联系汇率的优缺点

联系汇率的优缺点：
联系汇率的优点是显而易见的。

它减少了因投机而引起的汇率波动，减少经济活动中的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有利于降低交易成本。

此外，它还可以束缚着政府，使其理财小心谨慎。

在80年代中英谈判前后和90年代香港回归过程中，联系汇率制度就起了积极的稳定作用。

联系汇率制度的弱点也是很明显的。

分析如下:
首先,港币的发行是以100%的美元现钞为储备金的,而现钞只是最狭义的货币（M0）。

现钞之外,加上各种存款,共同构成广义货币（M3）。

目前,香港流通中的现钞为820多亿港币，香港的广义货币（M3）为28000亿港币左右（1997年三季度数字），其中有16000多亿港币存款（约占广义货币的60%）和相当于11000多亿港币的外币存款（主要是美元存款，占广义货币的40%）。

所以,香港虽然有超过7000
亿港币的外汇储备，但是,如果有某种强大的外来冲击使公众信心动摇,从而有相当比例的港币存款要挤兑美元的话，香港就有可能发生信用危机。

第二，联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济的灵活性。

在货币政策方面, 由于实行联系汇率制度,香港金融管理局(1993年4月以来的香港货币当局)在相当大的程度上就丧失了运用货币政策调整经济的能力。

譬如，90年代以来，香港经济有过热现象，货币当局应适当调高利率，使经济降温，健康发展。

但是，因为港币与美元是固定汇率，套利行为迫使香港货币当局无法调高利率。

港币的利率只能大体等于美元利率。

所以，当外部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变得明显起来，也就容易成为投机者进攻的对象
第三，且不谈港币利率高对香港经济的抽紧作用所带来的负面影响，就是对港币的影响也有两重性。

一般说来，港币利率高有利于稳定港币。

但是仔细想一想，港币与美元是固定汇率，港币为什么能比美元利率高？回答是，港币的风险高，公众认为联系汇率有可能失守，港币与美元的利差是对港币的风险补偿。

如果注重于对港币汇率的分析,不妨可以这样理解这个利差:假设港币与美元利率相同，而港币汇率偏高（港币贬值），即，在浮动汇率的条件下理解联系汇率（固定汇率）下港币利率偏高的问题——对真实浮动汇率的压力被转移到利率上去了。

这样算来，港币与美元的利差越大，说明港币的汇率风险越高，联系汇率制下的港币所面临的累积的贬值压力越大。

所以提高港币利率一方面对港币有稳定作用（揽存港币），另一方面也是一个关于港币风险累积程度的预警指标(Indicator)。

所以，值得注意的是，倘若利差过大,港币利率偏高不但不能稳定港币，反而会动摇公众对港币的信心。

浮动经济的优缺点：
优点
防止外汇储备太量流失
在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。

当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。

节省国际储备
在浮动汇率制度下，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。

这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。

自动调节国际收支
根据市场供求，汇率不断调整，可以使一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。

当一国国际收支逆差，本国通货就会开始贬值，这种情况对出口有回将同时分布在盈余国和赤字国身上。

有利于国内经济政策的独立性
浮动汇率制度使各国可以独立地实行自己的货币政策、财政政策和汇率政策。

在固定汇率制度下，各国政府为了维持汇率的上下限，必须尽力保持其外部的平衡。

如一国的国际收支出现逆差时，往往采取紧缩性政策措施，减少进口和国内开支，使生产下降，失业增加。

这样国内经济有时还要服从于国外的平衡。

在浮动汇率制度下，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，在一国发生暂时性或周期性失衡时，一定时期内的汇率波动不会立即影响国内的货币流通，一国政府不必急于使用破坏国内经济平衡的货币政策和财政政策来调节国际收支。

经济周期和通货膨胀
使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。

贸易上有密切联系的国家间容易通过固定汇率传播经济周期或通货膨胀。

1971年至1972年发生的国际性的通货膨胀，就是同固定汇率制密切相关的。

在浮动汇率制度下，若一国国内物价普遍上升，通货膨胀严重，则会造成该国货币对外货币汇率下浮，该国出口商品的本币价格上涨便会被汇率下浮抵消，出口商品折成外币的价格因而变化不大，从而贸易伙伴国就少受国外物价上涨压力。

但在固定汇率制度下，为了维持固定汇率，各国不得不经受相同的通货膨胀。

已缓解国际游资的冲击
在固定汇率制度下，由于要维持货币的固定比价，会使汇率与货币币值严重背离，各种国际游资竟相追逐可以用来保值或用来谋求汇率变动利润的硬货币，这会导致国际游资的大规模单方面转移。

在浮动汇率制下，汇率因国际收支、币值的变动等频繁调整，不会使币值与汇率严重背离，某些硬通货受到巨大冲击的可能性减少。

在浮动汇率制下，资本外流会使该国货币在外汇市场上贬值。

这种贬值又会使该国的生产者更容自动调节国际收支。

利于国内经济政策的独立性。

5．使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。

缺点
助长投机，加剧动荡
在这种制度下，汇率变动频繁且幅度大，为低买高抛的外汇投机提供了可乘之机。

不仅一般投机者参与投机活动，连银行和企业也加入了这一行列。

1974年6月，德国最大的私人银行之一赫斯塔特银行因外汇投机损失2亿美元而倒闭，其他如美国佛兰克林银行、瑞士联合银行等也都曾因外汇投机而导致信用危机。

这种为牟取投机暴利而进行的巨额的、频繁的投机活动，加剧了国际金融市场的动荡。

不利于国际贸易和国际投资
汇率波动导致国际市场价格波动，使人们普遍产生不安全感。

外贸成本和对外投资损益的不确定性加大，风险加大，使人们不愿意缔结长期贸易契约和进行长期国际投资，使国际商品流通和资金借贷受到严重影响。

货币战加剧
实行汇率下浮政策的主要目的是为了刺激出口，减少进口，改善贸易收支，进而扩张国内经济，增加生产和就业。

浮动汇率可能导致竞争性贬值，各国都以货币贬值为手段，输出本国失业，或以它国经济利益为代价扩大本国就业和产出，这就是以邻为壑的政策。

而实行汇率上浮政策，则主要是为了减少国际收支顺差，减少国内通货膨胀压力。

例如，从1980年第四季度起，美元汇率上浮，到1983年9月，美元对10大工业国的币值平均上升了46％。

实行高汇率使美国的通货膨胀率急剧下降，1979年～1980年通货膨胀率高达12％～13％，1983年则降为3．9％。

据估算，1981年～1983年美元汇率上浮使美国通货膨胀率下降45％。

当然，高汇率也不利于美国的出口，其间美国同西欧各国贸易逆差扩大，这又迫使美国加强贸易保护措施。

使其与西欧和日本的矛盾和摩擦加剧。

具有通货膨胀倾向
浮动汇率有其内在的通货膨胀倾向，可使一国长期推行通货膨胀政策，而不必担心国际收支问题。

因为其汇率的下浮可一定程度上自动调节国际收支。

一国际协调困难
浮动汇率制度助长各国在汇率上的利已主义或各自为政，削弱金融领域的国际合作，加剧国际经济关系的矛盾。

提高了世界物价水平
在浮动汇率制度下，基金组织对国际储备的控制削弱了，以致国际储备的增长超过了世界经济发展和
国际贸易增长所需的程度。

所以总的来讲浮动汇率制度是提高了世界物价水平。

对发展中国家不利
外汇汇率上升时，使广在发展中国家进口工业制成品价格上涨，而这些产品又是发展中国家经济建设所必需，故进口成本上升。

外汇汇率下跌时，出口初级产品价格下跌，而初级产品需求弹性小，不会在价格下跌时使外贸收入增加，贸易收支得不到改善。

浮动汇率还加剧了外债管理的难度，增大了风险。

固定汇率制度与浮动汇率制度在特定条件下均能发挥好的作用，条件改变后其缺点可能又很明显或突出。

当今的浮动汇率制度，主要是防止浮动“过度”。

从长期讲，以货币购买力平价作为浮动汇率的平均线，浮动幅度偏离均衡线就是“过度”。

从短期看，要从货币资产的行市中去找均衡线，因为金融市场的行市变化快，对汇率的反应十分灵敏。