期权基础知识
期权基础知识介绍及案例
期权基础知识介绍及案例
（一）期权基础知识介绍
1.期权简介
期权是一种衍生性金融工具，它是指买方获得合同规定的权利，但不是义务。
买方支付基础资产指定价格后，可以根据合同规定的购买或出售基础资产的权利。
该合同的运行期限一般比较短，从几天到一两年不等。
2.期权分类
根据期权权利和义务，期权可以分为看涨期权、看跌期权以及实值期权。
看涨期权就是当基础资产价格上涨时，买方有权以指定价格卖出基础资产；看跌期权是当基础资产价格下跌时，买方有权以指定价格买入基础资产；于是实值期权则把看涨期权和看跌期权的权利和义务组合成一个完整的期权合同，它有权买入或出售基础资产。
（二）期权案例
1.期权投资案例
一位投资者想要投资一只股票，但他不确定该股票在接下来的几个月会不会上涨。
于是，他就购买了一份看涨期权，这种期权可以给他暂时的投资保护，给他更多时间来决定要不要继续投资该股票。
总的来说，他的投资策略是把期权作为保护的一种手段，同时保留可能投资股票的机会。
2.期权投机案例
一位投资者想要利用期权来投机赚钱。
他先查看了一只股票的历史表现，然后根据他的预估，买入了一份看涨期权。
期权基础必学知识点
期权基础必学知识点以下是期权基础必学的几个知识点：1. 期权的定义和种类：期权是一种金融衍生产品，它赋予持有人在未来某个时间点以特定价格购买（认购期权）或卖出（认沽期权）标的资产的权利。
常见的期权有欧式期权和美式期权。
2. 期权的基本元素：期权有四个基本元素，即标的资产、行权价、到期日和权利金。
标的资产可以是股票、指数、商品等。
行权价是期权的实际交易价格，到期日是期权的失效日期，权利金是买入或卖出期权所支付的价格。
3. 期权的买入和卖出：期权可以进行买入和卖出两种交易方式。
买入期权的投资者有权但无义务行使期权，只需支付权利金。
卖出期权的投资者则有义务交付标的资产或支付现金，同时收取权利金。
4. 期权的价值和价格：期权的价值由内在价值和时间价值组成。
内在价值指的是期权行权价与标的资产当前价格之间的差值，时间价值则是由期权剩余到期时间、标的资产价格波动和市场波动率等因素决定的。
5. 期权的风险和收益：买入期权的风险是权利金的损失，但潜在收益没有上限。
卖出期权的风险是潜在的无限损失，但收益有限。
投资者应根据自身风险承受能力来选择适合的期权交易策略。
6. 期权交易策略：常见的期权交易策略包括买入认购期权、买入认沽期权、卖出认购期权、卖出认沽期权、期权组合策略等。
不同的策略适用于不同的市场情况和投资目标。
7. 期权交易的影响因素：期权价格受到标的资产价格、行权价、剩余到期时间、市场波动率、利率水平等多个因素的影响。
投资者需要了解这些因素及其相互之间的关联，以更好地进行期权交易。
以上是期权基础的几个必学知识点，投资者在进行期权交易前应该熟悉这些概念和原理。
为了更好地理解和运用期权，建议进一步学习相关的期权交易技巧和风险管理策略。
期权基础知识手册
期权基础知识手册一、期权概述期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
二、期权市场的发展历史18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。
由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。
但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。
18 世纪末美国出现了股票期权。
由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。
十九世纪二十年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。
这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。
1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。
期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。
起初，只开出16只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。
之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
期权基础知识
期权基础知识
以英镑兑美元为例
1看跌期权
1.1购买看跌期权
规避多头头寸风险。
若英镑贬值，可以以事先约定的执行价高价卖出英镑而获取利润，具有主动权，抵消了部分英镑多头头寸贬值的损失。
若英镑升伉，可以不执行看跌期权，但需支付一部分权利金。
故购买看跌期权的核大损失为权利金，盈利可能很大。
1.2卖出看跌期权
收取权利金，承诺到期日以约定价向买方买入英镑，不具有上动权。
若英镑贬值，买方行权.买房亏损可能很大：若英镑升值，买方不行权，卖方收取权利金。
故卖出看跌期权的最大收益为权利金，损失可能很大。
号(AX)
圈7・1买卖看跌期权
A (Mx)
图7-2通过看跌期权对冲风险
2看涨期权
2.1买入看涨期权
只有主动权。
若英镑贬值，可以不行权，但需支付部分权利金；若英镑升值，可以行权，盈利可能很大。
故购买看涨期权的最大损失为权利金，盈利可,能很大。
2.2卖出看涨期权
不具有主动权。
若英镑贬值，买方可以不行权，卖方获取权利金：若英镑升
值，买方行权，卖方亏损可能很大。
故卖出看涨期权的以大收益为权利金，损失可能很大。
图7・3买卖看涨期权。
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知识回顾
2
交易类型
• 买卖类型，包括买入开仓、买入平仓、卖 出开仓、卖出平仓、备兑开仓以及备兑平 仓，行权。
• 买入开仓---------------卖出平仓 • 卖出开仓---------------买入平仓 • 权利仓：指期权合约买入开仓形成的持仓。 • 义务仓：指期权合约卖出开仓及备兑开仓
• 交易量100张，开户满1个月，3级投资者：权力持 仓限额1000张，总持仓限额2000张，单日买入开 仓限额4000张。
• 交易量500张，托管资产满100万：权力持仓限额 2000张，总持仓限额4000张，单日买入开仓限额 5000张。
• 交易量1000张，托管资产500万：权力持仓限额 5000张，总持仓限额10000张，单日买入开仓限额 5000张。
通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元； • 在公司或其他证券公司开户合计满6个月，并具备融资融券资格或者
金融期货交易经历；或在期货公司开立期货保证金账户合计满6个月 。 • 投资者本人应当通过交易所组织的股票期权交易测试，据申请的投资 者级别，通过相应测试，3级考试通过或者综合考试70分以上 • 投资者应当具备与投资者拟申请的交易权限相匹配的仿真交易经历
竞价与成交
• 期权竞价交易采用集合竞价和连续竞价两 种方式。
• 集合竞价是指在规定时间内接受的买卖申 报一次性集中撮合的竞价方式。
• 连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的 竞价方式。
• 连续竞价交易时段，以涨跌停价格进行的 申报，按照平仓优先、时间优先的原则撮 合成交。
• 平仓优先的原则为：以涨停价格进行的申 报，买入平仓（含备兑平仓）申报优先于 买入开仓申报；以跌停价格进行的申报， 卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。
期权入门基础知识单选题100道及答案解析
期权入门基础知识单选题100道及答案解析1. 期权是一种赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格（）一定数量某种金融资产的权利的合约。
A. 买入B. 卖出C. 买入或卖出D. 以上都不对答案：C解析：期权买方有权在规定期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产。
2. 以下关于期权的说法，错误的是（）A. 期权买方的风险有限B. 期权卖方的收益有限C. 期权买方需要支付权利金D. 期权卖方不需要支付保证金答案：D解析：期权卖方需要支付保证金。
3. 期权按照行权时间的不同，可以分为（）A. 欧式期权和美式期权B. 看涨期权和看跌期权C. 实值期权、虚值期权和平值期权D. 场内期权和场外期权答案：A解析：按行权时间分，期权分为欧式期权和美式期权。
4. 欧式期权只能在（）行权。
A. 期权到期日B. 期权到期日前的任何一天C. 期权到期日前一周D. 以上都不对答案：A解析：欧式期权只能在到期日行权。
5. 美式期权可以在（）行权。
A. 期权到期日B. 期权到期日前的任何一天C. 只能在到期日前一周D. 以上都不对答案：B解析：美式期权在到期日前的任何一天都可行权。
6. 看涨期权的买方预期标的资产价格会（）A. 上涨B. 下跌C. 不变D. 以上都有可能答案：A解析：看涨期权买方预期标的资产价格上涨。
7. 看跌期权的买方预期标的资产价格会（）A. 上涨B. 下跌C. 不变D. 以上都有可能答案：B解析：看跌期权买方预期标的资产价格下跌。
8. 对于看涨期权，当标的资产价格（）执行价格时，期权处于实值状态。
A. 高于B. 低于C. 等于D. 以上都不对答案：A解析：看涨期权，标的资产价格高于执行价格为实值。
9. 对于看跌期权，当标的资产价格（）执行价格时，期权处于实值状态。
A. 高于B. 低于C. 等于D. 以上都不对答案：B解析：看跌期权，标的资产价格低于执行价格为实值。
10. 当标的资产价格等于执行价格时，期权处于（）状态。
期权基础知识
期权基础知识一、什么是期权期权(Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格（称为执行价格或敲定价格）买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利.期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间以特定价格向期权卖方买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式.二、为什么要选择期权交易1、交易成本低期权交易与期货交易相比，交易手续费及保证金更低，郑州商品交易所设计的小麦期权合约的交易手续费为每手1 元,大大降低了投资者的交易成本。
2、投资者风险小对于期权交易的买方而言,他最大的损失就是买入期权所交纳的权利金，况且即使期价向相反方向变动导致买入方不能履约，期权平仓时仍旧有价值，损失要小于所交纳的权利金.对于期权交易的卖方来说，虽然他的风险可能随期权价格的不利变动而扩大（因为卖方需要交纳保证金，并且需每日无负债结算)，但同样头寸的最大风险仍然小于相应期货风险。
原因在于：期权价格变动幅度原则上小于或等于对应期货价格变动幅度;期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力，只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失；期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况，建立相应数量的期货头寸,对持有的卖出期权头寸进行保值，故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险.3、利用期权规避现货市场风险更具优势它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。
买入期权不用交纳保证金,对于一些非专业投资者而言，通过买入期权合约来规避现货价格的波动风险，不仅能够在防范价格不利变动的风险，还能保留价格有利变动带来的好处，是比较理想的选择.三、期权的基本术语1、权利金权利金（premium）又称期权费、期权金,是期权的价格，是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，是期权竞价交易的对象。
2、内涵价值看涨期权的内涵价值=标的资产市场价格–执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格–标的市场资产价格3、时间价值时间价值＝权利金－内涵价值期权距到期时间越长，时间价值越大,因为对期权买方来说获利的可能性越大期权距到期时间越短，时间价值越小，因为期权卖方所需要承担的风险越小，故而卖方在卖出期权时所要求的权利金也不会很多其他条件不变的情况下，越临近到期日，时间价值的衰退速度就会越快；在到期日，期权没有时间价值。
期权基础知识
一、概念
实值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格高于执行价格 的看涨期权与标的资产价格低于执行价格的看跌期权。 平值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格等于执行价格 的看涨期权和看跌期权。 虚值期权（in the money,ITM）：即标的资产价格低于执行价格 的看涨期权与标的资产价格高于执行价格的看跌期权。
• 到期损益变化 损益点（X-C）=2414 最大损失=虚值+权利金 损失无限 最大获利：36点
市价 权利 金 到期 损益 合计
2300 36 -150 -114
2400 36 -50 -14
2450 36 0 36
2500 36 0 36
2600 36 0 36
四、美式期权与欧式期权
三、看懂期权报价
看涨期权
成交 价 卖价
173.3
买价
169.3
执行 价格
2350
看跌期权
买价
14.3
卖价
14.5
成交价
14.4
实 值
171.3
129.9
92.8 61.2
130.4
92.8 61.3 40.7 26.1
129.4
92.7 61.2 40.5 25.7
2400
2450 2500 2550 2600
二、看涨期权与看跌期权
看涨期权：期权买方有按约定价（执行价）买入标的的权利； 期权卖方有按约定价（执行价）卖出标的的义务； 看跌期权：期权买方有按约定价（执行价）卖出标的的权利； 期权卖方有按约定价（执行价）买入标的的义务。
月份 看涨期权
举例1：郑商所白糖期权合约：SR501C5000 品种 执行价
《期权基础知识》PPT课件
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
第八章 期权基础知识
案例
一投资者根据最近的宏观经济走势和自己多年的炒 股经验，认为3个月后股市将会大幅上涨。他可以通过买 入一股票指数期货赚取收益，但如果3个月后股市并没有 按照他的预测大幅上涨，而是大幅下跌时，他将面临巨 额的亏损。这是他不愿意面对的。“天下没有免费的午 餐”，他既想在股市上涨时获利，又不想在股市下跌时 亏损，这是不可能的。但是他希望，能不能在股市下跌 时锁定损失，不管跌多少，他的损失都是固定的，而在 股市上涨时却是涨得越多，他能赚得越多？
2023/3/24
SEC成立以后，除了整治股票、债券市 场以外，还着手评估期权市场。由于SEC把 重点放在了20年代的股票期权市场操纵事 件上，期权市场的前景一片黯淡。SEC最初 起草的法案提出决定取缔期权市场。
2023/3/24
国会因此举行听证会，著名的期权经纪人Herbert Filer被期权经纪人协会派去回答有关期权的问题。在听 证会上有人问他：“如果只有12.5%的期权被执行，则其 余87.5%购买期权的投资者不是拿钱打水漂了吗？” Filer回答道：“不，先生。如果你为你的房子保了火灾 险，而你家的房子并没有着火，你会认为你购买保险的 支出是打水漂了吗？” Filer强有力的辩论说服了国会， 拯救了美国的期权业。美国证券交易委员会的最终总结 认为，并非所有的期权交易都被操纵，只要使用得当， 期权是一种有价值的投资工具 。
2023/3/24
二、期权的分类
１，按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期 权、看跌期权
看涨期权，又称为买权，是指赋予期权的购买者 在规定的期限内或到期日按约定的价格买进一定数 量某种标的资产的权利的合约。
看跌期权，又称为卖权，是指赋予期权购买者在 规定的期限内或到期日按约定的价格卖出一定数量 某种标的资产的权利的合约。
期权基础知识
期权合约乘数
每指数点100元人民币
最小变动价位
0.1指数点
每日涨跌幅度
上一交易日收盘价的正负10%
合约到期月份
当月，下月以及随后的两个季月
执行方式 交割方式
欧式，即要求其持有者只能在到期日行权 现金交割
9
参考资料： 上海证券交易所上证50ETF期权合约
目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市
-40
23
例题2
某投资者以2元的价格购买一份执行价格为20元的看涨期 权，同时以1元的价格出售一份同一标的资产的执行价格 为23元的看涨期权，如果两份期权的到期日相同且到期时 标的资产的价格同为24元，则此时该投资者的总收益为 （ ）。
A．1元
B．2 元 C．3 元 D．4 元
24
4
例题2
答案: C 解析：期权收益是不考虑期权费时多空头的盈亏状况，所
279
未平仓合约数量为660
33
股票期权的报价
对于执行价格为8元的六月看涨期权，如果立即执行，得到 $1.35（$9.35–$8），所以，该看涨期权处于实值状态。
执 行 价 格 到 期 时 间 P/C 成 交 量 出 价 要 价 未 平 仓 合 约 量
Nortel Networks( NT股 票 )
0.30
841
8
六月
看涨
15
1.95
2.10
660
8
六月
看跌
35
0.55
0.65
1310
11 九 月
看涨
11
1.10
1.25
459
11 九 月
看跌
5
2.65
期权基础知识
期权基础知识 期权是在期货的基础上产⽣的⼀种⾦融⼯具。
那么你对期权了解多少呢?以下是由店铺整理关于期权基础知识的内容，希望⼤家喜欢! 期权的基本定义 期权是指在未来⼀定时期可以买卖的权利，是买⽅向卖⽅⽀付⼀定数量的⾦额(指权利⾦)后拥有的在未来⼀段时间内(指美式期权)或未来某⼀特定⽇期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖⽅购买或出售⼀定数量的特定标的物的权⼒，但不负有必须买进或卖出的义务。
扩展⾏业有：股票、电⼦现货、债券、电⼦现货之家。
期权的价格 有期权的买卖就会有期权的价格，通常将期权的价格称为“权利⾦”或者“期权费”。
权利⾦是期权合约中的唯⼀变量，期权合约上的其他要素，如：执⾏价格、合约到期⽇、交易品种、交易⾦额、交易时间、交易地点等要素都是在合约中事先规定好的，是标准化的，⽽期权的价格是是由交易者在交易所⾥竞价得出的。
期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成： 1、内涵价值 内涵价值指⽴即履⾏合约时可获取的总利润。
具体来说，可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。
(1)实值期权 当看涨期权的执⾏价格低于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执⾏价格⾼于当时的实际价格时，该期权为实值期权。
(2)虚值期权 当看涨期权的执⾏价格⾼于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执⾏价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。
当期权为虚值期权时，内涵价值为零。
(3)两平期权 当看涨期权的执⾏价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执⾏价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。
当期权为两平期权时，内涵价值为零。
2、时间价值 期权距到期⽇时间越长，⼤幅度价格变动的可能性越⼤，期权买⽅执⾏期权获利的机会也越⼤。
与较短期的期权相⽐，期权买⽅对较长时间的期权的应付出更⾼的权利⾦。
值得注意的是，权利⾦与到期时间的关系，是⼀种⾮线性的关系，⽽不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期⽇的临近⽽减少，期权到期⽇的时间价值为零。
期权基础知识
期权基础知识
期权是一种金融衍生产品，可以简单的理解为买方购买持有着未来某份投资价值的权利，而卖方卖出未来可能所拥有的投资价值。
期权持有人拥有买入或卖出期货合约或股票
在某一特定日期内指定价格的权利。
投资期权的基本概念很容易理解，但要熟练把握期权的各项具体知识却非易事。
以下
是投资期权的最基本的知识：
1、期权价值：期权的价值是指买方愿意支付的价格，即期权价格，期权价格主要受
期货价格和时间因素影响。
2、时间价值：时间价值也称为溢价，是买方支付给卖方的额外费用，时间价值按时
间衰减，通常随期权到期日终止。
3、买方利益：期权买方拥有交易标的时，期权买方可以看到明显的收益。
如果他购
买了一个看涨期权，而标的价格在期权到期时显著上涨，他的收益将增加显著。
4、卖方风险：期权卖方拥有交易标的时，期权卖方可能面临被买方请求兑付的风险。
即如果标的价格超过期权行权价，卖方将有责任按照期权买方的要求去做出行权。
以上是期权投资的基本知识，了解这些基础知识有助于投资者更好地把握投资期权的
信息，交易也更加顺利。
期权基础知识
期权基础知识目录一股指期权概述 (1)（一）股指期权的分类 (1)（1）股指看涨期权与股指看跌期权 (1)（2）美式股指期权与欧式股指期权 (2)（3）无上限股指期权与有上限股指期权 (2)（4）宽幅股指期权与窄幅股指期权 (2)（二）股指期权合约 (2)（1）股指期权合约的主要内容 (2)（2）股指期权合约基本交易过程及制度 (3)二股指期权的特点 (5)（一）股指期权的投资特点 (5)（二）股指期权与其他金融工具的区别 (6)（1）股指期权与股指期货的区别 (6)（2）股指期权与股票现货的区别 (7)（3）股指期权与ETFs的区别 (7)（4）股指期权与股指期货期权的区别 (7)三股指期权的功能 (8)（一）风险管理（套期保值） (8)（二）价格发现 (8)（三）投机 (9)（四）套利 (9)四股指期权的交易策略 (9)（一）期权的平价关系 (9)（二）股指期权的投机策略 (10)（1）单一期权交易策略 (10)（2）组合期权交易策略 (13)（三）股指期权的套期保值策略 (14)（1）保护性套期保值策略 (15)（2）抵补性套期保值策略 (17)（3）双向期权套期保值策略 (19)（四）股指期权的套利策略 (21)（1）水平套利 (21)（2）垂直套利 (22)（3）转换套利 (25)（4）跨式套利 (26)（5）宽跨式套利 (27)（6）蝶式套利 (29)（7）飞鹰套利 (30)（五）总结 (32)五股指期权的交易风险 (1)（一）股指期权交易的一般性风险 (1)（1）期权多方风险 (1)（2）期权空方风险 (1)（3）期权多空方的其他风险 (2)（二）股指期权交易的特殊性风险 (2)六股指期权对市场的影响 (3)期权基础知识金融衍生产品是一种以特定数额标的现货资产为基础，价值依赖现货标的资产价值变动的合约，主要包括远期、期货、期权和互换，其中最为活跃的是期权交易。
期权合约的金融标的资产有货币、股票、利率、国债和股票指数等，其中股指期权的交易量居全球期权交易的首位，是目前全球金融创新中最成功的产品之一。
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了结方式-平仓、行权与放弃
一、平仓
如何了结期权持仓
指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权，了结所 持有期权合约的行为。 相同期权是指品种、月份、期权类型和执行价格相同的期权合约。
二、行权
指期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约或者现金的了结方式。当 期权买方提出执行期权时，期权卖方有义务按执行价格卖出或买入一定数量 的相关期货合约或者进行现金结算。 注意：期货期权利(期权头寸转化为期货头寸) ②中金所股指期权合约：IO1306-P-2200（指数期权，欧式） 该期权合约表示买方在期权合约到期日（行权日），有权利按照2200点/ 手的行权价格与交割结算价的差价进行现金结算(期权头寸转化为现金)
商品期权
现货期权
金融期权
股票 指数 利率
•
基本概念
定义：什么是期权（option）？
买方向卖方支付一定费用后，有权利在特定的期间， 以特定的价格买入或卖出一定数量的特定资产。卖方 需履行相应义务
一定的代价即权利金 权利是有效期的，到期作废 买方有权利，卖方有义务
特定的价格即行权价格
看涨期权与看跌期权
看涨期权(call option)——期权买方有按行权价格买入标的的权利 期权卖方有按行权价格卖出标的的义务
三、放弃
指期权有效期终结，买方放弃行使权利的期权了结方式。
了结方式-平仓举例
例如，客户甲买入（开仓）1手豆粕看涨期权m1309-C-3550 ，成交 价100元/吨。客户甲想通过平仓方式了结该期权持仓，需要下达指
令：
A ,买入1手 m1309-P-3550 C,卖出1手 m1309-P-3550
B,卖出1手 m1309-C-3550 D,卖出1手 m1309
期权
外汇
农产品 畜产品 商品期权 金属
期货期权
能源
指数
注意区分执行时现货与期货期权的不 同。期货可以买空卖空。
金融期权 1982
外汇 利率 6
权利金与保证金
权利金
– 期权的价格，竞价的对象 – 是买方获得权利支付的成本，卖方卖出权利的收取的收入 – 买方最大的亏损，卖方最大的盈利
保证金
– 履约的保证 – 买方已经支付最大的亏损，无需交纳保证金； – 卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流，需要交纳保证金
若期货价格是3590元，期权平仓成交价是160元/吨， 1手平仓盈利是多少？ 160-100=60元/吨 期权平仓盈亏=期权开仓与平仓的价差
了结方式-行权举例
期权买方行使权利使期权合约转换为期货合约或者现金结算。
买方
卖方
看涨期权 获得多头期货部位 或者现金结算 获得空头期货部位 或者现金结算
看跌期权 获得空头期货部位 或者现金结算 获得多头期货部位 或者现金结算
如果对期货价格看涨（不看涨），可以采 取哪种交易策略？ 如果对期货价格看小涨，市价5000，阻力 位5300，可以采取哪种交易策略？
美式期权与欧式期权
美式期权允许买方 在上市日至到期日之间行权 到期日
上市/成交日
欧式期权合同的买方只能在到期日 行权
美式期权比欧式期权更灵活，赋于买方更多的选择，而卖方则时刻 面临着履约的风险 履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权
内在价值（Intrinsic Value）与时间价值（Time Value）
内在价值 Y
权利金=内在价值+时间价值
Y=X-X0 0 执行价格 X0
内在价值=立即行权的收益
期货价格 X
看涨期权内在价值 = MAX[标的价格-执行价格,0] 看跌期权内在价值 = MAX[执行价格-标的价格,0]
内在价值 Y
期权基础知识
基本概念
期权 英文 Option 选择权 将“选择权” 视作商品 为获得权利 需支付金钱
夫妻计划买房
支付定金，按照约定价格购买
约定价格
•
非对称性：定金交付后，具有买与不买的权利。只要夫妻想买，即使房 价上涨，房产商也必须按照协议价格卖出；如果房价下跌，这对夫妻可 以不买，大不了定金不要。记住：权利而非义务！ “保险”：发生最坏情况，可以获赔；规避风险的同时，又不失享受好 处的机会。大多情况下不会发生。但每年还在买，为什么？
理想主义者与务实主义者
如何看待买方的盈利无限与卖方亏损之无限
基本上期权的买方是理想主义者，付出权利金，满 怀希望的等待期市大涨或大跌。 期权的卖方则是务实主义者，认为期货价格虽然波 动，但是大涨不易大跌也难，所以只要权利金价位 合理，大可赚取务实的稳定收入。
任何事情均是建立在对行情的合理判断之上，即买方理论上盈利无限，
期权四个部位
买入看涨期权——看涨期权多头 卖出看涨期权-----看涨期权空头 买入看跌期权——看跌期权多头 卖出看跌期权-----看跌期权空头
趋势投机的不同：有看法就有策略
对价格的看法需要进一步细分 – 大涨大跌、牛皮盘整、小涨小跌 – 看涨的对立面是看跌吗？ • 不看涨：盘整+下跌 – 看跌的对立面是不看跌：盘整+上涨 阻力位与支撑位
但其概率有多大，卖方亏损无限，概率又是多少。
所谓卖方亏损无限，也只是理论上的，但这种风险与持有单一的期货 部位是相同的
买方的现实：价格、时间
内容小结
期权的本质：非对称性和保险意义 看涨期权与看跌期权 美式期权与欧式期权 实值期权、平值与虚值期权 权利金与保证金 内在价值与时间价值 四个部位 期权的了结
结束语：期权对市场的影响
期权是更灵活的风险管理工具，进一步完善资本市场风
险管理体系 ①期权作为基础性金融衍生工具，是资本市场风险管理 体系不可缺少的部分； ②期权和期货的并存能满足实体经济、市场投资者多元 化的风险管理需求；
期权将改变(现货)市场参与者的投资交易行为
①股指期权有利于增强机构投资者的长期持 股信心， 进而影响股市波动和趋势； ②期权的“保险”功能和灵活性，规避风险的同时 保留获利 机会，鼓励机构投资者长期投资，优化市场 生态结构；
了结方式-放弃行权举例
期权买方放弃执行期权合约，买卖双方的权利义务关系随之终止。
例如，客户甲买入（开仓）1手股指看涨期权IO1306-C-2200 ，持 有至到期日，客户甲预期当日股指期权的结算价小于2200，并申 请了放弃行权，结算后，客户甲该期权合约持仓取消。放弃行权
的盈亏结果是买方损失权利金。
实值
平值 虚值
虚值
IO1306-P-2450
IO1306-P-2400 IO1306-P-2350
平值
实值
若沪深300指数价格为2480，则平值期权为 ？
期权状态是能动的
期权的实值、平值与虚值状态，是从买方角度考虑的。但确定 后， 对于买方卖方是一样的。不存在一个期权对于买方是实值 的，对于卖方是虚值的
例如，客户甲买入（开仓）1手豆粕看涨期权m1309-C-3550 ，成交 价格为120元/吨，客户甲对该期权持仓下达行权指令，结算后，客 户甲获得1手豆粕期货m1309多头头寸，持仓价格为3550元/吨。 如果当日期货结算价格是3750元，期权结算价是160元/吨， 1手执行后的盈亏是多少？ 3750-3550-120=80元/吨 例如，客户买入了1手股指看涨期权IO1306-C-2200，成交价格为 150点/手，当沪深300指数上涨到2400点，客户在到期日行权， 当日股指期权交割结算价为2380点，那么客户行权后的总盈亏是 多少？ 股指期权行权盈亏=（交割结算价-行权价格）*行权数量-权利金
水平价差的的实质是从时间加速衰减中获利
实值期权
内在价值
平值期权
虚值期权
时间价值
时间价值 时间价值
实值期权权利金=内涵价值+时间价值 平值期权权利金= 时间价值 虚值期权权利金= 时间价值
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平值 实值 虚值-举例说明
举例：若沪深300指数为2400点
看涨期权
看跌期权
IO1306-C-2450
IO1306-C-2400 IO1306-C-2350
延伸：目前各个交易所对于交易行权业务的规定并不完全一致。 郑商所要求期权买方必须在规定时间内提交行权与放弃行权的申请； 中金所对于最后交易日期权买方持仓的处理如下：①对于超过行权手 续费的实值期权，如果客户没有提交行权与放弃行权的申请，则视为 买方提出行权申请；②对于虚值、平值和小于等于行权手续费的实值 期权，则无论申请与否，都不予行权。 期权了结方式：从买方角度，哪种最有利？
时间价值= 权利金 - 内在价值
Y=-X-X0 0 执行价格 X0 期货价格 X
内在价值与时间价值-举例
m1309结算价3510 M1309-C-3500@90 IV=3510-3500=10 TV=90-10=80
问题：如果某品种期货价格为 2000元/吨，对看跌期权来说，你 认为下列哪个执行价格权利金最 高？ A．1900 B．1960 C．2000 D．2040
看涨期权与看跌期权
看跌期权(put option)——期权买方有按行权价格卖出标的的权利 期权卖方有按行权价格买入标的的义务
期权类型：作为合约内容， 是交易的对象
月份 看跌期权
举例2：①大商所豆粕期权合约：m1309-P-3500 (期货期权，美式)
执行价 品种 期权许多概念是从买方的 角度定义的 该期权合约表示买方在期权合约有效期内有按照3500元/吨的执行价格
平值期权、实值期权与虚值期权
实值期权（in the money，ITM） 即标的资产价格高于执行价格的看涨 期权，标的资产价格低于执行价格的看跌期权。 平值期权（at the money，ATM） 即标的资产价格等于执行价格的看涨 期权和看跌期权。 虚值期权（out of the money，OTM） 即标的资产价格低于执行价格的 看涨期权，标的资产价格高于执行价格的看跌期权。