企业评价标准探讨_王维和

企业评价标准探讨

王维和!

（宁波联合集团股份有限公司，浙江宁波!"#$%!）

摘要：传统的企业评价是以各种财务指标为评价标准。目前对我国股市中的网

络股的评价标准已不适用，应用“波特”标准又为时过早，应以产业创新为标准来衡

量。对网络股的评价应该以这些企业的产业洞察力、对实现产业创新所需核心能

力的认识和创建条件的具体内容为标准，分析企业的发展战略构想、战略措施、重

大投资和经营活动、企业的市场合作关系等方面，然后对其做出具体的评价。

关键词：经济评价；企业评价；评价标准

中图分类号：&’(’)#文献标识码：*文章编号："%%$+’#%,（’%%"）%,+%%#%+%-

如何评价上市公司，这是每一个证券投资者都十分关心的问题。本

文拟就上市公司的评价标准问题作一探讨。

一、我国企业评价标准与波特竞争理论

传统的企业评价思路主要是从会计和财务的角度，以各种财务指标，

如获利能力指标、流动性指标、现金流量指标等为评价标准。迄今，中央

和地方政府设计的各种考评国有企业的指标体系亦属财务标准。财务标

准是一种比较成熟、可以进行量化操作的企业评价标准。

波特竞争理论在’%世纪$%年代后期被引入我国并很快流行起来。

波特竞争理论的核心议题是分析企业成功或失败的原因。波特认为，企

业成功的决定因素有两个：一是企业所在产业的吸引力；二是企业在该产

业中的竞争地位。波特竞争理论的目的在于指导企业制定发展战略，即

指导企业寻找有吸引力的产业，或实施在产业内获取和维持竞争优势的

具体措施。从这一理论延伸开来，就形成一套评价企业的标准，包括：产

业的获利能力和成长性，企业产品成本及构成要素，产品差异化水平（目

前主要分析品牌和质量优势）。按照这一标准，一个企业若行业成长性和

获利能力比较好，而且该企业在产业内有竞争优势（产品成本优势和差异

化优势），该企业就被认为是一个好企业。

财务标准是对企业经营活动结果的反映，它反映的是企业的过去，不

能反映企业的未来。在企业收购兼并以及在证券市场，投资者购买股票

更关注的是企业的未来，因此，在这里财务标准不能作为评价企业“好或

不好”的唯一标准。实际上现在已很少有投资者用单一的财务标准去评

价企业，市盈率指标也已变得不太重要。

!收稿日期：’%%"+%.+%’作者简介：王维和（".#!/），男，浙江宁波人，宁波联合集团股份有限公司职员。

%

#

波特则把竞争理论引入产业组织分析，这一理论有两个基本前提：产业组织结构稳定和产业边界清晰。因为只有具备这两个前提，我们才能运用波特提出的分析框架分析某一个产业吸引力大小，该产业内部竞争优势的确立取决于哪些要素，然后再对产业内部的企业进行分析，看它是否具备了这些要素及具体程度。按此方法，如果知道了某产业内主要企业的基本资料和一些行业性资料，就能对企业的好坏做出评价。例如，按照波特的分析框架，服装业的竞争能力主要取决于以下因素：品牌知名度、市场占有率、生产经营规模、销售网络（专卖店）、设计能力、劳动力成本、制造技术等，我们把行业性的资料和服装企业的资料按上述要素进行分析，就能对这些企业做出基本的评价。

但是，由波特竞争理论延伸出来的企业评价标准，对现实中一些现象的解释却显得说服力不强。例如，在证券市场中，根据波特竞争理论，一些企业可能会被认为比较好、价值比较高；另一些企业可能被认为不太好、价值比较低。可是在某些情况下证券市场和投资者却不这样认为，按照波特标准被认为价值比较高的企业，股票价格可能比较低；相反，按照波特标准被认为价值比较低的企业，股票价格却可能比较高。

我们认为，产生这个问题的根本原因在于，由于技术特别是信息技术的飞速进步，波特竞争理论的两个基本前提在某些产业已经逐渐不成立了。现在已经能够感觉到的主要有以下几个方面：信息技术的进步及其在传统产业的广泛应用将改变这些产业的竞争（游戏）规则；信息技术的应用使得一些企业“应该”属于哪个产业变得难以界定。因此在新形势下，“波特标准”对有些产业和企业的解释就可能无能为力了。

二、企业评价理论的新进展：竞争阶段论

近几年，出现了一些与企业评价问题有关的新观点和新方法，虽然尚未得到公认，但本人认为，下述竞争阶段理论对评价上市公司很有参考价值。

竞争阶段理论将企业间的竞争分为三个互有重叠但性质不同的阶段：

第一阶段：产业创新的竞争。产业创新是指企业管理者基于对技术进步、产业演进趋势、生活方式变化、需求变化趋势等改变产业范围和产业竞争规则的因素的把握，参考发达国家的经验，借助创造性思维而得出的对产业未来发展格局的理解，在此基础上形成企业未来发展的战略构想和措施。产业创新构想的具体内容主要有：创新的产业（业务）、创新产业组织结构、创新产业竞争规则。

第二阶段：核心能力的竞争。要使产业创新的构想变为现实，企业需要有实现的途径即核心能力。核心能力的竞争就是看谁能以最快、最经济的办法获得实现产业创新构想所需要的核心能力。在核心能力竞争过程中，企业积极争取影响未来新的产业、新的产业组织结构、新的产业竞争规则的形成。

第三阶段：市场地位的竞争。这是后期阶段的竞争，这一阶段，产业的组织结构已趋于稳定，产品或服务的概念已经明确，竞争的重点在产品或服务的质量、功能、成本、价格以及营销服务等方面，目的在于通过降低成本以及实施产品（服务）差异化扩大市场份额，获得更多利润。

竞争阶段理论认为，以前的竞争理论关注的是竞争的最后阶段，即在产业组织结构已基本稳定的市场中寻求有利的市场地位，而忽略了前期至关重要的产业形成阶段。可是，在尘埃落定的最后竞争阶段，成败大局已定，已经落后的企业即使投入很大，要想超越领先者也很难，可能不得不永远跟在产业创新领先的企业后面。因此，在竞争的全过程中，第一阶段的竞争至关重要，如果在初始竞争阶段缺乏远见卓识，企业肯定要在未来的竞争中失败。现实中，这类案例可以举出很多。

根据上述观点对上市公司进行评价，特别是那些产业组织结构、产业竞争规则可能面临较大变化以及代表新的产业方向的上市公司，应该采取动态的全过程的评价，尤其应重视对前期产业创新阶段的评价。因为：!）由于技术的飞速进步，很多产业在工业社会中形成的相对稳定的产业组织结构及其决定因素正在发生变化，一些传统产业也在出现分化和重组，有些变化不是渐进式的

!

"