债券基础

一、常用名词解释 分类篇 记账式国债 记账式债券是指没有实物形态的票券，投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一 种国债。

在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债 券。

我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。

如果投资者进行记账式债券的买卖，就必 须在证券交易所设立账户。

所以，记账式国债又称无纸化国债。

相关链接： 查看上市交易券种行情收益列表 交易所国债收益率曲线图 查看单个国债详细资料 凭证式国债 凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。

我国近年通过银行系统发行 的凭证式国债，券面上不印制票面金额（而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额），是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭 证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。

在持有期内，持券人如果遇到特殊情况，需要提取现金，可以到 购买网点提前兑取。

提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的 0.2%收取手续 费。

相关链接： 凭证式与记账式国债有何不同? 无记名式国债 无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。

实物债券是 一种具有标准格式实物券面的债券。

在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付 息方式等各种债券票面要素。

有时，债券利率、债券期限等要素也可以通过公告向社会公布，而不再在债券券面上注明。

债券辞典： 无记名式、凭证式与记账式 柜台国债 国债柜台交易，主要是指柜台记帐式国债交易，是指银行通过营业网点（含电子银行系统）与投资人进行债券买卖，并办理相 关托管与结算等业务的行为。

此业务于 2002 年 6 月 3 日推出。

相关链接：查看每日银行柜台交易报价 储蓄国债 所谓储蓄国债，是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。

国债回购交易 国债回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易，是一种以有价证券 为抵押品拆借资金的信用行为。

其实质内容是：证券的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金 使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使 用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定利息。

相关链接： 查看交易所、银行间回购交易列表 企业债券 企业债券为中华人民共和国国内具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金，依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息 的债务凭证。

在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。

在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公 司债券，它包括的范围较广，如可转换债券和资产支持证券等。

可转换公司债 可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

这种债券享受转换特 权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。

可转换公司债兼有债权和股权的双重性质。

相关链接： 进入和讯独家转债分析专栏 金融债券 金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

金融机构的资金来源很大部 分靠吸收存款，但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途，也有可能发行债券以增加资金来源。

国际债券 国际债券是一种在国际上直接融通资金的金融工具，是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹集中长期资金而在国 外金融市场发行的，以外国货币为面值币种的债券。

国际债券的发行者与发行地不在同一个国家，因此债券的债务人和债权人也分属 不同的国家。

央行票据 一、央行票据的概念 央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。

之 所以叫"中央银行票据",是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的 3 个月,最长的也只有 1 年)。

但央行票据与金 融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别:各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段,其目的是为了筹集资金,即增加可用资 金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量。

商业银行在支付认购 央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。

中央银行票据在我国并不是一个全新的东西。

1993 年,人行就发布了《中国人民银行融资券管理暂行办法实施细则》。

当年发行 了两期融资券,总金额 200 亿元。

1995 年,央行开始试办债券市场公开市场业务。

为弥补手持国债数额过少的不足,央行也曾将融资券 作为一种重要的补充性工具。

因此,发行中央银行融资券一直是央行公开市场操作的一种重要工具。

2002 年 6 月 24 日,为增加公开市场业务操作工具,扩大银行间债券市场交易品种,央行将 2002 年 6 月 25 日至 9 月 24 日进行的公 开市场业务操作的 91 天、182 天、364 天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据,转换后的中央银行票据共 19 只,总量为 1937.5 亿元。

2003 年 4 月 22 日,中国人民银行正式通过公开市场操作发行了金额 50 亿元、 期限为 6 个月的中央银行票据。

4 月 28 日, 央行发布了今年第六号《公开市场业务公告》,决定自 4 月 29 日起暂停每周二和周四的正回购操作。

近期固定于每周二发行中央银行 票据,中央银行票据开始成为货币政策日常操作的一项重要工具。

二、央行票据的发行与流通 央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行,其发行的对象是公开市场业务一级交易商,目前公 开市场业务一级交易商有 43 家,其成员均为商业银行。

央行票据采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的 34 期央行票据中,有 19 期 除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等 9 家双边报价商通过非竞争性招标方式配售。

由于 央行票据发行不设分销,其它投资者只能在二级市场投资。

今年 4 月 22 日以来,央行共发行中央银行票据 34 期,发行量达到 4450 亿元,加上未到期的正回购转换的 19 期中央银行票据,央行 共发行中央银行票据 53 期,累计发行量达到 6387.5 亿元,余额 4100 亿元。

随着大量央行票据和正回购到期,预计央行票据的发行还将 升温。

和在银行间债券市场上发行的其它债券品种一样,央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通,银行间市场投资者均可像 投资其它债券品种一样参与央行票据的交易。

央行票据的交易方式为现券交易和回购,同时作为人民银行公开市场业务回购操作工具。

央行票据在银行间债券市场上市流通和作为人民银行公开市场业务回购操作工具的时间为"T＋2",即发行日的第三个工作日。

通过配售 方式购买央行票据的双边报价商必须将央行票据作为双边报价券种,在交易时同时连续报出现券买、卖双边价格,以提高其流动性。

央 行票据由于其流动性优势受到了投资者的普遍欢迎。

从二级市场的交易情况来看,在银行间市场 7 月份的现券交易中,央行票据成交量 达到 2260.04 亿元,占当月现券总成交量的 48.38%,接近国债现券交易量的半壁江山。

三、央行票据的作用 1、丰富公开市场业务操作工具,弥补公开市场操作的现券不足 自 1998 年 5 月人民银行恢复公开市场业务操作以来,主要以国债等信用级别高的债券为操作对象,但无论是正回购还是现券买断, 都受到央行实际持券量的影响,使公开市场操作的灵活性受到了较大的限制。

央行票据的发行,改变了以往只有债券这一种操作工具的 状况,增加了央行对操作工具的选择余地。

同时,现有国债和金融债期限均以中长期为主,缺少短期品种,央行公开市场以现有品种为操 作对象容易对中长期利率产生较大影响,而对短期利率影响有限。

引入中央银行票据后,央行可以利用票据或回购及其组合,进行"余额 控制、双向操作",对中央银行票据进行滚动操作,增加了公开市场操作的灵活性和针对性,增强了执行货币政策的效果。

2、为市场提供基准利率 国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。

但从我国的情况来看,财政部发行的国债绝大多数是三年期以上的,短期国 债市场存量极少。

在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下,由央行发行票据,在解决公开市场操作工具不足的同时,利用设 置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率。

3、推动货币市场的发展 目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具,众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率 风险。

央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、 减轻短期资金压力提供重要工具。

短期融资券 短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间 债券 市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

在银行间债券市场引入短期融资券是金融市场改革和发展的重大举措。

短期融资券市场的健康发展有利于改变直接融资与间接 融资比例失调的状况，有利于完善货币政策传导机制，有利于维护金融整体稳定，有利于促进金融市场全面协调可持续发展。

术语篇：债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付给债 券持有人的金额。

当然，债券面值和投资者购买国债而借给债券发行人的总金额是不同的。

实际上，这是投资债券的本金而不是债券面值。

目前，我国发行的债券，一般是每张面额为 100 元，10 000 元的本金就可以买 10 张债券（这种情况出现只适用于平价发行，溢 价发行和折价发行则另作别论。

三种发行价格之间的区别将在下一章专门讨论）。

这里的"每张面额 100 元"，就可以理解为债券的面 值。

在进行债券交易时，通过统计某种债券交易的数量，可以清楚地表明债券的交易金额。

在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。

确定币种主要考虑债券的发行对 象。