第四节汇率制度
中级经济师-汇率制度
中级经济师-汇率制度
汇率制度：指各国对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
固定汇率制度
1、定义：指各国货币受汇率平价的制约，市场汇率只能围绕平价在很小的幅度内上下波动的汇率制度。
2、历史上曾出现两种固定汇率制度：
（1）金本位制度下的固定汇率制度：
特点：①是自发的固定汇率制度；②铸币平价是各国汇率的决定基础（货币都与黄金挂钩）。
③黄金输送点是汇率变动的上下限（外汇汇率始终在黄金输送点范围内波动）。
（2）布雷顿森林体系下的固定汇率制度：实行以美元为中心的人为的可调整的固定汇率制度。
浮动汇率制度
指没有汇率平价的制约，市场汇率随着外汇供求状况变动而变动的汇率制度。
1973年布雷顿森林体系彻底崩溃，从此进入浮动汇率制度时代。
（在浮动汇率制度下，各国可以自行安排其汇率，形成多种汇率安排并存的国际汇率体系。
）。
汇率制度解释
汇率制度解释一、什么是汇率制度汇率制度是指一国或地区确定和管理其货币与其他国家或地区货币之间的兑换比例和汇率走势的制度和机制。
汇率制度的目的是引导和稳定外汇市场，促进国际经济贸易的发展和平稳运行。
二、汇率制度的分类1. 固定汇率制度：固定汇率制度是指国家或地区将本国货币的汇率与其他国家或地区的货币固定兑换比率，并通过政府的干预来维持汇率的稳定。
其中，最为典型和常见的形式是单一货币制度，即一国强制性采用其他国家的货币。
2. 浮动汇率制度：浮动汇率制度是指国家或地区基于市场供求关系来决定本国货币与其他国家货币之间的兑换比例。
国家或地区的央行通常会干预市场，通过买卖外汇来影响本国货币的供给和需求，以达到汇率的稳定。
3. 债券与汇率制度：债券与汇率制度是一种相对较新的制度模式，其主要目的是通过债券市场的参与者来影响本国货币的汇率。
这种制度允许债券买入者通过购买债券来影响本国货币的供给和需求，从而改变汇率。
三、汇率制度的优缺点1. 固定汇率制度的优点：- 稳定性：固定汇率制度可以稳定外汇市场，减少汇率波动对国际贸易和投资的干扰。
- 预测性：固定汇率制度使得企业和个人可以更好地预测和规划他们的国际交易和投资活动。
- 市场影响力：固定汇率制度使得政府可以通过外汇储备的管理来更好地影响和控制本国货币的供给和需求。
2. 固定汇率制度的缺点：- 缺乏弹性：固定汇率制度可能导致汇率不能灵活地适应宏观经济环境的变化，从而导致经济调整的难度增加。
- 外部冲击：固定汇率制度使得国家或地区对外部冲击的抵御能力减弱，特别是在金融危机和经济衰退时期。
- 调控限制：固定汇率制度可能限制了政府在货币政策方面的调控能力，对经济进行适时干预的空间变小。
3. 浮动汇率制度的优点：- 灵活性：浮动汇率制度能够让汇率更加灵活地反应市场供求关系和宏观经济条件的变化。
- 抗风险能力：浮动汇率制度能够提高国家或地区对外部冲击的抗风险能力，减少金融风险的传导。
4第4章 汇率与汇率制度
5.购买力平价理论评价 （1）以货币数量论为前提，本末倒置； （2）一价定律的理论假设不成立； （3）存在着技术上的一些困难。 (注：一价定律：在自由贸易条件下，同样的 商品无论在哪里生产，在世界各地以同一 货币表示的价格都应该是相同的。 )
三、影响汇率的主要因素 1、国民收入（或经济增长速度）
3. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于外 币资产，而且还延伸到专用于国际结算的 本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”； 欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲 英镑”，对英美来说也是外汇。
4. 金的集中储备也视为外汇。
二、汇率 国与国之间货币折算的比率叫汇率； 汇率的表现形式是：以一国货币表示的另 一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。 一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。 汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和 间接标价法。
固定汇率制 需要大量的外汇储备。 会扭曲资源的配置。 汇率更容易受到冲击。
浮动汇率制的不足之处：
给国际贸易和投资带来很大的不确定性。 在浮动汇率制下也同样使一国更具有通货膨胀倾 向。 当汇率大幅下浮时，该国资源就会流入，因此而 提高的出口和进口替代部门。然而，一旦汇率回 升时，这些资源在贸易品部门就会过剩而重新流 出。由此，汇率波动将带来资源的配置不当。
Байду номын сангаас第四章
汇率与汇率制度
外汇与汇率 汇率的决定与影响因素 汇率制度 人民币汇率制度
第一节 外汇与汇率 一、外汇
外国的货币、外国的钱 1、狭义的外汇
以外币表示的用于国际结算的支付手段
通过银行来完成跨国的货币结算和支付， 在这个过程中凡是能够被普遍接受的各种 金融工具都可视为外汇资产。
2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称的 外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际 清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括 纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、 银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有 价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； ⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇 资产。
汇率制度_精品文档
1994-2011,9,29:从1:8.61至1:6.39
1985-1994.1年汇率状况
1985.01 = 2.80 1985.10 = 3.20 ——
通胀——出口换汇成本上升，贸易收支逆差 1986.07 = 3.72 —— 同上 1989.12 = 4.72 —— 同上 1990.11 = 5.22 —— 通胀，财政改革 1993.12 = 5.80 —— 管理浮动汇率制 1994.01 = 8.70 —— 汇率并轨，人民币低估论
• 2005.7/21 = 8.11 （升值2% ） 背景1：国际收支双顺差→外汇市场压力→ 外汇储备压力→ 流动性过剩压力
2：国外压力
• “汇率破七” 2008/4月10日人民币升至6.9920元：1美元（ 8.28—7.0 = 升值18%，两年9个月间）
人民币汇率的展望
升值的压力： 1、收支顺差（结构性）→长期外汇净供给→央行干预，
汇率制度
2024年2月10日星期六
第五章 汇率制度
1
固定率制度的比较
4
人民币的汇率制度
学习目标：
知道固定汇率制度的含义和不同货币制度 下的固定汇率制内容；
熟悉浮动汇率制度的含义和特征 说明管理浮动汇率制度的类别 能熟练的比较各种汇率制度； 了解我国外汇管理体制的变迁与进步
（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制度
（可参见本书第306页）
“双挂钩” 美元与黄金挂钩，1盎司黄金=35美元
其它国家货币与美元挂钩，规定与美元的汇率
其它国家根据其货币对美元比价确定其含金量
例如，1946年英镑对美元的汇率为1英镑=4.03美元 则1英镑的含金量： 4.03× (1/35)=0.12盎司黄金
4(第四章)汇率与汇率制度
汇率与汇率制度第一节外汇与汇率（一）外汇1.外汇：指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞、外币支付凭据或支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
国际结算大都采用非现金结算的方式，外币现钞作为外汇储备资产会失去利息收入，因此外币现钞在各国外汇构成中的占比很小。
外汇有价证券：指可以兑换货币为面值的有价证券，它可以在二级流通市场上自由兑换成外币或外币支付凭证，具有较强的流动性，而且还可以给持有人带来利息、股息等收入，具有明显的盈利性。
外币支付凭证：指以外汇表示的支付凭证，可直接用于国际支付，具有100%的流动性，但盈利性一般不如外币有价证券。
特别提款权：是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。
（会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
但是由于其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。
从2001年起，为特别提款权定值得‘一篮子’货币构成变为美元、欧元、英镑和日元。
2006年-2010年期间，这4中货币的权数份额分别是美元44%、欧元34%、英镑11%、日元11%。
权数每5年调整一次）。
2.外汇的种类（1）按能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇。
自由外汇：指无需货币发行国货币当局批准，就可以随时自由兑换成其他国家的货币或向第三国办理支付的外汇（美元、欧元、日元、瑞士法郎、港元等都是自由外汇）非自由外汇：指不经货币发行国货币管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或向第三国进行支付的外汇。
（2）按交割的期限不同，可分为即期外汇和远期外汇即期外汇（又称现汇）：指在外汇买卖成交后2个营业日内进行交割的外汇。
第一章第四节汇率制度第四章外汇管制
※金块本位制(Gold Bullion Standard)
这是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称 金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备 ；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实 行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币 向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度 实际上是一种附有限制条件的金本位制。
（3）在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲 本国货币政策独立性，要么限制资本的 自由流动，否则易引发货币和金融危机。
第 五 节 我国的人民币汇率制度
一.国民经济恢复时期和计划经济时期
（1949-1980） 人民币汇率制度在计划经济体制下，人民币的汇率 是由官方制定的固定汇率，只是在外币贬值或升值 时做相应的调整，人民币汇率与对外贸易没有 必然 的联系。汇率基本稳定。 1973至1980年，人民币汇率实行钉住一篮子货币 的钉住汇率制度，汇率调整频繁。
附： 金本位制: 就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下， 或每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币 含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇 率由它们各自货币的含金量之比--金平价（Gold Parity）来决定。 金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有 过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、 金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式.
2005年7月21日起，完善人民币汇率制 度，我国开始实行以市场供求为基础，参考一 篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富 弹性的人民币汇率机制。
第四章 外汇管制
(Foreign Exchange Control)
第一节 外汇管制的含义及类型
一、外汇管制的含义
第四章 汇率制度
汇率制度
本章学习目标
• • • • • 明确固定汇率制与浮动汇率制的基本定义； 了解两种不同汇率制度的特点； 熟悉汇率制度的分类； 明确各种汇率制度的利弊所在； 掌握人民币汇率制度改革的基本原则与方向；
第一节 固定汇率制度 汇率制度：又称汇率安排，是指一国货币 当局对本国汇率变动的基本方式所作的一 系列安排或规定。 分为：固定汇率制、浮动汇率制 固定汇率制：指现实汇率受平价的制约， 只能围绕平价在很小的范围内上下波动的 汇率制度。
4．内部贸易结算价时期（1981—1984年） 为鼓励出口、限制进口、加强外贸的经济核算 和适应我国对外贸易体制的改革，从1981年起， 我国实行两种汇率，一种是使用于非贸易外汇收 支的对外公布的汇价，一种是使用于贸易外汇收 支的内部结算价。内部贸易结算价定为1美元合 2．8元人民币，它是按1978年全国平均出口换汇 成本 1美元合2．53元人民币加上 10％的利润计 算出来的，直至 1984年底停止使用，中间没有调 整过。
5．人民币汇率不断贬值时期（1985—1994年） 1985年以后，我国的外贸体制在改革中变化很大，人民币汇价改变 了以往只随外币浮动而变动的情况，而是根据我国对外经济发展的需 要进行调整，使之逐步起到调节对外经济的作用。长期以来人民币汇 率的高估，以及内部贸易结算价的取消，使得出口变得日趋艰难，为 了支持出口，有利于其他对外经济发展的需要，人民币汇价不断调低。 1986年7月5日，将1美元合3．20元人民币调至 3．70元人民币；又 于 1989年 11月调为 4．72元人民币；1990年 12月调至 5．21I元人民币。 上述几次调整的主要依据是全国出口平均换汇成本的变化。1991年以 来，人民币汇率不时作一些小幅度的下调，1992年12月15日，人民币 对美元的中间价下调至二美元合5．886 0元人民币；1994年玉月 1日汇 率并轨后，人民币与美元间的汇价变为1美元合8．70元人民币。因此， 1985至1994年间，人民币汇率总体是不断下跌的。
第04章 汇率制度与外汇管制PPT课件
汇率制度与外汇管制
第一节 汇率制度及其分类
4.1 汇率制度及其分类
一、汇率制度的概念
汇率制度：是指各国或国际社会对于确定、维持、 调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作 出的系统规定。
二、汇率制度的内容
1、确定汇率的原则和依据。 2、维持与调整汇率的办法。 3、管理汇率的法令、体制和政策等。 4、制定、维持与管理汇率的机构
14
其他
4
SDRs
6
篮子货币
33
相对一种货币的有限灵活
4
联合安排
10
根据一套指标调整
5
管理浮动
27
独立浮动
29
93年 21 14 8 4 26 4 9 4 29 56
95年 22 14 8
3 19 4 10 2 44 54
97年 21 15 11
2 17 4 12 -48 51
98年9月 20 15 12 4 13 4 13 -56 45
5、爬行钉住制度：该国货币按照某一固定的、事先宣 布的幅度或者根据某些量化指标的变化，按照一定的 时间间隔、小幅度调整。
6、爬行带内的汇率制度：与“爬行钉住制度”类似， 但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅。如以色列
的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为3%。
7、没有首先公布干预方式的管理浮动汇率制度：货币 当局通过在外汇市场的主动干预来影响汇率走势，这 种干预事先没有明确规定、承诺，也没有事先宣布的 路径。
资料来源：IMF《国际金融统计》1999年1月。
汇率制度的历史变迁（续）
国际汇率制度的演化趋势
钉住 更加灵活 有限灵活
汇率制度的历史变迁（续）
新版《金融理论与实务》第四章讲义
第四章汇率与汇率制度一、复习建议本章是本课程中的新增章节，也属于基础性章节。
虽然是新增的章节，但有一部分内容来自于原来的教材。
建议学员重点掌握基本概念,在此基础上全面复习。
从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、以及简答题。
二、本章重要知识点第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义●动态含义：是指国外汇兑，即人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。
●静态含义：是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券（如外国政府债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票等）、外币支付凭证等。
各国政府与国际货币基金组织等国际金融机构大都从这个角度来界定外汇。
●国际货币基金组织的外汇定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
●我国2008年修订的《外汇管理条例》的定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞（包括纸币、铸币）、外币支付凭证或者支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
【例题】2008年修订后重新颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括( )A.外币现钞B.外币支付凭证C.外国政府公债D.外国公司债券E.特别提款权【答案】ABCDE【解析】本题考查我国对于外汇含义的界定。
（二）外汇的种类●按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇两大类。
（是否经货币发行国当局批准）●按照交割期限的不同，又可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
（是否在成交后2个营业日内进行交割）。
二、汇率（一）汇率及其标价方法 ★●汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。
汇率制度
第二节 浮动汇率制度
2、按照浮动形式分为 、 ），是指本 （1）单独浮动（independent floating），是指本 ）单独浮动（ ）， 国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率 国货币不与外国任何货币发生固定联系， 根据外汇市场的供求状况单独浮动。如美元、 根据外汇市场的供求状况单独浮动。如美元、澳 大利亚元、日元、加元等。 大利亚元、日元、加元等。 （2）联合浮动（joint floating） 是指几国组成货 ）联合浮动（ ） 币集团，集团内各货币之间保持固定比价关系， 币集团，集团内各货币之间保持固定比价关系， 而对集团外国家货币则共同浮动。 而对集团外国家货币则共同浮动。如原欧洲货币 体系成员国实行的就是这种联合浮动汇率制度。 体系成员国实行的就是这种联合浮动汇率制度。
1981-1998年间各国汇率制度的选择 年间各国汇率制度的选择
年份 国家总数 1．钉住汇率 A.钉住单一货币 A.钉住单一货币 B.钉住合成货币 B.钉住合成货币 2．有限浮动汇率 A.单一货币 A.单一货币 B.合成货币 B.合成货币 3.更加浮动汇率 3.更加浮动汇率 A.按一套指标调整 A.按一套指标调整 B.管理浮动 B.管理浮动 C.独立浮动 C.独立浮动
第一节 固定汇率制度
一、固定汇率制度的概念 固定汇率制度（ 固定汇率制度（Fixed exchange rate regime）是指两国货币比价基本固定，或 ）是指两国货币比价基本固定， 把两国货币汇率波动的界限限定在一定幅 度之内的汇率制度。 度之内的汇率制度。
例如： 世纪初 世纪初， 英镑的含金量为 英镑的含金量为7.3225克纯 例如：20世纪初，1英镑的含金量为 克纯 第一节 固定汇率制度 英镑和美 美元的含金量为1.50466克纯金， 克纯金， 金，美元的含金量为 克纯金 元的含金量之比为4.8665，也就是 英镑的含金 元的含金量之比为 ，也就是1英镑的含金 黄金输出点 二、固定汇率制度的类型倍，因此汇率是： 量是1美元含金量的 美元含金量的4.8665倍 因此汇率是： 量是 美元含金量的 在外汇市场上，由于外汇供求的变化， 在外汇市场上，由于外汇供求的变化，汇率并不 4.8965 英镑=4.8665美元。 美元。 即1英镑 英镑 美元 总是刚好等于铸币平价， 总是刚好等于铸币平价，而是围绕这一平价上下 1、金本位下的固定汇率制度 铸币平价 波动，波动的范围以黄金输出点和输入点为界。 波动，波动的范围以黄金输出点和输入点为界。 4.8665 在金本位下，各国货币都规定有含金量， 铸币平价+运送黄金的费用 黄金输出点=铸币平价 黄金输出点=铸币平价+运送黄金的费用 黄金输入点 两种货币之间的比价以它们的含金量为基 黄金输入点=铸币平价 铸币平价-运送黄金的费用 黄金输入点 铸币平价 运送黄金的费用 4.8365 础，汇率的波动范围受黄金输送点自发机 例如， 世纪初 世纪初， 例如，20世纪初，在伦敦和纽约外汇市场之间运 英镑所含黄金的成本为0.03美元，所以美国的 美元， 送1英镑所含黄金的成本为 英镑所含黄金的成本为 美元 制的制约，局限在很狭窄的范围之内，因 黄金输出点4.8665+0.03=4.8965，黄金输入点 黄金输出点 ， 而汇率是基本固定的。 4.8665-0.03=4.8365，英镑兑美元的汇率范围就 ， 是4.8965-4.8365。 。
汇率制度及选择
汇率制度及选择一、汇率制度的定义和作用汇率制度是指一个国家或地区确定和管理本国货币与其他国家货币之间的兑换比率的体系。
汇率制度的选择对一个国家的经济和金融发展至关重要，它直接影响着国家对外贸易、跨国投资和资本流动的程度和方式。
本文将探讨汇率制度的种类以及在选择汇率制度时需要考虑的因素。
二、汇率制度的种类1.固定汇率制度固定汇率制度是指一个国家的货币与其他国家货币一直保持固定的兑换比率。
固定汇率制度通常采取以下几种形式：货币委托制、货币标杆制、货币锚定制。
•货币委托制：国家将自己的货币与外国货币直接挂钩，交由一个货币代管国来管理和兑换。
•货币标杆制：国家选择一个外国货币作为标准，将自己的货币与该标准货币的兑换比率固定下来。
•货币锚定制：国家选择一篮子货币作为参照物，将自己的货币与该篮子中的货币比例固定。
2.浮动汇率制度浮动汇率制度是指一个国家的货币与其他国家货币的兑换比率随市场供求关系自由浮动。
在浮动汇率制度下，汇率的变动由市场力量决定，政府不直接干预。
3.硬货币制度硬货币制度是指一个国家的货币与其他货币之间的兑换比率非常稳定，通常固定在1：1或接近1：1的水平。
4.软货币制度软货币制度是指一个国家的货币与其他货币之间的兑换比率非常不稳定，波动幅度较大。
三、选择汇率制度的因素1.国家经济体制国家的经济体制和政策对于选择汇率制度有着重要影响。
在计划经济体制下，固定汇率制度更容易实施，而市场经济体制更适合浮动汇率制度。
2.经济发展水平经济发展水平也是选择汇率制度的重要因素。
经济较为发达的国家通常倾向于选择浮动汇率制度，以便利更大程度的资本流动和国际贸易。
而经济较为不发达或面临外部压力的国家，则更倾向于采取固定汇率制度，以维持国内的金融稳定性。
3.外部经济环境和对外贸易依存度国家的外部经济环境和对外贸易依存度也会影响汇率制度的选择。
如果一个国家对外贸易依存度较高，那么固定汇率制度可能更适合，以保持与主要贸易伙伴国的货币稳定。
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7、无区间有管理浮动汇率制度
（Managed floating with no preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以 影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
8、自由浮动汇率制度
（Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔 进行干预，旨在缓和汇率的波动、防止不适当 的波动（undue fluctuations），而非设定汇 率的水平。
（2）提高一国货币政策的自主性。在固定汇率 制度下，主要贸易伙伴国采取扩张性的货币政策 引起该国国际收支逆差时，也就意味着本国的国 际收支顺差，则本国外汇储备增加，从而货币供 给增加。 而在浮动汇率制度下，一国可以听任外汇汇率由 外汇市场的供求关系决定，而不必通过外汇储备 的增减来适应主要贸易伙伴的货币政策。
五、IMF成员国按汇率制度分类
国家或地区数目（185）
汇 率 制 度
1999.1.1 1、无独立法定货币的汇率制度 2、货币局制度 3、传统的钉住汇率制 4、平行钉住汇率制 5、爬行钉住汇率制 6、爬行区间汇率制 7、无区间的有管理浮动汇率制 8、自由浮动 37 8 39 12 6 10 26 47 1999.9.30 37 8 44 7 5 7 26 51 2001年底 40 8 40 5 4 6 42 40
三、香港的联系汇率制度
1935年至1972年间，香港实行的是英镑本 位制，自1983年开始至今，香港实行美元 本位的联系汇率制度。
香港外汇市场与外汇汇率
外汇市场与外汇汇率
官方汇率：＄1=HK7.8
汇丰
金融管理局外 汇基金 渣打 中银
外汇市场汇率：供求关系决定
香港的联系汇率制度有以下几个特点
1、选定美元作为基础货币 2、港元完全可兑换 3、港元的发行须有100%的美元储备作保证
（4）无需太多的外汇储备，使更多的外汇资 金用于经济发展。在浮动汇率制度下，一国 没有义务维持汇率的稳定，不需要像在固定 汇率制度下那么多的外汇储备，则节约的外 汇资金可以用于进口更多的资本品，增加投 资，促进经济增长。
（5）可以促进自由贸易，提高资源配臵的效 率。由于浮动汇率制度下汇率的上下浮动能 使国际收支自动恢复平衡，则一国就可以避 免在固定汇率制度下为维持国际收支平衡而 采取的直接管制措施，从而避免了资源配臵 的扭曲，提高经济效率。
2、货币局制度
(Currency board arrangements)
政府将本币与某种外币的汇率，用法律形 式固定下来，本币发行有对应的外汇储备作 保证。实行这种制度的国家和地区，主要包 括香港、阿根廷以及一些东欧国家。
3、传统钉住汇率制度
(Conventional fixed peg arrangements) 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外 国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区 间内波动。
（二）汇率政策所追求的目标 根本目标 直接目标 （三）实现汇率政策目标的重点工作方向 1、选择相应的汇率制度 2、控制汇率变动幅度 3、确定适度的汇率水平 4、搞好国际协调工作
二、实现汇率政策目标的政策手段 （一）法定贬值 （二）法定升值 （三）本币高估 （四）本币低估 （五）钉住政策
一国货币当局以固定的、事先宣布 的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多 指标对汇率进行小幅调整。
6、爬行区间浮动汇率制度
(Exchange rates withining)
一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波 动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣 布的值，或根据多指标，不时地进行调整。 如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行 波幅为5%，乌拉圭则为3%。
2. 单独浮动、联合浮动
单独浮动（Independent Floating），是指一国 货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根 据外汇市场的供求变化而自动调整。 联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动、 集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成 员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各 有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家 的货币则采取同升共降的浮动汇率。
（2）国际协调困难，对发展中国家不利。 浮动汇率制度助长世界各国在汇率制度上 的利已主义和各自为政，削弱金融领域的 国际合作，加剧国际货币体系的矛盾。而 且，汇率的频繁波动对经常有巨额外债的 发展中国家来说，制造了汇率风险，加重 外债负担，加大外债管理难度。 综上所述，固定汇率制度和浮动汇率制度 各有特点，都不是十全十美的。汇率制度 的选择应该结合各国的不同经济情况具体 进行分析。
维持固定汇率所采取的措施
贴现率 动用黄金外汇储备 实行货币公开贬值 举借外债或签定货币互换协议 外汇管制
外汇管制
指政府或中央银行为避免本国货币供给额 的过度膨胀，或外汇准备的枯竭，对外汇 持有，对外贸易或资金流动所采取的任何 形式的干预。
具体措施： 1、对出口外汇收入的管制 在出口外汇管制中，最严格的规定是出口 商必须把全部外汇收入按官方汇率结售给 指定银行。出口商在申请出口许可证时， 要填明出口商品的价格、数量、结算货币、 支付方式和支付期限。
2、反对浮动汇率制度的理由 （1）助长投机，加剧金融动荡，给国际贸 易和国际投资带来不确定性。在浮动汇率制 度下，汇率频繁和剧烈的波动为国际游资创 造了投机的机会，加剧了国际金融市场的风 险；也使从事国际贸易、国际信贷和国际投 资等的涉外经济主体难以核算其成本和收益， 使他们遭受汇率风险，从这个意义上说，浮 动汇率制度妨碍国际贸易和国际投资的顺利 进行，对世界经济产生不利影响。
第四节
汇率制度
汇率制度是指一国货币当局对本币与外币 的比价所作出的安排或规定。 传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度 可分为固定汇率制（Fixed Exchange Rate System ） 和 浮 动 汇 率 制 （ Floating Exchange Rate System）。
一、 固定汇率制
（3）避免国际性的通货膨胀传播。在固定汇 率制度下，国外的通货膨胀通过两个渠道传 递到国内：一是通过“一价定律”促使本国 商品和服务价格直接上涨：二是通过外汇储 备的增加使国内货币供给增加，间接引起国 内物价上涨。 而在浮动汇率制度下，国外通货膨胀只能促 使本国货币的汇率上升，从而抵消国外通货 膨胀对国内物价的直接影响，将外国的通货 膨胀隔绝在外。
二、 浮动汇率制
所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金 平价，不再规定本国货币对外国货币的中 心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度， 货币当局也不再承担维持汇率波动界限的 义务的一种汇率制度。
1.自由浮动（Free Floating）和管理浮 动（Managed Floating）
自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating）， 是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任 汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落 的汇率制度。 管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating）， 是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同 的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发 展。
纸币流通条件下的固定汇率制的特点是： 固定汇率制是通过国际间的协议人为建立 起来的；各国货币当局通过规定虚设的金 平价制定中心汇率；现实汇率则通过外汇 干预、外汇管制或国内经济政策等措施被 维持在人为规定的狭小范围内波动；各国 货币的金平价可以有条件的调整，当一国 国际收支出现根本性不平衡时，金平价经 IMF的核准可予以变更。
4、对资本输入的外汇管制 发达国家采取限制资本输入的措施通常是 为了稳定金融市场和稳定汇率，避免资本 流入造成国际储备过多和通货膨胀。 它们所采取的措施包括：对银行吸收非居 民存款规定较高的存款准备金；对非居民 存款不付利息；限制非居民购买本国有价 证券等。
5、对资本输出的外汇管制 发达国家一般采取鼓励资本输出的政策， 但是它们在特定时期，如面临国际收支严 重逆差之时，也采取一些限制资本输出的 政策，其中主要措施包括：规定银行对外 贷款的最高额度；限制企业对外投资的国 别和部门。
4、平行钉住汇率制度
(Pegged exchange rates within horizontal bands)
与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1 ％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦 路斯为2.25％，埃及为3％，匈牙利则达到15 ％。
5、爬行钉住汇率制度(Crawling pegs)
金融管理局 外汇基金 外 ＄ 1=HK7.8 汇
存在两个内在 的自动调节机 制： 1、套利 2、利率
汇丰
渣打 中银
＄1=HK7.9市Fra bibliotek场 四、汇率制度的选择 固定汇率制与浮动汇率制熟优孰劣是国际金融领域中一 个长期争论不休的问题。 1、赞成浮动汇率制度的理由 （1）国际收支平衡能够自动实现，无需以牺牲国内经 济为代价。在浮动汇率制度下，汇率是调节一国国际收 支失衡的经济杠杆，国际收支失衡可以通过汇率的自由 浮动予以消除，则财政和货币政策就可以专注于国内经 济目标的实现。
三、干预外汇市场 （一）干预外汇市场的概念 （二）干预外汇市场的主要目的 （三）干预外汇市场的方式 四、联合干预
第六节
我国的人民币汇率制度
一、 人民币汇率制度
人民币汇率采用直接标价法。 现行人民币汇率实行以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制。 外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客 户买卖外汇。 外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人 民币对外币现钞价。
固定汇率制是指两国货币比价基本固定， 并把两国货币比价的波动幅度控制在一定 的范围之内。 金本位下的固定汇率制的特点是：固定汇 率制是自发形成的；两国货币之间的中心 汇率是按两国本位币含金量决定的金平价 之比（即铸币平价）自行确定的；金本位 下的“三自原则”（自由兑换、自由铸造、 自由输出入）能自动保证汇率的波动不超 过黄金输送点。