金融监管演进的制度逻辑与中国的选择——基于对美国监管制度变迁的思考
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美 国银行 业缺乏监 管 的 自由竞争导 致各州形成
（ 一 ）美 国早期 的金融监 管形式 美 国金 融监 管架 构 的建立 始于 对银 行业 的管理 ， 最早 可追溯到十八 世纪末 （ １ ７ ９ １ 年 ）美 国第一 银行的 建 立 。该银行 是美 国中央银行 的前 身和最早 的金融监
金 融 监 管 演 进 的 制 度 逻 辑 与 中 国 的 选 择
基 于 对 美 国 监 管 制 度 变 迁 的 思 考
郭 帅 ’ 马 凌霄
（ １ ． 中国金 融培训 中心 ；２ ． 中国人 民银 行 营业 管理 部 ，北 京
１ ０ ０ ８ ０ ０）
摘 要 ：金融监 管的制度演进遵循 着特定 的发展 路径 ，十八世纪末 至今美 国金 融体系所经历 的冲击和变革 ， 以及 因此带动的金融监管体制 演变 ，是研究 监管制度变迁 的重要背 景与素材 。２ ０ ０ ８ 年金融危机 的发生使看似完 善 的美 国金融监管制度 受到 了空前挑 战 ，也促使新 的一轮监管改革全 面启 动 。此轮 改革不但重 塑了美 国国内金 融业发 展模式和监管体 制 ，还将对全球金 融体系 的未来走 向产生持续影 响。我 国应 当从 美 国金融监 管的历次变 革 中汲取经验教训 ，适 时推 动我 国监管体 制改革 以适应 金融业 发展需 要。 关键词 ：金融监管 ；改革 ；金融体 系 中图分 类号 ：Ｆ ８ ３ ０ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：１ ６ ７ ４ — ２ ２ ６ ５（ ２ ０ １ ４ ）１ ０ — ０ ０ ３ ２ — ０ ６
１ ９ ０ ７ 年银行危机 的爆发 几乎使美 国信用支付体 系 顾 ，即实行 审慎监 管 ，将监 管当局 的外 部监管 、市场 全 面崩溃 ，同时也让美 国政府认识 到有必要 建立独 立 约束和金融机 构的 自律相结合 。 机构 施行统 一的货 币政策 、提供 支付清算 服务 以及 扮 演 最 后贷 款 人 。 １ ９ １ ３ 年 国会 通 过 了 《 联 邦储 备法 》 ，
量急剧增 加 ，内部 竞争不 断恶化 ，出现 了许多银 行挤 兑和破产 事件 。 日益混乱 的国内银行业 迫使美 圉政府 重新考 虑 由联邦 政府统一管理货 币流通 并进行银 行业
收稿 日期 ：２ ０ １ ４ — ８ — １ ５
本文仅代 表作 者本 人观点。
作者简 介 ：郭帅 ，女 ，供 职于 中国金融培 训 中心 （ 中 国人 民银行北 京培训 学院 ） ，研究 方 向为监管 制度 、货 币政策 ；马凌
一
银行关 闭到 １ ８ ６ ４ 年 《 国 民银 行 法 》 在 国会 获 得 通
过 ，在 大约 ３ ０ 年 的时 间里 ，美 围联 邦 政府 实 际上 不
再承担对 银行业 实施 监管 的责任 ，美 国银行业进 入 了
“ 单一州原则 ”下的 自由竞争 时代 。 （ 二 ）联邦 政府监管制度 的确立
霄 ，男 ，供 职于中国人民银 行营业管理部 ，博士后 ，研究方 向为宏观经济分析 、系统性风 险。
【３ ２ 】《 金 融发展研 究》 第１ ０ 期
监管 。 １ ８ ６ ４ 年 国会 通过 了 《 国民银行法 》 ，该法 要求 度 ，同时建立货 币监理署 对 国民银 行进行监 管 。但 同
金 融监管制度 的演进是金 融体系 内部和外部诸 多 展 开 ，又推动制 度体系本 身的演化 和推进 ，其 内在规 律决 定 了监管体 制 的演进方 向 。基 于历 史 的视 角 ，分 析研 究美 国金融 监管改 革的制度继 承性 和 内源性 推动 因素 ，将有助 于理解监管 制度演进规律 、驱动 机制和
金 融管 制 的放松 为 美 国金 融 业带来 了高度繁 荣 ，
银行 建 立 最低 资 本 金 、法 定 准 备金 和 贷 款标 准 等 制 金 融 业 随 之成 为美 国 的经 济支 柱 和 国 际竞 争力 的标 志 ，但 是 金融监 管 的放松 也带来 了风险 的迅 速蔓延 ，
９ ８ ７ 年 的储贷 危机成 时 ，《 国民银 行 法》采 取 了 自愿 监管 原则 ，监 管范 围 银行破产 和危机开始袭 扰美 国。１ 仅是 在联邦政 府注册 的国 民银行 。在 自愿监 管原则 的 为大萧条 至当时美 国最严重 的金融危机 ，金融体 系受 限制 下 ，《 国 民银 行法 》对 银行 业 的监管 并未 发挥 明 显作 用 ，银行业 的混乱局面也 只是 暂时被遏制 。 到极大 的冲击 。此后 ，美 国金 融监管体 系进入较 为理 性改革 时期 ，监管 目标从效率 优先转 向安全和效 率兼
该 法案直接 促成 了美 国联邦储 备体系 的建立 ，对 美 国
的金融体 系和金融监 管体 系具有历史性 的意义 。法案 二 、危机 前美国金融监 管面临的 问题
从表 面上看 ，２ ０ ０ ８ 年危机前 的美 国金融监 管体制 涵盖 了对金融体 系全方位 的监管 ，但 次贷危机及 其引 发 的一 系列严 重风险事件却 使这种监 管体制 的致命弱
美 国政府 不 得不 于 １ ８ １ ７ 年成 立 了第 二 银行 以恢 复 秩 序 。然而第 二银行遭 遇 了与第一 银行相 似的命运 ，２ ０
年 执照 期 限届满 时也 未 能 获准 延期 。从 １ ８ ３ ６ 年第 二
中国而言 ，从制 度安排 和演进路径 角度 借鉴美 国金融 监管 的经验教训 ，也有利 于前瞻性地构 建 、完 善我 国 金 融监 管制度 框架 ，在 兼顾 金融深 化 与发展 的 同时 ， 提高监 管有效性 。
约束 条件等理论 问题 。同时 ，对于金融 业快速 发展的
管机构 ，主要从事代 理 国库 、发 行银行 券和监管 其他 美 国各州 的银行业迅 速发展 ，但 由于缺 少必要 的约束
和英美 再 次爆发 战争 ，出现 了严重 的货 币流通 混乱 ，
因素反复和持续 博弈 的结 果 ，博弈在现 有制度环境 下 商业银 行 等业务 。 １ ８ １ １ 年第 一 银行执 照期 满关 闭后 ，
（ 一 ）美 国早期 的金融监 管形式 美 国金 融监 管架 构 的建立 始于 对银 行业 的管理 ， 最早 可追溯到十八 世纪末 （ １ ７ ９ １ 年 ）美 国第一 银行的 建 立 。该银行 是美 国中央银行 的前 身和最早 的金融监
金 融 监 管 演 进 的 制 度 逻 辑 与 中 国 的 选 择
基 于 对 美 国 监 管 制 度 变 迁 的 思 考
郭 帅 ’ 马 凌霄
（ １ ． 中国金 融培训 中心 ；２ ． 中国人 民银 行 营业 管理 部 ，北 京
１ ０ ０ ８ ０ ０）
摘 要 ：金融监 管的制度演进遵循 着特定 的发展 路径 ，十八世纪末 至今美 国金 融体系所经历 的冲击和变革 ， 以及 因此带动的金融监管体制 演变 ，是研究 监管制度变迁 的重要背 景与素材 。２ ０ ０ ８ 年金融危机 的发生使看似完 善 的美 国金融监管制度 受到 了空前挑 战 ，也促使新 的一轮监管改革全 面启 动 。此轮 改革不但重 塑了美 国国内金 融业发 展模式和监管体 制 ，还将对全球金 融体系 的未来走 向产生持续影 响。我 国应 当从 美 国金融监 管的历次变 革 中汲取经验教训 ，适 时推 动我 国监管体 制改革 以适应 金融业 发展需 要。 关键词 ：金融监管 ；改革 ；金融体 系 中图分 类号 ：Ｆ ８ ３ ０ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：１ ６ ７ ４ — ２ ２ ６ ５（ ２ ０ １ ４ ）１ ０ — ０ ０ ３ ２ — ０ ６
１ ９ ０ ７ 年银行危机 的爆发 几乎使美 国信用支付体 系 顾 ，即实行 审慎监 管 ，将监 管当局 的外 部监管 、市场 全 面崩溃 ，同时也让美 国政府认识 到有必要 建立独 立 约束和金融机 构的 自律相结合 。 机构 施行统 一的货 币政策 、提供 支付清算 服务 以及 扮 演 最 后贷 款 人 。 １ ９ １ ３ 年 国会 通 过 了 《 联 邦储 备法 》 ，
量急剧增 加 ，内部 竞争不 断恶化 ，出现 了许多银 行挤 兑和破产 事件 。 日益混乱 的国内银行业 迫使美 圉政府 重新考 虑 由联邦 政府统一管理货 币流通 并进行银 行业
收稿 日期 ：２ ０ １ ４ — ８ — １ ５
本文仅代 表作 者本 人观点。
作者简 介 ：郭帅 ，女 ，供 职于 中国金融培 训 中心 （ 中 国人 民银行北 京培训 学院 ） ，研究 方 向为监管 制度 、货 币政策 ；马凌
一
银行关 闭到 １ ８ ６ ４ 年 《 国 民银 行 法 》 在 国会 获 得 通
过 ，在 大约 ３ ０ 年 的时 间里 ，美 围联 邦 政府 实 际上 不
再承担对 银行业 实施 监管 的责任 ，美 国银行业进 入 了
“ 单一州原则 ”下的 自由竞争 时代 。 （ 二 ）联邦 政府监管制度 的确立
霄 ，男 ，供 职于中国人民银 行营业管理部 ，博士后 ，研究方 向为宏观经济分析 、系统性风 险。
【３ ２ 】《 金 融发展研 究》 第１ ０ 期
监管 。 １ ８ ６ ４ 年 国会 通过 了 《 国民银行法 》 ，该法 要求 度 ，同时建立货 币监理署 对 国民银 行进行监 管 。但 同
金 融监管制度 的演进是金 融体系 内部和外部诸 多 展 开 ，又推动制 度体系本 身的演化 和推进 ，其 内在规 律决 定 了监管体 制 的演进方 向 。基 于历 史 的视 角 ，分 析研 究美 国金融 监管改 革的制度继 承性 和 内源性 推动 因素 ，将有助 于理解监管 制度演进规律 、驱动 机制和
金 融管 制 的放松 为 美 国金 融 业带来 了高度繁 荣 ，
银行 建 立 最低 资 本 金 、法 定 准 备金 和 贷 款标 准 等 制 金 融 业 随 之成 为美 国 的经 济支 柱 和 国 际竞 争力 的标 志 ，但 是 金融监 管 的放松 也带来 了风险 的迅 速蔓延 ，
９ ８ ７ 年 的储贷 危机成 时 ，《 国民银 行 法》采 取 了 自愿 监管 原则 ，监 管范 围 银行破产 和危机开始袭 扰美 国。１ 仅是 在联邦政 府注册 的国 民银行 。在 自愿监 管原则 的 为大萧条 至当时美 国最严重 的金融危机 ，金融体 系受 限制 下 ，《 国 民银 行法 》对 银行 业 的监管 并未 发挥 明 显作 用 ，银行业 的混乱局面也 只是 暂时被遏制 。 到极大 的冲击 。此后 ，美 国金 融监管体 系进入较 为理 性改革 时期 ，监管 目标从效率 优先转 向安全和效 率兼
该 法案直接 促成 了美 国联邦储 备体系 的建立 ，对 美 国
的金融体 系和金融监 管体 系具有历史性 的意义 。法案 二 、危机 前美国金融监 管面临的 问题
从表 面上看 ，２ ０ ０ ８ 年危机前 的美 国金融监 管体制 涵盖 了对金融体 系全方位 的监管 ，但 次贷危机及 其引 发 的一 系列严 重风险事件却 使这种监 管体制 的致命弱
美 国政府 不 得不 于 １ ８ １ ７ 年成 立 了第 二 银行 以恢 复 秩 序 。然而第 二银行遭 遇 了与第一 银行相 似的命运 ，２ ０
年 执照 期 限届满 时也 未 能 获准 延期 。从 １ ８ ３ ６ 年第 二
中国而言 ，从制 度安排 和演进路径 角度 借鉴美 国金融 监管 的经验教训 ，也有利 于前瞻性地构 建 、完 善我 国 金 融监 管制度 框架 ，在 兼顾 金融深 化 与发展 的 同时 ， 提高监 管有效性 。
约束 条件等理论 问题 。同时 ，对于金融 业快速 发展的
管机构 ，主要从事代 理 国库 、发 行银行 券和监管 其他 美 国各州 的银行业迅 速发展 ，但 由于缺 少必要 的约束
和英美 再 次爆发 战争 ，出现 了严重 的货 币流通 混乱 ，
因素反复和持续 博弈 的结 果 ，博弈在现 有制度环境 下 商业银 行 等业务 。 １ ８ １ １ 年第 一 银行执 照期 满关 闭后 ，