国际短期资本的流动机制
第六章 生产要素的国际流动
消极影响 资金外流问题 技术外流问题 税收问题 就业问题 国内供应问题 国内产业结构问题 竞争对手培养问题
2）利率与汇率
资本从利率较低的国家流向利率较高的国家，直至国家间 的利率大体相同，才会停止。汇率的变动也会影响资本的 流动，一般而言，一国货币贬值，资本外流，升值则国际 资本流入。
3）经济政策 4）风险防范
国际资本流动的根本原因是各国利率和预 期利润之间存在着差距。
在完全竞争市场条件下，资本可以自由地 从资本充裕国流向资本短缺国。
Hr
后，A国资本总收益是 Fr2E+ OADNr2。
B国
其中，OADNr2部分
M
r3
是由B国资本所有者带 来的。
r2
E
N G
r2
Fr2E部分是由其他要 素如劳动和土地带来
r1
VMPKB
VMPKA
的。
OA
C
D
OB 资本流出后两国总产
A国与B国资本存量之和
出增加了，净增总产
出为MEG部分。
2 对外直接投资理论
通过自己在各国的分公司生产和销售最终产品——有 利于节约运输成本、降低商品价格、规避关税壁垒， 并促进了全球贸易自由化进程。
纵向渠道：指跨国公司根据自己的生产过程在别国 投资设厂，生产自己所需要的原材料和半成品——既 有利于利用别国的廉价劳动生产力和资源，又保证了 生产上的连续性，从而促进了全球商品的生产和流通。
分类：长期资本流动和短期资本流动 1）长期资本流动：指使用期限在一年以上或未规定
使用期限的资本流动。 有国际直接投资、国际证券投资、国际贷款等。 2）短期资本流动：指期限为一年或一年以内的资本 流动。 根据动机的不同，有贸易性、金融性、保值性和 投机性等几种。
国际资本流动理论
两缺口模型的发展：四缺口模型；三缺口模型
二、20世纪70年代的托宾一马柯 维茨模型
国际金融资产进行交易不是为了获得超额利润，而是
为了降低风险。
三、20世纪80年代的资本管制失 效论主张开放资本项目
资本管制的成本 一是费用成本； 二是管制带来的弊病 管制带来的弊病 第一、“寻租”行为； 第二、管制会加大经济调节的成本； 第三，资本管制会导致资本外逃的增加
四、金德尔伯格的短期资本流动 理论
短期资本流动会对一国的货币供给、国民收入以及国际收
支产生影响。 第二次世界大战结束以前，对国际资本流动的论述主要集 中在国际短期资本流动，以及资本流动对一国国民收入有 何影响。如金德尔伯格(Chrles Kindleberger) 1937年出版的 《国际短期资本流动》一书在20世纪国际资本流动的研究 中占有重要的地位。在该书中，金德尔伯格首先对国际资 本流动的长短期做了短期资本的界定，然后又引进了货币 供给、膨胀和收缩、产业流通与金融流通的概念，在此基 础上展开了对国际短期资本流动的分析。金德尔伯格的国 际资本流动理论为20世纪国际资本流动理论的研究奠定了 基础。《国际短期资本流动》一书也成为研究国际资本流 动的一本名著。
进口替代往往利用以下政策： 本币汇率高估 低利率政策 信贷配给和外汇配给
一、放松资本管制的理论
（一）传统福利分析
（二）纳克斯的恶性循环理论 发展中现象：从供给方面看，资本形成存在一个恶性循 环：低收入，低储蓄能力，低资本形成—+低生产率— —…，。低产出—一低收入。 从需求方面看，资本形成也存在一个恶性循环：低收人； 低购买力；投资需求不足—一低资本形成—一低生产 率—一低产出—一低收入。 对策：利用国外资本本推动生产率和实际收入的增长， 从而增加国内储蓄。
国际资本流动理论
（二）流量理论
流量理论与单动因论的古典模型内涵一致。国际资本流动机 制是一种利率驱动型。
1、1951年米德模型：资本流量F=F（i ,i※） 国际收支平衡： △R=PT+F=PT（Y, e/p）+ F（i ,i※） 2、1960年蒙代尔和1962年弗莱明：相对较高的国内利率会
增加资本净流入或减少资本净流出，利率能够纠正国际 收支失衡。资本流动在浮动汇率下对利率更敏感。
复动因论（1923-1936） ： 马歇尔、俄林的利率、风险论 马柯洛普的逆利差行为论 艾弗森的成本、利差和因素论
俄林（1929） 利率与汇率论
哈罗德（1933）： 利润率.公债额.
资本效率. 心理和政策
金德尔伯格（1937） 平衡型.投机型 .收入型.自主型
马歇尔（1923）： 资本流动与金融危机关系论
R+D= rH (P,Y,I)
1962年肯普 提高了世界资源的利用效率 促进了世界经济增长和福利
1974年，波特 组合余额模型
1980福兰克尔与 赫尼威尔的 一般均衡模型
第六页，共53页
微观理论
国
际
直
接
投
资
理
宏观理论
论
1960年美国学者海默 垄断优势论
1976年英国巴克莱和卡森 市场内部化理论
1996年美国维农 产品生命周期理论
第五页，共53页
有关发展中 国家的理论
凯 恩 流量理论 斯 时 期 存量理论 的 流 动 理 福利效用理论 论
货币分析理论
马柯洛普1940 国际投资乘数论
缪尔达尔1944 资本逆流论
纳克斯1953 经济贫穷的 恶性循环理论
钱纳里、斯特劳特 1966两缺口论----三缺口、四缺口
国际短期资本流动对我国金融安全的影响及对策研究
原 计 划经 济 国家） 力 推 进 的经 济 市 场化 并 加 快 经 强 济 结 构 调 整 和 转 变发 展 方 式 ，为 了弥 补 资 金 短缺 ，
通 过优 惠政 策 吸引外 资 就成 了共 同的选择 。国际 短 期 资本 大举 进入 发展 中 国家 和地 区进 行套 利 和套 汇
一
、
国际短期 资本流 动 的本 质及 运行 方 式
转 型 、改 革 、开放 的 同时 ，更 加重 视推 进全 球 贸易 投 资 开放 。而 发达 市场 经 济 国家普遍 存 在着 资本 过
（ ）国际短 期 资本 流动 的形 成机 制 一 国际短期 资本 初 始于 国 际储 蓄 ，通常 是指 期 限
１２ ９ ６～１２ 年 间， 际市 场 普 遍 预期 法 国法 郎 可 能 ９８ 国
作用 ，极 大地 增加 了短期 资本 流 动的数 量 。而短 期
资本 流动 规模 数量 的不断增 大 ，其 冲击 力也 进一 步
增强。
升值 ， 郎成 为 当 时大 笔 境 外 资 金 流 入 竞 相 追 逐 的 法 目标 。２ 世 纪 ４ 年 代 ， 联 为 防 止 美 国为应 付 ‘ Ｏ ０ 苏 泠
【 摘 要 】 国际短期 资本 对于活跃 国际金 融市场及促进 国际资本的全球合理 配置 具有积极的作用 ，但其流
动 的 两 面性 ，也 常 常 令 各 国 陷入 两 难 境 地 。在 我 国 流 动 性 仍 然 宽 裕 ，加 息及 人 民 币升 值 预 期 强烈 的影 响 下 ， 国 际短 期 资 本 流 入 的 加 速 及 投 机 套 利 热 钱 的 身影 在 中国愈 加 凸显 。 面对 国 际金 融 危 机 后 新 的 国 际金 融 形 势 ，
第十章国际资本流动及其经济效应
第十章国际资本流动及其经济效应国际要素流动与国际贸易一样，也是把国际经济体系中的各个国家联系起来的重要纽带，它是现代国际经济关系中一个十分重要的方面，对各国及世界经济格局的变化都有极为重要的影响。
随着经济全球化和区域经济一体化进程的日益加深，生产要素如资本、劳动力、技术、管理等的国际流动十分迅速，并与商品的贸易联系日益融合，成为推动各国和世界经济发展的强大动力。
第一节国际资本流动的内涵界定及其分类国际资本流动是资本跨越民族国家的界限而在国际范围内运动的过程，是资本要素在不同主权国家和法律体系管辖范围之间的输出与输入。
资本的本质决定了资本跨国流动的本质，是居民的一部分储蓄或社会剩余劳动积累在不同社会再生产体系、不同社会经济分配体系、不同政府宏观决策体系之间的运动。
一、国际资本流动的内涵界定国际资本流动（International Capital Movements）是指一个国家（或地区）的政府、企业或个人与另外一个国家（或地区）的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。
它是国际间经济交易的基本内容之一。
国际资本流动不同于以所有权的转移为特征的商品交易，它是以使用权的转让为特征的，但一般仍以营利为目的。
一国（或地区）的国际收支平衡表中的资本与金融账户，集中反映了该国（或地区）在一定时期内与他国（或地区）的资本流动的综合情况。
在把握“国际资本流动”含义时，还必须清楚的界定几个与其相关的概念及其和国际资本流动的关系。
（1）国际资本流动与资本输出入的关系：资本输出入是一般只与投资和借贷等金融活动相关联、并且以谋取利润为目的的资本流动，因而不能涵盖国际资本流动的全部内容，也就是说，国际资本流动不一定就是资本输出入。
比如一国用黄金外汇来弥补国际收支赤字，属于国际资本流动，而不属于资本输出，因为这部分黄金外流不是为了获取高额利润，而只是作为国际支付的手段以平衡国际收支。
（2）国际资本流动与资金流动的关系：资金流动是指一次性的、不可逆转的资金款项的流动和转移，相当于国际收支中经常账户的收支。
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
第八章国际资本流动
3、资本外逃的经济影响 （1）清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资 本的大量外逃会使一国的外汇储备大量流失，降 低一国对外的清偿能力，也会影响国际社会对一 国的信用评价。 （2）导致国际收支的失衡。当出现大规模的资本 外逃时，国际收支陷入困境，甚至引发严重的金 融危机。 （3）造成本币汇率波动。在浮动汇率制度下，大 量的资本外逃会直接引起本币贬值、外币升值。 对于实行固定汇率制度的国家来说，大量的资本 外逃首先会使外汇储备大量流失，待外汇储备消 耗殆尽，迫使政府不得不放弃固定汇率，大量的 资本外逃进而又会造成本国货币大幅度的贬值。
四、投机性资本流动 1、投机性资本流动的特征
投机性资本流动：是指投机者利用国际金融市 场上利率差别或汇率差别来牟取利润而形成的资 本流动。这类资本流动完全取决于投机者的预测， 投机者利用国际金融市场上各种情况的变动来谋 取投机利润。如果投机者的预测成功，他会获利， 否则就会遭受损失。其中大量投机资本以游资的 形式表现出来。游资（Hot Money）是指为追求 高额利润而经常在各种金融市场之间移动的短期 资金。
第三，对资本流动的弹性管理，即运用准备金率、 税率等措施对资本流动的方向或规模进行调整。 托宾建议，在快速运转的国际金融飞轮下撒些沙 子，让飞轮转的慢一些，放慢的金融市场反应速 度对稳定经济是绝对必要的。这理长期资本流动的发展及其动因
所谓国际长期资本是指使用期限在一年以上甚 至没有期限的资本。包括生产资本（如表现为对厂 矿企业的投资）、财务资本（如表现为对债券、股 的投资）和对外的资产与负债（如中长期贷款）。
短期国际资本流动对我国经济的影响分析
短期国际资本流动对我国经济的影响分析1. 引言1.1 短期国际资本流动的概念短期国际资本流动是指资金在国际间短期内的流动和调动。
这种资本流动包括股票、债券、货币市场基金等金融资产的投资和交易。
短期国际资本流动通常具有高度流动性和快速变现的特点，投资者可以很快地将资金投入或撤出某个国家或地区的金融市场。
短期国际资本流动在国际经济中扮演着重要的角色。
它可以帮助资金在全球范围内流动，促进资源配置的优化和国际贸易的发展。
短期国际资本流动也可以提供资金支持，推动国家经济的增长和发展。
短期国际资本流动也存在一定的风险。
资金的快速流动可能会导致金融市场的波动和不稳定，甚至引发金融危机。
监管机构和政府需要加强对短期国际资本流动的监管和控制，以降低金融风险和维护金融市场的稳定。
1.2 短期国际资本流动对经济的重要性短期国际资本流动在我国经济中扮演着至关重要的角色。
短期国际资本流动可以为我国提供大量资金，促进经济的发展。
随着国际资本市场的开放和发展，我国吸引了大量短期国际资本流入，这些资金可以用于投资、消费等方面，推动经济的增长。
短期国际资本流动可以提高我国的国际竞争力。
通过吸引外资，我国可以引进国外先进技术和管理经验，提升自身的生产力和竞争力。
短期国际资本流动还可以促进我国金融市场的国际化，吸引更多外国资金进入我国市场，提高市场活力和效率。
短期国际资本流动对我国经济的发展起着至关重要的作用，可以为我国经济稳定增长提供动力和支持。
2. 正文2.1 短期国际资本流动对我国经济的积极影响短期国际资本流动可以提高我国的资金供给和投资水平。
由于短期资本流动的特点是迅速、大额和短期性，一旦外资涌入，就能有效地填补我国投资领域的资本空缺，促进投资的增长和项目的实施，从而推动经济的发展。
短期国际资本流动可以促进我国的经济结构升级和产业转型。
外国投资者通过投资我国的新兴产业和高技术领域，不仅能够带来新的技术和管理经验，还能够助力我国产业的升级和转型，提高经济的竞争力和创新能力。
国际资本流动含义和类型
国际资本流动含义和类型
1.含义：
国际资本流动：指资本在国家之间或地区之间的转移。
资本流动的内在动力：资本流动给流出国与流入国都能带来收益。
2.分类：
（1）从时期的长短来
分，可以分为长期资本流动和短期资本流动两种类型。
长期资本流动是指期限一年以上的资本流动，包括国际直接投资、间接投资和中长期贷款；
短期资本流动则是指期限不超过一年的金融资产在国家或
地区之间的转移，包括国际证券投资和国际贷款等
（2）从资本流动方式来分，可以分为外国直接投资、国际证券投资和国际贷款等。
外国直接投资的具体方式包括：在东道国开办独资企业；收购或合并国外企业；与东
道国企业合资开办企业；对国外企业进行一定比例以上股权投资；利润再投资等。
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型是指用于解释和描述国际上资本流动的一类理论模型。
这些模型通常涉及到经济体之间资本的流动、投资决策和利益平衡。
以下是一些常见的国际资本流动模型的要素和内容：
1. 国际资本流动理论：
- 比较优势理论：描述不同国家之间在特定产业上的相对优势，从而影响资本的国际流动。
- 国际投资组合理论：解释投资者如何在不同国家和资产类别之间分配资本，以实现最大化收益和最小化风险。
2. 汇率决定和利率平价理论：
- 购买力平价理论：认为汇率趋向于调整，以使得不同国家的商品价格在本国货币下相等。
- 利率平价理论：描述汇率和利率之间的关系，即预期利率的差异会影响资本流向。
3. 资本市场理论：
- 国际资本市场理论：研究国际上的资本市场，分析资本流动对金融市场的影响，包括股票、债券和其他金融资产。
4. 投资决策模型：
- 现金流量模型：描述投资决策过程，考虑投资项目的现金流入和流出，以及折现率的影响。
- 风险管理模型：考虑投资者在面对不确定性时的决策过程，包括风险评估和风险规遍。
5. 政治经济学因素：
- 政府政策：研究政府对国际资本流动的干预，如货币政策、贸易政策和资本管制。
- 政治风险：考虑政治因素对资本流动的影响，包括政治不稳定和法规变化。
这些模型有助于解释和预测国际资本流动的趋势，同时也为政策制定者和投资者提供了一定的理论基础，以更好地应对国际经济环境的变化。
资本流动的规律
资本流动的规律
资本流动的规律主要体现在以下几个方面：
1. 资本流动是资本由货币形式转变为商品形式，再由商品形式转变为货币形式的运动过程。
在这个过程中，资本流动通过购买和销售两个阶段实现，即资本流通过程为货币资本转化为生产资本，再由生产资本转化为货币资本。
2. 资本流动是资本循环的组成部分，资本循环包括购买阶段、生产阶段和销售阶段。
在购买阶段，资本家将货币转化为生产资料和劳动力；在生产阶段，生产资料和劳动力相结合，生产出新的使用价值，并创造了剩余价值；在销售阶段，生产出来的商品通过出售转化为货币，实现了价值和剩余价值的实现。
3. 资本流动的规律性在于，资本流动是为了实现利润最大化，即为了追逐更高的利润，资本家会不断进行投资和经营。
在这个过程中，资本流动受到多种因素的影响，如市场需求、技术进步、政策法规等。
4. 资本流动的规律性还在于，资本流动是市场经济的重要特征之一。
在市场经济中，企业作为市场主体，通过市场竞争和资源配置来实现经济效益的最大化。
在这个过程中，资本流动是市场经济的重要推动力之一，它可以促进资源的优化配置、推动技术进步、提高生产效率等。
5. 资本流动的规律性也表现在全球化趋势上。
随着全球化进程的不断加速，资本流动的范围和规模不断扩大，跨国公司、跨国投资、国际贸易等已经成为全球化趋势的重要推动力。
在这个过程中，资本流动的规律性表现在跨国公司和跨国投资的不断增多、国际贸易的不断扩大等方面。
总之，资本流动的规律性主要表现在追逐利润、市场经济和全球化趋势等方面。
这些规律性反映了市场经济的基本特征和内在要求，也为企业和政府提供了重要的决策依据和参考价值。
国际资本流动
三、国际资本流动的动态经济效应 1，对经济稳定性的影响 在变幻不定的资金流动的情形下，一国宏观经济的稳定性将受 到考验。 2，对资本积累的影响 3，对经济国际化的影响
第三节 国际直接投资
一、国际直接投资的概念与分类
国际直接投资的核心是取得或掌握对企业经营管理上的控制权。多数情 况下，国际直接投资的投资形式不限于货币资本。机器设备、存货甚至 经营管理技术、专利都可以作为投资资本。如母公司对子公司提供管理 技能、商业秘密、技术和市场销售指导。
国际贷款：国际贷款是指政府之间、国际金融机构之间以及政府、银行、企业在国 际金融是厂商的信贷活动。包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款以及 出口信贷。
四、国际资本流动的原因
1，国际资本的供给充裕 2，国际资本的需求旺盛 从供求两个方面形成国际资本流动的基本原因。另外，还受以下因素影响
对高额利润的追求；
3，两缺口模型的政策含义
依据CA=S-I,如果国民储蓄低于国内投资，其差额等于经常账户赤字。
贫困和金融机构不发达，导致发展中国家的国民储蓄很低；
由于这些国家资本相对稀缺，通过引进或扩大厂房和设备而盈利的机 会也比较多。因此，即使一个国家的国内储蓄水平很低，也可以通过 经常账户的赤字从国外获得资源进行投资。两缺口模型强调了发展中 国家利用外部资源的必要性。
A国减少EBGA,B国增加EBAM,
两国净增EGM.
A国 B国
F
J
M
N C
ER G
T
H
O
B A O’
在现实中，国际资金流动总要受到或多或 少的限制，因此，国际间的资金流动，一 般都难以达到充分自由的程度。因此，国 际资本流动，不管其程度如何，总能增进 整个世界福利，其中一些利益集团因此而 受益，而另一些集团则受损。
第一章 短期资本流动概述
第一章短期资本流动概述上个世纪90 年代以来，伴随着国际资本流动规模的不断扩大和流动方式的日趋多样化，国际资本流动特别是短期资本流动对一国金融稳定起着重要影响作用，短期资本大规模流动对一国金融安全造成了极大的冲击。
因此，国际短期资本流动引发的金融稳定问题引起了国际金融组织、各国政府及有关专家学者的极大关注。
深入了解短期资本流动的特点对于更好地把握其流动特性并加以有效监管具有重要的意义。
第一节短期资本流动的界定短期资本流动是指期限为一年或一年以下的资本的跨国流动，包括贸易资金的流动、套利性资金的流动、保值性资金的流动以及投机性资金的流动四种方式。
但实际上，要严格区分国际短期资本、长期资本在技术上存在着困难。
人们习惯于根据国际融资合同期限区分短期资本与长期资本，米什金(1998) [13]根据融资合同期限将国际资本分为短期资本、中长期资本、长期资本与无期限资本四种：1年以下的为短期资本，1 年以上10 年以下的融资合同归为中长期资本，10 年以上50年以下的为长期资本，发行国际股票融资则称为无期限资本。
在现实中依据融资合同期限判断国际资本是否是短期资本，这种方法存在着许多缺陷。
由于目前金融二级市场的高度发达和金融产品的极大丰富，期限较长的投资工具同样可以成为短期投资的良好替代品，比如一种热门股票或长期债券，人们可能会因为它的畅销而仅仅打算短期持有。
相反，一部分持有短期证券的客户在持有期满后并不打算购入新的短期证券而打算继续持有该种证券。
鉴于此，国际货币基金组织(IMF)在《国际收支手册》（第五版）中强调，根据不足一年或一年以上的合同期限来划分短期资产与负债的传统做法，仅适用于实际期限比较固定的“其他投资”（包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及各种应收款和应付款）。
对于许多国内和国际性交易而言，这一界线已毫无意义。
正是由于难以完全根据期限长短区分短期资本与长期资本，经济学家金德尔伯格（Kindleberger，1937）[1]另辟蹊径，首次提出从投资者的意图（intention）角度来定义国际短期资本。
我国短期跨境资本流动的影响因素研究
我国短期跨境资本流动的影响因素研究1. 引言1.1 研究背景、段落等。
感谢配合！短期跨境资本流动是指资本在跨国界限内，流向高回报率、低风险资产的短期资本运动。
我国作为全球第二大经济体，资本市场的开放程度逐渐增加，短期跨境资本流动已成为影响我国经济金融体系稳定的重要因素之一。
随着全球化的深入以及金融市场的不断发展，短期资本流动也日益频繁和复杂化，对我国经济运行产生了重要影响。
当前，我国正处于经济转型升级的关键时期，外部金融市场的波动以及国内金融体系的变革都对短期资本流动产生了深远影响。
深入研究我国短期跨境资本流动的影响因素，分析外部与内部因素对短期资本流动的影响，探讨相应的调控政策，对于促进我国金融市场的稳定发展，维护金融风险的可控性，具有重要的现实意义和研究价值。
【2000字】.1.2 研究目的本文旨在深入探讨我国短期跨境资本流动的影响因素，通过对外部和内部因素以及政策因素的综合分析，揭示短期资本流动对我国经济的影响机制，为相关政策制定提供依据。
具体目的包括：1. 分析我国短期资本流动的现状和特点，了解其对外汇市场、货币政策、经济稳定等方面的影响；2. 探讨外部因素对我国短期资本流动的影响机制，包括国际金融环境、国际市场需求、外国投资者情绪等因素；3. 探讨内部因素对我国短期资本流动的影响机制，包括国内金融市场发展、宏观经济政策、外汇政策等因素；4. 分析政策对短期资本流动的调控效果，评估我国政府对短期资本流动的政策措施是否有效，提出改进建议；5. 通过对短期资本流动影响因素的综合分析，总结对我国短期资本流动的启示，为未来研究和政策制定提供参考。
通过本文的研究，旨在全面了解我国短期跨境资本流动的影响因素，为进一步加强对短期资本流动的监管和管理提供决策建议，促进我国经济的可持续发展。
1.3 研究意义短期跨境资本流动是国际金融领域的重要研究课题，对于我国经济发展和金融稳定具有重要意义。
通过深入分析研究我国短期跨境资本流动的影响因素，不仅可以更好地了解资本流动的规律和特点，还可以为相关政策的制定提供理论支持和实践指导。
6.国际资本流动
2.短期资本流动的条件 2.短期资本流动的条件 第一，利率与汇率变动的关系。 第一，利率与汇率变动的关系。 第二，风险与收益率的相关关系。 第二，风险与收益率的相关关系。Biblioteka （二）长期资本流动的原因和影响
1、长期资本流动的原因 ⑴世界生产力水平的不断提高和国际分工的不断深化。 世界生产力水平的不断提高和国际分工的不断深化。 ⑵各国之间的相对优势。 各国之间的相对优势。 ⑶各种利益的驱动作用。 各种利益的驱动作用。
1.直接投资 1.直接投资
直接投资是指跨国公司在一个或数个国家通过直接投资设厂、 直接投资是指跨国公司在一个或数个国家通过直接投资设厂、 建立原材料基地或销售渠道等方式， 建立原材料基地或销售渠道等方式，获得被投资对象的经营管理控 制权，并获取一定收益的投资活动。 制权，并获取一定收益的投资活动。
2.证券投资 2.证券投资
2.外债的结构管理 2.外债的结构管理
外债期限结构管理 管理的目的： 管理的目的： 短期、 短期、中期和长期债务搭 配合理均匀， 配合理均匀，避免某一时期 偿还过于集中造成的偿债困 难。 管理原则： 管理原则： 短、中长期债务应形成梯 形结构，短期债务所占比重 形结构， 要低一些， 要低一些，中长期债务比重 可以高一些。 可以高一些。
2.国际短期资本流动的基本形式 2.国际短期资本流动的基本形式
⑴贸易资本流动； 贸易资本流动； ⑵银行资本流动； 银行资本流动； ⑶保值性资本流动； 保值性资本流动； ⑷短期投资资本流动。 短期投资资本流动。
（二）国际长期资本流动
国际长期资本流动，是指期限在 年以上的资本流动 年以上的资本流动。 国际长期资本流动，是指期限在1年以上的资本流动。
1.外债的概念 外债的概念
短期国际资本流动对金融市场的影响
短期国际资本流动对金融市场的影响随着全球化进程的不断推进，国际资本流动愈加频繁，尤其是短期国际资本流动。
短期国际资本流动是指以较短时间为周期，主要以贷款和投资的形式涉足其他国家的金融市场。
这种资本流动对于金融市场的影响是双重的，既能够促进金融市场的发展，同时也会给金融市场带来不稳定的因素。
本文将探讨短期国际资本流动对金融市场的影响，从多角度来阐述短期资本流动所带来的负面和正面影响。
一、短期国际资本流动带来的正面影响短期国际资本流动为金融市场注入了大量的资金，这对于金融市场的发展来说是具有积极意义的。
一方面，资本的流入可以促进股市、债市等市场的活跃度，提高市场的流动性和市场参与者的投资信心。
另一方面，短期资本流动还能够促进经济的发展，因为资本流入意味着更多的投资指向实体经济，并且这些资金可以帮助企业进行扩张和创新，从而刺激经济增长。
二、短期国际资本流动带来的负面影响虽然短期国际资本流动对于金融市场和经济的发展具有促进作用，但是其所带来的负面影响也十分显著。
首先，短期资本流动的一个显著特征是极其具有短期性，这表明资本流动会迅速回到原始国家。
当国家面临经济困难的时候，这种资本流动会立即驰援，但是当宏观经济环境发生不好的变化时，这些外来的投资就会迅速离开，这会带来很大的市场不稳定性和波动性。
其次，短期资本流动还会带来很大的风险，尤其是在外汇市场上。
由于短期外来资本的快速进出，在一定程度上会削弱本国货币的国际竞争力，尤其是在货币市场发生较大波动的情况下。
由此导致的外汇市场风险，为国家的财政预算带来了较大的不确定性。
三、预防短期国际资本流动所带来的负面影响如何预防短期国际资本流动所带来的不稳定性？首先，要加强监管，尤其是对于短期流动性资本的管控。
国家应该设立专门的监管机构，通过一系列的政策手段如税收政策等方式引导资本流向，避免短期资本过度流入。
其次，完善金融市场的基础设施，包括投资和监管，以确保市场的流动性和透明度。
国际短期资金流动
国际短期资金流动，是指期限为一年或一年以下的跨国资金流动。
资金流动包括贸易资金的流动、套利性资金的流动、保值性资金的流动以及投机性资金的流动四种类型。
1、贸易资金的流动是最传统的国际资金流动方式，早期的国际资金流动多以这种方式出现。
2、套利性资金的流动是利用各国金融市场上利率差异与汇率差异进行套利活动而引起的短期资本流动。
3、保值性资金的流动又被称为避险性资金流动或资本外逃，它是指金融资产的持有者为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动。
4、投机性资金的流动，是指投资者利用国际市场上金融资产或商品价格的波动，进行高抛低吸而形成的资金流动。
2国际资金流动基本原理
(1) 固定汇率(fixed exchange rate)和浮动汇率(floating exchange rate)。
(2) 单一汇率(single exchange rate)与复汇率(multiple exchange rate)。
(3) 实际汇率(real exchange rate)和有效汇率(effective exchange rate)。
际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易的城市。 2． 国际金融中心的类型
首先，根据业务特点，国际金融中心可以分为国际资本的净输出地、国 际金融服务中心、离岸金融中心三类。其次，根据功能国际金融中心可分 为功能型(functional center)国际金融中心和名义型(paper center)金融中心。
第一节：国际资金流动的基本原理
国际资金流动的发生机制 国际金融市场简介 国际金融中心制
资金在国际间进行流动的方式有两种。一种是利用一国原有的国内金融 市场进行，这种交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国 金融市场或在岸金融市场(onshore financial market)，它实际上是一国原 有的金融市场的对外延伸。资金的另一种国际流动方式则是利用与各国国内 金融市场相独立的市场进行。交易的货币一般不是市场所在国发行的，在利 率、业务惯例上具有自己的特点，交易中使用的货币一般不是市场所在国发 行的货币，交易的双方一般都是市场所在地的非居民。非居民之间进行交易 的国际金融市场，可称为离岸金融市场(offshore financial market)。从货 币的角度来定义，又可以将之称为欧洲货币市场(European currency market)，即在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。
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国际短期资本的流动机制
【摘要】：自八十年代以来，随着各国金融市场的自由化、国际化和一体化，金融全球化的趋势已越来越明显。
在这期间，国际短期资本逐渐发展成为当今世界经济中一股最为活跃的力量，其流动规模的巨大和反应速度的快捷往往令各国政府促不急防，特别是经济开放中的发展中国家(包括中国)，遭受了不同程度的冲击。
本文针对这一重大的国际金融新现象，以国际货币制度作背景，以投资者的行为动机这个微观经济学的细节作突破口，沿着流动机制这条主线，运用现代经济学的分析方法，系统地解释了国际短期资本流动的制度背景、微观动因和运作机制，并着重对国际投机、国际套利和资本外逃进行了比较符合国际学术规范的实证研究。
全文共约18万字，各章结构大致如下：第一章为全文的导论，阐述了所研究课题的重大理论与现实意义，说明了研究的角度、突破口、方法论及本文的主要贡献与创新，并对有关重要概念进行了明确界定。
第二章运用历史制度的分析方法，从一个崭新的理论视角研究了国际短期资本流动与国际货币制度的关系。
将国际货币制度作为一种国际公共品纳入了新制度经济学的分析框架，并通过对国际短期资本流动与国际货币制度变迁的历史纵览，揭示了这样一条规律：在一定国际货币关系基础上产生的国际货币制度，规定了国际资本流动的性质、范围与进程；随着国际经济和社会背景的发展，各种具体的国际金融制度安排的变迁潜移默化地改变了资本流动的力量与结构，进而推动了国际货币制度的结构由非均
衡走向均衡。
一部国际资本流动的演化史，就是一部国际货币制度的变迁史。
正是当前国际货币关系中的“无制度”特征，从根本上决定了国际短期资本流动的混乱无序。
第三章采取文献概览的方式系统地分析了国际短期资本流动的成因，整个分析沿着由流量模型到存量模型，由静态分析到动态分析的逻辑顺序展开。
流量理论认为，给定一组利率的差额，必将引起资本持续的流入或流出。
这一理论在二次世界大战之前得到了一定的验证，但它无法解释此后国际短期资本的双向流动。
在资产组合理论基础上发展起来的国际资产组合理论引入了资产的风险性、投资者的偏好及各种资产预期收益的相关性等因素，解释了国际间的相互投资。
但这一理论所假定的投资者同质性和市场的完善性不符合国际资本市场的现实。
现代国际资产组合理论在考虑到这些现实约束条件后，对投资者的偏好和预期不一致时的资产组合选择作出了比较有力的解释。
动态的资产组合理论进一步从收入、消费、投资和财富积累这一更为现实的动态经济循环过程分析了跨期流动的资产组合。
最近两年，经济学家再次强调了“动物精神”在国际投资决策中的作用，证明了它会使经济系统出现多重均衡，并由此掀起了国际短期资本流动的漩涡，决定了短期资本流动的内在不稳定性。
第四章研究了国际投机资本的流动机制。
首先运用现代金融理论对外汇投机空间的现实性作了阐述，推导出了投机区域与投机市场的分界线，并讨论了不确定性条件下的外汇投机真空；然后讨论了浮动汇率制下外汇投机的市场效应，对传统的投机“稳定论”与“非稳定论”进行了评述：接着分析了固定汇率制下的投机攻击与货币危机，对经典的
投机攻击理论作了系统的回顾与研究：最后对1四7年爆发的东南亚金融危机进行了实证研究，提出并论证了“国际短期资本激活论”这一投机诱因的新解说，运用比较静态分析和动态分析的方法严格证明了国际短期资本冲击下的政策错位与市场失灵的过程，并运用博奕论分析了投机攻击下货币危机的实现机制。
第五章研究了国际套利资本的流动机制。
首先论述了国际套利机会产生的根源在于市场缺陷、市场差异与市场分割，分析了套利者的效用函数；进而对国际＠套利理论进行了口顾与拓展，并结合中国1994年至1996年间所遭受的套利资本冲击进行了实证研究。
研究表明，第一，由于人民币汇率的“政策性超调”和汇率形成机制的低效率，造成了国际短期资本无风险套利的巨大压力，并由此付出了相当大的国内经济代价。
第二，在较大风险报酬的诱使下，套利资本的流入有多种灵活的渠道。
第六章集中笔墨研究了1987一1997年间中国的资本外逃问题。
首先在中国现有的制度框架下给出了资本外逃的具体涵义，井跳出了国际上传统测算方法的局限，开发出一个新的测算模型。
然后进一步将中国的资本外逃分成“纯粹性”＠资本外逃与“过渡性”资本外逃，分析了各自形成的原因和背后的具体动机，并将其模型化。
接着根据作者的调研，分析了资本外逃的多种渠道与方式，并在此基础上给出了相应的政策性建议。
第七章探讨了对国际短期资本流动的管理。
当短期资本的流动对一国外汇市场造成较大冲击时，货币当局最本能的反应是采取防卫性的干预。
本文推导出一个短期资本流动方程，并通过对有关国家及中国的?【关键词】：国际货币制度国际投机国际套利资本外逃
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2000
【分类号】：F831.7
【目录】：第一章导论11-17第一节问题的提出与几点说明11-14一、金融全球化背景下的新课题11-12二、研究目的、突破口与方法论12三、本文的主要贡献与创新12-14第二节概念界定14-17一、国际资本流动释义14二、国际短期资本的界定14-17第二章国际短期资本流动与国际货币制度的变迁17-40第一节一种历史制度分析的新视角17-22一、理论起点17-18二、作为国际公共品的国际货币制度18-20三、国际货币制度变迁的动因、进程与模式20-22第二节国际短期资本流动的历史纵览22-40一、古典国际金本位制下的国际短期资本流动22-28二、两次世界大战期间的国际短期资本流动28-29三、布雷顿森林体系下的国际短期资本流动29-32四、牙买加协定及后牙买加时期的国际短期资本流动32-40第三章国际短期资本流动成因的经济学分析40-55第一节国际短期资本流动成因的静态分析（Ⅰ）：流量理论40-42一、古典流量理论40-41二、现代流量理论41-42第二节国际短期资本流动成因的静态分析（Ⅱ）：存量理论42-49一、资产组合理论的国际拓展42-46二、投资者异质性和市场分割条件下的国际资产组合46-49第三节国际短期资本流动成因的动态分析49-55
一、跨期的资产组合49-50二、动物精神与国际短期资本流动的“漩涡”50-55第四章国际投机资本的流动机制55-112第一节外汇投机的现代理论阐释55-72一、“投机效率假说”质疑55-58二、“新闻”、泡沫、噪声与投机空间58-64三、外汇投机区域与投机市场的分界线64-71四、风险、不确定性与外汇投机真空71-72第二节浮动汇率制与外汇投机的市场效应72-77一、外汇投机的正弦波描述72-74二、纳克斯的“非稳定论”74-75三、耶格尔——弗里德曼——米德的“稳定论”75-76四、鲍莫尔反论与卡尔多的折衷论76-77五、投机效应的现实评述77第三节固定汇率制下的投机攻击与货币危机77-91一、早期的国际收支危机模型78-83二、标准的投机攻击模型及其扩展83-87三、多重均衡模型与“自我实现”的危机87-89四、羊群行为与投机攻击的传染性89-91第四节投机攻击机制与货币危机的实证研究91-112一、理论与经验的困惑91-93二、国际短期资本激活论：投机攻击诱因的一种新解说93-106三、“掠夺式”投机攻击及其实现机制的博弈论分析106-112第五章国际套利资本的流动机制112-126第一节国际套利行为的微观经济学分析112-113一、国际套利机会的产生112二、国际套利者的效用函数分析112-113第二节国际套利与古典的利率平价说113-115一、未抵补的利率平价114二、抵补的利率平价114-115第三节国际套利与现代利率平价说115-118一、税收对利率平价的影响115-116二、交易成本对利率平价的影响116-118三、套利资本的供给弹性对利率平价的影响118第四节国际套利的实证研究：中国案例118-126一、一个假象与一个悖论118-121二、“无风险”套利的一
种解释121-122三、国际套利资本的流入渠道与方式122-124四、结语与政策启示124-126第六章资本外逃问题研究：中国案例126-149第一节中国的资本流动之“谜”126-127第二节一个新的测算模型127-134一、文献概览127-128二、本文的测算模型、理论依据与数据处理128-134第三节中国资本外逃的原因与动机134-141一、“纯粹性”的资本外逃134-140二、“过渡性”的资本外逃140-141第四节资本外逃的渠道与方式141-144一、现金转移与地下结算系统141-142二、经常项目下转移资本的渠道142三、投资和融资渠道142-144第五节结语与政策启示144-146附录：国际学术界关于“资本外逃”的争议146-149一、“避险”与“投机”说146-147二、“福利损失”说147三、“规避管制”说147-148四、“违背契约”说148-149第七章国际短期资本流动的管理149-162第一节国际短期资本流动与外汇市场干预149-157一、外汇市场的均衡条件与干预的理论依据149-150二、作用机制与干预的效应150-153三、冲销干预的实证研究153-157第二节国际短期资本流动与汇率政策157-159一、“米德冲突”157-158二、“蒙代尔三角”与汇率安排158-159第三节国际合作：一种国际公共品的供给机制159-162一、国际合作的重要性159二、国际短期资本流动的国际监管159-162参考文献162-168 本论文购买请联系页眉网站。