第三章国际金融国际资本流动
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• 跨国并购在世界FDI中的比重由1996年的40%上升到了2000年的84.6%4。
• 以国际直接投资为例 • 累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1.7万亿美元。 • 1995年国际直接投资总量达3150亿美元，增长40％； • 1996年达3490亿美元，增长11％； • 1997年达4240亿美元，增长25％； • 1998年并没有因亚洲金融危机而减少，为6600亿美元； • 1999年，国际直接投资流入总额达到8655亿美元，流出额达到
15
• (三)国际证券投资理论与动机（P111-113）
16
三、货币自由兑换（资本自由流动）
• 1、含义：一国通货的持有者可以为任何目的 而将所持有的通货按汇率兑换成另一国通货的 权利。
• 根据《国际货币基金协定》的规定，可自由兑换货币， 必须具备以下三个条件:（即IMF第八条款）
9
金额
生产曲线 消费曲线
导入期 美国
成熟期
标准化
衰退期
次发达国家 发展中国家
产品生命阶段
国家
10
4、内部化理论(The Theory of Internalization)
•
在20世纪70年代中期主要由英国学者巴克莱(Peter Buckley)、卡森
(Mark Casson)和加拿大学者拉格曼(Allan M. Rugman)共同提出的。
• 认为在东道国市场不完全的条件下，跨国公司可利 用其垄断优势排斥自由竞争，维持垄断高价以获得超 额利润。
• 所以，对外直接投资是具有某种优势的寡头垄断企 业为追求控制不完全市场而采取的一种行为方式。
8
3、产品生命周期理论（The theory of product life cycle）
• 是美国哈佛大学教授维农(Raymond Vernon)在1966年发 表的《产品周期中的国际投资与国际贸易》中提出的
12
6、国际生产折衷理论（The Eclectic Paradigm of International Production）
又称“国际生产综合理论”，是由英国瑞丁大学教授邓宁（John H•Dunning）于1977年提出。1981年又进行进一步阐述。
认为企业必须同时兼备所有权优势、内部化优势和区位优势才能从事有 利的海外直接投资活动。
7999亿美元；
• 2000年达1.1万亿；
• 2001年下降为7350亿美元，2003年6350亿美元 ； • 2007年为1.979万亿美元； • 2008年约为1.697万亿； • 估计2009年全球FDI流入量将会进一步跌至1.2万亿美元； • 预元计，到2021001年1年将有出可现能缓上慢升复到苏的1.8势万头亿，美并元可望回升至约1.4万亿5 美
• 国际直接投资（International Direct Investment） • 国际证券投资（International Portfolio Investment） • 国际贷款（International Loan）
3
3.目前国际资本流动的特点
• 1、国际资本流动规模急剧增长。(P98) • 2、呈现出证券化特征、衍生金融工具交易居绝对优势地位。
6
二、国际资本流动理论
（• 二1一、、）新国国古际际典直的资接资投本本资流流的动动理理的论论原因
7
2、垄断竞争优势理论（Monopolistic Advantage Theory）
• 是最早研究对外直接投资的独立理论，产生于20 世纪60年代，由美国学者海默(Stephen H. Hymer)博 士论文《国内厂商的国际化经营:一项对外直接投资的 研究》中提出来的。
企业优势
所有权优势和内部化优势 所有权优势和区位优势 内部化优势和区位优势
模式
国内生产后出口 技术转让 缺乏对外直接投资的基本前提
13
• （二）国际直接投资的动机
• 1、市场导向动机----寻求新的市场和突破贸易保护主 义的限制
• 2、降低成本导向动机
• （1）出于获取自然资料和原材料方面的考虑
• （2）出于规避汇率风险和税率的考虑
第二章 国际资本流动
第一节国际资本流动概述
1
一、国际资本流动的含义、方式、特点
1. 含义 国际资本流动（international 源自文库apital flow），是
指跨越国界的资本流动。
集中反映在：
（1）国际收支平衡表中的“资本与金融帐户”（流量状况）； （2）国际投资头寸表（存量状况）。
2
2. 主要方式
• （3）出于 利用闲置设备、专利与专有技术等技术资 源方面的考虑
• 3、技术与管理导向动机（主要是为了获取和利用国外 先进的技术管理等）
• 4、分散投资风险导向动机
• 5、优惠政策导向动机（为了利用东道国政府的优惠政
策及母国政府的鼓励性政策）
14
• 请用国际直接投资理论思考： • 1、力帆摩托投资越南 • 2、中国制造业对海外市场的转移 • 3、中国农业投资非洲 • 4、TCL收购德国施耐德电气
11
5、比较优势理论（Theory of Comparative Advantage）
• 是日本一桥大学教授、经济学家小岛清在 70年代中期提出来的。
• 小岛清认为，根据美国对外直接投资状况研 究出来的理论无法解释日本的对外直接投资 。
• • 他总结出“日本式对外直接投资理论”，
即对外直接投资应该从投资国已经或即将陷 于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。
•
• 内部化理论认为，由于外部市场的不完全性（垄断购买者的存在、信 息不灵、政府的干预等），如果将企业拥有的半成品、工艺技术、营销 诀窍、管理经验和人员培训等“中间产品”通过外部市场进行交易，就 不能保证企业实现利润的最大化。
• 企业只有利用对外直接投资方式，在较大的范围内建立生产经营实体， 形成自己的一体化空间和内部交换体系，把公开的外部市场交易转变为 内部市场交易，才能解决企业内部资源配置效率与外部市场的矛盾。
(P100)
• 3、机构投资者成为国际资本流动的主体 (p103)
• 4、第三产业是FDI的主要投资领域
• 在1970年代初期，服务业仅占全球跨国直接投资存量的四分之一，在1990 年代初期，服务业在全球FDI流入存量中的比例为49%，而到2006年则上升 到62%。
• 5、跨国并购已成为FDI的主要方式
• 以国际直接投资为例 • 累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1.7万亿美元。 • 1995年国际直接投资总量达3150亿美元，增长40％； • 1996年达3490亿美元，增长11％； • 1997年达4240亿美元，增长25％； • 1998年并没有因亚洲金融危机而减少，为6600亿美元； • 1999年，国际直接投资流入总额达到8655亿美元，流出额达到
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• (三)国际证券投资理论与动机（P111-113）
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三、货币自由兑换（资本自由流动）
• 1、含义：一国通货的持有者可以为任何目的 而将所持有的通货按汇率兑换成另一国通货的 权利。
• 根据《国际货币基金协定》的规定，可自由兑换货币， 必须具备以下三个条件:（即IMF第八条款）
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金额
生产曲线 消费曲线
导入期 美国
成熟期
标准化
衰退期
次发达国家 发展中国家
产品生命阶段
国家
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4、内部化理论(The Theory of Internalization)
•
在20世纪70年代中期主要由英国学者巴克莱(Peter Buckley)、卡森
(Mark Casson)和加拿大学者拉格曼(Allan M. Rugman)共同提出的。
• 认为在东道国市场不完全的条件下，跨国公司可利 用其垄断优势排斥自由竞争，维持垄断高价以获得超 额利润。
• 所以，对外直接投资是具有某种优势的寡头垄断企 业为追求控制不完全市场而采取的一种行为方式。
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3、产品生命周期理论（The theory of product life cycle）
• 是美国哈佛大学教授维农(Raymond Vernon)在1966年发 表的《产品周期中的国际投资与国际贸易》中提出的
12
6、国际生产折衷理论（The Eclectic Paradigm of International Production）
又称“国际生产综合理论”，是由英国瑞丁大学教授邓宁（John H•Dunning）于1977年提出。1981年又进行进一步阐述。
认为企业必须同时兼备所有权优势、内部化优势和区位优势才能从事有 利的海外直接投资活动。
7999亿美元；
• 2000年达1.1万亿；
• 2001年下降为7350亿美元，2003年6350亿美元 ； • 2007年为1.979万亿美元； • 2008年约为1.697万亿； • 估计2009年全球FDI流入量将会进一步跌至1.2万亿美元； • 预元计，到2021001年1年将有出可现能缓上慢升复到苏的1.8势万头亿，美并元可望回升至约1.4万亿5 美
• 国际直接投资（International Direct Investment） • 国际证券投资（International Portfolio Investment） • 国际贷款（International Loan）
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3.目前国际资本流动的特点
• 1、国际资本流动规模急剧增长。(P98) • 2、呈现出证券化特征、衍生金融工具交易居绝对优势地位。
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二、国际资本流动理论
（• 二1一、、）新国国古际际典直的资接资投本本资流流的动动理理的论论原因
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2、垄断竞争优势理论（Monopolistic Advantage Theory）
• 是最早研究对外直接投资的独立理论，产生于20 世纪60年代，由美国学者海默(Stephen H. Hymer)博 士论文《国内厂商的国际化经营:一项对外直接投资的 研究》中提出来的。
企业优势
所有权优势和内部化优势 所有权优势和区位优势 内部化优势和区位优势
模式
国内生产后出口 技术转让 缺乏对外直接投资的基本前提
13
• （二）国际直接投资的动机
• 1、市场导向动机----寻求新的市场和突破贸易保护主 义的限制
• 2、降低成本导向动机
• （1）出于获取自然资料和原材料方面的考虑
• （2）出于规避汇率风险和税率的考虑
第二章 国际资本流动
第一节国际资本流动概述
1
一、国际资本流动的含义、方式、特点
1. 含义 国际资本流动（international 源自文库apital flow），是
指跨越国界的资本流动。
集中反映在：
（1）国际收支平衡表中的“资本与金融帐户”（流量状况）； （2）国际投资头寸表（存量状况）。
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2. 主要方式
• （3）出于 利用闲置设备、专利与专有技术等技术资 源方面的考虑
• 3、技术与管理导向动机（主要是为了获取和利用国外 先进的技术管理等）
• 4、分散投资风险导向动机
• 5、优惠政策导向动机（为了利用东道国政府的优惠政
策及母国政府的鼓励性政策）
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• 请用国际直接投资理论思考： • 1、力帆摩托投资越南 • 2、中国制造业对海外市场的转移 • 3、中国农业投资非洲 • 4、TCL收购德国施耐德电气
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5、比较优势理论（Theory of Comparative Advantage）
• 是日本一桥大学教授、经济学家小岛清在 70年代中期提出来的。
• 小岛清认为，根据美国对外直接投资状况研 究出来的理论无法解释日本的对外直接投资 。
• • 他总结出“日本式对外直接投资理论”，
即对外直接投资应该从投资国已经或即将陷 于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。
•
• 内部化理论认为，由于外部市场的不完全性（垄断购买者的存在、信 息不灵、政府的干预等），如果将企业拥有的半成品、工艺技术、营销 诀窍、管理经验和人员培训等“中间产品”通过外部市场进行交易，就 不能保证企业实现利润的最大化。
• 企业只有利用对外直接投资方式，在较大的范围内建立生产经营实体， 形成自己的一体化空间和内部交换体系，把公开的外部市场交易转变为 内部市场交易，才能解决企业内部资源配置效率与外部市场的矛盾。
(P100)
• 3、机构投资者成为国际资本流动的主体 (p103)
• 4、第三产业是FDI的主要投资领域
• 在1970年代初期，服务业仅占全球跨国直接投资存量的四分之一，在1990 年代初期，服务业在全球FDI流入存量中的比例为49%，而到2006年则上升 到62%。
• 5、跨国并购已成为FDI的主要方式