第五章 公司融资决策与有效资本市场
会计学科知识中的公司金融与融资决策
会计学科知识中的公司金融与融资决策会计学科是一个涵盖广泛的学科，其中公司金融与融资决策是其重要的组成部分。
在现代商业环境中，公司的金融状况和融资决策对其经营和发展起着至关重要的作用。
本文将从公司金融的概念入手，探讨公司金融与融资决策的关系以及其在会计学科中的重要性。
首先，我们来了解一下公司金融的概念。
公司金融是指公司在经营过程中所涉及的资金流动和金融活动。
它包括了公司的资金筹集、投资决策、融资决策以及资本结构等方面。
公司金融的目标是最大化股东财富，通过合理的融资决策和投资决策来实现公司的长期发展。
公司金融与融资决策密不可分。
融资决策是指公司在资金需求时选择适当的融资方式和渠道。
融资决策的核心是平衡资金的成本和风险，以及公司的融资需求和资本结构。
在融资决策中，会计学科发挥着重要的作用。
会计师通过对公司财务状况的分析和评估，为公司提供融资决策的依据。
他们可以通过财务报表分析公司的偿债能力、盈利能力和运营能力，从而判断公司是否适合进行某种融资方式，以及融资规模和期限等。
除了融资决策，公司金融还包括投资决策。
投资决策是指公司在资金筹集后，选择合适的投资项目进行资本配置。
在投资决策中，会计学科同样发挥着重要的作用。
会计师可以通过财务分析和评估，帮助公司评估投资项目的收益和风险，从而为公司提供投资决策的依据。
他们可以通过财务指标的分析，如净现值、内部收益率等，来评估投资项目的经济效益，并为公司决策者提供参考。
公司金融与融资决策在会计学科中的重要性不言而喻。
首先，公司金融与融资决策是会计学科的一个重要研究领域。
通过对公司金融和融资决策的研究，可以深入了解公司的财务状况和经营状况，为公司的经营和发展提供科学的依据。
其次，公司金融与融资决策对会计学科的教学和实践具有重要意义。
在会计学科的教学中，公司金融与融资决策是重要的教学内容之一。
通过对公司金融和融资决策的学习，可以培养学生的财务分析和决策能力。
在会计学科的实践中，公司金融与融资决策是会计师的重要工作内容之一。
财务管理第05章资本市场有效性
风险与收益的关系- CAPM模型
• 资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，简称CAPM)是关于在均衡 条件下风险与预期收益率之间关系，即资 产定价的一般均衡理论。
• 假定：
–投资者是风险回避者，并以期望收益率和风险 (用方差或标准差衡量)为基础选择投资组合；
20
Geometric average return (1 rg )4 (1 r1) (1 r2 ) (1 r3 ) (1 r4 ) rg 4 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 .095844 9.58%
• Note that the geometric average is not the same thing as the arithmetic average:
–持有期收益率指股票投资者持有股票的时间有 长有短，股票在持有期间获得的收益率为持有 期收益率。假设投资者持有一项资产组合n年， 若第i年所获得的收益为ri，则第n年内所获得 的收益为：
HPR (1 r1) (1 r2 ) (1 rn ) 1
8
持有期间收益率: Example
• 假定投资者所持有资产组合的收益率如下表所 示，可计算出持有期间收益率为：
12.2% 16.9
6.2 5.8 3.8 3.1
20.5% 33.2
8.7 9.4 3.2 4.4
Distribution
– 90%
0%
+ 90%
Source: © Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.
资本运营与企业融资决策
企业融资的风险和挑战
合理规划融资规模和结构
管理好财务风险
企业需要根据自身的发展战略和财务 状况，合理规划融资规模和结构，避 免过度负债或资金闲置。
企业需要建立健全的财务风险管理体 系，加强财务风险管理，确保企业的 财务状况稳健和可持续。
选择合适的融资方式
企业需要根据自身的经营状况、财务 状况和市场环境等因素，选择合适的 融资方式，降低融资成本和风险。
偿还债务
企业融资是指企业通过各种途 径和方式筹集资金的行为。企 业融资的目的在于满足企业生 产经营、投资扩张、偿还债务 等资金需求，保障企业的正常 运营和发展。
企业日常经营需要一定的流动 资金来支持，如工资、原材料 采购等。通过融资可以补充流 动资金，保障企业的正常运营 。
企业为了扩大规模、增加产能 或拓展新业务，需要进行投资 。融资可以为这些投资提供资 金支持，帮助企业实现扩张目 标。
02
它涵盖了企业从筹资、投资到资 本运作的一系列活动，是企业财 务管理和战略管理的重要组成部 分。
资本运营的重要性
资本运营是企业实现战略目标的重要 手段，有助于企业优化资源配置、提 高经营效率、增强市场竞争力。
在全球经济一体化的背景下，资本运 营已经成为企业快速扩张、实现跨国 发展的重要途径。
资本运营的策略和手段
内源融资：企业通过自身的盈余公积、未分配利润等内 部资源进行融资。内源融资具有自主性高、成本低等优 点，但受限于企业的盈利能力。
企业融资的方式
债务融资：企业通过向银行或其他金融机构借款、发行 债券等方式筹集资金，需要按期还本付息。债务融资可 以迅速筹集大量资金，但会增加企业的财务风险。
企业融资的风险和挑战
京东的融资决策
京东在融资方面也采取了多种方式，包括股权融资、债权融资和混合融资等。在股权融资方面，京东 曾多次进行IPO和增发股票；在债权融资方面，京东发行了大量的企业债券；在混合融资方面，京东 采用了可转债等创新型融资工具。
公司金融学企业融资与投资决策
公司金融学企业融资与投资决策企业的融资与投资决策是公司金融学中的重要内容，它直接影响着企业的经济效益和发展前景。
本文将从企业融资和投资决策两个方面来探讨该主题。
一、企业融资决策企业融资决策是指企业为了满足资金需求而采取的筹资途径和方式的决策。
为了降低融资成本，企业通常会选择多种融资方式，如债务融资和股权融资。
1. 债务融资债务融资是指企业通过借款和发行债券等方式向外部融资。
债务融资具有风险低、稳定性高的特点。
企业在选择债务融资时，应该综合考虑债务规模、债务成本和还款能力等因素。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票获取资金。
与债务融资相比，股权融资具有融资规模大、融资成本低的优势。
但同时也要面临股东利益分配等问题。
企业在进行股权融资时，需要注意控制股东权益结构，避免资本过度稀释。
二、企业投资决策企业投资决策是指企业对于可行投资项目的选择和评价的决策过程。
投资决策的目标是追求投资回报率最大化，同时要兼顾风险控制。
1. 投资项目评价企业在进行投资决策时，需要对投资项目进行评价。
常用的评价指标包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
通过对这些指标的计算和分析，可以判断投资项目的可行性和收益水平。
2. 风险管理企业在进行投资决策时，需要充分考虑风险因素，并采取相应的管理措施。
常用的风险管理工具包括风险分析、风险评估和风险控制等。
通过合理的风险管理，可以减少投资风险，提高投资回报。
三、融资与投资决策的关系融资决策和投资决策是相互关联、相互制约的。
企业在进行融资决策时，需要综合考虑投资项目的需求和风险，以确定融资规模和方式。
而投资决策的实施则需要融资支持，确保项目的顺利进行。
同时，融资决策和投资决策也存在一些矛盾和难题。
例如，企业在进行投资决策时，可能需要面临融资成本高的问题；而在进行融资决策时，又需要考虑投资项目的可行性和回报。
综上所述，企业的融资与投资决策是公司金融学中的重要内容。
通过正确的融资和投资决策，企业可以获得足够的资金支持，实现企业价值最大化。
公司理财讲义第五章公司融资决策研究
第五章公司融资决策研究一、公司融资概述（一）、融资动机公司融资的全然目的：为了公司自身更好地生存和进展。
其融资动机要紧有：一、偿债动机有两种情形：一是为了调整原有的资本结构；二是恶化性偿债融资—被迫举债。
二、扩张动机公司因扩张规模而需要增加资产为目的而形成的融资动机。
3、混合动机公司融资动机同时兼有扩张和归还债务的需求。
依照凯恩斯的需求理论，资本需求动机包括：交易动机、预防动机和投机动机。
交易性动机取决于收入（是收入的函数）；投机性动机取决于利率（是利率的函数）。
由此来分析公司对资本的需求。
问题：用收入和利率来分析公司的资本需求。
（二）、融资原那么一、合理确信资本需求量，适时操纵资本投放时刻；二、认真选择资本来源，力求降低资本本钱；3、妥帖安排资本结构，做到适度规模举债。
（三）、融资环境一、融资的经济环境；二、融资的法律环境；3、融资的金融环境；4、融资的企业环境。
（四）、融资方式依照不同的标准有不同的划分。
在融资方式的选择上，专门要注意各类融资方式的比较。
包括融资方式所表现的经济关系、融资工具、融资本钱、和融资效率等方面进行分析和比较。
一、从融资所表现的经济关系分：债务性融资和股权性融资。
二、从融资所表现的信誉关系分：商业信誉融资、银行信誉融资、证券信誉融资、和积存性融资。
3、从融资期限分：短时间融资和长期融资。
（五）、融资所解决的要紧问题一、融资规模；二、融资结构；3、融资本钱；4、融资方式的选择。
二、融资本钱研究（一）、概念融资本钱，又叫资本本钱（Cost of capital），是公司融通资本和利用资本而付出的代价。
通常以资本本钱率来表示。
其内容包括：融资费（手续费、佣金等）和利用费（利息、股利等）。
（二）、种类个别本钱率—各类资本的本钱；资本本钱率综合本钱率——加权资本本钱；边际本钱率——每增加单位资本而增加的成本，通经常使用于追加资本而利用的本钱率。
（三）、资本本钱的作用一、对融资的阻碍。
公司融资决策与效率资本市场
+10 +20 +30
效率资本市场的基础
理性：假设投资者都是理性的。 理性的调整对股票价格的预期。
独立偏离理性：事件的独立性 即便是大多数投资者都不是完全的理 性投资者，只要能让非理性相互抵 消，股票价格的变动也将和有效市场 情况下一致。
套利： 假设有两类投资者： 非理性的业余投资者和理性的专业投资者
今天的股票收益不可能与市场还不知道的信息相 关，因此只有在将来才能知道的信息不能影响今天 的股票收益。
图解----事件研究：取消股利
公司公告取消股利后的累积超常收益
累
积
1
超 常
-8
0.146 -6
0.108
-0.7-24
0.032
-0.2-424-0.483
0
0
2
4
6
8
-1
收
-2
效率市场对“
益
-3
但如果其余的投资团体没有及时意识到，则你无法 弥补你的空仓。
这将导致套利具有风险，因为股票可能 继续被低估下去。
13.6 实证研究的挑战
套利的局限
盈余偏离预期 股价对盈余公告的调整迟缓。 行为主义者认为投资者表现保守。
规模 小盘股比大盘股表现更佳
价值股与成长股 市净率低的股票或市盈率低的股票的业绩优于 成长型的股票。
如果理性的专业投资者发现A公司的股价被低估，他 们会卖出B公司的股票，买进A公司的股票。
套利：同时买入和卖出不同证券以获取利润。
如果专业投资者的套利行为主导了业务投资者的投机 行为，那么资本市场仍然是有效的。
13.3 效率资本市场的类型
为了分析股票对不同信息的反应速度，将信 息分为不同的类型：
企业财务决策中的资本市场与融资成本
企业财务决策中的资本市场与融资成本在企业财务决策过程中，资本市场和融资成本起着重要的作用。
资本市场是企业获取资金的重要渠道，而融资成本则直接影响企业的投资回报率和盈利能力。
本文将从资本市场的特点以及企业在融资决策中考虑的成本因素等方面，探讨企业财务决策中的资本市场与融资成本。
一、资本市场的特点企业在选择资本市场进行融资时，需要了解资本市场的特点，以便更好地进行决策。
资本市场的特点主要包括以下几个方面：1.1 高效市场资本市场是一个高效、公平的市场，信息的披露和传递速度快。
市场参与者能够及时获得并全面了解企业的财务状况、业绩表现等信息，从而做出相应的决策。
1.2 风险与回报的权衡在资本市场中，投资者通常会在风险和回报之间进行权衡。
风险越高，投资者要求的回报率也就越高。
企业在决定融资方式时，需要考虑自身风险承担能力和投资者对回报的要求。
1.3 融资渠道多样化资本市场提供了多种融资渠道，企业可以选择适合自身情况的融资方式。
比如，企业可以选择发行股票、债券等方式进行融资，也可以选择向银行贷款等方式获取资金。
1.4 波动性和流动性资本市场的价格波动性较大，市场交易活跃。
资本市场的流动性较高，投资者可以根据需要买卖股票、债券等资产。
二、融资成本的考虑融资成本是企业融资决策中需要充分考虑的因素之一。
融资成本直接影响着企业的投资回报率和盈利能力。
融资成本主要包括以下几个方面：2.1 借款利率企业通过贷款融资时，需要支付相应的利息。
借款利率是企业成本的一部分，对企业的利润水平有直接的影响。
企业在选择贷款时，通常会考虑利率水平和还款期限等因素。
2.2 股权成本企业通过发行股票融资时，需要支付股息或股票分红。
股权成本是企业股东要求的回报率，直接影响着企业的筹资成本和投资者对企业价值的认可程度。
2.3 承诺费用承诺费用是融资中的一种常见成本，包括固定手续费、中介费用等。
这些费用在融资过程中需要支付，直接增加了企业的筹资成本。
财务管理融资决策知识点总结
财务管理融资决策知识点总结在企业的财务管理中，融资决策是一项至关重要的任务。
它关系到企业的资金获取、资金成本、财务风险以及未来的发展潜力。
下面，我们将对财务管理中的融资决策知识点进行详细的总结。
一、融资决策的概念和重要性融资决策简单来说，就是企业决定如何筹集所需资金的过程。
企业在经营过程中，无论是扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场，还是应对日常的资金周转需求，都需要资金的支持。
而如何选择合适的融资渠道和方式，以最低的成本获取所需资金，并确保企业的财务稳定和可持续发展，就是融资决策的核心问题。
其重要性主要体现在以下几个方面：首先，影响企业的资金成本。
不同的融资方式成本不同，合理的融资决策可以降低资金成本，提高企业的盈利能力。
其次，关系到企业的财务风险。
债务融资过多可能导致企业面临较高的偿债压力和破产风险，而股权融资可能会稀释原有股东的控制权。
最后，对企业的发展战略有着重要的支持作用。
充足且合理的资金能够帮助企业抓住市场机会，实现战略目标。
二、融资渠道和方式常见的融资渠道主要包括内部融资和外部融资。
内部融资是指企业利用自身的留存收益和折旧等内部资金来满足资金需求。
这种方式的优点是成本低、风险小，缺点是资金规模有限。
外部融资则包括债务融资和股权融资。
债务融资常见的方式有银行借款、发行债券等。
银行借款手续相对简便，但可能受到信贷政策的限制。
发行债券可以筹集到较大规模的资金，但对企业的信用评级和偿债能力要求较高。
股权融资主要有发行股票和引入战略投资者等。
发行股票可以为企业带来大量资金，但会稀释原有股东的权益。
引入战略投资者则可能为企业带来资金、技术和管理经验等方面的支持。
三、融资成本的计算和比较融资成本是企业选择融资方式时必须考虑的重要因素。
债务融资成本通常以利率表示，需要考虑借款利率、手续费等因素。
例如，银行借款的成本计算需要考虑实际利率，即名义利率扣除通货膨胀率等因素后的实际负担。
股权融资成本的计算相对复杂，常用的方法有资本资产定价模型（CAPM）和股利增长模型等。
资本市场与企业融资的选择与适应策略分析
资本市场与企业融资的选择与适应策略分析在当今市场经济中，企业的融资选择至关重要。
各种融资方式的出现给企业带来了更多的选择机会，其中，资本市场作为最重要的融资渠道之一，受到了众多企业的青睐。
本文将从资本市场与企业融资策略两个方面进行分析，探讨资本市场对企业融资的选择以及企业应对资本市场的适应策略。
一、资本市场对企业融资的选择资本市场是企业融资的关键环节之一，其涵盖了股票市场和债券市场。
针对不同的融资需求，企业可以根据自身实际情况进行选择。
1. 股票市场股票市场是企业融资的主要渠道之一。
企业通过发行股票来筹集资金，从而实现企业的扩张和发展。
股票市场具有流动性高、融资规模大等优点，适用于规模较大、市场认可度高的企业。
此外，上市公司还可以通过私募股权融资等方式来进一步增加融资渠道。
2. 债券市场债券市场是一种通过债券发行来进行融资的方式。
企业发行债券后，可以通过吸收固定收益投资者的资金来筹集资金，并按照约定的利率和期限进行偿还。
债券市场具有融资周期较短、利率相对较低等特点，适用于企业短期融资和应对经济波动的需要。
二、企业应对资本市场的适应策略面对资本市场的选择，企业需要制定相应的适应策略，以便更好地利用资本市场进行融资。
1. 提高企业价值企业在资本市场上融资的关键是提高企业的价值，从而吸引更多的投资者。
为此，企业可以通过优化企业组织结构、提高经营效率、加大技术研发等方式来增加企业的附加值，提高市场竞争力。
2. 合理制定融资计划企业在进行融资时需要制定合理的融资计划，包括融资规模、融资时机、融资费用等方面的考虑。
合理的融资计划可以帮助企业最大限度地减少融资成本，并降低融资风险。
3. 建立良好的资本市场关系企业需要与投资机构、证券公司等建立良好的合作关系，以便在融资过程中获得更多的支持和资源。
通过与资本市场主体的合作，企业可以更好地了解市场需求和趋势，并精确把握投资者的风险偏好，提高融资成功率。
4. 加强信息披露和风险管理在资本市场上，信息披露是企业的法定义务之一。
资本市场与企业融资决策
资本市场与企业融资决策在现代经济中，资本市场扮演着重要的角色，它为企业提供了融资的渠道。
企业融资决策是指企业在资本市场筹集资金的过程中所作出的决策。
资本市场与企业融资决策密切相关，对企业的发展和经营战略具有重要影响。
本文将从资本市场的角度剖析企业融资决策，并探讨资本市场是如何影响企业的融资决策的。
一、资本市场的基本概念与功能资本市场是指通过证券交易进行资金融通的场所，包括股票市场、债券市场和衍生品市场等。
在资本市场中，企业可以通过发行股票或债券等证券来筹集资金。
资本市场的功能主要包括资金融通、风险分散和价值发现等。
资金融通是指资本市场将储蓄者的资金转化为投资者的资金的过程，通过发行证券，企业可以借助资本市场筹集到更多的资金用于扩大生产和投资。
资金融通有助于推动经济增长和实现资源的优化配置。
风险分散是指投资者通过在资本市场进行投资来分散风险，通过购买不同的证券来分散投资风险。
投资者可以根据自身风险承受能力和投资目标来选择不同类型的证券，从而实现资产组合的多样化，降低风险。
价值发现是指资本市场通过证券交易揭示企业价值的过程，市场上的证券价格反映了投资者对企业价值的估计。
通过股票市场和债券市场的价格变动，企业可以了解到市场对企业的评价和预期，为企业融资决策提供参考。
二、资本市场对企业融资决策的影响资本市场对企业融资决策具有重要影响，主要体现在以下几个方面：1. 融资成本资本市场的有效运行能够降低企业的融资成本。
有效的资本市场能够提高市场参与者的信息获取能力和决策能力，降低信息不对称带来的成本。
此外，市场竞争也会推动金融机构降低资金成本，减少企业的融资成本。
因此，企业在进行融资时需认真评估市场状况和融资成本，选择合适的融资方式和时机。
2. 融资渠道资本市场为企业提供多样化的融资渠道。
企业可以通过发行股票或债券等证券在资本市场筹集资金。
在选择融资渠道时，企业需要综合考虑自身的发展需求、市场条件以及法律法规要求等因素，选择最适合的融资方式和渠道。
《有效资本市场》课件
内幕交易和市场操纵
总结词
利用内幕信息进行交易或操纵市场价格
详细描述
内幕交易和市场操纵是破坏市场有效性的严 重行为。这些行为可能导致股价扭曲，损害 其他投资者的利益，破坏市场的公平和公正 原则。
05
CATALOGUE
有效资本市场与投资策略
价值投资策略
总结词
基于对公司基本面的深入分析，挖掘被低估 的股票。
强式有效市场检验认为市场价格已经完全反映了所有可得的 信息，包括内部消息。这种检验通常很难进行，因为需要获 取大量的内部消息来进行比较分析。
04
CATALOG总结词
股价对信息的反应超过正常水平
详细描述
当市场对某些信息反应过度时，股价可能会出现非理性上涨或下跌，偏离其内在价值。这可能是由于投资者情绪 、群体心理等因素的影响。
做市商制度
做市商通过自有资金和证券与买 卖双方进行交易，以维持市场的 流动性和价格稳定性。
集中竞价交易制度
买卖双方通过电子交易系统进行 竞价交易，系统按照价格优先、 时间优先的原则撮合成交。
交易成本与市场效率
交易成本
包括佣金、印花税、过户 费等，是投资者进行交易 必须支付的费用。
市场效率
指市场价格反映信息的能 力，市场效率越高，价格 对信息的反映越迅速、准 确。
04
监管和制度环境的完善对于维护投资者权 益、保障市场稳定具有重要意义。
03
CATALOGUE
市场有效性检验
弱式有效市场检验
总结词
主要检验市场价格是否充分反映了历 史信息。
详细描述
弱式有效市场检验主要通过分析股票 价格的历史记录，检查是否存在可预 测的价格变动模式。常见的检验方法 包括自相关分析和随机游走模型。
资本市场与企业投资决策
资本市场与企业投资决策在当今全球经济中，资本市场的发展和企业的投资决策之间存在着密切的关系。
资本市场对企业的发展起着重要的推动作用，而企业的投资决策也会影响到资本市场的运行。
资本市场与企业投资决策是相互依存、相互影响的关系。
首先，资本市场为企业的发展提供了重要的融资渠道。
企业在进行扩张、创新或投资新项目时通常需要大量的资金支持。
资本市场通过股票和债券的发行，使得企业能够通过公开募股或债券发行来融资。
这种融资方式不仅能够帮助企业筹集资金，还可以提高企业的知名度和形象，吸引更多的投资者。
通过资本市场的融资，企业能够更好地实现其战略目标，推动经济增长。
其次，资本市场的运行情况会对企业的投资决策产生影响。
资本市场的涨跌和市场情绪的波动会影响到企业的预期收益和投资风险。
当资本市场行情较好时，企业会更容易获得融资，投资者也更倾向于将资金投入到高风险高回报的项目中。
反之，当资本市场行情不佳时，企业可能面临融资难题，投资者也会更谨慎地考虑投资。
因此，企业在进行投资决策时需要综合考虑资本市场的变化趋势和情绪。
另外，资本市场的制度建设和监管力度也会对企业的投资决策产生影响。
一个完善的资本市场制度能够提供稳定、透明、公平的交易环境，增加投资者的信心，吸引更多的资金流入。
而强化监管力度可以预防市场操纵和信息失真等问题，为企业提供正常发展的市场环境。
企业在投资决策时会更倾向于选择那些在完善资本市场下运作的合规项目。
因此，资本市场的制度建设和监管力度对企业的投资决策具有重要影响。
此外，资本市场的波动也会对企业的财务状况和筹资成本产生影响。
当市场涨跌剧烈时，企业的市值会随之波动，这会对企业的财务状况产生直接影响。
净资产规模的波动会对企业的信用评级、融资成本和融资能力产生影响。
因此，企业在投资决策时需要考虑资本市场的波动情况，避免因市场波动而无法筹集到足够的资金。
最后，企业的投资决策也会对资本市场产生影响。
企业投资的规模和方向会影响到资本市场的供求关系。
资本市场与投资决策
资本市场与投资决策资本市场是指一种由买卖股票、债券、期货等金融产品的场所，也包括与此相关的交易规则和制度。
它为企业和个人提供了融资和投资的机会，同时也对投资决策产生了深远影响。
本文将探讨资本市场对投资决策的影响，并提供一些建议以帮助投资者做出明智的决策。
首先，资本市场为投资者提供了多样化的投资选择。
投资者可以购买股票、债券、期货等不同类型的金融产品，从而在不同的风险和回报之间做出选择。
例如，股票通常具有较高的风险和回报，而债券则相对较为稳定。
借助资本市场，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的投资品种，从而优化投资组合。
其次，资本市场为企业提供了融资的渠道。
企业通过发行股票或债券来筹集资金，以支持业务扩张、技术创新和新项目的开展。
投资者购买这些证券时，实际上是将自己的资金投向了企业的发展。
企业融资的成功与否不仅取决于市场的需求和投资者对企业的信心，还与企业的盈利能力、财务状况和发展潜力密切相关。
因此，对于企业和投资者而言，资本市场的存在是一种互利互惠的关系。
此外，资本市场提供了有效的信息传递平台。
投资者可以通过资本市场获取企业财务报告、研究报告、公告等各种信息，从而了解企业的盈利能力、经营状况和未来发展趋势。
这些信息对于投资决策非常重要，可以帮助投资者做出合理的判断和决策。
当然，投资者也需要具备一定的投资知识和分析能力，以识别和评估信息的可靠性和重要性。
然而，虽然资本市场为投资决策提供了许多机会和资源，但也伴随着一定的风险和挑战。
市场的波动性和不确定性可能导致投资者面临损失，特别是对于缺乏经验和知识的投资者而言。
此外，信息的不对称性和市场操纵等问题也可能影响投资者的判断和决策。
因此，投资者需要保持谨慎，并寻求专业的投资建议和风险管理策略，以降低投资风险并提高回报率。
基于以上讨论，以下是一些关于投资决策的建议：1. 了解自己的投资目标和风险承受能力。
投资者应该对自己的财务状况、投资目标和时间做出明确的评估，以确定适合自己的投资计划和策略。
资本市场与企业投资决策
资本市场与企业投资决策在这个时代，资本市场已经成为了现代企业的重要组成部分。
它已经不仅仅是股票的交易所，而是全面地涵盖了股票、债券、期货、外汇等多种类别的金融产品。
投资者和企业家都需要了解资本市场的基本现象和运作规则，因为资本市场的变化可能会影响他们的经济和商业决策。
一方面，资本市场表现出一定的周期性。
经济周期的发展会引起股票市场和债券市场的波动。
此外，通货膨胀率和利率的变化，也会导致股票和债券价格的上升或下降。
投资者和企业家需要了解这种周期性，以便能够准确的预测市场的波动，调整自己的投资策略。
另一方面，企业投资者需要清楚的了解股票市场和债券市场之间的差别，以及它们之间的风险和收益。
企业投资者需要了解不同类型的债券，例如公司债和政府债，它们的风险和收益都有所不同。
此外，企业还应该考虑向自己的股东提供返回的机制。
除了市场波动和市场差异之外，资本市场还有其他的因素会影响企业的投资决策。
其中包含企业文化和企业的财务状况。
在企业文化中，风险管理和公司治理也占有较大的比重。
企业文化将不可避免地影响企业的投资决策。
当然，考虑到企业在投资时，还有其他一些因素也会影响他们的决策。
企业投资者应该了解在公司增长方面，什么是有效的和不良的机制。
此外，企业还需要考虑产品的竞争性和其他行业发展的趋势。
最后要说的是，企业的投资决策还需要考虑不同的投资风格和不同的风险管理策略。
企业应该了解自己的风险承担能力，同时考虑投资者对企业的信任和期望。
总而言之，资本市场与企业的投资决策是密切相关的。
了解资本市场的基本现象和运作规则，以及不同类型的金融产品和风险管理策略，这些都是企业投资者需要清楚了解和掌握的。
只有这样，他们才能做出明智的商业决策，并促进企业的持续增长。
公司融资决策与有效资本市场(英文版)(ppt 30页)
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
13-2
What Sort of Financing Dn
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
13-7
13.3 The Different Types of Efficiency
• Weak Form
– Security prices reflect all information found in past prices and volume.
Buy Buy
If it were possible to make big money simply by finding “the pattern” in the stock price movements, everyone would do it and the profits would be competed away.
13-9
Why Technical Analysis Fails
Investor behavior tends to eliminate any profit opportunity associated with stock price patterns.
Stock Price
Sell Sell
2. Reduce Costs or Increase Subsidies
融资与资本市场的会计操作
融资与资本市场的会计操作融资是企业在经营发展过程中常常面临的问题之一，而资本市场则为企业提供了一种非常重要的融资渠道。
在进行融资操作的同时，会计人员扮演着至关重要的角色。
他们需要准确地记录和报告与融资相关的会计信息，以确保公司的财务状况清晰可见，为投资者提供可靠的参考。
本文将介绍融资与资本市场的会计操作，并探讨其对企业财务报表的影响。
一、融资的形式及会计处理融资可以采用多种形式，如股权融资、债权融资等。
不同形式的融资对会计处理有不同的要求。
1.股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者筹集资金。
在进行股权融资时，会计人员需要进行以下会计处理：首先，公司应根据股票的实际发行价格确认股本增加的金额。
这个金额应当与从股东那里收到的实际款项相等。
其次，公司需要将募集的资金划入股本账户，并增加股东权益。
同时，应当将与股权发行相关的费用划分到资本公积账户。
最后，公司需要在财务报表中清晰地披露股本增加的事实，以及相关的股权融资费用。
2.债权融资债权融资是指企业通过发行债券或向银行贷款等形式筹集资金。
在进行债权融资时，会计人员需要进行以下会计处理：首先，公司应按照债权融资金额确认长期负债的增加。
这个金额应当与从债权人收到的实际款项相等。
其次，公司需要将借款金额划入相应的长期负债账户，并在财务报表中明确披露相关的利息费用。
最后，公司还需要根据债权合同的具体要求，按照合同约定的利息支付时间和方式，及时记录和支付利息。
二、资本市场的会计操作资本市场是指股票市场和债券市场，在企业进行股权融资和债权融资时，会涉及到资本市场的会计操作。
1.股票市场的会计操作在股票市场上，企业可以通过首次公开发行（IPO）或再融资来融资。
会计人员在进行股票市场操作时，需要做以下会计处理：首先，公司需要按照交易所或监管机构的要求，及时披露与发行股票相关的会计信息，如招股说明书、上市公告等。
其次，公司需要准确记录与股票发行有关的交易，如发行价、发行数量等。
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有效市场假说小结
有效市场假说不是说：
（1）价格没有前因。 （2）投资者太愚蠢，不能入市。
（3）所有的股票都有相同的收益。
（4）股票价格没有上升的趋势。
有效市场假说小结
有效市场假说确实说：
（1）价格反映了内在价值。 （2）财务经理不可能选择证券的出售时机。 （3）证券的出售数量不会形成股票价格下 跌的压力。
三、有效资本市场假说检验
日 本 股 票 市 场 的 泡 沫
四、资本市场效率理论对公司理财的含义
1、会计与有效市场 无论如何，如果以下两个条件成立，会计方法 的改变不应该影响股票的价格。
第一，年度财务报告应该提供足够的信息， 从而使得财务分析师能够采用不同的会计方 法测算盈利。 第二，市场必须是半强型有效。换言之，市 场必须恰当地使用所有的会计信息来确定股 票的市场价格。
三、有效资本市场假说检验
2、半强型有效市场检验——事件研究 检验原理：基本分析是否有用。 方法：事件检验法，即检验和公司基本面有关的事 件发生时，股价变化有无快速反应。若能快速反应 ，则投资者不能通过新信息获得超额利润，基本分 析失灵，半强式有效成立。 事件（新信息）一般指新股票的上市、财务报表的 公布、市盈率的高低、股票的分割及巨额交易等。 结果基本上支持了半强型有效的观点，同样也支持 了资本市场达到弱型有效的观点。
资本市场效率的三种类型：
（1）弱型有效（随机游走）：价格充分反映历 史的价格 信息，技术分析和图表专家失去作用。
（2）半强型有效：价格充分地反映所有公开可 用的信息，大多数财务分析失去作用。
（3）强型效率。
第二节 公司长期融资工具
一、股权 二、债务 三、混合型证券 四、租赁融资 五、项目融资
三种创造有价值的融资机会的基本方法
(1) 欺诈投资者。
有效资本市场理论指出：在任何时候证券的价格都是合适的，这意味 着市场做为一个整体来看，实际上是非常机敏和聪明的。 因此，公司的管理者不应该企图通过愚弄或欺诈投资者去产生价值。 实际上，管理者必须采用其他方法去创造或产生价值。
(2) 降低成本或提高津贴。
如果某一资本市场上的证券的价格充分地包含和反 映其历史价格的信息，那么该资本市场就达到了 “弱型有效”，或说满足了“弱型效率”(weakform efficiency )。 “随机游走”(random walk)： Pt = Pt-1 + 期望收益+ 随机误差t 推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格 的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者 获得超额利润。
公司为减少税收而包装证券可以提高公司的价值 公司为减少融资费用而包装证券也可以提高公司的价值 任何能够提供津贴或补助的融资工具都是有价值的
(3) 创新证券。
公司从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。但是，我们无 论如何都坚信，从长期来看，证券创新者所能从中获得的价值很小。
融资决策准则——净现值准则案例
三、有效资本市场假说检验
三、有效资本市场假说检验
市场有效么？ 1987年10月19日，市场下跌20%-25%。无 利空消息 1929年股市大崩溃：道•琼斯指数从1920 年的72点猛增至1929年10月的360点，然 后就开始暴跌。到1933末，它已剧跌至60 点，下跌80%以上，几乎回到了1920年的 起点。
政府贷款给一家重点企业,数额为100万元,期 限10年,年息3%.这家公司什么时候应接受此 项贷款？ 分析:净现值是否大于0 借入的净现值计算公式: NPV=借入资金-支付利息的现值-偿还本金的 现值
案 例
10 30000 1000000 NPV 100,0000 t 10 t 1 (1 r ) (1 r )
大宗交易对价格的影响
价格涨跌（％） 1.80％ 市场认为股票出 售者具有内幕信 息而引起的永久 效应 1.86％ 由于打折出售引起 的临时效应或反弹。 这种反弹说明存在 价格压力效应 大宗价格
3.66％
休市前一天
0
时间
休市后一天
小
结
在有效资本市场中： 公司股票的价格不会因为公司改变会计方法 而变动； 公司的财务经理不可能通过使用公开可用的 信息来选择股票和债券的发行时间； 公司发行证券的数量多少不会引起证券价格 下跌。
-30
-20
-10
0
+10
+20
+30
Overreaction to “bad news” with reversion
Days before (-) and after (+) announcement
（二）有效市场假说的三种形式
弱型有效市场 半强型有效市场 强型有效市场
1、弱式有效市场
(2) 公司应该期望从它发行销售的证券中获得公 允的价值。
在有效和非有效市场中股价对新信息的反应
Reaction of Stock Price to New Information in Efficient and Inefficient Markets
股价
Stock Price
Overreaction to “good news” with reversion 过度反应和复原
资本市场效率理论对公司理财的含义
发行公司的股票价格
管理者选择时机的能力较差
市场有效
管理者选择时机的能力较强
－6
－5
－4
－3
－2
－1
0
+1
+2 +3 +4 +5 +6
发行日
股票价格对增发新股可能出现的三种调整
四、资本市场效率理论对公司理财的含义
3、价格压力效应 公司发行证券的数量多少不会引起证券价 格下跌。
第五章 有效资本市场与 公司融资工具
第一节 第二节 公司融资决策与有效资本市场 公司长期融资工具
公司通过资本预算创造价值的途径
开发新市场：为某种特定的产品或服务找到需 求尚未满足的地方。 制造进入壁垒：建立一些障碍使得其他公司难 于与之进行竞争。 低成本战略：以比竞争者更加低廉的成本生产 或提供某种产品和服务。 开发新产品：成为开发生产新产品的首家公司
Reaction of Stock Price to New Information in Efficient and Inefficient Markets
Stock Price
Efficient market response to “bad news”
Delayed response to “bad news”
如果某一资本市场上的证券价格充分地反映 了所有的信息，包括公开的和内幕的信息， 那么该资本市场就达到了“强型有效”。 推论三：在强式有效市场中，没有任何方法 能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有 内幕消息者也一样。
三种不同信息集之间的关系
所有相关信息集
公开可用信息集
历史价格 信息集
三、有效资本市场假说检验
实证研究结果？
四、资本市场效率理论对公司理财的含义
2、选择时机的决策
设想某个公司的经理正在考虑发行权益资本的时 间。这种决策通常称为“选择时机决策”。 无论如何，如果市场有效，证券的定价总是准确 的。由于有效市场意味着股票总是按照它的实际 价值出售，因此选择时机的决策无关紧要
结论：公司的财务经理不可能通过使用公开 可用的信息来选择股票和债券的发行时间；
三、有效资本市场假说检验
事实上，这些检验甚至趋向于支持一种新 观点——市场具有一定的预见性。根据这种 观点，我们认为信息具有“泄漏”倾向， 并且在官方正式披露信息之前，股票价格 就反映了所要披露的信息。
三、有效资本市场假说检验
3、强式有效市场的检验 检验原理：内幕消息是否有用。 方法：检验基金或有可能获得内幕消息人 士的投资绩效评价，若被评估者的投资绩 效确实优于市场平均，则强式有效不能成 立。
（4）你不能像学习烹调那样照章模仿。
有效市场假说小结
为什么不是所有的人都相信有效市场假说？
（1）存在一些与有效市场假说不一致的证据： 季节效应、规模效应、价值股与成长股。
（2）在图表上，股票收益存在某些假象、错觉 或明显的趋势。
（3）理论并不令人感兴趣。 （4）市场效率的检验比较薄弱。
有效市场假说小结
二、有效市场及其类型
（一）有效资本市场 是指资产的现有市场价格能够充分反映所有 有关、可用信息的资本市场。 有效市场假设( efficient-market hypothesis， EMH )，对于公司和投资者都具有重要含义。
(1) 因为价格及时地反映新的信息，投资者只能 期望获得正常的收益率。
强式有效假说成立时，半强式有效必须成立； 半强式有效成立时，弱式有效亦必须成立。 所以，先检验弱式有效是否成立；若成立， 再检验半强式有效；再成立，最后检验强式 有效是否成立。 顺序不可颠倒！
三、有效资本市场假说检验
有关有效市场假设的研究记录相当广泛，而 且大量的计量研究结果都再次确认支持和赞 成市场效率理论。 由专家学者所做的实证研究主要有这么几类 ：
第一节 公司融资决策与有效资本市场
一、融资决策能增加价值吗? Can Financing Decisions Create Value? 典型的融资决策包括：