刘惠好 第七章国际资本流动

(at end 1981) Due in one year or less
$ billions % of total % of Exports
Mexico
$56.9
49
85
Brazil
52.7
35
67
Venezuela 26.2
61
79
Argentina 24.8
47
100
South Korea 19.9
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4. 短期债务比率
短期债务比率 ? 当年年末外债余额中短期债务余额 ?100% 当年年末外债余额
? 短期债务比率的警戒线为：25%
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5.其它债务衡量指标
? 一国当年外债还本付息额占当年 GNP的比率
警戒线为：5%
? 外债余额占本国黄金外汇储备额的比率
警戒线为：3倍以内
发展中国家 债务危机的原因
内因 外因
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盲目举借大量外债 国内经济政策失误 外债使用效率低下
当时发达国家的经济滞胀 当时美元汇率与利率的上升 两次石油提价恶化发展中国家 国际收支 国际商业银行贷款政策的失误
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? 债务危机的解决方案
◆最初的援助措施（ 1982－84）
在IMF的协调下，一方面，各国政府、银行和 国际机构向债务国提供贷款以缓解资金困难，另 一方面，重新安排债务， IMF要求债务国国内紧 缩，债权银行延长债务本金的偿还期限，但是并 不减免债务总额。
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? 对国际债务的两个基本判断
◆一是债权方必须是非居民，对本国 居民的负债，包括外币负债均在国际债 务之列；
◆二是债务必须具有契约性偿还义务， 按此定义国际债务不包括外国直接投资， 因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。
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二、国际债务的衡量指标
1. 偿债率
鉴于许多银行对不良债务失去了信心，因此， 提出在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务 采取各种形式的减免。
◆ 1990年后，美国利率显著下降，债务国的
政策调整也初见成效。 1992年，债务危机基本宣
告结束。
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LEADING THIRD WORLD DEBTORS:
DEBT OWED TO COMMERCIAL BANKS
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五、国际资本流动的影响
对世界经济 的影响
积极
促进国际贸易的发展 调整各国国际收支不平衡 加速经济全球化
消极
造成金融形势的动荡 易于引发货币金融危机
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第二节 国际债务与发展中国家的债务危机
一、国际债务的概念
★国际债务即外债，一国的国际债务可 定义为“对非居民用外国货币或本国货币承 担的具有契约性偿还义务的全部债务”。
◆ 国际资本流动的增长不受世界经济周期的影响；
? 国际资本流动结构与方式发生了重大变化
◆ 国际资本流动方向多样化，投资渠道与方式大大增加 ◆ 投资主体多元化， 机构投资者成为间接投资主力军 ◆ 国际资本流动证券化趋势加强；
? 国际投机资金流动频繁
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五、国际资本流动的影响
对资本 输出 国的影响
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二、国际资本流动类型
国际资本 流动
短期资本 流动
长期资本 流动
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贸易资本流动 银行资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动
直接投资 证券投资
创办新企业 收购国外企业股权 达一定比例以上 利润在投资
国际借贷
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三、国际资本流动的原因
? 国际间收益率的差异
◆ 利润率的差异 ◆ 金融资产价格的差异 ◆ 税种税率的差异
第七章 国 际 资 本 流 动
第一节 国际资本流动概述 第二节 国际债务与发展中国家的债务危机 第三节 国际游资与货币危机
第七章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的概念
★ 国际资本流动是指资本在各国（或地区） 之间，以及与国际金融组织之间的转移。对于一 个国家而言，国际资本流动包括流入和流出两个 方面。它主要反映在一个国家国际收支平衡表的 资本与金融账户中。
偿债率
?
当年应偿还本金与利息 当年商品与劳务出口收入
?
100%
? 偿债率的警戒线为：20%
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2. 负债率
负债率
?
当年年末外债余额 当年商品与劳务出口收 入
?
100%
? 负债率的警戒线为：100%
3. 外债依赖率
外债依赖率 ? 当年年末外债余额 ? 100 % 当年 GDP
? 外债依赖率的警戒线为：8%
58
37
Chile
10.5
40
77
Philippines 10.2
56
63
Indonesia 7.2
41
14
Taiwan
6.6
62
14
Nigeria
wenku.baidu.com6.0
34
12
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NON-OIL THIRD WORLD COUNTRIES CURRENT ACCOUNT BALANCES 1973-1982
积极 消极
提高资本边际效益 促进商品和劳务出口 提高国际地位 绕过关税壁垒
妨碍国内经济发展 面临较大投资风险 培养潜在竞争对手
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五、国际资本流动的影响
积极
缓解资金短缺 提高工业化水平
对资本 输入 国的影响
消极
创造就业机会
损害经济发展的自主性 沉重的债务负担 引发金融震荡 挤占国内商品市场份额
★ 在衡量一国外债负担时，应综合都考虑以上 各项指标。
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三、发展中国家的债务危机
? 20 世纪80年代发展中国家债务的特点
◆ 债务规模巨大
◆ 债务高度集中 ◆ 债务结构恶化
利率结构（按浮动利率计息） 期限结构（短期比重上升） 来源结构（私人货款增加）
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? 发展中国家债务危机的原因
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? 债务危机的解决方案
◆贝克计划（ 1985－88） 通过安排延长原有债务期限、新增贷款来促
进债务国的经济增长，同时要求其调整国内政策。 在贝克计划执行中，产生了一系列创新手段，如 债务资本化、债权交换、债务回购等。
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? 债务危机的解决方案
◆布雷迪计划（ 1989年后）
? 风险的差异
◆ 政治风险、经济风险、金融风险
? 实物经济交易及金融市场操作的需要
◆ 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动
◆ 银行结算资金流动等
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四、20世纪80年代以来国际资本流动的特点
? 国际资本流动规模巨大，脱离实物经济而独立增长
◆ 国际资本流动的增长速度远远快于经济与国际贸 易的增长；