武汉大学国际投资课件,第3讲形成途径
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国际投资概论课件第3章国际直接投资决策
四、国际政策框架
在各国努力吸引FDI和影响FDI质量的过程 中，它们日益签订旨在解决广泛争议的国 际协定。备选东道区位是否加入或签订这 些协定，可能成为跨国公司FDI区位决策程 序中的考量之一。
（一）双边投资协定
双边投资协定有助于减少跨国公司在签约 国投资的风险，因此双边投资协定可能影 响跨国公司FDI区位决策。 但双边投资协定没有改变FDI区位选择的经 济决定因素，也很少规定政府应采取积极 的投资促进措施。因此，跨国公司很少将 备选东道区位签订与其FDI政策框架有关的 双边投资协定作为FDI区位决策的决定性因 素。
1．“三步曲”：经过在华销售产品和技术转让 再进行直接投资日本松下公司是典型例子。 20世纪80 年代初期，松下公司在华销售其家用电器产品，松下 品牌的彩色电视机、录像机、洗衣机等进入不少城市 家庭。20世纪80年代后期，松下向不少中国厂家转让 其生产技术、工艺、专利，由中国厂家在华生产。 20 世纪90年代，松下开始在华大规模投资建厂，在中国 当地生产松下产品。通过销售产品，松下品牌在中国 这个陌生的市场取得了声誉，而且公司了解了中国企 业的技术水准和生产能力，这就为在华建厂寻找合作 伙伴创造了条件。因此，进入投资阶段，松下公司得 以迅速扩张。
（二）跨国并购的类型
1、水平并购（Horizontal）
又称为横向并购，是指生产和销售同类产品 或生产工艺相近的具有竞争关系的企业之间 的并购行为。 出现此类并购的典型行业有制药、汽车、石 油，并越来越多地包括一些服务业。
（二）跨国并购的类型
2、垂直并购（Vertical）
又称为纵向并购，是指生产过程或经营环节相互 联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业 化企业之间发生的并购行为，是一种供货商与顾 客之间的并购。 垂直并购又分为前向并购和后向并购两种形式。 前向并购是指生产原料或生产投入品的企业通过 并购进而向经营第二加工程序的业务扩展，或者 一般制造业通过并购进而向经营流通领域等业务 扩展；后向并购是指装配或制造企业通过并购向 零部件或原材料生产等业务扩展。
武汉大学国际投资课程复习双学位49页PPT
A实践背景：
改革与开放
B理论体系：
国际经济学
商品国际化 货币国际化 资本国际化
国际贸易 国际货币体系 国际投融资
C把握主线
国际投融资
直接投资（主要内容） 间接投资 国际信贷
主线索－直接投资
一、从决定资本流动的 国际投资环境问题研究 外部因素看：
经济开发区
由主权国家或地方政府在其境内划出一定范围的土地，运 用特殊制度安排和一系列优惠政策，通过招商引资鼓励国 外资本兴办企业和事业，实现该范围内经济跨越式发展和
投资环境
影响投资活动的各种外部因素。
虚拟资本
以有价证券形式体现，能为持有者带来预期收益 的资本。
国际投资课程主线
本国货币， 无外汇风 险
涉及外国 货币，有 外汇风险
（三）股权比例与融资方式
融资方式 股权控制 实施途径
原因与目的
股权融资
全股权控制 不发、少发红 增加子公司内部积累 利
部分股权控制
发放红利
加快资金回收，避免 资金长期停滞在国外
债权融资
全股权控制 在本国或国际 以获得低利率、低成
金融市场进贸易投资 一体化、有利于统一 管理、有利于技术转 移）
（一）独资经营；
（二）合资经营*
形态 二、直接投资
： （三）合作经营*
（四）业务控制（资
A注意合资与合作的
金、技术、物资供应） （外部控制）
异同
法律 经营性质 属性
出资方式
收益 清算方式 分配
宏观（对转移价格类型 的判断、加关税、调 整税收方法、加强关 注）
微观（注重购销权、注 重自身意愿的表现）
武汉大学国际投资内部版PPT
第二节 举债管理
一、举债指标及其分析 （一）举债指标内容 2、外债风险指标 （1）短期债务率 短期债务率=短期债务/全部债务 国际标准：安全线为25% （2）流动外汇持有率 流动外汇持有率=流动外汇额/外汇收入 流动外汇包括外汇储备、特别提款权、在IMF的份额 国际标准：3个月以上的进口额 （二）举债指标评述
第二节 跨国银行业务
二、跨国银行的主要业务
(一)与国际贸易相联系的业务 保理业务和福费廷融资的区别
福费廷一般只适用于信用证项下经有关银行承兑或保付后办理； 保理则适用于非证业务 福费廷可按承兑付款金额，扣除融资利息后，全额得到融资； 银行在办理保理时通常按应收帐款的80%融资 办理福费廷的银行一般应对承兑银行进行评估，对其风险情况 形成代理行额度，在承兑行有额度且额度足够的情况下，才接 受出口商办理福费廷的申请；保理则需要对进口商的资信进行 评估，依赖于进口保理商对进口商的评估，并对初步评估的额 度及相关保理费用通过出口保理商通知出口商
浮动利率债券 无息债券 复合货币欧洲债券 认购权债券 可转换债券
第二节 跨国银行业务
二、跨国银行的主要业务
(二)与国际资本流动相联系的业务 项目融资(p174)
项目融资是以一个特定经济实体（项目）为融资对象， 以项目现金流量和收益为偿还所融资金的资金来源，以 项目的资产作为融资安全保障（抵押）的融资方式 参与者：项目发起人（实际投资者）、项目公司（借款 人）、融资人、项目购买人、项目供应商、担保代理人 和项目融资顾问 基础设施项目等资本密集型产业的融资中使用较多
(一)与国际贸易相联系的业务 托收业务
出口商（出票人） 委托 进口商（受票人） 提示 代收行 付款和承兑
结汇
国际投资的产生与发展 共41页
特点 （1）美国对外投资霸主地位进一步确立
截止1960年底，美国、英国、法国、原 联邦德国和日本的对外投资的累计额分别为 662亿美元、220亿美元、115亿美元、31亿美 元、5亿美元；到1970年底，美国、英国、法 国、原联邦德国和日本的对外投资的累计额 分别为1486亿美元、490亿美元、200亿美元、 190亿美无、36亿美元。
件 7 国际投资环境自由化程度不断提高。
11
第二节 国际投资的发展趋势
一、国际直接投资的发展趋势
1 FDI规模总体上持续增长，但势头有所减 缓（见下页图）
1990年OFDI存量为17214.6亿美元 2000年OFDI存量为60864.3亿美元 2019年OFDI存量为81968.6亿美元
1、有利影响： （1）能绕开各种贸易和关税壁垒 （2）利用东道国资源，降低生产成本 （3）获取巨额利润，加速本国资本积累 （4）以资本输出带动商品出口 （5）及时掌握国外科技和经济发展动向。
36
图4
产业互动演进示意图
37
2、不利影响：
（1） 对外投资使本国资本相对减少，影响国 内经济发展速度，甚至导致国内产业“空心化” （见下页图示） （2）海外投资环境复杂多变，投资风险比国 内大。 （3） 海外企业要向东道国政府交税，使本国 税收减少。 （4） 对外投资会相应减少本国就业机会。
债权国，而美国在1985年结束了其长达67年 的债权国地位而沦为债务国，其在国际投资 中的地位相对下降。 （3）国际投资重点向第三产业和高新技术产业 转移 （4）发达国家资本对流形成大趋势。
（教材P17图）
7
5、高速增长阶段（20世纪90年代以来）
（1）FDI的规模剧烈波动 （2）经济高增长地区成为FDI的热点 90年代，美国在国际投资中的地位再度上
截止1960年底，美国、英国、法国、原 联邦德国和日本的对外投资的累计额分别为 662亿美元、220亿美元、115亿美元、31亿美 元、5亿美元；到1970年底，美国、英国、法 国、原联邦德国和日本的对外投资的累计额 分别为1486亿美元、490亿美元、200亿美元、 190亿美无、36亿美元。
件 7 国际投资环境自由化程度不断提高。
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第二节 国际投资的发展趋势
一、国际直接投资的发展趋势
1 FDI规模总体上持续增长，但势头有所减 缓（见下页图）
1990年OFDI存量为17214.6亿美元 2000年OFDI存量为60864.3亿美元 2019年OFDI存量为81968.6亿美元
1、有利影响： （1）能绕开各种贸易和关税壁垒 （2）利用东道国资源，降低生产成本 （3）获取巨额利润，加速本国资本积累 （4）以资本输出带动商品出口 （5）及时掌握国外科技和经济发展动向。
36
图4
产业互动演进示意图
37
2、不利影响：
（1） 对外投资使本国资本相对减少，影响国 内经济发展速度，甚至导致国内产业“空心化” （见下页图示） （2）海外投资环境复杂多变，投资风险比国 内大。 （3） 海外企业要向东道国政府交税，使本国 税收减少。 （4） 对外投资会相应减少本国就业机会。
债权国，而美国在1985年结束了其长达67年 的债权国地位而沦为债务国，其在国际投资 中的地位相对下降。 （3）国际投资重点向第三产业和高新技术产业 转移 （4）发达国家资本对流形成大趋势。
（教材P17图）
7
5、高速增长阶段（20世纪90年代以来）
（1）FDI的规模剧烈波动 （2）经济高增长地区成为FDI的热点 90年代，美国在国际投资中的地位再度上
国际投资的产生与发展讲义(ppt64张)
（2）提供信息服务和情报 （3）实行海外投资保险制度。
14
5 东道国利用外资政策变化——国际投资的助推 器 A、财政激励 B、金融优惠（赠款、贷款担保与补贴等） C、建立经济特区、科学园区等 D、提供法律保障和投资承诺 E、其它措施：如提供信息、为技术合作与技 术扩散提供便利等。 6 金融市场一体化和交通通讯国际化——重要条 件 7 国际投资环境自由化程度不断提高。（下页图）
33
4 国际投资方式灵活多变，跨国战略联
盟成为跨国公司的新形式
跨 国 战 略 联 盟 （ Transnational Strategic Alliances）： 两个或两个以上国家的跨国企业， 在共同投入互补性优势资源的基础上， 在某些方面形成协调运作的战略合作伙 伴关系。
34
按形式分： （1）合并式联盟 （2）互补式联盟 （3）项目式联盟 按具体内容分： （1）股权式联盟 （2）产销式联盟 （3）技术式联盟
30
3 国际直接投资产业结构 逐步升级，高新技术产业 和服务业受到青睐（见下 图）
31
32
转向服务业的原因分析:
它体现了服务业在经济整体上的地位上升:2001年，
该部门平均占发达国家国内生产总值的 72%，占发展 中国家国内生产总值的52%，占中东欧国家国内生产 总值的57%。 许多服务是无法交易的，它们只能在消费当地生产。 因此，通过外国直接投资是将服务带入国外市场的主 要方式。 各国已放宽了服务业外国直接投资限制，使增加流入 量成为可能，尤其是进入以往对国外关闭的行业。 拉丁美洲和加勒比地区以及中东欧国营公用事业的私 有化浪潮。
11
1995—2000年全球跨国并购额（亿美元）
年份 1995 1996 1997 1998 发达国家 1646 1887 2347 4451 欧盟 751 819 1146 1879 美国 532 681 817 2095 发展中国家 180 347 646 808 中东欧 59 36 55 51 1999 8811 3573 2519 736 91 2000 10572 5865 3244 697 169
第三章国际投资企业的形成.pptx
IBM也非常了解联想。
•
在国内，联想已经是一个非常成熟的企业，联想内
部的成本控制已经相当完善。在制造企业最赚钱的部门，
供应链方面，联想已经走在了内地其他企业的前面，今
年联想的现金周期已经达到负10天以下，不用投入就可
以维持正常运营。早在去年，联想员工一律取消固定办
公电话，改用小灵通，不但节约了成本还改善了效率，
案例
• 2005年5月1日，联想与 IBM PC业务成功合并为新 联想，从此，新联想的国际化正式启动。几乎同时， 联想通过IBM PC的渠道在全球几十个国家成立了 分公司或办事处，并推出了新网站，国际化的联想 模式 。
• 企业在国际化的过程中，主要有几种模式:
– 先是有以台湾地区为代表的代工模式，其主要通过为发 达国家公司代工制造以进入世界市场；
或股份，被吸收公司的股东获得存续公司(吸收方)的
股份，从而成为存续公司的股东。存续的公司仍保持
原有的公司名称，并对被吸收公司全部资产和负债负
责。如TCL集团公司以吸收合并方式合并TCL通讯。
合并完成后以集团公司为存续公司,TCL通讯注销独立
法人地位。
购受控股权益，即收购（Acquisition）。是指一家 企业购受另一家企业时达到控股百分比股份的合并 形式。收购是指买方企业从卖方企业购入资产或股 票以获得对卖方企业的控制权。我国《证券法》的 规定，收购是指持有一家上市公司发行在外的股份 的30%时发出要约收购该公司股票的行为，其实质 是购买被收购企业的股权。 如2002年，中海油以中国海洋石油东南亚公司的名 义投资5.91亿美元成功收购了REPSOL-YPF在印度 尼西亚5个区块的资产，成为印度尼西亚海上最大的 石油生产商。
一、企业并购的概念
•
在国内，联想已经是一个非常成熟的企业，联想内
部的成本控制已经相当完善。在制造企业最赚钱的部门，
供应链方面，联想已经走在了内地其他企业的前面，今
年联想的现金周期已经达到负10天以下，不用投入就可
以维持正常运营。早在去年，联想员工一律取消固定办
公电话，改用小灵通，不但节约了成本还改善了效率，
案例
• 2005年5月1日，联想与 IBM PC业务成功合并为新 联想，从此，新联想的国际化正式启动。几乎同时， 联想通过IBM PC的渠道在全球几十个国家成立了 分公司或办事处，并推出了新网站，国际化的联想 模式 。
• 企业在国际化的过程中，主要有几种模式:
– 先是有以台湾地区为代表的代工模式，其主要通过为发 达国家公司代工制造以进入世界市场；
或股份，被吸收公司的股东获得存续公司(吸收方)的
股份，从而成为存续公司的股东。存续的公司仍保持
原有的公司名称，并对被吸收公司全部资产和负债负
责。如TCL集团公司以吸收合并方式合并TCL通讯。
合并完成后以集团公司为存续公司,TCL通讯注销独立
法人地位。
购受控股权益，即收购（Acquisition）。是指一家 企业购受另一家企业时达到控股百分比股份的合并 形式。收购是指买方企业从卖方企业购入资产或股 票以获得对卖方企业的控制权。我国《证券法》的 规定，收购是指持有一家上市公司发行在外的股份 的30%时发出要约收购该公司股票的行为，其实质 是购买被收购企业的股权。 如2002年，中海油以中国海洋石油东南亚公司的名 义投资5.91亿美元成功收购了REPSOL-YPF在印度 尼西亚5个区块的资产，成为印度尼西亚海上最大的 石油生产商。
一、企业并购的概念
第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件
国际投资（international investment）是指具有独立决策权的投资主 体，包括自然人、政府机构、跨国公司、跨国金融机构等，将其所有的 货币资金、实物资产或者其他形式的生产要素，在世界范围内进行资源 配置，在投资主体母国之外形成新的实物资产、金融资产、无形资产， 并通过跨国流动使原始资产增值的经济行为。
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
国际投资学课件·国际投资的产生与发展汇总
二、国际投资证券化趋势起因分析
产生于80年代的证券化趋势，其原因之一在于20世 纪80年代初所发生的世界性债务危机
原因之二在于上个世纪80年代以来的全球金融自由 化，以及各国金融管制的放松，金融机构逐步由分 业经营走向混业经营
随着1973年期权定价理论取得的重大进展以及期权 定价理论的不断完善，衍生证券的创新品种层出不 穷
流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中 国家的直接投资将持续增长
服务行业将成为国际直接投资的一个重要增 长点
跨国购并所占的地位可能会下降
二、国际间接投资的发展趋势
总体规模将持续扩大 国际间接投资将继续大量流向发达国家
，新兴市场也将受到投资者青睐 国际间接投资的虚拟化趋势 国际间接投资的衍生化趋势 国际间接投资的机构化趋势
发展中国家证券市场的发育，投资的流向增加
三、证券化趋势的问题
国际投资的证券化趋势在21世纪的最初 10年很可能持续下去，这主要是由于： 全球金融自由化程度的不断提高，新的 金融投资产品层出不穷和新兴市场开放 程度继续提升
随着证券化趋势的高速发展，带来的问 题影响也将同样增大。证券化趋势对投 资来说，其致富速度和破产速度都将加 快
二、国际投资的历史与发展
5、90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛 发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点： （1）经 济高增长地区成为国际直接投资的热点 （2）国际直 接投资的对流运动发生明显变化 （3）跨国公司在国 际直接投资中所承担的角色已日益突出 （4）国际直 接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国 际直接投资的第一大产业 （5）跨国购并成为国际直 接投资的主要方式
3、分析国际ห้องสมุดไป่ตู้资的证券化发展趋势。
国际投资的产生与发展讲义
48
第三节 国际投资的作用和影响
一、国际投资对世界经济的影响
1、有利影响：
（1） 国际投资可推动生产国际化，促进 世界生产力加速发展
（2） 可扩大国际贸易规模，改变国际贸 易的结构
（3） 可促进科技的国际传播和运用，推 动世界产业结构高级化（“敲门砖”）
（4）能加强国际间金融联系，促进世界 金融市场一体化。
2007年 3784 2247 1796 736 2755 497 596 960 939 611
1995-1998年FDI流出额所占比重（%）
年份
1995
1、发达国家 85.3
1996 84.2
1997 85.6
1998 91.6
西欧
48.9 53.7 50.6 62.6
美国 日本
25.7 6.3
（2）提供信息服务和情报
（3）实行海外投资保险制度。
14
5 东道国利用外资政策变化——国际投资的助推 器
A、财政激励 B、金融优惠（赠款、贷款担保与补贴等） C、建立经济特区、科学园区等 D、提供法律保障和投资承诺 E、其它措施：如提供信息、为技术合作与技
术扩散提供便利等。 6 金融市场一体化和交通通讯国际化——重要条
58
应对措施： （1） 禁止外商直接投资到本国的关键 部门 （2）规定外商在合资企业中的股权比 例 （3）限制外国公司并购本国企业（外 资并购须安全审查、禁止可口可乐收购 汇源公司） （4）在必要时对外资企业实行征用。
19.7 6.2
23.1 5.5
20.5 3.7
2、发展中国 家
3、中东欧国 家
14.5 0.2
15.5 13.7 0.3 0.7
8.1
第三节 国际投资的作用和影响
一、国际投资对世界经济的影响
1、有利影响：
（1） 国际投资可推动生产国际化，促进 世界生产力加速发展
（2） 可扩大国际贸易规模，改变国际贸 易的结构
（3） 可促进科技的国际传播和运用，推 动世界产业结构高级化（“敲门砖”）
（4）能加强国际间金融联系，促进世界 金融市场一体化。
2007年 3784 2247 1796 736 2755 497 596 960 939 611
1995-1998年FDI流出额所占比重（%）
年份
1995
1、发达国家 85.3
1996 84.2
1997 85.6
1998 91.6
西欧
48.9 53.7 50.6 62.6
美国 日本
25.7 6.3
（2）提供信息服务和情报
（3）实行海外投资保险制度。
14
5 东道国利用外资政策变化——国际投资的助推 器
A、财政激励 B、金融优惠（赠款、贷款担保与补贴等） C、建立经济特区、科学园区等 D、提供法律保障和投资承诺 E、其它措施：如提供信息、为技术合作与技
术扩散提供便利等。 6 金融市场一体化和交通通讯国际化——重要条
58
应对措施： （1） 禁止外商直接投资到本国的关键 部门 （2）规定外商在合资企业中的股权比 例 （3）限制外国公司并购本国企业（外 资并购须安全审查、禁止可口可乐收购 汇源公司） （4）在必要时对外资企业实行征用。
19.7 6.2
23.1 5.5
20.5 3.7
2、发展中国 家
3、中东欧国 家
14.5 0.2
15.5 13.7 0.3 0.7
8.1
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B运用 Ⅰ公式法
固定费用 销售额 货物成本
销售费 管理费
变动费用
1000 850
50 50
250
30 50
600
20 0
利润
合计
50
330 620
Ⅱ图表法
8 7 6 5 4 3 2 1 0
销 总 盈 变
亏 固
1.5 4.5
2 2.5 6 7.5
（二）利润最大化Ⅰ商品X的需求表
1新建投资方式的利弊分析 2我国外资新建投资调查 3并购方式的利弊分析 4外资并购情况调查 5外资选择新建与并购途径的因素分析
X1—用于萧条阶段 X2—用于繁荣阶段
启示： 不同时期，不同决策 （P58）
第二节 兼并与收购
一、相关概念 并购—兼并与收购 Merger and Acquisition （M＆A） 兼并：Annexation Merger 合并：Consolidation 新设合并 吸收合并 收购：Acquisition 收购资产 收购股权
（四）企业并购案例—中策现象
1 3
大、广、散 控股方式为主 实行委托代理经营 出资仅为现金，无技术
并 购 特 征
2
3 4
（四）企业并购案例—中策现象
并购
包装
并购 操作
上市 转让
获利
再并购
（四）企业并购案例—中策现象
几点思考
资本的选择
参股与 控股
利用外资与 被外资利用
无形资产
思考题
X=100
50000
400
36000
400
14000
X=90
45900
420
32100
380
13800
X=110
53900
380
40100
420
13800
（三）成本最低化
成本最低含义： 1总成本— C（x）=a+bx+cx2
2边际成本— C′（x）=b+2cx 3平均成本—
C（x）/x= a+bx+cx2/x
第二节 兼并与收购
二、分类
1横向并购 2纵向并购 3混合并购
同业并够;以扩大国外
市场占有为目标 围绕主要产品而拓展 关联业务 涉足国外多元化的领 域
4内—内型 5内—外型 6外—内型
第二节 兼并与收购
M＆A的 作用
A廉价地购买国 外资产 低于重置价值 利用困境压价 利用股票下跌 利用本币升值
B问题的解决
2求解方法—厂商理论 A市场需求=厂商平均收益 B边际收益=边际成本 ∵A，∴DD’=AR=600－X ∵B，∴MR=MC=C’（X） 第一，X=100 第二，利润=R（x）－C（x）
B问题的解决
总收益 R(X) 产 量 600X－x2 边际收益 MR 600 －2x 总成本 C(X) 6000+200x+x2 边际成本 MC 200+2x 利润 R— C
B迅速进入国外 市场 形成和扩大生 产能力以及进 入国外市场的 速度快。
第二节 兼并与收购
M＆A的 作用
C利用被收购企 业的先进技术 专利技术、研究 室、研究人员
D有效实施当地 化策略 雇佣当地管理 人员克服文化 及沟通差异
第二节 兼并与收购
四、并购 方式
交换 股票 卖方 融资 现金 并购 杠杆 并购
单价（P ） A B
C D
需求量（Q） 500 400
300 200
100 200
300 400
E
F
500
600
100
（二）利润最大化
特征：价格水平与需求量成反比
商品的需求方程： Q=600－P （1） P=600－Q （2）
（二）利润最大化
A问题的提出： 某商品的需求函数d（x）=600－x 该商品的供应函数C（x）=6000＋200x＋x2
第三章 直接投资形成途径
新建投资 兼并与收购
第一节 直接投资的兴建
1 3
新建方式的基本特征
2
实施过程
产量决策
3
一、新建方式的基本特征
（一）含义 直接创建－新建投资；绿地投资（Greenfield
Investment, G方式)
A 投资者较主动灵活 ——在项目、地点、规模等方面选择余地大
五、我国外资并购概况
（一）外资对于中国企 业的收购原则
“必须绝对控股” “必须是行业龙头企业” “预期收益率必须超过15%”
（二）收购热门行业
银行、保险、电信、汽车、 物流、零售、机械制造、能 源、钢铁、IT、网络、房地 产等
五、我国外资并购概况
（三）收购企业国别 美国占比超过30% 欧盟企业次之，约占27%， 其余来自东盟和日本等
二、实 施 过 程
信息 过程
决策 阶段
实施 阶段
国外市场情报 收集分析
集体决策 书面报告;传阅;裁决策一
利润 最大 成本 最低 盈亏 平衡
决策二
决策三
新建规模的保本分析
A盈亏平衡点分析 ①销售额=费用±利润 费用=变动费用+固定费用 ②销售额—变动费用=固定费用±利润 销售额—变动费用=固定费用±0（临界点定义） ③销售量=固定费用/单位边际利润 ④销售额—（销售额×a）=固定费用 ⑤销售额（价值单位）=固定费用/1—a
B需要解决的问题： 1求出能使利润最大的x=？ 2求出最大的利润=？
B问题的解决
1函数分析 关于d（x）=600－x函数 第一，X为需求量，d（x）为价格。 第二，需求方程体现了需求量与价格成反比的特征。 第三，运用最小二乘法，对于数据处理后，可得到 需求函数。
B问题的解决
关于C（x）=6000＋200x＋x2函数 第一，常数项为固定费用 第二，一次项为变动费用。 第三，二次项也为变动费用，在原模型中的经济含 义为平方累进所得税。二次项前面的系数假定为 1是为着计算上的方便。 第四，我国企业库存模型中的最优订购量，也有在 成本函数中的二次项特征。
B东道国欢迎 ——提高东道国的资本增量
新建方式的特征
1衔接性
将国内生产活动延伸于国
2投资大
3周期长
4风险高
外；将企业本部的经营管 理模式移植于国外； 多要素投入（土地、厂房、 设备、原材料劳动力等） 投资意向到竣工投产的时 间 A市场变化风险（本国市 场大） B当地排外风险 C文化差异
（三）成本最低化
计算方法： 1求导数—极小值 2令— C′（x）=0 3 _ C″（x）=12000/x3 4 _ C′（78）=355
_ C′（x）=-6000/x2+1 X≈78 _ C″（78）=0.025＞0 当产量=78时，平均成本 =355，（极小值）
（三）成本最低化
结论 x1≠x2 78≠100 利润最大的产量与成本 最低的产量不同