公司金融课件 学生参考
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《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (2)
Balance Sheet Analysis
• When analyzing a balance sheet, the financial manager should be aware of three concerns:
1. Accounting liquidity 2. Debt versus equity 3. Value versus cost
Sources of Information
• Annual reports • Wall Street Journal • Internet
– NYSE () – Nasdaq () – Text (/cj)
• SEC
– EDGAR – 10K & 10Q reports
Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes Interest expense Pretax income Taxes
Current: $71 Deferred: $13 Net income Retained earnings: Dividends:
$2,262 - 1,655
- 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
$86 $43 $43
U.S.C.C. Income Statement
Accounting Liquidity
• Refers to the ease and quickness with which assets can be converted to cash.
《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (11)
• Since no investment is required, an investor can create large positions to secure large levels of profit.
• In efficient markets, profitable arbitrage opportunities will quickly disappear.
FS = Surprise in the exchange rate = actual – expected = 0% - 10% = -10%
R R 2.305% 1.50 (3%) 0.50 (10%) 1%
Systematic Risk and Betas: Example
R R 2.305% 1.50(3%) 0.50 FS 1%
Chapter Eleven
11 An AlternativeCVoirepworaotefFRiniasnkce
and Return: The APT Ross • Westerfield • Jaffe Sixth Edition
Sixth Edition
Chapter Outline
11.1 Factor Models: Announcements, Surprises, and Expected Returns
Systematic Risk and Betas: Example
R R 2.30 FI 1.50 FGDP 0.50 FS 1%
We must decide what surprises took place in the systematic factors.
If it was the case that the inflation rate was expected to be by 3%, but in fact was 8% during the time period, then
• In efficient markets, profitable arbitrage opportunities will quickly disappear.
FS = Surprise in the exchange rate = actual – expected = 0% - 10% = -10%
R R 2.305% 1.50 (3%) 0.50 (10%) 1%
Systematic Risk and Betas: Example
R R 2.305% 1.50(3%) 0.50 FS 1%
Chapter Eleven
11 An AlternativeCVoirepworaotefFRiniasnkce
and Return: The APT Ross • Westerfield • Jaffe Sixth Edition
Sixth Edition
Chapter Outline
11.1 Factor Models: Announcements, Surprises, and Expected Returns
Systematic Risk and Betas: Example
R R 2.30 FI 1.50 FGDP 0.50 FS 1%
We must decide what surprises took place in the systematic factors.
If it was the case that the inflation rate was expected to be by 3%, but in fact was 8% during the time period, then
第一章 公司金融导论 《公司金融》ppt课件
（４）导致金融决策的短期行为。即为了满足当前利 润，而忽略或舍弃长远利益。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (13)
3. Create a New Security
• Sometimes a firm can find a previously-unsatisfied clientele and issue new securities at favorable prices.
• In the long-run, this value creation is relatively small, however.
past prices
Some Common Misconceptions
• Much of the criticism of the EMH has been based on a misunderstanding of the hypothesis says and does not say.
Stock Price
Sell Sell
Buy Buy
If it were possible to make big money simply by finding “the pattern” in the stock price movements, everyone would do it and the profits would be competed away.
13.1 Can Financing Decisions Create Value? 13.2 A Description of Efficient Capital Markets 13.3 The Different Types of Efficiency 13.4 The Evidence 13.5 Implications for Corporate Finance 13.6 Summary and Conclusions
• Sometimes a firm can find a previously-unsatisfied clientele and issue new securities at favorable prices.
• In the long-run, this value creation is relatively small, however.
past prices
Some Common Misconceptions
• Much of the criticism of the EMH has been based on a misunderstanding of the hypothesis says and does not say.
Stock Price
Sell Sell
Buy Buy
If it were possible to make big money simply by finding “the pattern” in the stock price movements, everyone would do it and the profits would be competed away.
13.1 Can Financing Decisions Create Value? 13.2 A Description of Efficient Capital Markets 13.3 The Different Types of Efficiency 13.4 The Evidence 13.5 Implications for Corporate Finance 13.6 Summary and Conclusions
第1章 公司金融导论 《公司金融》PPT课件
▪ 在目前条件下，与其他公司金融目标相比，股票价格 最大化目标在理论上是最完善、最合理的
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
公司金融(PPT38页)
第四节 资金流量与利率
一、资金流量 1、企业部门 2、公共部门 3、私人部门
二、资金成本
影响资金成本的因素： 生产机会、消费的时 间偏好、风险和通货 膨胀。
金融市场上利率的决定因素：
在金融市场上，利率是资金 使用的价格。 利率=无风险利率+通货膨胀 附加率+变现率附加率+违约 风险附加率+到期风险附加 率
第一节 金融市场
金融市场的分类： 金融市场按划分的 标准不同，有不同 的分类方法： 。。。。。。。
第二节 金融机构
国际金融机构体系的 构成：主要包括国际 货币基金组织、世界 银行、国际开发协会 和国际金融公司。
第三节 公司经营目标 与资本市场
目前就西方公司企业来说， 公司经营管理的目标有两种： （1）利润最大化；（2） 股东财富最大化。
3、证券流通市场一般分为_____和 _____________两种。
4、金融市场按交易凭证期限的
长短可分为______和________； 按实际交割日期不同可以分为 _________和________。 5、国际性金融机构主要有____、 ______、_________ 和________。 6、公司融资理论是建立在______ 的基础上的。 7、公司经营的主要目标是_____。
三、预习第三章内容并 回答下列问题：
1、第三章主要讲了那些 方面的内容？
2、什么是年金？它又分 为哪几种类型？
3、先付年金与后付 年金有什么关系？
4、利率主要由哪些 因素所决定？
•
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.1 0.2020.10.20Tu esday, October 20, 2020
谢谢大家！
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有效市场理论形式：Fama 1.弱式有效：价格中包含了过去价格记录中的 全部信息； 2.半强式有效：价格中不仅包含了过去价格的 信息，还包含了全部其他有关的公开信息； 3.强式有效：价格中包含全部有关信息。
二、金融机构
商业银行：
为许许多多储蓄和借款人服务的银行
非银行金融机构：
分期付款等都可采用年金的形式。
内蒙古财经学院
1.普通年金
（1）普通年金：每期期末有等额的收付款项 的年金。 （2）终值：是一定时期内每期现金流的复利 终值之和。
S A
t 1 n
1 i (1 i )t 1 A
i
n
1
n
1 i
1
年金终值系数
i
(S
A , i , n)
内蒙古财经学院
2.先付年金
预付年金：是指一定时期内，每期期 初等额收付的系列款项。
普通年金终值： s A A(1 i ) A(1 i )2 ..... A(1 i )n1 先付年金终值： s A A(1 i ) A(1 i )2 ..... A(1 i) n
包销 投标 赞助推销
资本市场
（2）流通市场：是已发行的证券在投资者之间进行 买卖的场所。
交易方式：现货交易和期货交易
外汇市场：以各种外汇信用工具为对象； 黄金市场：集中进行黄金买卖和金币兑换的交易 市场。
金融衍生工具市场
金融衍生工具：指建立在基础金融工具或是基础 金融变量之上的，价格取决于基础产品价格变动 的派生产品。 （1）可变利率存款单和可变利率抵押贷款市场 （2）远期合约（Forward），交易双方约定以一特 定价格在未来的一个特定日期买入或卖出一定数 量某种资产的协议。 （3）期货合约（Futures），由交易双方订立的、 约定在未来某个日期按成交时约定的价格交割一 定数量的某种商品的标准化协议。
纽约货币市场
伦敦货币市场
货币市场
（1）短期证券市场：主要是国库券市场 （2）票据市场：以票据为交易对象
票据贴现市场：贴现与再贴现 票据承兑市场：商业承兑与银行承兑 银行短期信贷市场 银行同业拆放市场
（3）短期信贷市场：
资本市场
资本市场：中长期资金借贷及证券交易市场， 发行和交易市场。 （1）发行市场：发行新证券的市场 发行证券的形式 ：
金融衍生工具市场
（4）互换合约（Swap），交易双方约定在未来的某 个特定日期相互交换特定数量某种资产的协议。
利率互换与货币互换
（5）期权合约（Option），赋予合约买方在某一特 定时点／时段内以特定价格买入或卖出特定数量 某种资产权利，而卖方则只有义务的一种协议。
看涨期权（Call ）与看跌期权（Put） 美式期权（ American）与欧式期权（European）
公司金融
传统理财阶段： 资金筹集
综合理财阶段： 资金内部控制
现代理论阶段： 微观宏观相结合
新理财理论阶段： 综合理财阶段
内蒙古财经学院
二、公司制企业
企业的组织形式： 1.个体业主制（Sole Proprietorship） 2.合伙制 (Partnership)企业
特点：（1）法律方面；（2）财务方面；（3）
内蒙古财经学院
5.不等额现金流
实际经济生活中，更多的情况是每期收 付的款项并不相同。
s At 1 i
t 1 n t 1
p At
t 1
n
1
1 i
t
内蒙古财经学院
计息期： 假设，1年计息m次，这样的话对于年 利率为i的n年期年金来说，其计息利 率为i/m，计息期数为m×n。
1.节欲说 2.劳动价值论 是没有风险和没有通胀条件下的社会平均 资金利润率。
二、计算
1.终值与现值： 终值，是将来值 现值，是本金 2.单利的终值和现值： 单利：本生息，息不生息 d p i n
内蒙古财经学院
Eg.某公司1张带息期票，面额12000
元，票面利率4%，出票日期2009年6 月15日，8月14日到期（60天），到 期时的利息多少？
Eg.三年中每年存入银行100元，存款利率 10%，求3年末年金终值多少？
内蒙古财经学院
（3）普通年金现值：
p A
t 1 n
1 1 1 A[ ] n n (1 i ) i i 1 i
年金现值系数
1 1 [ ] ( p A , i , n) i i 1 i n
p s
1 i
n
(1 i)n ( p s , i, n) 复利现值系数：
Eg.本金10000元，投资5年，利率8%，每年 复利一次，其本利和与复利息为多少？
内蒙古财经学院
三、年金终值与现值
年金： 是指一定时期内每次等额收付的系列款项， 即每次收付的金额相等。
折旧、租金、利息、保险金、养老金、退休金、
n
A
1 i
Eg.如有一股优先股，每年分的股息1.2元，
年利率是10%，对买这股票的人来说，他愿意 出多少钱来购买这只优先股呢？
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4.递延年金
递延年金： 第一次收付发生的时间不是在第一 期期末，而是隔若干期后才发生的系 列等额收付款项。
递延年金终值： s A( S A , i, n)
猴王股份：ST股
博弈：
世事如棋-人人争赢。 博弈论是研究个体如何在错综复杂的相互影响中得 出最合理的策略。 智猪博弈-双方都有赢利的时候才是最佳的博弈。
第三章 货币时间价值
公司金融
一、概念
货币时间价值：
货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也可以说是资金的时间价值。
产生的原因：
内蒙古财经学院
三、公司目标与金融市场
公司金融的含义：公司金融是根据资金运 动规律，依照国家法律政策，对企业生产 经营过程资金的筹集、使用和分配等一系 列过程实行资本保值增值的管理工作。 公司企业的目标：生存；发展；获利
内蒙古财经学院
三、公司目标与金融市场
公司金融的目标：
利润最大化和总产值最大化
公司内部的利息冲突： （1）管理人员与股东之间，是一种委托代理关 系（契约理论），股东希望获得更多报酬希望 经理人努力工作；而经理人关心的是自身利益、 薪酬和养老等问题。
协调方法：使两者的利益一致，使其从事机会主义 的成本超过其潜在收益。
三、公司内部环境
（2）小股东与大股东之间，大股东掌握控制权， 从而侵害小股东。
纳税方面；（4）规模小，数量多，容易组成， 筹资难，企业的经济寿命有限 。
内蒙古财经学院
二、公司制企业
3. 公司制 (Corporation)企业： 依据一国公司法组建的、以营利为目的的、 具有法人地位的企业组织形式。
特征：公司的所有产权可随时转让给新的所
有者；永续经营，有无限存续期；所有权与 经营权相分离；出资者对公司的债务负有限 责任。 优越性P3
财富最大化和公司价值最大化
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公司金融的内容和方法
内容：
与资源分配有关的投资决策，包括兼并
与战略联盟； 与项目资金资源取得有关的筹资决策或 资本结构决策； 与确定再投资或退出经营性现金额度有 关的股利决策；
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方法：财务预测、财务
决策、财务计划、财务控 制、财务核算和分析。
内蒙古财经学院
第二章 公司的金融环境
公司理财
公司金融环境
金融市场：汇集最后的实物投资者和最后 的资本累积者，并通过市场价格机制作用 将社会的积累资金分配到最高效率投资上 的场所。 参与者：个人（家庭）、非金融性企业、 政府、中央银行、各类商业性金融机构。
一、金融市场
货币市场：向企业提供1年以内的短期信贷 以及从事不超过1年的短期证券交易和票据 贴现业务的短期资金市场。
EAR= m [1 i m 1] m [1 i m
集中在思想与技巧两大方面 马柯维茨；威廉·夏普；默顿·米勒 莱克－休尔斯；罗伯特·默顿 斯蒂芬·罗斯；尤金·法玛 麦克尔·詹森；罗伯特·希勒
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一、公司金融的产生和发展
大陆起源说、 海上起源说、 综合起源说； 原始公司、近 代公司和现代 公司
内蒙古财经学院
一、公司金融的产生和发展
内蒙古财经学院
名义利率与实际利率：名义利率是央行或
其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货 膨胀因素的利率，实际利率是剔除通货膨胀率 后储户或投资者得到利息回报的真实利率 。 m 1 i m 1 EAR=
连续复利率：复利频数m趋于无限时的年名
义复利率就称为连续复利率。 与连续复利率对应的年实际利率：
金融市场的效率
有效市场：指证券价值相关的信息都被价格所吸 引，在这时证券市场上出售或购买证券是零净现 值交易行为； 内容：市场没有记忆力、市场价格可以信赖、没 有产生财务分析的错觉、投资者自己选择还是企 业选择、每一种股票的价格需求弹性非常高、股 价指数可以为市场状况的主要指数；
金融市场的效率
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递延年金现值 ：
（1）m期期末的n期普通年金现值；
（2）把第一步结果贴现到初期，就是把n期普
通年金的现值往前贴现m期。
P A( p s , i, m)( p A , i, n)
二、金融机构
商业银行：
为许许多多储蓄和借款人服务的银行
非银行金融机构：
分期付款等都可采用年金的形式。
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1.普通年金
（1）普通年金：每期期末有等额的收付款项 的年金。 （2）终值：是一定时期内每期现金流的复利 终值之和。
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年金终值系数
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A , i , n)
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2.先付年金
预付年金：是指一定时期内，每期期 初等额收付的系列款项。
普通年金终值： s A A(1 i ) A(1 i )2 ..... A(1 i )n1 先付年金终值： s A A(1 i ) A(1 i )2 ..... A(1 i) n
包销 投标 赞助推销
资本市场
（2）流通市场：是已发行的证券在投资者之间进行 买卖的场所。
交易方式：现货交易和期货交易
外汇市场：以各种外汇信用工具为对象； 黄金市场：集中进行黄金买卖和金币兑换的交易 市场。
金融衍生工具市场
金融衍生工具：指建立在基础金融工具或是基础 金融变量之上的，价格取决于基础产品价格变动 的派生产品。 （1）可变利率存款单和可变利率抵押贷款市场 （2）远期合约（Forward），交易双方约定以一特 定价格在未来的一个特定日期买入或卖出一定数 量某种资产的协议。 （3）期货合约（Futures），由交易双方订立的、 约定在未来某个日期按成交时约定的价格交割一 定数量的某种商品的标准化协议。
纽约货币市场
伦敦货币市场
货币市场
（1）短期证券市场：主要是国库券市场 （2）票据市场：以票据为交易对象
票据贴现市场：贴现与再贴现 票据承兑市场：商业承兑与银行承兑 银行短期信贷市场 银行同业拆放市场
（3）短期信贷市场：
资本市场
资本市场：中长期资金借贷及证券交易市场， 发行和交易市场。 （1）发行市场：发行新证券的市场 发行证券的形式 ：
金融衍生工具市场
（4）互换合约（Swap），交易双方约定在未来的某 个特定日期相互交换特定数量某种资产的协议。
利率互换与货币互换
（5）期权合约（Option），赋予合约买方在某一特 定时点／时段内以特定价格买入或卖出特定数量 某种资产权利，而卖方则只有义务的一种协议。
看涨期权（Call ）与看跌期权（Put） 美式期权（ American）与欧式期权（European）
公司金融
传统理财阶段： 资金筹集
综合理财阶段： 资金内部控制
现代理论阶段： 微观宏观相结合
新理财理论阶段： 综合理财阶段
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二、公司制企业
企业的组织形式： 1.个体业主制（Sole Proprietorship） 2.合伙制 (Partnership)企业
特点：（1）法律方面；（2）财务方面；（3）
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5.不等额现金流
实际经济生活中，更多的情况是每期收 付的款项并不相同。
s At 1 i
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内蒙古财经学院
计息期： 假设，1年计息m次，这样的话对于年 利率为i的n年期年金来说，其计息利 率为i/m，计息期数为m×n。
1.节欲说 2.劳动价值论 是没有风险和没有通胀条件下的社会平均 资金利润率。
二、计算
1.终值与现值： 终值，是将来值 现值，是本金 2.单利的终值和现值： 单利：本生息，息不生息 d p i n
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Eg.某公司1张带息期票，面额12000
元，票面利率4%，出票日期2009年6 月15日，8月14日到期（60天），到 期时的利息多少？
Eg.三年中每年存入银行100元，存款利率 10%，求3年末年金终值多少？
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（3）普通年金现值：
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1 1 1 A[ ] n n (1 i ) i i 1 i
年金现值系数
1 1 [ ] ( p A , i , n) i i 1 i n
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(1 i)n ( p s , i, n) 复利现值系数：
Eg.本金10000元，投资5年，利率8%，每年 复利一次，其本利和与复利息为多少？
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三、年金终值与现值
年金： 是指一定时期内每次等额收付的系列款项， 即每次收付的金额相等。
折旧、租金、利息、保险金、养老金、退休金、
n
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Eg.如有一股优先股，每年分的股息1.2元，
年利率是10%，对买这股票的人来说，他愿意 出多少钱来购买这只优先股呢？
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4.递延年金
递延年金： 第一次收付发生的时间不是在第一 期期末，而是隔若干期后才发生的系 列等额收付款项。
递延年金终值： s A( S A , i, n)
猴王股份：ST股
博弈：
世事如棋-人人争赢。 博弈论是研究个体如何在错综复杂的相互影响中得 出最合理的策略。 智猪博弈-双方都有赢利的时候才是最佳的博弈。
第三章 货币时间价值
公司金融
一、概念
货币时间价值：
货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也可以说是资金的时间价值。
产生的原因：
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三、公司目标与金融市场
公司金融的含义：公司金融是根据资金运 动规律，依照国家法律政策，对企业生产 经营过程资金的筹集、使用和分配等一系 列过程实行资本保值增值的管理工作。 公司企业的目标：生存；发展；获利
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三、公司目标与金融市场
公司金融的目标：
利润最大化和总产值最大化
公司内部的利息冲突： （1）管理人员与股东之间，是一种委托代理关 系（契约理论），股东希望获得更多报酬希望 经理人努力工作；而经理人关心的是自身利益、 薪酬和养老等问题。
协调方法：使两者的利益一致，使其从事机会主义 的成本超过其潜在收益。
三、公司内部环境
（2）小股东与大股东之间，大股东掌握控制权， 从而侵害小股东。
纳税方面；（4）规模小，数量多，容易组成， 筹资难，企业的经济寿命有限 。
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二、公司制企业
3. 公司制 (Corporation)企业： 依据一国公司法组建的、以营利为目的的、 具有法人地位的企业组织形式。
特征：公司的所有产权可随时转让给新的所
有者；永续经营，有无限存续期；所有权与 经营权相分离；出资者对公司的债务负有限 责任。 优越性P3
财富最大化和公司价值最大化
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公司金融的内容和方法
内容：
与资源分配有关的投资决策，包括兼并
与战略联盟； 与项目资金资源取得有关的筹资决策或 资本结构决策； 与确定再投资或退出经营性现金额度有 关的股利决策；
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方法：财务预测、财务
决策、财务计划、财务控 制、财务核算和分析。
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第二章 公司的金融环境
公司理财
公司金融环境
金融市场：汇集最后的实物投资者和最后 的资本累积者，并通过市场价格机制作用 将社会的积累资金分配到最高效率投资上 的场所。 参与者：个人（家庭）、非金融性企业、 政府、中央银行、各类商业性金融机构。
一、金融市场
货币市场：向企业提供1年以内的短期信贷 以及从事不超过1年的短期证券交易和票据 贴现业务的短期资金市场。
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集中在思想与技巧两大方面 马柯维茨；威廉·夏普；默顿·米勒 莱克－休尔斯；罗伯特·默顿 斯蒂芬·罗斯；尤金·法玛 麦克尔·詹森；罗伯特·希勒
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一、公司金融的产生和发展
大陆起源说、 海上起源说、 综合起源说； 原始公司、近 代公司和现代 公司
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一、公司金融的产生和发展
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名义利率与实际利率：名义利率是央行或
其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货 膨胀因素的利率，实际利率是剔除通货膨胀率 后储户或投资者得到利息回报的真实利率 。 m 1 i m 1 EAR=
连续复利率：复利频数m趋于无限时的年名
义复利率就称为连续复利率。 与连续复利率对应的年实际利率：
金融市场的效率
有效市场：指证券价值相关的信息都被价格所吸 引，在这时证券市场上出售或购买证券是零净现 值交易行为； 内容：市场没有记忆力、市场价格可以信赖、没 有产生财务分析的错觉、投资者自己选择还是企 业选择、每一种股票的价格需求弹性非常高、股 价指数可以为市场状况的主要指数；
金融市场的效率
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递延年金现值 ：
（1）m期期末的n期普通年金现值；
（2）把第一步结果贴现到初期，就是把n期普
通年金的现值往前贴现m期。
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