第3章 证券投资分析--基本分析
证券投资的基本面分析和技术分析.ppt
❖ （三）基本分析的主要内容 P93
宏观经济分析（经济周期、经济增 长、物价状况、宏观调控政策）
行业分析（行业周期、对经济周期 的敏感行等）
公司分析（主要是财务分析三大报 表、比率分析）
❖ 1、宏观经济分析 P98
❖ (1)经济周期分为复苏、繁荣、衰退和萧条。但 还要看公司所属行业对经济周期的敏感程度。
货周转率；销售净利润率 ；资产收益率；股 东权益收益率；每股收益；市盈率 ；每股净 资产。 ❖ 注意：同行业之间才具有可比性；另外过于 好或者坏的指标数值要深入分析其中的原因。
❖ 2.2补充两个财务指标 ❖ 净利润增长率=（本年净利润增长额÷上年
净利润）×100%
❖ 净资产收益率=（净利润÷平均股东权益） ×100% =（每股收益÷每股净资产） ×100%
二、技术分析
❖ （一）技术分析主要以股价的动态变化 为对象，通过对证券价格与交易量的分 析来预测证券价格的走势。如果未来价 格将涨买入，价格将跌卖出。
❖ 1、市场行为涵盖一切信息。
❖ 认为股票价格反映了的每一个影响因素。因此不 必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关 心。
❖ 2、股票价格沿趋势变动。
2行业的划分p106道琼斯分类法工业运输业公用事业标准行业分类法10门类我国国民经济的行业分类20门类95大类我国上市公司的行业分类13门类90大类22行业生命周期33国家产业政策44行业垄断性行业对经济周期的敏感性1行业对经济周期的敏感性对经济周期敏感的行与经济周期正相关的行业房地产钢铁水泥化工等行与经济周期负相关的行业娱乐行业低档商品奢侈品行对经济周期不敏感的行业食品公共事业水电气交通消2行业生命周期衰退阶段成熟阶段增长阶段初始阶段3国家产业政策新闻节选中国质量新闻网http
2021证券投资分析重点完整版
2021证券投资分析重点完整版证券投资分析重点汇总第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义(一)有利于提高投资决策的科学性 (二)有利于正确评估证券的投资价值(三)有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。
(四)科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
二、证券市场效率(一)有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。
只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。
“公平原则”得以充分体现。
市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
(二)有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。
3、强式有效市场。
证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
三、证券投资分析的信息来源(一)政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。
(二)证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。
(三)上市公司：经营主体(四)中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。
(五)媒体：是信息发布的主体之一;同时也是信息发布的主要渠道。
(六)其他来源四、证券投资理念与策略(一)证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。
2020年证劵从业考试《证券投资分析》知识：证券投资主要分析方法
2020年证劵从业考试《证券投资分析》知识：证券投资主要分析方法证券投资主要分析方法证券分析的三个基本要素：信息、步骤和方法三类分析方法：基本分析法、技术分析法、量化分析法。
（一）基本分析法基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等实行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相对应的投资建议的一种分析方法。
基本分析的理论基础在于：（1）任何一种投资对象都有一种能够称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值能够通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。
（2）市场价格的内在价值之间的差别最终会被市场所纠正，所以市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。
两个假设为：股票的价值决定其价格；股票的价格围绕价值波动。
基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。
1.宏观经济分析。
宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。
经济指标分为三类：（1）先行性指标。
（2）同步性指标。
（3）滞后性指标。
2.行业分析和区域分析。
板块效应。
3.公司分析。
公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。
（二）技术分析法是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。
有多种表现形式，最基本的表现形式是市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间（价、量、时、空）。
三个重要假设：（1）市场行为包括一切信息；（2）价格沿趋势移动；（3）历史会重复。
能够将技术分析理论分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。
（三）量化分析法（四）证券投资分析应注意的问题1.基本分析方法适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。
证券投资分析
证券投资分析在当今社会，投资已经成为人们追求财富增长的一种重要方式。
而证券投资作为一种重要的投资方式，吸引了无数投资者的目光。
然而，证券市场的复杂性和不确定性使得证券投资分析显得格外重要。
本文将深入探讨证券投资分析的相关内容，包括其意义、方法和工具，以及应该注意的事项。
一、证券投资分析的意义证券投资分析是指通过对各种相关因素的研究，以确定证券投资价值和回报潜力的过程。
它对投资者来说至关重要，因为它能帮助他们做出明智的投资决策，降低风险并获得可观的投资回报。
首先，证券投资分析有助于评估一只证券的价值。
通过综合考虑公司的基本面因素（如财务状况、盈利能力等）和市场因素（如行业趋势、宏观经济状况等），投资者可以对一只证券的价值进行全面的评估。
这有助于选择具有长期增长潜力的证券。
其次，证券投资分析能够提供决策支持。
在证券市场波动剧烈的情况下，投资者需要准确的信息和数据来做出决策。
通过进行严密的分析，投资者可以根据市场的实际情况，选择合适的投资策略，以最大化投资回报。
最后，证券投资分析有助于降低风险。
作为投资者，要尽量避免投资风险，提高投资成功的可能性。
通过对证券进行深入的研究和分析，投资者可以减少受到市场风险的影响，并在不确定的市场环境中保持冷静。
二、证券投资分析的方法和工具1. 基本分析基本分析是一种评估证券价值的方法，它主要通过对公司的财务报表、行业竞争环境和经济发展趋势等因素进行分析来判断证券的价值。
基本分析的关键是研究和分析公司的盈利能力、成长潜力和财务状况等。
通过比较这些因素与市场价格的关系，投资者可以确定证券的投资价值。
2. 技术分析技术分析是通过研究证券价格和交易量等市场数据，以及应用统计方法和图表分析来预测证券价格走势的方法。
技术分析的基本原理是市场上的所有信息都已经反映在证券价格上。
通过分析价格图表和相关指标，投资者可以发现价格的趋势和变化的规律，并进行相应的交易决策。
3. 宏观经济分析宏观经济分析考察的是整个经济环境对证券市场的影响。
证券投资ppt课件
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Dt (1r)t
零增长模型
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
实际运用中， 评估普通股的价 值具有相当难度， 这主要是用以评 价的各项参数都 是未知数，不易 恰当确定。上列 公式中，都是未 知数，需要进行 预测。
证券的投资价值
零增长模型案例
某普通股面值1元，每年获利0.08元，无风险资产的收 益率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔 系数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的
市盈率比较法
结论
1、P/E Ratio（市盈率）
股价／每股盈利 市盈率越低，股价相对便宜．
2、PEG Ratio（市盈增长率）
市盈率／每股盈利增长率 市盈增长率越低，越有价 值．
3、Earning Yield（盈利回报率）
１／市盈率 盈利回报率越高，越有价值．
在运用当中，市盈率模型具有以下几方面的优点：
0.41.10.41.210.41.33 10.41.4641 1 1.12 1.2544 1.1049 12%-5% 1.4049
7.11元
三阶段增长模型
三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的
阶段：在第一个阶段(期限为A)，股息的增长率为
一个常数(ga ) ；第二个阶段（期限为A+1到B-1） 是股息增长的转折期，股息增长率以线性的方式
适合短线投资
证券的投资价值
风险证券投资价值评估的基本模型
价值与预期报酬成正比例关系，而与风险水平呈反比例关 系，因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价 值。
一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一 定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价
证券投资分析要点
为了更加直观地了解知识点分布情况和重点，我做了张表，大家看一下。
第三节工作规程一、掌握证券投资咨询业务分类。
P405证券投资顾问和发布证券研究报告业务是证券投资咨询业务的两类基本形式。
（基本原则必考）1、发布证券研究报告（分析师）。
基本原则是合法原则，独立、客观、公平、审慎原则。
不特定客户，一般服务于机构。
分析师还可以从事财务顾问业务。
2、证券投资顾问业务（投顾）。
基本原则是守法合规、诚实守信、忠实客户利益。
接受客户委托，特定客户。
一般服务于普通投资者。
两者都具有证券投资咨询执业资格，但是向协会注册登记要区别，不得同时两者都注册，只能选择其一。
二、掌握证券研究报告的分类。
（考了）1、按内容分：宏观研究、行业研究、公司研究、策略研究、量化研究。
（专业技能6种分析方法中的5种，就是没有技术研究）2、按品种分：股票研究、债券研究、衍生品研究、基金研究。
三、掌握证券研究报告的基本要素、组织结构和撰写要求。
P4081、基本要素：宏观经济、行业或上市公司的基本面分析，上市公司盈利预测、法规解读、估值及投资评级。
相关信息披露和风险提示。
2、组织结构：暂缺。
3、撰写要求：暂缺。
四、掌握证券研究报告的质量控制要求。
P408（考了质量审核）研究报告撰写完成后，研究部门的质量审核人员对分析前提、分析逻辑、使用工具和方法等进行审核，控制报告质量。
五、掌握业务主体的主要职责、业务流程管理与合规管理。
（考了质量控制、隔离墙）1、主体职责：暂缺。
2、业务流程管理：选题、撰写、质量控制、合规审查（符合法律法规、非公开信息、利益冲突）、发布。
3、合规管理：一是隔离墙制度与跨越隔离墙管理，公开侧、保密侧，防范内幕交易和利益冲突。
二是静默期制度，担任承销商或财务顾问。
第四节执业规范一、掌握发布证券研究报告业务的相关法规。
（考到了）1、《证券法》。
2、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》证监会1997年。
3、《发布证券研究报告暂行规定》2010年10月。
证券投资基本分析
第二节宏观经济分析
2.经济周期对证券市场的影响 （1）通常股价变动比经济周期变动要领先一
步。 （2）经济周期的不同阶段，不同行业表现不
同。
第二节宏观经济分析
3.通货变动对证券市场的影响 （1）不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响
不同阶段的影响： 早期：上扬 中期：下跌 晚期：低迷
不同程度的影响： 温和、稳定：上扬 严重：下跌
（1）资产负债率 （2）产权比率 （3）有形资产净值债务率 （4）已获利息倍数 （5）其他
包括长期租赁、担保责任、或有项目。
第四节 微观分析
4．盈利能力分析 （1）主营业务净利率 （2）主营业务毛利率 （3）资产净利率 （4）净资产收益率
5．投资收益分析 （1）每股收益 （2）市盈率 （3）股利支付率 （4）每股净资产 （5）市净率
第二节宏观经济分析
三、宏观经济分析的主要内容 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济政策对证券市场的影响 国际金融市场环境对证券市场的影响 其他宏观经济变动因素分析
第二节宏观经济分析
（一）宏观经济运行对证券市场的影响 1.GDP变动对证券市场的影响 （1）持续、稳定、高速的GDP增长。 （2）高通胀下GDP增长。滞胀 （3）宏观调控下的GDP减速增长。调控有 效，平衡渐升。 （4）转折性的GDP变动。若呈负增长，则 负增长减缓并渐向正增长转变。
第四节 微观分析
（二）财务表分析的意义与方法 方法主要有单个年度的财务比率分析、不 同时期比较分析、与同行业其他行业之间 的比较分析三种
第四节 微观分析
（三）财务比率分析 1.变现能力分析——公司的短期偿债能力。 (1)流动比率=流动资产/流动负债 注意：库存 (2)速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
2021证券投资分析考点速记第三章
2021证券投资分析考点速记第三章【考点一】宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义1．判断证券市场的总体变动趋势。
2．把握整个证券市场的投资价值。
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。
4．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
二、宏观经济分析的基本方法1．总量分析法总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律实行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。
2．结构分析法结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
三、评价宏观经济形势的基本指标1．国民经济总体指标(1)国内生产总值。
国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
GDP=GNP－本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP－(本国生产要素在国外取得的收入－本国付给外国生产要素的收入)=GNP－国外要素收入净额国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。
(2)工业增加值。
工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
工业增加值有两种计算方法：一是生产法；二是收入法。
(3)失业率。
失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。
劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动水平的人的全体。
当前，我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。
(4)通货膨胀。
通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。
对通货膨胀的衡量能够通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来实行。
一般说来，常用的指标有：零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数等。
证券投资基本分析
（二）财政政策
• 财政政策是通过财政收入和财政支
出的变动来影响宏观经济活动水平的 经济政策。财政政策的主要手段有三 个： • 一是改变政府购买水平； • 二是改变政府转移支付水平； • 三是改变税率。
1．税收调整
• 税收的调整包括税率的变化和税制的 改革，税率的变化主要是降低或提高 税率。
2．政府购买
二、公司经营管理能力分析
• 对公司经营管理能力的分析，主要从 公司治理结构、公司管理层的素质与 能力、公司管理风格及经营理念、经 营效率、新产品开发能力等几个方面 入手。
（一）公司治理结构分析
• 健全的公司治理机制至少体现在以下 几个方面： • 1．规范的股权结构 • 2．完善的独立董事制度 • 3．监事会的独立性和监督责任 • 4．优秀的经理层 • 5．相关利益者的共同治理
（六）国际收支
• 国际收支是用货币反映一国全部对外 经济活动的重要变量，国际收支差额 是反映国际收支状况的综合指标，由 经常项目差额与资本项目差额组成
国际收支顺差，国外资本流入，成为国内 政府、公司、国民的可支配收入，其中一 定比例用于消费或用于购买投资品，进行 投资，形成对消费市场和投资市场的旺盛 需求，从而促使相关公司销售收入增加， 利润率提高，这部分公司的证券价格也必 然也趋于上升。
通货紧缩是物价水平普遍持续下降的经济 现象，物价水平下跌提高货币购买力，但 商品销售减少，公司收入减少，利润下降， 投资随之减少，导致证券价格下跌。
（四）利率
• 利率是货币资金的价格，反映市场上资 金的供求状况，证券价格对利率波动十 分敏感。 • 在宏观经济变量中，利率对证券市场作 用最直接，影响也最大。 • 市场基础利率水平决定证券“内在价 值”，二者呈反比关系。
证券投资基本分析
关于内在价值的概念——是一个相对（动态）且一定范围区间的概念，并非一个精确的数值。如果用未来盈利能力反应内在价值，有三个障碍：数据的不足或不准确；未来的不确定性；人们的非理性行为。但是，我们仍然可以用内在价值指导我们的投资分析工作——一定宏观背景（系统趋势）下的相对优化决策：如为债券购买后是否有足够的保障；如为股票是否有足够的安全边际值得购买（比市场价格低）
新时代投资理念（一战至美国美金融大崩溃之前）
由于： （1）既往收益仅预示未来收益趋势变化的可能性而非必然性；股息率与股票价值相关性很小；有形资产价值与未来盈利没有联系。因此，人们认为普通股的价值取决于其未来收益。
杰艾箱包公司1933的股价为30美元，每股净资产176美元，未支付股利，10年平均收益为每股9.5美元，1932年每股亏损17美元，如果采用惯常的估算方法，用10年内的每股平均收益乘以10得到每股95美元的的内在价值。而实际情况又是怎样？
基本分析就是分析证券未来的内在价值。简单的计算公式概括为：证券未来现金流的现值，具体有公司现金流、股东现金流之分。如何具体预测公司未来的内在价值并非易事。纵观证券市场发展的历史，人们对证券未来的内在价值的认识也是处在不断的发展过程中。
一、一战以前的投资理念
主要考察三个指标：稳定而充足的收益记录；适量和准时的股息回报；足量的有形资产保障。
第二节 公司未来（内在）价值分析
值得注意的是，从长期来看，即使价格反映价值，也存在风险。证券市场上高估或低估某一证券的情况有时会较长时间内存在，而在价格向价值回归之前，新的决定因素有可能取代旧的因素。换句话说，当价格最终体现价值时，这个价值已经发生变化了。当时用以做判断的事实和理由已不再适用。
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证券投资分析
证券投资分析证券投资分析是投资者在进行证券投资时采用的一种分析方法，通过对证券市场的宏观经济、政策环境、行业发展以及个股的财务状况和价值情况进行综合分析，以确定投资标的的投资价值和风险，并进行合理的投资决策。
本章将介绍证券投资分析的基本原理和方法。
证券投资分析的基本原理是价值投资原理。
价值投资是指投资者根据股票、债券或其他证券的内在价值来进行投资的理念。
这种理念认为，市场价格可能会波动，但证券的内在价值不会随之波动，因此，只要投资者能够找到低于内在价值的证券，就能够实现长期稳定的投资收益。
价值投资的关键在于准确估计证券的内在价值，并寻找低估值的证券进行投资。
证券投资分析的方法主要有基本分析和技术分析。
基本分析是指通过研究上市公司的财务报表、行业发展、经济政策等因素来评估证券的内在价值。
基本分析的核心是通过财务分析来评估公司的财务状况和盈利能力，包括利润表、资产负债表、现金流量表等财务指标的分析。
此外，还需要对公司所处行业的发展趋势进行研究，了解相关的政策环境以及竞争格局等因素。
基本分析的目标是选择具有潜在投资价值的公司进行投资。
技术分析是通过研究股票的历史价格和交易量等技术指标来预测未来价格走势的方法。
技术分析认为价格走势是股票市场的重要因素，通过对价格走势进行分析，可以发现一些规律性的变动，从而预测未来价格的变动趋势。
技术分析主要包括图表分析、趋势分析、动量分析等方法。
技术分析的核心是寻找价格的重要转折点和趋势的延续，以确定买卖时机。
除了基本分析和技术分析，证券投资分析还可以考虑其他因素，如市场环境、政策变化、市场情绪等。
市场环境和政策变化可以对股票市场产生重大影响，投资者需要密切关注宏观经济的走势、政策的变动以及行业的发展趋势等因素。
同时，市场情绪也是影响股票价格波动的重要因素，投资者需要关注市场参与者的情绪和行为，以判断市场的风险和机会。
在进行证券投资分析时，投资者需要综合利用基本分析和技术分析，并结合其他因素进行综合判断。
证券投资的基本分析和技术分析
证券投资的根本分析和技术分析证券投资分析是指投资者为购置股票、债券、基金券等有价证券以实现投资目的而施行的对有价证券作出评价的过程和方法。
在证券投资分析中，有两种最为重要的分析方法，即根本分析法和技术分析法。
证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象、抓住最有利的投资时机、争取最高的收益。
证券投资分析的范围很广、内容很多、方法也多种多样，但主要有两种分析方法。
一是对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的根底条件和决定因素，判断和预测今后的开展趋势，这种分析方法称为根本分析。
二是撇开社会政治经济等影响证券价值的因素，仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找适宜的投资对象和时机，这种分析方法称为技术分析。
一、根本分析根本因素是指股票市场以外的各种影响股价变动的因素，其中包括经济因素、政治因素和心理因素。
①经济因素。
经济因素是影响股票供求关系的最根本因素，包括上市公司本身因素。
行业因素和宏观经济因素。
——上市公司本身因素。
上市公司的经营状况是影响股票供求关系的最直接因素，而其他很多因素就是因为可能影响到公司的经营，才间接地影响到上市公司股票的供求关系。
上市公司经营状况的优劣与股票供求关系成正比，也就是说公司经营状况优秀，买盘随之增大，反之卖盘随之增大。
——行业因素。
行业的景气变动和寿命周期等，会影响到上市公司的经营效益，从而影响上市公司股票的供求关系。
——宏观经济因素。
宏观经济因素包括经济增长、经济周期、利率、财政收支、货币供给量、物价、国际收支及其他因素等。
宏观经济的状况对投资者信心的影响很大，从而影响到股票的供求关系。
②政治因素。
政治因素包括战争、政局变动、政策变动等。
上述因素或者通过对经济的影响从而对股票的供求关系起影响作用，或者直接通过对股票市场的行政、经济干预从而对股票的供求关系起影响作用。
证券投资分析(基本分析及技术分析)
第一节 证券投资基本分析 第二节 证券投资的宏观分析
第三节 证券投资的中观分析
第四节 证券投资的微观分析 第五节 证券投资技术分析
第一节证券投资基本分析
一、基本分析方法的内涵
——1、概念
证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相
互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在
1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，调整后的首个交易日，高开
0.84%；涨1%，半年后，上证指数从180点飙升到92年得1429点，涨幅接近7
倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。
1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，虽然调整后的首个交易日高
开1.61%；收盘涨2.26%，但是接下来的两个月的时间市场一路下行，由5月
11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根据老员工回忆说，第
二天的高开高走是印花税的调整幅度要低于市场的预期，没有回到6‰的水
平，所以市场走高，回顾整个印花税调整的历史看，这也是在上调了印花税
之后的首个交易日唯一一次走高。
1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，其后的首个交易日上证指数
判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内
证券市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投 资及投资多少。
第二节 证券投资的宏观分析
一、宏观经济运行分析
所谓宏观经济运行分析是指对一个开放 的经济体的各总量经济变量之间的相互作用 关系及其运动规律的分析，具体到股市研判 而言，就是指通过对影响股市运行的各主要 宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进 行预测。
证券投资分析复习
证券投资分析复习
证券投资分析是财务管理中的重要内容，它是通过对证券市场的分析
与研究，准确预测证券价格的变动趋势，找到最佳投资机会，降低投资风险，提高投资收益。
下面我们将对证券投资分析的基本概念、方法以及应
用进行复习，以便更好地理解和掌握证券投资分析。
首先，证券投资分析的基本概念是指对证券市场的信息进行收集、整
理和分析，通过研究市场上的经济、金融和政治等相关因素，预测证券价
格的变动趋势，以制定有效的投资策略。
其次，证券投资分析的方法主要包括基本分析和技术分析。
基本分析
是通过研究证券市场的宏观经济环境、行业发展趋势、公司财务状况等因素，评估证券的内在价值，确定是否具有投资价值。
技术分析则是以图表
为基础，通过研究历史价格和成交量的变化模式，预测未来价格的变动趋势。
除了基本分析和技术分析，我们还可以采用其他辅助分析方法来增强
投资分析的准确性和有效性。
例如，可以通过对股票的估值分析来判断其
价格是否被低估或高估。
也可以通过对市场情绪的研究和预测来判断投资
者的心理行为，从而调整投资策略。
最后，证券投资分析的应用范围非常广泛。
不仅适用于股票投资，也
适用于债券、期货、期权等各种证券品种的投资。
同时，在企业财务管理、证券投资基金管理、投资银行等领域，证券投资分析也是非常重要的技能。
总之，证券投资分析是财务管理中不可或缺的一部分。
通过对证券市
场的分析与研究，我们可以识别最佳投资机会，降低投资风险，提高投资
收益。
希望通过此次复习，大家对证券投资分析有一个更全面和深入的理解。
证券投资基本分析
1984年《国民经济行业分类 》
（1）农、林、牧、鱼、水 利类； （2）工业； （3）地质普查和勘探 （4）建筑业； （5）交通运输、邮电通讯 业； （6）商业、公共饮食业、 物资供销和仓储业； （7）房地产管理、公用 事业、居民服务和 咨询服务业； （8）卫生、体育和社会 福利事业； （9）教育、文化艺术和 广播电视事 （10）科学研究和综合 技术服务事业； （11）金融、保险业 （12）国家机关、党政 机关和社会团 （13）其他行业。
五种力量模型 将大量不同的 因素汇集在一 个简便的模型 中，以此分析 一个行业的基 本竞争态势。 五种力量模型 确定了竞争的 五种主要来源， 即供应商和购 买者的讨价还 价能力，潜在 进入者的威胁， 替代品的威胁， 以及最后一点， 来自目前在同 一行业的公司 间的竞争。
供应商的议价能力
证券投资基本分析
证券投资分析概述 • 概念
证券投资分析是证券投资的主要步骤，涉及到通过投 资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体 特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的在于明确这 些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其 作用机制；考察分析的另一个目的在于发现那些价格偏离 其价值的证券。进行证券投资分析的方法很多，这些方法 大体可分为两类：第一类为技术分析，使用这些方法进行 证券分析的人被称为技术分析家；第二类为基础分析，使 用这类分析方法的人被称为基础分析家。
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第三篇 证券投资基本分析
第三篇基本分析第一章证券投资的宏观经济分析教学目的、要求：本章是证券投资基本面分析的主要内容，主要介绍证券投资的宏观经济分析，要求掌握影响有价证券价格走势各种宏观因素。
教学重点与难点：本章的重点是影响证券投资的宏观经济因素分析难点是宏观经济政策的变动对股价的影响教学方法与手段：课堂教学第一节宏观经济走势的因素分析一、经济周期科学研究和实践证明，宏观经济走势具有周期轮回的特征，即具有经济周期。
作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响。
经济周期表现为四个阶段：1、萧条阶段。
在萧条阶段，信用萎缩、投资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少，必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现熊市景象。
2、复苏阶段。
在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。
3、繁荣阶段。
在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。
但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。
4、衰退阶段。
在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。
此时应卖出股票。
注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。
即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。
这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
二、经济增长(一)相关深层原因1、经济增长会引起资金规模相应变动而其是股价指数变动基础；从经济增长的过程来看，社会需求规模扩张—企业借款经营规模扩张（规模扩大途径：①银行间接信用、②发行股票直接融资）—企业扩大经营，普遍利润总额上升—上市公司股票收益率普遍提高—股价指数上涨，所以，经济增长加速的过程即是资金规模扩张、企业利润上市公司收益率普遍提高的过程，是股价指数上涨的基础性动力。
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上证综指形成阶段性头部，调整近一年 直接导致上证综指出现200点左右跌幅， 下跌500多点，跌幅达到30％多
1992年6月12日
开始下跌（1100-300）
1991年10月10日 1990年11月23日
半年后上证综指从180点飚升至1992年5 月的1429点，升幅达694%
1990年6月28日
第三章 证券析--基本分析
货币政策对证券市场的影响
1、扩张的货币政策 – 降低银行存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供 应量、放松信贷控制等 – 扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供 给增加，增加了对证券的需求，有利于证券价格上升 2、紧缩的货币政策 – 提高银行存款准备金率、减少货币供应量、提高利率、 加强信贷控制等 – 紧缩的货币政策减少了社会总需求，证券市场的资金 供给减少，也减少了对证券的需求，使得证券价格下 降 3、银行利率的调整，会引起证券市场价格波动轴心的变 动。一般来讲利率下降，股票、债券等证券的价格上升； 反之下降。
第三章 证券投资分析--基本分析
1、国际形势 2、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策 经济增长与经济周期 股票市场作为“国民经济的晴雨表”将提前反映经济周期。 经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济 发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。
统计：（西方国家，股价指数领先经济周期3--6个月）
第三章 证券投资分析--基本分析
第三章 证券投资分析--基本分析
/a/Messgae
第三章 证券投资分析--基本分析
基本分析的出发点就是研究影响股票价格 变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方 法。 影响股票市场价格的基本因素 1、国际形势 2、国家宏观经济形势、经济政策 3、行业特点、行业政策 4、上市公司的基本情况 5、股票市场供需关系 6、股票的技术指标
35 30 净资产 收益 25 20 15 10 5 0 1993 1995 1997 年份 1999 2001
第三章 证券投资分析--基本分析
五看“每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运 转 每股现金流量=经营活动产生的现金流量÷总股本 经营活动产生的现金=经营现金流入-经营现金流出 现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。 一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支 出的能力越强。 每股现金流量应大于每股收益，这样所产生的现金流量 才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相 反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企 业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支 持，而面临相当大的发展风险。
第三章 证券投资分析--基本分析
八看“风险提示”，看上市公司对内外经营环境的 预警程度及对投资者权益的关注、保护程度
影响上市公司正常运作的重大风险：
2、 “三分开” “三分开”是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方 面相互独立。具体要看： 公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全 独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或 在外兼职。 公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是 否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财 务管理制度。 公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同 产品生产经营的同业竞争情况等。
第三章 证券投资分析--基本分析
财政政策对证券市场有直接影响
1、扩张的财政政策 – 增加财政支出：增加政府购买、财政补贴 – 减少税收：降低税率、扩大减免税范围 – 扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发 展，企业盈利增加，使得证券市场走强 2、紧缩的财政政策 – 减少财政支出和增加税收 – 紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经 济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱 3、财政政策对宏观经济中的比例或结构的调整，也可能会 引起证券市场的结构性变化。 4、国家每年的国债发行计划，不仅影响货币供给量而且影 响证券供给，对证券市场供求关系产生直接影响。
第三章 证券投资分析--基本分析
行业生命周期 1、产业发展的生命周期 投入期 成长期 成熟期 衰退期 2、产业生命周期的影响因素 需求、技术进步、政府的影响与干预、 社会习俗改变
第三章 证券投资分析--基本分析
行业投资注意事项： 1、根据国家产业政策的导向分析行业 发展前景 2、最有投资价值的行业是处于成长初 期或中期 3、一个新的领头羊刚诞生之际，是投 资的最佳时机。 4、成熟行业应投资龙头股 5、注意股价运动的群体效应
第三章 证券投资分析--基本分析
四看“净资产收益率”，看上市公司净资产（投资 人的投资）的盈利能力。
净资产收益率=净利润/净资产 净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3个会计年度 的净资产收益率平均在10%以上；其中任何一年的净资产收 益率不得低于6%。 净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该 指标越高，说明投资人的投资带来的收益越高。深发展的原 始股东“持股十年，翻一千倍”的收益。
第三章 证券投资分析--基本分析
货币政策对证券市场的影响 汇金公司 4、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市 场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买 进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行 卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。 5、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。 汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口 型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬； 而进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券 价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国， 使本国的证券市场资金减少，需求减少，价格下跌。 汇率下跌的情形与上述相反。
第三章 证券投资分析--基本分析
行业特点 1、增长性行业：发展速度经常快于社会总 体经济发展速度的行业 2、周期性行业：运行状况直接与经济周期 相关，企业首经济周期的影响很大，如建筑 业，旅游业 3、防守性行业：运行受经济周期的影响小， 他们的产品往往是生活必需品或必要的公共 服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食 品类 公共事业等
/cn/600978/ltgd_2.shtml
第三章 证券投资分析--基本分析
七看“产品结构”，看上市公司产品所处的 生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况
销售与利润
产品生命周期图
销售
利润
0 时间
开发期 重创新
投入期 重效率
成长期 重差异
成熟期 重细分
衰退期 重价格
上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公 司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的年限。 上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司的利润。 如产品库存、原材料库存的过低和过高估价等。关联的资产租赁和资金 拆借也是一个重要的调控利润手段。 地方政府的扶持和财政补贴也可增加公司的利润。
第三章 证券投资分析--基本分析
六看“股本结构”，看上市公司生产经营的 稳定性和公司股票价格的可能走向。
大股东的变动会直接导致公司领导层的变化， 使公司生产经营处于不确定状态。 流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该 公司股票价格未来走势。 观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金 持仓结构的变动综合研判。
2001年6月国有股减持政策
调整时间 2008年9月19日 2008年4月24日 2007年5月30日 2005年1月24日 2001年11月16日 1999年6月1日 1998年6月12日 1997年5月12日 1‰单向 3‰到1‰ 1‰到3‰ 2‰到1‰ 4‰到2‰
调整幅度
当日市场走势(沪综指) 高开171.79；高开9.06%、 涨9.46% 高开7.98%、涨9.29% 低开247.52点；低开 5.69%；跌6.5% 高开1.91%；涨1.73% 高开6.42%；涨1.57% 涨100多点
上市公司基本情况分析
公司竞争能力分析 公司盈利能力分析 公司管理能力分析 公司财务状况分析 公司经营风险分析
第三章 证券投资分析--基本分析
一看“每股收益”，算出这只股票的市盈率。 还要考虑流通盘的大小。
只有主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展 的重要因素。靠卖买股票、资产置换、政府补贴、一段 时期的税收返还和减免、处置固定资产的投资收入和其 它营业外收入不能代表公司的持久经营能力和获利能力。 一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的50%以下， 这个公司的获利能力和长期投资价值就得怀疑。
第三章 证券投资分析--基本分析
证券政策对证券市场的影响
1、影响证券供求的政策 新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场 资金准入政策、国有股减持政策、二版市场政策等。 2、影响市场交易成本的政策 交易印花税、佣金和交易制度等政策。 取消T+1制度，将产生三个方面的影响：一是增 加投资交易机会，减少机会成本；二是减少隔夜投 资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间成本。 3、影响投资者信心的政策
第三章 证券投资分析--基本分析
第三章 证券投资分析--基本分析
二看“每股公积金”，看这只股票分红派 息送转能力。若某公司每股公积金达1元以 上，该公司就具有10转增10的能力。 三看“每股净资产值”，每股净资产体现 了上市公司的资本扩张能力。如果每股净 资产低于股票的1元面值，要戴“ST”帽子， 说明企业不但没有扩张反而不断萎缩。
随后市场表现 第二天涨161.32点，涨7.77%，此后继 续盘跌 涨304.69点，短暂反弹后急需下跌 经过近两个月的震荡调整后重新步入升 势，直到当年10月中旬 此后一个月内现波段行情，随后继续探 底，直至年中股改行情启动 股市产生一波100多点的波段行情，11 月16日是这轮行情的启动点 上证B指一个月内从38点飚升至62.5点， 升幅逾50%
第三章 证券投资分析--基本分析
行业政策对证券市场的影响 1、我国证券法规定：证券发行必须 符合国家的产业政策。 2、国家的产业政策会通过各种经济 杠杆引导经济要素合理流动，证券市场 作为重要的资源配置场所必然会有所反 映。如国家鼓励高新技术产业发展。 3、产业政策中的产业重组或调整政 策可能会诱发证券市场的企业资产重组 浪潮。