欧元区8月经济稳步增长德国经济增速相对放缓

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申银贵金属：护航经济复苏欧央行排除近期加息可能

申银贵金属：护航经济复苏欧央行排除近期加息可能为保护经济复苏脆弱势头，欧洲央行和英国央行5日宣布，均维持利率于0.5%的纪录低位，英国央行还决定维持3750亿英镑债券购买规模不变，符合市场预期。

欧洲央行行长德拉吉在5日称，预计在未来相当长的一段时间内，该行都将维持当前或更低的利率水平。

日本央行同日决定，维持现有利率零至0.1%区间不变，明年基础货币目标为270万亿日元。

日本央行同时上调了资本支出预期，预计国内经济温和复苏，但仍有高度不确定性。

欧央行近期加息可能小德拉吉在5日结束的货币政策会议后举行的新闻发布会上表示，欧洲央行货币政策仍倾向于宽松，如有必要，就将一直维持宽松货币政策立场，以支持欧元区经济复苏。

德拉吉表示，近期经济数据确认了欧元区经济逐步复苏的前景，但经济仍面临下行风险，预计今年欧元区经济萎缩0.4%，好于此前预计的萎缩0.6%；明年经济增长1%，不及此前预期的增长1.1%。

欧洲央行预计未来欧元区通胀预期稳定，未来几个月内都将维持在较低水平。

此前，欧洲央行在7月份的货币政策会议上推出了货币政策前瞻指引。

德拉吉预计，基准利率在很长一段时间内将保持在现有0.5%的水平或者更低水平，欧洲央行并不排除实施负存款利率的可能，并已在技术上做好准备。

市场普遍认为，欧洲央行已排除了近期加息的可能性，其政策立场更倾向于进一步的量化宽松。

最新数据显示，8月份欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值由7月份的50.3攀升至51.4，好于预期值和初值51.3，达26个月来最高水平。

欧元区8月份经济景气指数上升2.7至95.2，为连续第4个月上升，好于预期。

此外，欧元区7月失业人数连续第二个月下降，欧元区7月失业人数减少1.5万人，但失业率持稳于12.1%的纪录高位。

法国兴业银行经济学家安南柯夫认为，德拉吉对欧元区增长的前景仍持非常谨慎的态度，重申欧元区经济刚刚处于逐步复苏的轨道上，复苏趋势仍然脆弱。

欧元区8月消费者物价指数(CPI)初值年率增速放缓至1.3%，低于预期的1.4%和7月增幅1.6%。

德国经济发展缓慢的原因

摘要自1990年两德统一以来,德国经济疲软不振;究其原因是德国经济一直背负着欧洲其它国家不曾有的沉重包袱,即德国重新统一给德国经济带来的巨大负担,以及产业结构老化和经济结构特别是劳动力市场僵化;未来今年,德国经济前景不甚乐观;自1990年两德统一以来,在经历了1990-1991两年的经济繁荣后,德国经济从此疲软不振,增速缓慢;只是由于欧盟实行经济一体化和欧元区实行统一货币政策,世人的目光更多关注欧盟和欧元区作为一个整体的经济形势,作为15个成员国之一的德国不在像从前那么惹人注目;实际上,近10年来德国经济增长率仅为1.6%,是欧盟成员国中最低的,比其他成员国的平均水平低1个百分点,和被认为失去的十年的日本经济相比好不到哪里去;德国经济不仅低迷,而且伴随经济的剧烈波动;自1990年统一到2001年,德国经历了四次经济衰退,经济周期仅为3年;1992/1993年德国统一后利率急升、马克升值以及欧洲汇率机制崩溃导致西欧经济深度衰退,其中德国经济连续5个季度出现负增长；1994年墨西哥金融危机引发德国1995/1996年经济小幅衰退；1997/1998年亚洲金融危机后1998年下半年德国出现轻微衰退；1999/2000年国际石油价格上涨和美国经济衰退引发的2001年下半年经济严重衰退;而在同一时间内,美国只经历2001年的一次衰退,欧盟其他国家一般只经历1992/1993年和2001年两次衰退;德国何以如此一、德国统一的后遗症是德国经济低迷的主要原因十多年来德国经济一直背负着欧洲其它国家不曾有的沉重包袱即两德统一;德国统一是世界上最先进的地区和一个低生产率、高度计划、经济落后的地区的合并;为保证统一过程中政治平等和社会稳定,防止东德居民大规模移民西德,德国决定西德马克和东德马克按平价兑换、向东德大规模实行转移支付用于东德的基础设施建设、把西德的社会保障体系引入东德、实行政治经济转轨等;但统一的过程产生了三大问题影响了德国经济的长期稳定发展;1．建筑业持续负增长德国统一初期,由于大量的财政转移支付,东德的基础设施、商用和民用住房建设迅速增长,拉动了东德地区的经济增长并使东德地区的增长率高于西德;如此同时,在西德,80年代末和90年代初,移民的增加刺激了住宅业的发展,建筑业也出现了较快增长;但自90年代中期以来,德国的建筑业出现停滞;一方面,东德的经济重建工作基本完成,财政转移支付力度减少,东德地区的建筑业随之出现萎缩;另一方面,90年代后,西德移民潮基本停滞,住宅需求下降；同时,受欧盟马斯特里赫特条约对各成员国财政预算占GDP的比重不能超过3%的限制,政府减少了对低成本住房建设的补贴,公共投资减少,西德地区建筑业萎靡不振;德国建筑业从1996年起已连续6年负增长,预计2002年仍将继续下降;可以说,该部门在经历了两德统一之后的短期繁荣后,进入自动调整过剩供给能力的时期,这可能是一个中长期的整合过程,目前这种调整仍未结束;根据欧盟委员会的估计,1996年以来,建筑业的萎缩使德国经济每年减慢0.3个百分点;2．为增加财政转移支付和降低债务水平导致税率上升在经历了1973年和1979年两次世界石油危机带来的经济衰退之后,西德的财政预算状况不断改善,1981年,西德的财政赤字占GDP的比重为3.7%,到1989年,预算基本实现平衡并略有盈余,债务余额占GDP的比重不到40%;鉴于良好的财政状况,政府分三阶段1986年,1988年和1990年实施了500亿马克的减少收入税计划,其中,从1990年1月开始的第三阶段减税计划预计减税250亿马克;柏林墙的突然倒塌和两德的统一,打乱了西德的减税计划,给德国的公共财政带来了巨大的压力;首先,西德社会保障体系引入东德使政府财政负担剧增;统一不久,西德的社会保障体系被引入东德,由于东德的工资上升幅度明显高于其劳动生产率,导致企业倒闭,大量工人失业,失业工人的增加使社会保障基金和政府财政负担剧增;其次,公共债务负担增加;东西德马克按1：1兑换,东德政府债务大幅增加,到1995年,前东德政府的公共债务达到1026亿马克,住宅管理部门的债务为290亿马克;为加快企业的私有化进程,政府加大了对企业私有化的补贴,到1995年,负责企业改革的企业托管局负债2100亿马克;所有的这些债务都被纳入德国的公共债务当中,使德国的债务总额占GDP的比重由1991年的40%突然上升到1995年的60%以上,突破了马斯特里赫特条约规定的各成员国公共债务占GDP的比重不能超过60%的限制;第三,实施大量的财政转移支付用于东德基础设施建设;自1991年以来,每年对东德的净转移支付约在1100-1500亿马克,相当于德国国内生产总值的4%;同时,为鼓励东德的住房达到西德的标准,对东德的住房建设实行减税,减少了财政收入;为解决统一后的财政负担问题,政府不得不放弃了从1990年1月份开始第三阶段减税计划,而且从1991年开始,通过推出团结税、环境税、能源税和增加社会保障贡献等措施增加税收,使德国的财政收入占GDP的比重由1991年的42.3%上升到1999年47.7%,德国随之成为欧盟成员国中税收比重最大的国家之一,财政赤字也居高不下;经济理论告诉我们,通过增加税收实行财政扩张,在初期可以刺激需求从而带动经济增长,但在对经济的推动效应消失后,增税会对经济发展带来巨大的负面影响;因为高税收减收了企业的预期利润,挤出了私人投资；增加了企业的生产成本,减少了企业对劳动力的需求,失业人员增加;根据欧盟委员会的估计,德国的税收增加和对东德的转移支付在1994年前拉动了德国的经济增长,但从1994年起,对德国的经济增长3．对外竞争优势受到损害两德统一恶化了德国的对外竞争能力;首先,统一初期,由于西德的工资谈判机制引入东德,东德的工资上升幅度明显高于其劳动生产率的增长幅度;1991年,东德的劳动生产率是西德的1/3,工资是西德的42%；到1997年,东德的劳动生产率是西德的1/2,工资是西德的68%;整个德国的单位劳动成本1990年到1995年的5年内上升了17%;马克和24个经济合作组织国家货币相比的实际有效汇率1995年比1990年升值了15%,和欧元区国家相比升值的更快;其次,马克相对美元、英镑、里拉等货币升值;统一初期,由于德国的扩张财政政策,物价上涨压力加大,到1992年德国的物价指数超过5%,为抑制经济过热和物价上涨,利率急剧上升,拆借利率从1990年初的6%上升到1992年初的9.75%,高利率推升了德国马克;为维持欧洲汇率机制,其他欧洲国家不得不提高利率以维持和马克的汇率稳定,致使欧洲经济从1992底进入衰退,并最终导致英镑、里拉货币等退出欧洲汇率机制,使欧洲汇率机制崩溃;第三,东德马克高估,西德马克和东德马克按1：1实行兑换,而当时的实际汇率为1：4.3;德国经济系高度出口型的经济,在欧盟的大国中对出口的依赖程度最高;马克升值和劳动成本上升,大大降低了德国的对外竞争能力;统一初期,东德产品几乎完全退出国际市场,西德的出口占GDP的比重也由1989年的25%下降到1993年18%,德国的经常项目一改长期顺差的局面从1991年开始连年出现逆差;只是到了2000年,由于欧元启动后不断走软,德国工资上涨比较温和,按实际有效汇率计算的德国竞争力才恢复到两德统一前的水平,但和欧元区内的国家相比,德国的竞争能力依然偏低,说明德国马克在欧元启动时定价过高;德国的对外竞争力减弱也是1994年墨西哥金融危机和1997/1998年亚洲金融危机两次诱导德国出现轻微衰退的主要原因;开始产生负面影响,使德国经济每年减慢至少0.3个百分点;二、经济结构僵化德国的经济结构僵化主要表现在两个方面,一是劳动力市场僵化,二是产业结构老化;1．劳动力市场僵化自1991年以来,德国的就业人数基本处于下降状态,只有到1998年以后,就业人数才略有上升,2000年的就业总人数和1991年基本持平,德国的就业人数不随经济增长而增长,说明劳动力市场缺乏弹性;相反,近几年来,其他欧盟国家如法国、意大利和西班牙等国家的就业弹性就业弹性定义为就业增长率和经济增长率之比显著提高,失业率明显下降;目前,德国的失业人数超过400万,失业率为8%,就业率仅为65%;在失业总人数中,一半以上是结构性失业;德国的劳动力市场僵化表现在以下几个方面;一是社会福利过大,大量的失业补助金和社会福利,减少了人们工作的热情;比如,在美国,失业人员失业后第二年和第三年的平均收入只相当于失业前平均收入的10%左右,欧盟失业人员平均收入约为原工资的三分之一,但在德国,一个人失业后,在32个月内可得到工资的67%,如果以后继续失业,可永久性获得原工资的57%的收入;二是企业和职工的高社会保障贡献率和高税收率,抑制了企业雇佣工人和失业人员寻找工作的积极性;2000年,美国企业和职工的社会保障贡献和个人所得税合计占职工收入的24.1%,欧盟平均为37.5%,德国为46.1%,是几个大国中最高的;三是德国实行部门内集中型工资谈判模式;经济合作组织的研究认为,就业立法和失业之间没有密切的关系,全国性的或者企业内集体谈判也不一定不利于就业,但产业中的工会组织集体谈判机制会严重影响就业,导致非熟练工人工资相对过高;欧盟估计,如果德国的就业增长弹性达到欧盟的平均水平,德国的经济增长潜力每年可增长0.6个百分点;2．产业结构老化就经济规模而言,德国居世界第三经济大国,但就其经济结构、新产业比重和综合竞争水平与美欧其他新兴国家已出现不小差距;多年来产业结构变动不大,存在结构老化现象,传统产业汽车、机械、化工和冶金及建筑在国民经济中的比重高达30%以上,且多年未变;20世纪90年代兴起的IT产业和网络技术浪潮,德国虽然适时参与,但力度不突出,利用信息技术改造传统产业动作不明显;多年来,德国一直对煤炭、造船等夕阳工业实行大量补贴;2002年4月,瑞士国际管理研究所公布的最新综合竞争能力排序,德国从上年的第12位跌至第15位;该研究所认为,德综合竞争能力之所以下降,一是经济增长多年来呈低速状态,二是德国经济结构和产业部门缺乏灵活性;三、德国的经济发展前景德国经济面临的挑战是严峻的,经济前景不甚乐观;结构性改革和调整不会一蹴而就;德国结构问题是多年来累积起来的,解决这些问题,决非能一日而臻其功;德国从不相信自由市场经济体制,坚持自己社会市场经济模式;在今年9月份的德国大选中,两位总理候选人都没有对劳动力市场的改革提出有效的办法,施罗德总理明确表示,不希望进行激烈的变革;另一总理候选人斯徳伊伯虽主张改革就业规定,但同时强调,不会对劳动力市场进行激进变革,不会实施把失业救济期由目前的32个月改为12个月的计划;两位总理候选人都主张继续对一些夕阳工业和农业实行补贴;今年的严重水灾使个人所得税减税计划被推迟;从长期看,由于人口老龄化带来的社会保证支出增加,在现行的社会保障体制下,德国的减税余地很小;德国经济增长潜力不高,十年来,德国的高失业、投资不振和产业结构老化制约了德国的经济增长潜力,经合组织等机构估计,德国的长期经济增长率仅为2%,比欧盟的平均水平低0.5个百分点;。

欧元区危机令德国经济前景面临巨大风险

中国金融网资讯：欧元区危机令德国经济前景面临巨大风险周五(8月10日)纽约时段，欧元兑美元小幅收跌，目前交投于1.2290水平。

时段前德国经济部发表失望言论令汇价快速跌至盘中低点，不过欧元区的两则利好消息令汇价快速反弹，几乎收复全部跌幅，但日内仍以跌幅报收。

欧元兑美元纽约时段开于1.2266水平，早盘时段，汇价快速走低。

午盘时段，汇价低位企稳，最终收于1.2293水平附近。

时段前德国公布的7月通胀数据符合预期，不过德国经济部表示，欧元区危机令德国经济前景面临巨大风险，导致德国企业面临不确定性，德国第二季度经济增速料为温和。

德国经济部失望的言论令汇价承压，快速走低至盘中低点1.2260 纽市开盘，芬兰总理卡泰宁在一份发行的刊物中被援引称，欧洲可以引入美国的金融危机管理工具，欧洲范围内筹建银行业危机基金，并将存款维护基金作为之前银行业联盟提议的一部分。

同时希腊财政部公布的数据显示，希腊2012年1-7月预算赤字较上年同期有所收窄，且低于目标水平。

希腊中央政府1-7月预算赤字132亿欧元，较上年同期的159.8亿欧元有所收窄，且低于目标的148.3亿欧元。

上述消息提振市场风险偏好，欧元兑美元快速升至日内新高1.2363从技术上看，欧元兑美元位于5日均线下方，MA CD指标红色动能柱缩窄，KDJ指标走平。

若汇价突破1.2441水平，则反弹目标将指向1.2691水平。

若汇价跌破1.2134水平，则回调目标将指向1.2042水平。

欧元兑美元和日元本周下跌，为三周内首见，因投资人对欧洲央行采取行动的乐观情绪降低，以及欧元区经济生长不时恶化。

逊于预期的中国入口增长数据，以及本周稍早德国公布的令人失望的数据引发投资人对全球经济生长的担忧。

这提振避险美元和日元，打压澳元和加元等商品货币。

欧元兑美元下跌0.1%至1.2290盘中在跌穿1.2250支撑位后触及一周低点1.2239欧元兑日元下跌0.5%至96.21本周欧元兑美元下跌0.8%兑日元下跌1.3%美元兑日元下跌0.4%至78.25投资人对欧洲央行行长德拉基讲话引发的升势获利了结，德拉基表示，欧洲央行将竭尽所能扞卫欧元，并可能购买受困国家的公债以拉低借款成本。

2024年欧元市场分析及投资前景预测

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欧元区与其他地区（如美国、中国等）的经济联系与影响
2024年欧元区通货膨胀率预测通货膨胀对欧元区经济的影响欧元区各国通货膨胀率差异通货膨胀对欧元区货币政策的影响
2024年欧元区就业市场总体情况
主要经济体就业市场表现
失业率变化趋势
就业市场面临的挑战和机遇
欧元区是全球最的贸易区域之一
投资机会：欧元区股市和债市可能存在投资机会，但需谨慎评估风险
风险因素：地缘政治风险、贸易摩擦、全球经济放缓等风险因素可能影响欧元市场
关注欧元市场动态，及时调整投资策略考虑多元化投资，降低单一市场风险关注欧洲经济政策，把握投资机会谨慎投资，避免盲目跟风和过度投机
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2024年欧元市场总体趋势：稳定增长
投资机会：重点关注科技、绿色能源和医疗健康等领域
风险因素：全球经济形势、地缘政治风险、货币政策调整等
投资建议：多元化投资，关注长期价值，避免短期投机
欧元区经济复苏：预计2024年欧元区经济将逐渐复苏，但增速可能较慢
货币政策调整：欧洲央行可能继续实施宽松的货币政策，以支持经济增长
主要贸易伙伴包括美国、中国、日本
等
出口商品主要包括机械设备、汽车、化工产品等
进口商品主要包括能源、原材料、消
费品等
贸易顺差主要来自与美国、中国的
贸易
贸易政策对欧元区的经济和就业有
重要影响
欧元区经济复苏：随着疫苗的普及和全球经济的复苏，欧元区经济有望迎来复苏，为投资提供机会。
财政赤字：2023年欧元区财政赤字为2.3%，同比下降0.1个百分点

德国经济现状

德国经济现状今年德国第二季度GDP增长创新高2.2%，但8月份经济可能出现疲软，令德国投资者对经济前景的信心降至16个月以来的低点。

根据海外一家知名媒体的调查显示，将于北京时间17日17:00公布的8月ZEW 经济景气指数可能连续第四个月下跌，由7月的21.2降至20。

德国第二季度经济的惊人增长，主要得益于过去几个月强劲出口的拉动，以及2009年挤压的需求，但是现在需求开始缩水。

欧洲各国为削减巨额预算赤字而紧缩开支，而这对欧元区缓慢增长的经济构成威胁。

欧元区恰好是德国最大的出口市场，其结果是，德国的这种强劲增势将无法维系。

与此同时，全球最大的经济体——美国6月制造业订单额远逊于市场预期。

另外，中国7月制造业增长为17个月以来的最低水平。

巴克莱资本(Barclays Capital)驻法兰克福首席德国经济学家Thorsten Polleit日前表示，“目前来看德国经济前景一片光明，但是我们已经看到乌云在蓄积。

然而，尽管德国的经济增长在今年下半年会放缓，但是可以明确的是，这种增长趋势仍将高于长期水平。

”创纪录的第二季度增长德国国家统计部门13日公布的德国第二季度季调后GDP初值季率为上升2.2%，远高于第一季度0.2%的增长。

这是1991年德国统一以来的最大增幅。

德国经济部部长布鲁德雷(Rainer Bruederle)上周五(13日)表示，这个数据暗示了德国经济在去年缩减4.7%之后，又在2010年上涨超过2%。

此外，意大利联合信贷银行上调了对德国2010年经济增长预期，从原先的2%上修至3.5%。

Messer Industriegase GmbH首席官员Uwe Bechtholf指出，德国第二季度的经济表现很好。

现在人们担心接下来几个月，经济的表现会让人失望。

空前的紧缩政策作为德国总理默克尔(Angela Merkel)提出的“前所未有的”预算削减计划的一部分，总理内阁6月份同意向银行、航空以及核电厂进行征税计划。

欧元汇率走势及其对我国经济的影响

欧元汇率走势及其对我国经济的影响今年年初以来，受欧洲主权债务危机的影响，欧元对美元汇率由1月13日的1.456美元跌至6月8日的1.194美元。

虽然此后欧元汇率强劲反弹，但由于欧洲主权债务危机的后期发展以及近期世界经济明显减速可能影响到欧洲经济复苏，各界对于欧元走势的看法仍存在较大的分歧。

对欧元汇率未来走势的初步判断从短期看，欧洲主权债务危机将暂时稳定一段时间，欧元汇率继续呈反弹走势。

根据欧洲中央银行数据，从今年6月8日低点开始，欧元兑美元汇率一转颓势，连续4个多月强劲反弹，到11月4日升至1.424美元，反弹幅度达19%。

7月中旬，希腊在公开市场发行的中期国债也获得3.64倍的竞买倍数。

这表明市场对欧元汇率具有一定的信心支撑。

预计在2010年底之前，欧元汇率反弹趋势仍将持续。

作出这一判断的理由：一是欧洲各国2010财年的财政预算在2009财年已获批准，欧元区今年年底之前的财政政策和货币政策均不会出现大的变动，欧洲中央银行也将继续维持稳定的利率水平，整个欧元区都将处于相对宽松的宏观经济政策环境。

二是欧洲推出的救助计划完全可以使主权债务危机暂时稳定一段时间。

据有关统计，欧元区各国在未来三年到期的政府债务共计6000亿欧元左右，欧盟联合IMF共同提供的7500亿欧元的救助计划可以解决短期内的流动性问题。

这将为欧洲国家下一步推进削减赤字和紧缩财政计划赢得宝贵时间。

三是欧元区经济基本面没有因主权债务危机受到很大冲击，反而因欧元贬值得到了一定程度的改善。

欧元汇率走弱，刺激了德国等欧元区国家的出口。

从中期看，美国的宏观经济政策将比较宽松，而欧元区会相对偏紧；欧元区的经济增长活力仍将弱于美国，从而影响欧元兑美元的汇率2011年以后出现震荡甚至呈贬值趋势。

在财政政策方面，美国仍然将维持财政刺激政策。

美国国会预算办公室预计，截至2011年财年止，美国的财政赤字水平将达1.42万亿美元。

与此相反，由于主权债务危机的警示，欧洲各国将从2011年开始全面启动削减赤字和紧缩财政计划。

从国际上看,我国经济当前面临的四大风险

从国际上看,我国经济当前面临的四大风险是：1. 世界经济增速放缓的风险欧美主权债务危机扩散的风险 ,就欧元区而言，如果不进一步采取措施来缓解市场的压力，欧洲的主权债务危机可能继续蔓延。

受不断冒头的主权债务危机影响，欧元区经济今年预计只能实现1%左右的经济增长，比去年的1.5%更低。

从欧洲内部来看，今年很可能继续呈现出两种不同的经济增速：德国等核心国家将保持强劲的表现，而许多非核心国家将继续深陷衰退。

新兴市场国家在货币政策方面则面临更大的收紧压力。

这也与今年的另一大风险直接相关，即如果新兴市场不采取更有力的货币紧缩措施，这些地区可能会面临更为严重的通胀问题，特别是亚洲。

3. 全球通货膨胀压力增大的风险用“冰火两重天”来形容去年发展中国家通胀、发达国家通缩的格局再恰当不过。

不过，眼下，在全球流动性泛滥、席卷全球的极端天气以及近期中东地缘政治的动荡等多重因素影响下，全球所有国家都不可能独善其身，通胀正有由发展中国家向发达国家蔓延的趋势，全球整体性通胀的特征愈发明显。

经济全球化和金融全球化让局部波动和风险扩散到整个经济体系，物价也不例外，这种价格联动使得“第二轮全球通胀效应”越发明显。

联合国粮农组织数据显示，1月份全球食品价格指数为231，比上月上升3.4个百分点，已连续7个月上升，为粮农组织1990年开始统计全球食品价格以来的最高。

全球谷物与软商品期货价格再创新高，其中棉花更是创美国南北战争150多年以来的高位。

1月份，作为大宗商品龙头的布伦特原油现货价格月度环比上涨8.54%，同比上涨22.9%；贵金属方面，通胀忧虑加速国际黄金和白银价格上行，国际金价再次突破1400美元，中国面临的输入性通胀压力达到全球金融危机以来的高点。

4. 贸易保护主义进一步加剧的风险中国是世界上贸易保护主义的主要受害者之一，2005年前三季度，我国遭遇的各类贸易摩擦涉案金额达到89亿美元，2006年这一态势不会有根本改变应付参考：（1）中国面临的机遇。

XXX1012欧债危机研究汇总

XXX1012欧债危机研究汇总要点：●欧债危机从财政危机而起，蔓延至银行体系，由于银行是主权债务的要紧持有者，资产价值被减记和计提，造成了银行体系的不稳固，导致其股价下跌、风险溢价、融资成本上升，补充资本金又会导致银行体系的流淌性及信贷收缩。

●2010年5月，欧债危机爆发后，欧盟、欧洲央行和IMF为危机国提供了一系列临时性救助措施，并将在2020年中期建立欧洲金融稳固机制（ESM）作为常设救援基金。

●面对债务危机和银行间风险的上升，欧盟和欧央行短期的首要任务是稳固市场、坚决信心，其化解危机的工具篮子中包括扩大EFSE规模、发行欧元区统一债券、连续对危机国提供援助、降息及量化宽松等。

欧央行和英格兰银行也已分别提出其量化宽松政策措施。

●PIIGS五国情形不尽相同。

目前看来，由于面临较差的经济增长预期及较高的债务率，希腊问题最为严峻，葡萄牙和爱尔兰的情形也不乐观。

从以后两年债务到期分布来看，西班牙、葡萄牙债务到期额更高。

●希腊的财政可连续性较差，依靠经济增长解决其财务问题可能性微乎其微。

欧央行对其救援的目的在于争取时刻，减弱其违约风险对欧洲银行体系的阻碍，欧央行最近提出的银行重整打算也是同样考虑，但由于欧央行与其银行体系间的议决机制较为繁琐，且欧元区各国情形差异较大，这一整固过程需要一段时刻。

这种有序违约的情形也是欧债问题中期进展的基准情形。

●欧债问题可不能是欧元区内部的问题，其对世界经济的阻碍差不多显现，要紧表现在对拉低全球经济增长和全球流淌性再次放松两方面，对我国的要紧负面阻碍在出口和外汇治理方面。

一、欧债问题的产生与进展1999年欧元产生，2002年正式流通，欧元区享受到统一货币带来的区内贸易便利和较低的债务融资成本。

但由于周期性及结构性因素，欧元区各国经济增长显现分化，核心国家受益于区内便利的资源、贸易流通，保持了较快的经济增速；边缘国家则由于金融机构的去杠杆化、房地产市场低迷、失业率高等缘故，显现经济增长放缓，且受困于人口老龄化和社会福利制度，财政状况每况愈下，赤字急剧攀升。

2014年8月29日叶大干(贵金属)+叶大干：震荡震荡,黄金接近1300再空一次又何妨

叶大干：震荡震荡，黄金接近1300再空一次又何妨行情回顾周四(8月29日)亚市早盘，国际现货黄金价格交投于1289美元/盎司，隔夜美国两大数据比较强劲，美国Q2 GDP上修，初请人数继续保持在30万人数以下，不过美股并未随着数据继续上涨而是出现了回调，美元指数继续高位横盘震荡，黄金乘着乌克兰局势再度紧张，继续刷新8月下旬以来的反弹高点。

今日数据相对较少，但个别数据的重要程度与昨日有过之而无不及，关注欧元区CPI及美国核心PCE数据。

基本面解析美国商务部(Department of Commerce)周四(8月28日)公布的数据显示，美国第二季度经济反弹幅度较原先预估更为强劲，企业投资增长为两年多来最大，这对2014年余下时间而言是个好兆头。

数据显示，美国第二季度实际国内生产总值(GDP)年化季率上修为增长4.2%，创2013年第三季度以来最快增速，初值为增长4.0%；经济学家此前预期会下修至增长3.9%。

之前第一季度经济萎缩。

乌克兰指责俄罗斯入侵的消息可以说在市场上一石激起了千层浪。

虽然此前乌克兰东部的紧张局势已经持续了数月，但若俄罗斯公认入侵支援乌克兰东部的亲俄武装，则显然将令局势大幅度升级，甚至爆发全面战争的风险。

目前，虽然俄罗斯官方对此予以否认，但西方多张卫星地图均显示此事非同寻常，投资者对于事态的发展无疑需要打起十二分精神。

隔夜公布的欧元区主要国家经济数据显示，欧元区8月经济景气指数超预期下滑，德国8月失业人数意外增加，西班牙经济在8月份进一步深陷物价下跌的螺旋，意大利8月制造业企业信心指数95.7，连降三个月且创一年低位，仅意大利6月零售销售月率改善至持平，欧元区经济前景趋于黯淡。

技术面解析黄金昨日借助乌克兰事件演变上攻1296高位，晚间由于美国数据靓丽再次回落至1290下方。

地缘政治危机总是让我们意想不到的影响走势，黄金4小时震荡区间是1280-1300，今日建议关注1295-1300间的空头信号，轻仓做空，依旧看下破1272的重要支撑位。

欧债冲击实体经济,欧洲经济可能陷入长期的萧条

中国金融网资讯：欧债冲击实体经济，欧洲经济可能陷入长期的萧条周三(8月15日)亚市早盘，风险货币窄幅整理。

隔夜欧美有多项重要数据先后出炉，不过整体依然出现了欧弱美强的格局，鲜明的反差下，欧元最终无奈继续走软。

目前在欧债解决进程停滞不前的情况下，欧元前景惨遭各机构看空。

日内市场焦点将重点关注英国，英国将于欧洲时段公布重要的7月失业率和8月央行会议纪要，值得投资者拭目以待。

隔夜欧美有多项重要数据先后出炉，不过整体依然出现了欧弱美强的格局。

欧洲统计部门周二(8月14日)发布的数据显示，最近两年来一直饱受债务问题打击的欧元区经济，继在今年第一季度陷于停滞之后，第二季度中继续恶化，陷入了全面萎缩。

虽然欧洲经济发动机德国仍勉强维持着增长，但这对于大局于事无补。

数据显示，欧元区第二季度国内生产总值(GDP相比前季下滑0.2%较上年同期下滑0.4%虽然德国第二季度季调后GDP初值环比升幅为0.3%略好于预期，但该国前瞻性指标ZEW经济景气判断指数却已连续第四个月下滑。

欧洲方面，虽然法国和德国第二季度国内生产总值(GDP季率略好于预期，随后公布的欧元区第二季度GDP初值季率也符合预期，但欧元区第二季度经济依然陷入萎缩，标志着该地区或再度面临技术性衰退的威胁。

数据显示，欧元区第二季度GDP初值季率下降0.2%年率下降0.4%该结果虽符合市场预期，但较上季度表示有所恶化。

经济萎缩或使得欧元区领导人更加难以终结财政危机。

危机已迫使局部欧元区成员国需求金融援助，并且引发了对欧元区是否能以当前形式存在下去的疑问。

失业率上升、企业和消费者信心下滑或将导致许多国家公共财政状况恶化，以及推迟完成债务削减目标，并且推升投资者的担忧情绪。

此外，隔夜公布的德国8月ZEW经济景气指数连续第四个月下滑，录得-25.5并且远低于-19.6预期，这也是2012年开年以来录得的最低水平；不过欧元区工业产出好于预期，数据显示欧元区6月工业产出月率下降0.6%年率下降2.1%分别略好于0.7%与2.2%预期下降幅度。

欧元区经济将步入滞胀期

者预期的德国ＺＷ济景气信心指数在７Ｅ经月份同样急剧下滑。消费者信心调查结果同样黯淡，受劳动力市场环境日趋恶化、内需走软以及利润下滑导致企业裁员影响，消费者信心指数大幅下挫。西班牙６月份消费者信心指数降幅最大。鉴于
当前西班牙经济增速正呈急速下滑趋势，这一点不足为奇，但法国消费者信心指数也跌至２０年初欧元区经济陷入全面萧条以来的最低水平。６０５月份英国申请领取救济金的人数激增１５万，下１年１月以来最大单月增幅，凸显出劳动．５创２９９２
力市场每况愈下。欧洲汽车制造商协会公布的数据显示，月份欧洲汽车销量下滑６
了７９。不过，细分数据显示欧元区各国经济放缓程度不尽相同，法国和德国新．％
２６海外经济评论
国际大势
车注册量分别增长１５和１，．％％而英国、意大利和西班牙新车注册量分别下滑６１、．％
元区采购经理人指数降至１年来的最低水平。Ｏ采购经理人指数下滑体现在各国商业信心调查结果之中。８月份，国ＩＯ德Ｆ商业信心指数显示，同２０年年初德国经济４０开始放缓时相比，德国大型企业商业景气判断指数显著下滑。而侧重于反映投资
一
的１３．万亿美元。欧洲央行发布的７月份公报中的一项研究结果显示，尽管亚洲出口商品在这些市场所占份额逐年提高，但近年来欧元区出口商们在石油输出国一直能够保持较高而且稳定的市场份额，２０年所占市场份额平均为２％０７５。不过，必须察觉出这一良性数据中存在的细微变化，因为这主要得益于欧元区出口商品在俄罗斯市场所占份额激增，而欧元区出口商品在其他石油输出国所占市场份额从２０年２％降至２０５略２０年的２％０７１。

形势与政策答案

江汉大学2012年形式与政策考试题及答案1、2011年10月15日中共十七届六中全会指出，发展文化产业是社会主义市场经济条件下满足人民多样化精神文化需求的重要途径。

必须坚持放在首位的是（A）A社会效益B经济效益C物质文明D精神文明2、2011年10月15日中共十七届六中全会指出，社会主义核心价值体系是（ABCD）A兴国之魂B社会主义先进文化的精髓C决定着中国特色社会主义发展方向D文化软实力的重要体现3、2011年10月15日中共十七届六中全会指出，创作生产更多无愧于历史、无愧于时代、无愧于人民的优秀作品，是文化繁荣发展的重要标志。

必须全面贯彻为人民服务、为社会主义服务的方向和百花齐放、百家争鸣的方针，立足发展先进文化、建设和谐文化，激发文化创作生产活力，提高文化产品质量，发挥文化的作用有（ABCD）A引领风尚B教育人民C服务社会D推动发展4、2011年10月15日中共十七届六中全会指出，推动文化大发展大繁荣，必须（ABCD）A坚持以人为本（根本目的）B坚持以马克思主义为指导（根本指导思想）C坚持社会主义先进文化前进方向（根本性质）D坚持把社会效益放在首位（根本要求）；坚持改革开放(根本动力）5、2011年10月15日中共十七届六中全会指出，我国建设的长期战略目标是（C ）A社会主义政治强国B社会主义经济强国C社会主义文化强国D社会主义体育强国6、4月24日，庆祝清华大学建校100周年大会举行。

胡锦涛发表重要讲话，对全国青年学生提几点希望，主要有（ABC）A希望同学们把文化知识学习和思想品德修养紧密结合起来B希望同学们把创新思维和社会实践紧密结合起来C希望同学们把全面发展和个性发展紧密结合起来D希望同学们把扩大就业与开拓创新紧密结合起来7、2011年以来，欧洲债务危机愈演愈烈。

欧洲主权债务危机最为严重的国家有五国，被称为“欧债五国”，它们是（ABC）A葡萄牙、希腊B希腊、爱尔兰C西班牙、意大利D意大利、法国8、2011年3月11日，日本东京以东洋面发生9级地震。

欧元区8月经济景气指数下降

欧元区8月经济景气指数下降金融市场明天买卖于相当狭窄的区间内,在周末杰克逊霍尔会议召开之前出现这种行情在预料之中。

但在目前的经济情势下,很难说能否有必要出台额外的货币抚慰措施。

而投资者也渐渐参与美元的空头押注,原先他们以为美联储周五在杰克逊霍尔将宣布QE3,但目前来看结果变得难以判别。

最近几周的价钱行为暗示,金融市场一定水平“计入”美联储、欧洲央行或两者都推出更多量化宽松,由于美元/日元的走势与美外货币政策变化联络严密,此货币对最可以最大承压;我们可以看到其跌破78:00,甚至重新测试2月初低点76,00,数据显示,欧元区8月经济景气指数降至86,1,为2009年底以来最低,且延续第五个月录得下滑,预期为87,5,前值为87,9,我们可以看到澳元/美元重新测试1,06的近期高点。

美联储货币政策的不阴暗推进风险货币在美国时段回落,虽然总的来看回落幅度并不是很大,不过也反映了投资者的潜在担忧,假定在昔日伯南克的讲话中没有提及QE3,或许提及了QE3也仅仅是像以前一样当做政策选项,那么短时间内美元将可以大幅上扬。

所以,假定您预备于未来数天或数周内买卖美元/卢布,您对石油走势持有的相反看法或证明有所助益-否则,明智的做法可以是在场边持币张望以等候出现更好的机遇,假定伯克南暗示美联储将采取些举动扩展资产负债表规模–进一步的资产置办或存款方案以努力让银行为更普遍经济范围提供存款–则我们可以看到讲话后,美元立刻大幅下跌,他表示,此类猜想阻碍了欧洲央行政策的实施,隔夜纽市时段,风险货币一度快速下跌,但午盘后受阻于技术阻力未继续下行。

最后一次美联储会议纪要详细概述了美联储今后可以用以锁定增长的潜在政策,它们包括：1、以国债或抵押存款证券方式中止的更多资产置办,2,将其低利率承诺时间延伸,3,尝试推进向更普遍经济范围的存款的政策选项。

英镑/美元：周四英镑/美元再度下跌,日线图上跌破了10日均线,同时5日均线下穿10日均线,目前汇价再度迫近前期震荡区间上边缘处,而昔日冲高回落的走势显示上方阻力较大,短期内汇价依然倾向于继续下跌,所以如今的效果是,美联储会采取先行措施以尝试于前述“不利要素冲击”中支撑经济么。

2022年二季度德国经济形势分析和展望

2022年二季度德国经济形势分析和展望作者：陈大鹏来源：《中国经贸导刊》2022年第09期受新冠肺炎疫情导致的全球供应链紊乱叠加俄乌冲突带来的能源危机和地缘政治危机影响，德国二季度GDP环比仅增长0.1%，明显落后于欧元区整体0.6%的增速。

展望德国经济前景，通胀短期难解，可能发生技术性衰退，但很可能很快“筑底”，随着疫情管控放松背景下消费进一步复苏、全球供应链瓶颈缓解、能源替代方案落地，德国经济有望转入低速增长状态，整体上呈现“高通胀+低增长”之势。

建议立足“雪中送炭”的思路，利用德国“浅衰退”的窗口期，加大力度推进各方面合作，赢得中德深化合作战略主动。

一、德国二季度经济形势分析（一）二季度GDP环比增长疲弱，消费发挥支撑作用根据德国统计局8月25日公布的最新经济数据，德国二季度GDP同比实际增长1.8%，经物价和日期效应调整后环比增速为0.1%。

二季度同比增速相对一季度下降2.1个百分点，基数效应有较大影响，因2021年二季度为强劲反弹10.6%。

整体来看，2022年二季度德国GDP 经价格调整后相对2019年二季度累计增长0.77%，相当于三年平均增速为0.26%，可以理解为刚刚恢复至疫情前水平。

环比来看，在欧盟四大经济体中，德国是二季度唯一“几乎不增长”的经济体，法国、意大利、西班牙分别环比增长0.5%、1.0%、1.1%，欧元区平均环比增长0.6%。

从需求看，消费是经济增长的主要动力，主要受益于疫情防控相关政策放松。

家庭消费同比增长7.2%①，住宿、餐饮和交通服务以及服装、鞋类等半耐用品支出增长较快，但是汽车消费仍疲软。

投资方面，机械设备方面的固定资产投资同比实际增速仅为0.6%，建筑业固定资产投资则同比收缩3.9%。

（二）制造业疲软，服务业快速复苏制造业表现疲软。

2022年二季度，制造业增加值同比实际萎缩0.6%。

这一方面受到基数效应影响，2021年二季度制造业大幅反弹22%，去除基数效应，2021—2022年两年平均同比增速约为10%，2020—2022年三年平均同比增速约为-1.3%。

经合组织成员国二季度经济增长_等

2014年第34期国内国际要闻经合组织成员国二季度经济增长经合组织26日公布数据显示，该组织成员国第二季度实际国内生产总值环比增长0.4%，好于上季度的0.2%。

第二季度，美国GDP 增长率1%，英国GDP 增长率3.2%，日本GDP 下滑1.7%，德国、意大利GDP 下滑0.2%，法国零增长。

欧元区和欧盟第二季度GDP 增长率分别为0.2%和0.1%。

美国经济显著反弹受美经济复苏、公司并购影响，纽约股市标准普尔500种股票指数25日开盘后不久首次突破2000点关键点位。

今年二季度，美国经济显著反弹，在一季度萎缩2.1%之后，美国初步估计二季度国内生产总值增长率为4%。

此外，美国失业率已经下降至6.2%，近期就业增长相当强劲，加息猜测升温。

欧元区经济景气指数跌至新低欧盟委员会公布调查报告显示，今年8月，受零售贸易、消费者信心、工业、服务等行业信心指数下滑的影响，欧元区和欧盟的经济景气指数下跌1.5点和1.2点至100.6点和104.6点，已经跌回2013年12月的水平。

欧盟8月经济景气指数验证了欧盟经济复苏进程低迷且脆弱。

美国房价连续12个季度上涨美国联邦住房金融署公布房价指数显示，今年第二季度美国房价环比上涨0.8%，为连续第12个季度上涨，低于一季度1.3%的增幅，显示美国住房市场复苏放缓。

这表示美国过去几年春季房价快速上涨的势头在今年第二季度并不明显，但美国房价整体保持增长态势。

规模以上工业企业利润同比增11.7%1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元，同比增长11.7%。

国有及国有控股企业实现利润总额8691.5亿元，同比增长6.3%；私营企业实现利润总额10894亿元，增长13.4%。

采矿业实现利润总额3930.7亿元，同比下降13.2%；制造业实现利润总额26850.1亿元，增长15.6%。

民企海外并购环比增长218.6%普华永道发布报告显示，2014年上半年所披露的中国大陆民营企业海外并购的交易额为137亿美元，相比于2013年下半年的43亿美元，环比增幅达218.6%。

2023年我国进出口四大影响因素分析

2022年我国进出口四大影响因素分析2022年上半年我国外贸进出口总值消失了负增长，而且出口也仅仅是微弱增长，详细缘由是什么?一带一路”这个国家战略推出以后，我们国家与沿线国家的双边贸易状况表现如何?将来“一带一路”战略是否会成为推动我国外贸进展的一个新的亮点?下文是对2022年我国进出口四大影响因素分析。

2022年上半年，我国对外贸易的确遇到了一些困难，影响了进出口的稳定增长。

初步分析，主要有这样几个因素：一是外贸需求持续低迷，出口受到抑制。

当前，全球经济仍处于金融危机后的深度调整期，仅维持低速增长，主要经济体走势分化，国际贸易增长动力不足，一些国际机构也都下调了世界经济和国际贸易的预期增速。

发达市场中，只有美国经济增势相对较好，欧元区和日本经济较为疲弱，新兴市场虽然经济增速快于发达国家，但受结构性冲突突出、资金外流等影响，经济增长也普遍放缓。

外需低迷是影响2022年我国对外贸易稳定增长的最主要缘由。

与此相印证的是，依据我们对近三千家企业的月度问卷调查结果显示，2022年上半年，反映新增出口订单金额同比下降的比例，由年初的43.5%逐月攀升至6月份的50.8%，比例超过了一半。

二是综合成本居高不下，出口竞争力减弱。

目前我国出口产品特殊是劳动密集型产品，对综合成本的变化仍旧有较高的敏感性。

在我们组织的调查中，部分劳动密集型企业表示，劳动力成本上涨是减弱企业竞争优势的主要缘由，制约企业进一步扩大生产和出口。

而人民币汇率是加大企业出口成本的另一个重要因素。

国际清算银行的数据显示，人民币实际有效汇率在今年三月份达到历史最高点。

二季度以来，虽小幅度回落，但仍在高位。

2022年以来，人民币对欧元、美元、日元均呈现升值走势。

截至6月30日，人民币汇率中间价对美元、欧元、日元分别较年初升值0.2%、6.9%和2.2%。

三是国内经济下行压力加大，进口需求不振。

2022年以来，国民经济运行总体处于合理区间，但必需看到，受周期性因素和结构性冲突的制约，经济下行压力仍旧较大，经济进展进入新常态。

受投资不振打压,德国第二季度GDP增速放缓

受投资不振打压，德国第二季度GDP增速放缓汇通网8月24日讯——周三(8月24日)，官方数据显示，由于今年年初德国投资额增长强劲后转而下跌，德国第二季度经济增长放缓。

周三公布的数据显示，德国第二季度未季调GDP年率终值为3.1%，与前值和预期持平。

德国统计局数据显示，德国第二季度国内生产总值(GDP)季率增长0.4%，或年化增长为1.7%。

由于温和的冬季天气促进营建完工建设，德国第一季度GDP 季率增长0.7%；这标志着德国GDP自第一季度以来显著放缓。

而这结果则与早期德国GDP靓丽预期相符合。

私营部门经济学家预计，欧洲最大经济体德国经济增长将保持稳定，但是由于英国“脱欧”增加了德国出口和投资前景的不确定性，今年下半年德国GDP则将保持温和增长。

虽然疲弱的投资拖累了德国经济增长，德国统计局称对外贸易和消费支撑德国第二季度经济发展。

路透点评，德国二季度GDP年率终值增长，符合预期，主要是因为强劲的出口、政府支出及私营消费抵消了欧洲最大经济体的企业投资疲软，提振经济增长。

虽然机械设备投资第二季度季度环比下降了2.4%，德国第二季度建设投资季度环比下跌了1.6%。

德国第二季度出口季度环比增长1.2%，但德国第一季度进口季度环比下跌0.1%则标志着德国国内投资的萎缩。

由于德国联邦和地方政府面临着由于2015年移民创纪录涌入而造成成本上升，德国统计局公布称第二季度公共消费季度环比上涨0.6%。

与此同时，劳动力市场活跃以及能源价格低廉都支撑了家庭消费，家庭消费第一季度季度环比上涨0.2%。

德国2016年第二季度GDP同比上涨1.8%，而年率增长值则与8月12日的预估值3.1相符合。

德国统计局数据显示，德国在2016年上半年注册预算盈余占据GDP的1.2%，但警告称不能对德国全年数据作出过早的结论。

外汇投资/news/jybd/index.shtml。

8月会成为又一个“美元之月”吗？

8月会成为又一个“美元之月”吗？7月是美元大幅飙升的一个月，而对其他主要货币而言却历经坎坷。

美元兑全球许多货币升值，几度冲击多年新高。

随着七月终结，投资者期待八月进展，几乎所有人都在观望美元是否能够获得足够的动力上升。

8月的金融市场通常较为清淡，因全球投资者纷纷休暑假。

交易量下降、流动性减少，在一些情况下可能意味着趋势的稳定性，而另一些情况则意味着持续性。

而对于外汇市场，8月不是一直都保持稳定的。

例如，在2014年8月，欧元兑美元每周均刷新一年低点水平，而在2012年8月，欧元兑美元强势反弹近400点。

财经日历显示，8月3日至7日重大事件及数据包括三大央行货币政策会议、三个就业报告、中国数据、PMI/ISM指标以及乳制品拍卖等，本周汇市将出现波动。

过去一周，美元主导了所有货币的走向。

但往后经济增长率与货币政策分歧将成为焦点。

预计本周，随着事件的进展，汇市将呈现出异常的活跃与波动性，为今后几天甚至几周定下基调。

随着中国PMI报告的出炉，以及随之而来的澳洲联储决议，英国央行会议以及美国非农数据将为市场交易热身。

当然还有一长串其他重要的经济报告，不过至为重要的几乎都挤在了本周内。

无疑，美元需要更为乐观的数据支撑。

重点关注就业数据。

美联储在纪要中非常明确地表示劳动力市场需要“一些”改善，以拉开紧缩的序幕。

经济学家预计非农就业增长维稳在22.5万人将被认为是足够好。

只要潜在的经济组成部分不出大的纰漏，包括平均小时工资有所增长，美元将保持升势。

然而，如果薪资增长放缓，失业率上升或者非农就业增长小于20万人，则将使美元陷入困境。

8月会成为又一个“美元之月”吗？欧元在所有的主要经济体中，财经日历上欧元区市场动态经济指标所占比例较少。

主要关注PMI修正值与德国制造业数据。

但这并不意味着欧元兑美元没有戏码。

事实上，在所有美国经济报告与希腊重要进展之间，欧元的波动将于其他货币一样多。

最初希腊计划上周末(8月1日-2日)举行一次党内公投，向反对者发出挑战，但计划被取消，使投资者松了一口气。