第十四章债券投资组合管理第三节、收益率曲线的内涵

什么是收益率曲线？

在谈到利率，财经评论员通常会表示利率"走上"或"走下"，好象各个利率的走动均一致。

事实上，如果债券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期长的利率与年期短的利率的走势可以分道扬镳。

最重要的是收益率曲线的整体形状，以及曲线对经济或市场在未来走势的启示。

想从收益率曲线中找出利率走势蛛丝马迹的投资者及公司企业，均紧密观察该曲线形状。

收益率曲线所根据的，是你买入政府短期、中期及长期国库债券后的所得收益率。

曲线让你按照持有债券直至取回本金的年期，比较各种债券的收益率。

收益率曲线的形状，是根据连上在直轴不同国库债券收益率点以及在横轴的债券年期点而成。

现时你可以见到上列收益率曲线有点陡直，其中30年债券的收益率比三个月的短期国库债券差不多高出4%。

这两类债券的差额通常约为3%，如果差额比这百分比更高，那表示经济可望在未来有所改善。

陡直的收益率曲线一般出现在紧随经济衰退(economicrecession)后的经济扩张(economicexpansion)初期。

这时候，经济停滞(economicstagnation)已经压抑短期利率，但是一旦增长的经济活动重新建立对资本的需求(及对通胀的恐惧)，利率一般会开始上升。

传统上，倒置的曲线表示经济即将会缓慢下来。

财务机构(例如银行)通常会以短期利率借贷，并会长期借出资金。

一般而言，当长期利率高于短期利率而两者又相对性高，在这种情况下，银行的借贷通常较低。

一般来说，较低的企业借贷额会导致信贷紧缩、业务缓慢以及经济减弱。

这是典型的看法。

最新的情况却有所不同，也许比从前更复杂。

美国国库最近减少发行长期债券，而在过去数年----当华府多年来首次出现财政盈余----开始偿还一些尚未偿付的长期债券。

减少发行长期债券促使投资者购买年期较长的债券，进而拉高长期债券的价格以及压低其收益率，于是产生倒置曲线。

(债券价格与收益率的走向相反。

)然而，联储在2001年进行了激进的减息措施，在压低短期利率的情况下，收益率曲线返回传统的上升形状。

第十四章债券投资组合管理-债券到期收益率

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章债券投资组合管理知识点：债券到期收益率● 定义：债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。

债券到期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。

债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。

● 详细描述：1.债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。

债券到期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。

债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。

2.到期收益率的含义是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之等于当前的价格，这个固定的利率就是到期收益率。

这种方法虽然可以准确地衡量现金流量的内部收益率，但是不能准确地衡量债券的实际回报率。

付息式债券的投资回报主要由三个部分组成：本金、利息与利息的再投资收益。

3.现实复利收益率也称为期限收益率，它允许资产管理人根据计划的投资期限、预期的有关再投资利率和未来市场收益率预测债券的表现。

其中，利息再投资收益率是获取票息时的现实收益率，而不是一个固定的数值。

现实收益率来源于投资者自己对未来市场收益率的预期和再投资的计划，可以得出比内含收益率更接近投资者实际情况的复利收益率。

4.一般用加权平均投资组合收益率与投资组合内部收益率两种常规性方法来计算债券投资组合的收益率。

5.加权平均投资组合收益率。

加权平均投资组合收益率是对投资组合中所有债券的收益率按所占比重作为权重进行加权平均后得到的收益率，是计算投资组合收益率最通用的方法，但其缺陷也很明显。

6.投资组合内部收益率。

债券投资组合的内部收益率是通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的现值等于投资组合市场价值的利率，即投资组合内部收益率。

7.与加权平均投资组合收益率相比，投资组合内部收益率具有一定优势，但债券投资组合内部收益率的计算需要满足以下两个假定，这一假定也是使用到期收益率需要满足的假定，即：(1)现金流能够按计算出的内部收益率进行再投资。

《债券估值系列》高级篇——债券的收益率曲线

《债券估值系列》高级篇——债券的收益率曲线前面提到了买债券不能只看YTM，要综合考虑债券的各种风险因素，见《债券估值系列》中级篇——债券的评级与担保。

但债券的各种因素综合起来给出估值，一个数学模型可能比较困难。

好在金融学家不是数学家，他们不去追求什么完美的公式，而是看市场是怎么估值的。

他们把不同债券的久期和到期收益率作为坐标轴的X点和Y点，这样坐标图上就出现了很多个散点。

当样本足够大以后，全世界的债券散点图上都出现惊人的相似曲线——这就是收益率曲线。

正常的收益率曲线应该是一根根从左下到右上的弯曲的线条，而且在久期较短的地方曲线斜率较大，在久期较长的地方斜率较小。

文字表述就是久期越大的债券到期收益率越大，但随着久期的增大，到期收益率增幅越来越缓。

我之所以说是一根根曲线而不是仅仅一根曲线，是因为债券天然分成很多类型，风险系数不一样。

对于安全性差不多的债券，不同的久期，合理的收益率应该是分布在标准收益率曲线附近的。

而另外一些风险系数的债券，它们应该分布在另外一根标准收益率曲线附近的。

正如图示中表示的那样：红色曲线是当前的评级为AAA债券的收益率曲线，而蓝色是评级为AA+债券的收益率曲线。

有了这样一根根债券收益率曲线，你是不是就可以轻易给你手上的债券做估值了呢？如果你的债券散点在标准收益率曲线的下方，那么显然它已经高估了，而如果在标准收益率曲线的上方，那它就是低估的。

高估或低估了多少bp，量一下图上的偏离距离也能一目了然。

（注：bp，债券到期收益率单位，一个bp即0.01%。

如果债券A的到期收益率是7.13%，而债券B的到期收益率是7.03%，那我们就说债券A比债券B高了10bp）。

知道高估或低估的bp，也就很容易推算出价格该下跌或上涨多少了。

在这里提到了“久期”这个概念，一般来说这个是个时间单位，债券期限越长，久期也就越长。

但人们在画散点图时，往往用另外一个概念“修正久期”来代替，一方面的原因是修正久期计算起来比较方便，也能快速用来估值，另外一方面修正久期对分期还本这样的债券估值更准确，修正久期虽然名义上还是时间单位，但它实际上已经是价格单位了。

第十四章债券投资组合管理-骑乘收益率曲线

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章债券投资组合管理知识点：骑乘收益率曲线● 定义：骑乘收益率曲线策略，又称收益率曲线追踪策略，可以视作水平分析的一种特殊形式。

● 详细描述：1.骑乘收益率曲线策略，又称收益率曲线追踪策略，可以视作水平分析的一种特殊形式。

2.经验显示，收益率曲线的变化方式有平行移动和非平行移动两种。

非平行移动又分为两种情况：收益率曲线的斜度变化和收益率曲线的谷峰变动。

一般认为，较平缓的收益率曲线说明长期债券与短期债券之间的收益差额趋于递减，而较陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间的收益差额是递减的。

3.常用的收益率曲线策略包括子弹式策略、两极策略和梯式策略三种。

当收益率曲线很陡时，子弹组合的业绩才会经常优于两极组合。

当收益率曲线有正的斜率，并且预计收益率曲线不变时，长期债权的收益率较短期债券的收益率更高。

4.积极债券组合管理方法主要有水平分析、债券互换和骑乘收益率曲线策略三种。

例题：1.当收益率曲线很陡时，子弹组合的业绩经常劣于两级组合。

A.正确B.错误正确答案：B解析：当收益率曲线很陡时，子弹组合的业绩经常优于两级组合。

2.常用的收益率曲线策略包括（）。

A.骑乘收益率曲线策略B.子弹式策略C.两级策略D.梯式策略正确答案：B,C,D解析：常用的收益率曲线策略包括：子弹式策略，两级策略和梯式策略三种。

3.常用的收益率曲线不包括（）。

A.子弹式策略B.两级策略C.现金流匹配策略D.梯式策略正确答案：C解析：常用的收益率曲线包括：子弹式策略；两级策略；梯式策略。

4.债券投资组合管理中，常用的骑乘收益率曲线策略包括（）。

A.子弹式策略B.两级式策略C.梯式策略D.水平策略正确答案：A,B,C解析：常用的骑乘收益率曲线的3个策略：子弹式策略、两极策略和梯式策略。

5.积极债券组合管理方法主要有水平分析、债券互换和骑乘收益率曲线策略三种。

A.正确B.错误正确答案：A解析：积极债券组合管理方法主要有水平分析、债券互换和骑乘收益率曲线策略三种。

第十四章债券投资组合管理-收益率曲线

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章债券投资组合管理知识点：收益率曲线● 定义：将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。

● 详细描述：1.将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。

理论上，应当采用零息债券的收益率得到收益率曲线，以此反映市场的实际利率期限结构。

由于付息债券的到期收益率计算中采用了相同的折现率，所以不能准确反映债券的利率期限结构。

2.对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。

3.预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响市场对未来利率的预期，即远期利率。

可以将预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。

有偏预期理论相信还存在可以系统影响远期利率的因素，如市场流动性因素等。

4.完全预期理论认为，远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零；而长期债券的收益率可以直接和远期利率相联系。

由此推论，上升的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来上升，水平的收益率曲线则意味着预期短期利率会在未来保持不变，而下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来下降。

例题：1.收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要把包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。

A.正确B.错误正确答案：A解析：收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要把包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。

2.根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。

A.正确B.错误正确答案：A解析：根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。

收益率曲线的含义与类型

收益率曲线的含义与类型收益率曲线是指不同期限债券的收益率之间的关系。

本文将介绍收益率曲线的含义、类型以及其经济学意义。

一、收益率曲线的含义收益率曲线是指不同期限债券的收益率之间的关系。

通常情况下，收益率曲线呈向上倾斜的形状，即长期债券的收益率高于短期债券的收益率。

这是因为长期债券的利率风险更高，投资者需要更高的回报来补偿承担的风险。

收益率曲线是金融市场中非常重要的概念，对于投资者、发行人和政策制定者都具有重要的参考价值。

对于投资者来说，收益率曲线可以帮助他们评估不同期限债券的风险和回报，从而做出更为合理的投资决策。

对于发行人来说，收益率曲线可以帮助他们确定债券的发行价格和利率，以最大程度地降低融资成本。

对于政策制定者来说，收益率曲线可以作为货币政策的重要参考指标，以调节市场利率和促进经济增长。

二、收益率曲线的类型收益率曲线可以分为多种类型，其中最常见的是如下三种：1. 上升收益率曲线：上升收益率曲线是指随着债券期限的延长，收益率逐渐上升的曲线。

这种曲线通常表示市场对未来利率上升的预期，因为投资者会要求更高的回报来补偿承担的风险。

2. 下降收益率曲线：下降收益率曲线是指随着债券期限的延长，收益率逐渐下降的曲线。

这种曲线通常表示市场对未来利率下降的预期，因为投资者会要求更低的回报来补偿承担的风险。

3. 扁平收益率曲线：扁平收益率曲线是指不同期限债券的收益率之间差距较小的曲线。

这种曲线通常表示市场对未来利率波动的预期较小，因为投资者对未来的经济前景较为乐观，对风险的担忧程度较低。

三、收益率曲线的经济学意义收益率曲线在经济学上具有重要的意义。

收益率曲线的形状可以反映市场对未来利率的预期，进而影响投资者的投资决策和发行人的融资成本。

第十四章债券投资组合管理-债券名义收益率

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章债券投资组合管理知识点：债券名义收益率● 定义：债券投资的名义收益率包括实际回报率和持有期内的通货膨胀率。

● 详细描述：1.债券投资的名义收益率包括实际回报率和持有期内的通货膨胀率。

未预期的通货膨胀使债券投资的收益率产生波动，在通货膨胀加速的情况下，将使债券投资者的实际收益率降低。

事实上，在资产配置方案中，固定收益证券的基本优点是在通货紧缩的条件下可以套期保值。

2.当投资者持有债券的利息及本金以外币偿还，或者以外币计算但换算成本币偿还的时候，投资者就面临汇率风险。

若外币相对于本币升值，债券投资带来的现金流可以兑换到更多的本币，从而有利于债券投资者提高其收益率；而当外币相对于本币贬值时，债券投资带来的现金流可以兑换的本币就会减少，这样将会降低债券投资者的收益率。

3.对于有附加赎回选择权的债券来说，投资者面临赎回风险。

这种风险来源于三个方面：首先，可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性；其次，债券发行人往往在利率走低时行使赎回权，从而加大了债券投资者的再投资风险；最后，由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制。

例题：1.可赎回债券的利息收入具有较大的不确定性。

A.正确B.错误正确答案：A解析：可赎回债券的利息收入具有较大的不确定性。

2.关于债券投资，以下说法正确的有（）。

A.当投资者持有外币债券时，如果外币相对于本币升值，则债券投资者的收益率提高B.当投资者持有外币债券时，如果外币相对于本币升值，则债券投资者的收益率降低C.债券在通货膨胀时期是较具价值的投资品种D.债券在恶性通货膨胀时期是较具价值的投资品种正确答案：A解析：当投资者持有外币债券时，如果外币相对于本币升值，则债券投资者收益率提高。

债券是通货紧缩时期较具价值的投资品种。

3.投资于本国债券的投资者所面临的风险不包括（）。

我国债券场收益率曲线的代表性内涵考察

我国债券市场收益率曲线的代表性内涵考察——兼论收益率曲线有效性收益率曲线问题是债券市场乃至金融市场中的核心问题之一，因为它不仅涉及到投资中的资产定价和风险管理问题，而且也是政策制定者进行宏观调控的重要工具。

我国金融市场相关者一直在构建收益率曲线方面进行坚持不懈的探索，多家机构也在市场上公开自己构建的债券收益率曲线。

但就目前现存的收益率曲线的效用方面，市场参与者认为目前存在的收益率曲线有效性不高，即市场参与者无法根据现存的收益率曲线，去制定和实施交易决策。

其中的原因并不是收益率曲线的构建方法存在问题，而是集中表现为收益率曲线代表性不足，而导致收益率曲线代表程度低的原因我们认为有两个:一是我国债券市场样本本身不完整问题；二是我国债券市场的功能不完善。

本文主要分析这两个问题。

一、收益率曲线代表性的含义收益率曲线从本质上讲，是某一债券市场乃至金融市场风险和收益状况的集中代表。

其代表程度的高低，直接决定了收益率曲线的有效性。

1.收益率曲线的功能和有效性的评价标准收益率曲线最基本的功能就是为金融资产定价提供利率基准。

当市场对某一金融资产进行定价时，需要一个基准利率对其未来的现金流进行折现，而收益率曲线就是基准利率的提供者。

因为一条有效的收益率曲线上的每一个点，均代表了某个期限债券收益率的普遍水平。

市场参与者可以根据自己对某项金融资产的风险水平判断情况，在利率基准上加减不同幅度的风险溢价因素，从而形成自己可以接受的价格水平。

其中，利率基准的有效性直接决定此价格的有效性和可交易性，或者说，收益率曲线上的某一点代表性的有效程度和可交易程度，决定了价格的有效性和可交易性。

那么，怎样衡量收益率曲线上的每点代表的有效程度和可交易性呢？我们认为收益率曲线充分实现应有功能的前提是，其组成的每一点必须满足以下两个要求：1）每一点要完整、正确的反映市场完全竞争下形成的供求关系；2）每一点均代表着可以达成主要交易动机的必要的市场深度和广度，同时交易成本尽可能的低。

收益率曲线控制政策

收益率曲线控制政策1. 简介收益率曲线控制政策是一种宏观经济政策，旨在通过调整利率水平和债券购买计划，影响和控制国家的收益率曲线形状。

这一政策的目标是平衡经济增长和通货膨胀预期，以实现经济稳定和可持续发展。

2. 收益率曲线的基本概念收益率曲线是指不同到期日的债券收益率之间的关系。

通常情况下，较短期的债券收益率低于较长期的债券收益率，形成一个向上倾斜的曲线。

这是因为较长期的债券面临更多的风险和不确定性，投资者要求更高的收益率来补偿。

收益率曲线的形状可以提供有关经济状况和市场预期的重要信息。

例如，当收益率曲线变得平坦或倒挂时，可能预示着经济衰退的风险。

3. 收益率曲线控制政策的目标收益率曲线控制政策的主要目标之一是维持良好的金融稳定。

通过调整利率水平和债券购买计划，政府可以影响市场对未来经济走势的预期，从而稳定市场情绪和信心。

此外，收益率曲线控制政策还可以用于调整货币政策的传导机制。

当经济增长疲软时，政府可以通过降低短期利率和购买长期债券来刺激投资和消费，促进经济复苏。

相反，当经济过热时，政府可以通过提高短期利率和减少债券购买来抑制通胀压力。

4. 收益率曲线控制政策的工具收益率曲线控制政策主要使用两种工具：利率调整和债券购买计划。

4.1 利率调整利率调整是指央行通过改变短期利率来影响市场利率水平。

央行可以通过降低短期利率来刺激经济增长，或通过提高短期利率来抑制通胀压力。

利率调整可以通过直接改变政策利率或通过市场操作来实现。

央行可以通过公开市场操作购买或出售债券，以改变市场上的流动性和利率水平。

4.2 债券购买计划债券购买计划是指央行购买政府债券或其他债券，以增加市场上的流动性并降低利率。

这种政策措施被称为量化宽松政策。

债券购买计划可以通过直接购买债券或通过向银行提供流动性来实现。

通过购买债券，央行可以增加市场上的购买需求，从而降低利率。

通过向银行提供流动性，央行可以鼓励银行提供更多的贷款，促进经济增长。

看懂债券收益率曲线

很多投资者看不懂债券的收益率曲线，实际上，债券收益率曲线反映出某⼀时点上，不同期限债券的到期收益率⽔平。

利⽤收益率曲线可以为投资者的债券投资带来很⼤帮助。

⼀般来说，债券收益率曲线的形状反映了长短期利率⽔平之间的关系，它是市场对当前经济状况的判断，及对未来经济⾛势预期（包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等）的结果。

债券收益率曲线通常表现为四种情况：⼀是正向收益率曲线，它意味着在某⼀时点上，债券的投资期限越长，收益率越⾼，也就是说社会经济正处于增长期阶段（这是收益率曲线最为常见的形态）；⼆是反向收益率曲线，它表明在某⼀时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，也就意味着社会经济进⼊衰退期（⽐如90年代的⽇本）；三是⽔平收益率曲线，表明收益率的⾼低与投资期限的长短⽆关，也就意味着社会经济出现极不正常情况（这种情况在当前的我国债券市场上正在出现）；四是波动收益率曲线，这表明债券收益率随投资期限不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。

在⼀般情况下，债券收益率曲线通常是有⼀定⾓度的正向曲线，即长期利率的位置要⾼于短期利率。

这是因为，由于期限短的债券流动性要好于期限长的债券，作为流动性较差的⼀种补偿，期限长的债券收益率也就要⾼于期限短的收益率。

当然，当资⾦紧俏导致供需不平衡时，也可能出现短⾼长低的反向收益率曲线。

债券收益率曲线是静态的，随着时点的变化，债券收益率曲线也各有不同。

但是，通过对债券交易历史数据的分析，找出债券收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的债券收益率曲线，就可以⽤来分析和预测当前不同期限的收益率⽔平。

在投资债券时，投资者可在当前收益率曲线上，找到剩余到期期限所对应的收益率⽔平。

如果所选债券与参考债券存在信⽤等级上差别，需要适当地对该债券进⾏信⽤补偿，然后将修正后的收益率⽔平代⼊公式即可计算出相应债券的价格，这样就可以作为投资参考。

投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势，采取相应的投资策略的管理⽅法。

有关什么是收益率曲线

有关什么是收益率曲线有关什么是收益率曲线在投资外汇时，了解收益率曲线有助于投资者获得收益，避免损失。

从技术上讲，收益率曲线是一个在设定时间点绘制利率的图表。

曲线上的利率反映债券利率。

下面给大家带来什么是收益率曲线，希望大家喜欢!什么是收益率曲线你可以将债券视为一种贷款。

每笔贷款涉及两方：借款人和贷款人。

债券持有人是贷款人;债券的发行人是借款人。

收益率是指借款人(债券发行人)向债券持有人(贷款人)支付的利率。

债券是一种支持短期和长期到期的债务工具。

到期时间是指债权人发行人承诺的全部利息支付给债券持有人以前的时间。

外汇投资者希望通过在图表上绘制债券利率来探索债券利率的未来趋势。

有了这些信息，外汇交易员可以决定如何买卖货币以赚取利润。

最常报告的收益率曲线将三个月、两年和30年期国债相互比较。

该收益率曲线用作其他市场债券的基准，包括抵押贷款利率和银行贷款利率。

收益率曲线还用于预测经济产出和增长。

收益率曲线有三种基本类型。

第一个是普通收益率曲线。

第二个是反向收益率曲线，最后一个是平坦收益率曲线。

普通收益率曲线向下倾斜，表示短期债券的利率(收益率)低于长期债券的利率。

这是因为长期债券必须考虑通货膨胀的影响和长期持有债券所带来的风险。

反向收益率曲线的短期利率高于长期利率。

在这种情况之下，短期之内市场预测并不乐观。

反向收益率曲线通常预期经济在不久的将来会下滑。

平坦收益率曲线也用来表示经济过渡期。

过渡期之后的趋势取决于许多因素。

通常，平曲线表示长期利率将等于或非常接近短期利率。

这对借款人来说是好事，尤其是那些以可变利率借款的人。

对于投资者来说，这表明购买长期债券不会带来太多收益。

对于普通收益率曲线和反向收益率曲线，斜率也反映了市场的趋势和波动性。

如果普通收益率的斜率很高，则表明经济增长强劲，市场波动性较低。

如果反向收益率的斜率非常高，则表明经济低迷，市场波动性高。

如何使用这些信息学习收益率曲线可以刺激投资者行为和有利可图的投资者决策。

收益率曲线簇

收益率曲线簇
收益率曲线簇是指一组不同到期日的债券收益率曲线，它们在同一时刻绘制在一张图上，以便进行比较和分析。

这些曲线代表着不同到期日的债券的市场利率，通常包括短期、中期和长期债券。

收益率曲线簇通常被用于预测经济周期和通货膨胀预期。

当短期利率高于长期利率时，收益率曲线呈倒挂状态，这被认为是经济衰退的信号。

相反，当短期利率低于长期利率时，收益率曲线呈正常状态，这被认为是经济增长的信号。

因此，收益率曲线簇是经济学家和投资者们的重要工具，用于了解市场情况和做出合理的投资决策。

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收益率曲线描述

收益率曲线描述
收益率曲线是一种用来描述资产或投资组合的收益情况的曲线。

它是以时间为横轴，收益率（或年化收益率）为纵轴来表示的。

一般来说，收益率曲线显示了投资的累计收益变化。

在收益率曲线上，通常会显示一条实际收益率曲线和一条基准收益率曲线。

实际收益率曲线表示资产或投资组合的真实收益率，而基准收益率曲线表示参照的市场基准收益率。

收益率曲线可以用来评估投资的表现和风险。

如果实际收益率曲线在大部分时间都在基准收益率曲线之上，那么表示该资产或投资组合的表现好于市场基准。

相反，如果实际收益率曲线在大部分时间都在基准收益率曲线之下，那么表示该资产或投资组合的表现较差。

收益率曲线也可以展示投资的波动性和风险。

如果实际收益率曲线的波动较大，与基准收益率曲线相比差异较大，那么表示该资产或投资组合的风险相对较高。

而波动性较小、与基准收益率曲线相似的实际收益率曲线则表示该资产或投资组合的风险较低。

需要注意的是，收益率曲线只是一种简化的工具，不能完全准确地描述资产或投资组合的收益情况。

投资者还需要考虑其他因素，如交易费用、税收等，来进行全面的投资评估。

证券基础知识：了解利率——收益率曲线

在谈到利率，财经评论员通常会表⽰利率 "⾛上" 或 "⾛下"，好象各个利率的⾛动均⼀致。

事实上，如果债券的年期不同，利率的⾛向便各有不同，年期长的利率与年期短的利率的⾛势可以分道扬镳。

最重要的是收益率曲线的整体形状，以及曲线对经济或市场在未来⾛势的启⽰。

想从收益率曲线中找出利率⾛势蛛丝马迹的投资者及公司企业，均紧密观察该曲线形状。

收益率曲线所根据的，是你买⼊政府短期、中期及长期国库债券后的所得收益率。

曲线让你按照持有债券直⾄取回本⾦的年期，⽐较各种债券的收益率。

收益率曲线的形状，是根据连上在直轴不同国库债券收益率点以及在横轴的债券年期点⽽成。

现时你可以见到上列收益率曲线有点陡直，其中30年债券的收益率⽐三个⽉的短期国库债券差不多⾼出4%。

这两类债券的差额通常约为3%，如果差额⽐这百分⽐更⾼，那表⽰经济可望在未来有所改善。

陡直的收益率曲线⼀般出现在紧随经济衰退 (economic recession) 后的经济扩张 (economic expansion) 初期。

这时候，经济停滞 (economic stagnation) 已经压抑短期利率，但是⼀旦增长的经济活动重新建⽴对资本的需求 (及对通胀的恐惧)，利率⼀般会开始上升。

传统上，倒置的曲线表⽰经济即将会缓慢下来。

财务机构 (例如银⾏) 通常会以短期利率借贷，并会长期借出资⾦。

⼀般⽽⾔，当长期利率⾼于短期利率⽽两者⼜相对性⾼，在这种情况下，银⾏的借贷通常较低。

⼀般来说，较低的企业借贷额会导致信贷紧缩、业务缓慢以及经济减弱。

这是典型的看法。

最新的情况却有所不同，也许⽐从前更复杂。

美国国库最近减少发⾏长期债券，⽽在过去数年----当华府多年来⾸次出现财政盈余----开始偿还⼀些尚未偿付的长期债券。

减少发⾏长期债券促使投资者购买年期较长的债券，进⽽拉⾼长期债券的价格以及压低其收益率，于是产⽣倒置曲线。

(债券价格与收益率的⾛向相反。

债券收益率曲线

债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。一条合理的债券收益率曲线将反映出某一时点上 (或某一天)不同期限债券的到期收益率水平。研究债券收益率曲线具有重要的意义,对于投资者而言,可以用来作为预测债券的发行投标利率、在二级市场上选择债券投资券种和预测债券价格的分析工具；对于发行人而言,可为其发行债券置,那么当预计未来收益率曲线的凸度增大时,就可以持有哑铃组合(持有长期债券和短期债券,通过调整它们的权重来达到一定的久期);当预计未来收益率曲线凸度减小时,可以持有子弹组合(集中持有某个期限的债券)

长期国债收益率尽管也受联邦基准利率变动的影响，但相对而言比较稳定。预期利率上升，长期利率升幅小于中短期，收益率曲线平坦化；预期利率下降，短期利率下降幅度大于中短期，收益率曲线陡峭化。
利率变化对收益率曲线的影响

通胀上升（经济倾向收缩）--债券息差扩大（投资者要求更高的风险补偿，表现为更高的票息）。在利率下行期间（经济倾向扩张）--企业信用风险程度降低--债券息差缩小。
利率变化对债券收益率曲线影响：陡峭、平坦

债券收益率曲线反映的是未来，而不是现在，特别是长期债券收益率。过去近20年美国联邦基准利率、1年期国债利率、10年期国债利率分析。在过去的减息周期中，均呈现出10年期国债和1年期国债利差不断扩大，也就是收益率曲线不断陡峭化的趋势；而在加息周期中，情况正好相反。

消费价格指数等宏观经济变量通过对未来利率走势的预期对不同待偿期债券之间收益率关系的产生影响,期限结构包括了有关未来消费增长的信息;股票市场指数则对总的收益率存在负效应,即股票的上扬会引起债券收益率的整体下降；

收益曲线的定义

收益曲线的定义收益曲线是一种金融分析工具，它可以用来描述投资者在投资过程中如何实现他们的投资目标。

它是一种表示风险和收益关系的曲线，可以通过表示投资者在投资期间获得收益的方式来表示。

收益曲线可以表示投资者在投资期间所面临的投资组合收益的机会成本，进而帮助投资者做出更有效的投资决策。

收益曲线的重要性在于它可以帮助投资者理解投资的风险和收益，并帮助他们有效地管理投资组合结构。

从数学上讲，收益曲线是一个曲线，它可以表示投资者在不同时间所面临的财务收益之间的关系。

收益曲线是一种财务图表，它可以表示投资者财务收益（也就是投资者所获得的总体投资收益）与投资的风险（也就是投资可能带来的总体损失）之间的关系。

收益曲线由投资者的投资组合和投资期限决定。

例如，如果一个投资者的投资组合有较低的风险，他/她可能得到较低的收益，而如果一个投资者的投资组合有较高的风险，他/她可能会获得更高的收益。

收益曲线也可以表示投资者在投资期间可能面临的机会成本，以及投资期间投资者可能获得的最大收益。

收益曲线有许多种类，其中包括最佳收益曲线、折线收益曲线、均值/方差收益曲线、无风险收益曲线、持有期收益曲线、资产收益比率收益曲线等等。

最常用的收益曲线是最佳收益曲线，它用来表示投资者在投资期间可以获得的最高利润，而不需要承担任何风险。

资产收益比率收益曲线是一种衡量投资组合中不同资产回报之间的关系，它可以帮助投资者比较不同投资组合中资产的收益水平，从而提高投资组合的收益。

收益曲线也可以用来衡量投资者的投资绩效，它可以帮助投资者识别投资组合中的弱点，并为投资者提供改善投资组合结构的机会。

此外，收益曲线还可以用来衡量投资者对不同投资组合的风险偏好，并帮助投资者确定投资组合结构最适合他们的投资策略。

因此，收益曲线是一种重要的投资分析工具，它可以帮助投资者理解投资组合中资产收益和风险之间的关系，并且可以帮助投资者做出更好的投资决策。

因此，收益曲线是对投资者来说非常有价值的分析工具，它可以帮助投资者衡量其投资组合的业绩，并发现问题以及做出有效的投资决策。