股票市场价格发现功能的国际比较研究
国内外期货市场之间的波动溢出效应研究
四、研究方法
本次演示采用文献研究和实证分析相结合的方法，对中国金属期货市场与现货 市场之间的波动性关系进行探讨。首先，对相关文献进行梳理和评价；其次， 利用中国金属期货市场和现货市场的数据进行因果关系分析和波动性传递研究。
五、结果和讨论
通过实证分析，我们发现中国金属期货市场与现货市场之间存在显著的波动性 关系。一方面，两个市场之间的价格具有相互影响的作用，即期现互动；另一 方面，两个市场的波动性也具有传递性，即波动溢出。此外，我们还发现不同 金属品种的市场之间存在差异，如铜、铝和锌等主要金属的市场之间在波动性 和期现互动方面存在一定差异。
结果与讨论
本研究发现，国内外期货市场之间存在显著的波动溢出效应。具体表现为：
1、价格波动溢出：国内外期货市场的价格波动存在明显的相互影响，一市场 的价格波动往往会对另一市场的价格产生正向冲击。这种溢出效应可能受到国 际经济形势、政策因素、市场参与者行为等多种因素的影响。
2、成交量溢出：一国或地区的期货市场成交量变化会对其他市场的成交量产 生影响，表现为成交量溢出效应。这种效应可能反映出全球投资者对风险资产 的需求变化以及对市场的信心状况。
3、信息溢出：国内外期货市场之间还存在信息溢出效应，即一市场的信息发 布和交易活动会对另一市场的价格产生影响。这可能涉及到市场参与者的信息 获取和解读能力。
参考内容
随着我国经济的快速发展，金融市场日益成熟，股指期货市场作为金融市场的 重要组成部分，其发展具有重要意义。本次演示旨在探讨我国股指期货市场的 价格发现与波动溢出效应，以期为政策制定者和投资者提供参考。
在我国股指期货市场的发展历程方面，虽然我国股指期货市场发展时间较短， 但发展迅速。经过多年的发展，我国股指期货市场已经具备了一定的规模和影 响力，成为我国金融市场的重要组成部分。然而，与国际成熟市场相比，我国 股指期货市场在品种、参与主体、交易制度等方面仍存在一定差距。
沪深300股指期货与现货价格发现功能研究_葛勇
2008年第5期总第143期河南金融管理干部学院学报J O URNAL OF HENAN I NSTIT UTE OF F I NANC I AL M ANAGE M ENT N o .5 2008Seri al NO .143收稿日期:2008-07-02基金项目:上海社会科学基金资助项目(2006B J L004)作者简介:葛 勇(1980-),男,湖南岳阳人,博士研究生,主要研究方向为证券投资;叶德磊(1962-),男,江西九江人,教授,博士生导师,华东师范大学商学院副院长,主要研究方向为证券市场和金融投资。
沪深300股指期货与现货价格发现功能研究葛 勇,叶德磊(华东师范大学商学院,上海200241)摘 要:采用股指期货仿真交易数据,利用Johansen 协整检验、G ranger 因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等金融计量方法,实证研究沪深300股指期货与现货的价格引导关系。
研究表明:沪深300期货和现货之间不存在协整关系;沪深300期货与现货之间存在较弱的价格引导关系,沪深300现货对期货价格的引导作用大于沪深300期货对现货价格的引导。
关键词:股指期货;Johansen 协整检验;脉冲响应函数;方差分解中图分类号:F832.51 文献标识码:B 文章编号:1008-7796(2008)05-0099-04一、问题的提出价格发现功能是期货市场的基本功能之一,没有价格发现功能,套期保值和规避价格风险的功能就无法实现。
股指期货作为现货的金融衍生工具,其独特的交易形式和严密的组织制度集中了大量的交易者和市场信息,通过合约的多次买卖,其价格反映了不断变化的供求关系。
在期货市场中,单个投资者可能对相关资产价格的估计产生偏差,但市场整体预期所产生的合力将是对期货价格的无偏估计。
因此,在成熟的期货市场中,期货价格是对市场信息的充分反映,对现货市场具有价格发现功能。
虽然我国目前还没有正式推出股指期货,但中国金融期货交易所于2006年10月30日推出了股指期货仿真交易,截至2007年12月21日,已上市17份合约,其中14份合约顺利交割。
金融学知到章节答案智慧树2023年河南大学
金融学知到章节测试答案智慧树2023年最新河南大学第一章测试1.中国最早的铸币金属是（）。
参考答案:铜2.商品价值形式的最终演变结果是（）。
参考答案:货币价值形3.某公司以延期付款方式销售给某商场一批商品，则该商场到期偿还欠款时，货币执行( )职能。
参考答案:支付手段4.以下可以用观念上的货币来执行货币职能的是（）。
参考答案:价值尺度5.长期以来，对货币具体的层次划分的主要依据是（）。
金融资产的流动性6.一般而言，要求作为货币的商品具有如下特征（）。
参考答案:易于分割;单位价值高;易于保存;便于携带7.货币支付职能发挥作用的场所有（）。
参考答案:各种劳动报酬;银行信用;赋税;国家财政;地租8.货币执行世界货币的职能主要表现为（ )。
参考答案:国际间一般的购买手段;国际间一般的支付手段;国际间财富转移的一种手段9.货币的基本职能（）。
参考答案:;价值尺度10.M0即现金，是具有最强购买力的货币，包括（）。
参考答案:企业单位的备用金;居民手中的现金11.无论是否具有内在价值，只要是货币，都没有自我调节能力。
（）参考答案:错12.货币作为支付手段就是要求一手交钱一手交货。
（）参考答案:错13.纸币之所以能成为流通手段是因为它本身具有价值。
（）参考答案:错第二章测试1.货币的无限法偿性是指货币具有无限的法定支付能力，无论支付的数额大小，无论属于何种性质的支付，收款人都不得拒绝接收。
（）参考答案:对2.规定货币单位就是规定货币单位名称。
（）参考答案:错3.信用货币制度下金银储备成为货币发行的准备。
（）参考答案:错4.金银复本位制的不稳定性源于（）参考答案:金银同为本位币5.布雷顿森林体系下的货币制度本质上讲属于（）参考答案:金汇兑本位6.下列关于金银复本位制的说法中（）是正确的。
参考答案:劣币驱逐良币规律，产生于金银双本位制度下7.货币制度的构成要素包括（）参考答案:发行准备的确定;币材的确定;币种的确定;货币单位的确定8.国家货币制度演进主要经历了（）几种类型。
IPO询价制在中美实施效果的比较及博弈分析
作者简介 ： 刘晓峰 ， 南开大学金融系副教授 ； 李梅 ， 南开大学金融系硕士研究生。 本文成稿于 ２００６ 年 ４ 月 ， ９ 月 １７ 日 证 监 会 出 台 《证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 》 后 ， 作 者 对 文 章 相 关 内 容 进 行 了部分修改。
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国际金融研究 ２００７．２
国家或地区 法国 加拿大 奥地利 荷兰 丹麦 芬兰 比利时 德国 澳大利亚 英国 挪威 美国 中国香港特区 日本 发行样本数量
２００５ 年 １ 月 １ 日， 证监会出台了《关于首次
公开 发 行 股 票 试 行 询 价 制 度 若 干 问 题 的 通 知 》 （ 以下简称《通知》 ） 及配套文件《股票发行审核 标准备忘录第 １８ 号—— —对首次公开发行股票询 价对象条件和行为的监管要求》 ， 我国自此开始 实施首次公开发行股票的询价制度。这个制度规 定首次公开发行股票的公司及其保荐机构通过向 机构投资者询价的方式确定股票发行价格 ， 即发
７５ １４９ １２８ １３２ ２５１ ７１ ９８ ４２ １６８ ６２ ３４７ ６２ １３２ １３０７
１９８５￣１９９１ １９７９￣１９９１ １９７３￣１９９２ １９８０￣１９９１ １９７０￣１９９４ １９８５￣１９９０ １９９２￣１９９３ １９８３￣１９８９ １９７１￣１９９０ １９８６￣１９８７ １９８０￣１９９０ １９７９￣１９９０ １９８０￣１９９１ １９９０￣２００６
７７ 家机构初步询价结果是： ４８．０６％的机构选择华 电国际价格在 ２．４ 元以下 ， 这个价格甚至低于华
电国际 Ｈ 股的价格，可在随后的网下配售中有效申 购的股票为 ２．８４５ 亿股 ， 有效申购获得配售的比 例为 ３．１１０％， 超额认购倍数为 ３２．１４７ 倍， 上市后 " 的首日收盘价格为 ４．０５ 元， 抑价率为 ３７．７％! 。再 看随后询价的黔源电力： 在参加询价的 ３９ 家机构 中， 最低的报价只给了 ３．９７ 元一股， 当最终敲定 询价区间为 ５．３８～ ５．９７ 元后， 其发行价又“毫无悬 念”地落在 ５．９７ 元的询价区间上限 ， 上市后的首 日收盘价是 ９．２４ 元， 抑价率为 ３５．３９％。此外， 关 注一下 ２００６ 年 ８ 月到 ９ 月 １５ 日最新发行的 ８ 只 新股， 除“中国国航”外 ， 其他抑价率都在 ２７％ 以上， 更有两支抑价率高达 ５６％。 由于发行案例较少 ， 我们不能据此建立 数 量模型 ， 但是即使从以上几个发行例子 ， 我们
股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析
股指期货与股指现货之间价格发现与波动溢出效应研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析杨东晓【摘要】Stock index future is one of the most important financial derivatives in capital market,so it becomes the center of attention among many researchers in this field.In order to study its ability to resolve new information and the risk spill-over effect between stock index and the stock market, using 5-min high frequency data,we test for the co-integration relationship between HS300 stock index future and HS300 stock index,and then we use vector error correction model to test for the Lead-lag relationship between them.The results show that stock index futures have stronger price discover ability.In addition,by using BEKK-GARCH model,it is proved that there are significant volatility spill-over effect between these two markets.%股指期货不仅是当今资本市场上最受关注的金融产品，也是最有活力的风险管理工具之一。
管理层收购(MBO)国际比较研究解析
上证联合研究计划第六期课题报告管理层收购(MBO国际比较研究清华大学经济管理学院课题主持:朱武祥课题研究与协调人:上海证券交易所鹿小楠课题研究员:张平姜昧军李犁杨煜内容摘要管理层收购(MBO最近成为讨论的热点,问题主要集结在我国实施管理层收购(MBO 的制度缺陷是什么, MBO 涉及国有股协议转让的定价以净资产为标准是否合理,制度设计如何完善,我们能从发达国家 MBO 普遍应用中学到什么经验教训。
本文的目地就是试图在中外对比研究的基础上从学理及案例两个角度回答这些问题并给监管部门提出政策建议。
我们的基本研究结论可概括为以下几点:1.从国际 MBO 发展态势表明, MBO 是国退民进的有效方式, 我国 MBO 市场应该可以持续 10年的发展。
因此,需要尽快建立规范,大力发展。
建设活跃的MBO/MBI一级和二级市场,成为全球最具活跃和发展潜力的 MBO 和私募资本市场之一。
2003年暂时停止大规模的国有股 MBO,不应该提 MBO 年,而是根据现有MBO 暴露的问题, 建设 MBO 交易基本规范和机制。
2. 依据资产负债表中的帐面价值确定 MBO 交易价格产生公允性或者 MBO 后的风险隐患。
建议鼓励 MBO 基金、战略投资人参与 MBO, 减少以企业股权银行抵押债务融资 MBO。
3. MBO 交易价格的估价原理和决定机制比定价结果更重要。
需要建立 MBO 评标机制,评价 MBO 者的资格和能力、MBO 价格合理性, MBO 后周详及实际的业务规划是否合理,是否具有执行能力。
不宜以 MBO 交易价格低于净资产价值来说明交易价格低。
建议非上市公司 MBO 由国有资产管理委员会、会计、法律和估价专业人士和职工代表组成 MBO 评标委员会; 上市公司增加独立董事进入 MBO 评标委员会;国资委出让股权不仅要考虑价格, 更要考虑如何是否管理层和新投资者(MBO基金等能否将企业做大做强,MBO 后管理层是否能在还贷的同时兼顾企业的成长,从而对当地税收和就业产生正面影响;在重要国有企业出售中保留金股;MBO 方案实施后给予半年的异议期,接受投诉。
中国上市公司财务信息与股票价格相关性——对国际金融危机前后数据的检验
2012年第8期山东社会科学No．8总第204期SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．204中国上市公司财务信息与股票价格相关性研究———对国际金融危机前后数据的检验武锐（山东大学经济学院，山东济南250100）［摘要］通过对2006－2009年我国上市公司财务信息与股票价格相关性的检验发现，尽管2007年、2008年爆发的全球性金融危机导致了我国股票市场的剧烈波动，我国上市公司的财务信息与股票价格在整个样本考察期间均呈现出比较显著的相关性。
研究表明，我国证券市场中的财务信息已经具有相当程度的价值相关性，并且这种相关性经受住了像金融危机爆发这样极端情况的考验。
这从一个侧面反映出我国上市公司信息披露制度日益完善的程度，以及投资者投资理性的增强。
同时，我国股票市场价格发现功能在财务信息价值相关性方面也得到了体现。
［关键词］财务信息；股票价格；价值投资［中图分类号］F830［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2012］08－0167－05一、引言我国证券市场自20世纪90年代初开放以来，经历了二十多年的飞速发展，取得了巨大成就。
但是，与发达国家成熟的证券市场相比，我国证券市场的建设时间较短，证券市场在价格发现、资本配置等功能不断加强的同时，股票价格的波动性问题也日益凸显。
一方面股票价格剧烈波动反映了股票市场与宏观经济走势相脱节，上市公司股票价格与企业价值的严重背离；另一方面，也与我国股票市场比较重视融资功能，忽视价格发现等其他功能有较大的关系。
在企业财务会计信息规范方面，我国上市公司财务信息披露的相关制度日趋完善。
会计制度由原来简单的“两则”、“两制”偏重于会计计量和报告标准，逐步发展到现在的基本会计准则和具体会计准则，以及企业会计制度并存的多种规范交织的体系。
对于上市公司，中国证监会颁布了具体的与财务信息披露相关的信息披露内容与格式准则，财务信息的制度建设，对于保障企业财务信息及时、准确、完整地传递给信息需求者提供了重要保证。
的关联性研究
国内外股指期货与股票指数之间的关联性研究——基于日经225指数期现货市场的实证分析■ 浙江永安期货经纪有限公司 夏 天一、 引 言国内外股指期货市场与股票指数之间的关联性问题是学术界与投资者所共同关心的话题。
一方面，它在一定程度上反映了股指期货市场的运行效率问题。
当市场间具有了良好的关联性时，可以认为期货市场具备了价格发现功能，K. Lai and M. Lai（1991）[1]研究得出“存在协整关系是市场有效率的一个必要条件”的结论；另一方面，如果三者之间具有了关联性与互动关系，投资者就可以通过发现它们之间的价差变化选择各种类型的套利投资策略从而获得利润，也可以通过掌握期现货市场间基差变化规律来有效地进行套期保值策略以规避现货市场的风险。
因而，研究三者间的关联性具有十分重大意义。
国内外学者进行了大量深入的研究。
Bigman,Goldfrab与Schechtman（1983）[2]运用线性回归方法检验了美国芝加哥期货交易所小麦、玉米与大豆期货价格与其现货价格的关系问题。
Booth,So与Tse（1999）[3]运用协整技术与误差修正模型对德国 DAX 指数现货、期货与期权的价格发现功能进行研究，发现期货具备了价格发现功能，并且在该功能上还要明显好于期权。
Kim,Szakmary与Schwarz（1999）[4]应用向量自回归（VAR）模型对S&P500、MMI及NYSE综合指数三个市场的期货与现货关系进行了检验，研究发现在期货市场中以S&P500领先，而现货市场则是以MMI指数为主导。
Reappraised（2001）[5]运用双变量EGARCH模型对期货市场与现货市场之间的相互关系进行了深入的研究。
Zhong M.,Darrat A F., Otero R.（2004）[6]采用EGARCH模型与协整模型分析了墨西哥股票指数期货市场的价格发现功能与相互作用影响的关系。
相对比国外十分丰富的研究成果，国内学者也展开了较为深入的研究。
中国股市与国际股市的差距比较
中国股市与国际股市的差距比较中国股市与国际股市的差距比较以我国社会主义市场经济条件下的改革开放为大背景，借助大量统计数据，从纵向与横向的八个主要方面，综合论述了我国股市(特指大陆股市)的现状特征，并指出了它与经济发达国家或地区股市相比之下的差距之所在，及其在未来改革与发展中的总体趋势。
一、上市公司规模据国务院发展研究中心的一份研究报告：年，中国工业强的总资产平均值为．亿美元，销售收入平均值为．亿美元，分别仅相当于当年世界强平均规模的．％和．％。
年中国最大工业企业的销售收入为．亿美元，仅相当于同年世界强最小企业销售收入．亿美元的．％。
即使以中国工业强同世界强比较，差距也仍然是显著的。
年中国工业强的总资产平均值折算成美元为．亿美元，销售收入平均值为．亿美元，分别仅相当于当年世界强平均规模的．％和．％。
年我国四大全资国有商业银行首次全部进入世界强，但相比之下，它们在其中的表现却是“大而不强”。
其中的原因不言自明：我国四大全资国有商业银行的庞大规模是政府过去用巨额财政资金和垄断经营政策做大的。
因此，我们的国有银行虽有世界级大银行的外壳，但尚缺乏跨国大银行的内在素质，当然也就不能算做名符其实的世界强。
不难想象，从上述企业中产生的上市公司，其规模也必然会是偏小的。
以上市公司的总股本规模为例，上海指数所含只成分股的可流通股本规模普遍都是偏小的。
以年月底的统计数据为准，在只成分股中，可流通股本不足亿股的就有只：亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿～亿股有只；亿股以上有只。
从统计结果看，有近一半成份股的可流通股规模不足亿股，而且没有一只股的可流通股本达到亿股。
即便从这家上市公司的总股本来看，公司规模也是偏小的。
其中，总股本大于亿元的只占家；而总股本不足亿元的则占家；总股本介于亿～亿元之间的有家。
再以香港股市为例，在香港恒生指数所含的只成份股中，大多属于蓝筹股，它们的总股本(即可流通股本)规模现状是：亿股以下只有只；亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿股以上有只；亿股以上有只。
现代金融市场学第二版-张亦春第七章答案
1.什么是信用衍生工具？常见的信用衍生工具有哪些？答：所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。
具体说是一种双边金融合约安排。
在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。
按照其价值的决定因素可以分为三类：一类是基本的信用衍生工具，它的价值主要取决于违约概率的期限结构；第二类是一揽子信用互换，它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关；第三类是信用价差期权，它的价值取决于信用价差的波动性。
国际上常见的信用衍生工具有：（1）违约互换在这种合约下，交易双方就基础资产的信用状况达成协议，合约购买方（一般是希望规避信用风险的市场主体）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。
这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。
（2）总收益互换在这种合约下，合约购买方将基础资产的总收益（包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化）支付给合约出售方，同时作为交换，合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。
这种支付的互换一般每季度进行一次，交易形式类似于利率互换。
（3）信用联系票据这是一种表内交易的货币市场工具，在发行时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况，如果参考资产出现违约，则该票据得不到全额的本金偿还。
票据发行者在发行这一融资票据时，将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。
这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。
2.简述远期利率协议的功能。
答：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。
签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。
另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
金融学案例分析
任课老师：金道政姓名：徐**学号：********* 班级：金融0942目录一、大力发展机构投资者 (2)——案例内容概要——案例讨论：如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然趋势二、“中国装点金融市场”“中国应发展债券市场” (4)——案例内容概要——案例讨论：1、与股票市场相比，债券市场有什么特别的功能和优势2、中国的债券市场面临怎样的任务和挑战三、整体上市 (5)——案例内容概要——案例讨论：什么是整体上市和分拆上市及整体上市的意义四、次贷危机-金融危机 (6)——案例内容概要——案例讨论：分析研究美国次贷危机-金融危机的根源与教训。
五、塞尔维亚的通货膨胀 (8)——案例内容——案例分析——案例讨论：1、根据上面的资料分析，通货膨胀发生后，社会上哪些人是主要的受害者2、作为普通的社会一员，我们该如何应对通货膨胀案例一大力发展机构投资者案例内容概要：1、机构投资者的概念2、机构投资者的产生与发展3、机构投资者的投资行为。
案例讨论：1、如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然趋势？答：①机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。
机构投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。
②机构与投资者对于市场的发展有其独特的作用和特点：一、投资管理的理性化。
机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。
相对于个人投资者而言，资金比较集中，而且能够有效地搜集到信息，在分析行情、判断走势，也拥有足够的资料数据分析。
总体而言，机构投资者的投资行为相对比较理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康发展。
二、投资行为规范化。
机构投资者是具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监督，相对来说，也比较规范。
我国股票市场存在的问题、原因与对策分析
我国股票市场存在的问题、原因与对策分析摘要：改革开放后我国建立了股票交易市场，在这几十年的发展中逐渐成熟，但也存在着一些问题。
我国内地目前有上海、深圳、北京三个股票交易所，随着我国的经济快速发展，我国的股票市场的发展前景大好。
在经济全球化的大背景之下，中国的股票市场也面临着很多问题，很多方面还未完善，这对我国特色的社会主义市场经济体制来说是巨大挑战。
本文就近几年来我国股票市场发现的诸多问题进行分析并提出对策。
关键词：股票市场、政府政策、退市制度、上市公司股票市场反映了一个国家国民经济的“阴晴”，是市场体制的重要组成部分，所以，股票市场的分析研究对一个国家的市场经济发展有很大意义。
一、我国股票市场现阶段存在的问题（一）股票市场不够稳定在金融市场学的方面来看，较大的波动幅度并不是一个健康发展的股市应有的现象，股票的价格反映了它的投资价值以及现有的资产价值，是一个企业或产品发展潜力与内在价值的体现，也不乏会有价格不当的情况，但市场会发挥它的调节作用，使其慢慢回到它应有的价格，所以正常的股票市场的价格极大多数都是一个合理的数字。
观察我国的A股市场，就可以发现，在2008年左右的时间里，股票市场的大跌大涨情况尤为严重，上海证券综合指数在07年初期的最低点，仅仅用了7个月左右的时间，便从最低点一路爬升到了最高点，随后便又一路暴跌，在第二年同期的时候，上证综指又重新跌回到了比上一年更低的最低点。
（二）“看不见的手“干预问题严重股票在市场经济中是极具代表特色的存在，它具有极大的市场性。
在正常的股票市场发展中来看，股票的价格波动涨跌是市场化影响度极高的，而我国的政策影响，严重阻碍了股票市场化。
往往政府政策的影响，在股票市场中具有巨大作用，“政策市”是我国股票市场发展中违背市场经济原则的矛盾。
在政府“看不见的手”干预下，股票指数受影响的情况非常显著，因此，我国股民往往会更关注国家政策的走向以及政府部门影响市场经济的动作，这使得股票市场这种极具市场化的环境受到了很大的影响。
证券投资问答题答案
证券投资问答题答案四、简答论述题参考范围：1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。
证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。
特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。
一、基金与股票的关系证券投资基金是一种投资受益凭证。
股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。
两者是有区别的。
1、反映的关系不同。
股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。
2、在操作上投向不同。
股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。
而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。
3、风险与收益状况不同。
股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。
证券投资基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。
4、投资回收方式不同。
股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。
开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位，封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的退让。
二、基金与债券的关系债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
证券投资基金与债券的区别表现在以下几个方面：1、反映的关系不同。
债券反映的是债权债务关系，证券投资基金反映的是信托关系。
2、在操作上投向不同。
债券是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。
股票交易的价格发现机制分析
股票交易的价格发现机制分析股票市场是现代经济中最为活跃的金融市场之一，而股票交易在市场中起到至关重要的作用。
在股票市场中，价格的发现机制是关键因素之一，它决定了市场的有效性和公正性。
本文将重点分析股票交易的价格发现机制，并从不同的角度进行解析和探讨。
一、价格发现机制的定义价格发现机制是指在市场中，通过需求和供给的相互作用，最终实现价格确定的过程。
这个过程包括各种交易方式和联合竞价的作用。
在股票市场中，价格发现机制以证券交易所为中心，通过市场上的买卖双方之间的交互来决定证券的市场价格。
二、传统的价格发现机制在传统的价格发现机制中，证券交易所是市场的核心机构，所有的买卖活动都在交易所的场内进行。
而买卖双方需要通过专业经纪人进行交易。
在这种机制下，市场的价格是由证券交易所的交易机制所决定的。
这种机制的好处在于价格的公正和透明，能够保证市场的稳定和有效性。
但是由于交易所的限制和场外交易的存在，该机制日益萎缩。
三、股票交易新趋势随着科技的进步和股票交易的市场化，股票交易的新趋势已经出现。
众多证券公司和金融机构利用数字化技术研发了交易系统，为市场的二次规模扩张提供了社会基础设施。
此时，交易所的场内交易系统已不再是唯一的交易场所，越来越多的股票交易在场外进行。
这也反映出股票交易的价格发现机制也在不断变化，其趋势是向着数字化和去中心化的方向发展。
四、利用网络技术进行价格发现利用网络技术进行价格发现是股票交易价格的一中新趋势。
互联网的兴起让股票交易摆脱了传统的场内交易限制，可以随时随地进行交易。
电子竞价是其中一种典型的价格发现方式，它能够将偏离性较小的订单进行匹配，并将价格推向供需水平的均衡状态。
此外，高效的信息系统也有助于价格发现机制的高效运作，对于交易者而言，此类系统也提供了方便快捷的交易体验。
五、机构交易的影响机构交易在股票市场中具有重要的影响力。
机构投资者拥有庞大、专业的研究和分析能力，对于证券价格的形成具有重要的影响力。
我国股票市场资产定价研究共3篇
我国股票市场资产定价研究共3篇我国股票市场资产定价研究1我国股票市场资产定价研究随着我国股票市场的不断发展，越来越多的研究者开始对我国股票市场的资产定价问题进行研究。
资产定价是指通过对股票市场中各种资产的价值进行估算，以及对未来市场走势的预测，来进行投资决策以获得最大收益的一种方法。
资产定价的核心是估算股票市场中各种资产的价值，这个过程需要考虑到各种因素，如公司基本面、宏观经济环境、政策等等。
我国股票市场资产定价问题的研究可以追溯到上世纪80年代，当时主要是通过学习国外成熟市场定价理论进行研究。
但是由于我国股票市场的特殊性质，如政策影响、市场规模小等，国外的定价理论不能直接套用。
因此，研究者们开始将国外的定价理论与我国市场的特殊性质相结合，提出了一些适用于我国市场的资产定价模型。
目前，我国股票市场的资产定价模型主要有以下几种：1. 市盈率模型市盈率模型是一种常见的股票定价模型。
基本上，市盈率 (PE) 是指一家公司的股票价格与每股盈利之比。
市盈率模型根据市盈率来计算股票价格。
该模型的公式如下：股票价格= PE × 每股盈利其中，PE代表市盈率，每股盈利表示公司每股所获得的盈利。
市盈率模型的优点是简单易懂，容易计算。
但是，该模型假设所有公司的市盈率都是相等的，无法考虑到公司基本面的差异。
2. 资产定价模型资产定价模型在定价时考虑到了公司的基本面因素。
该模型假设股票价格是基于公司未来收益的现值加上股息产生的现值得出的。
该模型的公式如下：股票价格 = (未来每股收益÷ 预期收益率) + (股息÷ 预期收益率)其中，未来每股收益是指公司未来每股收入以及每股分红的总和，股息指公司每股派发的红利，预期收益率则是投资者对股票市场预期的收益率。
资产定价模型的优点是能够更准确地考虑到公司的基本面因素。
但是，该模型假设未来每股收益和预期收益率可以准确预测，实际情况很难达到这种情况。
3. 市净率模型市净率模型是基于公司的账面价值来计算股票价格的。
中国和印度股票市场的比较研究
中国和印度股票市场的比拟研究中国和印度股票市场的比拟研究【摘要】中国和印度都是人口众多、低收入的开展中国家，本文主要是对中印股票市场的宏观环境以及股票市场的各自特点进行比照分析，以期从印度股票市场的开展中得出一些经验，为我国股市的良性、健康开展提供一定政策建议。
【关键词】中国；印度；股票市场中国股票市场开展无论在政策方面，还是在成效方面，都相对滞后于其它领域的改革，这种状况对总体改革产生了不利的影响。
鉴于印度股票市场开展是开展中国家的典型代表，并面临着与我国相同的开展任务。
考察双方开展历程，分析股票市场和企业制度的经验，对中印双方都具有很强的借鉴意义。
一、中印两国股票市场的开展历程印度股票市场的起源可以追溯到19世纪30年代孟买的非正式股票交易。
1875年，22名股票经纪人成立孟买证券交易所地方区域性市场0 21家上市公司数量1300家10000多家股票市场历史13年100多年交易制度差异股权分置全可流通全国股票日平均交易量140亿人民币折合400亿人民币总交易量世界排名远远落后于印度第三或第四股票总市值占GDP比率12％〔流通局部〕80％以上主板企业上市资本金门槛〔人民币〕5000万8000万股票市场主导力量政府政策主导市场配置机制上市公司治理评分〔里昂证券〕4.3 6.6股市市场表现因股权分置陷入多年熊市的泥潭随国家经济开展而蓬勃向上资料来源:国家发改委、国家统计局、国家信息中心，中经专网；?中国经营报?，2004年4月11日，数据截止时间为2003年。
总之，将中印两国股票市场的进行整体比拟，可以看出印度明显领先。
我们国家的股票市场体系与印度相比，无论是股票市场数量、上市公司数量、股票市场结构、市场体系、市场运行机制等等方面都远远落后。
而这种市场系统差距已经非常明显地影响到了两国的现实经济开展和未来开展潜力。
下面将从股票开展格局、上市公司治理结构以及股市监管等几个方面具体分析中印股票市场制度的差异。
卖空机制与国内外文献综述
卖空机制与国内外文献综述作者：胡琛来源：《现代企业》2018年第11期卖空（short-selling）是指当投资者预期股票价格未来会下跌时，从经纪人手中借入股票出售，待股价实际下跌时再买回股票平仓的过程，其本质是信用交易的一种形式。
我国自2010年3月31日正式引入了融资融券交易，结束了我国股市20多年来的“单边做市”时代。
且此后经历了5次大扩容，自2016年12月12日第五次扩容后，沪深两市标的股票数量达到了950只。
近年来，随着卖空机制在世界各主要资本市场的开放及发展成熟，国内外学者关于实施卖空机制的各方面影响也有了较为丰富和成熟的认识，本文将这些文献主要归纳为卖空机制对股票定价效率的影响、卖空交易对股价波动性的影响以及卖空的治理效应这三个方向的研究，并在下文中分别进行综述。
一、卖空机制对股票定价效率影响的文献综述资产定价效率是反映证券市场效率和质量的关键指标。
然而长期以来，由于我国资本市场还不健全，投机主义现象、股价暴涨暴跌等低效现象屡屡发生，监管层及部分学者专家将其部分归因于我国资本市场缺乏有效的卖空机制。
但就卖空机制对股票定价效率的影响，近年来国内外诸多学者对此进行研究，并未得出一致结论，部分学者认为卖空机制显著提高了股票定价效率，而其他学者则并不以为然。
1.卖空机制能够显著提高股票定价效率。
近年来，随着全球资本市场繁荣发展，卖空机制在全球主要资本市场被广泛引入并逐渐放开推行，使国内外学者得以直接认识到卖空交易能够提高股票定价效率。
Boehmer et al.（2008）基于卖空交易数量的研究也表明，卖空交易者拥有与价值相关的信息，他们的交易行为有助于修正错误定价，从而提高定价效率。
Boehmer & Wu（2013）进一步研究发现，卖空机制从四个方面提高股票定价效率：首先，卖空可以提高大盘的定价效率；其次，卖空有利于公共信息在股票价格上的反应；再其次，卖空可以降低未预期盈余在盈余公告前的漂移程度；最后，卖空能够降低股价与基本面价值的偏离程度。
交叉上市股票价格发现功能影响因素分析——以A、H股为例
地位。Ｆ ｌ ｅ ｍ ｉ ｎ ｇ 等（ １ ９ ９ ６ ） 发现交易成本较低 的股 票市场更具
一
、
价 格 发 现 功 能 。此 外 ， 交 易 量 大 的市 场 交 易更 活 跃 ， 对 市 场
自上世纪七十年代以来 ， 企业跨境在不 同国家 和地区同
时 上市 ， 即交 叉 上 市 ， 已 经 成 为 国 际 资 本 市 场 上 广 受 关 注 的
摘要 ： 本 文 首 先 对 股 票 市场 的 价 格 发 现 功 能 影 响 因素 的
理 论 假 设 进 行 了梳 理 ， 然后 以市场微观 结构 为角度 ， 从 发 行
上 市制 度 、 交 易机 制 、 投 资者 构 成 等 方 面 比较 了 Ａ、 Ｈ 股 市场
的差异 ， 并且结合理论分析 了这些差异对于两个 市场价格发
现 功 能 的影 响 。
制， 从而更具价格发现功能 。（ ３ ） 交易特性。一般认为 ， 知情 投资者在交易成本较低的市场所 获得 的信 息收益较大 ， 其会
选 择 在 该 市 场上 交 易 ， 从 而使 得该 市 场 在 价 格 发 现 上 占主 导
关键词 ： 股票市场； 价格 发 现 ； 影 响 因素
等方 面。
市场软分割方面 ： （ １ ） 信息不对称 假说。市场 间的信 息 不对称使市场信息在市场 间的有效传递受阻 ， 从而 使各市场
市场交易机制方 面 ： （ １ ） 竞价机制 。Ｍａ ｒ ｔ ｅ ｎ ｓ （ １ ９ ９ ８ ） 、 Ｔ ｓ ｅ
和Ｚ ａ ｂ ｏ ｔ ｉ ｎ ａ （ ２ ０ ０ １ ） 发 现 采 用 公 开 叫 价 交 易 系 统 的 市 场 比 采
场 的价 格 发 现 过 程 。 Ｂ ｅ ｒ ｋ ｍ ａ ｎ和 Ｓ ｔ ｅ ｅ ｎ ｂ ｅ ｅ ｋ （ １ ９ ９ ８ ） 分 析 了 在 大阪证券交 易所和新加坡 交易所 同时上市的 Ｅ ｔ 经２ ２ ５指 数 的 市 场表 现 ， 发 现 由 于 新 加 坡 交 易 所 没 有 涨 跌 停 板 制 度 限
金融市场交易与操作考试 选择题 52题
1. 在金融市场中，以下哪种交易方式属于场外交易？A. 股票交易所交易B. 期货交易所交易C. 外汇交易D. 债券交易所交易2. 下列哪项不是金融市场的主要功能？A. 资金融通B. 价格发现C. 风险管理D. 商品生产3. 股票市场中，以下哪个指数代表美国股市的整体表现？A. FTSE 100B. DAXC. S&P 500D. Nikkei 2254. 期货合约的主要特点是？A. 标准化B. 非标准化C. 无固定到期日D. 不可转让5. 下列哪种金融工具通常用于对冲利率风险？A. 股票B. 债券C. 期货D. 期权6. 在金融衍生品中，期权给予持有者什么权利？A. 必须买卖标的资产B. 可以选择买卖标的资产C. 无权买卖标的资产D. 必须持有标的资产7. 外汇市场的主要参与者不包括以下哪类？A. 中央银行B. 商业银行C. 零售投资者D. 商品生产商8. 下列哪项是货币市场的特征？A. 长期投资B. 短期融资C. 高风险投资D. 非流动性9. 债券的收益率与价格之间的关系是？A. 正相关B. 负相关C. 无关D. 不确定10. 以下哪种情况会导致股票价格上涨？A. 公司盈利下降B. 市场利率上升C. 公司宣布分红D. 经济衰退11. 金融市场的监管机构的主要职责是？A. 促进市场竞争B. 保护投资者利益C. 提高市场流动性D. 增加市场透明度12. 下列哪项是金融市场的分类标准之一？A. 交易时间B. 交易品种C. 交易地点D. 交易方式13. 在金融市场中，杠杆交易的主要风险是？A. 收益增加B. 风险降低C. 亏损放大D. 流动性增强14. 下列哪种金融工具通常具有固定收益？A. 股票B. 债券C. 期货D. 期权15. 金融市场的流动性主要指？A. 市场参与者的数量B. 市场交易的成本C. 市场交易的便利性D. 市场交易的速度16. 下列哪项是金融市场的基本参与者？A. 政府B. 企业C. 个人D. 以上都是17. 金融市场的价格发现功能主要通过什么实现？A. 市场交易B. 政府干预C. 媒体报道D. 学术研究18. 下列哪项是金融市场的风险管理工具？A. 股票B. 债券C. 期货D. 以上都是19. 金融市场的信息不对称可能导致什么问题？A. 市场效率提高B. 市场流动性增强C. 市场失灵D. 市场透明度增加20. 下列哪项是金融市场的主要风险之一？A. 信用风险B. 流动性风险C. 市场风险D. 以上都是21. 金融市场的全球化主要表现在？A. 交易时间的延长B. 交易品种的多样化C. 交易地点的国际化D. 以上都是22. 下列哪项是金融市场的主要功能之一？A. 资源配置B. 商品生产C. 政府干预D. 学术研究23. 金融市场的监管机构的主要职责是？A. 促进市场竞争B. 保护投资者利益C. 提高市场流动性D. 增加市场透明度24. 下列哪项是金融市场的分类标准之一？A. 交易时间B. 交易品种C. 交易地点D. 交易方式25. 在金融市场中，杠杆交易的主要风险是？A. 收益增加B. 风险降低C. 亏损放大D. 流动性增强26. 下列哪种金融工具通常具有固定收益？A. 股票B. 债券C. 期货D. 期权27. 金融市场的流动性主要指？A. 市场参与者的数量B. 市场交易的成本C. 市场交易的便利性D. 市场交易的速度28. 下列哪项是金融市场的基本参与者？A. 政府B. 企业C. 个人D. 以上都是29. 金融市场的价格发现功能主要通过什么实现？A. 市场交易B. 政府干预C. 媒体报道D. 学术研究30. 下列哪项是金融市场的风险管理工具？A. 股票B. 债券C. 期货D. 以上都是31. 金融市场的信息不对称可能导致什么问题？A. 市场效率提高B. 市场流动性增强C. 市场失灵D. 市场透明度增加32. 下列哪项是金融市场的主要风险之一？A. 信用风险B. 流动性风险C. 市场风险D. 以上都是33. 金融市场的全球化主要表现在？A. 交易时间的延长B. 交易品种的多样化C. 交易地点的国际化D. 以上都是34. 下列哪项是金融市场的主要功能之一？A. 资源配置B. 商品生产C. 政府干预D. 学术研究35. 金融市场的监管机构的主要职责是？A. 促进市场竞争B. 保护投资者利益C. 提高市场流动性D. 增加市场透明度36. 下列哪项是金融市场的分类标准之一？A. 交易时间B. 交易品种C. 交易地点D. 交易方式37. 在金融市场中，杠杆交易的主要风险是？A. 收益增加B. 风险降低C. 亏损放大D. 流动性增强38. 下列哪种金融工具通常具有固定收益？A. 股票B. 债券C. 期货D. 期权39. 金融市场的流动性主要指？A. 市场参与者的数量B. 市场交易的成本C. 市场交易的便利性D. 市场交易的速度40. 下列哪项是金融市场的基本参与者？A. 政府B. 企业C. 个人D. 以上都是41. 金融市场的价格发现功能主要通过什么实现？A. 市场交易B. 政府干预C. 媒体报道D. 学术研究42. 下列哪项是金融市场的风险管理工具？A. 股票B. 债券C. 期货D. 以上都是43. 金融市场的信息不对称可能导致什么问题？A. 市场效率提高B. 市场流动性增强C. 市场失灵D. 市场透明度增加44. 下列哪项是金融市场的主要风险之一？A. 信用风险B. 流动性风险C. 市场风险D. 以上都是45. 金融市场的全球化主要表现在？A. 交易时间的延长B. 交易品种的多样化C. 交易地点的国际化D. 以上都是46. 下列哪项是金融市场的主要功能之一？A. 资源配置B. 商品生产C. 政府干预D. 学术研究47. 金融市场的监管机构的主要职责是？A. 促进市场竞争B. 保护投资者利益C. 提高市场流动性D. 增加市场透明度48. 下列哪项是金融市场的分类标准之一？A. 交易时间B. 交易品种C. 交易地点D. 交易方式49. 在金融市场中，杠杆交易的主要风险是？A. 收益增加B. 风险降低C. 亏损放大D. 流动性增强50. 下列哪种金融工具通常具有固定收益？A. 股票B. 债券C. 期货D. 期权51. 金融市场的流动性主要指？A. 市场参与者的数量B. 市场交易的成本C. 市场交易的便利性D. 市场交易的速度52. 下列哪项是金融市场的基本参与者？A. 政府B. 企业C. 个人D. 以上都是答案1. C2. D3. C4. A5. B6. B7. D8. B9. B10. C11. B12. B13. C14. B15. D16. D17. A18. D19. C20. D21. D22. A23. B24. B25. C26. B27. D28. D29. A30. D31. C32. D33. D34. A35. B36. B37. C38. B39. D40. D41. A42. D43. C44. D45. D46. A47. B48. B49. C50. B51. D52. D。