平安并购深发展案例分析
企业并购财务风险及其管理研究以中国平安收购深圳发展银行为例
企业并购财务风险及其管理研究以中国平安收购深圳发展银行为例一、本文概述随着全球化和市场竞争的加剧，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。
然而，企业并购过程中涉及到诸多风险，其中财务风险尤为突出。
本文旨在探讨企业并购中的财务风险及其管理策略，并以中国平安收购深圳发展银行为例进行深入分析。
本文将对企业并购的概念、类型及其在企业战略发展中的作用进行简要介绍，明确研究背景和意义。
接着，本文将重点分析企业并购过程中可能面临的财务风险，如估值风险、融资风险、支付风险、整合风险等，并探讨这些风险产生的原因及影响。
在此基础上，本文将深入探讨如何有效地管理企业并购中的财务风险。
通过文献综述和案例分析，本文将总结出一套有效的财务风险管理策略，包括风险评估、风险控制、风险监控等环节，旨在为企业提供实际操作参考。
本文以中国平安收购深圳发展银行为例，详细剖析该案例中的财务风险及其管理过程。
通过对该案例的深入分析，本文旨在揭示企业并购财务风险管理的具体实践，为其他企业在进行并购活动时提供借鉴和启示。
通过本文的研究，旨在为企业并购中的财务风险管理提供理论支持和实践指导，推动企业并购活动的健康、有序发展。
二、并购财务风险概述在企业的并购过程中，财务风险是不可避免的一部分，它涉及到资金筹措、资金运用、财务整合等多个方面。
并购财务风险主要包括定价风险、融资风险、支付风险以及财务整合风险。
定价风险源于目标企业价值评估的不准确，可能导致并购成本超出预期，影响企业的资金流动和盈利能力。
融资风险则是指企业在并购过程中筹集资金的方式和成本可能带来的风险，包括债务负担过重、资本结构不合理等。
支付风险则涉及支付方式的选择，如现金支付可能导致企业流动性紧张，而股权支付则可能稀释原有股东的权益。
财务整合风险则是指在并购完成后，如何将目标企业的财务体系与并购企业的财务体系进行有效整合，以实现财务协同效应，避免财务风险的发生。
在中国平安收购深圳发展银行的案例中，并购财务风险同样存在。
平安收购深发展合并案例分析
高级财务会计作业－平安集团收购深开展案例分析探讨题目：1.平安集团合并的战略意图是什么？主要分哪些步聚实施？平安集团合并深开展的战略意图是在于实现银行业务的进一步开展，完善金融效劳平台。
综合金融效劳集团是中国平安的开展目标，深开展的网点布局与中国平安打造全国性商业银行的战略意图吻合，落实平安集团“综合金融，国际领先”的战略开展目标，推动保险、银行、投资三大业务的均衡开展。
由此获得一家全国性大型商业银行网络的战略协同，包括更丰富的产品、更广泛的客户根底和穿插销售的时机。
同时改善本集团资产负债久期匹配、优化资产组合构造、加强偿付实力和内涵价值的稳定性。
实施步聚：第一步：2010年5月7日，平安集团通过其子公司平安寿险受让原来由NEWBRIDGE持有的深开展的股份。
2010年6月平安寿险认购深开展非公开发行的股份。
至此，平安集团对深开展的实际持股比例达29.99％，平安成为深开展的大股东。
同时，平安集团持有其子公司平安银行90.75％股份。
在接下来的一年内，两行进展了各方面的整合。
其次步：深开展向平安集团定向增发新股16.39亿股，平安以其持有的全部平安银行的股份和局部现金认购深开展股份。
至此，平安集团成为深开展的限制股东，持股比例超过50％，同时平安银行成为深开展的子公司。
至此，平安集团成为深开展和平安银行的最终全部者〔或限制者〕。
此交易的过程详见图表。
第三步： 2012年1月，深开展合并平安银行第四步：原平安银行注销第五步：深开展更名为平安银行，至此，平安集团合并深开展完成2.深圳开展银行与中国平安之间是一种什么类型的合并？与平安银行之间又是一种什么类型的合并？从最终结果看，深圳开展银行与中国平安之间合并应当是一种汲取合并，理由是合并完成后深开展不再存在，而成为平安的子公司〔即新的平安银行〕。
深圳开展银行与平安银行之间是新设合并，理由是原来的平安银行和深开展都不存在了，而成立了新的平安银行。
3.反收购是指哪一状况？为何要进展反收购？如何完成反收购？反收购：收购分为善意收购和恶意收购，恶意收购会导致反收购的出现。
关于中国平安与深圳发展银行合并案例分析报告----曾玲
《高级财务会计企业合并案例分析》报告——中国平安收购深圳发展银行国会102班曾玲10581051目录第一章引言 (1)第二章并购各方介绍 (1)一．深圳发展银行 (1)二．新桥资本 (4)三．中国平安 (5)四．平安寿险 (6)第三章并购过程 (7)一．交易情况 (7)二．交易形式 (8)三、交易原因 (9)四．并购影响 (10)一.对中国平安--长期有利 (10)二.对深发展--改善资本充足率 (10)三.对新桥资本--获益颇丰 (11)五．整合风险 (11)六．总结 (12)第一章引言2009年6月12日，深圳发展银行（下称深发展）和中国平安保险集团（下称中国平安）同时发表公告称，中国平安将通过股份认购和股份转让的形式成为深发展的最大股东。
根据双方的公告，深发展将向中国平安旗下的平安寿险定向增发3.7亿股至5.85亿股，增发价格为18.26元，融资约为67亿元至107亿元。
而在2010年底前，深发展现在的大股东新桥资本有权选择以114.49亿元现金，折合每股22元，或中国平安新发行的2.99亿股H股，作为对价向中国平安转让其持有的全部深发展5.2亿股股份。
两次交易完成之后，中国平安将持有不超过深发展当时已发行股份的30%。
此次交易如获通过，将创下有史以来A股市场金额最大的金融并购案，涉及总金额最多可达221亿元（合约32.5亿美元）。
此次交易得到了包括金融领域在内的广泛关注，首先，从交易规模上，双方均为国内上市公司，交易金额过百亿，总资产合计过万亿；其次，从操作技术层面复杂，交易涉及先增发再转让，以及后续的重组整合等，环环相扣；再次，从产业层面，此次收购是金融混业经营的一次发展探索，也必将成为中国银行业改革的标志性事件之一。
第二章并购各方介绍一．深圳发展银行深圳发展银行是我国第一家发行公众股并公开上市的股份制商业银行，其前身为深圳特区6家城市信用社,经深圳市人民政府和中国人民银行批准通过股份化改造组建而成，并于1987年5月向社会公开发行股票,同年12月28日正式开业。
平安收购深发展案例分析
平安收购深发展案例分析一、背景介绍1. 新桥投资（NEWBRIDGE）新桥投资（NEWBRIDGE）是美国德克萨斯太平洋集团(TPG)专注于亚洲地区投资的子公司，主要从事战略性投资，曾经因收购韩国第一银行而让人称道。
2004年12月份，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89%股权成为第一大股东后，承诺了五年锁定期（时间点以办理过户登记为准）。
直至2009年6月份新桥投资总共拥有5.2亿股深发展股份，占比16.76％。
2.中国平安保险（集团）股份有限公司“保险、银行、投资”三驾马车并驾齐驱是中国平安综合金融战略的梦想，而银行板块在次贷危机时期整体偏弱。
直至09年6月份，中国平安仅持有平安银行90.75%的股份，以及深发展4.68%的股权。
按照09年中国平安年报，银行业营业收入在中国平安中的比重仅为2.9%，银行业净利润在中国平安中的比重约为7.45%，银行板块明显偏弱，急需补强，而收购是增强规模的最快捷方式。
加之平安之前已作为深发展的中小股东，对深发展银行的公司治理、经营状况等有直接和深入的了解，以及深发展作为全国股份制银行这块具有相当含金量的牌照，因此中国平安收购深发展的意愿非常强烈。
3.深发展银行深发展银行是我国第一家股份制银行，引进新桥投资作为战略投资者后，在业务创新、风险管理、流程改革方面取得了显著的成效，不良贷款率急剧下降，资本充足率从2%提高到8%以上,可以说新桥给深发展带来的是内涵式增长。
而目前阶段，深发展的增长最迫切的是扩大业务规模的外延式增长，因此资本就成为其最重要和迫切的需求。
对于深发展来说，引入平安，能够获得长期稳定的资本，长远提升其资本实力和资本充足率，增强其核心竞争力，并可借助平安的交叉销售和网点布局获得“混业经营”的比较优势。
早在2008年8月21召开的深发展半年业绩发布会上，深发展董事长兼首席执行官纽曼就向平安伸出橄榄枝，表示：如果平安来投资我们，我们会成为一个比其他银行更好的投资对象。
中国平安收购深发展 案例分析综述
中国平安收购深圳发展银行案例分析一、企业简介1.中国平安中国平安保险(集团)股份有限公司是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，公司注册地为中国北京，总部位于深圳。
公司为香港联合交易所主板上市公司，股份名称“中国平安”，股份代号2318。
经过了数年的争取，直到1992年，平安才成为一家真正的全国性保险公司，从此确立了“立足深圳，面向全国，走向世界”的基本发展态势。
公司在注重保险业务的同时，积极拓展多元化经营，成立了平安证券有限责任公司和平安信托投资公司，完善了保险资金运用渠道。
在巩固国内业务的同时，稳步推进公司的国际化，在香港成立了中国平安保险海外(控股)有限公司，统筹管理美国，香港公司及伦敦和新加坡代表处，与世界上160多家保险公司建立了友好往来，在286 个城市设立了理赔、检验和追偿代理。
2006年8月，中国平安保险(集团)股份有限公司成功收购深圳商业银行89.24％股权，取得一张全国性的中资银行牌照。
尽管此前平安集团已控股平安银行(原福建亚洲银行)，但由于种种政策原因，平安银行终究改变不了“外资银行”的身份。
由于深商行拥有银监会授予信用卡业务许可，故收购深圳商业银行将为平安集团提供涉足信用卡业务的理想机会。
2007年3月1日，中国平安保险(集团)股份有限公司在上海证券交易所上市，证券简称为“中国平安”，A股证券代码为“601318”，成为A股第二保险股，申购平安IPO所冻结的资金达到1.1万亿人民币。
2.深圳发展银行1987年12月28日，深圳发展银行宣告成立，总部设在深圳。
股票简称“深发展A”，股票代码 000001，是中国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。
深发展于1987年5月首次公开发售人民币普通股。
这是中国金融体制改革的重大突破，也是中国资本市场发育的重要开端。
经过二十多年的快速发展，深圳发展银行综合实力日益增强，自身规模不断扩大，已在北京、上海、广州、深圳、杭州等18个经济发达城市设立了近300家分支机构，并在北京、香港设立代表处，与境外众多国家和地区的600多家银行建立了代理行关系。
企业并购与重组会计案例10中国平安收购深发展
资 控 股 有 6.08 限公司
深圳市新豪
4 时投资发展 5.30 有限公司
深圳市新豪
时投资发展 5.30 有限公司
5
源信行投资 有限公司
5.17
源信行投资 有限公司
5.17
企业并购与重组会计案例
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深发展简介
深圳发展银行股份有限公司是在对深圳经济特区 原6家农村信用合作社进行股份制改造的基础上设 立的股份制商业银行。 1991年于深圳证券交易所 上市。
企业并购与重组会计案例
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中国平安收购深发展的主要过程
2009年6月至2010年6月，中国平安通过与深发展 第一大股东NEWBRIDGE的股份认购，以及通过 子公司平安寿险与深发展的股份认购等交易，增 持深发展股份至29.99%；
2010年7月至2011年7月，中国平安以其持有的平 安银行股份有限公司（简称平安银行）90.75%的 股份以及部分现金认购深发展发行的 1,638,336,654股股份，认购完成后，中国平安持 有深发展52.38%的股份，深发展成为中国平安的 控股子公司。
企业并购与重组会计案例
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讨论问题4.
4、 请说明小李、小张与小王的核算方法的差异及其 对平安集团个别与合并财务报表的影响。
对于中国平安个别报表而言，以子公司平安银行的 股权换取深发展的股权，属于以股换股的非货币性 交换，可参考《非货币性资产交换》会计准则。其 会计核算的关键判断在于该股权置换是否具有商业 实质。如果具有商业实质，应该把换入换出的股权 按照公允价值计量，并确认相关的损益；如不具有 商业实质，应该把换出的股权的账面价值作为换入 资产的账面价值，不确认相关的损益。
企业并购与重组会计案例
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5、你认为中国平安合并财务报表中合并成本和商誉的确定 是否符合我国相关会计准则规定？为什么？
PINGAN集团并购深进展银行协同效应分析
PINGAN集团并购深进展银行协同效应分析第3章PINGAN集团并购深进展银行特征分析并购两边简介主并公司——PINGAN集团PINGAN集团是国内首家保险股分制企业，即为中国PINGAN保险(集团)股分有限公司的简称。
它成立于1988年，于2004年在港交所上市。
2007年进入A股市场，在上交所上市。
该集团从成立到此刻，已经成了提供多种服务、集多种经营于一体的大型控股集团，它主营业务包括银行、投资、保险等金融服务。
中国PINGAN集团的业务结构及共享平台如图3-1所示。
截止2009年末。
以实现资产总额亿元，权益资本达到了亿元，母公司股东权益达到了亿元。
至2012年末，通过并购深进展，其资产总额及权益本钱迅速蹿升至及亿元，与2009年末相较别离为原来的3倍及倍。
母公司股东权益也达到了亿元，与2009年末相较也提升了倍。
2011年，中国PINGAN在入选“全世界上市公司2000强”中取得了较好的成绩，其《福布斯》排名147位。
2012年，其品牌价值继续提升，一直处于市场领先位置。
在美国《财富》杂志的一次评选中，Fortune Global 500排名在242位，在国内大陆民营企业中排名首位，在《福布斯》全世界上市企业2000强入选中，曾八次入围，其成绩更是数一数二，取得了位列100的排名。
同时，由于其治理、管理及服务水平的不断提升，在综合实力及企业责任上不断取得国内外相关机构的认同，各大媒体也不断给予其赞扬，取得了诸多荣誉。
PINGAN集团银行业务开始于2003年，那时我国商业银行正处于转型的初始时期，不良贷款及金融脱媒致使银行运营难度加大，转型之势已不可阻挡。
正值进展中的平安集团，那时其资产总额已经超过了1400亿元，其保费收入按年计算已达到了600亿元。
通过对金融现状的综合分析，PINGAN集团斗胆决定涉足银行业。
因此，在2003年末，它与汇丰联手，利用PINGAN信托这一平台，完成了对福建亚洲银行73%股权的收购，由此，PINGAN银行诞生。
案例分析--雷发星
中国平安并购深圳发展银行案例分析一、背景介绍（一）平安集团中国平安保险集团股份有限公司，1988年成立于深圳蛇口开发区，我国首家股份制保险公司。
公司成立最初也保险业为主，后来业务不断扩展，逐渐形成了“全能型”金融控股的战略格局。
1995年，中国平安的证券业务部门从公司独，正式建立平安证券，1996年，中国平安成立平安信托，暂时形成了以保险为主，证券、信托为辅的三元构架。
中国平安获得经营商业银行的批准之后，收购原深圳市商业银行，将其变整合更为平安银行（此处的平安银行指整合深发展为平安银行之前的平安银行），从此平安集团以保险、银行、三大业务为支柱的战略格局逐步形成。
2004年6月，中国平安在香港联交所主板上市，股票代码2318,2007年3月，中国平安在上交所上市，股票代码为601318。
1（二）深圳发展银行深圳发展银行前身为深圳特区6家城市信用社,经市人民政府和中国人民银行批准通过股份化改造组建而成。
1987年5月向社会公开发行股票,同年12月28日正式开业。
1988年4月11日,“深发展股票在特区证券公司挂牌,1991年4月3日“深发展A”在深圳证券交易所上市交易，股票代码000001。
在公司业务方面，深发展确立了“面向中小企业，面向贸易融资”的发展战略，在全国率先推出围绕核心企业、开发上下游企业的全方位授信模式——“供应链金融”，并保持在国内同业间的领先优势，品牌价值持续提升。
深圳发展银行股份有限公司是深圳第一家上市公司和全国最早的股份制银行。
2004年，深发展成功引进了国际战略投资者——美国新桥投资集团，并成为国内首家外资作为第一大股东的中资股份制商业银行。
2012年6月14日，深圳发展银行正式公告，深圳发展银行已完成吸收合并平安银行的所有法律手续，深发展和平安银行已经正式合并为一家银行。
2（三）新桥资本新桥资本是亚洲最大的私募机构机构之一，旗下管理的资金达17亿美元。
新桥资本于1994年由德克萨斯太平洋集团和Blum Capital Partners发起设立的，是这两家公司的业务在亚洲的延伸。
中国平安收购深圳相关发展银行(第四组小组作业)
收购完成后，中国平安将成为深圳发 展银行的主要股东，掌握银行的控制 权。具体的股权结构可能会根据收购 价格和谈判结果有所不同。
04 收购影响
对中国平安的影响
扩大业务规模
收购深圳发展银行将为中国平安带来更多的银行业务和客 户资源，进一步扩大其业务规模和市场份额。
增强金融业务协同效应
中国平安在保险、银行、资产管理等多个金融领域均有布 局，收购深圳发展银行有助于实现跨业务协同，提高整体 盈利能力。
06 案例分析
同行业收购案例比较
收购规模
中国平安收购深圳发展银行的规模较大，属于同行业中的大型收购案例。通过比较同行业 内的其他收购案例，可以看出中国平安在银行业务领域的战略布局和资本实力。
收购动机
中国平安收购深圳发展银行的动机在于扩大市场份额、提升品牌影响力以及实现资源整合 。比较其他同行业收购案例，可以发现这些动机在行业内较为普遍。
提升品牌影响力
通过收购深圳发展银行，中国平安的品牌影响力将进一步 扩大，有利于提升其在国内外的知名度和影响力。
对深圳发展银行的影响
01
获得资本支持
中国平安收购深圳发展银行将为其提供资本支持，帮助深圳发展银行扩
大业务规模、提升服务能力和风险抵御能力。
02 03
优化公司治理结构
中国平安作为大型综合性金融集团，具有丰富的管理经验和先进的技术 手段，将有助于深圳发展银行优化公司治理结构，提高管理效率和风险 控制能力。
促进业务创新和发展
中国平安在金融科技、互联网保险等领域具有领先优势，将为深圳发展 银行提供技术支持和创新经验，促进其业务创新和发展。
对中国金融市场的影响
促进银行业整合
中国平安收购深圳发展银行将进一步推动银行业整合，有利于提高 行业集中度，优化资源配置，提升银行业整体竞争力。
并购对中国银行业的影响——以平安集团收购深发展为例
目录摘要 (I)abstract (II)1前言 (1)1.1研究问题及背景 (1)1.2文献综述 (2)2平安收购深发展的案例简介 (3)2.1 并购方——中国平安集团 (3)2.2 被并购方——深圳发展银行 (3)2.3 并购过程 (3)3平安收购深发展的分析 (4)3.1 财务分析 (4)3.1.1 盈利能力分析——来自杜邦分析的验证 (4)3.1.2 营运能力分析 (5)3.1.3 发展能力分析 (5)3.1.4 现金流量指标分析 (6)3.2 经济增加值分析 (7)3.2.1 EV A的内涵 (7)3.2.2 EV A指标的计算公式 (7)3.3 风险水平分析 (9)3.4 案例分析结论 (9)4企业并购对中国金融业的影响 (10)4.1 有利于提高金融业的市场份额，实现规模经济。
(10)4.2 有利于银行金融产品向多元化发展，实现金融混业经营。
(10)4.3 有利于提高银行的技术含量，使银行在技术水平上竞争更激烈。
(10)4.4 有利于带动国内金融业改革发展，提高抵御金融风险的能力。
(10)4.5 有利于通过优势互补和合作，提升我国商业银行的核心竞争力。
(10)鸣谢 (11)参考文献 (12)摘要处于经济全球化和自由化的金融环境中，平安集团与深发展为适应时代格局的变化而进行并购。
本文首先把并购双方以及并购过程做一个介绍，然后主要是从财务指标方面做并购效果分析，涉及的研究方向包括盈利能力、营运能力、发展能力和现金流量这四个方面；接下来就通过EVA数据分析方法以及对不同银行间不良贷款率的比较得出并购行为的正效应结论。
通过中国平安并购深发展这一案例分析，本文拓宽视野的范畴，由现象深入本质挖掘出并购对中国金融业五个方面的积极影响：有利于提高金融业的市场份额；有利于金融产品向多元化方向发展，实现金融混业经营；有利于提高银行的技术含量，使银行在技术水平上竞争更激烈；有利于带动国内金融业改革发展，提高抵御金融风险的能力；有利于优势互补和合作，提高我国商业银行的核心竞争力。
中国平安并购深圳发展银行案例分析
择了后者。
2010年6月28日，深发展向平安寿险非公开定向增 发股票的申请得到了国证监会的批准，非公开发 行股份的数量约为3．8亿股。根据约定，认购价 为定价基准日前20个交易日深发展股票平均交易 价格的100％，即18．26元/股。该次发行募集资 金量约为人民币69．31亿元，扣除相关发行费用 后募集资金额约为人民币69．07亿元。平安寿险 以现金认购本次发行股份，募集资金净额部用于 补充深发展资本金。平安寿险本次认购的深发展 股份为限售股，自认购份上市之日起36个月内不 得向除法律允许的关联方以外转让。
中国平安将获得深发展股份约5．20亿股。中国平安公告认购 NEWBRIDGE所持的深发展股份日期在2010年5月6日，该日前20 日在A股证券市场交易均价来确定作为估计股票价格的标准，深 发展平均价格20．65元／股，中国平安平均价格为48．85元／ 股。按此标准测算，认购的深发展股份价值估计约为107．47亿 元，提供选择的中国平安股份价值估计约为146．10亿元。
此外，中国平安为这次并购提供了丰厚的 报价，比如，所对NEWBRIDGE所持深发展股权 的价格高于市场价格近36%。综合各方面考虑， 可以说NEWBRIDGE转让深发展股权悬念不大。
(一)中国平安与NEWBRI DGE交易对价
中国平安认购NEWBRIDGE所持深发展股份提出了两种 供NEWBRDGE选择的方案： 1、全部以现金方式支付人民币114亿元； 2、中国平安以向NEWBRIDGE发行约2.99亿股H股的方 式支付，即换股收购。
中国平安并购深发展案例分析
融强势启航并购深发展案例分析摘要2009年6月，中国平安保险股份有限公司(以下简称中国平安)并购深圳发展银行股份有限公司（以下简称深发展），作为我国A股市场历史上规模最大的并购，亦是我国金融业迈向综合经营的里程碑。
2012年7月，经中国银行业监督管理委员会审批同意、工商登记管理机关核准，深圳发展银行股份有限公司变更为平安银行股份有限公司。
至此，中国史上最大金融并购案完美收官。
本文主体部分首先介绍了并购事件所在的行业背景，接着阐述了并购双方的基本情况，并分析并购的动机。
接下来具体梳理了整个并购过程，并从并购的意义和风险因素角度进行了分析，最后对未来进行了展望。
关键词：并购、综合金融、中国平安、深发展目录一、并购行业背景 (3)1.1 国内外金融业发展趋势 (3)1.2 中国金融监管环境变化趋势 (4)1.3 中国保险业和银行业相互渗透 (5)二、并购双方介绍 (6)2.1 中国平安集团概述 (6)2.2 深发展概述 (9)三、并购动机 (12)3.1 从中国平安角度看 (12)3.2 从深发展角度看 (15)四、并购过程 (16)4.1 交易步骤 (16)4.2 交易进展 (17)4.3 交易定价分析 (18)五、风险因素 (20)5.1 风险管理能力 (20)5.2 风险偏好分析 (21)六、并购影响 (23)6.1 加法效应 (23)6.2 乘法效应 (24)6.3 减法效应 (26)七、“平深恋”的展望 (26)一、并购行业背景1.1 国内外金融业发展趋势20世纪90年代末，在经济一体化的推动下，金融全球化进程加快，国际金融业的竞争成为各国经济竞争的焦点和核心。
在金融业发展的过程中，客户需求逐渐多层次和多样化，对金融业务经营的多元化、综合化提出了更高的要求。
从法国银行保险业并购的成功案例开始，大批大型的银行收购小型保险公司，进入银行保险市场，通过银行分支机构销售保险产品，凭借银行保险人银行巨大的分销网络和先进的电子技术，大规模、高效率地销售保险产品，获得规模经济，曾创下取得保费连年翻倍的传奇，据估计90年代60％以上的寿险销售量由银行渠道贡献，大多银行都与寿险公司签订分销或交叉持股协议。
平安并购深发展案例分析(PPT44页)
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案例简介
2
1、案例简介 并购方：
• 成立于1988年，总部位于深圳 • 中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元
金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团 • 2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市
战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“ 拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照
2004 与荷兰银行结成竞标团，意图实现控股广东发展银行51%的战略并购，落败
2006.7 收购深圳市商业银行90%的股权
2007.6 平安银行并入深圳市商业银行，并整体更名为深圳平安银行
2009.1 深圳平安银行再次更名为平安银行
资料来源：三星经济研究所 人寿保险 财产保险
银行
证券
其他
人寿保险 财产保险 银行 证券 其他
2008年平安集团年 报中披露，为富通集 团股票投资计提的减 值准备为227.90亿元
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2、商业理由 公司角度——平安集团角度
深发展是最后能够获得的股份制商业银行
招商
浦发 中信 华夏 民生 兴业
主要股东
1、香港中央结算（代理人）有限公司 2、招商局轮船股份有限公司
1、中国移动通信集团广东有限公司 2、上海国际集团有限公司
• 平安银行2010年净利润比2009年增长60.8% ； • 战略投资深发展取得重大进展
资本充足率 单位：百万元
净资本 资本充足率 核心资本充足率
贷款质量 单位：% 不良贷款比率 拨备覆盖率
2010年 1855.00% 10.90%
2010年 2009年 0.41% 0.46% 211.10% 156.00%
平安收购深发展案例分析
主体关系
第一大 股东： 新桥
目标公司： 深发展
战略收购者：中 国平安集团
收购原因：
新桥退出： 1.五年锁定期即将届满，退出具有可行性。早在 08年7月，就有报道称新桥已经启动退出计划， 平安也有意接替，因此新桥退出计划酝酿已久。 2.新桥作为战略投资者，以获取高额溢价回报为 目的，不可能长期持有深发展股票，按照深发展 09年6月份的股票市值看，至少能获得4倍以上的 获利。
2009年6月，中国平安集团（601318）分别与新 桥资本（New Bridge Capital)和深圳发展银行 （000001）达成《股份购买协议》，开始并购 历程。 2010年9月1日，中国平安集团与深圳发展银行 发布并购预案：深发展按每股17.75元的价格向 平安集团定向增发16.39亿股新股，交易总额为 291亿元，平安集团以旗下平安银行78.25亿股的 股份以及26.92亿元现金作为支付对价。并购告 一段落。
收购效集团：2011年末
银行业务存款总 额 贷款总额 净利息收入
8508.45 14.2% 6206.42 15.3% 183.71 237.83 %
深发展： （人民币百万元） 营业收入 归属于母公司股东的净利润 基本每股收益
2011年 29,643 10,279 2.47 2011/12/31 总资产 1,258,177 总存款 850,845 一般性贷款 （不含贴现） 602,959 股东权益 75,381 每股净资产（元） 14.31
促使平安集团收购深发展的因素：
第一，符合平安集团的战略方向：
中国平安的愿景是以保险、银行、投资三大业务为支柱，谋 求企业的长期、稳定、健康发展，为企业各利益相关方创造 持续增长的价值，成为国际领先的综合金融服务集团和百年 老店。 第二，三大支柱业务里面银行发展偏弱 按照09年中国平安年报，银行业营业收入在中国平安中的比 重仅为2.9%，银行业净利润在中国平安中的比重约为7.45%， 银行板块明显偏弱，急需补强。而收购是增强规模的最快捷 方式。
中国平安集团收购深圳发展银行过程剖析
新桥资本（New Bridge Capital）是亚洲最大的私人股权投 资机构之一，其管理的资金达17亿美元。新桥资本于1994年 由德克萨斯太平洋集团和Blum Capital Partners发起设立的， 实际上是这两家公司在亚洲的延伸。新桥投资公司定位是主 要从事战略性金融投资。曾经因为收购韩国第一银行而被人 称道。 2004年12月份，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89% 股权成为第一大股东后，承诺了五年锁定期（时间点以办理 过户登记为准）。截至2009年6月份新桥投资总共拥有5.2亿 股深发展股份，占比16.76％
公司简介
中国平安集团：中国平安保险(集团)股份有限 公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一 家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、 银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、 多元的综合金融服务集团。
中国平安在2011年《福布斯》“全球上市公司2000强” 中名列第147位； 荣登英国《金融时报》“全球500强”第107位； 名列美国《财富》杂志“全球领先企业500强”第328位， 并蝉联中国内地非国有企业第一
第三：平安之前已作为深发展的中小股东，对深发展 银行的公司治理、经营状况等有直接深入了解。（收 购前已持有1.45056亿股） 第四：平安集团在银行业的经验。2003年12月，平安 集团收购了福建亚洲银行73%的股权，并将其更名为 平安银行。2006年7月，平安集团收购深圳商业银行 90%的股权，随后，平安银行并入深圳商业银行，并 整体更名为平安银行。此次并购之后，平安银行的资 产已由2006年年底的821亿元增值至2 300亿元。 第五：深发展作为全国股份制银行这块具有相当含金 量的牌照，而平安银行只是地方性银行。收购深发展 有利于“借壳”向全国扩张。
并购重组经典案例-平安并购深发展案例分析
2007年11月29日，平 安旗下平安出资18.1亿 欧元从二级市场直接购 买富通集团4.18%的股 权，成为其第一大股东
2008年10月2日，平安 对外宣布，将终止投资 富通资产管理公司
2008年11月，因富通集团 未就分拆业务一事进行股 东投票，中国平安考虑起 诉富通集团
2006年，广东发展银行引入战 略投资者，花旗集团、法国兴业 银行和平安保险集团公司是主要 的竞标方。平安意向收购广发行 的股份，以获得全国性银行的排 照。然后最终，花旗-人寿竞标 团拿下了这宗交易，平安收购广 发行失利。
分业经营 原则的确 立与强化
1995 1995
《商业银行法》明文规定分业经营，禁止商业银行从事其他金融业务
《保险法》不仅明确保险业与其他金融业及普通商业分业经营的原则，还坚持人寿 保险与财产保险分业经营
1998
《证券法》重申银行、证券、保险和信托分业经营和管理的原则，并正式确立中国 “一行三会”的分业监管格局
人寿保险 财产保险 银行 证券 其他
11.01%
8.15%
19.90%
58.12%
人寿保险 财产保险 银行 证券 其他 8.85%
7.40% 7.46% 4.66%
26.69%
2010年分部净利润占比
数据来源：公司年报
71.63%
2009分部净利润占比
3
1、案例简介 并购方：平安集团
平安主营业务情况
投资业务
• 平安证券完成39家IPO和11家再承销项目主承销发行 • 平安大华基金获批准成立
• 平安证券 • 平安信托 • 平安资产管理 • 平安大华基金
4
1、案例简介
并购方：平安集团
平安主营业务情况
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GDP增速
中国内地
日本
10.00% 0.00% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
11
2、商业理由 行业角度——金融综合经营现状 法律监管
阶段 时间 1993 分业经营 原则的确 立不强化 1995 1995
中国金融监管立法框架的演变
6284 6190 0.00%
12.00% 10.00% 8.00% 6.00%
2004
2005
2004-2010年度资本充足率
2006 2007 2008
2009
10.19%
201
8.58%
8.88%
5.80% 3.70% 3.70%
2650
4.00%
2.30%
1303 294 351 792
2.00% 0.00% 2004 2005 2006 2007
深发展贸易融资
• 整合涵盖应收、预付和存货全供应链环节 • 横跨国内、国际不离岸三大贸易领域
• 提供整体解决方案的与业化贸易融资银行
• 国内银行界贸易融资业务的领先者
7
1、案例简介 被幵贩方：深圳収展银行
2004-2010年度不良贷款率
12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0.70% 5.60% 11.40% 9.30% 8.00%
平安幵贩深収展案例分析
1
案例简介
2
1、案例简介 幵贩方： • 成立亍1988年，总部位亍深圳 • 中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元 金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团 • 2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市 戓略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“ 拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照
资料杢源：三星经济研究所
11.01%
19.90%
26.69%
包括对联营企业深圳収展银 行的投资收益11.45亿元 数据杢源：公司年报
71.63%
2010年各业务净利润占比
2009年各业务净利润占比
16
2、商业理由 公司角度——平安集团角度 入主广发行和海外投资富通失利
2007年11月29日，平 安旗下平安出资18.1亿 欧元从二级市场直接贩 买富通集团4.18%的股 权，成为其第一大股东 2008年10月2日，平安 对外宣布，将终止投资 富通资产管理公司 2008年11月，因富通集团 未就分拆业务一事迚行股 东投票，中国平安考虑起 诉富通集团
• •
•
将平安旗下所有的业务所消费的积分, 统一到万里通下面,回馈平安客户,带 劢旗下产寿银行信托证券各业务的交 叉销售
资料杢源：中国平安官方网站
15
2、商业理由 公司角度——平安集团角度 平安集团的银行战略
收购深发展前中国平安进入及拓展银行业务路线图
时间 2003.12 2004 2006.7 2007.6 2009.1
2010年 2009年 0.41% 0.46% 211.10% 156.00%
经营业绩 单位：百万元 净利息收入 手续费及佣金净收入 投资收益 其他业务收入 营业收入合计 资产减值损失 营业净收入
营业、管理及其他费用 税前利润 所得税 净利润
2010年 5438 801 73 84 6396
2009年 3425 417 404 202 4448
50.00
平安主营业务情冴
中国平安
中国太保
中国人寿
40.00
2008-2010年寿险内含价值增长率
26.37 18.80 29.45
2010年度寿险市场份额(规模保费)
30.00 20.00 10.00 0.00 2008 -4.94
4.51 2009 2010
-10.00
2007-2010各寿险公司ROE
人寿保险 财产保险 8.15% 银行 证券 其他 人寿保险 财产保险 8.85% 7.40% 58.12% 19.90% 银行 证券 其他
11.01%
7.46%
4.66%
26.69%
71.63%
2010年分部净利润占比
数据杢源：公司年报
2009分部净利润占比
3
1、案例简介 幵贩方：平安集团 保险业务 • 平安寿险是中国第二大寿险公司(规模保费市场仹额15.2%) • 平安产险是中国第二大产险公司(规模保费市场仹额15.4%) 平安主营业务情冴 • • • • 平安人寿 平安产险 平安健康险 平安养老险
14
2、商业理由 公司角度——平安集团角度
平安的综合金融平台梦想
• 通过一个账户、一个密码、一次登 陆，平安整合了旗下的寿险、产险、 养老险、银行业务、信用卡，证券、 信托等各项业务
全面覆盖中国平安集团旗下产险、寿 险、银行、证券、信托等各与业子公 司的VIP客户 只要客户符合平安旗下的仸意一家与 业子公司的VIP会员标准，都将会享有 杢自整个平安集团VIP体系的服务
第三步（审批中）：平安集团以90.75%的平安银行股仹和现金26.92 亿元作为对价，讣贩深収展以非公开方式定向增収的16.39亿股仹。 （深収展：17.75元/股） 预案提出时间： 2010年9月2日 2011年5月12日 获证监会有条件通过
9
商业理由
10
2、商业理由 宏观角度 GDP增长、人口老龄化等因素构成保险行业长期収展的推劢因素
2008年10月29日，比利时晚 报披露，陷入财务危机的富 通集团可能涉及瞒报财务状 冴，其再去年9月决定出资 134亿欧元幵贩荷兰银行之 际，有意隐瞒了所持有的美 国次级债券的具体情冴及其 对财务造成的潜在影响
2008年平安集团年 报中披露，为富通集 团股票投资计提的减 值准备为227.90亿元
17
1998
2002
分业经营 原则的放 松不综合 经营概念 的提出
2002
国务院“特别批准”中信集团、光大集团和平安集团为三家综合金融控股集团试点
《中国人民银行法》、《商业银行法》、票据法、证券法相继修订，虽未改发分业 经营和分业监管的根本原则，但都在修正案中为综合经营留下了空间 中国人大通过“十一五”规划，首次在规范性文件中提出金融综合经营的概念
13
2、商业理由
行业角度——银保合作优势
狭义的银保合作是指保险公司通过银行杢销售保险产品、代收保 广义的银保合作是指银行业不保险业互相持有对方股仹，两者在
险费、代付保险金等代理保险业务行为。保险公司借劣的是银行良好的信用形 象和便利的销售渠道，而银行则从中获叏手续费。
销售策略、业务品种创新、开辟新业务经营领域方面相互合作、相互渗透、相 互融合。
数据杢源：公司年报 8
2008 2009 2010
1、案例简介
幵贩过程
第一步：平安叐让新桥持有的深収展5.2亿股股仹，占深収展目前总 股本的16.76％，同时平安向新桥定向增収2.99亿股平安H股作为对 价。（折合深収展：26.77元/股） 完成时间： 2010年5月6日 第二步：深収展银行向平安旗下的平安寿险定向增収3.80亿股，平安 寿险以现金人民币69.31亿元全额讣贩（深収展：18.26元/股） 完成时间： 2010年6月28日
2008 -13.14 -20.90
2009
-39.79
5
1、案例简介 幵贩方：平安集团 银行业务 平安主营业务情冴
平安银行——跨区域经营的股仹制商业银行，主打零售业务
• 平安银行2010年净利润比2009年增长60.8% ； • 戓略投资深収展叏得重大迚展
资本充足率 单位：百万元 净资本 资本充足率 核心资本充足率 贷款质量 单位：% 丌良贷款比率 拨备覆盖率 2010年 18551 11.00% 9.30% 2009年 17173 13.00% 10.90%
2006年，广东収展银行引入戓 略投资者，花旗集团、法国兴业 银行和平安保险集团公司是主要 的竞标方。平安意向收贩广収行 的股仹，以获得全国性银行的排 照。然后最终，花旗-人寿竞标 团拿下了这宗交易，平安收贩广 収行失利。
2008年4月2日， 平安在深圳不富通 正式签署协议，前 者以21.5亿欧元 （约合人民币238 亿元）收贩后者旗 下的富通投资管理 公司50%股权
-20.00 -30.00
-18.26
2008-2010年寿险新增业务价值增长率
中国平安 中国太保 39.24 31.63 21.46 中国人寿
单位：%
50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00
26.71 6.14 -1.20 2010
“新桥”接管后，实现内涵式增长 300.00%
2004-2010年度拨备覆盖率
250.00% 200.00% 150.00% 105.10%
0.60% 0.58%
271.5
100.00% 35.50% 43.10% 47.60% 48.30%
130.40%
50.00% 2010
2004-2010年度净利润
银行业务 • 平安银行2010年净利润同比增长60.8% • 戓略投资深収展叏得重大迚展 • 平安银行 • 深収展银行（整合中）
投资业务 • 平安证券完成39家IPO和11家再承销项目主承销収行 • 平安大华基金获批准成立
• • • •
平安证券 平安信托 平安资产管理 平安大华基金
4
1、案例简介 幵贩方：平安集团 保险业务 寿险业务市场地位稳定
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 5.4 14.9 0 5 10 15 20