泡沫乎？必然乎——关于中国股市的一场辩论
我国股市泡沫实证分析
我国股市泡沫实证分析随着我国股市过热问题的讨论日趋激烈，我国证券市场泡沫问题引起各界人士的关注，经济学家的唇枪舌剑、研究工作者的学术探讨、市场参与者的观点看法，将中国证券市场的泡沫问题正式提到了理论政策研究的高度。
股市泡沫问题研究有重要的理论和现实价值：对决策者来讲，及时化解股市泡沫，能够避免其破灭时对社会经济生活的严重冲击；对投资者来讲，可以避免重大损失。
这就需要我们研究我国股市到底有没有泡沫，有多少泡沫。
只有回答了这个问题，才能对我国股市泡沫问题作出正确的判断和决策。
一、股市泡沫的涵义目前，经济学界还没有一个公认的股市泡沫的定义。
本文将股市泡沫定义为由金融投机所导致的股票价格上涨严重偏离其内在价值并陡然下跌使股市泡沫破裂的状态。
必须说明的是：在现实股票市场中，我们不能把任何市场价格超过内在价值的情况都判定为出现了泡沫。
在内在价值附近的“纯粹”随机性偏离，不应当看成泡沫，只能称为“噪音”。
此种“纯粹”随机性扰动可以用均值为零的平稳随机过程来描述。
只有当这种偏离是实质性的，即非平稳型偏移时，才能将其称为泡沫。
二、股市泡沫合理范围的确定（一）股市泡沫合理范围的定义。
股市泡沫是一把双刃剑，泡沫适度则可以促进经济增长，泡沫过度甚至破灭则会对经济带来巨大的破坏作用，因此应该把股市泡沫控制在一定的范围之内，这一范围可称之为股市泡沫的合理范围。
在这一范围内，股市泡沫能够对实体经济有促进作用，并且能够长期持续发展，不至于破裂。
(二)股市泡沫合理范围的确定。
在现实的股票市场上，股票的市场价格往往高于其真实价格，从而决定了股票的价格具有了“虚拟”成分。
这是产生股市泡沫的根源。
从泡沫的定义，可以知道泡沫的度量公式为：Bt=It-It＊。
其中，It为t 时刻股股票市场实际平均价格，It＊为t时刻股票市场理论价值或者内在价值。
因此，研究股市泡沫的合理范围，就必须注重股票价格虚拟的合理范围。
本文认为，依据市盈率指标来说明股票价格虚拟的合理范围、股市泡沫产生的临界点以及股市泡沫存在的合理区间，是一个比较好的办法。
中国股票市场的泡沫研究
中国股票市场的泡沫研究近年来，中国股票市场一直备受关注，并且经历了多次波动。
这让人们开始思考，中国股票市场中是否存在泡沫，以及泡沫的形成原因和影响。
本文将对中国股票市场的泡沫进行研究，探讨其潜在风险和对经济的影响。
首先，我们需要了解泡沫的定义。
泡沫是指某种资产价格在没有充分支撑的情况下，由于市场炒作、投机行为或盲目追逐而出现的过热状态。
股票市场中的泡沫通常会在价格超过其真实价值时出现，并在市场意识到该问题后出现猛烈的调整。
中国股票市场的泡沫形成有多种原因。
首先，市场情绪对股票价格的影响不容小觑。
当投资者出现集体炒作或盲目追逐某只股票时，市场情绪会推动股票价格迅速攀升，超过其真实价值。
其次，流动性过剩也是泡沫形成的原因之一。
当银行信贷过度宽松时，大量资金进入股票市场，推动股票价格上涨。
此外，政策因素也对股票市场的泡沫形成起到了一定作用，例如政府的股市刺激措施可能会引导投资者进行短期投机，从而推高股票价格。
泡沫对中国股票市场以及整个经济的影响是深远的。
首先，泡沫破裂可能导致股票价格的暴跌，投资者的信心受到重创。
这将导致市场恐慌，进一步加剧股票价格下跌的力度。
其次，泡沫破裂可能引发金融风险。
一旦股价大幅下跌，很多投资者将陷入资不抵债的境地，银行和其他金融机构也将面临巨大的坏账风险。
最后，泡沫破裂对实体经济的影响也是不可忽视的。
由于中国股票市场的规模庞大，股市崩盘将引发信贷紧缩以及企业投资意愿的下降，从而对经济增长产生负面影响。
为了避免泡沫的出现及其潜在风险，中国政府应采取一系列措施来规范股票市场。
首先，加强监管和法律制度建设是必要的。
监管部门应加强对市场的监督，严防市场操纵和违法违规行为。
此外，加强信息披露的透明度也能够提高市场的有效性，减少投资者受市场情绪影响的可能性。
其次，加强投资者教育也是非常重要的。
政府可以通过提供相关培训和教育课程，帮助投资者增强风险意识和理性投资能力。
最后，建设多层次和多元化的资本市场也是规范股票市场的关键。
中国股市泡沫浅析
性 。同时， 随着股权分置的改革 ， 全流通时代逐步来 临， 在市场中除了金融资本 以外 ， 疑又增加 了一 无 种新 的博弈方一 产业资本 ，在全流通体制下 ， 应
如 何测 度股 市 的泡沫 ？产业 资本 对股 市 的泡 沫有 什 么 影 响？笔 者尝 试用 托宾 “ 理 论作 一论 述 。 Ｑ”
２ 目前 中国股票市场没有有效的红利分配机 ． 制 。投资者投资的主要 目的是获得买卖差价 ， 导致 了内部泡沫的产生 ， 投资者一味地“ 追涨” 。
所有可能得到的信息对未来价格、 红利和其他变量 进行尽可能有效 的预测 。但在现实生活中， 由于市
场信息阻隔、 投资者偏好差异 以及风险厌恶程度不
场稳定性较差 ， 上涨下跌 的动能较大 ， 单边上涨容易 产生泡沫， 单边下跌容易引起市场恐慌。 相信不久要 推出的股指期货 ， 将会起到市场稳定器 的作用 。
（ ） 三 文献 综述
二、 托宾 “ ＂ Ｑ 理论 ： 产业 资本与 金 融资本
的博弈
在 现代 社会 ，资本 分 为 产业 资 本 （ ｄ ｓｉ ｉ ｕｔａ ｎ ｒｌ ｃｐｔ ） ａｉ１和金融资产 （ｎｎｉ ａｉ ） ａ ｉ ｆ ａｃ ｃｐｔ 两大类 。产业 ｌ ａ １ ａ 资本是指投资于一切有形产品和生产资料 ， 包括土 地、 建筑物、 知识 、 用于生产产品的机械设备和运用 这些资源所必需 的有技术的工人乃至实体企业的
中图分类号 ：８ ０ １ Ｆ ３． ９ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ３ ３９ （０ ８ ０ － ０ ６ ０ １０ — ８ ０ ２０ ）９ ０ ６ － ５
一
、
问题 的提 出及文献综述
同， 理性预期的条件很难满足 。 非理性价格泡沫， 就
我国股市泡沫的若干探讨
我国股市泡沫的若干探讨一、我国股市泡沫形成的原因（一）证券市场本身的系统特性是根源证券市场交易对象的虚拟化，使得市场上的各类投资者有自由去根据各自的需要去理解股票的价值。
证券市场进入门槛低，任何人只要想就可以进行证券的买卖，但证券市场的预测和操作需要投资者拥有丰富的证劵知识和敏锐的市场洞察力，但在我国大部分得市场投资者不具备这样的能力，他们多数人只会盲目地跟风，宁愿听从一些小道消息也不学着去理解和分析市场信息。
这就给一些投机者有了可乘之机，一些机构和个人大量买入某只股票，从而造成该只股票价格虚高，其市场价值大大超过了实际价值，而人们被这样的虚假繁荣现象所迷惑开始疯狂跟进，使得股票价格与其实际价值相差越来越大，最终产生泡沫。
（二）信息不对称是导致投资者自目追高的主要原因市场上资产价值所反映的价格就是市场上信息充分体现那一点的价格。
没有人可以比市场更提前知道资产价值本身的信息，市场是最完整最及时反映价格的场所。
但是，由于交易者获得信息渠道不同和市场硬件条件所限，每一个投资者不可能完全做到信息对称，正因为产生了不对称，每个投资者才会根据自己的判断进行交易，在自认为掌握最新最完全的信息下做出最符合自己的投资，这种投资在另外一方信息有差别的投资者眼中可能却是不赞同的。
正因为如此，市场才能保证其充分流动性。
（三）市场行政主导占据主导导致泡沫的存在在我国经济中，政府在股市中扮演着多种角色，政府在既当选手又当裁判的情况下寻求自身利益的最大化，政策干预的公正性就得不到保证，结果应该以辅助为主的行政手段取代了以价格为导向的市场机制。
这严重阻碍了证券市场的健康发展，使得投资者不能准确地看清市场动向，也给一些投机者有了可乘之机。
我国股市有为国有企业筹措资金的习惯，这就导致了我国股票市场新股上市并不是真正意义上的市场选择，并没有把一些真正有市场前景，需要资金完善自己技术体系和品牌价值的企业作为上市的首选，而是证监会根据各地国有企业需求上市进行融资的总体需求，在结合股市具体的可容量来进行股市扩容。
如何简单判断中国股市泡沫大小？
中国泡沫市的这一“伟大杰作”，直接导致了股市“被调控”：既然疯牛已经失去理性，投资者又像是吃了“兴奋剂”不能自拔，那么，唯有政府出手来收拾这一可怕的局面。
2007年5月29日，上证综指收于4334点，再创历史新高。当晚，财政部宣布，从5月30日开始，股票交易印花税税率（买卖双边合计）从0.2％猛然提高到0.6％（这一税率一直维持到2008年4月23日）。随后四个交易日，股市连续暴跌，在第五个交易日（6月5日），盘中最低下探3404点，不过，午后大盘突然翻红，当天收于3767点。随后又大涨6个交易日，重回上升通道。
半年后，“好了伤疤忘了痛”的中国投资者再次进入“如痴如醉“的疯狂，他们最终将股指炒上了6124点的极乐世界！不过，一年之后，投资者又用实际行动将自己炒回到了1664点的出发点。这便是当时人们为“泡沫有益论”而付出的最大代价！
在股市大扩容后的今天，在真正的“全流通”时代，中国股市平均市盈率重心已悄然下移，而且是显著地下移。然而，股评家与投资者却仍在采用昨天的“市盈率眼光”来判断今天股市的泡沫，显然已经过时了、陈旧了。
大家知道，过去牛市平均市盈率峰值一般都会超过50倍或60倍，然而，今天的牛市标准已经不可同日而语，可以预料，今后的牛市平均市盈率峰值可能就是30倍或40倍左右。相反，熊市平均市盈率可能要低至15倍甚至10倍。这就是中国“全流通”股市的现在和将来。
截止2009年1月19日收盘，沪、深A股平均市盈率分别为28.47倍和47.99倍。中国银行再次沦为1600多只A股中的“最低价股”，唯有ST梅雁的股价低于中国银行，全部垃圾股的价格都被炒到4元以上。这是中国银行的尴尬？还是中国股市的尴尬？无论谁尴尬，但这绝对是中国股市“泡沫严重”的历史再现。
不过，在此必须特别说明的是：“泡沫严重”的这一判断标准，绝不是说“中国银行”的股价太低了，相反地，而是垃圾股的价格太高了，而且是高得离谱！甚至就连那40多家净资产为负数的“准破产公司”的股价都是高于中国银行的！
中国股市泡沫之忧
上述决定使股票交易 印花税 回到 了去年 月份政府上调前的水平，当时政府将
印花税上调两倍 ，以抑制 当时的市场泡沫。换言之 ，如今 中国当局正在做 的事 ，与
月份北京奥运会 开幕前让股市大跌 。 而情况并非如此。 上证综合指数连 续数月下跌 ， ２ ２日，该指数较去年 １ 月份 ６ 点的创 纪录高位跌幅过半。 ０ １４ ２ 中国股 市暴跌 ， 并不像较为发达 的经济体 中类似 下跌那样影响重大。 中国国 就 内而言 ， 主要受害者是将股市视为赌场 的小投资者 ， 而长线投资者仍 可 以夸耀可观
场没有预见到的 、史无 前例的”突 变， 食供 应将 会突然出现 紧张， 粮 价格将飙 升到
历史高位。联合 国说， 全球粮食价格 的上升 正在更 多国家造成更多的人挨饿。 忘 被 却 多年后 ，“ 民以食为天”这句话 再度 成为人们 的 口头禅。 联合国世界粮食计划署 （Ｎ Ｗ ｒ ｄ Ｆ ｏ ｒ ｇ ａ ） ｕ ｏ ｏ ｄ Ｐ ｏ ｒ ｍ 的执行 主任乔塞特一希兰 １ （ｏ ｅ ｔ ｈ ｅ ａ） “ Ｊ ｓ ｔ ｅ Ｓ ｅ ｒ ｎ 说， 我们非常担心 ， 我们正面临着 造成世界性饥荒的一场 完美 风暴 。 ”世界粮食计划署买来用 于分配的粮食 的成本在不到一年 的时间里 已经上涨
的利 润 。 即便 在 略 高于 ３ ０ 点 的水 平 ，上 证 综 指 自 ２ ０ 年 以来 也 上 涨 了两倍 。同 ００ ５ ０
样 ， 市暴跌对实体经济或外国组合投资者也没有太大影响 ， 国投 资者仅限于少 股 外
量参与 中国股 市。
鉴于以上考虑 ， 一切更令人觉得惋惜：中国政府最终没顶住压力 ， 这 决定 给不 断下跌 的股 市提供支撑，而不是 允许股市寻找 自身价位。 ２ 日， ０ 中国证监会 （ Ｒ） Ｃ Ｃ 发布 规定 ， Ｓ 限制持有上市公 司大量先前非流通股 的控 股股 东 （ 多数是 国有实体 ） 出售股票。上证综指 出现短暂飙升， 但旋 即回落。２ 日 ３ 晚间， 政府 再度 出手 ， 每笔股 票交易 的 印花税 率从 ０ ３ 下调 至 ０ １ ， 市的 将 ．％ ．％ 股
股票市场泡沫形成的必然性及其影响
（ 尔滨商 业 大学 哈 【 摘 德强 商务 学 院 ， 黑龙 江 哈尔滨 １ｏｏ ） ５ｏｏ
要】 市场经济的发 一定会带动资本 市场 的发展 ，资本 市场特别是股 票市场的发展也一 定会对市场经济的发展 展
起 着一定助推作用。但是 ， 股票市场的发展往往带有一定的泡沫性 ， 当的泡沫对经济的发展会起到推动作用， 适 而过份 的泡沫 对经济会产生破环作用。正确探究股票市场泡沫产生的机理及其影响 ， 当前 经济的发展 有一定的现 实意义。 对
要条件之一 。 只有保 持股 票 的高 度流动性 ， 才使得 股票具
大多数高于发行价，这就诞生了制度许的第二次泡沫； 最 后。 股票市场的监管制度中有很多禁止机构违规炒作票、
有了起码的交易基础，才有可能吸引大批的投资者入市 购买。有很大一部分投资者购买股票不是为了获取股息
而是为了谋取差价收益 ， 获得短期盈利 ， 操纵股价的处罚条款 ， 然而此类事件却屡禁不止 ， 一直在 进行长期投资 ， 并可以在这一 演绎着股票市场上的“ 警匪” 游戏 ， 这就诞生了制度不允 即预期他所购买的股票价格 明天会更高 ， 许但能与制度对抗共生的第三次泡沫。
期 收益对 一般人来说 贴 现率较 高 。 在此基 础上 ， 出投 他提
以当泡沫产生后，股票的真实价值不能对股价起到价值
中枢 的吸 引作用 ， 导致 股价 能够长 期 高于 价值 运行 。 沫 泡 得 以维持 。 而且从 一定意 义上看 ， 票价格高 于其净 资产 股
价值的部分 ， 就是股票价格的虚拟部分， 但股票价格虚拟 成份的存在是有其合理性和必然性的。 从理论上讲 ， 股票 价格 ＝ 股息 ， 利息率。 股票价格的高低直接与股息以及银 行利息率相关 ， 股票价格也不外是一种与利息率相关的 股息收入的资本化。因此， 在股票市场上 ， 价格高于真实 价格（ 每股净资产价值） ， 从而具有了“ 虚拟” 成分 ， 这也就 是说 ， 这有其存在的合理性且成为一种必然趋势。这样 ， 股票价格虚拟运动便成为一种独特的经济范畴。 ２ ． 从现实的制度上来说 ， 股票市场的制度本身与泡沫
股市泡沫产生的原因有哪些_为何不要迎着泡沫进军股市
股市泡沫产生的原因有哪些_为何不要迎着泡沫进军股市股市泡沫产生的原因有哪些_为何不要迎着泡沫进军股市股市泡沫就是指股市交易销售市场中股票的价钱远远超过其项目投资使用价值的状况。
简单而言就是说在短期内時间内，下面是整理的股市泡沫产生的原因有哪些，希望能够帮助到大家。
股市泡沫产生的原因有哪些1、股市交易销售市场中的虚拟化技术特点给了投资人必然的幻想空间，投资人会有自身的辨别与猜想，倘若此时遭受一些人的语言产生一部分误会，凭借传播媒介的健壮实际效果之中，就会促使大量的人做出过失的辨别，此时股市泡沫就会产生。
2、RMB升值也会造成股市泡沫的展现，RMB升值会有大量的资金流入股票销售市场，这时候股市时会有许多甚至高额的流通性资产展现，股市泡沫有挺大的也许性就会展现。
3、股市能够项目投资交易者开展交易的商品少，看空体制是股市销售市场稳定运行的关键一点儿，就现阶段中国的股市交易情况来讲，可交易类型仍是偏少，缺乏某些期货或金融衍生产品销售市场，这也会造成存有股市泡沫的风险。
股市泡沫的产生我觉得是1个连续的系统进程，并且呈单侧高涨趋势，升高的反映会让投资人认为也有持续增长的也许，随后就会吸引大量的人来项目投资，直至股票价格两者之间内函使用价值摆脱太远。
为何不要迎着泡沫进军股市胡佛可谓是生不逢时。
同样与他一样实行自由放任政策的柯立芝总统，恰到好处地在1929年经济危机到来之前离开了白宫，留下了“柯立芝繁荣”的良好记录。
而胡佛走上工作岗位之际，却赶上了美国股市和楼市大泡沫的破灭。
如果说，赶上危机多少算是运气问题，那么，对泡沫的轻视以及救市的犹豫不决，则是胡佛不可推卸的责任了。
尽管一些有识之士多次提议政府要对可能发生的危机主动干预，但胡佛和他的智囊们对潜在危机却置若罔闻。
很快地，由于消费者的购买力不足，美国经济运行中商品增加和资本输出困难，进一步引发了生产过剩和资本过剩。
与此同时，那些在投机行为中获得了高额利润的金融巨头，却并没有将大量资金投入再生产过程，而是投向了能获得更高回报的证券投资领域，结果是泡沫越来越大，最终吹破了事。
中国股市泡沫问题讨论综述
股权割裂时代的股价畸形、提高市场效率的同时，本来 就 应当获得股东利益趋于一致 、公司市值最大化 已成群体 意 识下的 “ 流动性溢价” ；另一方面，在流动性泛滥、资产价 格整体水涨船高的背景下，股市也理应获得 高于常态 的 “ 流动性溢价” 。此外 ，作为新兴资本市场，伴 随着中国经
济持续稳定增长、人民币持续升值、国力不断增强，投 资 中国资产，提高中国资产配置 比重，分享中国成长收益 ， 已成为全球资本的潮流选择 。显然，价格低廉 、与成长 中
市的内在属性 ，股市总是在泡 沫— 泡沫膨胀— 泡沫 破
裂— 产生新的泡沫这一过程中波浪式前进、螺旋式上升 。 所以，即使因大幅下跌泡沫暂时减小，还会出现新的泡沫
相关观点做一个综述，以便人们了解本次讨论的全貌，从
而使讨论得 以深人 。
膨 ［ 胀。 ４ ］
谢国忠认为，泡沫与正常的牛市之间的区别永远都不 可能有一个完全确切的答案。根据其定义，泡沫是一种非 理性现象。当许多人同时变得非理性时，市场泡沫就会 发
现， 那么泡沫就极可能要发生了。 川
刘玉平认为，泡沫具有如下的一些基础性特征： （ ） １ 最直接的表现是资产价格的暴涨和暴跌 ； （ 泡沫期间的 ） ２ 金融投机活动异常盛行和猖撅； （ 基础经济 因素对资产 ） ３ 价格变动几乎不会产生影响； （）泡沫发生的主要载体是 ４
股 房 市 ［ 票和 地产 场。 ｊ ６
升，从而减缓或者停 止储蓄从银行走 向股市 的步伐。但 中
果在大家的 一片看好声中 泡沫破裂了。 圈
成思危认为，股市本身就是一个虚拟经济，它 内在是 有泡沫的，没有泡沫，没有投机，就没有股市。但是过度 的投机就会造成泡沫的增长。股市泡沫增长到一定程度时， 市场会 自动地进行调整。但如果大家都过于乐观，这个 自 动调整就来得晚，但来得越晚跌得越厉害。大跌之后泡沫
对中国证券市场“泡沫”现象的再认识
、
原因。但是 ．我国上市公司在上市之初 就 以３ — ０ ０ ４ 倍的高市盈率发行新股 ．已
所谓股 市 “ 泡沫 ” ，是 指股票市场 价格严重超过股票的实际价值 。对股票 市场来说 ，与 ” 泡沫 直接相关的一个 概念 叫 市盈率 ” 。所谓 市盈率 是
上市公司则往往 ４ — ０ ０ ８ 倍的市盈率增 发新股 ，即在进八二级市场 前．就存在
叶月的时问 ， 、 股票市场共损失 １ 万亿元 ， ８ 当年的ＧＤ 估计也不过８ Ｐ 万亿元多一点 ． 也就是说 ．股市在４ 个月里的损失 ，相 当于全体 中国单月的ＧＤ Ｐ，换句话说 ， 在２ ０ 年７ ．仅仅在股市上损失的财 ０１ 月
富就抵消了全国人 民的劳动。跟６ ０ 万 ００ 股 民直接相关 的是流通股。６ 月底 ，两 市的流通市值为１ ９ 亿元 ，而至１ 月份 ． ８ ０
门显示所谓政绩、为了避 免由于连年亏 损而造成的壳资源丧失 、为了追求一定 的净资产收益率而保留配股资格或甚至 为了配合二级市场炒作 通过各种方式
隐瞒或粉饰真实的经营业绩 ，超过法律 法规允许 范围进行 利润调节 或财务 造 假。财务造假现象在我崮相 当普遍 ．不 仅一些上市公 司的招股说明书和财务报 告等公开信息 中屡屡出现虚假内容 ，少
中国股票市场的泡沫现象分析
中国股票市场的泡沫现象分析近年来，中国股票市场的泡沫现象备受关注。
这种现象并非新鲜事，早在2007年就曝出国内股市出现泡沫，而此后几年，股市波动剧烈，市场却并未形成真正的“牛市”。
而在去年底至今，股票市场一波高潮接着一波高潮，一度甚至被认为是一场基本面与逻辑大相径庭的疯狂行情。
那么，这些所谓的泡沫究竟是怎样形成的呢？首先，是投资者情绪过度炒作所导致的。
股票市场本质上是由股民构成的群体，而这个群体的行为显然会受到其情绪状态的影响。
当人们看到股价不断上涨时，面对眼前的这种繁荣景象，就可能会措手不及地跟着买进，从而推动股价更进一步。
这种投资者情绪的炒作行为往往会导致实际价值与股价的严重脱节，也就是我们所说的“估值泡沫”。
其次，是政策因素的影响。
在中国，政策性因素对于股票市场的影响尤其显著。
当政府有意推动股市或者协调股市时，包括投资者、市场机构在内的各方面主体纷纷响应，这样从某种意义上说会有意无意地加大资金规模，并不断推高股价。
例如最近几年推动A股向国际化转型、同时吸引海外资本入场等系列措施推动市场走高，但如今当政策逆转时，一些投资者的恐慌情绪也正在加剧。
而在具体操作上，境内一些上市公司的估值已经高到不可等闲视之地步。
通过不断炒作股价，有的上市公司甚至出现了“净利润为负但市值超过上市公司债务总额”的现象，这样的公司显然不具有实际价值，但其市值却在不断飚升。
这种行为往往会对“价值投资”的实际资金投入造成阻碍，从而助长股市泡沫现象的进一步膨胀。
同时，炒作行为所带来的“次新股狂潮”，也是造成股市泡沫的重要因素之一。
综上所述，中国股票市场的泡沫现象是由多种因素所导致的。
在未来，除了正常的市场调控外，还有待投资者自身的理性认识与反思。
为有效遏制泡沫现象，需要股民摆正投资风险意识，保持理性冷静，才能有效防范市场风险，保护自身利益。
我国股市泡沫化现象及其影响分析
我国股市泡沫化现象及其影响分析随着我国股市的发展，股票投资成为越来越多人追逐财富增值的方式。
然而，在股市的繁荣之下，也隐藏着一种不容忽视的风险，那就是股市泡沫化现象。
本文将分析我国股市泡沫化现象及其对经济和投资者的影响，并探讨如何预防和化解这一问题。
首先，我们来探讨股市泡沫化现象的特点与原因。
股市泡沫化指的是股票价格高估，投资者对未来股市前景过度乐观，盲目跟风、追涨杀跌的行为普遍存在。
这种现象通常源于市场过度炒作、投资者心理波动以及政策扶持等多重因素。
一方面，市场过度炒作导致投资者对涨停股票采取投机性买入，进一步推高股票价格。
另一方面，投资者心理波动使得投资者过度乐观，忽视了市场的风险和不确定性。
此外，政府的政策扶持也可能误导市场，引发过度投资，进而导致股市泡沫化。
然后，我们来探讨股市泡沫化现象对经济的影响。
首先，股市泡沫化可能引发金融风险。
当股市泡沫破裂时，投资者可能出现恐慌抛售，引发股市崩盘，并可能蔓延至整个经济体系，导致金融风险的扩大。
其次，股市泡沫化可能对实体经济产生负面影响。
过度投资于股市可能导致资源的浪费和错位配置，进一步削弱实体经济的发展动力。
此外，股市泡沫化还可能导致投资者财产损失，降低他们的购买力和消费意愿，进而对整个经济体系产生负面冲击。
接下来，我们来探讨股市泡沫化现象对投资者的影响。
首先，股市泡沫化会使投资者面临较高的投资风险。
当股票价格高估时，投资者可能处于高位买入的风险，一旦泡沫破裂，有可能面临较大的亏损。
其次，股市泡沫化还可能导致投资者心理的浮动。
在股市繁荣时，投资者情绪普遍乐观，但一旦泡沫破裂，投资者可能感到挫败和失望，进而对股市失去信心。
此外，股市泡沫化还可能使投资者对风险的认知产生偏差，使得他们在其他资产中过度投资，进一步加剧市场的不稳定性。
最后，我们来探讨如何预防和化解股市泡沫化问题。
首先，政府应加强市场监管，防范市场过度炒作和投机行为。
其次，投资者应树立正确的投资理念，增强风险意识，不盲目追涨杀跌。
股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题
股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题随着中国股市的快速发展，股票市场泡沫问题成为广受关注的焦点。
为了更好地理解中国股市的泡沫问题，我们需要探讨股票内在投资价值理论，并将其应用于中国的股市实践中。
股票内在投资价值是指一支股票在真实价值基础上的价值估计。
它是根据股票所代表的公司的基本面指标、未来的盈利预期、行业竞争力以及宏观经济环境等因素进行综合分析得出的。
内在价值理论的核心观点是，股票的价格会向其内在价值回归，如果股票价格低于其内在价值，它被认为是被低估的；相反，如果股票价格高于其内在价值，就被认为是被高估的。
然而，在中国股市中，我们常常看到股票价格偏离其内在价值，形成泡沫。
泡沫现象往往源自市场投机行为、信息不对称以及激励机制不完善等原因。
其中，投机行为是最主要的原因之一。
投机者追逐短期利益，通过购买高风险、高回报的股票获取暴利。
这种行为会导致市场价格偏离内在价值，形成泡沫。
信息不对称也是导致泡沫问题的重要因素。
一些投资者可以获得更多的信息，而其他人则无法获取。
这种信息不对称导致市场无法有效反映股票的真实价值，进而造成泡沫的形成。
此外，激励机制的不完善也是泡沫问题的一个重要原因。
激励机制的不完善导致公司经营者只关注股票的短期涨跌，而忽视了公司的内在价值。
这种情况下，股票泡沫问题就会不断出现。
中国股市泡沫问题的根源在于投资者对内在价值的认知和评估存在一些失误。
首先，许多投资者过于关注短期的市场行情，而忽视了公司的基本面和长期价值。
他们过分追逐市场热点和投机机会，盲目跟风从而推高股票价格。
其次，信息不对称导致投资者往往只能凭借有限的信息作出决策，容易被市场的噪音所干扰。
再次，没有完善的激励机制使得公司管理层更加注重短期股价表现，忽视了长期价值的实现。
这些因素共同促成了股票泡沫的形成和扩大。
为了解决中国股市的泡沫问题，首先需要加强投资者的教育和培训，提高他们对内在价值的认识和评估能力。
论中国经济泡沫形成的特殊性——以楼市和股市为例
明斯基 的两 重 定 价 理 论 能 使 我 们 更 好 地 观 察
度 上是 由于 实体 经 济发 展 导 致 ， 大程 度 上 是 人们 多 乐 观情 绪 的 反 映 ， 不 好 明 确 界 定 。 况 且 ， 字 上 并 数
的明确 界 定 也 并 无 多 少 实 际 意 义 。本 文 的 主 旨在 于， 从一 个 模 糊 的宏 观 状 态 出 发 ， 体 确 定 经 济 中 大 易 于产 生 泡 沫 的 领 域 ， 讨 泡 沫 有 多 大 、 由哪 一 探 是 层 次 的原 因 导 致 、 否 达 到 严 重 的 程 度 、 否 对 经 是 是 济 的稳 定性 构成 威 胁 ， 而更 深 刻 地 理解 和把 握 中 从
— —
以楼 市和 股 市 为例
王 光 俊
（ 山东 辛医药 大学 附 属 医院 ， 山东 济南 ２０ １ ） ５０ １
摘 要： 改革 开放 以来， 中国的经济发展取 得 了令人 瞩 目的成就。 然而 ， 经济发展 过程 中也 积 累 了一 些
不利 因素 ， 中 包括 经 济 泡 沫 的 积 累。 由 于 中 国政 府 能 实施 比 其 他 任 何 国 家的 政 府 更 为 强 大 的 领 导 ， 大程 其 很
的“ 金融 不稳 定性 假 说 ” 是金 融 领 域 的 经 典理 论 之
一
，
尤 其 是 国际金 融 危 机 爆 发 以来 ， 的思 想 逐 渐 他
被越来越 多 的人 所 接受 ， 们 把 以资产 价格 崩 溃 为 人 特 征的金 融危机 爆 发 称 为 “ 明斯 基 时刻 ” 。在
过于乐 观 的态度 ， 么对 某类 资 产未 来 收 益率 的预 那 期则普 遍偏 高 ， 众 的买 入行 为 将导 致 资 产价 格 的 公
中国股市的泡沫化现象及风险控制
中国股市的泡沫化现象及风险控制自2007年中国股市见顶以来，中国股市走出了一条充满波折的道路。
从牛市到熊市，从暴跌到反弹，股市的动荡一直伴随着投资者的心理。
在这段时期中，股市的泡沫化现象越来越突出。
泡沫化是指股票市场出现一些投机行为，过度买入股票，导致股市价格脱离实际价值。
首先，炒作行为是泡沫化现象的重要原因之一。
股市中有不少投机者以低买高卖为目的，通过人为操纵股票价格来赚取高额利润。
他们用各种手段来影响股票价格，并掌控了股市的震荡指针。
他们根本不关注公司的基本面，而是通过群体效应和短期赚差价的思路来炒作股票价格。
其次，过度发行股票也是泡沫化的重要原因之一。
股市中的大量公司，尤其是上市公司，为了扩大规模，大肆发行股票。
但事实上，在实际经济中，公司的利润却无法支撑这样的股票发行。
这种过度发行股票的行为，导致大量的公司狂奔上市，滥竽充数，结果就是出现了许多股票的实际价格与真实价值严重脱节的情况。
最后，缺乏有效监管也是泡沫化现象的重要原因。
股市的监管机构应该对市场进行管理和监督，从而保证市场公平、公正、透明。
但在过去的一段时间里，监管机构的监管手段和力度严重不足，导致市场出现许多黑色交易、不正当行为和欺诈行为。
针对这些泡沫化现象，我们必须采取有效的风险控制措施。
首先，要强化对股市的监管和管理，加大对股票发行的审查力度，避免高风险、低收益的公司通过股市快速获取利益。
其次，加强对股票市场的宣传和提高投资者的风险意识，鼓励大家理性投资、稳妥投资、长线投资，同时避免盲目跟风、炒作等行为。
最后，建立健全风险控制机制，为股市参加者提供一系列的风险防范和理财策略，保障他们的投资利益，提高股市的透明度和公正性。
总的来说，中国股市的泡沫化现象是一个长期而复杂的问题，需要我们从多个方面进行全面研究和掌握，在制定对策和采取行动的同时，推动经济的稳定发展和市场的健康发展。
中国股市泡沫研究及风险分析
中国股市泡沫研究及风险分析随着中国经济的不断发展，股市作为重要的融资和投资工具，吸引了众多投资者的关注。
然而，过去几年中国股市频繁出现的泡沫现象引起了广泛争议。
本文将就中国股市泡沫研究及风险进行分析，以期为投资者提供参考和建议。
一、泡沫定义及形成原因泡沫可以理解为市场实际价值与价格之间的差异。
当市场价格远高于实际价值时，就可能形成泡沫。
中国股市泡沫的形成原因较为复杂，主要包括以下几个方面：1. 投资者情绪影响：当市场情绪炙手可热，投资者普遍过分乐观时，容易出现投机行为，进而推高股市价格。
2. 杠杆效应：中国股市存在较高的杠杆交易，投资者通过杠杆增加了对股票的投资，一旦市场调整或出现风险，将加大市场波动和股市泡沫的风险。
3. 政策干预：政府的宏观调控政策对股市有直接影响，当政府出台鼓励政策时，市场投资热情高涨，往往也会刺激泡沫的产生和发展。
4. 信息不对称：部分机构或投资者对市场信息不对称，利用内幕信息或操纵股价等手段获利，进一步加剧了泡沫的出现。
二、中国股市泡沫案例研究1. 2007年股市泡沫案例：2007年中国股市出现了一次较为显著的泡沫，上证指数一度超过6000点。
这一泡沫的形成主要基于投资者情绪的推动，许多投资者对于未来中国经济的高增长预期，加上政府的鼓励政策，进一步推高了股价。
然而，泡沫最终在2008年初破裂，造成了大量投资者的损失。
2. 2015年股市泡沫案例：2015年中国股市再次出现较为明显的泡沫，这次泡沫的出现主要是由于政府放松了对股市融资的监管限制，吸引了大量散户加入股市。
在政府出台鼓励政策和大量杠杆交易的推动下，股市持续攀升，上证指数一度超过5000点。
然而，泡沫在同年6月破裂，股市重挫，数以百万计的散户遭受巨大亏损。
三、风险分析1. 投资风险：泡沫的形成本身就暗示了投资风险的存在。
当市场价格远高于实际价值时，投资者若未能及时抛出，将面临巨大的亏损风险。
2. 市场风险：中国股市的波动性较大，受到宏观经济政策、国际贸易环境等多种因素的影响，市场风险较高。
浅析股市泡沫问题
浅析股市泡沫问题浅析股市泡沫问题摘要：股票市场泡沫问题一直是理论界和实务界关注的重点，对于股票市场泡沫的研究由来已久，国内外学术界对它的探讨也一直没有停息。
本文根据股市泡沫形成的原因，重点阐述了中国股市泡沫过大的危害，并探讨了面对严重的股市泡沫问题应如何制定有效的策略及措施关键词：经济；金融；股市；股市泡沫股市泡沫是指股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象，泡沫的膨胀和破裂对经济发展的危害很大。
面对全球性的金融危机，股市如何向健康良好的方向发展，以及如何避免和减小股市泡沫带来的危害，是现阶段的一个重大问题。
而作为“保守经济”下的中国，更应该在充分认识股市泡沫的基础上，采取积极的措施，促进经济的发展。
因此，关于股市泡沫的研究是客观和现实的要求。
一、股市泡沫的成因1.证券市场本身的系统特性是股票市场泡沫的根源证券市场交易对象的虚拟化、符号化，使得股票市场上的各类投资者有了自由和充分的理由去根据自己的需要理解股票的价值。
当股票市场的某些权威机构和人士对某只股票做出了某种价值理解后，很容易得到市场的响应和认同，从而产生市场一致认同的偏离真实价值的理解价值，泡沫便产生了。
2.流动性过剩，大量资金流入股票市场人民币升值以及人们对人民币升值的预期，大量国外资金流入股市，导致股价攀升。
油价持续高涨，石油美元一直在全球范围及新兴市场寻觅投资机会，部分资本流入中国资本市场。
日元利率低，日元的利差交易带来了大量流动资金。
中国国内储蓄率居高不下，A股市场流通部分市值仅占储蓄总额的10%.此外，由于经常账户顺差不断增加，中国的财富亦以每月超过200亿美元的速度增长，官方外汇储备总额现已超过15万亿美元。
拥有如此巨额的流动性资金，股票市场存在出现泡沫的风险。
3.股票市场的体制不完善首先，政府行为发生扭曲。
一是政府对股票发行上市的严格管制取代了市场机制；二是股票交易管制不合理。
其次，监管部门行为发生扭曲。
一是监管行为扭曲，我国证券市场监管活动的行政化、短期化、随意化造成了股票市场的大起大落，加大了市场的泡沫；二是制度执行不力。
中国股市的泡沫与破裂
中国股市的泡沫与破裂中国股市一直是国内投资者关注的焦点，因为它不仅涉及到自身的利益，还影响着整个经济体系的稳定。
然而，近年来中国股市经历了一次又一次的泡沫和破裂，给投资者带来了巨大的损失，也对整个金融市场造成了冲击。
首先，我们需要了解什么是股市的泡沫。
泡沫是指市场价格远高于市值实际价值的情况，投资者对市场过度乐观，盲目追涨杀跌。
在中国股市中，泡沫主要是由投资者的“羊群心理”和过度放松的监管导致的。
当市场价格明显高于实际价值时，投资者往往会盲目跟风购买股票，进一步推高了股价。
而监管层对市场进行过度松懈的监管，未能及时干预和引导市场，使得泡沫进一步膨胀。
然而，股市泡沫一旦达到一定程度，破裂就势在必行。
最明显的迹象就是股价的剧烈下跌，成交量急剧萎缩。
这时，投资者一般会感到慌张，纷纷抛售股票以避险。
而抛售的行为会进一步推动股价下跌，形成恶性循环。
这种情况被称为市场的崩盘，很多投资者因此蒙受巨大的损失。
泡沫破裂后，股市经历了一段低迷期。
市场陷入恐慌状态，投资者信心丧失，不敢再进入市场。
股市的寒冬使得很多企业的融资渠道受阻，经济增长受到一定影响，也对整个金融市场产生连锁反应。
在这个时候，政府通常会采取一系列措施来稳定市场，比如加强监管，引导长期资金入市，提升投资者信心等。
然而，这些措施的效果需要时间来验证，股市的恢复也需要一个较长的周期。
为了避免股市泡沫和破裂的风险，中国股市需要加强法规建设和监管力度。
在法规层面上，应该提高监管部门的独立性和权威性，强化监管措施的执行力度，以及对于违规行为的惩罚力度。
在监管方面，应该引入更加科学和专业的监管手段，比如股市风险监测系统，及时发现并干预可能的风险因素。
此外，政府还应该加强投资者教育，引导投资者理性投资，避免盲目追涨杀跌，提高市场整体投资者素质。
就整体经济而言，股市泡沫的破裂无疑会对经济造成一定的冲击。
因此，政府在应对股市泡沫破裂时需要统筹考虑经济和金融的稳定。
尽管中国股市在过去多次泡沫和破裂中经历了挫折，但我相信随着中国经济体系的不断完善和监管机制的不断加强，在未来中国股市的风险可以得到有效控制，进一步提升市场的稳定性和透明度。
《股票市场的泡沫与崩溃》
《股票市场的泡沫与崩溃》
嘿，朋友！今天我要和你讲讲我亲身经历的一段有关股票市场的疯狂故事。
那是几年前，我身边的朋友小李，一个平时看着挺稳重的家伙，突然迷上了炒股。
有一天，他兴冲冲地跑来跟我说：“兄弟，我发现了个赚钱的好门道，股票这玩意儿能让人一夜暴富！”我当时半信半疑，毕竟这钱哪有那么好赚。
没多久，小李整天抱着手机，嘴里念叨着各种股票代码，还拉着我们几个朋友一起研究。
我看着那些红红绿绿的曲线，脑袋都大了。
有一回，我们几个聚在一块儿吃饭。
小李眼睛放光，挥舞着筷子说：“你们看这只股票，连着涨了好几天，我可是重仓买入啦！”我忍不住问他：“你就不怕跌了？”他满不在乎地说：“哪能啊，这趋势好着呢！”
那段时间，小李逢人就说自己在股票里赚了多少多少，周围不少人都心动了，跟着他一起跳进了股市。
可好景不长，股市突然风云突变。
有一天，小李脸色煞白地找到我们，声音颤抖地说：“完了，完了，全跌了！”我们都傻了眼。
之前还信心满满的他，现在像泄了气的皮球。
大家都慌了神，到处打听消息，盼着能有转机。
可股票就像失控的马车，一路狂跌。
有人忍不住割肉离场，一边卖一边骂：“这什么破股市，坑死人了！”也有人不甘心，死死守着，盼着能回本。
我算是看明白了，这股票市场啊，就像个喜怒无常的孩子，一会儿笑，一会儿哭。
咱普通人啊，还真摸不准它的脾气。
这不就跟泡沫似的，看着五彩斑斓，美丽诱人，可一不小心，“砰”的一声就破了，让人猝不及防。
所以啊，朋友，投资股票可得小心谨慎，别被那看似美好的泡沫给迷惑了，不然真得血本无归！。
中国股票市场泡沫问题浅析
中国股票市场泡沫问题浅析1股市泡沫的概念所谓“泡沫”，通俗的理解应该是在一定时期内某交易对象的价格高出其内在的价值部分的一种现象。
在《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》（1992）中，泡沫指在一个连续金融运作过程中，一种或一系列得资产价格的突然上升，随着最初的价格上升产生对远期价格继续上升的预期，从而吸引新的买者，总的来看在整个过程中，投机者感兴趣的是买卖资产获得的收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力[1]。
各国对泡沫定义尚未形成一致的意见，但各种不同的关于泡沫的表述却存在很多共性方面，这些共同点基本可以反映出泡沫的本质特征。
（1）泡沫存在泡沫载体资产(简称泡沫资产)，且载体可在交易中增值；（2）泡沫资产常具有较低的供给弹性，当较短时期内存在迅速增加的需求压力时，供给难以足够灵活地变动来平衡需求增长；（3）泡沫资产受制于经济基本面因素，具有内在价值;但内在价值通常不能直接观测到，需要根据各种经济基本面因素采用一定的方法进行估计推断；（4）泡沫资产价格围绕内在价值上下波动，泡沫资产价格对其内在价值出现大幅度偏离时泡沫产生，泡沫运行的最终结果是破灭，但泡沫破灭产生的经济后果不必然相同[2]。
2 股市泡沫形成的基础条件2.1 股市泡沫形成的物质性基础条件虚拟经济的不断发展是股市泡沫形成的物质性基础条件。
虚拟经济一般是相对于实体经济(RealEconomy)而言的。
国内外学者对虚拟经济的概念并未取得一致认识。
关于虚拟经济的种种争论姑且不论，从各类对虚拟经济的定义看，每个定义都有一定的合理性，都在一定程度上揭示了虚拟经济的本质。
尽管定义角度不同，但都有共同之处，即虚拟经济是在实体经济基础上产生而且以虚拟资本为载体。
因此，可以认为，虚拟经济以虚拟资本运动为主体，是虚拟资本增长及其活动范围不断扩大导致经济虚拟化程度不断加深的动态变化过程。
虚拟经济的起点是虚拟资本，经济不断虚拟化是虚拟资本不断膨胀，信用规模不断扩大的必然结果。