贵州茅台企业的财务分析.ppt
贵州茅台酒股份责任有限公司业绩评价分析课堂PPT
000858.sz 600519.Sh 002304.sz
公司名称 五粮液 贵州茅台 洋河股份
2007 12.00% 11.60% 41.70%
2008 16.60% 50.30% 48.60%
2009 54.50% 25.50% 197.40%
2010 37.50% 29.40% 76.90%
000568.sz 泸州老窖 31.60% 13.40% 17.50% 34.20%
小组及成员介绍
1
பைடு நூலகம்
公司的宏观、微观环境分析：
宏观环境：经济、政治、法律 微观环境：竞争对手
业绩评价——杜邦分析法：
我们以所有者权益报酬率为核心，通过对杜邦分 析体系的各项指标进行分解和分析，以了解企业 的财务状况。
如何提高公司的净利润：
如何提高公司的净利润经过对企业财务状况的分 析，提出了如何提高公司净利润的问题以及解决 问题的途径。
9
表2 白酒行业2007-2011年总收入对比
单位：百万
数据来源：《贵州茅台深度分析之三大阵营历年对比》翟敬勇
高收入人群的增加和高档白酒产量的有限性
促使白酒价格提升，白酒市场呈现出蓬勃发 展的态势。从总收入对比表可以看出贵州茅 台适应市场的发展需求，呈现出平稳增长态 势。
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三 公司竞争对手分析
上表对比五粮液、贵州茅台、洋河股份的总资产的
增长情况，可以清晰的发现贵州茅台的内生性增长
的稳定性明显好于五粮液和洋河股份。2008年，贵州
茅台实现销售收入82.42亿元，净利润40.01亿元，总
资产增加53个亿，销售净利率高达48.54％；而五粮液
增收不增利，净利率不及贵州茅台一半，只有23.07
贵州茅台的财务分析PPT课件( 29页)
无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!
•
5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。
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6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。
0.53
0.50
•
1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。
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2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。
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3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!
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4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟
财务指标
盈利实力分别从销售毛利率、净资产收益率、 总资产净利率的角度进行衡量；
偿债实力分别从流动比率、速动比率、资产 负债率衡量；
运营实力分别从存货周转率、应收账款周转 率、总资产周转率衡量。
茅台盈利能力分析
销售毛利率
总资产收益率
净资产收益 率
200 8
0.903
200 9
0.901
但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。
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17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。
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18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。
贵州茅台财务分析报告PPT
年份 2007年 2008年
盈利能力 茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率 也是平稳增长 由于金融危机的冲击，企业的资产 收益率和资产收益率都开始逐年下 滑 成本费用率增加，期间费用率的减 少，总资产周转率与销售净利率的 同步下滑，是净资产收益率下滑
2009年
盈利分析结论
企业利润总的趋势是上升的，特别是08年前净资产收益率的逐年 提升可以表征贵州茅台的良好的盈利能力，从资产收益率还可以 显著的看出，2007年茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率也是平稳 增长，08年由于金融危机的冲击，企业的资产收益率和资产收益 率都开始逐年下滑，但所幸下滑速度逐年下降，销售毛利率随因 金融海啸销售毛利率增速大大减小，但依然增长，但销售净利率 却呈明显的下跌趋势，从成本费用率我们看到在这段时间企业的 成本费用率是在下降的，也就是说企业在成本低控制上做的不足， 以致销售的净利率负增长，09年后企业开始注重成本的控制上， 表现在成本费用率增加，期间费用率的减少，总资产周转率与销 售净利率的同步下滑，是净资产收益率下滑的原因，所以今后企 业无论是在提高资产利用率和销售收入、成本控制上都需企业的 很大关注。
分析结果
SWOT分析
（一）优势 (strength)分析： 贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，具有 自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础。该公司多年 的实践经验为其发展奠定了良好的决策支持,与产品上下游 企业长期的合作形成了良好的共赢关系。采取与经销商、供 应商直接进行情感沟通和交流的方式, 实现由传统的产品价 值链关系转向以品牌价值链为导向的资源共享,市场共建,利 益共赢的和谐利益共同体关系。
贵州茅台一直是我国白酒行业的领头羊， 其近几年取得的卓越业绩也证明了茅台对 于自身的发展的严格要求与尽心尽力。企 业在今后的发展中，要更加侧重资产的使 用效率，实现经营性资产效益规模最大化， 控制成本和费用，逐步适度的放松信用条 件，扩大销售收入，增加利润，实现规模 经济的最大化。
公司财务贵州茅台杜邦分析图
杜邦分析法——贵州茅台公司贵州茅台2013/12/31杜邦分析图权益报酬率35.51%(38.97%)总资产报酬率 31.79%(35.07%)X权益乘数 1.256(1.27)销售利润率 48.72%(50.3%)X总资产周转率 0.62(0.66)净利润15,136,639,784.35/营业收入 31,070,596,222.23营业收入 31,070,596,222.2/ 平均资产总额52,364,294,278营业收入331,070,596,222-全部成本9,282,061,270+投资收益 3,010,000-所得税 5,467,460,545+其他 --营业成本4,984,668,197销售费用1,858,132,722.71管理费用2,834,740,716.00财务费用 -429,074,364.68贵州茅台财务比率和变化情况表一：贵州茅台公司2012年2013年变化总资产报酬率权益乘数1/(1-21.21%)1/(1-20.42%)-0.014销售利润率50.3%48.72%-1.58贵州茅台基本财务数据表二：单位：万贵州茅台公司20122013年负债954,4171,132,506杜邦分析图第一层：对权益收益率的分析权益收益率指标反映了固定提供的资产产生的利润率。
权益收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
贵州茅台公司的权益收益率从2102年的38.73%下降到2013年的35.51%，为了分析其下降的原因，我们将权益收益率分解为权益乘数和总资产报酬率。
表四：贵州茅台公司权益报酬率=总资产报酬率X 权益乘数2013年35.51%31.79%1/(1-20.42%)通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产利用率）变动两方面共同作用的结果。
贵州茅台财务分析(1)
物）/流动负债
的现金净流量/流动负债
比率分析
年份 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率
2008 2.88 2.15 1.9 1.23
2009 3.06 2.24 2.10 0.83
2010 2.89 2.10 1.83 0.88
3.5 3
2.5 2
1.5 1
0.5 0
2008
2009
2010
流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率
20,300,284,828.31 232,013,104.28
4,738,570,750.16 500,258,690.69 419,882,954.10 318,584,196.29 818,880,550.55 7,028,190,246.07 6,201,476,519.57
短期偿债能力的绝对数趋势分析
身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向 世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖， 与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大 （蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表， 近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉 联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。 国酒茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术、
贵州茅台财务报表分析1
五.发展能力分析
• 成长能力 2012年 • 主营业务收入增长率 43.7606 • 净利润增长率 • 总资产增长率 51.8642 28.9315 2011年 58.1871 73.23 36.3977 2010年 20.3028 17.28 29.4288
三、营运能力分析
• • • • • 报告期 12-12-31 11-12-31 存货周转率(次) 0.24 0.24 流动资产周转率(次)0.83 0.77 固定资产周转率(次)4.33 3.83 总资产周转率(次) 0.66 0.61 存货周转率(次) 1.31 1.37 流动资产周转率(次)0.80 0.80 固定资产周转率(次)4.77 3.32 总资产周转率(次) 0.66 0.62 10-12-31 0.22 0.65 3.16 0.51 1.22 0.90 2.34 0.63
二盈利能力分析
报告期日期 12-12-31 11-12-31 10-12-31 78.11 77.39 销售毛利率(%) 82.55
（一） 与收入相关的获利能力指标分析 1.销售毛利率 销售毛利率是是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润 水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈 利能力越强。 可以看出贵州茅台最近3年的销售毛利率总体呈平稳上升的趋势， 而且都一直维持在75%以上，不仅相当高而且稳定，说明企业的获利 能力最近3年在稳定提高，企业经营成本控制得好，盈利能力强，具 体原因如下：
•
存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上 数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，而五粮液比茅台 高许多，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品 生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货 周转率较低。五粮液11年较10年有所下降，可能是11年存货比10年多。 存货大增表明五粮液货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公司存货 稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消 费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。 • 流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的 利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，大幅低 于五粮液水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流 动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。 • 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，从图中发现，虽然 茅台的盈利能力最优但是其在企业的结构安排上与五粮液逐渐持平
贵州茅台财务报表分析
.中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析第一章贵州茅台简介一、公司概况中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999 年 11 月 20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。
公司成立于 1999 年 11 月 20 日，成立时注册资本为人民币 18,500 万元。
贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔茅台镇，平均海拔 423 米，员工 3 万多人，占地面积 10,653 亩，建筑面积 350万平方米。
公司拥有全资子公司、控股公司30 家，并参股 21 家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。
贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求； 15 年、 30 年、50 年、80 年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列200 多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
二、股份情况贵州茅台 2016 年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司 61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司 - 客户资金（交易所） 1%，中央汇金资产管理有限责任公司0.86%，奥本海默基金公司 - 中国基金 0.53%，泰康人寿保险股份有限公司 - 分红 - 个人分红 -019L-FH002 沪 0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%， GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。
茅台公司投资分析PPT课件
2.股票发展优势
（6）电子商务方面
在电子商务快速发展的背景下,2013年,许多酒企陆续进入电 子商务渠道,有的授权给专业的酒水销售网站,如酒仙网、酒美网 等；有的在电商平台设立旗舰店,如天猫、京东商城等；实际上, 酒企通过互联网销售,既减少销售层级，节约了销售成本,又顺应 了电子商务时代发展的潮流，开辟出了一条新的销售渠道，弥补 了线下销售的不足。另外,电子商务将有助于个性品牌、差异化产 品的大区域化和全国化。
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感谢您的观看！
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2.股票发展优势
（4）农业发面
近年来，中央对扶持农业、农村发展的政策力度越来越大， 极大的刺激了农民的积极性，我国粮食产量连续增长，白酒生产 的原料供应得到了很大的保障。 （5）科技方面
科学技术进步将极大地推动白酒事业的发展。生物技术、分析技 术的突破，将会揭开白酒的许多奥秘，人们对白酒的认识将会更加 深刻、更加全面。与此同时，部分生产环节可以通过先进的技术和 机械化水平统一工艺标准，保证酒质的稳定性，提高成品酒的生产 效率，从而有利于白酒产品的推广和产量的提升。
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3.白酒行业分析
由上表可知，从2002年到2013年这12年来，白酒行业的收 入总额增长迅速，白酒行业的发展前景比较广阔。
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4.股票活跃度
分析：股票的活跃度代表了股票的交易量，由上图可知，该股票的活跃 度比整个行业的活跃度大，交易量大，得到了人们的认可。
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分析：由上面的数据我们可以清晰地看到，茅台公司的存货周转率 比其竞争对手五粮液公司低，但总资产收益率和应收账款周转率远 远高于五粮液公司。也即是，茅台公司在存货管理方面略次于五粮 液公司，但茅台对应收账款的管理方面远远优于五粮液，茅台公司 的运营管理能力较强。
贵州茅台财务比率分析
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类公司于2001.07.31日首次公开上市股票发行价31.39元发行股票7150万股股本总量25000股财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台、上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。
以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。
贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。
酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。
3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。
事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。
4存货周转率。
存货的周转在酿酒行业属于较低水平。
要低于行业平均水平，在行业排名非常靠后。
但由于酒有其本身与众不同的特点，茅台酒由于其独特的酱香型口感，必须经过5年陈酿才能出产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。