营运资本管理的讲解
公司财务管理课件第九章营运资本管理
短期债务的管理
短期债务的定义： 企业为了满足短 期资金需求而借 入的债务
短期债务的特点： 期限短、利率高、 风险大
短期债务的管理 策略：合理安排 债务期限、控制 债务规模、提高 债务质量
短期债务的风险 管理：关注市场 利率变化、防范 信用风险、加强 内部控制
短期融资的决策分析
融资需求：根据公司 经营状况和资金需求 确定融资规模
存货管理的风险 ：库存积压、存 货贬值、存货丢 失等
01
短期融资与债务管理
短期融资的渠道
银行贷款：包括短期贷款、中期贷款和长 期贷款
商业票据：包括商业承兑汇票和银行承兑 汇票
信用证：包括进口信用证和出口信用证
融资租赁：包括直接租赁和售后回租
短期债券：包括短期政府债券和企业债券
股票市场：包括首次公开发行（IPO）和 二级市场交易
融资风险：银行贷款存在违约风险，短期债 券存在市场风险
融资决策：公司最终选择通过银行贷款进 行短期融资，以降低融资成本并控制风险
案例三：某公司的应收账款管理优化方案
方案：引入应收账款管理软 件，提高管理效率
实施：通过培训和推广，确 保员工熟练掌握软件操作
背景：某公司应收账款管理 存在问题，导致资金周转困 难
营运资本管理是指对企业的流动资产 和流动负债进行有 效管理，以保持企 业的流动性和偿债 能力。
营运资本管理的目 标是在保证企业正 常经营活动的前提 下，降低企业的资 金成本，提高企业 的经济效益。
营运资本管理的目标
提高资金使用效率 降低资金成本 保障企业正常运营 提高企业竞争力
营运资本的构成
流动资产：包括现金、应收账款、存货等 流动负债：包括应付账款、短期借款等 营运资本：流动资产减去流动负债 营运资本管理：对营运资本进行有效管理，提高企业运营效率和盈利能力
营运资本管理综述
现金的日常收支管理
• 同步化（Synchronization ）： 使预期的现金支付与现金收
入的时间相一致 • 运用浮差
浮差（Floating，浮存）
• 可动用余额(银行帐)减去帐面余额 ( 企业帐）的差额
• 浮差= 支付浮差 – 收帐浮差 – 支付浮差：企业开出支票后与银 行实际划拨的时间差所致 – 收帐浮差：企业收到支票到实际 可用的时间差所致
• 原则：在满足需求的前提下，获得一 定的利润
三、存货管理
• 存货在购货—生产—销售过程中的几个 时点上是必需的，投资一些存货才能保 证公司连续生产和经营。
• 存货也要占用公司的大量现金，影响公 司的经营效率。
• 存货管理就是对公司的存货量进行合理 决策，既保证公司连续生产经营的需要 ，又使存货给公司带来的成本最小。
现金余额 H
RP Z
L
时间
Miller-Orr模型（续）
• Z = （3bσ2/4i）1/3 • H = L+ 3Z ；RP= L+Z 其中 σ：每日现金变动标准差
i：日资金利率 b：现金交易成本。 平均现金余额=（4Z-L）/3
Miller-Orr模型的意义
• 最优返回点与交易成本正相关；与 机会成本负相关
营运资本管理综述
2024年3月10日星期日
一、营运资本管理概述
营运资本管理包括选择现金、有价 证券、应收款和存货的水平，及各种短 期融资的水平的结构。
1、营运资本的定义
• Working capital • 总营运资本：在经营中占用在流动
资产上的资金（流动资金） • 净营运资本：流动资产与流动负债
• 存货开始有Q单位，然后以固定的比率减少 直到0。在该点上，又有Q个存货单位瞬时
【CPA财管】第11章营运资本管理知识点总结
【CPA■财管】第11章营运资本管理知识点总结第十一章营运资本管理【知识点1］营运资本管理策略1 .投资策略Q）流动资产的相关成本：短缺成本+持有成本。
（2）三种投资策略2 .筹资策略Q）资产负债的分类（2）易变现率经营性流动资产中长期筹资来源的比重，即长资短用比，比值越大越稳健。
易变现率二（资金长期来源-长期资产）/经营性流动资产二（股东权益+长期负债+经营性流动负债-长期资产）/经营性流动资产（3）筹资策略【知识点2］现金管理1 .现金管理的目的：交易性需要、投机性需要、预防性需要2 .现金管理的方法：力争同步，使用浮游，加速收款，推迟支付。
3 .现金持有量的分析：Q）成本分析模式：①三成本法：管理成本恒定，机会成本与短缺成本反向变化，二者相等时总成本最低，总成本=管理成本+机会成本+短缺成本。
②本模式假定与交易成本无关。
（2）存货模式：二成本法二机会成本+交易成本注释：T表示一定期间内的现金需求量，F表示每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，K表示持有现金的机会成本率；当丁以月为单位时，K也要换算成月率，注意一致性。
优点简单直观。
缺点假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少出现。
(3)随机模式：无短缺成本,二成本法=机会成本+交易成本。
H=3R-2L现金持⅞ffiHRB LQ时间为上限：H=3R-2L等价转换为H-R=2(R-L),即:距离两倍关系。
R R为返回线：其中：提示：b为每次有价证券的固定转换资本；i为有价证券的日利息率；。
为预期每日现金余额变化的标准差，需考虑公式中。
、i时间上是否一致，若。
为日方差，i也应为日利息率。
1.L为下限：主观性强，受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险承受倾向等因素的影响。
【知识点3］应收款项管理1.信用标准设定某一顾客的信用标准时,用5C系统进行：①品质-指顾客的信誉；②能力-短期偿债能力；③资本-财务实力和财务状况；④抵押■能被用作抵押的资产；⑤条件•外部经济环境。
财务管理第十章 营运资本管理
• 某公司原采用30天付款的信用政策，现拟改用60天。公司投 资的最低报酬率为15％，其他资料如表，是否应改变？
项目
信用期
销售量 销售额(单价5元) 变动成本(每件4元) 固定成本 毛利 可能发生的收帐费用 可能发生的坏帐损失
30天 100000 500000 400000 50000 50000 3000 5000
（二）米勒-奥尔模型(Miller-Orr Model，随机模型)
n 米勒—奥尔模型的假设与基本思路
– 每天现金流出和流入的变化是随机的； – 现金净流量即现金余额的变化接近正态分布 – 最佳现金持有量处于正态分布中间。 – 事先设定一个控制限额,当现金余额达到限额的上限时，就将现金
转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为 现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间 的转换。
高风险、低成本、高盈利的筹资策略，虚线越低，风险越大。短期负债利 率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略适用于企业长期资金来源不 足，或短期负债成本较低的企业。
3.稳健型
金 波动性流动资产 额
短期证券
短期负债
流动资产
永久性流动资产
长期负债＋ 股权资本
固定资产
时间
低风险、低收益、高成本的筹资策略，虚线位置越高越保守
第四节 短期融资
一、商业信用 – 商业信用的主要形式
Ø应付账款 Ø应付票据 Ø预收账款
例：甲企业以“2/10，n/30”的信用条件从乙企业购入价值 108万元的商品，问企业如何做出利用现金折扣的决策。
（1）如果企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其 可取得的折扣为： 108万元×0.02=2.16万元 其免费信用额为： 108万元-2.16万元=105.84万元
营运资本详解
一、营运资本管理的内涵及意义营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经济活动所需要的资金。
营运资本有广义和狭义之分。
广义的营运资本是指企业流动资产总额，具体包括:现金、有价证券、应收账款、存货、预付费用等占用资金。
狭义的营运资本，也称净营运资金，是指流动资产与流动负债的差额，它与流动比率、速动比率、现金比率等结合，可以用来衡量企业资产的流动性。
营运资本的管理既包括流动资产管理，也包括流动负债管理。
流动资产是指可以在一年内或超过一年的经营周期内变现或者耗用的资产。
按照实物形态，可以分为现金、短期有价证券、应收及预付款项和存货。
流动负债是指可在一年内或超过一年的经营周期用流动资产或举借新的流动负债来偿还的债务。
营运资本不仅是应付企业日常流动负债的资源(如企业必须用现金、银行存款来偿还日常应收账款、应收票据等)，更是企业减少管理费用的入手点(如日本企业提出的“零存货的管理模式，即说明了企业欲从流动资产入手降低管理成本的思想)。
营运资本管理也是企业日常经营决策的重要组成部分，主要涉及企业的短期经营活动和财务活动的决策问题。
这些短期决策可能由项目的一系列事件和决策组成。
二、营运资本管理决策理论（一）营运资本最优决策的理论基础--线性规划理论线性规划是运筹学中运用比较广泛的分支之一。
它最初是为了解决二次世界大战中的后勤问题而产生的。
现在随着计算机技术的发展，已经广泛应用于商业、工业和军事，如人力资源规划、选址问题、库存管理、生产计划、投资分析、营销决策等，使企业的生产经营更加科学化在运营资本的管理过程中，管理者常常会遇到一些求最优解的问题，例如在何种情况下利润最大，成本最小。
而在流动资金管理中更是如此，必须考虑在什么样的进货批量下，存货总成本最低，现金持有量达到多少使持有现金的成本最低?线性规划理论为解决这些问题提供了决策支持。
（二）线性规划基本理论概述线性规划是研究有限资源约束条件下实现资源最优配置,取得最优经济效益的一种应用数学模型，是各类经济决策者对确定性决策问题进行决策时使用的最方便，最有效的工具之一。
运营资本管理知识点
运营资本管理知识点一、什么是运营资本管理？运营资本管理是指企业合理安排和运用资金，确保企业正常运营和持续发展的过程和方法。
它是企业运营管理中非常重要的一个环节，直接关系到企业的资金周转能力、利润水平以及市场竞争力。
二、运营资本管理的重要性1.提高资金利用效率：运营资本管理能够帮助企业合理安排资金，优化资金利用效率，减少闲置资金。
2.降低资金风险：合理管理运营资本能够减少资金风险，确保企业资金周转的稳定性，避免因资金紧张而影响企业的正常运营。
3.优化企业财务结构：通过合理管理运营资本，可以优化企业的财务结构，提高企业的偿债能力，增强企业的发展潜力。
三、运营资本管理的方法与技巧1.管理应收账款：加强对客户信用的评估，控制销售信用政策，及时催收欠款，减少坏账的发生。
可以采用银行承兑汇票等方式提高资金的回收速度。
2.控制存货水平：通过精确的市场预测和货物库存管理，避免存货的积压和过量进货，防止存货资金的长期占用。
3.延长支付供应商的账期：与供应商协商延长账期，推迟支付货款，从而将资金占用时间延长，提高自有资金的周转速度。
但同时要注意维护与供应商的良好合作关系。
4.管理固定资产投资：合理安排固定资产投资，避免投资过度，降低固定资产投资的风险。
同时，要根据市场需求和资金状况，合理选择购买、租赁或采用其他方式获取固定资产。
5.提高现金管理水平：加强对现金流的监控和预测，建立健全的资金管理系统，确保企业有足够的流动资金应对紧急情况，同时避免现金闲置。
6.优化负债结构：根据企业的负债状况和风险承受能力，合理选择负债结构，包括选择债务融资形式、还款方式等，以降低财务风险。
四、运营资本管理的指标与评估1.资产负债率：衡量企业资产与负债的比例，反映企业的负债结构和偿债能力。
通过控制资产负债率，降低财务风险。
2.应收账款周转率：反映企业应收账款的回收速度，衡量企业的应收账款管理效率。
提高应收账款周转率，加快资金回收速度。
《财务管理》第6章营运资本管理
结论和要点
良好的营运资本管理是企业获得持续竞争优势的重要保障，企管理
财务管理是企业管理的重要组成部分，而营运资本管理是财务管理中至关重 要的一环。
营运资本管理概述
营运资本管理是指企业通过合理调配和管理流动资产和流动负债，以最大程 度地提高企业的经营效益。
营运资本管理的重要性
良好的营运资本管理可以帮助企业提高资金使用效率，减少流动资金占用成 本，降低企业的财务风险。
营运资本管理的目标
营运资本管理的目标是实现企业的流动性、盈利能力和成长能力的平衡，同 时确保企业自身的稳定运行。
营运资本管理的策略
营运资本管理的策略包括优化应收账款和应付账款的管理、合理控制存货水 平、有效管理现金流量等。
营运资本管理的实施
实施营运资本管理需要建立科学的财务报表分析体系，制定合理的资金计划和预测，加强内部控制和风险管理。
运营资本管理
运营资本管理运营资本管理是指企业为保持良好的现金流和运营能力，有效管理和优化其资本结构和资金利用的过程。
它涉及到企业财务、供应链管理和市场营销等多个方面，对于企业的长期发展和盈利能力起到至关重要的作用。
本文将从资本结构、库存管理、应收账款管理和应付账款管理等几个方面探讨运营资本管理的重要性以及有效的管理策略。
一、资本结构管理合理的资本结构对企业的发展至关重要。
资本结构包括负债比例和股权比例两个方面，它们直接影响企业的债务水平和财务风险。
对于运营资本管理来说，合理的资本结构可以降低企业的融资成本，从而减少财务负担，提高现金流。
企业可以通过适当的债务融资和股权融资来优化资本结构，以满足企业经营的需要。
二、库存管理库存是企业运营中占用资金最多的一个环节，合理的库存管理可以减少资金占用，提高资金的周转效率。
企业应根据市场需求和销售预测来制定库存管理策略，包括准确的库存预测、合理的补货策略和科学的库存控制措施等。
同时，企业还可以通过与供应商的合作来实现库存的优化管理，例如建立供应链管理系统，及时沟通和协调供应商的供货计划。
三、应收账款管理应收账款是企业出售商品或提供服务后待收回的货款，有效的应收账款管理可以提高企业的现金流和资金利用效率。
企业应根据客户信用状况和支付能力，制定合适的信用销售政策，并进行严格的信用风险评估和客户催收措施。
此外，企业还可以通过与金融机构合作，提供保理服务等方式来加速应收账款的回收，减少资金的占用。
四、应付账款管理应付账款是企业向供应商采购商品或服务后要支付的款项，有效的应付账款管理可以优化企业的资金利用和现金流。
企业应根据供应商信用状况和交易额度，制定合适的采购政策和付款条件，并与供应商建立合理的支付安排。
此外，企业还可以通过与供应商的合作来获得优惠条件和期限延长等方式来降低应付账款占用的资金。
综上所述，运营资本管理对企业的长期发展和盈利能力至关重要。
合理的资本结构、有效的库存管理、规范的应收账款和应付账款管理等措施可以帮助企业降低财务风险、提高现金流和资金利用效率。
营运资本管理基本理论知识
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
第六章营运资本管理
第六章营运资本管理第六章营运资本管理营运资本管理是指企业运营期间有效管理和运用自有资本，以确保企业正常运转并达到盈利目标的过程。
良好的营运资本管理可以帮助企业优化现金流，增强财务稳定性，并提高整体业务效率。
本章将介绍营运资本管理的重要性以及一些常用的管理方法。
一、营运资本管理的重要性营运资本是企业日常运营所需的流动资金，包括货币、应收账款、应付账款、存货等。
合理管理营运资本对企业的可持续发展至关重要。
1. 优化现金流：营运资本管理可以帮助企业优化现金流，确保企业有足够的现金来支付供应商、员工和其他营运费用。
2. 提高盈利能力：通过合理管理应收账款和存货，企业可以减少资金固定在这些资产上的时间，从而提高资金周转率和盈利能力。
3. 减少财务风险：有效管理营运资本可以降低企业的财务风险，减少资金的浪费和资产负债表中的长期负债。
4. 改善供应链管理：通过优化供应商和客户之间的资本循环，营运资本管理可以改善供应链的效率和响应速度。
二、营运资本管理的方法1. 应收账款管理合理的应收账款管理可以确保企业及时收回销售所产生的应收款项。
（1）制定合理的信用政策：根据客户的信用状况和信用评估，制定合理的信用政策，确保客户能够按时支付欠款。
（2）建立有效的应收账款跟踪系统：建立跟踪系统以监控应收账款的回收情况，及时采取措施催收欠款。
（3）提供优惠政策：对于及时付款的客户，可以提供一定的优惠政策，鼓励客户提前支付欠款。
2. 存货管理通过合理的存货管理，企业可以降低存货成本，减少资金固定在存货中的时间。
（1）优化采购计划：合理规划采购计划，避免过多的存货积压，减少存货成本。
（2）建立有效的库存管理系统：建立库存管理系统，及时掌握存货的数量和状态，避免存货过期或报废。
（3）加强与供应商的合作：与供应商建立长期合作关系，争取更有利的采购条件，减少采购成本。
3. 应付账款管理合理的应付账款管理可以延长支付周期，提高资金利用效率。
营运资本管理
营运资本管理什么是营运资本管理？营运资本管理是一种关键的财务管理策略，旨在有效管理和优化企业的流动资金。
它涉及到管理企业的资产和负债，以确保企业持续运营，并实现盈利。
营运资本管理的目标是最大限度地减少企业流动资金的需求，同时确保企业有足够的流动资金来满足日常经营所需。
营运资本的组成企业的营运资本由短期资产和短期负债组成。
短期资产包括现金、应收账款、存货和其他流动资产。
短期负债包括应付账款、短期借款和其他流动负债。
•现金：当前可用于支付企业费用和债务的流动资金。
•应收账款：企业向客户销售商品或服务后，尚未收到支付的金额。
•存货：企业持有的商品和原材料，用于生产和销售。
•其他流动资产：包括预付款项、短期投资等。
•应付账款：企业未支付给供应商或其他债权人的金额。
•短期借款：企业从银行或其他金融机构获得的短期贷款。
•其他流动负债：包括预收款项、应交税费等。
营运资本管理的重要性良好的营运资本管理对于企业的运营和盈利能力至关重要。
以下是一些营运资本管理的重要性：1.现金流管理：通过有效管理短期资产和短期负债，企业可以保持良好的现金流，确保能够及时支付费用和债务。
2.降低财务风险：合理管理营运资本可以帮助企业减少财务风险，降低企业无法偿还债务的风险。
3.提高经营效率：通过优化存货管理、加强应收账款的收回和延长应付账款的支付期限等措施，可以提高企业的经营效率。
4.提高投资回报率：通过减少不必要的营运资本，并将资金用于更具收益性的投资项目，可以提高企业的投资回报率。
5.支持业务增长：良好的营运资本管理可以为企业提供足够的流动资金支持业务增长，打下良好的发展基础。
营运资本管理的方法为了有效管理和优化营运资本，企业可以采取以下方法：1.预测和规划：企业应根据销售和生产计划预测资金需求，并制定相应的资金规划，以确保有足够的流动资金来支持业务运营。
2.存货管理：优化存货管理可以降低资金占用，例如通过减少过剩库存、提高库存周转率等措施来实现。
营运资本管理的讲解
营运资本管理的讲解营运资本管理是指企业对其日常经营活动所需的资金进行有效管理的过程。
它涉及到企业的流动资产和流动负债之间的平衡，以确保企业能够满足日常经营所需的资金，并最大限度地减少资金成本。
营运资本包括企业的现金、库存、应收账款和应付账款等流动资产，以及与营运活动相关的流动负债如应付账款、预收账款和短期借款等。
营运资本管理的目标是在确保流动性的同时，最大限度地提高资金的利用效率和盈利能力。
首先，企业应正确评估自身的资金需求。
这包括分析企业的经营周期，即从采购原材料开始到收回应收账款的时间。
通过精确评估经营周期，企业可以合理安排资金，避免资金短缺或闲置。
其次，企业应努力减少流动资产的占用资金。
这可以通过优化库存管理、加强应收账款的催收和减少应付账款的支付时间等方式实现。
企业可以采取合理的库存控制措施，如定期盘点和优化采购过程，以减少库存成本。
此外，企业还应加强与客户的沟通，加快应收账款的回收速度，并与供应商协商延长应付账款的付款期限。
再次，企业应谨慎管理流动负债。
这包括合理安排应付账款的付款时间，以避免资金短缺，同时尽量延长预付账款和短期借款的支付时间，以降低资金成本。
此外，企业还可以考虑利用融资工具来管理营运资本。
这包括短期借款、信用贷款和保理等方式。
企业可以根据自身需求选择适合的融资工具，以满足资金需求，并降低融资成本。
最后，企业应建立有效的内部控制体系来监督和管理营运资本。
这包括日常的财务监控、资金流动的跟踪以及不断优化内部流程等。
企业应设立专门的财务部门来负责资金管理，并制定相应的监测指标和警示线，以及及时调整资金策略。
总结起来，营运资本管理是企业日常经营活动中至关重要的一环。
通过正确评估资金需求、减少流动资产的占用、谨慎管理流动负债、利用融资工具和建立有效的内部控制体系，企业可以实现营运资本的有效管理，提高资金利用效率和盈利能力。
这对企业的稳定发展和竞争优势至关重要。
继续完善上述内容，进一步探讨营运资本管理的相关内容，以及如何应对可能出现的挑战和问题。
营运资本管理(上课用资料)
用来明确在何时应该发出订货，以避 免出现缺货。
存货ABC分类法
按照金额标准和品种数量对存货进行 分类，分清主次、抓住重点、区别对 待，使存货控制更方便有效。
存货控制方法
定期控制法
每隔一个固定的时期，对存货数 量进行检查，并采购至一定数量。
定量控制法
对存货的连续盘点，一旦存货水 平下降到预定的最低水平，立即
对应收账款进行账龄分析，编制账龄分析表，估计坏 账损失的风险
05
存货管理
存货的功能与成本
存货的功能 保证生产或销售的经营需要
出于价格的考虑
存货的功能与成本
保证生产的均衡性与连续性 存货的成本
订货成本
存货的功能与成本
购入成本 储存成本 缺货成本
存货决策方法
经济批量法
再订货点法
通过平衡进货成本和储存成本，确定 一个最佳的订货数量。
提升企业竞争力
合理的营运资本管理能够降低企业成本、提高资金 使用效率，从而提升企业的竞争力。
营运资本的构成
80%
流动资产
包括现金、银行存款、应收账款 、存货等，是企业日常经营活动 中可以迅速变现的资产。
100%
流动负债
包括应付账款、短期借款等，是 企业需要在短期内偿还的债务。
80%
营运资本净额
流动资产减去流动负债后的净额 ，反映企业短期偿债能力和流动 性状况。
营运资本管理(上课用资料)
目
CONTENCT
录
• 营运资本概述 • 营运资本管理策略 • 现金管理 • 应收账款管理 • 存货管理 • 短期融资管理
01
营运资本概述
定义与特点
定义
营运资本是指企业在日常经营活动中用于维持正常运转所需的资 金，包括现金、存货、应收账款等流动资产减去应付账款等流动 负债后的净额。
第12章营运资本的管理
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
4
二、现金管理
❖ 1、现金的概念
❖ 现金和现金等价物
❖ 库存现金、活期存款、可立即变现的短期有价证券、可 转让存单等
❖ 跨国公司的现金管理不同于国内企业的现金管理
❖ 国际汇率的变动及通货膨胀的风险使现金管理成为一项 重要的内容
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
14
❖ 【例】一家英国跨国公司在法国、意大利、和 德国有三家子公司，假设三家子公司的预防性 现金余额等于预期现金需要量加上三个标准差 （即实际现金需求量的离散程度），就意味着 有99.87％的可能性满足实际现金需求。
❖ 如下表，采用现金的集中管理和分散管理会使总的 现金余额有所不同（单位：欧元）
第十二章、营运资本管理
8
❖ （3）从整体上提高资金调度、使用和存储的经 济效益
❖ 由于各国银行存款的利率和短期投资的收益率不同， 存放在不同地点或不同证券上的现金会产生不同的 报酬。因此，应选择最有利的投放地点和投资形式， 最大限度的提高现金收益率，以部分的弥补持有现 金的损失。
2024/7/16
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
12
❖ （2）集中管理模式的好处
❖ 第一、现金的集中管理，降低了公司平时持有现金 总额，使整个公司能以较少的现金存量维持正常的 生产经营，从而降低了持有总成本，提高公司资金 的使用效率；
❖ 第二、在集中管理下，一切决策都以全局利益为最 高准则，这有利于全球经营战略的设计与实施，并 可有效的抑制局部最优化倾向，提供公司资金的管 理效率；
❖ 币种的选择，即应以何种货币持有现金；
财务管理学之营运资本管理课件
04
财务风险管理
营运资本风险的种类
流动性风险
信用风险
市场风险
政策风险
财务风险的衡量
财务杠杆比率
利息保障倍数
ABCD
流动比率
应收账款周转率和存货周转率
财务风险的应对策略
合理安排现金流
通过合理安排现金流，确保企业有足够的资金支付经营、投资和债务 偿还的需要。
建立风险储备金
企业可以建立风险储备金，以应对可能出现的财务风险。
保守型营运资本政策
总结词
详细描述
06
营运资本管理的实际应用
企业案例分析
总结词 详细描述
行业案例分析
总结词
详细描述
选取具有代表性的行业，如房地产、 金融、医疗等，分析其营运资本管理 策略的共性和差异，以及行业发展趋 势对营运资本管理的影响。
国家案例分析
总结词 详细描述
THANKS
感谢观看
多元化投资策略
通过多元化投资策略，降低单一投资带来的财务风险。
利用金融衍生工具进行风险管理
企业可以利用金融衍生工具，如远期合约、期权等，进行风险管理， 降低财务风险。
05
营运资本政策
激进型营运资本政策
总结词
详细描述
中庸型营运资本政策
总结词
平衡风险与收益
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中庸型营运资本政策旨在平衡流动性和风险，通过保持适中的流动资产和流动负 债水平，既降低经营风险，又保持一定的盈利能力。这种政策适用于经营稳定、 市场需求适中的企业。
财务管理学之营运资 本管理课件
目录
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资 • 财务风险管理 • 营运资本政策 • 营运资本管理的实际应用
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现金周转期是指从支付原材料货款开始到最 终收回本公司货款为止的时间过程。 现金周转期=经营周期-应付帐款周转天数
=存货周转天数+应收帐款周转天数 -应付帐款周转天数
订购 原料到货
存货周期
应付帐款 周期
销售产品
收回货款
应收帐款周期
现金周期
支付原料款
平均现金4余 Z额 L 3
例：F=1000元，年利率10%，σ2为2000元， L=0，则K=(1+10%)1/365-1=0.000261，利用模型 可计算出：Z=22568，H=67704，平均余额 =30091。
实证研究表明，米勒—奥尔模型准确性较高。
四、现金收支管理
要求： ❖ 遵守《现金管理条例》和《银行结算办法》 ❖ 制定和完善公司内部控制制度,保证安全完整； ❖ 合理确定现金持有量，保证企业支付能力 ； ❖ 做好现金预算,平衡现金收支,控制现金流量 ❖ 充分发挥闲置现金作用，提高企业盈利能力。 策略： 1. 平衡现金收支，保证现金收支同步； 2. 充分利用现金“浮差”；
二、公司持有现金的成本
❖ 机会成本——因持有现金而放弃了有利投资 的机会损失；
❖ 交易成本——进行证券交易或贷款的固定费 用。
成
持有现金总成本
本பைடு நூலகம்
机会成本
交易成本
现金余额 C*
❖ 公司应在持有过多现金产生的机会成本和持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
三、目标现金余额(最优)的确定
1. 鲍摩尔模型(存货模型)： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一
（一）商业信用 商业信用是指在商品交易中因延期付款或 预收货款而形成的企业之间的借贷关系。
1.主要形式:应付帐款、应付票据和预收货款; 2.商业信用的成本: ❖放弃现金折扣的机会成本 ❖拖延付款造成信誉损害
放弃现金折扣年机会成本可按下式计算:
放弃现金折扣的 i年 r 成 36本0 1r d
现 1折 金扣 折率 扣 超率过折3扣 60期限付款天
债权人 借入 归还
应收帐款
现金 及有价证券
赊购 应付帐款
赊销 现销
产成品
管理 营业费
制造费
现购 原材料
生产 资产出售
在产品 折旧
固定资产
生产 资本投资
三、经营周期与现金周期
营运资本管理实际上是对经营周期和现金周 转期内的财务问题进行管理。
经营周期是指从获得原材料开始，经加工、 销售，到最终收回货款为止时间过程。
信贷额度； 周转信贷协定； 补偿性余额； 偿还方式； 担保和抵押 应收帐款抵押贷款 应收帐款代理(出售)
存货置留权贷款 信托收据贷款 现场仓库融资
三、短期融资券（商业本票）
短期融资券又称商业本票，是由信用较高 的公司发行的短期无担保本票，是短期筹资的 一种方式。一般来讲，只有实力雄厚、资信程 度很高的大型工商企业或金融企业才有资格发 行短期融资券。
起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上 是存货经济批量模型在现金管理上的运用。
模型假设： ❖ 公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； ❖ 计划期内不发生现金流入； ❖ 现金每次的交易成本固定； ❖ 不考虑安全现金库存。
设：C——现金余额；
K——持有现金的机会成本（有价证券利率）；
T——一定时期现金总需求额；
例如，购货的信用条件是(2/10，n/30)，公司 在第30天付款，则放弃折扣的年成本为：
i 2%360 3.6 7% 3 12%3 010
3.商业信用融资特点： 方便性、自发性、连续性、有弹性。
（二）应付费用 如应付工资、应交税金、其他应付款项等
二、短期借款
1.短期借款的 信用 条件
2. 应收帐款融资 3.存货抵押贷款
成本
最佳占 用水平
总成本 置存成本
短缺成本 流动资产
（二）营运资本融资策略
❖ 决定营运资本的融资方式及融资结构； ❖ 营运资本融资需要在风险与收益之间进行权
衡。 短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经 常偿还或展期，利率具有不确定性； 长期融资：成本较高，缺乏弹性，偿还风险 小。
❖ 永久性资产与临时性资产
F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固 定成本；
TC——持有现金总成本。
则有： TCCKT F 2C
为使TC最小，对C求导，可得最优现金持有
量：
C* 2TF K
2.米勒—奥尔模型(随机模型)： ❖ 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服 从正态分布； ❖ 既考虑现金流入，由考虑现金流出。 ❖ 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。
第一节 营运资本管理策略
一、营运资本
营运资本有两个概念：总营运资本和净营运 资本。 ❖ 总营运资本=流动资产 ❖ 净营运资本=流动资产-流动负债 ❖ 有时为了分析问题，也可定义：
净营运资本=流动资产-自发性流动负债 (自发性流动负债=应付帐款+应付费用)
二、营运资本周转
资本周转流程：
股东 投资 分配
现
H：控制上限
金
余
额
Z：目标余额
米勒——奥尔模型示意图
L：控制下限 时间
现金余额期望总成本最小时的余额即最优：
3F 2
Z 3
L
4K
H3Z2L
F——现金与证券之间每次转换成本； σ2——每日净现金流量的方差； K——有价证券日利率(机会成本); Z——目标现金余额； H——最高现金余额； L——最低现金余额。
经营周期
四、营运资本管理策略
（一）营运资本投资策略
❖ 决定公司在流动资产及其各组成项目上的 投资水平。
❖ 营运资本投资需要在流动性与盈利性之间
进行权衡资。
产 投 资
保守型投资策略 稳健适中型投资策略
水
平
激进型投资策略
流动资产
产出水平
确定营运资本投资水平需要分析公司流动 资产的持有成本，选择成本最低的方案。
金额
临时性资产
流动资产 永久性流动资产
固定资产
时间
永久性资产
三种营运资本融资策略:
金额
短期融资(借款)
流动资产 永久性流动资产
固定资产
时间
长期融资加自然 性融资
稳健策略
保 守
金 额
策
略
流动资产
短期融资 长期融资
固定资产
时间
激
金
进
额
策
略
流动资产
短期融资 长期融资
固定资产
时间
第二节 短期融资方式
一、自发性融资
(1)筹资成本低。(2)筹资范围广且筹资数额 大。(3)扩大企业的影响，提高企业的知名度。 但短期融资券筹资风险较大，发行条件严格， 对筹资数量和偿还有限制。
四、其他来源(如票据贴现)
第三节 现金管理
一、公司持有现金的目的
❖满足交易需要(正常开支)； ❖保证最低存款余额的需要(补偿性余额)； ❖预防的需要(应付萧条、回购股票、意外开支)； ❖投机的需要(抓住突然出现的获利机会)