股市泡沫的海外比较研究 — Windows Live
关于股市泡沫理论进展的文献综述
关于股市泡沫理论进展的文献综述股市泡沫理论是指股票市场出现价格过高或过低的情况，这种情况可能对经济造成冲击。
本综述将概述股市泡沫理论的发展进展，包括早期理论的出现、相关研究的方法和主要结果。
股市泡沫理论最早出现在20世纪60年代初，由美国经济学家理查德·达尔表示。
他认为股价不断上涨，并且超过了实际盈利能力所支持的价值。
达尔基于对美国股市历史数据的分析，提出了股价泡沫理论。
达尔的研究存在一些争议，主要是他使用的数据和方法有限。
此后，关于股市泡沫理论的研究越来越多。
研究人员开始将股市泡沫与威廉姆·肯尼迪的“股市周期”理论联系在一起。
他认为，股市存在着固定的周期形式，包括上升期（繁荣）和下降期（衰退）。
威廉姆的理论在整个20世纪90年代和21世纪初受到广泛关注，并在许多研究中得到验证。
随着泡沫理论的发展，研究人员开始关注泡沫的起因和影响。
有研究人员使用经济模型来解释股市泡沫的形成和崩溃。
他们使用的一种模型是“基本价值模型”，该模型基于股票的基本面价值来预测股价。
一些研究人员认为经济模型并不能完全解释股市泡沫的出现和崩溃。
相反，他们认为股市泡沫是由投资者的行为和情绪驱动的。
这些研究人员使用心理学和行为金融学的理论来解释投资者的行为，并将其应用于股市泡沫的研究中。
近年来，研究人员还关注了股市泡沫对经济的影响。
一些研究人员认为，股市泡沫的爆破可能导致经济衰退，因为它会导致消费和投资的下降。
也有研究人员指出，泡沫的爆破并不一定会导致经济衰退，因为泡沫的影响可能局限于特定的股票市场。
股市泡沫理论的研究已经取得了一些进展。
在这方面，人们已经提出了不同的理论和模型来解释股市泡沫的形成和崩溃。
关于泡沫的起因和影响，还有许多问题需要进一步研究和解答。
这些研究的结果可能对投资者、政策制定者和学术界有重要的参考价值。
国外股市泡沫研究文献综述_基于行为金融和市场环境的视角
2010/12总第430期价格弹性是0.878；在其他条件不变的时候，我国GDP 每增长1%，我国进口增加1.369%个百分点，表明我国的进口商品需求收入弹性为1.369。
相对于出口来说，我国进口的需求价格弹性和收入价格弹性都较高，也就是说进口对人民币实际汇率和收入变动的反应更加敏感。
通过回归分析，与人民币实际汇率相对应，得到了我国出口与进口的需求价格弹性分别为0.358和0.878，两者之和为1.236，明显大于1，根据马歇尔-勒纳条件，表明人民币升值会降低我国的贸易顺差，贸易收支会恶化。
但鉴于我国现在所处的发展阶段和人民币升值的幅度，人民币一定范围内的升值还不会导致我国贸易收支的严重恶化。
四、改善我国进出口贸易状况的策略与建议1.努力寻找竞争优势与比较优势的结合点，加强产业政策的引导功能，实现产业结构的优化升级。
因而，结合我国资源要素禀赋状况、产业技术水平及整体经济发展水平制定相应的产业政策，实现比较优势动态升级，提高出口产品的国际竞争力，进而改善我国的贸易条件。
2.加快实施走出去战略，大力发展各种形式的对外贸易，既可以提高我国出口产品的利润空间，又可以避免由于加工贸易比例过高，使得我国企业经常遭受贸易摩擦。
3.健全市场经济中各种组织制度，建立公平的竞争环境；还要不断完善我国的汇率制度。
完善汇率机制是一项综合改革，不应局限于扩大汇率浮动区间，还应包括稳步推进人民币可兑换，改进外汇市场交易方式等内容；适度控制、合理利用我国的外汇储备。
参考文献：【1】刘崇献，李彤人民币升值对中国经济的影响[M]中国经济出版社2009(08)【2】曹瑜汇率制度改革以来实际汇率升值对中美贸易影响的实证研究[J]世界经济研究2008(07)【3】谷宇，高铁梅人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析[J]世界经济2007(10)【4】A.Marshall Money Credit and Commerce London:Macmilan 1923pp.206-207（作者系湖南师范大学商学院2008级西方经济学专业硕士研究生）!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!国外股市泡沫研究文献综述朱国忱摘要：关键词：本文对股票价格泡沫进行了文献综述。
中国股票市场泡沫研究的开题报告
中国股票市场泡沫研究的开题报告
一、研究背景
随着中国股票市场的持续发展，市场中不断涌现出新的投资理念和投资方式，但同时也面临着一些问题。
其中一个重要的问题就是市场泡沫的存在和持续性。
许多投
资者认为当前的股票价格已严重脱离了其真实价值，因此存在着极大的风险。
为了更
深入地研究中国股票市场的泡沫问题，并提出相应的调控建议，本人决定开展这方面
的研究。
二、研究目的
本研究旨在探讨中国股票市场泡沫的形成机制、演化规律以及对经济发展的影响，以期更好地理解股市泡沫背后的原因和机制，为市场监管机构提供启示，从而减少市
场波动风险，稳定市场运行。
三、研究内容
本研究的主要内容包括：
1.股市泡沫的定义和形成机制；
2.股市泡沫的演化规律及识别方法；
3.股市泡沫对经济发展的影响及其危害；
4.股市泡沫调控措施的分析和比较，探究合理的调控方式。
四、研究方法
本研究将采用文献综述、案例分析和数理统计等多种方法，全面深入地探究各种股市泡沫背后的原因和机制，揭示其演化规律和危害，为研究股市泡沫的调控提供可
行性建议。
五、预期结果
通过本研究，预计可以较为全面地了解中国股票市场泡沫的持续性问题和调控成效问题。
结合历史案例和当前状况，可以尝试提出比较适用的调控方案，为中国股市
的安全稳健做出应有的贡献。
讨论中外股市之间的比较 (2)
讨论中外股市之间的比较
中外股市之间的比较可从多个方面进行讨论，包括市场规模、监管机构、投资者结构、交易制度、估值水平等方面。
1. 市场规模：外国股市通常比中国股市规模更大。
例如，美国的纳斯达克和纽约证券
交易所是全球最大的股票交易所之一，其市值总额远远超过中国的上海证券交易所和
深圳证券交易所。
2. 监管机构：不同国家的股市有不同的监管机构。
在中国，证监会是主要的监管机构，负责监管证券市场的运作。
而在美国，美国证券交易委员会（SEC）是负责监管股票市场的独立机构。
3. 投资者结构：中国的股市投资者主要以散户为主，而外国股市投资者则更加多元化。
外国股市中，机构投资者比例较高，包括养老基金、保险公司、私募基金等。
4. 交易制度：外国股市交易制度相对更为成熟和完善。
例如，外国股市的交易时间通
常长于中国股市，交易制度更为灵活，可以进行做市商交易和场外交易等。
5. 估值水平：不同国家的股市估值水平也有差别。
例如，中国股市的估值普遍较低，
而美国股市的估值较高。
这可能与经济发展水平、盈利能力等因素有关。
需要注意的是，中外股市之间的比较不是简单的大小优劣，而是应该结合各自的国情、制度背景和市场特点进行综合分析。
股市投资涉及较高风险，请投资者谨慎决策并咨
询专业人士的建议。
泡沫破灭后的股市PPT课件
真正的经济复苏， 一般要在去产能化之后
只有当产能利用率恢复到正常水平后，企业 才会进入新一轮设备投资，必须建立在企业 大规模设备更新基础上。 淘汰大量落后产能是一个非常残酷的过程， 需要较长时间。从周期对称性角度看，扩产 扩了5年，产能利用率恢复到正常水平可能也 要3-5年时间。
去产能化，未必仅仅是落后产能
目前产能闲置最为突出的是近年来为出口 需求定制的生产能力，这部分生产能力既不 是高能耗、高污染，也不是技术落后，相反 是技术较为先进、附加值较高的高端生产能 力，如船舶专用钢板、电子设备等。一季度， 工业部门中唯一出现增加值负增长的竟然是 高技术的电子工业，累计下降5.3%。由于这 部分产能无法转向内需，产能过剩是全球性 的，解决这部分产能闲置问题需要国际经济 环境的好转。
2003-2008年，中国人拼命扩产。
2006年美国房价开跌，循环的基石没有了， 美国人不敢借钱了。
中国去库存化已经完成
我国上一轮高增长时期积累的工业库存在今年一季度大 体消化完毕。 企业产成品资金占用的增长率： 08年8月：达到上一轮5年扩张期的峰值：+28.5% 08年11月：+25% 09年2月：逐级下降为+11.7% 由“去库存化”引起的工业生产增速大幅下滑阶段基本结 束。
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东部地区
中部地区
股市泡沫_中国股市非理性泡沫的实证分析
股市泡沫_中国股市非理性泡沫的实证分析股票市场泡沫是指股票的价格持续偏离了其基础价值（Fundamental value）的过程，即股票价格脱离市场基础持续急剧上涨的过程或状态，又指股票价格高于市场决定的合理价格部分。
在西方资产价格泡沫理论中，股市泡沫分为理性泡沫（Rational bubbles）和非理性泡沫(Irrational bubbles)两类：理性泡沫理论基于市场有效性和经济主体理性假设，资产的价格由市场基础价值和理性泡沫成分构成，但是理性泡沫理论的假设条件过于理想化，现实中的中国股市并不是完全有效的，而且中国的投资者，尤其是散户，在很多时候表现得很不理性，所以使用理性泡沫理论来研究中国股市并不是十分合理的，从非理性泡沫理论的角度来研究中国股市更具有现实意义。
非理性泡沫理论的基础是“金融噪声”理论。
该理论认为噪声交易者（Noise trader）的存在使得市场并不总是有效，而也并非完全，投资者的预期可能存在着差异。
在这种情况下，交易者的行为将偏离理性，在过高或者过低的价格上继续购买或者抛出股票导致泡沫或者反泡沫的产生。
很多学者从股票市场参与者的投资行为来解释其成因，比如：噪声交易者、羊群行为、正反馈理论等等。
非理性泡沫的形成及其迅速膨胀或收缩的特性具有高度的非线性以及复杂性特征，传统的金融数学工具无法对其进行准确的描述，这一领域的研究吸引了很多物理学家的关注，他们利用物理学的理论对金融市场规律进行了提取和抽象，在研究房地产和股市泡沫中取得了很大的成功。
本文将利用物理学家Didier Sornette等人提出的对数周期幂律模型对中国股市的非理性泡沫状况进行分析。
二、对数周期幂律模型（一）对数周期幂律模型原理对数周期幂律模型LPPL（Log-periodic Power Law）是一个关于泡沫和崩盘的理性预期模型。
模型中有以下几个假设：第一，交易者作决定时受他们“邻居”的决定的影响。
第二，交易者通过互相模仿可能在一瞬间达成全部统一的交易状态（卖出）。
对中国证券市场“泡沫”现象的再认识
、
原因。但是 ．我国上市公司在上市之初 就 以３ — ０ ０ ４ 倍的高市盈率发行新股 ．已
所谓股 市 “ 泡沫 ” ，是 指股票市场 价格严重超过股票的实际价值 。对股票 市场来说 ，与 ” 泡沫 直接相关的一个 概念 叫 市盈率 ” 。所谓 市盈率 是
上市公司则往往 ４ — ０ ０ ８ 倍的市盈率增 发新股 ，即在进八二级市场 前．就存在
叶月的时问 ， 、 股票市场共损失 １ 万亿元 ， ８ 当年的ＧＤ 估计也不过８ Ｐ 万亿元多一点 ． 也就是说 ．股市在４ 个月里的损失 ，相 当于全体 中国单月的ＧＤ Ｐ，换句话说 ， 在２ ０ 年７ ．仅仅在股市上损失的财 ０１ 月
富就抵消了全国人 民的劳动。跟６ ０ 万 ００ 股 民直接相关 的是流通股。６ 月底 ，两 市的流通市值为１ ９ 亿元 ，而至１ 月份 ． ８ ０
门显示所谓政绩、为了避 免由于连年亏 损而造成的壳资源丧失 、为了追求一定 的净资产收益率而保留配股资格或甚至 为了配合二级市场炒作 通过各种方式
隐瞒或粉饰真实的经营业绩 ，超过法律 法规允许 范围进行 利润调节 或财务 造 假。财务造假现象在我崮相 当普遍 ．不 仅一些上市公 司的招股说明书和财务报 告等公开信息 中屡屡出现虚假内容 ，少
国内外股市分析与研究
国内外股市分析与研究股市是金融市场的重要组成部分，是衡量国民经济发展状况的重要指标之一。
股市可以反映出市场主体的投资情况、未来发展趋势以及市场风险等因素。
在中国，股市已经成为国民经济的重要一环，但股市也常常受到各种影响，市场波动较为频繁和剧烈。
本文将对国内外股市进行分析研究，探讨其市场规律，以及未来的发展趋势。
一、国内股市分析1.1 市场形势自2007年股市大涨、2015年股灾以来，国内股市经历了波澜壮阔的发展历程。
近年来，以科技创新板和创业板为代表的新经济成为股市的热点，蓝筹股仍然占据了市场的一定份额。
经过长时间的监管和市场调整，目前国内A股市场形势稳定，投资者信心逐渐提升。
1.2 市场表现从大势上来看，近期国内股市呈现较明显的震荡态势，市场投资者关注的仍然是区块链、芯片、人工智能等新兴产业板块。
尽管股市存在着一些风险，但投资者多数还是对中国A股市场的长远持乐观态度，认为中国经济的长期趋势依然健康，政策对股市发展的支持依然强大。
从投资策略方面来看，短线交易在股市中的影响逐渐减弱，而长线投资的优势将更为突出。
长期来看，价值投资将成为股市的主要趋势。
1.3 未来趋势在未来，国内股市仍有很大的发展潜力。
政策扶持和产业升级将成为股市投资的重要动力，资本市场改革也将逐步深化。
随着中国经济的全球影响力不断提升，国际资本将进一步涌入中国股市。
但需要注意的是，股市仍存在着很多风险和不确定因素，投资者需要保持冷静，根据自身实际情况制定投资策略。
二、国际股市分析2.1 美股市分析美国股市一直是全球股市中的龙头，近年来也呈现出了相对稳定的发展态势。
美国股市对于全球股市的影响力非常大，其国内经济、金融政策和贸易政策的变化都会对全球其他股市产生影响。
当前，美国股市走势较为平稳，投资者主要关注的是美国经济增长和贸易政策风险等因素。
2.2 港股市分析香港股市向来是战略投资者的热点，其亚洲经济中心的地位使其成为全球重要金融中心之一，深受国外资本市场的青睐。
国外股市泡沫理论综述
国外股市泡沫理论综述内容摘要：本文沿着三条互有交叉的泡沫研究路径对国外股市泡沫理论进行综述。
通过分析比较，得出结论：分析股市泡沫需要综合运用多种泡沫、经济、金融理论。
关键词：理性泡沫非理性泡沫国外关于证券市场是否存在泡沫的深入研究可以追溯到20世纪60年代，至今仍然方兴未艾。
Camerer(1989)将投机泡沫分为以下三类。
理性投机泡沫理论在投机泡沫的研究中，理性泡沫理论体系发展得最早也最完善。
这主要是因为理性泡沫理论体系是建立在标准的理性预期的框架下，假设简单，逻辑严谨，体系完备，可以运用严密的数学工具进行推导论证。
对于投机泡沫的各种实证检验方法主要围绕着理性泡沫的存在性检验。
Blanchard和Watson(1982)从理性预期方程出发，在套利均衡条件下，利用重复迭代法求解具有理性预期的差分方程，得出理性泡沫解，为投机泡沫研究开辟了一个新的研究方向。
此处的“理性”一词指的是泡沫服从理性预期，即反应了理性投资者的一种自我实现的预期。
也就是说理性预期可以造就资产价格的实际运动过程，使其偏离基础价值形成理性泡沫。
同时，Blanchard和Watson(1982)还构建了一种新的理性泡沫模型——爆炸性泡沫模型，可以更好地描述在现实中常常出现的价格在长期上涨后突然崩溃的情形。
Granger和Swanson（1994）通过一般鞅过程模型解出的理性泡沫解集，几乎囊括了目前学术文献中常见的所有理性泡沫解。
虽然给出了理性泡沫解集，但是由于解集的多重性所导致的问题是，并非每一种从理性预期方程中所得到的理性泡沫解的形式都能够描述现实中的经济现象。
所以，为了更好地运用理论解释现实情况，需要在理性预期方程中加入一些条件，如横截条件，以剔除一部分不符合现实情况的理性泡沫形式。
在理性泡沫剔除方面，涌现出大量文献，可以归纳为从局部均衡框架和一般均衡框架下找出理性泡沫不可能存在的充分条件。
局部均衡框架主要运用后推归纳法剔除在一些特定类型资产上的泡沫。
国外股市泡沫理论文献述评
第 ４期 （ 总第 ７ ） ７期
２１ ０ ０年 ７月
山西 广 播 电视 大 学 学 报
行为、投机、 搏傻； 形成机理——价格波动与投资者行为的 正反馈 ； 外在条件—— （ 宽裕的资金环境）使新的买主不 断加人；内在特征——投资者脱离基本面的投机行为使资产 价格严重偏离基础价值；泡沫破裂的关键——预期的逆转 ；
以及泡沫破裂的后果——金融危机。 日本经济学者则倾向于将泡沫定义为资产价格背离经济 基础条件的膨胀过程。１ ３ ９ 年度日 ９ 本经济白皮书指出， 所谓
性泡沫。 Ｂａｃａ 和 Ｆ ｈｒ ｌ ｈｒ ｎ ｄ ｉ ｅ从泡沫发展演化的过程出发， ｓ 将泡沫 分为永恒扩张型、 爆炸型和可消除型三种。永恒扩张型泡沫 是一种研究中的特例， 以无限期界和人的完全理性为假定， 通 常用来描述泡沫在产生初期能以比较平稳的速度逐渐扩张， 但由于人是有限期界和有限理性的， 实际上这种扩张过程不
蕾 。 磐 搿
摘 要 ： 从股 市泡 沫 的定 义 、分 类 入 手 ，梳理 了国 外理 性 泡 沫 的研 究脉 络 ，从 行 为 金 融 学 、非 线 性
理论 、金融物理学三个方面评述 了国外非理 性泡 沫的研 究情况 ，剖析 了国外股市泡沫对实体经 济影响
的 不 同研 究 观 点 。 关 键 词 ： 国 外股 市 ； 泡 沫理 论 ； 文 献 ；述 评
中 图分 类 号 ：Ｆ ３ ．９ 文 献 标 识 码 ：Ａ 文章 编 号 ：１０ － ８ ５ （０ ０ ４ Ｏ ８ ＿３ ８０ １ ０ ８ ３０ ２ １ ）ｏ ７ 一 ｏ
全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析
全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析引言随着全球经济的不断发展和国际资本市场的日益开放，全球股市的波动已成为研究的热点。
股市泡沫成为了经济学家和投资者们关注的焦点之一，因为它与经济的稳定性息息相关。
本文旨在基于GSADF（Generalized Supremum Augmented Dickey-Fuller）模型，对全球股市泡沫进行检验和比较研究，以期为投资者和决策者提供有关全球股市泡沫现象的更深入的理解和判断。
一、GSADF模型的简介GSADF模型是一种用于检验单位根的经济学模型。
在股市泡沫检验中，GSADF模型可以用来检验价格序列是否表现出了泡沫特征。
该模型在Dickey-Fuller检验基础上，通过引入Supremum Test的思想，更准确地判断序列是否具有爆发性（explosiveness）特征。
GSADF模型通过计算序列观测值的t 值，并与临界值进行比较，从而判断序列是否具有爆发性和泡沫存在的可能性。
二、全球股市泡沫的检验1. 数据收集与处理本研究选取了美国、中国、日本、德国和英国作为代表性的国家和地区，收集了这些地区的股市指数数据，时间跨度为2000年至2020年。
通过使用对数收益率对股市指数进行处理，可以消除长期趋势对泡沫分析的影响。
2. GSADF模型的应用基于收集到的数据，我们使用GSADF模型进行股市泡沫检验。
根据模型的计算结果，我们得出了各个地区股市指数检验结果的统计量，并与相应的临界值进行比较。
股市指数序列的检验统计量高于临界值时，意味着股市存在泡沫特征的可能性；相反，低于临界值则表明股市泡沫的可能性较低。
3. 检验结果与分析经过计算和比较，我们发现在美国、中国和日本的股市指数中，存在泡沫的可能性较高。
这可能与这些国家和地区的股市规模和投资热度相关。
而在德国和英国的股市指数中，泡沫的存在可能性相对较低，可能与这些地区的经济发展和金融制度有关。
《2024年泡沫经济理论与模型研究》范文
《泡沫经济理论与模型研究》篇一一、引言泡沫经济是一种经济现象，其特征是资产价格严重偏离其基本价值，并在短时间内快速上涨。
这种现象在历史上多次出现，对经济发展和社会稳定都带来了巨大的影响。
本文旨在研究泡沫经济的理论基础和模型，分析其形成原因、影响及应对策略，以期为防范和化解泡沫经济风险提供理论支持。
二、泡沫经济的理论基础泡沫经济是指一种资产价格（如房地产、股票等）过度上涨的现象，这种现象的实质是资产价格与基本面（如实际价值、经济环境等）的严重偏离。
泡沫经济理论主要基于市场非理性行为、信息不对称、过度投机等理论。
首先，市场非理性行为是导致泡沫经济的重要原因之一。
在市场运行过程中，由于投资者情绪波动、过度乐观等因素，导致资产价格偏离其基本价值。
其次，信息不对称也会导致市场泡沫的出现。
当市场上信息传播不畅，导致投资者无法充分了解资产的实际价值时，就会产生资产价格偏离其真实价值的现象。
最后，过度投机行为也是导致泡沫经济的重要因素。
投机者盲目追求短期利益，过度追逐热门资产，推动资产价格过快上涨。
三、泡沫经济的模型研究为了更好地研究泡沫经济的形成和演变过程，学者们提出了多种泡沫经济模型。
其中最具代表性的是“理性泡沫模型”和“非理性泡沫模型”。
1. 理性泡沫模型理性泡沫模型认为，在某些情况下，即使市场是理性的，也存在导致资产价格持续上涨的力量。
这主要源于预期未来价格持续上涨所带来的长期资本收益预期。
然而，如果未来市场发生变化导致投资者调整预期或政府实施紧缩货币政策等因素使得这一资本收益预期难以实现时，就会产生“理性泡沫”。
2. 非理性泡沫模型非理性泡沫模型则更侧重于市场非理性行为和信息不对称等因素对资产价格的影响。
该模型认为，在市场情绪波动、过度乐观等因素的驱动下，投资者对资产价格的预期脱离了基本面，导致资产价格持续上涨并形成泡沫。
当市场情绪发生逆转或信息逐渐透明时，泡沫就会破裂。
四、结论与建议通过对泡沫经济理论与模型的深入研究，我们可以发现泡沫经济的形成与多种因素有关。
美股市场泡沫形成与破裂的机理研究
美股市场泡沫形成与破裂的机理研究一、引言股市泡沫是一种普遍存在的现象，主要表现为某一特定时间对于一些已经上市的公司的股票价格的异常上涨。
当股票价格脱离了实际价值，产生了虚假的繁荣，形成了一个股市泡沫。
此时，投资者们会买进高价股票，而股票价格的下跌则会导致大量的财富损失。
为了防止这种情况的发生，有必要深入研究美股市场泡沫的形成和破裂机理，找到其中隐藏的规律。
二、美股市场泡沫的形成机理1.社会舆论媒体对一些上市公司的报道会对社会舆论产生很大的影响。
当媒体报导某一特定上市公司的业绩不断创新高，或者有很大的市场潜力时，投资者就会对该公司所持股票产生更高的期望值。
2.政策激励政策激励是美股市场泡沫形成中的另一个重要因素。
政府对某一行业或公司的扶持政策，会导致市场大量资金进入该行业，促进该行业的快速发展，使其更具投资前景。
3.利率政策当央行银行将利率大幅度降低时，市场资金的成本降低，使得股票价格上涨。
由于股市的利润率比低利率储蓄更高，因此当利率降低时，投资者就会将资金从储蓄中转投向股票市场，这样的结果往往是股票价格持续上涨，形成泡沫。
4.市场心理市场心理也是导致美股市场泡沫的一个原因。
当投资者对股票市场的前景充满信心，认为当下恰好是入市的最佳时机时，他们就会在该股票上进行更多的买卖。
整个市场气氛就像是个疯狂的派对，各方都注视着和努力赚钱。
这种情况下，股价往往会迅速上涨，形成泡沫。
三、美股市场泡沫的破裂机理1.资金担保程度下降当某一公司或上市融资项目的信誉受损时，投资者对该公司或上市融资项目的信心下降。
此时，市场中的各家券商、银行会下调该公司的股票或上市融资项目的资金担保程度，导致市场对该公司或上市融资项目的投资兴趣逐渐降低。
2.股市投机情绪分化在泡沫形成时，市场上普遍存在一种乐观的投资氛围。
但是泡沫爆发前或深度下跌之后，市场投机情绪往往会出现分化。
一部分投资者认为此时市场已经到达了支撑位，是进入市场的机会；一部分投资者则认为市场还有下跌空间，需要抛售股票。
基于国际视野分析我国股票市场的泡沫现象
美国股市泡沫破裂的原因及其启示
美国股市泡沫破裂的原因及其启示第一章：背景介绍近些年来，随着互联网、人工智能等新兴技术的快速发展，全球股市表现出了前所未有的繁荣，美国股市也不例外。
然而，由于市场过于热烈，资本涌入过度，美国股市泡沫也随之膨胀。
在2018年10月初，美国股市震荡不断、投资门槛变高、资本逐渐撤离，众多投资者焦虑不安。
似乎已经到了泡沫破裂的边缘。
而泡沫破裂对于整个市场、投资者以及世界经济而言，都是一个非常不利的事件。
第二章：泡沫破裂的原因2.1 过度放松的货币政策和法律法规制度在泡沫破裂的原因中，货币政策和法律法规制度的缺失是非常关键的。
因为这一方面直接关系到了股市信心和持续稳定的深度。
在美国，自2008年全球金融危机后，美联储多次采取极端宽松的货币政策，大量增发货币，提供流动性，促使股市涨势飞快，造成市场上各种高风险金融工具持续不断地涌现。
因此，市场的过度凝聚导致价格飞涨，泡沫不断膨胀。
此外，安全监管的缺失、投资者保护措施不足等方面也使得投机者得寸进尺。
2.2 科技股摇摆不定科技公司的表现一直是美国股市的重要指标。
尤其是近几年，Facebook、Apple、Amazon、Netflix等大型科技公司股价一路飙升，使得股市大幅度上涨。
但2018年初，Facebook数据泄露事件的爆发引起了投资者的担忧，很多人开始怀疑他们的数据隐私受到侵害，投资机构开始收缩资金，科技股开始遭到抛售，股价波动不断。
科技股的抛售直接导致了美国股市的整体抛售，泡沫也随之破裂。
第三章：启示3.1 安全监管制度不能有疏漏泡沫破裂的根本原因在于监管制度不健全，制度漏洞严重，造成了一定的投机空间。
在我们国家，政府应该加强资本市场的安全监管，建立科学的监管框架，专门强化对证券市场实体、股票交易、信披等关键领域的监管，预防金融风险发生。
同时，应当完善投资者保护机制，加强对投资者权益的保护，提高其自身风险意识和能力。
3.2 投资必须慎重决策投资是一项高风险的行业，当前股市的繁荣也不代表着有效的回报，投资者在决策前，必须做好充分准备，进行深入的研究和分析，建立客观的风险评估体系和投资策略。
股市泡沫的中外对比和缩减对策
市值 ＝∑股价 ｘ股数 ” ，当股价不变时 ，股票市值 的增长 率就等 于股票数量 的增长率 。按 甲算法 ， 如果上市公司数
量 扩 大 一 倍 （ 方 便 计 ， 失 一 般 性 ，不 妨 设 每 个 公 司 规 为 不 模 、 益 、 价 一 样 ） 股 市 泡 沫 也 就 扩 大 一 倍 ， 市 公 司 效 股 ， 上 数 量 不 断 扩 大 ， 市 泡 沫 也就 不 断 扩 大 ， 股 于是 发 展 股 市 成 了发 展 泡 沫 。这 显 然 不 合 逻 辑 。严 格 说 ， 甲算 式 不 是 股 市
符， 事实是投资收益率 年年在 变。 ３ 该 文用 “ ． 过去的每股税后利润”代替 “ 未来 的预期 红利” 。这根本不能代替 ， 税后利润年年在变 。 甚至盈与亏
都年年在变 。
泡沫 ， 而是“ 股票市值对 Ｇ Ｐ的弹性 ” 即 Ｇ Ｐ增 长 １ Ｄ ， Ｄ ％时 股票市值 的增 长率 ，它表达 了股票市值增长对 Ｇ Ｐ增 长 Ｄ
于 东 京 、纽 约 ；如 果 非 流 通 股 全部 上 市 ，则居 于 东京 、纽 约之 间 ；２ ０ ０ ０年 年 底 中 国流 通 Ａ股 的 绝对 总 泡 沫 为
１４ ０亿 元 ， 为 一 大 隐 患 ； ００ 成 股指 期 货 交 易可 使 股 市 成 为 “ 向 ” 场 ， 而 化 解 缩 减 股 市泡 沫 的 阻 力 。 双 市 从
算 。该文用 未来 Ｔ年 的预期 红利 的折现值之 和 当作 当前
的 股票 理论 价 格 ， 算 中存 在 多 处 错 误 ： 计 １ 文在 Ｔ ．该 — 的前 提 下 略 去 了 １７式 中 的 一 项 ， ． 但 在实 际计算时并未让 Ｔ 。 — ２ 该 文隐含“ ． Ｔ年 中 投 资 收 益 率 ｒ 变 ” 这 与 事 实 不 不 。
中外比较：试探“泡沫化”的中国股市出路
做 庄操 纵股 价 、操纵 市 场 ，在 任何 一个 国寡 的股 票 市场 都 会 出现 。然 而 ，在 现 代规 范 的资本 证 券市 场 中参 与者 不 可能成 为 价格 操纵 者 而 只是价 格 的接 受者 ，证 券 价格 由市场 的供 求来 决定 世界 各 国形成 和 制定 的各 种 交易 制 度 的宗 旨 ，无 一例 外 都在 于维 护市 场 的 充分竞 争
沫化 关联 分析 （ ）关于上 市公 司 自身行 为方面 一
上 市 公 司与股 市关 联 的行 为 首先 表 现在 信 息公 开 的
有 效性 方面 。发达 国家上 市公 司的信 息 从公 开 到接 收 具
有较 高 的有 效性 。一 是因 为 国外信 息 披 露 的程 序 、信息 传播 的方 式 、 术 手 段等 一 系列 客观 条件 较 为优 越 。 二 技
维普资讯
２０ 年第２辋 ０２ ｛ 总第２ Ｉ ０蜩
江 西 财 经 大 学 学 报
Ｊ ＯＵＲＮ Ｉ ＡＬ ＯＦ ＪＡＮＧＸ Ｉ ＲＳ Ｔ Ｉ Ｉ ＵＮ ＶＥ Ｉ Ｙ ＯＦ Ｆ ＮＡＮ Ｄ ＣＯＮ ＣＥ ＡＮ Ｅ ＯＭＩ Ｓ Ｃ
范的主要表现是庄 家操 纵股 市，因此对庄 家强化 监管、整肃是使 中国腰市健康发展的必要措施。
关 键 词 ：中国股 市；常规股市；泡沫；经 峁主体 中围分类号 ：Ｆ ３ ．１ 文献标识码 ：Ａ ８０９ 文章编 号 ：１０ — ９ ２（ ０２ ２ Ｏ ０ ￣ ４ ０８ ２ ７ ２ ０ ）０ －０ ３ ３
（ ）关于庄 家炒作 方面 二
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
戟沉 沙 ，由腰 缠 万 贯 变成 一 贫如 洗 。面 对股 市 的 风 风雨 雨 ，升 降起 伏 ，经 济 理论 界议 论 纷纷 ，把股 价 飚 升看 成
国内外股票市场泡沫文献综述
国内外股票市场泡沫文献综述
吴秀敏
【期刊名称】《现代商业》
【年(卷),期】2009(000)009
【摘要】本文从传统的金融理论和行为金融理论两方面对国内外股票市场上的金融泡沫文献进行综述,通过分析比较,得出未来泡沫研究的趋势是研究股票演变过程中两种理论相互作用,进而对股市泡沫进行控制.
【总页数】1页(P48)
【作者】吴秀敏
【作者单位】中国矿业大学,江苏徐州,221008
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.金融市场泡沫理论的文献综述 [J], 邓蕊;綦建红
2.股票市场操纵的国内外文献综述 [J], 李寿喜;程国栋
3.上确界ADF方法在农产品市场泡沫检验中的应用:文献综述 [J], 王燕青;王晓蜀;武拉平
4.国内外股票市场财富效应研究文献综述 [J], 叶茂升
5.基于LPPL模型的我国股票市场泡沫预测研究 [J], 李旸;张作文;程逸飞
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大陆、台湾、日本股市泡沫的比较与对策
大陆、台湾、日本股市泡沫的比较与对策
朱磊
【期刊名称】《经济导报》
【年(卷),期】2007(000)050
【摘要】今年以来中国大陆股市迅速飙升，专家学者对大陆股市是否存有泡沫的看法大不相同，但是回首上世纪八十年代中後期，日本、台湾股市泡沫的形成，流动性资金的过剩，外贸盈余的大增以及本币对美元的大幅升值，都与目前中国大陆股市及经济何其相似。
仔细对比之下，或许对大陆寻找更佳的对策良方有所启示。
【总页数】4页(P26-29)
【作者】朱磊
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.中国大陆、中国台湾,日本,韩国发表SSCI论文的比较研究:1978～2007 [J], 刘莉;刘念才
2.日本、中国大陆与台湾的台湾文学研究比较观 [J], 倪金华
3.青年就业状况比较分析——以日本、韩国、中国大陆及台湾地区为例 [J], 李磊
4.日本与中国台湾公共养老制度的比较研究——对中国大陆养老制度建设的启示[J], 黄冠
5.\"中国大陆\"\"日本\"和\"中国台湾\"高中数学教材统计习题难度比较研究 [J], 覃淋
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中国股票市场泡沫（英文）
中国股票市场泡沫（英文）
靳昱骋
【期刊名称】《中国外资》
【年(卷),期】2011(000)023
【摘要】中国股票市场历史虽不久远,但股票泡沫却一直存在,这也成为阻碍股票市场发展的关键原因。
本文将以工商银行（A股）,世纪鼎利（创业板股）这两只不同种类的股票为例,通过实例分析,比较不同种类股票泡沫的大小,分析影响泡沫大小的因素。
其中市盈率无疑是一个重要的参考标准,还有公司类型,政府干预也是因素之一。
同时,本文还会比较2008年金融海啸前后的中国股市,讨论其是不是影响股市泡沫的又一原因。
【总页数】2页(P56-57)
【作者】靳昱骋
【作者单位】纽约州立大学宾汉姆顿分校
【正文语种】中文
【中图分类】F830.9
【相关文献】
1.中国股票市场泡沫形成分析——基于行为金融学视角 [J], 高洁雅
2.中国股票市场泡沫形成分析——基于行为金融学视角 [J], 高洁雅;
3.资产定价核还原方法的算符表述及其应用——以中国股票市场泡沫诊断为例 [J], 林黎
4.机构投资者行为与中国股票市场泡沫 [J], 周为;
5.机构投资者行为与中国股票市场泡沫 [J], 周为
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日志
日本一直被我们认为是一个高市盈率的国家，但是实际上，我们通过研究其历史市盈率的变化发现，在1980年代的初期，日本东京交易所的上市公司市盈率水平只有20倍左右，随后，日本市场市盈率逐渐提高，从1980年初的20倍，逐渐推升到1987年的70倍，1987至1989年三年时间内，尽管股指继续上涨，但是PE相对维持60-70之间，因此，日本市场不过5倍的涨幅中，有3倍涨幅来自于估值提高。值得注意的是，在泡沫加速膨胀的后面几年中，市盈率水平并没有持续提高，而是维持相对高位震荡，这反映了泡沫后期的企业盈利情况增长较高。为说明问题，我们以日本的企业利润数据为证，日本制造业税后利润于1988财年增速达到52.34%，1989财年也有18.80%，而股指在同期只涨了50%，当然，我们相信这期间相当一部分上市公司利润还应该来源于证券市场资产价格上涨（交叉持股、投资收益等）带来的正反馈收益。1990年泡沫破灭后，盈利水平伴随经济增速一起下滑，这加速了日本泡沫破灭的过程。随后的1990年代中期，由于日本企业效益的下降，大量微利或者亏损企业出现，导致市场整体市盈率水平一度突破过100倍，不考虑这段时期的市盈率变化，日本整体市盈率水平在泡沫破灭后，到目前已经恢复到1980年代泡沫初期的20-30倍左右水平。PB水平的下降幅度也是比较大的，日本股市在达到1989年底的最高点5.4倍PB以后，整体PB水平就伴随股指一路下降，在股指达到最低点后，PB水平为1.7，随后的多年直到现在，PB一直维持1.2至2之间的水平。
我们发现，在上述时间区间内，这些市场的股市都无一例外地出现了大泡沫。而各市场估值差异性也较大，并可能长期出现系统性偏离，从而考量泡沫大小需要综合各种因素，不能简单地以PE、PB的高低为唯一指标，因此，我们给出对于大泡沫的统一描述：
（1）短时间内上涨幅度惊人，至少都有数倍的涨幅；（2）泡沫破灭后的下跌幅度很大和速度很快（跌落幅度超过50%以上，时间1-没有有效创出新高，股市整体投资收益显著降低，甚至长时间为负。
上述四个市场的泡沫尽管都不小，但是比较而言，韩国市场的泡沫相对较小，无论从跌幅、下跌的时间以及恢复的时间来看都是程度最小的（后面我们还将从估值角度分析，韩国市场估值也是最低的）。顺便提一下的是，香港和新加坡在泡沫破灭后也出现了快速下跌，2000年受美国科技泡沫影响短暂创出新高，但实际上用了十年左右的时间才实现对泡沫高点有效突破。另外，作为比较，我们也列示了H股指数、上海A股与深圳成分指数近年来的涨幅，上海A股4.5倍涨幅，深圳成指6倍涨幅，H股涨幅更大，有8倍。
2009年 3月
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其次，这些国家或地区基本都经历了本币升值的过程（泰国除外，其在泡沫期间仍然实行联系汇率制度）。1980年代中期，为解决美国经济面临的财政和贸易双赤字的困境，1985年9月，美日等五国签订“广场协议”，旨在降低美元对日本等其他国家和地区的货币汇率，由此导致了日元的急剧升值，韩元和台币也紧随其后，纷纷升值。其中，日本在1984-1995年本币对美元升值63%，台湾在1985-1992年升值幅度达到38%，韩国在1985-1989年升值幅度达到25%。
高速发展的经济体都出现了股市大泡沫
我们选择的是同处亚洲市场的日本、中国台湾地区、韩国和泰国四个市场，选择的时间段分别是1982-1992年（10年）的日本市场、1983-1990年（7年）的台湾市场、1985-1992年（7年）的韩国市场和1986-1998年（12年）的泰国市场。我们之所以选择上述市场，在于上述时期内，这四个国家或地区都展现了与中国现阶段经济发展的相似性。
2008年 8月
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2007年 9月
2007年 8月
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日志
摘要
排列方式：
日期 类别
2010年 2月
2010年 1月
2009年 12月
2009年 11月
既然泡沫看起来是不可避免的，那么让我们来好好地解剖它、研究它。以下我们来观察在泡沫生成、吹大的过程中的某些市场特征。
1、估值水平比较
首先来看泡沫时期各个市场的估值情况（下面提到的市盈率和市净率如果不特别指出则皆为静态指标，由于业绩预测的不确定性，国际上一般都用静态或者滚动指标作为衡量指标）。
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10月11日
股市泡沫的海外比较研究
股市泡沫的海外比较研究
兴业基金：股市泡沫的海外比较研究
【2007.10.10 06:10】 来源：中国证券报 作者：兴业基金管理有限公司
首先，这些国家或地区都经历了经济的高速增长阶段。日本1960年代就开始腾飞，持续高速增长了30年，成为全球第二大经济体，中国台湾地区、韩国与香港、新加坡紧随日本之后，于1970、1980年代经济快速增长而被誉为“亚洲四小龙”（因为后面的两个市场较小，受外部影响较大，独立性较差，我们不对其进行重点考察），而泰国则是后来兴起的“亚洲四小虎”之首。经济的高速增长与股票市场牛市兴起的背景基本吻合，这四个国家和地区在泡沫产生之前，都经历了经济的长期高速增长，在泡沫时期，四个市场的GDP通常保持了高速增长的势头。其中，日本为4.12%（尽管增速有所下降，但还是延续了1960、1970年代的增长势头）、台湾为7.69%、韩国为7.97%、泰国为8.5%。
因此，我们倾向于认为新兴的市场总是会出现一轮因为经济高速增长（经济高速增长也是本币升值的内在根源）导致的牛市，牛市发展到后期，大型泡沫的出现似乎不可避免，这可以被一种行为金融学上的心理自我强化机制来解释，而泡沫破灭后，都迎来了相当长一段低投资收益的时期。
泡沫时期的市场特征分析
以下我们统计了中国台湾地区、日本、韩国和泰国等几个市场的泡沫特征，为便于比较，我们也提供了香港、新加坡和中国大陆的相关数据。
日本日经225指数从1982年9月的7000点，涨到1989年底的39000点，其中，历时7年时间，涨幅达4.63倍。达到高点后，股指快速下跌，用了2年时间，跌去60%，股指从39000点跌到1992年10月的17000点。直到今天，日经指数仍不到高点时候的一半。
韩国综合指数从1985年10月的140点，涨到1989年3月的1000点，其中历时3年半，涨幅达到6倍以上。达到高点后，股指快速下跌，用了2年时间，跌去50%，股指从1000点跌到500点，低点后2年时间有所恢复，但短暂的新高后，韩综指继续下跌，并一直到2005年才实现了对历史新高的有效突破，期间历时15年。
2006年 11月
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台湾加权指数从1983年的440点，涨到1990年的12000点，其中，历时7年，涨幅高达26倍。达到高点后，股指一路快速下跌，用了1年时间，就跌去78%，股指从12000点跌到1990年底的2700点附近。直到今天，台湾加权指数仍然没有达到12000点的历史高点。
泰国曼谷综合指数从1986年7月的130点，涨到1993年的1700点，其中，历时7年时间，涨幅高达12倍，达到高点后，股指震荡整理了2年时间，然后从1996年初开始快速下跌，用了2年半时间，跌去80%，股指从1700点跌到1998年9月的250点。直到今天，泰国曼谷综合指数也没有恢复到历史高点。
2007年 6月
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中国股市由熊转牛后，仅用了两年左右的时间，上证指数就以极其惊人的速度从1000点涨到5400点附近。今天，股市的高估值已是不争的事实。国内股市是否存在严重泡沫，泡沫是否会破灭已成为众家争论的焦点。本文期望从海外对比的角度，选择几个与我们有着同样经历过经济高速发展阶段的国家或者地区证券市场发展变化特征，从中寻找相关规律，为大家提供一个观察国内股市的视角。
在股市泡沫上面，中国台湾是与日本最为接近的市场，而且，涨跌幅度都超过了日本。在1990年初的泡沫高峰期，中国台湾整体市盈率达到70倍以上的最高点，之后迅速下降，9个月时间内下降到只有20倍左右的水平，随后有所恢复到30倍左右，至今的多年时间内一直在20倍左右水平。而PB水平也是从泡沫高峰期的8.9倍，下降到1991年底的3倍左右，1992年初有所恢复回到4倍，随后跌至1993年初的2.26倍。相比日本而言，中国台湾的泡沫破灭速度更快，而且在破灭后的最初几年内，经济增长与公司盈利增长速度并没有显著地下降，因此，可以认为中国台湾泡沫的破灭更多地体现为估值的下降。