天下财经——丁旭“优先股新政”雪球访谈录
危机时期政府直接干预与尾部系统风险——来自2015年股灾期间“国家队”持股的证据
危机时期政府直接干预与尾部系统风险——来自2015年股灾期间“国家队”持股的证据危机时期政府直接干预与尾部系统风险——来自2015年股灾期间“国家队”持股的证据引言2015年的中国股市，经历了一次非常剧烈的震荡，这次股灾让人们对于政府干预市场的疑问再度浮现。
在股市持续下跌的过程中，有媒体称中国政府通过一系列措施组成了民间所称的“国家队”，援救市场，稳定股价。
本文将探究政府干预与尾部系统风险之间的关系，并以2015年股灾期间的“国家队”持股作为证据来进行分析，以期对这一复杂问题有更深入的了解。
一、股灾背景2015年6月中旬，中国股市面临剧烈下跌的风险。
过去一年来，中国A股市场经历了一次空前疯狂的上涨，吸引了大量散户投资者的关注。
然而，由于市场泡沫的形成、杠杆交易的大量参与以及监管部门的疏忽，市场逐渐走向崩溃的边缘。
在这个特定的时期，政府干预市场的声音越来越大。
投资者普遍注意到，一些所谓的“国家队”开始进入市场购买股票，以稳定市场情绪。
这些所谓的“国家队”包括中国证券金融股份有限公司（下称“中金公司”）和中国证券投资基金管理公司（下称“中投公司”）等，它们被认为是政府的长臂机构，可行使政府的意愿。
二、政府干预的目的政府干预市场的目的是稳定市场情绪，防止恶性循环的发生。
由于股灾使得市场信心受到严重打击，投资者纷纷抛售股票，进一步加剧了下跌的压力。
政府干预被视为对市场的积极参与，可以提供流动性支持，吸引投资者回归市场。
然而，政府干预市场也存在一定的风险。
首先，政府干预可能会将市场的风险向尾部系统扩散。
尾部系统指的是金融体系中脆弱的环节，一旦发生问题，可能会引发整个金融体系崩溃的风险。
政府干预越多，可能就意味着尾部系统风险越高。
三、“国家队”持股的证据在2015年股灾期间，“国家队”持股的证据有以下几个方面：1.大规模买入股票：有数据显示，2015年6月24日至7月9日期间，中金公司和中投公司分别买入了数千亿元的股票。
《证券投资学》实验报告书
《证券投资学》实验报告书目录一、实验概述 (2)1. 实验目的 (3)2. 实验背景 (3)3. 实验任务和要求 (4)二、证券投资环境模拟分析 (5)1. 模拟环境搭建 (6)1.1 软件工具选择及安装配置 (7)1.2 数据准备与初始化设置 (8)2. 市场行情分析 (10)2.1 宏观经济形势分析 (11)2.2 行业发展趋势分析 (12)2.3 上市公司基本面研究 (14)三、投资策略制定与实施 (15)1. 投资策略类型选择 (17)1.1 成长投资策略 (18)1.2 价值投资策略 (19)1.3 宏观对冲策略 (21)2. 投资组合管理实践 (22)2.1 资产分配与风险管理 (23)2.2 个股选择与买卖操作 (24)2.3 绩效评估与调整优化 (26)四、模拟交易过程记录与分析 (26)1. 模拟交易流程梳理 (28)1.1 行情分析与策略制定阶段记录 (29)1.2 交易执行与监控阶段记录 (30)1.3 绩效评估与调整优化阶段记录 (31)2. 模拟交易结果分析 (32)一、实验概述证券市场的基本概念和功能：介绍证券市场的起源、发展历程以及其在现代经济体系中的重要地位和作用。
通过对不同类型证券的特点和交易方式的分析，使学生了解证券市场的多样性和复杂性。
证券投资的基本原理：阐述证券投资的基本理论，如有效市场假说、资本资产定价模型等，帮助学生建立正确的投资观念和价值取向。
通过对投资组合理论的研究，使学生掌握如何根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素进行合理的投资组合选择。
证券投资的具体操作：介绍股票、债券、基金等各种证券的投资策略和方法，包括技术分析、基本面分析、量化投资等。
通过对实际案例的分析，使学生掌握如何在不同市场环境下进行有效的投资决策。
证券投资的风险管理：分析证券投资过程中可能出现的各种风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，并探讨如何通过各种手段降低这些风险，提高投资收益。
《2024年注册制的溢出效应_基于股价同步性的研究》范文
《注册制的溢出效应_基于股价同步性的研究》篇一注册制的溢出效应_基于股价同步性的研究一、引言随着中国资本市场改革的不断深化，注册制作为一项重要的制度创新，逐渐成为市场关注的焦点。
注册制的实施不仅改变了企业的上市审核机制，还对市场股价同步性产生了深远的影响。
本文旨在探讨注册制实施后的溢出效应，特别是其对股价同步性的影响，以期为投资者和市场监管者提供有益的参考。
二、注册制背景及意义注册制，作为一种新型的上市审核制度，其核心在于信息披露的充分性和透明度。
相较于以往的核准制，注册制更加强调市场主体的自我约束和自我责任。
在中国资本市场的背景下，注册制的实施意味着市场准入门槛的降低和审核标准的透明化，有助于提升市场效率，优化资源配置。
三、股价同步性的概念及研究意义股价同步性，指的是股票价格变动的协调程度。
一个健康的股市应当具备较低的股价同步性，即个股价格能够真实反映其内在价值，与市场整体走势保持一定的独立性。
股价同步性的研究对于理解市场运行机制、评估市场质量以及保护投资者利益具有重要意义。
四、注册制对股价同步性的影响（一）理论分析注册制的实施，从理论上讲，有助于提升信息披露的充分性和透明度，减少信息不对称现象。
这有助于投资者更加准确地评估个股价值，降低跟风行为和羊群效应，从而降低股价的同步性。
此外，注册制还可能引导市场更加关注公司的长期发展前景和内在价值，而非短期的市场炒作。
（二）实证研究通过对比分析注册制实施前后的股价同步性数据，可以发现，注册制实施后，股价同步性有所降低。
这表明注册制的推出在一定程度上提升了市场的信息效率和投资者的决策质量。
此外，实证研究还发现，在注册制实施后，一些具有较高信息披露质量和较好发展前景的公司表现更为突出，这也在一定程度上证明了注册制对股价同步性的积极影响。
五、应对策略及建议（一）投资者角度投资者应加强自身的信息获取和处理能力，关注公司的基本面和发展前景，而非过度关注短期的市场波动。
《早盘必读7月29日市场要闻精选》
中国版"401K"胎动力促长期资金入市消息人士向记者透露，"十二五"期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。
为此，有关方面近期正积极研究中国版"401K"计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的"保值增值"。
所谓"401k"计划，是指美国从上世纪七、八十年代起发展的一种社会保障和养老金体系，即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。
国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。
相关人士表示，"加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例"是"十二五"时期资本市场发展的重要方向。
因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。
有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。
据悉，有关方面目前正积极研究中国版"401K"的相关课题，并将积极推动社会各方一起实施这一计划。
铁道部退出区域铁路投资不再谋求做大股东消息人士7月28日透露，债务负担日益沉重的铁道部准备退出部分区域铁路的投资建设，即便参与投资也不再要求做大股东。
此前已经展开省部合作的珠三角城际轨道交通项目，铁道部希望在完成穗莞深、莞惠、佛肇三条在建项目后，不再参与今后的其他线路投资。
但消息人士也指，此事目前还未定盘，也暂未写入部省合作的会议纪要，双方仍在协商。
整个珠三角城际轨道交通的投资盘子高达3700亿，设计了23条线路。
美债上限谈判进入读秒期专家建议中国做好崩盘准备专家建议，中国应做好国际金融市场可能崩盘的准备美债上限谈判进入"读秒期"。
一方面，尽管美国提高法定债务上限谈判初现协议轮廓，但民主党和共和党在某些关键问题上互不相让，使得国会本该在27日对最新提案的表决推迟到28日，而该提案预计难以通过。
技术分析高手丁圣元的交易精髓
技术分析高手丁圣元的交易精髓Enjoy Your Investment夕照鹦鹉洲摄影| 何永亮武汉乐友摄于汉阳【静思语录】行情是等出来的不是做出来的。
——丁圣元「乐聚投资」聚合乐于学习的人当前浏览器不支持播放音乐或语音，请在微信或其他浏览器中播放Last Christmas The Braxtons - Braxton Family Christmas日更13 作者|丁圣元来源| 全球财富管理 ( ID:qqcfgl )编辑| 江涛全文约6500 字，阅读时间约13 分钟。
1.我翻译经典是为了解答自己的疑问。
2.每个人禀赋不同、兴趣不同，最重要的是找自己合适的投资理念和工具。
3. 什么工具越简单、简易、简明，什么工具就越适合用来观察市场、揭示事实。
4.“ 自然的读图法” 的基本内涵是这样的：在掌握大量的原始材料后，首先弄清条理、层次。
其次寻找这些条理、层次中的关联和线索。
最后，选择主要关系——主导因素。
5.趋势结构是技术分析的核心，它是一个多层次的树状结构——依次为根、干、枝、条。
6.在我的分析系统中，太极图是趋势原理的基础，太极图浓缩了中国古典哲学的精华。
我以此构建了趋势理论——“竞争循环理论” 。
7.技术分析就是抉择，我们时时会面临各式各样的选择。
8. 在市场分析方法论方面，我们不应受分析过程形成的路径约束（惯性思维），随时保持客观。
不同的市场状态，应使用不同的分析工具。
9.太极图的大圆（大系统）中包含“阴、阳”两个互为因果的子系统，他们互相竞争、瓜分已经被限定的大系统之资源。
10.因果不断反馈而形成循环链，同时也构成相对趋势。
对这种循环，我们可以有两种进一步的理解。
一是正向循环与负向循环，它分别表现为趋势的螺旋上升和螺旋下降。
二是自我加强的循环与自我抑制的循环，即正反馈与负反馈。
没有正反馈就解释不了短时间内会发生剧变，没有负反馈就解释不了市场走势有时较长期的停滞。
11. 循环理论将整个趋势循环转化分为6 个阶段（上升、下降趋势各3 个），它们的特征可总结为：穷、变、通。
债券小牛市或告一段落_当下股市性价比更高
债券小牛市或告一段落当下股市性价比更高自2023年10月底以来的近半年时间里，我国的债券市场走出了一个小牛市，债券价格快速上涨，债券收益率快速下降。
比如，在2023年的10月25日，30年期国债期货TLCFE最低价是97.72，而后一路走高，到今年的3月7日最高涨到108.09，在短短的不到5个月的时间里，上涨高达11%左右。
10年期国债期货TCFE的最低价是101.31，而后亦是一路上涨，到今年3月7日，最高涨到104.44，涨幅亦超过3%。
债券的价格和债券收益率呈负相关。
2023年10月25日，30年期国债和10年期国债收益率分别为3.0004%和2.7052%。
但是，到了2024年3月27日，30年期国债和10年期国债收益率已经暴跌到分别为2.4636%和2.2876%，分别相较于10月25日的收益率下跌0.5368%、0.4176%。
这么快的下跌速度，在历史上也是比较少见的。
近半年的债券市场的牛市和股票市场的相对弱市形成鲜明对比。
债券市场走牛的几大因素近半年以来，债券市场走牛的原因主要有以下几个方面：一是，特别国债发行预期落地。
2023年10月24日，政府决定四季度增发2023年国债1万亿元。
不论是30年期国债期货还是10年期国债期货都从2023年10月25日，结束了自2023年8月份后的约两个月的调整，开启长达近半年的小牛市。
从政府债供给情况来看，2023年底以来，政府债券的净供给规模整体不断下行，且今年年初供给量也偏低。
在去年10月和11月供给高峰时，单周政府债净融资规模最高接近6000亿元。
而今年自年初以来，单周政府债净融资规模平均约1100亿元，单周最高约3600亿元，发行呈现明显放缓，供给明显减少。
二是，市场对经济弱复苏的预期较一致。
三是，央行维持流动性合理充裕，降准降息。
四是，市场风险偏好下降，相对于股市，资金更多倾向债券市场。
股市在2023年10月底到11月中旬的短暂反弹后重新走弱，市场开始一轮下跌，在12月中旬跌破3000点，并且于2024年2月5日左右创下调整新低。
丁圣元的投资正途(附89条交易语录)
丁圣元的投资正途（附89条交易语录）温馨提示：小密圈已经上传前高盛交易员Anton Kreil （股票）交易员培训视频课件以及过去大量未发送的554篇文章，请在圈内的小伙伴查看，也欢迎其他小伙伴加入。
（文末有二维码）正文：（以下部分摘自丁圣元先生所著的《投资正途》，相关资料已上传到异端的小密圈，烦请小伙伴支持丁先生的著作以及多本译作，质量上乘）p6经济活动的第一要素乃是资源有限，从这三只乌龟身上，我们能够看到普遍存在于经济活动中的良性循环和恶性循环两种因果循环机制。
p7-8影响市场的横向因素不胜枚举，而且关系极度复杂，但是行情的时间轨迹却十分简明。
总结三只小龟给予我们的启示，得到如下结论：首先，在同一个系统内，必然资源有限，因此系统成员之间的竞争不可避免。
系统开放的程度越低，则竞争越直接；鉴于任何系统都不可能绝对地开放，资源有限的前提总是成立的，竞争总是不可避免的。
其次，竞争迫使成员的相对竞争力以自我加强的良性循环和自我减弱的恶性反馈循环两种截然相反的方式分化。
再次，在没有系统外界因素干扰的条件下，或者外界干扰的因素与竞争循环链无关，或者外界干扰不足以打断竞争循环链，上述良性与恶性循环过程不会自动终结，而是具有强烈的越演越烈、持续发展的倾向，直至累积到极端程度之后，系统本身被改变。
分化过程的持续的、自我加强的和自我反馈的，具有内在必然行，市场趋势，即市场一定程度的有序性就是由此产生的。
最后，良性恶性反馈机制发挥作用的先决条件是，资源转化为竞争力的链条不能中断，而且竞争力增长的程度总是和竞争所得的资源成正比（竞争循环机制）综上所述，趋势的本质是一股不可抗拒的命运性力量，趋势有能力在段时间内造成巨大反差，趋势将一直持续下去，直至极端状态。
p9太极图的关键概念大约有三方面，第一，人世间事物绝大多数处在相对封闭、相对稳定的系统内，因为不稳定状态乃是过渡状态，时间很短暂，不是常态；过于开放的“系统”其实难以构成“系统”，而且在更大的背景上，也必然属于相对封闭的系统。
A股小步快跑;当心行政干预
A股小步快跑，当心行政干预股市现在很热，热到什么程度呢，你想回避都不行，每个人都在跟你讨论股市的问题，各个媒体也是这样，有的电视台熊市的时候把股市节目都停了，现在又纷纷恢复，指数到了4000点，很多人会问到底该怎么办？说4000点最权威的应该是刘纪鹏，他一直坚持4000点是中国股市的生命线。
什么生命线呢？改革的生命线，就是在4000点之上，股市的很多改革是可以启动的，4000点之下，市场相对低靡，很多事情是做不成的。
我最近写的文章的题目《4000点不过是个分水岭》，其实在这个位置上，我一直在给创业板泼冷水，对主板我认为还是可以高看一眼，因为市盈率也不过17倍左右，跟国际上发达国家市场的市盈率是一样的，对于中国A股来讲是低估的。
前几天，上交所深交所急剧放量，指数也到了一个相对高位，很多资金南下去炒港股，理由是港股相对便宜，但是我说，板块与板块之间的差异是这一轮行情最大的一个区别，我们创业板是100倍的市盈率，中小板也在50倍左右，主板才17倍，而工商银行的市盈率才7倍不到，工商银行H股的价格居然高过了A股的价格，你如果说是冲着低估去的、冲着价值投资去的，何必舍近求远呢？所以4000点在目前的情况看，与其说是半山腰还不如说是分水岭。
主板尤其是上证指数会有进一步上行的空间，但与此同时创业板因为估值的原因面临中期调整，一种可能是洗洗更健康，洗完后可能还会有行情，另外一种就是下去了。
另外我也跟大家提醒，从技术上来讲，一个板块的上行空间不是由最低的股票板块决定的，而是由最高的领涨的板块决定的。
从历史上来看，指数到了4000点之后还有一个最大的危险，来自于行政干预。
中国的市场是个政策市，政府操的心很多，父爱主义盛行甚至泛滥，熊市的时候领导都着急怎么还不涨，市场过热的情况下政府又担心涨过头，担心套牢的人多，会出一些措施给市场降温。
上一轮是“530”了，上证指数第一次过了3000点之后，大家也是疯了一样的买股票，迅速把上证指数推到4300点，结果5月30号半夜，国务院宣布提高印花税双向征收，第二天后果很严重，药给猛了，指数被打的稀里哗啦，个股在后面的交易中最多有5个跌停的，比熊市还熊，所以牛市里面赔钱，赔起来的幅度比熊市厉害。
什么是股票？
什么是股票？股票作为一种常见的投资方式，常常被各种投资者所关注。
但什么是股票？以下将从几个方面来详细解释股票是什么。
一、股票的概念股票是指公司为了获得资金而向公众发行的一种证券，持有股票就意味着持有公司的一部分所有权和股份。
投资者在购买股票时，可以分享公司盈利并承担公司亏损风险。
二、股票的分类1. 普通股和优先股。
普通股是股东对公司拥有一般股权，并有权参与公司管理和获得股息，但不保证每年都会有分红；优先股则有权先于普通股股东获得股息，但没有管理权。
2. 国内市场股票和海外市场股票。
国内市场股票是指在中国大陆市场上交易的股票，海外市场股票则是指在境外交易所上市的股票，如纳斯达克、香港联交所等。
3. A股和B股。
A股是指发行在中国大陆的股票，只能以人民币交易；B股则是指发行在中国大陆的以外的区域，如香港、上海等的公司发行的股票，只能以外币交易。
三、股票的作用1. 资本增值。
如果你在股票上赚到钱，那么你的股票投资会随着公司的业绩改善而增值。
2. 股息。
持有公司的股票意味着你可以获得公司的分红，而且它们的金额也会随着股票价格涨跌而变化。
3. 投票权。
持有股票还意味着持有公司的投票权，这意味着你可以参与公司的管理决策过程。
四、风险和收益作为一种投资方式，股票也有其风险性和收益性。
在购买股票时，投资者应该考虑公司的盈利和市场趋势，以及自己的风险承受能力。
股票的价格波动较大，投资者可能面临损失风险。
五、买卖股票的方式投资者可以通过股票券商、银行柜台等购买股票，在卖出股票时也可通过股票券商等平台将其卖出。
同时，ETF基金等非直接投资股票的投资方式也较为常见。
总之，股票作为一种常见的证券投资方式，其分类、作用、风险和买卖方式都是需要投资者在购买股票之前了解的重要信息。
因此，在购买股票时，投资者一定要理性判断和谨慎操作。
十年大宗背后那些不为人知的故事(三)
【付鹏专栏】十年大宗背后那些不为人知的故事（三）文/付鹏2013年08月07日10:22来源：华尔街见闻本专栏作者为银河期货首席宏观投资顾问利益这玩意，钱赚多了自然会引起各方的‘关注’和不满。
以前对于大宗商品中那点‘猫腻’和‘阳谋’实际上精通但紧守其口的各大知名媒体（FT,WSJ,NYT，REUTERS，BLOOMBERG 等）来说，曝光这些知名机构们私下的赚钱手法是一件很忌讳的事情，但最近这半年，风声忽变，频繁的‘揭秘’已经搞得这些著名的‘霸主们’狼狈不堪了，但是最要命的这背后或许引导这样媒体舆论的还是另有其人，这就是我们开篇不得不提到的华尔街的命运之神‘美联储’了。
‘美联储现在正在“复核”2003年一个有极大影响力的决定——第一次容许受其监管的银行在大宗商品现货市场上进行交易’随着美国经济逐步的进入到复苏期，对于美国来说实体经济的真实复苏的任务将会高于一切的利益，而这些霸主们把持的原材料的全链条导致的结果就是美国的消费者在采购原材料的时候为此操控付出了巨大的溢价成本。
这要是换做当年，无所谓反正付出溢价损失的是中国的企业（全球巨大的生产和加工地区），而赚取这些国家企业的利润对于美联储甚至是美国政府来说都是‘事不关己’自然就‘高高挂起’咯，而现在却不同了。
中国经济在新政府的改革推动下已经开始走上了经济真正转型的轨道，未来经济放缓平稳，结构调整，产能过剩行业淘汰等都已经是板子上钉钉的事情，这种情况下大宗原材料‘控制下’的‘溢价’自然而然也就转嫁到了美国正在复苏的‘制造业’身上，这个时候就再也不是事不关己了。
于是乎，之前一直守口如瓶的知名媒体们开始调转思路，为联储政策转变做出对应的舆论环境，再加上LME交易所的实际控制权都已经让给了中国人，那么这些秘密也就不是秘密了，曝光出来也就是‘顺应潮流’的一件事情。
在这种因素下其实最坐不住的其实就是摩根大通的管理层，辛辛苦苦谋划已久的布局，才刚刚过上好日子，这就突然遇到了不测，一方面前期在刚刚有风声的时候，秘密的从LME 交易所股权上撤出，从港交所收购中高位套现，另一方面到最近风头很紧的情况下被迫宣布调整名下的现货大宗商品业务寻找战略选择，包括了所持有的任何大宗商品资产以及名下的现货交易业务。
高盛谋杀A股
证券 日报 高盛 “ 屠 ”资本 三
市场 ， 不是 “ 外婆 ”也 是 “ 血 鬼 ” 狼 吸 ，
资投 行的迷信 。中国股 市 已经全球规 模第 二，但仍没有 建立 自我 ，这才是
问题 所 在 。▲
“ 双面 ”高 盛一屠金融资 本，二屠产
业资 本 ，三 屠 中 小 资本 。
２ ｏ ８ Ｎ ｖ＆ Ｄ ｃ ２ １ 竞 争 力 ｅ ０ ０
上 行 趋 势 没 有 改 变 。 同一 天 ， 高 盛 向其 港 股 客 户 发 出 了 一 份 报 告 ：近 期 中 国央 行 连 续 性 的 货 币 政 策 ，
很可能 引发加 息预期 ，建议 客户卖 出手 上获利的全 部中国股票 。当日，Ａ股上证指数暴跌 。
之 后 ， 人 民 日报 》（ 《 海外 版 ）《 券 日报 》等 央 ，证 媒 发 表 文 章 评 论 ， 名 或 不 点 名 的 批 评 高 盛 “ 阳 点 阴 脸” ，发 看 空 报 告 引 发 Ａ 股 大 跌 以 牟 利 。随 后 ， 盛 高
股指牟利的嫌疑。
（ （ 竞争力 造成 “ ｌ１ ”股市暴 １・２
跌 的原 因很 多，与高盛一样撇 不清干
系 的 ， 还 有 中 国投 资 机 构 对 高 盛 等 外
“ 多”调整为 “ 看 中性 ” 。 著 名财经评论员叶 檀国际投 行的
阴 阳睑 显 现 。 我 们 现 在 质 疑 的 主 要 是 高 盛发 布 内 外 不 一 的 投 资 报 告 ，高 盛 所 传 递 的 信 息 在 国 内 外 是 不 同 的 ， 它
时 评 Ｒ ＶＥ ＥＩ Ｗ
． ．． ． ．
： － 一
口
同
盛谋 杀Ａ 股
２１ ０ ０年 ｌ 月 １ 日 ， 国股 民 又 迎 来 “ 色 星 １ ２ 中 黑 期 五 ” 当 日， 两 市 股 指 双 双 创 出 １ 月 以 来 的 最 ， ４个
《买入银行股》阅读感想
《买入银行股》阅读感想第 1377 天，2023 年第 9 本，自学编程以来第 273 本，《买入银行股》，近期读完。
这本书是丁昶老师在机械工业出版社出版的书籍。
阅读完这本书，我开始主动关注银行股票，可见这本书对我影响有多大。
强烈推荐这本书，理由如下： 1. 打破偏见：我的模型天然规避了银行、地产等很多股票，所以，以前我很少关注这些股票。
阅读完这本书，我开始主动关注银行股票，可见这本书对我影响有多大。
2. 宏大叙事：这本书不但宏大叙事写得好，而且对于银行行业的分析写得也非常好。
丁老师还写过一本书，《文明、资本与投资》，是一本非常宏大的跨历史、跨周期、跨国别的书，主要是讲投资应该具备的历史观和宏观视角的，也强烈推荐。
3. 宏观视角：银行股和其他股票真的有很大差别，真的需要用宏观视角去看待这个行业。
我自己的选股模型是自下而上选股，一旦是自下而上，就很少选到银行股，这是因为银行股天然具备自上而下的属性。
所以对于银行股的判断，还是需要宏大视角的。
所以，丁老师的这本书，还是值得阅读的。
4. 长知识：这本书除了讲银行投资该怎么做，还横向对比了全球主要国家的主要市场，还是非常长知识的。
5. 正确抗疫：2020 年新冠疫情暴发，欧美国家经济几乎完全是用无限量化宽松和巨额财政赤字扛过去的。
而中国则通过调动各种资源，灵活调整抗疫政策获得了举世瞩目的成就，2020~2021 年中国经济的宏观表现可以说是鹤立鸡群，独步全球。
然而我们也可以观察到，微观主体的感受并没有宏观形势显示得那么乐观。
为什么会有这样的反差呢？原因就是中国把正确抗疫带来的这部分“能量”，以“节约政策空间”的形式储蓄起来了。
如果根据对照组科学实验的思路来进行比较，那么我们应该同欧美国家的财政政策和货币政策一致。
其他条件都相同，只保留一个抗疫政策的差别，把正确抗疫的优势完全释放，形成经济繁荣。
那样的话，微观主体的感受就会不一样了。
那么中国为什么要如此谨慎地节约政策空间呢？我认为还是与世纪变局的宏观历史判断有关。
保护伞还是绝命散
声称 保护投 资者的 Ｓ Ｔ新规 ，对这些投资者来说 更像 表示 ，新规有不妥之处。
绝 命散 而 非保 护 伞 。
一
于抑制投资者投机心理 滋长 ，培养
位 业 内 人 士 表 示 ，毕 竟 监 价 值投 资理 念 ，也 必然 使 得 一些 投
Ｓ Ｔ新 规 究 竟 缘 何 出 台？ 新 规 的 出 台是 否合 乎规 管部 门一 直在强调要保护投资者。 资者远离垃 圾股。缺 少了接棒者 ，
不 在 风 险 警 示板 交易 。对 “ 险 警 示 股票 ”实 施 不 对称 的 ，但这 种 规 则不 应该 和 上 市公 司 给 市场 创 造 过 分的 投 机氛 围 。 过 ， 风
涨 跌 幅 ，涨 幅 限制 为 １ ％，跌 幅 限 制 为 ５ ％，对 退 市整 上市 时 的规 则 相 冲突 ，前 后 不 对称 这 样 的 规 则 的 确 会 使 很 多 中 小 投 理 股票 价 格 涨跌 幅 限制 为 １％。 ０
Ｅｏ ｏ ｖ ｗ Ｉ ｃ ｎ ｍｙｒ ｉ 商业观察 Ｉ ｅｅ 新政
保 护 伞 还 是 绝 命散
在几个跌停板之后 ， 为几无翻身的可能。 认
声称保护投资者的Ｓ 新规 ， Ｔ 对这些投资者来说更像绝命散而非保护伞 。
文ｌ 本刊记者 张延陶
响 到场 内很 多人 的利 益 ，使 他 们蒙 证 监Leabharlann 会 网 站 的 公 告 ，在 今 年
１１ｎ ＴＡＩ ＦＮＴ． ，？ ９ ｎｑ ｑ Ｎ１ 一
范 ？ 今 后政 策 又将 走 向何 方 ？ 但 是 此 次 Ｓ 新规 的 出 台 ，使投 资 垃 圾 股股 价 泡 沫将 自然 瓦解 。 Ｔ 值 得 注 意 的 是 ， 在 今 年 ６月 底 主 板 退市 方 案 正式 出台 时 ，上 交
散户十年成长记(1)
散户十年成长记散户十年成长记——谨以此文献给热爱股市、热爱人生的人作者陶雷引言96年入市，大二时炒股，十年终成正果。
独特的“唯物主义“炒股思想，辩证的“市场分析”法。
有过天大天财的辉煌，有过上海梅林的酣畅。
规避过四川长虹的阴跌，更有5700点的成功逃顶。
独家揭密超级大牛市之起因，另类分析中国石油暴跌之内幕。
以下详细记述了十几年的炒股经历，其间夹杂着对方法的探讨。
夹叙来议，让您真真切切看清一个散户的成长历程，让您少走十年弯路。
正文“如果你爱他，就让他去炒股吧，因为股市是天堂；如果你恨他，也让他去炒股吧，因为股市是地狱。
”当第一次在课堂上听到老师讲这句话时候，我立刻被股市的魅力给吸引住了！我对股市有了一种强烈的向往：我一定要炒股！当时正值96年春，我刚读大学一年级。
课堂上，我非常认真听讲，听老师讲证券基础知识、k线理论、技术分析，还听老师讲他自己的投资感悟。
按照老师的要求，我在一张非常大的坐标纸上画上证指数的k线图，并且根据公式自己计算均价、强弱指标等，然后点上点，连成线，日复一日，坚持数月，直到把坐标纸画完。
这个良好的习惯奠定了我强大的看k线图的能力，通过看k线图和成交量，我就能知道多空双方的力量对比，甚至能够推测出多空双方一天的争夺过程！我真的要很感谢我那位证券投资课的启蒙老师，是他把我带进了这个神圣的殿堂，是他让我有了坚实的专业基础！我更为我当时辅修了经济管理专业而感到幸运和自豪！上完证券课后，我还意外地获得了一本奇书：一本署名为青木的《战胜庄家》！我如获至宝，爱不释手。
我反反复复地研读这本薄薄的小册子，密密麻麻地在上面划了线、作了注、还写了心得。
我把庄家的操作手法研究的很透了，我觉得我找到了一把通往宝藏的金钥匙，我兴奋极了，我就要成功了！1996年十一前，正在上升途中的中国股市出现了大幅下跌！我敏锐地感觉到机会来临了！说服了几个同学，凑了几千块钱，与另一位有股票帐户的同学合作，准备入市炒股了！（当时开户需要8至10万元的，现在开户免费还赠手机呢！）与绝大多数新入市的股民一样，我当时也是看基本面选股的，我甚至到图书馆去阅读《参考消息》，看看哪些行业、那些公司是有知名度的。
投资需谨慎的经典语录
投资需谨慎的经典语录
1. “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
”这句话意味着在投资时应该分散风险，不要将所有资金都投入到同一个投资品种或领域。
2. “市场有风险，投资需谨慎。
” 这句话提醒我们投资是有风险的，需要谨慎选
择投资标的，做好风险评估和管理。
3. “不要追涨杀跌。
” 这句话告诫投资者不要盲目追逐市场热点或者恐慌抛售，
而是要冷静分析市场趋势，避免盲目跟风。
4. “投资要有长远眼光。
” 这句话强调投资者应该注重长期投资价值，而不是过
度追求短期收益，要有耐心和坚持。
5. “先了解再投资。
” 这句话提醒投资者在进行任何投资之前应该充分了解相关
的信息、风险和回报，做到知其然再行动。
6. “不要投资你不了解的东西。
” 这句话强调投资者应该选择自己熟悉和了解的
领域进行投资，避免盲目跟风或者听信他人的建议。
7. “不要被情绪左右。
” 这句话提醒投资者不要被市场情绪所左右，要保持冷静
和理性，避免因为恐惧或贪婪而做出错误的投资决策。
8. “投资是马拉松，而不是短跑。
” 这句话强调投资是一个长期的过程，需要耐
心和坚持，不能期望一夜暴富，要有持久的投资策略和目标。
这些经典语录都是在投资领域中被广泛引用的，提醒人们在投资时要保持理性、谨慎和长远眼光。
企业管理专业必读书目
企业管理专业必读书目1、一般管理《经理的职能》————（1938）巴纳德《动态的行政管理》————（1941）帕克.福列特《工业管理和一般管理》————（1949）法约尔《管理的原理与实践》————（1953）布鲁克《管理的实践》————（1954）德鲁克（管理之父）《管理工作的实质》————（1973）明茨伯格《管理：任务、职责和实践》————（1974）德鲁克《管理》————（1985）杰林和莫斯考《艰难的管理》————（1990）帕斯卡尔《独树一帜！》————（1993）塞姆勒2、管理方法《论机器和制造业的经济》————（1832）巴比奇《科学管理原理》————（1911）泰勒（泰罗）《动作研究》————（1911）吉尔布雷斯《专业化管理》————（1973）路易斯.埃兰3、质量管理《质量是免费的》————（1979）克罗斯比《工业管理和一般管理》————（1949）法约尔《质量的计划》————（1988）朱兰4、营销管理《营销中的改革创新》————（1962）列维特《营销管理》————（1967）科特勒《颠峰表现者：商业的新英雄》————（1986）加菲尔德《真理时刻》————（1987）卡尔松《建立一条顾客链》————（1990）施纳博格5、组织《进步中的工业》————（1931）穆尼和雷利《组织的科学原则》————（1938）厄威克《社会与经济组织理论》————（1947）韦伯《个性与组织》————（1957）阿基里斯《帕金森定律》————（1958）帕金森《我在美国通用汽车公司的年代》————（1963）斯隆《彼得原理》————（1969）彼得和赫尔《提升组织》————（1970）汤赛德《理解组织》————（1976）汉迪6、管理者《管理的新模式》————（1961）利克特《管理方格图》————（1964）布莱克和穆顿《理性管理者》————（1965）凯佩勒赫特里高《官僚主义的一般性原理》————（1976）雅克斯《称职的管理者》————（1982）博亚茨《一分钟经理》————（1982）布兰查德7、领导《君王论》————（1513）马基雅维里《我的生活和工作》————（1923）福特《管理行为》————（1947）西蒙《一个企业和他的信念》————（1963）沃特森《领导和有效管理》————（1974）菲德勒和钱姆斯《领导》————（1978）斯《情景领导》————（1984）赫西《领导者：掌管的策略》————（1985）本尼斯和纳纽斯《追求繁荣》————（1988）松下幸之助《管理的奥妙》————（1990）赞勒尼克8、组织行为《产业文明的人类问题》————（1933）梅奥《组织人》————（1956）怀特《企业的人事方面》————（1960）麦格雷戈《企业的行为理论》————（1963）赛叶特和马奇《组织学习》————（1978）阿基里斯和施翁《行动学习》————（1979）瑞万斯《管理队伍：他们成败的原因》————（1984）贝尔宾9、竞争《子兵法》————（公元前500年）子《竞争战略》————（1980）波特《重建我们的竞争优势》————（1884）海涅斯和威怀特《与时间竞争》————（1990）斯道克赫豪特《国家的竞争优势》————（1990）波特10、激励《激励因素》————（1959）赫茨伯格《激励与个性》————（1954）马斯洛《Z理论》————（1981）大主要的参考书（文化）《如何赢得朋友并影响他人》————（1937）卡耐基《公司文化》————（1982）迪尔和肯尼《组织文化与领导》————（1985）沙因11、战略《战略与结构》————（1962）钱德勒《公司战略》————（1965）安索夫《战略家的思想》————（1982）大前研一《战略与风格》————（1987）古尔德和坎布尔《公司层次的战略》————（1994）吉尔德，亚力山大和坎贝尔《战略计划的兴衰》————（1994）明茨伯格《为未来而竞争》————（1994）哈默尔和普拉哈拉德12、环境《国富论》————（1776）斯密《临时社会》————（1968）贝尼斯《不连贯的年代》————（1969）杜拉克《第三次浪潮》————（1980）托夫勒《大趋势》————（1982）奈斯比特《在聪明的机器年代》————（1988）伯夫《非理性的年代》————（1989）汉迪《改变世界的机器》————（1990）沃玛特、琼斯和鲁斯13、变革《革新的管理》————（1961）伯恩斯和斯道克《小既是美》————（1973）舒马赫《追求卓越》————（1982）彼得斯和沃特曼《变革大师》————（1983）坎特《混乱中的壮大》————（1987）彼得斯《第五项修炼》————（1990）圣吉《变革的力量》————（1990）科特《管理的解放》————（1992）沙因《重造企业》————（1993）钱匹和汉默《建立并延续》————（1995）科林斯和波里斯14、全球化《日本企业管理艺术》————（1981）帕斯卡尔和阿索斯《三位一体的力量》————（1985）大前研一《超越界限的管理》————（1989）巴特列特赫高沙尔《没有国界的世界》————（1990）大前研一《跨越文化的浪潮》————（1993）琼纳斯15、其它《横向思维的运用》————（1967）博诺《当巨人跳舞时》————（1989）坎特西方经济学名著：国富论/国民财富的性质和原因的研究........................... 关于财富的形成和分配的考察.........（法）杜尔哥..........................经济分析的基础....................（美）萨缪尔森.................通向奴役的道路....................（美）哈耶克...........................资本主义、社会主义和主义........(美）熊彼特经济学原理...........................人口原理...........................(美）马尔萨斯..........就业、利息和货币通论................（英）凯恩斯....................资本论.............................（德）卡尔.马克思.............国经济学名著：经济学精神..........................盛洪........................给点大智慧..........................彩虹......................走进风险的世界......................樊纲.................. 繁荣的必由之路......................曙光...............................谁妨碍了我们致富...............西方管理学名著：组织效能评价标准...................（美）西肖尔管理决策的新科学...................（美）西蒙工业文明的社会问题..................（美）梅奥.....................人类动机理论........................（美）马斯洛渴求成就............................（美）麦克利兰企业中人的方面........................(美)麦格雷戈组织结构与设计.......................（美）杰伊.洛希管理思想到演变......................（美）雷思管理的新模式.........................（美）利克特经理工作的性质美.....................（加拿大）明茨伯格组织与管理--系统与权变得的观点........（美)卡斯特、罗森茨韦克管理决策新论..........................（美）弗鲁姆管理：任务、责任、实施.................（美）德鲁克....................Z理论.................................（美）大..................经理人员的职能.........................（美）巴纳德.........................工业管理和一般管理......................（法）法约尔...........................经营管理通俗类著作：经营管理全集.............................（日）松下幸之助未来之路.................................（美）比尔.盖茨中国经营观念批判..........................言...........................家族财富--家族经营成功指引...............王学义长寿公司..................................（美）阿里.德赫斯...................子兵法与经营战略.........................周三多.......................MBA类教程：哈佛商学院MBA教程.......................圣丁，经济日报1998................组织行为学.............................（美）斯蒂芬.P.罗宾斯营销管理：分析、计划、执行和控制...........（美）菲利普.科特勒...................宏观经济学..................................（美）鲁迪格.多恩布什财务会计...................................言............................新知综览：资本运营论.................................炳贤................证券知识读本...............................周正庆.................第五项修练.................................彼得.圣吉..................人物传记与著述：艾柯卡自传.................................（美）艾柯卡...................信息就是信息.................................（美）不隆伯..........................巨人的智慧--与20位世界级商业领袖的对话...........（美）比尔.盖茨等.........................一个美国资本家的成长--世界首富沃伦.巴菲特传...........（美）罗杰.洛文斯坦...........................施振荣与电脑.............................周正贤......................................胡雪岩全传..................................高阳.......................... 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西方哲学史......曾国藩家书..............中国人......................林语堂...............................菜根谭..........老子........论语........庄子......中国哲学史..............白话易经......................南怀谨..............社会契约论....................（法)卢梭.......................圣经战争论.........................（德）卡尔..克劳塞维茨...............................推荐书目大收购................布莱恩.伯乐、约翰.希利亚尔、正发.....................兰德诊断..............天地............................... 学问中国..............汀阳....................................邻家的百万富翁........托马斯.J.斯坦利、威廉.D.丹科.....................中国国有企业向何处去...詹国枢..............................................《中国企业家文库》第一卷--《研究失败》...当代中国、中国企业家杂志社.........企业蜕变...............经济管理，高哈特.................亚洲的出路.............久玲................................1.《有效的管理者》在这本薄薄的书里，现代管理学之父彼得?德鲁克提出一个重要的定律：管理者的效率，往往是决定组织工作效率的最关键因素。
3档高股息 养我一辈子
3檔高股息养我一辈子研究机构职员蔡海兹从2003年开始，每年拿出30万元存款，固定投资3个高配息股，无论台股看涨、或看跌，一定买进，6年下来，3档股票含配息、配股、再加股价增值，合计市值已达303万6,000元，平均年报酬率达16%。
好的股票，可以养你一辈子，你相信吗？今年39岁的研究机构职员蔡海兹就办到了！从2003年开始，他每年拿出30万元存款，固定投资3文件高配息股，无论台股看涨、或看跌，一定买进，而且3档股票每年配发的现金股利，也在下一年度和自己的存款一起滚入，投资相同的股票。
6年下来，他从口袋拿出来养这个现金流果树的本金只有180万元，但3档股票含配息、配股、再加股价增值，合计市值已达303万6,000元，累积报酬率168.67%，平均年报酬率达16%。
假设蔡海兹把相同金额的资金，存在银行放定存，6年下来，利息只有10万多元，年报酬率相差14％之多。
尽管去年金融海啸，让台股重跌46％，但是，蔡海兹对这个用股票打造平稳现金流的果树，非常满意，不但抱股不卖，还打算用相同的股票再存4年，让果树再长大1倍。
按他估算，届时，每年光靠股票配息就可以领超过72万元，平均每月可领6万元，至于现在，这个现金流果树，每月就可为他产生近3万6,000元的股息收入。
用这套方法，最大的好处是，不必管股价波动、不怕股灾，也能赚进稳定的现金流，「这等于是自己DIY退休年金，而且是活多久、领多久，还可能愈领愈多！」这位研究员出身的上班族如此说。
打破观念，不再赚价差改赚配息让钱不断流进来蔡海滋会想出这套方法，是被罗勃特‧清崎（Robert T. Kiyosaki）的一句话启发，他说：「好资产，必须能为你带来持续性的收入。
」高股息股就是这样的好资产。
在用这方法之前，蔡海兹投资股票达10年，原本只想靠股票快速致富，每天看技术线图、抢进杀出，总是赚小、赔大，赚两万元、赔10万元。
10年下来，总投入近200多万元本金，只小赚10%左右。
创业者如何期权激励
“大头神童”最近写了一篇“者应该如何使用期权激励”，在圈子内部被广泛转载，本人也大受教育，特转载如下以和博友分享。
另外，关于邵亦波，林军写的《沸腾十五年》一书中有一下几点描述，在此例举，辅助大家了解。
第一，1999年获得和瑞信60万美元种子基金创立易趣，2003年1.8亿美元卖给eBay，据说邵亦波套现了6亿元人民币，这个时间是四年。
如此神奇。
第二，邵亦波现在是全球最知名的风险公司（Matrix Partners）中国基金的联席创始合伙人。
第三，上学时候成绩太好，太聪明，据说当时上海和全国的数学竞赛都能拿第一名，被起绰号“大头神童”和“活人计算器”。
第四，他的老婆也非常了得，是在台湾曾以高达780分托福成绩打破世界纪录的“英文小魔女”鲍佳新。
以下为全文：从我1999年回国创业到今天，这十年里面，很多东西都变了——海归过时了，土鳖称霸，我刚回国的时候期权这个词还不存在，到现在每个创业者和员工、甚至我父母这一辈的人都听说过。
记得1999年时，我想请两个工程师成为我公司第三和第四名员工，花了九牛二虎之力，承诺每个人会有2％的stock option.他们问我这stock option是什么东西，我解释了半天，翻字典查网络，把这个stock option翻译成股票期权。
最终他们都没有加入，错过了日后成为千万富翁的机会。
期权给一个员工以一定的行权价格（strike price）——一般是一个很低的价格——在一段时间里买入公司普通股的权利。
这个权利是很值钱的。
我记得1999年易趣总共有400万股，假设一个员工拿到2％即8万股，行权价格是1美分。
公司在2003年卖给eBay的时候，每股已经拆分为10股，拆分后每股4美元，那么这些期权价值是（4 - 0.01/10）× 80，000 × 10 = 3，200，000美元（行权价格可以忽略不计了）。
公司在很小的时候，付不起很高的工资，而且要员工放弃原有稳定的工作，这个时候期权就是一个很有用的东西去激励员工。
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丁旭“优先股新政”雪球访谈录
优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股有两种权利：在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定；在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。
7月12日，证监会新闻发言人表示，近期部分大盘蓝筹上市公司股票价格接近甚至低于每股净资产，公司希望回购股票，又担心公司资本或者资金不足，难以操作。
对于这类公司，证监会将支持其回购普通股的同时发行优先股。
目前开展优先股试点条件基本具备，现实需求较强，证监会正在研究制定优先股试点的相关文件，将尽快发布实施。
有媒体报道，对于优先股的推出，大型券商已经在准备，接触的公司中以金融类上市公司为主。
对于优先股的承销费用，投行人士表示优先股类似再融资，可参考再融资费用。
从目前了解的情况看，在国内发优先股的股票主要是大盘蓝筹股，对于这一类股票优先股的承销，东吴证券等中小券商难以接触到，优先股的推出对中信证券、海通证券等大型券商来说是利好，因为这些业务基本被大型券商垄断。
同时银行股可能是最先试点的股票。
在目前的法律构架下，优先股的推出还存在哪些障碍？公司发行优先股，老股东是否有优先认购权？回购股份是定向回购还是在交易所回购？雪球邀请北京德和衡律师事务所丁旭做客雪球访谈，解读优先股推出的潜在影响及政策障碍，欢迎围观提问。
网友：为什么证监会要在此时向国务院上报优先股试点方案？另外在发行方式上您认为是采取向特定对象定向发行还是公开发行的形式？如果定向发行，股东是否有表达意见的渠道？
丁旭：
1、因为目前股市低迷，很多大盘蓝筹股（如银行股）的市值接近甚至低于净资产，证监会希望此类公司发行优先股，用所得资金回购普通股，进而稳定股价和股市。
2、我认为两种方式都应该设置。
3、定向发行也需要股东大会表决通过，股东可通过参加股东大会表达意见，行使表决权。
网友：请问丁律师，优先股的定位与可转债的差异有哪些？是不是对于资产负债率较高的企业发行优先股能够起到美化报表的作用？除此之外优先股还有哪些优势？
丁旭：
1、优先股与可转债的定位是不同的：优先股是相对于普通股而言，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面有优先权利的股票；在公司的融资结构中属于股权，一般没有固定期限。
而可转债是在一定条件下可以转换为公司股权的债权，一般来说在转换为股票之前，
需要定期支付利息，并存在需要还本付息的期限。
另外，优先股不一定都有转换成普通股的条款，而可转债则都有转换为普通股的条款。
2、发行优先股的融资可以起到降低资产负债率的作用。
3、（1）拓宽公司融资渠道和品种，尤其是不愿牺牲表决权的公司。
（2）对广大散户投资人来说，表决权意义不大，不如持有优先股，增强收益权。
（3）对如火如荼的并购增加了很多收购和反收购的方式。
（4）国有参股或控股企业可以考虑采用优先股的方式，放松管制，实现国资保值增值。
（5）引进外资用优先股，可以单纯引入资金，不牺牲控制权。
（6）优先股的股价波动小，回报稳定，可以吸引保险机构和养老金机构的长期投资，也可以稳定股市。
网友：公司破产后，优先股的赔偿顺序是如何？
丁旭：
1、破产清算费用
2、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金
3、缴纳所欠税款
4、清偿公司债务
5、优先股分配剩余财产
6、普通股股东分配剩余财产
网友：国外优先股的设置是否会有年限？都是永续的吗？
丁旭：优先股是居于股权和债券之间的一种形式，但其属性还是股的性质，所以优先股一般不设置年限，这是优先股与债的区别之一。
网友：如果要现在发行优先股，其利率的参考标准是什么？
丁旭：优先股的股息率一般高于债券的利率，我认为应当参考中国当前的利率水平、国债、公司债、企业债等利率水平，结合公司的质量和优先股具体的种类（如是否为可转换优先股、累计优先股，参与优先股）通过市场询价确定发行股息率。
网友：最近诺亚帮恒大地产发行了优先股，股息率最高达到9%。
不知道国内优先股的股息率能够达到什么水平？有没有类似的先例，谢谢！
丁旭：个人以为国内的股息率应该高于这个数字，目前还没有看到案例。
另外，据我所知，今年6月份恒大地产发的是类优先股产品，实际是一种永续债（没有归还期限的债，财务上可以不计入有息负债）。
网友：目前投行界对优先股这块是否已经开始有所准备了？
丁旭：听说中信、海通等大券商在准备，我认为首先试点优先股是银行等蓝筹股，所以大券商更有参与试点的机会。
网友：优先股目前主要的政策障碍有哪些？谢谢！
丁旭：我认为主要是以下几个规定造成了优先股的制度障碍：
1、《公司法》第一百零四条规定：“股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权”。
这条说明中国公司法规定的股票目前只有普通股一种，优先股通常情况下是没有表决权的。
2、《公司法》第一百八十七条规定：“公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，有限责任公司按照股东的出资比例分配，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。
”在公司清算时，优先股的分配顺序在普通股之前，根据上述规定尚不能实现。
3、《公司法》第一百三十五条规定：“国务院可以对公司发行本法规定的股票以外的其他种类的股票，另行做出规定。
”这为优先股等其他股份形式留出了立法空间。
4、《证券法》全文中亦未出现“普通股”和“优先股”字样，通篇以“股票”和“股份”作为总称。
目前《证券法》所指的股票系专指“普通股”，对优先股难以适用。
综上，我个人认为，推行优先股制度，要么修改《公司法》和《证券法》，要么国务院出台关于优先股的行政法规，后者可能性更大一些。
网友：请教在国际市场上优先股一般是如何定价的？优先股和普通股之间是否可以相互转换？
丁旭：
1、综合银行贷款利率水平、债券利率水平、公司质量、优先股附带权利的种类等因素，询价之后确定价格。
2、可转换优先股有权按照发行时的规定条件和价格将其转换为普通股。
当然，也有不可转换的优先股。
可转换优先股由于这一特殊的附加权利，股息率一般要低一些。
网友：优先股会比普通股贵吗?
丁旭：我认为这两者不能这样简单比较，优先股种类和变化很多，根据是否为累计优先股、可转换优先股（每股优先股可转换普通股的股数也不一样）、可赎回优先股，定价差异很大。
查了一些美国上市公司的案例，优先股的发行价格略高于普通股。
网友：回购的条款一般是如何设置？回购的主动权是在公司手中，还是在优先股持有者手中？
丁旭：优先股可分为“可赎回优先股”和“不可赎回优先股”，赎回的主动权在公司。
公司一般是在经济困难的时候发行可赎回的优先股，以便在经济好转的时候将其陆续赎回。
该类优先股的赎回期限、价格、赎回条件在发行时确定。
网友：刚刚大盘大涨，传闻收市后公布优先股试点方案，大市值的蓝筹股，绝大部分股份转为优先股，只拿分红，不再流通。
您觉得这个方案有可能吗？在法律上是否还存在着问题？
丁旭：
1、从蓝筹股开始试点的可能性很大。
2、由于优先股的特殊性，优先股一定会设定比例（占总股本的比例），不会绝大部分转为优先股。
如法国规定这一比例不得超过3/4，意大利、德国、奥地利规定不得超过1/2。
3、优先股通常是可以上市流通的，如果不能上市流通，吸引力将大大降低。
网友：请问优先股对未完成股权分置改革的公司有什么影响？谢谢！
丁旭：未完成股改的公司应该不是蓝筹股，优先股试点的机会极小。