香港联系汇率制度的运作原理
美元港币联系汇率制度
美元港币联系汇率制度简介美元港币联系汇率制度是指香港特别行政区与美国之间的货币兑换制度。
根据该制度，香港特别行政区的货币港币与美元之间的汇率保持固定的联系，旨在维持香港的货币稳定和金融市场的健康发展。
背景香港是一个国际金融中心，其货币港币在国际货币市场中具有重要地位。
为了维持香港的货币稳定，香港特别行政区政府和香港金融管理局采取了一系列措施，其中之一就是与美国建立了美元港币联系汇率制度。
美元港币联系汇率制度的原理美元港币联系汇率制度的原理是通过香港金融管理局的干预来维持港币与美元之间的汇率在一定范围内波动。
具体来说，香港金融管理局会根据市场情况，通过购买或出售美元来影响港币的供求关系，从而调整汇率。
美元港币联系汇率制度的优势1.维持货币稳定：美元港币联系汇率制度能够有效地维持香港的货币稳定，避免通货膨胀和汇率剧烈波动对经济造成的不利影响。
2.提高金融市场信心：稳定的汇率制度可以增强投资者和市场参与者对香港金融市场的信心，吸引更多的资金流入香港。
3.促进国际贸易：稳定的汇率有利于国际贸易的进行，降低了企业在跨国交易中的汇率风险，促进了贸易的发展。
美元港币联系汇率制度的挑战1.外部冲击：由于香港是一个开放的经济体，受到国际经济环境的影响较大，外部冲击可能导致汇率的剧烈波动，对香港的金融市场造成不利影响。
2.资金流动：由于香港金融市场的开放性，资金流动可能导致港币的供求关系发生变化，进而影响汇率的稳定。
3.政策调整：香港特别行政区政府和香港金融管理局需要密切关注国内外经济形势的变化，并根据需要采取相应的政策调整，以维持汇率的稳定。
美元港币联系汇率制度的影响1.香港金融市场：美元港币联系汇率制度的实施使得香港金融市场更加稳定和可靠，吸引了大量的国际资金流入香港。
2.香港经济：稳定的汇率有利于香港的经济发展，提高了企业和个人的信心，促进了投资和消费的增长。
3.对外贸易：稳定的汇率有利于香港与其他国家和地区的贸易往来，提高了香港在国际贸易中的竞争力。
香港联系汇率制度的运作原理
香港联系汇率制度的运作原理联系汇率制度，是香港自1983年10月17日起采用的一种货币发行局制度。
联系汇率制度是一项有别于中央银行的货币当局制度安排，其特色是发钞银行发行和赎回负债证明书，都须按照7.80港元兑1美元的固定汇率进行。
自1983年至今，这项制度已经经历了三次重大修订。
联系汇率制度符合香港的经济状况，且简单、一致、易于理解，能够满足香港这类高度外向型的经济体的需要。
联系汇率制度是最为强健的固定汇率制度，它固若金汤、刀枪不入，资本流入流出的影响百分之百的转移反映在利率层面。
不同于中央银行制度，联系汇率制度在运行过程中，不能进行任何的相机抉择的货币政策，且必须对包括大投机者在内的所有持港元和有意兑换港元者一视同仁，否则将损害货币当局的公信力并带来严重后果。
潘大认为，联系汇率制度的这些特点，都是港股投资者有必要了解的，本文将对此作权威论述。
香港联系汇率制度的诞生香港在30年代放弃银本位后，长期与英镑汇率挂钩。
70年代初由于英镑改为浮动汇率，港元曾短暂的与美元挂钩。
由于70年代的美元危机，美元与黄金脱钩并大幅贬值，港元在1974年11 月25日与美元脱钩并改为浮动汇率。
在浮动汇率制度实施的最初两年，港元运作曾一度非常顺利。
但港元大好的形势并未能长期维持，香港于80年代初爆发港元危机。
1983年港元危机最紧迫时，港元曾于两天内大幅贬值了13%港元汇率最低跌至1美元兑9.60港元。
实行联系汇率制度前后的港元汇率走势为应对港元危机并拯救香港银行系统，港英当局于1983年10月15日宣布港元与美元按1美元兑7.80港元挂钩，实行联系汇率制度。
这项安排标志着香港联系汇率制度诞生，成为之后30年香港金融制度的基础。
香港联系汇率制度的修订1983年10月至1988年7月这段时间，被视为香港联系汇率制度的第一个版本。
在此期间，货币基础的核心部分，总结余，并非完全遵守货币规则。
同时，管理银行同业结算系统的也不是香港货币当局，而是汇丰银行。
香港汇率制度
香港汇率制度1. 引言香港作为一个国际金融中心，拥有自己独特的货币体系和汇率制度。
香港的汇率制度被认为是稳定、透明和自由的，与其它国家和地区有所不同。
本文将全面、详细、完整地探讨香港汇率制度的原理、运作方式和优势。
2. 香港的汇率制度原理香港的汇率制度基于”货币局法”，旨在保持香港货币的稳定和与美元的联系。
根据法律规定，香港货币局负责维持港元与美元的汇率在一定范围内波动。
这一制度被称为”连汇制”，使得港元与美元的汇率始终保持在7.75至7.85的范围内，稳定可靠。
3. 港元与美元的联系香港的汇率制度与美元的联系主要有两个方面。
首先，香港货币局按需买卖港元和美元，以维持汇率在合理范围内波动。
其次，香港银行界对美元和港元的兑换提供自由竞争机制，使得汇率能够根据市场供求变动。
4. 连汇制的运作方式连汇制的运作方式非常灵活，它使用了两个汇率和两种操作方式。
当港元汇率接近于7.85时，香港货币局会出售美元以购买港元，以保持汇率不超过7.85。
当港元汇率接近于7.75时，香港货币局会购买美元以出售港元，以保持汇率不低于7.75。
这种两边出手的方式使得连汇制能够有效地维持汇率的稳定。
5. 连汇制的优势香港的连汇制具有许多优势，使得香港的汇率制度备受称赞。
首先，连汇制使得港元与美元的汇率稳定可靠，为香港的经济稳定和发展提供了有力支持。
其次，连汇制的灵活性保证了汇率能够根据市场变动进行调整，不受外部干扰影响。
最后，连汇制的透明度使得市场参与者能够准确预测汇率走势，降低了交易风险。
6. 实践中的挑战与应对尽管香港的连汇制相对稳定，但仍面临一些实践中的挑战。
首先，香港需要保持货币政策的独立性，以确保连汇制的灵活性和稳定性。
其次，香港需要密切关注国际经济形势和市场波动，及时调整汇率政策以应对风险。
最后，香港需要采取措施防范潜在的金融风险，以确保连汇制的顺利运作。
结论总之，香港的汇率制度是稳定、透明和自由的。
连汇制保持了港元与美元汇率的稳定，为香港的经济繁荣提供了坚实基础。
联系汇率制度是香港经济的定海神针
聯繫匯率制度是香港經濟的定海神針【摘要】聯繫匯率制度是香港經濟的定海神針。
文章將從引言談起，簡述聯繫匯率制度在香港的重要性。
接著介紹聯繫匯率制度的發展歷程，以及對香港經濟的影響。
進一步探討聯繫匯率制度的優勢，包括穩定匯率和吸引外資等方面。
同時也討論了聯繫匯率制度所面臨的挑戰，如通脹風險和對貨幣政策的限制。
最後，結論總結了聯繫匯率制度對香港經濟的重要性，強調其在經濟穩定和發展中的作用。
這篇文章將探討聯繫匯率制度對香港經濟的重要性，以及其優勢和挑戰。
【关键词】联繫匯率制度、香港经济、定海神针、背景介绍、发展、重要性、优势、挑战、结论总结1. 引言1.1 简介香港的聯繫匯率制度是香港經濟的定海神針，它在香港的經濟發展中扮演著至關重要的角色。
通過維持穩定的匯率，聯繫匯率制度為香港提供了一個可靠的貨幣體系，促進了貿易和投資，並保持了金融穩定。
這不僅有助於吸引外來投資，促進經濟增長，還使香港成為一個重要的金融中心和國際商業樞紐。
在這篇文章中，將探討聯繫匯率制度在香港的發展歷程、對香港經濟的重要性、其優勢和挑戰。
透過深入分析，我們將更好地理解聯繫匯率制度對香港經濟的影響，並探討其在未來可能面臨的挑戰和潛在解決方案。
香港的繁榮福祉與聯繫匯率制度密不可分，這一制度的穩健運作將繼續為香港的經濟增長和金融穩定提供有力支持。
2. 正文2.1 背景介绍这一决定在当时引起了广泛讨论和争议，但随着时间的推移，聯繫匯率制度被证明是香港经济的定海神针。
通过与美元挂钩，香港在国际经济中拥有更高的信誉和稳定性，吸引了大量外资流入香港市场，推动了香港的经济发展。
聯繫匯率制度也为香港提供了更好的货币政策工具，可以更好地控制通货膨胀和保护香港的金融稳定。
背景介绍给我们展示了香港采用聯繫匯率制度的动因和历史背景，同时也为我们解释了为什么聯繫匯率制度对香港经济至关重要。
随着后续内容的揭示，我们将更深入地了解聯繫匯率制度对香港经济的影响和作用。
1997年香港金融危机
联系汇率制是一种固定汇率制度，它是将本币与某种特定外币的汇率固 定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇储存量联动货 币制度。
香港于1983年实行的联系汇率制度 发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价。 通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定
应对措施：
香港政府很清楚，炒家们此次主要靠的是从香港银行拆借港币，再 拿到海外市场上抛售。 所以，只要使拆借港元利息提高，就能够轻而易举地断了炒家的粮 草，使炒家们赔了巨额利息，如潮水般退去。
以上数据来自香港金管局年报
炒家们的方法：
1998年5月开始，炒家们设了一个连环计。 第一步，疯狂抛售港元，造成恒生指数暴跌； 第二步，当恒生指数暴跌时，淡仓合约平仓，炒家们带钱离去。
年份
1997年10月 1997年11月 1997年12月 1998年1月 1998年2月 1998年3月 1998年4月 1998年5月 1998年6月 1998年7月 1998年8月
数额
91,786 96,952 93,175 98,167 96,722 96,958 96,120 96,474 96,510 96,007 87,624
香港外汇储备数额
在整个救市行动中 香港政府共动用外汇基金约1180亿港元。 据称，美国国际大炒家索罗斯在香港汇市和股 市的投机炒作中，损失约８亿美元。
至1999年7月，香港股市回升至14000点以上。
谢 谢
1998年，恒生指数已从1997年8月的16000多点跌至6600点。
通常将具有稳定且较高的现 金股利支付的公司股票称为 “蓝筹股”。蓝筹股多指长 期稳定增长的、大型的、传 统工业股及金融股。 应对措施： 1998年8月14日到28日，香港政府通过多家证券公司，通过持有的外汇基 金大手吸纳蓝筹股，从而使恒生指数一路飙升，最后以7829点收市。
香港联系汇率制度
运作管理
货币发行局制度 金管局
外汇基金 运作机制
在这个制度下，货币基础的流量和存量必须有充足的外汇储备支持，透过严谨和稳健的货币发行局制度得以 实施。香港并没有真正意义上的货币发行局，纸币大部分由3家发钞银行即汇丰银行、渣打银行、中国银行（香港） 发行。法例规定发钞银行发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目， 以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债证明书，银行则自外汇 基金收回等值美元。由政府经金管局发行的纸币和硬币，则由代理银行负责储存及向公众分发，金管局与代理银 行之间的交易也是按7.80港元兑1美元的汇率以美元结算。在货币发行局制度下，资金流入或流出会令利率而非 汇率出现调整。若银行向货币发行当局出售与本地货币挂钩的外币（以香港而言，指美元），以换取本地货币 （即资金流入），基础货币便会增加，若银行向货币发行当局购入外币（即资金流出），基础货币就会收缩。基 础货币扩张或收缩，会令本地利率下降或上升，会自动抵消原来资金流入或流出的影响，而汇率一直保持不变。 这是一个完全自动的机制。为了减少利率过度波动，金管局会通过贴现窗提供流动资金。
金管局是香港政府架构内负责货币及银行体系稳定的机构，于1993年4月1日合并外汇基金管理局与银行业监 理处而成立，由于香港没有中央银行，金管局行使中央银行功能。
金管局的最高领导为金融管理专员（总裁），由香港特别行政区财政司司长委任，金融管理员依据《外汇基 金条理》、《银行业条例》、《存款保障计划条例》、《结算及交收系统条例》及其它有关条例及法规行使职能 和权力。在金融管理专员所获转授或赋予的法定权力下，金管局的日常运作高度自主。
经过二十多年的风雨和考验，汇率制度日趋完善。为巩固汇率制度使其可以适应经济环境的变化并抵御外界 冲击，金管局在1987年开始陆续推行了多项货币改革措施。具有里程碑意义的两次是：1998年9月推出巩固货币 发行局制度的七项技术性措施，以及2005年5月推出的汇率制度的三项优化措施。
关于香港联系汇率制度的思考
关于香港联系汇率制度的思考蔡杰(经济学院国际经济与贸易系)第一部分联系汇率制及其特点联系汇率制度是一种固定汇率制度，其实质是货币局发行制。
发钞银行(汇丰、渣打和中银)如要发行港元，要按1USD=7.8HKD的固定汇率向外汇基金缴纳美元以换取外汇基金发出的“负债证明书”，然后凭“负债证明书”发行港币，发钞银行向其他银行供应港元现钞时也按1USD=7.8HKD的固定汇率。
但是在其他场合，港元兑换外汇的汇率则由市场供求决定。
从理论上讲，在联系汇率制度下，港元的波动趋近于零，其机制如下：当港元下跌至1USD＝7.8HKD以上且其幅度大于交易费用时，发钞银行可以在外汇市场上用美元以低于1USD=7.8HKD的汇率买入港元，然后以1USD＝7.8HKD的固定汇率将港元买给外汇基金，换回美元，从中赚取汇差。
其他银行也同样可以通过发钞银行进行上述的套汇活动。
随着套汇活动的进行，市场上港币供应减少，外汇供应增加，港元汇率逐渐向1USD＝7.8HKD的中心汇率靠拢。
反之，当港元升至1USD=7.8HKD以下且幅度大于交易费用时，套汇活动同样能使港币跌回1USD =7.8HKD的价位。
这套机制被称为“套汇与竞争”机制。
与现实中的其他固定汇率制，尤其是这次东南亚金融危机中受冲击并崩溃的其他固定汇率制相比，联系汇率制有以下特点：1、汇率制下的港元有足值的外汇储备作为发行准备。
港元发行时，发钞行要想发钞，必须以7.8HKD=1USD的汇率向外汇基金缴纳美元。
这种作法剥夺了香港货币当局滥发货币的权力，使得港元的币值相对较稳定。
而在其它的固定汇率制下，央行仍拥有完全的货币发行权，货币政策的目标也绝非仅仅是稳定汇率。
为了国内经济目标，这些国家常常过量发行货币，从而产生了通货膨胀的倾向，因此这些国家的货币发行通常没有足值的外汇保障。
2、两者中心汇率的确定方式不同，可调节程度也不同。
港元的中心汇率是在港元发行时决定的，其数值等于发钞行发钞时向外汇基金缴纳的外汇与发行的港元的比例。
香港联系汇率制度
香港联系汇率制度香港联系汇率制度是香港由1983年10月17日开始实施的汇率制度。
在联系汇率制度的架构内维持汇率稳定是香港金融管理局（金管局）的首要货币政策目标之一。
香港联系汇率制度属于固定汇率制度的一种。
在联系汇率制度下，港元以7.80港元兑1美元的汇率与美元挂勾。
与其他固定汇率制不同，这是一种货币发行局制度，政府或中央银行在正常情况下不会主动插手干预外汇市场（即透过控制港元的供应与需求来直接影响汇率）。
在联系汇率制度内，汇率稳定主要透过香港三间发钞银行（中国银行、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套戥活动达成，可称之为一个自动调节机制。
这亦是香港联系汇率制度与其他固定汇率制的最大不同之处。
联汇制度的运作香港金融管理局位于国际金融中心二期的总部货币发行局制度香港联系汇率制度是一种货币发行局制度。
货币发行局制度的意思是货币基础的流量和存量均得到一种外币提供百分百的支持。
换言之，货币基础的任何增减变动都必须得到外汇储备按固定汇率计算的配合。
在香港联系汇率制度下，三间发钞银行可以按7.8港元兑1美元的汇率以美元向金管局购买负债证明书，或相反，以负债证明书按7.8港元兑1美元的汇率退回等值美元。
即是说，发钞银行要增加或减少货币供应，都必须以等值的美元支持。
当中的枢纽就是负债证明书。
香港的外汇储备参见：香港外汇基金香港的外汇储备由香港外汇基金持有。
在香港，外汇储备资产总额达$ 321.0 (2013年1月)十亿美元，在全球排行第九，约相当于香港流通货币的9倍，反观理论上，只要外汇储备等值于货币基础便足够。
但为了避免潜在的风险，香港金管局前主席任志刚认为捍卫港元稳定实际所需的外汇储备高于理论所需之最低水平好几倍。
香港的货币基础货币基础是货币供应的根基，又称“高能货币”，俗称“银根”，一般以M0表示。
在学术上，货币基础一般包括流通法定货币（CU）及银行系统储备（R）（）。
而香港的货币基础主要由四部分组成：政府发行的纸币及硬币负债证明书（用以支持发钞银行发行纸币）总结余（指商业银行在金管局所持的结算户口之结余总额，反映银行同业的流动资金水平）外汇基金票据及债券（金管局代政府发行的港元债券，是金管局为外汇基金发行之债务工具）香港货币基础总额的最新数据是1,051,167百万。
香港联系汇率制名词解释(一)
香港联系汇率制名词解释(一)
香港联系汇率制名词解释
1. 香港联系汇率制
•香港联系汇率制是指香港地区根据其经济状况和货币政策，与美元挂钩，并维持半固定的汇率。
2. 香港货币局
•香港货币局是负责实施香港联系汇率制的机构，主要职责包括发行和管理香港的货币以及维持港元的稳定。
3. 港元
•港元是香港的货币单位，与美元的汇率保持在 - 的范围内浮动。
港元是香港联系汇率制的基础。
4. 外汇市场
•外汇市场是指货币兑换的市场，香港的外汇市场活跃度高，是全球最大的外汇交易中心之一。
5. 货币供给
•货币供给是指经济体内流通的货币总量，香港货币局通过调控港元的发行和回收来控制货币供给。
6. 汇率波动
•汇率波动是指货币价值相对于其他货币的变动情况，香港联系汇率制的目标是确保港元的稳定，尽量避免较大的汇率波动。
7. 港元贬值
•港元贬值是指港元价值下降，与其他货币的汇率比值增加，导致出口竞争力增强但进口成本上升。
8. 港元升值
•港元升值是指港元价值上升，与其他货币的汇率比值减少，导致进口成本降低但出口竞争力减弱。
9. 资本流动
•资本流动是指资金在不同国家或地区之间的流动，资本流动对港元汇率走势有一定影响。
10. 美元
•美元是全球最重要的储备货币之一，香港联系汇率制将港元与美元挂钩，使港元的汇率相对稳定。
联系汇率制度是什么_港币汇率制度
联系汇率制度是什么_港币汇率制度联系汇率制度是什么_港币汇率制度联系汇率制度是什么意思?说来大家一定有很多问题：为什么要联系汇率?弱方兑换保证，强方兑换保证分别是什么?这种制度有什么优缺点?那你知道有哪些吗？下面是整理的联系汇率制度是什么_港币汇率制度，仅供参考，希望能够帮助到大家。
联系汇率制度是什么?定义是这么写的：联系汇率制度就是将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。
也可以这么理解：联系汇率制度相当于将自己国家或者地区的货币与外币挂钩，每一单位的当地基础货币，有100%对应的外汇作为准备金。
典型的例子就是香港，除香港外也有阿根廷比绍挂钩美元以及保加利亚货币挂钩欧元(1.1369,-0.0012,-0.11%)等例子。
香港自1983年起正式建立港元(7.8484,-0.0003,-0.00%)与美元挂钩的联系汇率机制，并维持1美元兑换7.80港元的固定汇率。
为了更好的保证机制顺利运行，2005年，香港的联系汇率制度增加了强方兑换保证(1美元兑7.75港元)和弱方兑换保证(1美元兑7.85港元)，并承诺只要触及区间的任何一边，金管局会入市干预，让汇率在1美元兑7.75-7.85港元浮动。
什么是弱方兑换保证和强方兑换保证?简言之，就是为维持货币稳定，金管局避免港元价格过弱或者过强时的买入港元或卖出港元的价格。
为什么需要这两个保证呢?首先要明白两个名词——香港银行同行业拆借利率HIBOR和伦敦同业拆借利率，也是国际金融市场中大多数浮动利率LIBOR。
港元真正的利率是HIBOR，而美元在海外市场利率则和LIBOR的基础利率紧紧相关。
联系汇率制度下，港元和美元挂钩，根据HIBOR和LIBOR的利率走势，我们可以判断资金的流动性。
举个栗子，2018年美联储不断加息，LIBOR和HIBOR的息差不断拉大到了100个点，意味着持有港元和持有美元所获得的利息收益要差1%，大家纷纷抛售港元，换成美元套利。
从经常账户角度分析影响港元汇率稳定的因素
从经常账户角度分析影响港元汇率稳定的因素第一节香港实行联系汇率制的历史一香港联系汇率制的历史背景香港的汇率制度几经更改：香港在20世纪30年代放弃银本位之后，长期与英镑汇率挂钩。
1972年6月，英国宣布英镑自由浮动，为避免英镑自由浮动对港元的不利影响，同年7月，港府取消了港元与英镑的固定汇率，转而实行与美元挂钩，汇率为1美元兑5.65港元。
进入1974年，国际外汇市场波动剧烈，政府外汇基金干预乏力，为了减少美元跌势对港元的影响，香港从1974年11月起改行单独浮动汇率制。
在浮动汇率制度实施的最初两年，港元运作一度十分顺利，但在20世纪80年代初爆发港元危机。
1982年10月中英两国政府就香港主权问题进行谈判，人们对香港的未来不确定的忧虑令港元出现了一场危机：当时港元兑美元曾一度由5元跌至接近10元的低价，市民争相到超级市场抢购白米等日常生活用品，银行亦出现了长长的人龙挤提存款和兑换外币。
在这种情况下，香港政府为了稳定港元汇率，恢复港元信心，于1983年10月17日宣布港元再次与美元挂钩，实施联系汇率制度，将美元兑港元的汇率固定在1美元兑7.80港元的水平，从而躲过这次金融危机。
联系汇率制度作为货币发行制度的一种形式，正式在香港实施。
总体而言，这个汇率制度的实施增强了人们对港币的信心，减少了因投机而引起的汇率波动，降低了经济活动的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期。
至今，香港坚持联系汇率制度，已经长达四分之一个世纪。
一个国家或地区选择何种汇率制度，要考虑一国或地区的经济发展情况，如经济规模、经济开放程度、贸易商品结构和地理结构、金融市场的发达程度等。
联系汇率制度的优点主要表现在：①固定汇率制度适合小型开放经济体。
②联系汇率制度下采取钉住主要的国际货币的手段，增强了人们对本币的信心，减少了因投机而引起的汇率波动，降低了经济活动的不确定性，从而有利于降低交易成本。
③联系汇率制度非常简单，与其他汇率制度相比，具有更强的可操作性。
香港联系汇率制度
香港联系汇率制度
陈翔
【期刊名称】《武汉金融高等专科学校学报》
【年(卷),期】1999(000)006
【摘要】一、联系汇率制度的产生联系汇率制度是香港金融制度的基础，香港经济的稳定和繁荣离不开联汇制的稳定。
联系汇率制度又被称为货币发行局制度，它是一种稳固的固定汇率制度。
这一制度的运作需三部分金融机构的参与，它们是：香港外汇基金（由香港金融管理局负责），三家发钞银行和180家持牌银行。
港币联系汇率制度经历了五次大的变革。
最终于1983年10月17日正式建立。
从此，联汇制经过14年的风风雨雨，坎坎坷坷，一直走到今天。
（一）港币联系汇率制的历史港币作为香港地区的本币，对内对外币值相对稳定，能自由兑换成任何世界主要货币，是世界上16种主要的可兑换货币之一。
经济基础并不十分雄厚的香港，其货币能保持相对稳定而不受
【总页数】6页(P41-46)
【作者】陈翔
【作者单位】湖南财经学院
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.分析香港联系汇率制度现状及其发展趋势 [J], 余琪
2.分析香港联系汇率制度现状及其发展趋势 [J], 余琪;
3.香港联系汇率制度的新挑战 [J], 万钊;
4.香港联系汇率制度运行原理探析 [J], 张启迪
5.香港联系汇率制度稳健运行的影响因素 [J], 魏晓琴;姜宇;程成
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
香港联系汇率制度
但是加息和减少港元供应量却直接导致了 但是加息和减少港元供应量却直接导致了 股市、楼市的下跌。恒生指数在1997 1997年 股市、楼市的下跌。恒生指数在1997年10 28日跌到8775点 日跌到8775 月28日跌到8775点，比8月7日的最高水平 下跌47.4% 楼宇价格也普遍降低10% 47.4%。 10%至 下跌47.4%。楼宇价格也普遍降低10%至 20%。与此同时，由于利率升高， 20%。与此同时，由于利率升高，资金成 本增加，投资和消费势必下降。 本增加，投资和消费势必下降。加之港元 的汇价相对于亚洲已经贬值的货币明显偏 港产品出口和香港的旅游、 高，港产品出口和香港的旅游、零售业也 受到影响。这就不可避免地造成通货紧缩、 受到影响。这就不可避免地造成通货紧缩、 需求下降、失业增加、市场萧条， 需求下降、失业增加、市场萧条，整个经 济处于严重的衰退局面。 济处于严重的衰退局面。
自1998年5月，国际游资大肆反扑，他们兵分 1998年 国际游资大肆反扑， 三路，高卖低买、拉长补短，向香港汇、 三路，高卖低买、拉长补短，向香港汇、股、 期三市同时发难：从香港银行拆借巨资， 期三市同时发难：从香港银行拆借巨资，打 压汇市；尽数抛出股票，将股市放低； 压汇市；尽数抛出股票，将股市放低；在期 市预订大批指数看跌单，只等港府乖乖就范， 市预订大批指数看跌单，只等港府乖乖就范， 束手被擒。他们苦心积虑，布下连环套： 束手被擒。他们苦心积虑，布下连环套：第 一步，短时间内大量抛售港币， 一步，短时间内大量抛售港币，迫使港府提 高利息，香港股市必将出现几天狂跌； 高利息，香港股市必将出现几天狂跌；
（五）结果
香港政府8 香港政府8月份果断的直接入市及有关监管措施 的强化，稳定了证券市场的信心， 的强化，稳定了证券市场的信心，使股指很快止 跌回升， 跌回升，并迫使国际炒家不得不以较高的价格补 入抛空的股票和期指。 入抛空的股票和期指。最后是国际炒家以严重损 失被彻底击退。仅索罗斯就赔了8亿美元。 失被彻底击退。仅索罗斯就赔了8亿美元。尽管 这时香港仍处于衰退阶段， 这时香港仍处于衰退阶段，但生产总值负增长的 幅度开始收窄。1998年第四季度本地生产总值比 幅度开始收窄。1998年第四季度本地生产总值比 上年同期减少5.7% 1999年第一季度比上年同期 5.7%， 上年同期减少5.7%，1999年第一季度比上年同期 减少2.9% 第二季度比上年同期增加1.1% 2.9%， 1.1%， 减少2.9%，第二季度比上年同期增加1.1%，香港 经济逐步走向复苏。 经济逐步走向复苏。
香港联系汇率制度
香港联系汇率制度香港的联系汇率制度是指香港与美国之间的联系汇率制度，也称为“港美汇率联系制度”。
下面将从其背景、执行机制、特点和优缺点等方面进行阐述。
首先，香港联系汇率制度的背景可追溯到20世纪80年代初，当时香港的外汇市场遭遇剧烈的波动。
为了稳定香港的经济和金融体系，香港特别行政区政府与美国联邦储备系统签署了一项协议，确立了香港与美元之间的联系汇率制度。
香港联系汇率制度的执行机制是以香港货币局为核心来实施的。
货币局通过买卖外汇市场上的货币，以保持港元兑美元的汇率维持在约7.75至7.85港元兑一美元的浮动区间内。
当港元接近该区间的上限时，货币局将进行干预，以购买更多的美元来稳定汇率；当港元接近下限时，则会进行售出美元来提振港元的价值。
香港联系汇率制度的特点主要有以下几点。
首先，汇率区间的设定给予了香港货币政策的相对独立性，使得香港可以根据自身的经济状况进行调整。
其次，外汇市场上的汇率波动相对较小，保持了汇率的稳定性，有利于商业和投资的发展。
此外，香港联系汇率制度还有助于吸引外国投资者，提高了香港金融市场的国际竞争力。
然而，香港联系汇率制度也存在一些缺点和挑战。
首先，由于汇率受到美元的影响较大，香港的货币政策相对受限，难以完全独立决策。
其次，汇率的稳定性可能会导致香港经济过度依赖金融服务业，缺乏对实体经济的支持。
最后，尽管联系汇率制度能够吸引外国投资者，但也会使香港的经济开放程度和自由度受到限制。
综上所述，香港联系汇率制度是一种相对稳定的汇率制度，充分发挥了香港作为国际金融中心的优势。
然而，我们也应该认识到它存在的一些问题，需要在未来的发展中逐步完善和优化。
金融危机下的香港联系汇率制度
金融危机下的香港联系汇率制度当世界经济处于繁荣时期或遵循较为一致的主导规律时，香港的联系汇率制度能够较好地稳定其金融系统，促进经济发展，不会有太多负面作用；但是，当世界经济或金融体系经历大幅动荡或在主要经济体之间出现了不一致的经济周期时，联系汇率制度的缺陷就开始显现出来。
香港的联系汇率制度诞生于1983年，联系汇率制度是一种货币发行局制度，货币的流量和存量都需要有足够的外汇储备来支撑。
目前香港按照7.8港元兑1美元的固定汇率与美元挂钩，汇率有一定的浮动区间。
联系汇率制度的运作过程如下：三大发钞行以7.8港元兑1美元的汇率向金管局提供等值美元，金管局将其计入外汇基金账下，外汇基金向发钞行发放负债证明书，由此发钞行可以发行港币。
每1港元都对应一定量的美元，香港的货币政策也因此不得不跟随美国的步伐。
联系汇率制度使香港20多年的金融体系维持稳定，期间经历了多次金融危机，联系汇率制度依然完好无损。
尽管如此，我们仍要认识到，联系汇率制度应用于香港这样一个特殊经济体的确存在一些不足。
香港经济的显著特征即它是一个非常自由的经济体，港府奉行市场主导的经济政策，政府不对经济或市场做任何指导性规划。
在经历了上世纪80、90年代从制造业向服务业的转型之后，香港已经成为一个非常重要的国际金融中心，经济和金融高度开放。
另一方面，香港回归之后，与大陆的贸易关系更加密切，中港贸易占香港贸易总量的40%左右，因而香港的经济节奏与大陆的趋同性越来越明显。
这种开放程度极高且政策奉行经济自由的经济体，在当前世界经济动荡以及区域经济进展不一致时，尤其是在受大陆影响日渐加深的背景下，其现行的联系汇率制度将导致其金融系统以及经济体出现种种难以解决的矛盾。
例如，最近香港的高通胀和高房价已经开始显现，而港府又很难走出独立于美国的利率政策，这就是由于其背靠大陆却附加了现有货币体制的必然结果。
香港之所以会出现这种两难局面，我们可以从蒙代尔三角的理论框架中找到一些线索。
港元联系汇率制度
港元联系汇率制度是一种货币制度，旨在保持港元的汇率稳定。
该制度与美元挂钩，实行有管理的浮动汇率制。
以下是对港元联系汇率制度的回答：1. 什么是港元联系汇率制度？港元联系汇率制度是一种货币制度，它与美元挂钩，实行有管理的浮动汇率制。
这意味着港元与美元之间的汇率是固定的，即一港元始终等于一美元。
这种制度旨在保持港元的汇率稳定，避免汇率波动对经济造成负面影响。
2. 为什么实行港元联系汇率制度？实行港元联系汇率制度的原因是为了保持香港经济的稳定和发展。
香港是一个高度国际化的金融中心，与全球经济紧密相连。
保持港元的汇率稳定有助于减少外汇风险对企业的冲击，促进贸易和投资活动。
此外，实行联系汇率制度还可以增强香港金融市场的稳定性和信心，吸引更多国内外投资和资金流入。
3. 联系汇率制度的运作机制是什么？联系汇率制度的运作机制是由香港金融管理局（金管局）负责管理港元与美元之间的汇率。
金管局根据市场供求关系来确定港元的汇率，并与美元保持固定汇率。
如果港元汇率偏离了与美元的固定汇率，金管局会采取措施来调整汇率，以确保其稳定。
4. 联系汇率制度的优点和缺点是什么？联系汇率制度的优点是它可以保持港元的汇率稳定，减少外汇风险对经济的影响。
此外，实行联系汇率制度还可以增强金融市场的稳定性和信心，吸引更多国内外投资和资金流入。
然而，这种制度的缺点是它可能会限制香港经济的独立性，因为港元与美元的汇率受到外部因素的影响。
此外，如果美元出现波动，也会对港元的汇率产生影响。
5. 联系汇率制度对香港经济的影响是什么？联系汇率制度对香港经济的影响是多方面的。
首先，它有助于保持港元的稳定，减少外汇风险对企业的冲击。
其次，它促进了香港与国际经济的联系，使香港成为了一个高度国际化的金融中心。
此外，实行联系汇率制度还可以增强香港金融市场的稳定性和信心，吸引更多的国内外投资和资金流入。
6. 联系汇率制度的未来前景如何？未来，联系汇率制度的未来前景取决于全球经济和政治环境的变化以及香港经济的需求。
港元盯住美元的利弊分析
港元盯住美元的利弊分析摘要：香港是一个特殊的经济体，对于这种小规模高度外向型经济体而言，要拥有独立央行和货币政策的成本过大，因此采用的是保持与美元挂钩的的固定汇率制度。
当今世界经济中美元是一个长期贬值的走势，香港的繁荣与此密不可分。
但是在联系汇率制度下，货币当局没有相机抉择的权力，且必须对包括投机者在内的所有港元持有者一视同仁。
在这样的特殊环境下，我们小组成员结合香港货币制度的背景和联系汇率制度的特点对港元盯住美元进行利弊分析。
关键字：港元盯住美元；联系汇率；利弊分析一、香港联系汇率制度产生背景联系汇率制度是一种货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持的货币发行局制度。
这种制度是香港金融管理局首要的货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定。
1.银本位时期众所周知，香港曾作为英国的殖民地，政治、经济等一系列方面都受到英国的控制或影响。
当时中国采用复本位货币制度，不同的货币作为不同的交易用途；早期英国曾想推行英镑作为香港的官方货币，但由于英镑的不普及及供应短缺，故在1863年英国政府宣布一银元作为香港的法定货币，并在1866年开始发行香港本身的银元，直至1935年。
2.与英镑挂钩的时期1935年11月，全球白银危机，英政府放弃银本位制度，于11月9日宣布以港元作为香港本地货币，与英镑的固定汇率为1港元兑1先令3便士即16港元兑1英镑的汇率与英镑挂钩。
另外根据《货币条例》，银行必须向外汇基金交付用于支持纸币发行的白银，来换取负债证明书，这些就成为发钞银行发行纸币的法定支持，其实这就是货币发行局制度。
3.浮动汇率时期1972年6月，英国政府决定让英镑自由浮动。
其后，港元一度与美元挂钩，1974年11月，由于美元弱势，港元改为自由浮动。
最初两年运作很顺利，但自1977年开始，由于货币及信贷过度增长，导致贸易逆差扩大，通货膨胀加大，港元汇率持续下降，加上投机炒卖的活动出现了少有的抢购商品风潮，令港元贬值的情况进一步恶化。
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香港联系汇率制度的运作原理联系汇率制度，是香港自1983年10月17日起采用的一种货币发行局制度。
联系汇率制度是一项有别于中央银行的货币当局制度安排，其特色是发钞银行发行和赎回负债证明书，都须按照7.80港元兑1美元的固定汇率进行。
自1983年至今，这项制度已经经历了三次重大修订。
联系汇率制度符合香港的经济状况，且简单、一致、易于理解，能够满足香港这类高度外向型的经济体的需要。
联系汇率制度是最为强健的固定汇率制度，它固若金汤、刀枪不入，资本流入流出的影响百分之百的转移反映在利率层面。
不同于中央银行制度，联系汇率制度在运行过程中，不能进行任何的相机抉择的货币政策，且必须对包括大投机者在内的所有持港元和有意兑换港元者一视同仁，否则将损害货币当局的公信力并带来严重后果。
潘大认为，联系汇率制度的这些特点，都是港股投资者有必要了解的，本文将对此作权威论述。
香港联系汇率制度的诞生香港在30年代放弃银本位后，长期与英镑汇率挂钩。
70年代初由于英镑改为浮动汇率，港元曾短暂的与美元挂钩。
由于70年代的美元危机，美元与黄金脱钩并大幅贬值，港元在1974年11月25日与美元脱钩并改为浮动汇率。
在浮动汇率制度实施的最初两年，港元运作曾一度非常顺利。
但港元大好的形势并未能长期维持，香港于80年代初爆发港元危机。
1983年港元危机最紧迫时，港元曾于两天内大幅贬值了13%，港元汇率最低跌至1美元兑9.60港元。
实行联系汇率制度前后的港元汇率走势为应对港元危机并拯救香港银行系统，港英当局于1983年10月15日宣布港元与美元按1美元兑7.80港元挂钩，实行联系汇率制度。
这项安排标志着香港联系汇率制度诞生，成为之后30年香港金融制度的基础。
香港联系汇率制度的修订1983年10月至1988年7月这段时间，被视为香港联系汇率制度的第一个版本。
在此期间，货币基础的核心部分，总结余，并非完全遵守货币规则。
同时，管理银行同业结算系统的也不是香港货币当局，而是汇丰银行。
在第一个版本阶段，由于汇丰银行是总结余的实际控制者，因此可以根据自身的商业活动创造货币(增加总结余)，具有货币当局的某些功能。
这段期间，真正的货币当局，则是汇丰银行的客户。
这一阶段联系汇率制度运作并非十分顺畅，港元汇率之所以保持稳定，靠的是货币当局在外汇市场的干预。
1988年7月至1996年12月这段时间，被视为香港联系汇率制度的第二个版本。
第二版的联系汇率制度相较第一版做出了较大的改进，修正了很多不合理的地方，并加大了货币当局的控制力。
1988年7月制定的会计安排政策，使得总结余归入货币当局资产负债表内。
当时的货币局为外汇基金管理局，也即是现在的香港金管局的前身。
货币当局不再是汇丰银行的客户，相反，汇丰银行成为货币当局的结算客户。
总结余至此得以确定并接受货币当局的控制。
1996年12月至今这段时间，被视为香港联系汇率制度的第三个版本。
在第二版中，总结余虽被归入货币当局资产负债表中，但在会计安排下，货币当局仍需要透过汇丰银行资产负债表发挥作用(汇丰银行是香港银行业结算所的管理银行)，货币当局对总结余的控制是间接的。
1996年12月推出的实时支付结算系统，使总结余最终同步地归入货币当局控制之中，有关总结余的货币规则终告确立。
在2005年5月19日，为应对人民币升值带来的新形势，香港金管局推出7.75的强方兑换保证，并修订弱方兑换保证由7.80至7.85。
这一措施，进一步完善了联系汇率制度，加强了公众对联系汇率制度的信心。
香港金管局与发钞银行香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority,HKMA)，简称金管局，是香港现行货币当局。
Monetary Authority就是内地所称之"货币当局"，只是由于香港与内地翻译的不同，使得内地民众对其地位不能有直观的认识。
香港金管局于1993年4月1日成立，之前行使货币当局职能的是外汇基金管理局。
香港金管局总裁为任志刚(Joseph Yam Chi-kwong)，任志刚从金管局成立起就任总裁至今，直接负责对象是财政司长。
任志刚是联系汇率制度的忠实捍卫者。
他认为："即使最为坚固的小船，也不可能长久在惊涛骇浪中破浪前进。
小船只会被抛来抛去，直至它破损沉没。
小船最好还是与可见范围内最大的轮船牢牢地焊接起来，紧随这艘船航行。
仅管小船有时会没入水里，有时会露出水面，但它不会沉没。
所以，为审慎计，在海面再次翻起巨浪之前，我们最好还是看看港元与美元的联系是否够紧密，又或者是否牢固得足以应付滔天巨浪。
"(资料来源：《香港货币发行局制度之检讨》，第6页，任志刚著)香港金管局并不直接发行无限法偿的港元主币，仅发行有限法偿的港元辅币，包括所有硬币和新版10元塑胶纸币。
补充说明一下，全球除中国内地外，辅币都是有限法偿的，也就是说超过一定数额是可以合法拒收的，因此类似扛几百斤硬币去银行存款闹出纠纷的事情，只会在内地的银行才可能发生。
汇丰银行旧版港币1000元(又称"金牛")港元主币的发行由发钞银行负责，即汇丰银行、渣打银行和中银香港。
其中，中银香港在1994年5月取得发钞银行资格，开始发行港元纸币。
发钞银行发行港元钞票时，须按7.80对1美元的汇率向金管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目，以购买负债证明书，作为发行港元纸币的支持。
发钞银行回收港元钞票时，金管局会赎回负债证明书，发钞银行则自外汇基金收回等值美元。
发钞银行在市场汇率低于7.80时会获利，而高于7.80时则会受损。
正是由于这个原因，发钞银行将在其影响所及的范围内令港元汇率处于偏强水平，日常美元兑港元汇率会因此略低于7.80水平。
需注意的是，香港金管局的兑换保证只是对负债证明书持有人(发钞银行)，而并非针对港元纸币本身。
如兑换保证针对所有港币持有者，理论上并无任何问题，但操作中可能引起执行成本上升(如储存美钞备付等)。
金管局的选择是增强信息披露(特别是总结余变化)的及时性和透明性，以此强化公众对联系汇率制度的信心。
联系汇率制度下港元利率的变动联系汇率制度下，港元汇率永远是一成不变的，资本的流入流出会令利率而非汇率出现变化。
若发钞银行向货币当局出售美元换取港元(资本流入)，货币基础便会增加，利率下降。
而若银行向货币当局买入美元(资本流出)，则货币基础会收缩，利率上升。
这是一个自动的过程，在这个过程中，利率变化会消除汇率变化的压力，使港元汇率一直保持稳定。
在亚洲金融危机的1998年，国际投机资本事先在香港股市建立空头头寸，继而卖空港元使银行间同业拆借利率大涨(隔夜利率涨至超过100%)，使得股市暴跌而获利。
国际投机资本的目的，并非要动摇港元汇率，也并非想要击垮联系汇率制度，而是以获利为目的。
有的讲述亚洲金融危机的文章，为了让文章有看点，将国际投机资本神秘化了，认为投机资本的目的是要操纵港元汇率，甚至是要破坏联系汇率制度，这是不正确的。
联系汇率制度下，由于汇率是一成不变的，故资本流出对利率的影响要大于其它制度，有杠杆效应。
故投机资本在亚洲金融危机期间选择对联系汇率制度下手，操纵港元利率。
在港元面临投机者炒作时，香港金管局仍完全遵守了货币规则，这对公众保持对联系汇率制度的长期信心是很有好处的。
官方的干预行动主要发生在股票市场，而非外汇市场。
长期来看，港元利率与美元利率变动的趋势是基本一致的。
联系汇率制度对香港经济的影响联系汇率制度下，香港金管局没有相机抉择的权力，且必须对包括投机者在内的所有港元持有者一视同仁，保持及时和充分的信息披露，方能维持公众对联系汇率制度的信心。
香港贸易顺差(单位：10亿美元)对于外向型经济体而言，保持与美元挂钩的固定汇率制度是非常有利的。
原因在于外国投资者对汇率变化非常敏感，固定汇率一方面可以消除外资的不确定感，另一方面也可以降低对冲汇率变化引发的管理成本。
联系汇率制度是简单、一致、易于理解的，非常符合外资的口味。
有的投资者认为，汇率如果升值，那么外资不就可以获利了吗?这是不正确的，汇率既然可以升值，也同时意味着可以贬值。
外资的项目不可能都是短期的，而预测3年以上长期汇率走势变化，是基本不可能的。
由于美国外债庞大，美元长期是一个贬值的走势，相当于美国向全球征收通货膨胀税。
如采取挂钩美元的汇率，则可从此现象中受益，香港长期的繁荣与此原理密不可分。
香港实际GDP成长率(扣除通胀因素)在联系汇率制度下，货币当局没有相机抉择的权力。
当香港经济萧条时，美元可能正好处于加息周期；而当香港经济过热时，美元可能正好处于降息周期。
这可能使得香港经济陷入通货紧缩，抑或是火上浇油而出现泡沫。
虽然联系汇率制度存在这样的缺点，但总的来看好处大于坏处。
泰国央行，就既希望有货币政策的独立性以刺激经济，又要保持固定汇率吸引外资，两方面的好处都想得到，结果是引发了亚洲金融危机，两方面的好处都没有能够得到。
相比之下，联系汇率制度的优势就可以得到体现。
除非美国经济和美元出现严重问题，香港的联系汇率制度才有必要修改。
一般性质的经济危机，如美国次贷危机，不构成修改现行联系汇率制度的理由。
在可预见的将来，我们也都还看不到美国经济丧失全球主导地位的可能性。
其它地区的联系汇率制度除香港特别行政区外，澳门特别行政区也实行联系汇率制度。
澳门币(MOP)与港元挂钩，汇率为1港元兑1.03澳门币。
对于澳门这种超小型经济体而言，要拥有独立央行和货币政策的成本过大，只能实行联系汇率制度。
上世纪80年代初期，由于人民币汇率高估，导致深圳特区出现港币和外汇兑换券驱逐人民币的现象。
为应对这种现象，中国内地在80年代也曾计划采用联系汇率制度，推出"特区货币"。
"特区货币"如要推出的话，只能采用对港元的联系汇率制度，否则要设两个央行、两套货币政策的话，就会很难操作。
"特区货币"由于各方面的分歧，最终未能推出。
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