高级财务管理讲义(ppt 64页)
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第一章 高级财务管理概述PPT课件
Learning Is To Achieve A Certain Goal And Work Hard, Is A Process To Overcome Various Difficulties For A Goal
25
7
本金起点论
通过企业资金的初始形态，解释企业本 金的增值问题。
本金起点论注重现实资金的保值增值问 题，而理论解释不够充分
8
目标起点论
通过财务管理的展开构建财务管理理论 体系
目标作为起点有点不合逻辑
9
财务管理环境起点论
财务管理环境对财务管理假设、财务管 理目标、财务管理方法、财务管理内容 等具有决定作用。
10
财务管理假设
理财主体假设 持续经营假设 有效市场假设最大化 每股收益最大化 企业价值最大化 （股东财富最大化）
12
影响财务管理目标的利益相关 者
投资者 债权人 企业职工 政府
13
高级财务管理的对象
企业财务管理的特殊问题 特殊企业的财务管理问题 投资、筹资、股利分配以外的其他财务
17
企业资本经营财务管理
资本扩张财务管理 资本收缩财务管理 所有权结构财务管理 债转股问题研究
18
企业财务风险管理
财务风险预警 财务风险评估 财务风险控制
19
企业价值管理
企业财务价值分析 企业财物价值提升
20
企业税收筹划
企业组织形式的税收筹划 企业内部核算的税收筹划 企业筹资的税收筹划 企业投资的税收筹划
5
财务本质起点论
20世纪80年代，郭复初 从财务管理的本质为出发点，建立财务
管理的理论体系 缺点：只能回答财务管理的理论问题，
无法解释财务管理实践中的诸多问题。
25
7
本金起点论
通过企业资金的初始形态，解释企业本 金的增值问题。
本金起点论注重现实资金的保值增值问 题，而理论解释不够充分
8
目标起点论
通过财务管理的展开构建财务管理理论 体系
目标作为起点有点不合逻辑
9
财务管理环境起点论
财务管理环境对财务管理假设、财务管 理目标、财务管理方法、财务管理内容 等具有决定作用。
10
财务管理假设
理财主体假设 持续经营假设 有效市场假设最大化 每股收益最大化 企业价值最大化 （股东财富最大化）
12
影响财务管理目标的利益相关 者
投资者 债权人 企业职工 政府
13
高级财务管理的对象
企业财务管理的特殊问题 特殊企业的财务管理问题 投资、筹资、股利分配以外的其他财务
17
企业资本经营财务管理
资本扩张财务管理 资本收缩财务管理 所有权结构财务管理 债转股问题研究
18
企业财务风险管理
财务风险预警 财务风险评估 财务风险控制
19
企业价值管理
企业财务价值分析 企业财物价值提升
20
企业税收筹划
企业组织形式的税收筹划 企业内部核算的税收筹划 企业筹资的税收筹划 企业投资的税收筹划
5
财务本质起点论
20世纪80年代，郭复初 从财务管理的本质为出发点，建立财务
管理的理论体系 缺点：只能回答财务管理的理论问题，
无法解释财务管理实践中的诸多问题。
《 高级财务管理》.ppt
资本预算、资本结构与股利政策
财务学的10个公理 (axioms）
• The risk-return trade-off: we won’t take on additional
risk unless we expect to be compensated with additional return.
微观经济学
FINAN.REPROT
计量经济学
信息经济学
FINAN. ECON.
组织管理 学
FINAN. MANA
Finance
financial economics public finance
financial market international finance
investment financial engineering ห้องสมุดไป่ตู้orporate finance
• The curse of competitive markets —why it’s hard to find
exceptionally profitable projects.
• Efficient capital markets---the markets are quick and the
“金融危机”下财务基本理论的“危机”
• 亚当斯密（看不见的手） • 市场有效 • 预算软约束 • 理性行为 • 信息对称 • 市值主导（MTM) • 证券市场主导 • 金融创新 与金融工具 • 杠杆化
• 凯恩斯（看得见的手） • 市场失灵 • 预算约束 • 非理性行为 • 信息不对称 • 内涵价值 • 商品市场 • 商业模式与经营战略 • 去杠杆化
Usefulness ?
Enjoying?
财务学的10个公理 (axioms）
• The risk-return trade-off: we won’t take on additional
risk unless we expect to be compensated with additional return.
微观经济学
FINAN.REPROT
计量经济学
信息经济学
FINAN. ECON.
组织管理 学
FINAN. MANA
Finance
financial economics public finance
financial market international finance
investment financial engineering ห้องสมุดไป่ตู้orporate finance
• The curse of competitive markets —why it’s hard to find
exceptionally profitable projects.
• Efficient capital markets---the markets are quick and the
“金融危机”下财务基本理论的“危机”
• 亚当斯密（看不见的手） • 市场有效 • 预算软约束 • 理性行为 • 信息对称 • 市值主导（MTM) • 证券市场主导 • 金融创新 与金融工具 • 杠杆化
• 凯恩斯（看得见的手） • 市场失灵 • 预算约束 • 非理性行为 • 信息不对称 • 内涵价值 • 商品市场 • 商业模式与经营战略 • 去杠杆化
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《高级财务管理》PPT课件
率”。
第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列
财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有
资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经
公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化，我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化，即人性是善良的，
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
一是财务主体地位是否确立；
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先，重视资产管理，不重视资本管理。
其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点：
1）与财务文化有关。
《高级财务管理》课件
03
04
对财务风险进行评估，确定风险大小和影 响程度。
制定风险管理策略，采取相应的措施降低 风险对企业的影响。
05
06
对风险管理效果进行持续监测和评估，不 断完善风险管理机制。
财务绩效评估
详细描述
总结词：评估财务管理效果 和业绩表现
01
建立财务绩效评估体系，明
确评估指标和方法。
02
03
对财务管理效果和业绩表现 进行定期评估，发现问题并
随着经济的发展和企业竞争的加剧，传统财务管理已经无 法满足企业的需求。因此，高级财务管理应运而生，它以 公司整体战略为指导，注重决策和风险管理，优化资源配 置，提高企业的经济效益和核心竞争力。未来，高级财务 管理将继续向更加科学化、精细化的方向发展，为公司的 发展提供更加全面和专业的支持。
02
CHAPTER
案例五：应对金融危机的财务管理策略
总结词
金融危机对企业财务管理提出了挑战，需要采取有效的 应对策略来降低风险。
详细描述
金融危机时期，企业应更加注重现金流管理，确保有足 够的流动性来应对不确定性。此外，应减少高风险投资 ，加强风险管理，并对金融衍生品等高风险资产进行严 格监控。同时，应与金融机构保持良好关系，以便在需 要时获得融资支持。在危机过后，企业还应抓住市场反 弹的机会，积极调整业务和投资策略，以实现可持续发 展。
详细描述
高级财务管理是公司财务管理的核心，它以公司整体战略为指导，通过制定和实施财务策略、优化资源配置、降 低财务风险等手段，实现公司长期稳定发展的目标。高级财务管理具有战略性、决策性和风险性的特点，需要从 公司整体战略的角度出发，制定符合公司发展需求的财务策略和方案。
高级财务管理的重要性
高级财务管理全册教学课件(全)
高级财务管理全册教学课件(全)一、教学内容本节课的教学内容来自于《高级财务管理》全册教材，主要涵盖财务管理的基本概念、财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资、短期财务管理等章节。
具体内容包括：1. 财务管理的基本概念：介绍财务管理的定义、目标、原则和方法等。
2. 财务报表分析：分析资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，评估企业的财务状况和经营成果。
3. 资本预算：介绍资本预算的定义、流程、方法和技术，如净现值、内部收益率、回收期等。
4. 资本结构：探讨资本结构对企业价值的影响，介绍债务和股权融资的优缺点。
5. 股利政策：分析股利政策的类型、影响因素和决策原则。
6. 长期筹资：介绍长期筹资的途径、优缺点和风险。
7. 短期财务管理：探讨短期财务管理的任务、现金管理、应收账款管理和存货管理等内容。
二、教学目标1. 了解财务管理的基本概念和目标，掌握财务报表分析的方法。
2. 学会使用资本预算的方法和技术，评估投资项目的可行性。
3. 理解资本结构对企业价值的影响，学会制定合理的股利政策。
4. 掌握长期筹资的途径和风险，了解短期财务管理的任务和管理方法。
三、教学难点与重点重点：财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资和短期财务管理等内容。
难点：资本预算的方法和技术、资本结构对企业价值的影响、股利政策的制定等。
四、教具与学具准备教具：多媒体教学课件、黑板、粉笔等。
学具：教材、笔记本、计算器等。
五、教学过程1. 实践情景引入：通过一个企业的财务报表案例，引发学生对财务管理的好奇心，引出本节课的主题。
2. 教材讲解：讲解财务管理的基本概念、财务报表分析的方法、资本预算的技术等。
3. 例题讲解：通过具体的例题，讲解资本预算的方法、资本结构的决策原则等。
4. 随堂练习：学生分组讨论和解答例题，巩固所学的知识。
5. 课堂互动：学生提问、教师解答，增强学生的理解。
6. 作业布置：布置相关的作业题目，帮助学生巩固所学知识。
高级财务管理第一章JY幻灯片PPT
1.2 财务管理假设〔续8〕
❖ 3.财务管理假设的构成
❖ 5)理性理财假设
❖ 指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人 员，因而，他们的理财行为也是理性的。即他 们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。
❖ 理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的 的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。
❖ 理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方 案中选择一个最正确方案。
高级财务管理
第一章 总论
❖1.1 财务管理理论构造 ❖1.2 财务管理假设 ❖1.3 财务管理目标 ❖1.4 财务管理课程体系 ❖1.5 高级财务管理的内容
1.1 财务管理理论构造
❖ 1.财务管理理论构造的概念
❖ 财务管理理论：根据财务管理根本假设所进展的科学 推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系 ，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务 管理实践。
❖ 〔3〕强式有效市场。证券价格完全地反映一
1.2 财务管理假设〔续6〕
❖ 3.财务管理假设的构成
❖ 3)有效市场假设——法马〔Fama〕
❖ 结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具 备以下特点：
❖ 〔1〕企业需要资金时，能以合理价格在资金市 场上筹集到资金。
❖ 〔2〕企业有闲置的资金时，能在市场上找到有 效的投资方式。
1.1 财务管理理论构造〔续3 〕 ❖ 2.财务管理理论构造的起点
❖ 财务管理开展的五次浪潮：
❖ 1)筹资管理理财阶段〔传统财务管理阶段〕〔20 世纪初〕
❖ 2)资产管理理财阶段〔内部控制财务管理阶段〕〔 二战后〕
❖ 3)投资管理理财阶段〔20世纪60年代中期〕
❖ 4)通货膨胀理财阶段〔20世纪70年代末80年代初 〕
高级财务管理ppt-优质课件
•
5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021
– 组织结构说：指由所有者、董事会和高级执行人员三者组成的 一种组织结构，在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。
– 决策机制说：公司治理被看作是一个决策机制，而这些决策在 初始合约中没有明确设定。
1.1 公司治理概述
• 1.1.2公司治理的理论基础：公司是一组权利的集合 – 公司尽管是法人组织，但其利益关系却更多地来自并取决于与公司有 利益关系的自然人的利益及行为倾向。 – 1.出资人权益 • （1）财产权 – 从完整意义上说，企业财产权包括请求权、处置权、使用权 、豁免权。请求权分为财产占有、使用、管理及收益分配四 个方面。
•
11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21.6.1315:21:3615:21Jun-2113-J un-21
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12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。15:21:3615:21:3615:21Sunday, June 13, 2021
1.2 公司治理对象的基本特征
– 3.损失风险 损失风险方面ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ股东回报具有高度的不确定性。 – 4.控制 股东在公司里有没有真正代表其利益的人，对公司与股东的
关系会有很大的影响。 • 1.2.2股东与企业
– 1.期限 – 2.回报
• 在回报方面，股东在公司可取得两种回报：每年公司的现金分红 及卖出股票时所取得的资本利得或损失。
高级财务管理.最全优质PPT
二、预算的种类
• 1、按照涉及的内容分类，可以分为 • 业务预算（经营预算）、 • 资本预算、 • 筹资预算、 • 财务预算 • 2、从预算的层级角度区分，可以分为 • 企业集团预算、子公司或事业部预算、部
门预算、项目预算等。
二、预算的种类
• 3、按照预算是否存在期间限制，企业预算 可以分为期间预算和项目预算。
接管理。有助于明确工作目标。有利于增强企业 集团的综合盈利能力。
缺点：可能引发短期行为，使企业只顾预算年度 利润，忽略企业长远发展；可能引发冒险行为， 使企业只颐追求高额利润，增加企业的财务风险 和经营风险；可能引发虚假行为，使企业通过一 系列手段虚降成本， 虚增利润。
• 4、适用范围：主要适用于以下类型的企业： • 以利润最大化为目标的企业 • 大型企业集团的利润中心管理
第一节 财务预算管理概述
• 一、预算的概念
•
预算本身并不是最终目的，更多的是充当
一种在公司战略与经营绩效之间联系的工具。
预算体系在分配资源的基础上，主要用于衡量
与监控企业及各部门的经营绩效，以确保最终
实现公司的战略目标。
•
一定时期为达到一定目的进行配置
• 2、管理程序：“以销定产”
• 3、优缺点： • 优点：考虑到了市场需求，提高市场占有
率，减少资金沉淀。 • 缺点：可能过度重视销售而忽视降低成本，
也可能过度赊销增加坏帐损失。
• 4、适用范围：主要适用于以下类型的企业： • 以快速成长为目标的企业 • 处于市场增长期的企业 • 季节性经营的企业
算的总称，具体包括现金预算、预计利 此来确定销售量变动范围和价格变动幅度，最终形成弹性预算，以增强应变能力和相应的指导与控制作用。
高级财务管理PPT课件
1 高级财务管理概论
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
高级财务管理的基本概念(ppt版)
本书多级法人治理结构的企业集团为根本范 畴，研究的主要是由总部〔母公司\集团公 司〕最高决策层站在财务(cáiwù)战略与财务(cáiwù) 政策层面，对企业集团财务(cáiwù)活动所实施 的整体性的战略规划、政策指引、制度标 准与决策督导，而不直接涉及各种日常性 的、琐碎的、技术操作性的财务(cáiwù)管理适 宜。
的财务战略、财务政策与财务管
理策略，把传统的单一法人组织结构下的日
常企业 财务管理提升到一个更高的带有战略
性、政策性、统合性的管理层面。
第三页，共一百二十五页。
学习 目的 (xuéxí)
提高?企业财务管理?的理论(lǐlùn)层次 为后续?财务报表分析?学习奠定根底
第四页，共一百二十五页。
?高级财务管理?的根本(gēnběn)思路
企业(qǐyè)集团财务管理特征
二、财务目标(mùbiāo)及特征
集团整体财务目标在战略上的统合性
共同目标：实现企业市场价值与所有者财富最大化 ；
第十四页，共一百二十五页。
企业(qǐyè)集团财务管理特征
三、财务管理客体及其特征(tèzhēng) 根本对象：资金或价值运动范畴
比较项目 单一企业
资金运动 ： 自成系统
第七页，共一百二十五页。
第一单元 企业集团治理结构与财务管理体制 教材的第一章、第二章、第三章
第二单元 企业集团财务战略与预算(yù suàn)控制
教材的第四章、第五章 第三单元 企业集团投资政策及管理策略
教材的第六章、第七章、第八章、第十章 第四单元 企业集团融资政策及风险预警
教材的第九章、第十三章
第二十一页，共一百二十五页。
公司治理结构 内容 (jiégòu)
•产权制度
的财务战略、财务政策与财务管
理策略，把传统的单一法人组织结构下的日
常企业 财务管理提升到一个更高的带有战略
性、政策性、统合性的管理层面。
第三页，共一百二十五页。
学习 目的 (xuéxí)
提高?企业财务管理?的理论(lǐlùn)层次 为后续?财务报表分析?学习奠定根底
第四页，共一百二十五页。
?高级财务管理?的根本(gēnběn)思路
企业(qǐyè)集团财务管理特征
二、财务目标(mùbiāo)及特征
集团整体财务目标在战略上的统合性
共同目标：实现企业市场价值与所有者财富最大化 ；
第十四页，共一百二十五页。
企业(qǐyè)集团财务管理特征
三、财务管理客体及其特征(tèzhēng) 根本对象：资金或价值运动范畴
比较项目 单一企业
资金运动 ： 自成系统
第七页，共一百二十五页。
第一单元 企业集团治理结构与财务管理体制 教材的第一章、第二章、第三章
第二单元 企业集团财务战略与预算(yù suàn)控制
教材的第四章、第五章 第三单元 企业集团投资政策及管理策略
教材的第六章、第七章、第八章、第十章 第四单元 企业集团融资政策及风险预警
教材的第九章、第十三章
第二十一页，共一百二十五页。
公司治理结构 内容 (jiégòu)
•产权制度
高级财务管理辅导课程(ppt 75页)
（一）母公司董事会及其财务权限
就财务方面而言，董事会的职能与权责 主要定位于如下几个方面：
1．财务战略、财务政策（投资政策、融 资政策、收益分配政策等）制定权、调 整变更权、解释权、督导实施权；
2．财务管理体制、财务组织机构选择、 设置与调整变更权，以及总部与子公司 企业高层财务管理人员的聘任、委派、 解职权；
2．集权与分权的本质。
对于企业集团集权或分权的讨论，只是 囿于第三、四、五等权力层次，而非针 对权力结构的所有高，集权管理的复合 优势可能会不断强化，但各层次成员企 业或组织机构的积极创造性与应变能力 却可能在不断削弱。
随着权利的分散，一个新的问题产生了： 集团管理目标换位问题。
可能会直接参与上述过程；
2．在母公司董事会的直接监督下，在集 团整体范围内负责财务战略、财务政策 的组织与实施工作，并对组织与实施的 效果负责；
3．作为母公司总经理直接领导下的财务 职能部门，必须从财务角度协助总经理 高效率地完成受托责任目标，其中一项 重要的工作就是实施责任预算控制，并 在预算管理委员会中发挥突出作用，处 于预算控制体系的枢纽地位；
（六）董事问责制度
第二讲 企业集团财务管理体制
一、财务管理体制的涵义与特征
（一）财务管理体制的含义
财务管理体制是企业管理当局或集团总部 为界定各方面财务管理的责权利关系，规范 理财行为所确立的基本制度，简称财务体制， 包括财务组织制度、财务决策制度、财务控 制制度三个主要方面。
（二）财务管理体制的基本特征
（2）财务结算中心集商业银行金融管理 与企业集团财务管理于一身。
（3）财务结算中心在集团内部发挥着资 金信贷中心、资金监控中心、资金结算 中心和资金信息中心的多项职能。
2．财务公司。
就财务方面而言，董事会的职能与权责 主要定位于如下几个方面：
1．财务战略、财务政策（投资政策、融 资政策、收益分配政策等）制定权、调 整变更权、解释权、督导实施权；
2．财务管理体制、财务组织机构选择、 设置与调整变更权，以及总部与子公司 企业高层财务管理人员的聘任、委派、 解职权；
2．集权与分权的本质。
对于企业集团集权或分权的讨论，只是 囿于第三、四、五等权力层次，而非针 对权力结构的所有高，集权管理的复合 优势可能会不断强化，但各层次成员企 业或组织机构的积极创造性与应变能力 却可能在不断削弱。
随着权利的分散，一个新的问题产生了： 集团管理目标换位问题。
可能会直接参与上述过程；
2．在母公司董事会的直接监督下，在集 团整体范围内负责财务战略、财务政策 的组织与实施工作，并对组织与实施的 效果负责；
3．作为母公司总经理直接领导下的财务 职能部门，必须从财务角度协助总经理 高效率地完成受托责任目标，其中一项 重要的工作就是实施责任预算控制，并 在预算管理委员会中发挥突出作用，处 于预算控制体系的枢纽地位；
（六）董事问责制度
第二讲 企业集团财务管理体制
一、财务管理体制的涵义与特征
（一）财务管理体制的含义
财务管理体制是企业管理当局或集团总部 为界定各方面财务管理的责权利关系，规范 理财行为所确立的基本制度，简称财务体制， 包括财务组织制度、财务决策制度、财务控 制制度三个主要方面。
（二）财务管理体制的基本特征
（2）财务结算中心集商业银行金融管理 与企业集团财务管理于一身。
（3）财务结算中心在集团内部发挥着资 金信贷中心、资金监控中心、资金结算 中心和资金信息中心的多项职能。
2．财务公司。
高级财务管理培训课件65页PPT.pptx
3、获利能力比率
(1) 销售获利能力
(2) 资产获利能力
(3) 净资产获利能力
(1)销售获利能力
毛利
销售毛利率＝ ─────
销售净额
经营利润EBIT
经营利润率 ＝ ─────────
销售净额Sales
税前利润率
税后利润率
税后利润 = ---------------------------
销售净额
Management 3. 资金的来源,成本和风险/Sources, Costs
and Risks of Funds 4. 资本结构决策/Capital Structure
Decision 5. 股利政策/ dividend Policy 6. 风险收益分析/risk - Return Analysis
现金（Cash）
应收帐款周转率 （A/R Turnover）＝
赊销净额
────────────────
平均应收帐款余额（Average A/R）
存货周转率 （Inventory Turnover）＝
销售成本（CGS） ────────────── 平均存货（Average Inv.）
行业转折点的几大先行指标 !!!
沉没成本不予考虑
所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成 本,新的决策对其不能产生任何影响，则在作
新决策时，对此类成本不予考虑。
加回非现金费用
减去营运资本的净增加额
机会成本原则
若新项目需要使用企业现有资源，则在计算该 项资源在新项目中的成本时，应以其机会成本 计算，而不能按其帐面价值计算；
如：一个仓库，原值100,000 ，帐面价值 10,000 , 市值80,000，税率：40％
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折 旧 (直 线 折旧)
-2000
息税前收益
2000
税 @ 40%
-800
税 后经营性 收 益
1200
折旧
2000
现 金 (来 年 销 售 的 10％) -1000 -1000
存 货 (来 年 销 售 的 20％) -2000 -2000
当 期 A/R (本 年 销 售 的 60％) -6000
收 回 上 期 A/R
中国上市公司的股本结构
在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：
普通股 留存收益 优先股 债券
1926----1988年美国证券市场收益率
短期国债 ３.５％ 长期国债 ４.６％ 公司债 ５.３％ 普通股 １２.１％
损益表
销售收入 销售成本
10 0,0 0 0 6 0,0 0 0
-----------毛利 经营费用
要选择恰当的比率组合； 要看分子、分母的绝对值； 要看分子、分母的构成； 要选择合适的标准进行比较（横向、纵向）； 要注意不同企业的会计方法的差异（如折旧方 法，存货计值方法等）； 要注意比率很容易被修饰。
2. 管理效率比率
总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率
现金周转率 （Cash Turnover） 应收帐款周转率 （A/R Turnover） 存货周转率 （Inventory Turnover）
销售净额
(2)资产获利能力
经营利润EBIT
EBIT
总资产经营利润率 ＝ ────── ＝ ─────
总资产 TA
L＋O.E.
EBIT
EBIT
运用资本收益率 ＝ ───── ＝ ───── , (英国）
TA－CL
LL＋O.E.
适用于中国
EBIT
──── ＝
TA－A/P
EBIT
─────────────────
第二讲 财务管理决策领域分析
1. 资本预算/Capital Budgeting 2. 营运资本管理/Working Capital
Management 3. 资金的来源,成本和风险/Sources, Costs
and Risks of Funds 4. 资本结构决策/Capital Structure
6000 2000 -1000 -2000 -18000 12000
40000 -24000 -2000 14000 -5600
8400 2000
4000 0 8000
-24000 18000 24000
0
0
-3400 -1000
0
0
0
8400 32000
* 这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线）*
行业转折点的几大先行指标 !!!
3、获利能力比率
(1) 销售获利能力 (2) 资产获利能力 (3) 净资产获利能力
(1)销售获利能力
毛利
销售毛利率＝ ─────
销售净额
经营利润EBIT
经营利润率 ＝ ─────────
销售净额Sales
税前利润率 税后利润率
税后利润 = ---------------------------
2、NPV：净现值法（Net Present Value）；
n
CFt
NPV ＝ Σ ───── － I0 ，
t=1 (1+k)t
3、IRR：内部收益率法（Internal Rate of Return）；
假设增量融资成本与再投资收益率均为内部收益 率，此一假设未必合乎事实．
4、PI：获利能力指数（Profitability Index）；
5 ,6 0 0 -------------
8 ,4 0 0
1 0,0 0 0 4 ,0 0 0 ← 税 盾 -----------
6,0 0 0
成长型股利估价模型
D1
Ke =
+g
P0 (1 - f )
Ke 发行新股的融资成本 D1 来年每股现金股利 Ｐ0 新股发行价格 f 发行费率 g 每股现金股利的年递增率
5、Accounting Yield：会计收益率法；
& 组合投资决策 &
a. 对各项目做个体投资决策 b. 确定融资能力 c. 确定最佳投资规模
第四讲 财务分析
分析目的 需要了解哪些方面？ 如何收集资料
1、短期清偿能力比率 2、管理效率比率 3、获利能力比率 4、财务杠杆比率 5、市场基准比率
应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据 短期贷款
普通股 股本 1,000 发行溢价 2,000
存货
1, 000
其它流动资产 0 长期负债 2,000
长期贷款
优先股 留存收益 1,000
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产
固定资产 4,000 土地
设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
计算税后增量经营性现金流量
ATIOCFs (After-tax Incremental
Operating Cash Flows)
八大原则：
1、税后原则 2、增量原则(Incremental Base) 3、经营性现金流量原则（不减利息和本金） 4、沉没成本（Sunk Cost）不予考虑 5、加回非现金费用（折旧、费用摊销） 6、减去营运资本的净增加额 7、机会成本原则 8、考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值．
-------------2 ,4 0 0 1 ,4 0 0
---------------
---------------
归 属 普 通 股 的 收益 1, 0 0 0
普通股股利
400
--------------留存收益
--------------600
1 4 ,0 0 0 0
-----------14,000
高级财务管理
对外经济贸易大学 张建平教授
课程目标
1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论 和思路 2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证 关系 3、深入理解资本预算的重要意义及基本方法 4、掌握科学的财务分析方法
授课安排
第一讲 第二讲 第三讲 第四讲
公司财务管理概论 财务管理决策领域分析 资本预算 财务分析
净销售额（Net Sales）
总资产周转率 ＝ ──────────
总资产（Total Assets）
销售（Sales）
固定资产周转率＝───────────，
固定资产净值（Net Fixed Assets）
固定资产净值＝FA－累计折旧
销售（Sales）
流动资产周转率＝ ──────────
流动资产（Current Assets）
# 成长型股利估价模型
D1
V0= ──── (Ke > g)
Ke – g
V0 每股股票价值
D1 来年每股现金股利
Ke 股东要求收益率
g 每股现金股利的年递增率
3．代理问题、代理成本和解决方法
激励方法 制约方法
＃ 股票期权 ＃ 大部分解决方法只能治标而难以治本 ＃ 企业应有高远的目标和使命 *企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工 应在促进企业进步的同时提升自己
如果新项目上马，仓库归项目使用， 若新项目不上马就卖掉，则其税后机会成本：
80,000－（80,000－10,000）×40％＝ 52,000； 若新项目不上马就闲置，则其机会成本=0；
考虑期间固定资产投资和 期末固定资产残值
项目决策标准（五个）
1、PB ：回收期法（Pay Back Period ）；
销售费用
------------4 0,0 0 0 2 6,0 0 0
管理费用
总务费用
-----------经营利润 利息
-------------1 4,0 0 0 1 0,0 0 0
-----------税前利润 税 @ 40%
-------------4 ,0 0 0 1,6 0 0
----------税后利润 优先股股利
1. 短期清偿能力比率
流动资产 流动比率CR＝────────
流动负债 现金 ＋ 短期投资＋存货＋应收账款＋其他流动资产
＝ ──────────────────────────────
应付账款 ＋ 短期应付票据
流动资产 － 速动比率Quick Ratio ＝ ────────────
流动负债
存货
比率分析注意要点
公司财务管理
第一讲 公司财务管理概论
一、 公司理财理论与实践的发展简史 二、 财务管理在公司中的角色地位 三、 几大关键概念
一、公司理财理论与实践的发展简史
1． 中国 2． 西方
30年代以前 1930-1960年 1960-2000年
资产/Assets ＝ 负债/Liabilities＋ 股东权益/Owners' equity
当期应付账款
500
偿 还上期 A/P
-500
期间固定资产投资
固定资产期末残值
税后增量经营性
现金流量
-10500 -6300
2
3
4
5
20000 -12000 -2000
6000 -2400 3600 2000 -1000 -2000 -12000 6000
30000 -18000 -2000 10000 -4000
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据
短期贷款
普通股 股本 1,000 发行溢价 2,000