高级财务管理讲义(ppt 64页)
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高级财务管理理论PPT培训课件讲义
高级财务管理理论
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 第七节 第八节 高级财务管理的界定 财务管理制度文化 财务管理陷阱 财务管理哲学 财务管理假设 企业财务政策及其制定原则 企业财务关系协调 企业财务公关管理
第九节 企业财务管理创新
第一节 高级财务管理的界定
• • 一、高级财务管理的界定 我们认为把财务管理教材划分为原理（初级）、中级、高 级，并不一定是初级最简单、中级较难、高级最难，而是一种 知识内容上的递进与补充。原理讲财务管理的基础知识，中级 讲企业财务管理中系统的、常用的基本知识，高级讲原理和中 级中没有系统涉及的。 二、本教材对高级财务管理内容的确定 这里面除了一些基本的财务管理知识外，还有一些是我们 多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经 公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳 入到教材中来。
•
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3.财务管理制度是 “法规”。 4.财务管理制度是一项基础性工作。 所谓基础性工作是指它是一个组织的最基本工作，一个组 织如果没有财务管理制度，就无法正常运转。 财务管理制度文化的研究对象是财务管理制度产生与发展 的文化背景，可以从三个方面进行研究。 第一，财务管理制度文化的主体——财务管理制度； 第二，财务管理制度文化的实施系统——各种具体的财务 管理制度； 第三，财务活动中的财务关系——反映了财务管理制度文 化的性质与水平。 广义的财务管理制度包括以下几个方面的内容： 第一，资本的所有权制度。 第二，财务运行机制。
•
2.制订财务管理制度要注重实践性，即应工作需要而制订, 要从实际出发，在认真调查研究的基础上制订好财务管理制度.
•
3.财务管理制度制订要注意群众性，财务管理制度事关组 织中的全体相关者，人人都要执行财务管理制度，遵守财务管 理制度。 就目前我国现状而言，适应社会主义市场经济发展的财务 精神文化、财务管理制度文化远未形成，财务物质文化虽有所 发展，但是受到了许多消极因素的影响。建设我国健康成熟的 财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。 四、财务管理制度与财务管理制度文化 广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的 总和。 狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的 一系列规则。 财务管理制度有四个特点： 1.与财务文化有关。 2.与组织学有关。
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 第七节 第八节 高级财务管理的界定 财务管理制度文化 财务管理陷阱 财务管理哲学 财务管理假设 企业财务政策及其制定原则 企业财务关系协调 企业财务公关管理
第九节 企业财务管理创新
第一节 高级财务管理的界定
• • 一、高级财务管理的界定 我们认为把财务管理教材划分为原理（初级）、中级、高 级，并不一定是初级最简单、中级较难、高级最难，而是一种 知识内容上的递进与补充。原理讲财务管理的基础知识，中级 讲企业财务管理中系统的、常用的基本知识，高级讲原理和中 级中没有系统涉及的。 二、本教材对高级财务管理内容的确定 这里面除了一些基本的财务管理知识外，还有一些是我们 多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经 公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳 入到教材中来。
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3.财务管理制度是 “法规”。 4.财务管理制度是一项基础性工作。 所谓基础性工作是指它是一个组织的最基本工作，一个组 织如果没有财务管理制度，就无法正常运转。 财务管理制度文化的研究对象是财务管理制度产生与发展 的文化背景，可以从三个方面进行研究。 第一，财务管理制度文化的主体——财务管理制度； 第二，财务管理制度文化的实施系统——各种具体的财务 管理制度； 第三，财务活动中的财务关系——反映了财务管理制度文 化的性质与水平。 广义的财务管理制度包括以下几个方面的内容： 第一，资本的所有权制度。 第二，财务运行机制。
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2.制订财务管理制度要注重实践性，即应工作需要而制订, 要从实际出发，在认真调查研究的基础上制订好财务管理制度.
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3.财务管理制度制订要注意群众性，财务管理制度事关组 织中的全体相关者，人人都要执行财务管理制度，遵守财务管 理制度。 就目前我国现状而言，适应社会主义市场经济发展的财务 精神文化、财务管理制度文化远未形成，财务物质文化虽有所 发展，但是受到了许多消极因素的影响。建设我国健康成熟的 财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。 四、财务管理制度与财务管理制度文化 广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的 总和。 狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的 一系列规则。 财务管理制度有四个特点： 1.与财务文化有关。 2.与组织学有关。
高级财务管理PPT课件
收购的发生，故而收购常常选择避开他们。目标企业管理层的抵制往往 造成收购成本高于兼并成本。 （4）在要约收购中，由于总有一小部分股东坚持不出让股票，故而目标企 业总是无法被完全吸收。 （5）若要求完全地吸收，则需通过兼并方式，有许多股票收购后来都以兼 并告终。
6
并购的类型
❖ 1、纵向与并购、横向并购、混合并购 ❖ 2、善意并购与敌意并购 ❖ 敌意并购的两种方式： ❖ 获取委托投票权 ❖ 收购被并购公司股票 ❖ 3、现金购买、股票换取、承担债务
20
写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
You Know, The More Powerful You Will Be
21
谢谢你的到来
学习并没有结束，希望大家继续努力
7
8
Cont.
接管与并购？（并购的类型）
接管
收购 委托投票权争夺 转为非上市
吸收合并或新设合并 收购股票 收购资产
9
第二节、并购的动因及效应
一．企业并购的动因分析 ➢ 企业并购协同效应，主要体现在三个方面：
（1）经营协同。企业并购后，因经营效率的提高带
来的效益。（2）管理协同。企业并购后，因管理 效率的提高所带来的收益。（3）财务协同。企业 并购后对财务方面产生的有利影响。 ➢ 从企业战略管理角度看，企业并购有以下驱动因素： （1）追求高额利润。（2）减少风险，减轻由于危 机所受的损失。
➢ （2）估计并购成本。 ➢ （3）确定并购创造的价值增值。
18
Cont.
并购第二阶段
主要财务问题：
6
并购的类型
❖ 1、纵向与并购、横向并购、混合并购 ❖ 2、善意并购与敌意并购 ❖ 敌意并购的两种方式： ❖ 获取委托投票权 ❖ 收购被并购公司股票 ❖ 3、现金购买、股票换取、承担债务
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
You Know, The More Powerful You Will Be
21
谢谢你的到来
学习并没有结束，希望大家继续努力
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Cont.
接管与并购？（并购的类型）
接管
收购 委托投票权争夺 转为非上市
吸收合并或新设合并 收购股票 收购资产
9
第二节、并购的动因及效应
一．企业并购的动因分析 ➢ 企业并购协同效应，主要体现在三个方面：
（1）经营协同。企业并购后，因经营效率的提高带
来的效益。（2）管理协同。企业并购后，因管理 效率的提高所带来的收益。（3）财务协同。企业 并购后对财务方面产生的有利影响。 ➢ 从企业战略管理角度看，企业并购有以下驱动因素： （1）追求高额利润。（2）减少风险，减轻由于危 机所受的损失。
➢ （2）估计并购成本。 ➢ （3）确定并购创造的价值增值。
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Cont.
并购第二阶段
主要财务问题：
《高级财务管理》PPT课件
率”。
第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列
财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有
资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经
公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化，我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化，即人性是善良的，
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
一是财务主体地位是否确立；
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先，重视资产管理，不重视资本管理。
其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点：
1）与财务文化有关。
高级财务管理全册教学课件(全)
高级财务管理全册教学课件(全)一、教学内容本节课的教学内容来自于《高级财务管理》全册教材，主要涵盖财务管理的基本概念、财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资、短期财务管理等章节。
具体内容包括：1. 财务管理的基本概念：介绍财务管理的定义、目标、原则和方法等。
2. 财务报表分析：分析资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，评估企业的财务状况和经营成果。
3. 资本预算：介绍资本预算的定义、流程、方法和技术，如净现值、内部收益率、回收期等。
4. 资本结构：探讨资本结构对企业价值的影响，介绍债务和股权融资的优缺点。
5. 股利政策：分析股利政策的类型、影响因素和决策原则。
6. 长期筹资：介绍长期筹资的途径、优缺点和风险。
7. 短期财务管理：探讨短期财务管理的任务、现金管理、应收账款管理和存货管理等内容。
二、教学目标1. 了解财务管理的基本概念和目标，掌握财务报表分析的方法。
2. 学会使用资本预算的方法和技术，评估投资项目的可行性。
3. 理解资本结构对企业价值的影响，学会制定合理的股利政策。
4. 掌握长期筹资的途径和风险，了解短期财务管理的任务和管理方法。
三、教学难点与重点重点：财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资和短期财务管理等内容。
难点：资本预算的方法和技术、资本结构对企业价值的影响、股利政策的制定等。
四、教具与学具准备教具：多媒体教学课件、黑板、粉笔等。
学具：教材、笔记本、计算器等。
五、教学过程1. 实践情景引入：通过一个企业的财务报表案例，引发学生对财务管理的好奇心，引出本节课的主题。
2. 教材讲解：讲解财务管理的基本概念、财务报表分析的方法、资本预算的技术等。
3. 例题讲解：通过具体的例题，讲解资本预算的方法、资本结构的决策原则等。
4. 随堂练习：学生分组讨论和解答例题，巩固所学的知识。
5. 课堂互动：学生提问、教师解答，增强学生的理解。
6. 作业布置：布置相关的作业题目，帮助学生巩固所学知识。
高级财务管理ppt课件
难以定义？
1、税后利润
A 公司
B 公司
1000万元
800万元
哪个公司做得更好？
2、总资产收益率或净资产收益率
C 公司 D 公司
50％
20％
哪个公司更成功？
项目投融资决策研究： 进一步分析
Jack公司当前资产负债表 单位：万美元
资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益
10000
流通股为 10000万股
0
负债融资 ？
0.024
现代公司理财基本目标：股东财富最大化 普通股价值估价模型
1、普通股股利估价模型
∞
Dt
V0 ＝ Σ ───
t=1 (1+ke)t
2、成长型股利估价模型
D1 V0= ────
Ke – g
(Ke > g)
V0 每股股票价值 D1 来年每股现金股息 Ke 股东要求收益率 g 每股现金股息的年递增率
公司财务管理概论 财务管理决策领域分析 财务分析 资本预算
第一讲 公司财务管理概论
一、 公司理财理论与实践的发展简史 二、 财务管理在公司中的角色地位 三、 几大关键概念
一、公司理财理论与实践的发展简史
1． 中国
1980-
2． 西方
189630年代以前 1930-1960年 1960-2002年
-------------8 00 320
-------------480
优先股股利
0
---------------
---------------
归 属 普 通 股 的 收益 4 8 0
普通股股利
80
--------------留存收益
--------------400
高级财务管理一ppt课件
主要职能—内部管理和控制。 理论成果: 1951年美国乔.迪安《资本预算》
9
(3)第三次浪潮—投资财务管理阶段（现代财务 管理阶段）20世纪60年代。
主要职能—投资风险的分析与防范。 理论成果: 美国 Franco Modigliani 美国 ler 美国 Harry.M.Markowitz 美国 William.F.Sharpe
高级财务管理学
企业并购财务管理 企业集团财务管理 国际财务管理 中小企业财务管理 非营利组织财务管理 企业破产、重整与清算财务管理
1
第1章 总论
学习目标: 掌握财务管理理论结构的概念和基本框架 掌握财务管理假设的构成及其与高级财务管理内
容的关系 了解高级财务管理的产生 了解财务管理的环境 掌握高级财务管理的基本内容
（1）财务管理环境按其包括的范围：分为宏观财务管理环境和 微观财务管理环境；
（2）财务管理环境按其与企业关系：分为企业内部财务管理 环境和企业外部财务管理环境；
(3)财务管理环境按其变化情况：分为静态财务管理环境和动 态财务管理环境；
13
SUCCESS
THANK YOU
2019/6/13
1.2财务管理理论前提--财务管理假 设
2
1.1 财务管理的理论结构
财务管理理论结构的概念 《现代汉语词典》对结构的解释是：结构是各个组成
部分的搭配和排列。 借用结构的基本定义，可以将财务管理理论结构定义为：
财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或 要素）以及这些部分之间的排列关系。 本书所建立的是以财务管理环境为起点，财务管理假设 为前提，财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、 财务管理的应用理论构成的理论结构。
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(3)第三次浪潮—投资财务管理阶段（现代财务 管理阶段）20世纪60年代。
主要职能—投资风险的分析与防范。 理论成果: 美国 Franco Modigliani 美国 ler 美国 Harry.M.Markowitz 美国 William.F.Sharpe
高级财务管理学
企业并购财务管理 企业集团财务管理 国际财务管理 中小企业财务管理 非营利组织财务管理 企业破产、重整与清算财务管理
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第1章 总论
学习目标: 掌握财务管理理论结构的概念和基本框架 掌握财务管理假设的构成及其与高级财务管理内
容的关系 了解高级财务管理的产生 了解财务管理的环境 掌握高级财务管理的基本内容
（1）财务管理环境按其包括的范围：分为宏观财务管理环境和 微观财务管理环境；
（2）财务管理环境按其与企业关系：分为企业内部财务管理 环境和企业外部财务管理环境；
(3)财务管理环境按其变化情况：分为静态财务管理环境和动 态财务管理环境；
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SUCCESS
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2019/6/13
1.2财务管理理论前提--财务管理假 设
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1.1 财务管理的理论结构
财务管理理论结构的概念 《现代汉语词典》对结构的解释是：结构是各个组成
部分的搭配和排列。 借用结构的基本定义，可以将财务管理理论结构定义为：
财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或 要素）以及这些部分之间的排列关系。 本书所建立的是以财务管理环境为起点，财务管理假设 为前提，财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、 财务管理的应用理论构成的理论结构。
高级财务管理PPT课件
1 高级财务管理概论
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
高级财务管理的基本概念(ppt版)
本书多级法人治理结构的企业集团为根本范 畴，研究的主要是由总部〔母公司\集团公 司〕最高决策层站在财务(cáiwù)战略与财务(cáiwù) 政策层面，对企业集团财务(cáiwù)活动所实施 的整体性的战略规划、政策指引、制度标 准与决策督导，而不直接涉及各种日常性 的、琐碎的、技术操作性的财务(cáiwù)管理适 宜。
的财务战略、财务政策与财务管
理策略，把传统的单一法人组织结构下的日
常企业 财务管理提升到一个更高的带有战略
性、政策性、统合性的管理层面。
第三页，共一百二十五页。
学习 目的 (xuéxí)
提高?企业财务管理?的理论(lǐlùn)层次 为后续?财务报表分析?学习奠定根底
第四页，共一百二十五页。
?高级财务管理?的根本(gēnběn)思路
企业(qǐyè)集团财务管理特征
二、财务目标(mùbiāo)及特征
集团整体财务目标在战略上的统合性
共同目标：实现企业市场价值与所有者财富最大化 ；
第十四页，共一百二十五页。
企业(qǐyè)集团财务管理特征
三、财务管理客体及其特征(tèzhēng) 根本对象：资金或价值运动范畴
比较项目 单一企业
资金运动 ： 自成系统
第七页，共一百二十五页。
第一单元 企业集团治理结构与财务管理体制 教材的第一章、第二章、第三章
第二单元 企业集团财务战略与预算(yù suàn)控制
教材的第四章、第五章 第三单元 企业集团投资政策及管理策略
教材的第六章、第七章、第八章、第十章 第四单元 企业集团融资政策及风险预警
教材的第九章、第十三章
第二十一页，共一百二十五页。
公司治理结构 内容 (jiégòu)
•产权制度
的财务战略、财务政策与财务管
理策略，把传统的单一法人组织结构下的日
常企业 财务管理提升到一个更高的带有战略
性、政策性、统合性的管理层面。
第三页，共一百二十五页。
学习 目的 (xuéxí)
提高?企业财务管理?的理论(lǐlùn)层次 为后续?财务报表分析?学习奠定根底
第四页，共一百二十五页。
?高级财务管理?的根本(gēnběn)思路
企业(qǐyè)集团财务管理特征
二、财务目标(mùbiāo)及特征
集团整体财务目标在战略上的统合性
共同目标：实现企业市场价值与所有者财富最大化 ；
第十四页，共一百二十五页。
企业(qǐyè)集团财务管理特征
三、财务管理客体及其特征(tèzhēng) 根本对象：资金或价值运动范畴
比较项目 单一企业
资金运动 ： 自成系统
第七页，共一百二十五页。
第一单元 企业集团治理结构与财务管理体制 教材的第一章、第二章、第三章
第二单元 企业集团财务战略与预算(yù suàn)控制
教材的第四章、第五章 第三单元 企业集团投资政策及管理策略
教材的第六章、第七章、第八章、第十章 第四单元 企业集团融资政策及风险预警
教材的第九章、第十三章
第二十一页，共一百二十五页。
公司治理结构 内容 (jiégòu)
•产权制度
高级财务管理ppt-优质课件
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5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021
– 组织结构说：指由所有者、董事会和高级执行人员三者组成的 一种组织结构，在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。
– 决策机制说：公司治理被看作是一个决策机制，而这些决策在 初始合约中没有明确设定。
1.1 公司治理概述
• 1.1.2公司治理的理论基础：公司是一组权利的集合 – 公司尽管是法人组织，但其利益关系却更多地来自并取决于与公司有 利益关系的自然人的利益及行为倾向。 – 1.出资人权益 • （1）财产权 – 从完整意义上说，企业财产权包括请求权、处置权、使用权 、豁免权。请求权分为财产占有、使用、管理及收益分配四 个方面。
•
11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21.6.1315:21:3615:21Jun-2113-J un-21
•
12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。15:21:3615:21:3615:21Sunday, June 13, 2021
1.2 公司治理对象的基本特征
– 3.损失风险 损失风险方面ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ股东回报具有高度的不确定性。 – 4.控制 股东在公司里有没有真正代表其利益的人，对公司与股东的
关系会有很大的影响。 • 1.2.2股东与企业
– 1.期限 – 2.回报
• 在回报方面，股东在公司可取得两种回报：每年公司的现金分红 及卖出股票时所取得的资本利得或损失。
高级财务管理,课件
股票价格P1=PEG×E1×G1
其中，P1是预测的下一年的股价； E1是公司下一年的每股预期收 益； G1是预测的下一年的每股收益增长率
PEG与业绩成长性：
当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业 绩的成长性。 当PEG大于1时，表明这只股票的价值可能被高估，或者市场认为这家 公司的业绩成长性会高于市场的预期。 当PEG小于1时，表明市场低估了这只股票的价值，或者市场认为其业 绩成长性可能比预期的差。 注意：不能够机械地单以PEG论估值，还必须结合国际市场、宏观经济、国家的产 业政策、行业景气、资本市场阶段特点、股市的不同区域、上市公司盈利增长的持续
率折现而来。
在最普遍的情况下，公司的价值可表示为：
TVa
FCFt Vt (1 WACC ) t (1 WACC ) t
式中，TVa为企业价值；FCFt为在t时期内企业的自由现金流量；Vt 为t时刻企业的终值；WACC为加权平均资本成本或贴现率 适用于稳定现金流量的公司，或是早期发展阶段的公司
出发的角度
P/E倍数=股 票市值/ 预测净 利润
EV/EBITDA倍 数 =EV/EBITD A，反映了 投资资本 的市场价 值和未来 一年企业 受益间的 比例关系 全体投资人
股东
3. PEG指标法
含义：是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业 动态成长性估计的不足，其计算公式是： PEG=PE/企业年赢利增长率 注：企业年赢利增长率一般取公司未来3年或5年以上的每股收益复合增长率 优点：将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩 作出准确的预期。 局限性：PEG不能单独使用，必须与其他指标结合起来； 用PEG法估算公司价值，就是用合理的PEG与预测的盈利和预测的盈利增长率的 乘积估算股票价格，其计算公式是：
高级财务管理.最全优质PPT
二、预算的种类
• 1、按照涉及的内容分类，可以分为 • 业务预算（经营预算）、 • 资本预算、 • 筹资预算、 • 财务预算 • 2、从预算的层级角度区分，可以分为 • 企业集团预算、子公司或事业部预算、部
门预算、项目预算等。
二、预算的种类
• 3、按照预算是否存在期间限制，企业预算 可以分为期间预算和项目预算。
接管理。有助于明确工作目标。有利于增强企业 集团的综合盈利能力。
缺点：可能引发短期行为，使企业只顾预算年度 利润，忽略企业长远发展；可能引发冒险行为， 使企业只颐追求高额利润，增加企业的财务风险 和经营风险；可能引发虚假行为，使企业通过一 系列手段虚降成本， 虚增利润。
• 4、适用范围：主要适用于以下类型的企业： • 以利润最大化为目标的企业 • 大型企业集团的利润中心管理
第一节 财务预算管理概述
• 一、预算的概念
•
预算本身并不是最终目的，更多的是充当
一种在公司战略与经营绩效之间联系的工具。
预算体系在分配资源的基础上，主要用于衡量
与监控企业及各部门的经营绩效，以确保最终
实现公司的战略目标。
•
一定时期为达到一定目的进行配置
• 2、管理程序：“以销定产”
• 3、优缺点： • 优点：考虑到了市场需求，提高市场占有
率，减少资金沉淀。 • 缺点：可能过度重视销售而忽视降低成本，
也可能过度赊销增加坏帐损失。
• 4、适用范围：主要适用于以下类型的企业： • 以快速成长为目标的企业 • 处于市场增长期的企业 • 季节性经营的企业
算的总称，具体包括现金预算、预计利 此来确定销售量变动范围和价格变动幅度，最终形成弹性预算，以增强应变能力和相应的指导与控制作用。
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应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据 短期贷款
普通股 股本 1,000 发行溢价 2,000
存货
1, 000
其它流动资产 0 长期负债 2,000
长期贷款
优先股 留存收益 1,000
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产
固定资产 4,000 土地
设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
# 确定最佳的营运资本金额 •永久性流动资产 •融资与投资的配比原则 金额 期限 成本与收益 风险
4. 股利政策
第三讲 资本预算
---- 长期投资项目的决策和 预算管理
决策：项目是否可取？ 管理项目期间现金流量
案例分析
0
1
初 始 固 定 资 产 投 资 -8000
预计销售收入
10000
经 营 性成 本 和费 用（不含折旧） -6000
财务副总裁
会计长
数据处理 税务会计 管理会计
财 务 会计
簿记
三、 几大关键概念
1.货币的时间价值 2.财务管理的基本目标 * 利润最大化目标存在的重大缺陷 * 现金流量预算管理的重要性
（案例１和兰铝） * 股东财富最大化
# 现值估价方法 普通股股利估价模型
ห้องสมุดไป่ตู้
∞
Dt
V0 ＝ Σ ──────
t=1 (1+k)t
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据
短期贷款
普通股 股本 1,000 发行溢价 2,000
存货
1, 000
其它流动资产 0 长期负债 2,000
长期贷款
优先股 留存收益 1,000
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产
# 成长型股利估价模型
D1
V0= ──── (Ke > g)
Ke – g
V0 每股股票价值
D1 来年每股现金股利
Ke 股东要求收益率
g 每股现金股利的年递增率
3．代理问题、代理成本和解决方法
激励方法 制约方法
＃ 股票期权 ＃ 大部分解决方法只能治标而难以治本 ＃ 企业应有高远的目标和使命 *企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工 应在促进企业进步的同时提升自己
5 ,6 0 0 -------------
8 ,4 0 0
1 0,0 0 0 4 ,0 0 0 ← 税 盾 -----------
6,0 0 0
成长型股利估价模型
D1
Ke =
+g
P0 (1 - f )
Ke 发行新股的融资成本 D1 来年每股现金股利 Ｐ0 新股发行价格 f 发行费率 g 每股现金股利的年递增率
Decision 5. 股利政策/ dividend Policy 6. 风险收益分析/risk - Return Analysis
1.资金来源、成本和风险分析
资产/Assets ＝
负债/Liabilities ＋ 股东权益/Owners' equity
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
第一讲 公司财务管理概论
一、 公司理财理论与实践的发展简史 二、 财务管理在公司中的角色地位 三、 几大关键概念
一、公司理财理论与实践的发展简史
1． 中国 2． 西方
30年代以前 1930-1960年 1960-2000年
资产/Assets ＝ 负债/Liabilities＋ 股东权益/Owners' equity
-------------2 ,4 0 0 1 ,4 0 0
---------------
---------------
归 属 普 通 股 的 收益 1, 0 0 0
普通股股利
400
--------------留存收益
--------------600
1 4 ,0 0 0 0
-----------14,000
销售费用
------------4 0,0 0 0 2 6,0 0 0
管理费用
总务费用
-----------经营利润 利息
-------------1 4,0 0 0 1 0,0 0 0
-----------税前利润 税 @ 40%
-------------4 ,0 0 0 1,6 0 0
----------税后利润 优先股股利
折 旧 (直 线 折旧)
-2000
息税前收益
2000
税 @ 40%
-800
税 后经营性 收 益
1200
折旧
2000
现 金 (来 年 销 售 的 10％) -1000 -1000
存 货 (来 年 销 售 的 20％) -2000 -2000
固定资产 4,000 土地
设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
中国上市公司的股本结构
二、财务管理在公司中的角色地位 总裁
生产技术 营销副总 财务副总 人力资源 总务副总
副总
副总
会计长
财务长
财务长
与 外部 金 融 机 构 的 关 系 股利政策 资本结构管理 融资决策 财务分析 资本预算 应收账款和存货管理 短 期 投 资管理 现金管理
2.资本结构管理
MM1理论 传统理论 MM2理论
3. 营运资本管理
营运资本 = 流动资产 5,000
1,000
现金
1,000
短期投资
500
应收帐款 2,500
存货
1,000
其它流动资产 0
流动负债 4,000
应付帐款 短期应付票据 短期贷款
# 确定最佳的流动资产规模 --- 流动资产投资最小化
第二讲 财务管理决策领域分析
1. 资本预算/Capital Budgeting 2. 营运资本管理/Working Capital
Management 3. 资金的来源,成本和风险/Sources, Costs
and Risks of Funds 4. 资本结构决策/Capital Structure
高级财务管理
课程目标
1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论 和思路 2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证 关系 3、深入理解资本预算的重要意义及基本方法 4、掌握科学的财务分析方法
授课安排
第一讲 第二讲 第三讲 第四讲
公司财务管理概论 财务管理决策领域分析 资本预算 财务分析
公司财务管理
中国上市公司的股本结构
在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：
普通股 留存收益 优先股 债券
1926----1988年美国证券市场收益率
短期国债 ３.５％ 长期国债 ４.６％ 公司债 ５.３％ 普通股 １２.１％
损益表
销售收入 销售成本
10 0,0 0 0 6 0,0 0 0
-----------毛利 经营费用