风险企业价值评估模型。
一、风险企业价值评估模型介绍及其修正
（一）风险企业价值评估模型介绍
风险投资家的投资行为一般有这样一个过程（见图１）:首先是项目的来源,由此界定了风险投资家潜在投资方向:然后,通过对项目审查和筛选把目标定在可行性较强的项目,并对这些项目进行潜在收益率和风险的评估;一旦决定投资,投资家和风险企业之间签署投资协议;投资后,风险投资公司要建立起资金控制系统,保护投资,并为风险企业管理咨询,最终风险投资公司将协助风险企业上市、兼并或清算,撤出风险资本。
在这个过程中,对风险企业的评估至关重要,因为它决定性地影响着投资决策。
美国ＳａｎｔａＣｌａｒａ大学的Ｔｙｅｂｊｅｅ和Ｂｒｕｎｏ两位教授在１９８３年调查了９０家风险投资公司,获得了风险投资公司在对风险企业评估时考虑的２３个因素,最终根据实际操作中的主要环节分析了影响投资决策的１６个主要因素,分成四类:市场吸引力、产品差异度、管理能力和对环境威胁的抵制能力。
模型通过一系列分析指标来衡量项目的期望收益率和可预见风险的关系,作出投资决策（具体如图２所示）。
图1 风险资本投资决策过程
图2 风险资本投资决策过程模型
注（1）++，+，--，-表示各因素的影响力权重
（2）+，-表示正面影响和负面影响
逻辑关系说明:
逻辑关系１:市场吸引力由四个分支因素来决定:市场规模、市场需求、市场增长潜力和进入市场的渠道;产品差异度由产品唯一性、技术能力、利润边际和产品的专利化程度组成;管理能力由管理技能、市场营销能力、财务技能和企业家风范组成;对环境威胁的抵制能力由防止竞争者进入的能力、防止产品老化的能力、风险防范的能力和经济周期的抵制能力组成。
逻辑关系２:市场吸引力和产品差异度主要决定了风险项目的期望回报率,并且市场吸引作用要强于产品差异度;管理能力和对环境威胁的抵制能力主要决定了风险项目的可预风险,管理能力影响大于对环境威胁的抵制能力。
期望回报和可预见风险决定了最终的投资决策。
逻辑关系３:本模型中所列出的因素皆为主要决定因素,这两位教授的调查表明风险资本的退出对期望回报和对可预见的风险影响并不大,所以在模型中未考虑。
（二）对模型的修正
风险投资公司敢冒风险大胆投资,就是为了获得高额回报。
风险投资家必须构思出一个清晰的资本退出方式,以使资本安全撤出,完成整个风险投资计划。
风险投资的成功与否最后落实在退出的成功与否上,所以在对企业进行回报与风险权衡时,资本最终撤出的难易将极大地影响风险因素。
一般退出有三种方式:首次公开上市（ＩＰＯ）,被收购（ＡＣＱＵＩＳＴ
ＩＯＮ）和清算或破产,不同方式会影响取得回报的多寡,影响投资风险的最终结果,其中ＩＰＯ是最理想的撤出方式。
我国目前正处于计划经济向市场经济转轨的历史阶段,市场尚不完备,没有建立起产权交易市场,没有完善的退出机制,使得一些潜在的投资者因怕“投进去,收不回”而对风险投资望而却步,众多的不确定性加大了可预期风险而减少了期望回报。
所以在模型中本文增加了退出因素的考虑,修正后的模型见图３。
模型修改后,逻辑关系１中增加退出机制潜力因素,由退出的难易程度（主要看股市状态）和退出方式的选择决定（首次公开上市、被收购、清算或破产）;逻辑关系２增加退出机制对期望回报的正面效果,对可预风险产生负面效应;逻辑关系３仍为期望回报和可预期风险决定投资决策。
二、模型的量化
(一)逻辑关系１的量化步骤:本文以市场吸引力为例,用线性代数的方法量化市场吸引
力。
变量说明:用Ｗ１表示市场吸引力数值,Ｗ１ｉ（ｉ＝１,２,３,４）表示决定市场吸引力的四个因素的权重,ａ１ｉ（ｉ＝１，２，３，４）表示风险项目的这四种能力程度。
条件:（１）Ｗ１ｉ在（１,２,３,４）范围内取值,如果重要程度相同,可取等值。
（２）ａ１ｉ在（０-１）内取值,０表示完全没有能力,１表示完全有能力。
数学表达式:Ｗ１＝Ｗ１１·ａ１１+Ｗ１２·ａ１２+Ｗ１３·ａ１３+Ｗ１４·ａ１４
表达式说明:（１）在特定的行业中,根据行业的市场特征可以划分出决定因素的权重（Ｗ１ｉ）。
不同的行业,权重分配是不同的。
（３）由风险项目的申请材料可分析出该项目在这四个因素中的能力（ａ１ｉ）,由此计算出市场吸引力的能力值Ｗ１。
同样方法可得出:Ｗ２（产品差异度值）＝∑
=∙
4
1
2 2
i
i
i
a w
Ｗ３（管理能力值）＝∑
=∙
4
1
3 3
i
i
i
a w
图3 修正后的评价模型
Ｗ４（对环境威胁的抵制能力值）＝∑=∙4144i i i a w
Ｗ５（退出机制潜力值）＝52525151a w a w +
（二）逻辑关系２的量化步骤（以期望回报为例）:
变量说明:α、β、γ、分别指市场吸引力值Ｗ１,产品差异度值Ｗ２和退出机制潜力值Ｗ５的权重。
条件:（１）α+β+γ＝１
（２）０＜＝（γ，β）＜α＜＝１
数学表达式:ＥＲ（期望回报）＝αＷ１+βＷ２+γＷ５
同样方法可得:ＰＲ（可预见的风险）＝κＷ３+λＷ４+γＷ５
条件:（１）κ+λ+γ＝１
（２）０＜＝（γ、λ）＜κ＜＝１
κ、λ表示管理能力和对环境威胁的抵制能力的权重。
根据ＥＲ和ＰＲ,风险投资家就可以作出投资决策。
表达式说明:α、β、κ、λ、γ值由不同行业的特征决定,所得ＥＲ越大,风险项目的期望回报能力也越大;所得ＰＲ越大,风险项目的抗风险能力就越强。
三、结论
本文在Ｔｙｅｂｊｅｅ和Ｂｒｕｎｏ两位教授提出的风险项目价值评估模型基础上,用线性代数方法量化了模型中各主要因素,通过计算结果作出合理的投资决策。
这对我国风险投资运作有实际操作意义。
我国的风险投资业刚刚起步,要使风险投资真正成为高科技产业的助推器,许多方面还需要构建和完善,如法律、资本市场,风险投资运作机制等。
本文主要有两个目的:一是希望为我国风险基金提供一套完整的风险项目价值评估体系,使投资决策正规化和合理化;二是希望我国的风险企业在寻求风险资本时,对自身作出实际的评价,根据要求塑造企业自身形象,顺利获取风险资本。
最后必须说明的是,本文提出的数学模型中还存在一些问题,有待于进一步研究,如（１）在逻辑关系１中的权重系数Ｗｉｊ该如何根据不同行业来决定;随着风险企业不断发展,在不同的发展阶段,权重系数又该如何作出适当调整;（２）决定期望回报和可预见风险的因素的权重α、β、κ、λ、γ又该如何确定;（３）当期望回报和可预见的风险的数值计算出来后,应该如何确定一定数值范围,在这个范围内,投资决策的结果将是否投资于该风险项目。
这些问题的解决将更加完善此评估模型,扩大该模型的使用范围。
作者：东南大学经济管理学院尹淑娅。