2019PPT-利率及其决定

第五节 利率的决定理论
一、利率的决定因素
• 资金供求状况。当市场资金供不应求时， 市场利率会呈现上升的压力；当市场资 金供过于求时，市场利率会呈现下降的 压力。
• 平均利润率。当利率高于平均利润率时， 资金借贷者将无利可图；当利率低于或 等于零，资金贷出者将无利可图。
• 物价水平。物价水平上升后，名义利率 就会因通货膨胀的补偿而随之上升；反
第一节 利息与利率
（二）以信用行为的期限长短为标准， 分为短期利率和长期利率
短期利率是指融资期限在一年以内 的各种金融资产的利率。
长期利率是指融资期限在一年以上 的各种金融资产的利率。
第一节 利息与利率
（三）根据在借贷期内是否调整，可分为固 定利率和浮动利率
固定利率是指借贷期限内不作调整的利率。 固定利率具有简便易行、计算成本收益比 较方便的特点。但在高通货膨胀情况下， 由于其不能规避通货膨胀的风险，对中长 期的债权人会带来较大损失。因此固定利 率通常适用于短期借贷。
第一节 利息与利率
（四）利率对投资的影响 就实物投资而言，利率提高，意味着筹资
成本增加，投资后的相对获利减少，这会 抑制投资；反之，利率降低会减少投资的 利息负担，会刺激投资的增加。 利率对证券投资的影响主要是调节银行储 蓄与有价证券的结构，以及对不同有价证 券的选择。利率降低，使证券投资变得有 利可图，证券投资需求增加，证券价格上 涨；利率提高，证券投资吸引力减弱，证 券投资需求减少，证券价格下跌。因此，
第四节 利率的风险结构与期 限结构
一、利率的风险结构 相同期限的金融资产因风险差异而产生
的不同利率，被称为利率的风险结构。 （一）偿还风险 偿还风险是指由于债券发行者或借款者
的收入状况改变等使其不能按期偿还本 息的不确定性。 政府债券或政府贷款的本息偿还能力高， 违约风险低。
第四节 利率的风险结构与期 限结构
第一节 利息与利率
二、利息的本质 （一）西方古典经济学派的利息理论 英国古典政治经济学的创始人威廉·配第认
为，利息是由于地租存在而产生的，是因 为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬， 这就是所谓的“利息报酬论”。 亚当·斯密对利息实质有了较为深刻的认识， 提出了“利息剩余价值学说”，他认为利
第四节 利率的风险结构与期 限结构
（二）风险溢价理论 从风险角度看，短期债券的利率风
险较低，长期债券的利率风险较高， 为鼓励投资者购买长期债券，必须 给投资者以贴水。 长期债券的收益率是包含了风险溢 价的收益率，并且随着期限的延长， 风险溢价也会随之增大。
第四节 利率的风险结构与期 限结构
第一节 利息与利率
（三）马克思的利息理论 利息的性质决定于利息的来源。 利息是财富的分配形式。 在一定意义上利息可以称为是借贷资本这
种特殊商品的价格，任何时候都由供求决 定。 综观马克思利息性质理论，利息来源于剩 余价值的一部分是利息来源的质的规定， 由利润分割出利息是利息分配的质的规定， 作为借贷资本价格体现了利息率作为交易
需求与利率成反比。利率从两个方面影响货 币流通：一是影响储蓄者对货币的供给，二 是影响筹资者对货币的需求。 对投资者来说，存款利率提高，会刺激他们 供给货币的动机，使部分流通性货币转化为 储蓄性货币；反之则相反。
第一节 利息与利率
（二）利率对消费和储蓄的影响 利率直接影响个人收入在消费和储
第一节 利息与利率
（二）近现代西方学者的利息理论 以英国经济学家西尼尔为代表的“节欲论”
认为，产生利息来源的原始因素不是资本， 而是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在 享受的报酬。 以庞巴唯克为代表的“时差利息论”则认为， 利息来源于商品在不同时期内由于人们评价 不同而产生的价值差异。 以费雪和马歇尔为代表的新古典学派在时差 利息论的基础上提出了“均衡利息论”。认 为，利息率作为使用资本的报酬或资本的价 格是由资本的供求决定的。
第五节 利率的决定理论
• 国家经济政策。国家以调整优惠利率的方
式实现产业结构调整达到扶优限劣的目的； 以提息、降息的方式来治理通货膨胀或通 货紧缩；以规定利率上限的方式实施对利 率、物价及其他经济活动的管理。
期期限与债券收益率之间的关系。 由各种不同期限债券的到期收益 率所构成的曲线称为到期收益率 曲线。
第四节 利率的风险结构与期 限结构
（一）预期理论 预期理论的出发点是，长期债券的收益率
等于现行短期利率和未来预期短期利率的 几何平均值。 收益率曲线的形状取决于投资者对未来短 期利率变动的预期。如果预期未来短期利 率上升，收益率曲线将呈上升的走势；如 果预期未来短期利率下降，则收益率曲线 也下降；如果预期未来短期利率不变，则 收益率曲线呈水平状。
第一节 第二节 第三节 第四节
构 第五节 第六节
利息利与率利及率其决定
利率的计量 各种证券的收益率 利率的风险结构与期限结
利率的决定理论 我国的利率管理体制
返 回
存我款国对自公愿民则存款储蓄的原 取款自由 存款有息 为储户保密
第一节 利息与利率
一、利息 在商业银行的信用活动中，资金盈
余方暂时放弃资金的使用权将其多 余资金存入银行，由银行通过信用 中介将聚集的资金贷给资金需求方。 在这一过程中，资金最终使用者 （贷款人）偿还给银行超过其本金 的一定补偿，这种补偿就是贷款利 息。
第二节 利率的计量
二、零存整取与整存零取 (一) 零存整取 零存整取是每月(每周或每年)存入
相同的金额，到约定的期限本息一 次取出。 (二) 整存零取 整存零取是一次存入若干金额的货 币，而在以后的预定期限内，每月
第二节 利率的计量
三、现值与终值 现值是指未来金额的现在价值，把
未来价值折算成现值的过程称为贴 现。 终值反映了按复利计息的资金的未 来价值，即本利和。 通常，用现值去推导终值的过程叫
第一节 利息与利率
（四）我国经济学界对利息本质的认 识
利息是信用活动的标志，有信用就有利息。 改革开放前，我国实行的是高度集中的计
划经济体制，利息曾一度被看作是服从计 划管理需要的工具。 改革开放后，人们逐渐认为社会主义下的 利息来源于利润，是社会纯收入的一部分， 它体现了企业、银行、居民之间按生产要
蓄之间的分配。 在收入一定的情况下，利率提高促
使人们减少当前消费，增加储蓄； 利率降低，则促使人们增加当前消 费，降低储蓄。 储蓄是利率的递增函数，消费是利
第一节 利息与利率
（三）利率对物价的影响 利率是借贷资金的价格，利息作为
借贷资金的成本，也是商品价格的 组成部分。利率提高，商品价格也 会相应提高；反之就会下降。
本利和=本金+利息 S=P+I=P+P·r·n=P(1+r·n) 例：本金100，年利率20% 2年后本金和： 100×（1+0.2 × 2）=140
复利
对本金所获得的利息重复计息 （利滚利）
S=P·(1+r)n 例：本金100，年利率20% 2年后本金和复利更加反映利息的本质特征
第三节 各种证券的收益率
二、股票的收益率 股票的收益来源有二，其一是公司派发的
股息；其二是股价变动给投资者带来的回 报。股票收益率计算通常分为两种情况： 一是计算本期股利收益率；二是计算持有 期收益率。 （一）本期股利收益率 如果投资者一直持有某种股票，则股票收 益只有每年正常的现金股利收入。 （二）持有期收益率
第二节 利率的计量
一、单利与复利 (一) 单利法 单利法计算是指不论期限长短，利息仅
按借贷本金、利率和期限一次计算。其 计算公式为：
利息＝本金×利率×期限 (二) 复利法 复利法是指按一定期限（如一年或一季）
将一期所生利息加入本金后再计算下期
第二节 利率的计量
单利 对本金所获得的利息不再计息
第一节 利息与利率
三、利率及其种类
利息率简称利率，是利息对本金的比率，用
公式表示即为：
利率＝利息/
本金
（一）依据利率是否按市场规律自由变动的标 准来划分,分为市场利率、官定利率与公定 利率
市场利率是在借贷资金市场上，由资金供求 变化形成的竞争性利率。
官定利率又称为法定利率，是由一国中央银
年利率是以年为计算单位，通常以百分之几 （%）来表示。
月利率以月为计息单位，月利率＝年利率 ÷12，通常以千分之几（‰）来表示。
日利率以日为计算单位，日利率＝年利率 ÷360，通常按本金的万分之几表示。
第一节 利息与利率
四、利率的经济功能 （一）利率对货币流通的影响 一般情况下，货币供给与利率成正比，货币
（三）市场分割理论 市场分割理论又称期限偏好理论，即长期
债券的投资者在不久的将来需要资金时， 由于证券只能在二级市场上变卖，因而要 承担交易成本。为降低交易成本，投资者 在投资前就会考虑资金的使用。 对流动性要求高的投资者偏好短期债券， 而长期性资金的使用者为防范再投资风险 和降低交易成本，更偏好于长期持有。 如果发行者更愿意发行长期债券，而投资 者更喜欢购买短期债券，那么，短期债券
第一节 利息与利率
（五）利率对国际收支的影响 对资本可自由流动的国家来说，一国提高
利率，产生国际间利差（本国利率高于外 国利率），会促使外国资本流入，可改善 该国国际收支逆差或加大国际收支顺差； 降低利率，产生国际间利差（本国利率低 于外国利率），会促使本国资本外流，改 善国际收支顺差或加剧国际收支逆差。 但是，提高（降低）利率产生的资本流入 （流出）会带来国内基础货币投放增加
第二节 利率的计量
四、连续复利 连续复利是指在按单利方法计算的
年利率不变的条件下，不断缩短计 算复利的时间间隔，所得到的按复 利方法计算的利率。
第三节 各种证券的收益率
一、债券的收益率 债券通常具有票面利率，但债券的票面