掌握主要金融衍生工具远期
远期、期货、期权、互换
金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。
按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。
1. 远期合约(forwards)：指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。
计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（carry cost）。
根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。
远期价格＝即期或现金价格＋持有成本2. 期货合约(futures)：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；还有一个是期货有盯市 marking to market，保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
3. 期权合约(options)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
期权合约都包括四个特别的项目：标的资产、期权行使价、数量和行使时限。
4. 互换合约(swaps)：也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
第五讲_远期利率与远期利率协议要点分析
何变动，双方将来都将按照固定的合同利率来交易。另，远 期利率协议没有本金的交付，只需按差额结算即可，这与远 期---远期不同的。
在一份远期利率协议中:
买方名义上答应去借款；卖方名义上答应去贷款； 有特定数额的名义上的本金；以某一币种标价； 固定的合约利率；有特定的期限； 在未来某一双方约定的日期开始执行。
（2）借入短期、贷出长期:
在未来某时期会有一笔资金到位，到时将资金用于投资、贷款 或存款。如何确定资金将来的投资等收益率（远期利率） ，进行保值。 投资者可现在借入短期资金，期限为现在至未来资金到位时间 点，同时立即把借入的资金长期贷出（存款），期限为现在开 始至保值期结束止。比如，3个月后有一笔资金到位 ，届时将资金存入银行3个月。投资这不妨先介入资金3个月， 然后把借入的资金立即存入银行6个月，3个月后资金到位后 换掉贷款本息即可。 以上做法称为借入短期、贷出长期。
银行60天的贷款到期获得
显然30天的第一次借款到期后, 银行需要还款1008333.33元 也即银行需要为了还款还需贷款1008333.33元, 只需30天即 可, 因为, 再有30天, 前期贷出的60天资金就到位了。设第 二个30天的借款利率为 则有
三、连续复利:
假设金额为A以年利率R投资n年, 则n年后获得总额为
9.785%，银行才会不亏损，客户的贷款成本才会最低。这里 假设没有一切手续费。
那么，如果定价结果并非上述结果，会如何？ 如果远期利率低于9.785%，则银行就将会亏损，也即借款者 借款成本较低，需求量将会上升，致使利率上升至此； 如果远期利率高于9.785%，则银行会盈利，借款成本较高 ，需求量下降，致使利率下降至此。
2年期贷款到期总归还: A(1+11%)（1+11%）； 第一个1年贷出资金获得总收入: A(1+10%)；把第一个1年的 总收入在贷出1年期后所得:
金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具是指在金融市场中，派生出来的各种金融工具，它们的价值来源于其他金融资产的价格变化，因此也被称为衍生品。
金融衍生工具主要包括期货、期权、远期合约、掉期合约等。
近年来，金融衍生工具市场日益庞大，不断涌现出新的衍生品，成为金融市场的重要组成部分。
一、金融衍生工具的定义金融衍生工具是指由其他金融资产衍生出来的、以金融资产的价格波动为基础的合约，其价值的变化取决于其他金融资产的价格变动，而非本身价值的变化。
衍生品的本质特征在于它们的产生是因为金融市场上各种风险的需求，从而产生了用于对冲、投机等目的的合约。
金融衍生工具的市场通常是一个交易场所，包括场外交易和交易所交易两个市场。
二、金融衍生工具的种类金融衍生工具按照交易方式可以分为场外交易和交易所交易。
按照衍生价值的来源可以分为两类：一类是根据股票、货币、债券等金融资产的波动来确定价格的衍生工具，如期权、期货等；另一类是根据固定收入证券的利率、外汇利率和商品价格的波动来确定价格的衍生工具，如掉期、互换、信用违约掉期等。
1. 期货期货是一种标准化契约，其交易价格、交割日期、品种规格等都已经被交易所特别规定，并且所有合约交易都必须按照规定的标准进行。
期货的买卖是在交易所进行的，其涉及的主要商品有：商品期货、股票指数期货、贵金属期货、外汇期货、债券期货等。
期货市场系统是一个较为成熟的金融市场体系。
期货是最早的衍生工具之一，在现代金融市场中拥有重要地位，因为它为投资者提供了对冲风险、实现杠杆投资和识别市场预期等机会。
2. 期权期权是买卖双方达成的一种金融合约，赋予买方在未来某一特定时间或某一特定时间之前以特定价格购买或出售一个标的资产的权利，但是并非义务。
期权协议分为两种方式，一种是看涨期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来升值的利益；另一种是看跌期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来下跌的利益。
在现代金融市场中，期权是非常重要的金融衍生工具之一，因为它可以有效地降低投资者的风险和交易成本。
金融衍生工具
CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
D
第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。
（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险
金融衍生工具入门及详解
一、远期交易)即预约购买或预约卖出的外汇业务，亦即外汇买 卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。利 率平价理论是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动 的关系。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外 汇综合协议。 注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇远期合 约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF）,它与本金可 交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是不同的，注意区别。
前 言
一、衍生金融工具的概念 一、 商品期货合约 此类合约以传统之大宗物资为主，是期货市场最早发 展的成熟区域。 (一) 农业期货：农业产品期货契约种类极多，有谷物、黄 豆、生猪、牛腩、棉花等。 (二) 金属期货：此种期货又可分为贵金属期货（precious metals）（如黄金、白银），及基本金属（base metals，又 称有色金属）期货，如铜、铝等期货契约 (三) 能源期货（energy futures）：此类契约以石油为主， 又扩展至石油产品、如燃油、汽油契约等等。 (四) 软性期货（soft commodity）：咖啡、可可二类期货 契约又称软性期货，为特种栽种。
前 言
一、衍生金融工具的概念
二、 金融期货 金融期货自1970年代的外汇期货合约 成立后，迅速发展，至今已成为期货交易最 大的合约种类，主要金融期货合约如下： 1、利率期货 2、外汇期货 3、股指期货
一、远期
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约 定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定 数量的某种金融资产的合约。
3。远期股票合约
证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)
第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。
【课程思政优秀案例】《金融衍生工具》课程
一、课程简介《金融衍生工具》是金融工程专业的专业选修课，通过本课程的学习，让学生掌握衍生金融工具的发展及现状，掌握金融衍生工具的类型和特点，包括远期、期权、期货、互换等几种最简单的衍生金融工具类型，理解衍生金融工具市场的分类以及市场参与主体的类型与特点。
着重培养学生的逻辑分析能力，及对分析结果解释的辩证思考的能力，提升学生专业素养，树立严肃认真的科学精神和职业道德规范，为后续课程的学习及工作研究奠定基础。
二、课程思政的内容设计本课程在授课过程中的主要难题，在于课程内容及所依据的教材多以金融衍生工具的理论、定价与运用等为蓝本，且多以国外传统的发展过程为例，在一定程度上导致课程内容整体理论性较强。
因此在授课过程中需要穿插案例进行讲授，否则不仅无法将规范和指引的内容真正阐释清楚，也难以引起学生的学习兴趣。
因此，本课程在进行思政教学设计时十分注重案例教学的融入，以“理论——实践——案例”为主线，按照“理论——模型——实务运用”的逻辑，将大量企业实践案例素材“搬进课堂”，形成理论教学与实践应用的有机结合。
为了保证课程思政教育理念的落地，基于金融衍生工具的理论基础与近期市场上常见的实务运用等课程教学方向，设计了本课程的思政融入点，灵活地运用案例等方法融入思政内容以完成知识传授、观点交流和价值引领，同时实现课程目标和思政目标。
三、课程思政的教学实践（一）课堂教学紧密联系实践，以案例分析架起理论与实践沟通的桥梁课程思政的教学强调“润物无声”，因此需要将专业知识的显性教育与思想政治的隐性教育高度融合。
本课程在开展思政教学时，以“教学模块”和“知识点”为单元，将“思政元素”与课堂教学活动进行融合。
每一章都有导入案例，通过各类企业实务案例或热点问题引发学生关于本章内容的思考，培养学生“提出问题—分析问题—解决问题”的专业素养和实践能力。
同时，每章课程内容后配有对应主题的思政园地，凝练概括了本章主要的思政教学目标，将思政教育融入课程各环节、各方面，实现立德树人、润物无声。
金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
目前最主要的金融衍生工具有：远期、期货、期权和互换等。
金融衍生产品具有以下几个特点：1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和".2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。
保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。
可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。
金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.1、远期远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。
2、期货期货与远期十分相似，买卖双方透过签订标准化合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。
期货与远期的区别有：1、标准化程度不同。
远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。
金融学常识
期货金融衍生工具：远期合约、期货合约、互换合约和期权合约从交易方法上分类，金融衍生工具分属远期、互换、期货和期权。
按照巴塞尔银行监管委员会1997年7月发布的定义，衍生工具是一种金融合约，包括远期合约、互换合约、期货合约和期权合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。
金融远期，是指交易双方签定的在未来确定的时间按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约。
金融互换，是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合约。
一、金融远期合约的分类和特点按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。
远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或股票组合的协议。
金融远期合约作为场外交易的衍生工具与场内交易的期货、期权等衍生工具比较具有以下特征：1．金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。
2．金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。
3．金融远期合约交易不需要保证金，刘方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。
金融远期合约大部分交易都导致交割。
4．金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。
二、金融互换的含义及交易产生的条件金融互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。
金融互换主要包括利率互换和货币互换（含同时具备利率互换和货币互换特征的交叉货币互换）。
典型的金融互换交易合约上通常包括以下几个方面的内容：交易双方、合约名义金额、互换的货币、互换的利率、合约到期日、互换价格、权利义务、价差、中介费用等。
金融衍生工具概述
5.1 金融远期、期货与互换
5.1.2 期货
➢ 期货：期货交易所统一制定的、规定在将来某一时间和 地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的 标准化合约。
✓ 特点： 标准化合约； 对冲交易多，实物交割少； 采用有形市场，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安
全可靠； 交易者众多，交易活跃，流动性好。
金融衍生工具
金融衍生工具：一种金融合约，其价值取决于一种或多种 基础资产或指数。
合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权， 还包括具有其中一种或多种特征的混合金融工具。
金融衍生工具基础的变量因素繁多： 股票、债券的资产价格、价格指数； 利率、汇率、费率、通货膨胀以及信用等级等； 甚至人类行为，如选举、温室气体排放。
➢ 期货交易制度 ✓ 保证金制度：清算所规定的达成期货交易的买方和卖方，
应缴纳履约保证金的制度。在期货交易中，任何一个交 易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（5%10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保， 才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否 追加资金。
保证金制度充分体现了期货市场的便利性，套期保值者能 够用少量资金规避较大的现货市场风险，极大提高了资 金的使用效率。如10%的保证金相当于把投资资金放大 了10倍：扩大利润空间；也放大风险。
金融衍生工具
5.1 金融远期、期货与互换
5.1.1 远期
➢ 远期：交易双方约定在未来的某一特定时间，按某一特 定价格，买卖一定数量和质量的金融资产或实物商品的 安排。
✓ 多方（Long Position）：未来将买入标的物的一方； ✓ 空方（Short Position）：未来将卖出标的物的一方。
中国金融期货交易所
金融衍生工具
金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量上。
目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。
衍生工具是指企业会计准则涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同：
金融衍生工具
金融衍生产品
衍生金融资产也叫金融衍生工具，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。
①其价值随着特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。
②不要求初始净投资，或与对市场情况变动有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。
③在未来某一日期结算。
第四章金融衍生工具
期货合约可以通过三种方式来结束头寸：交割、平 仓和期货转现货。
平仓
一个相反的交易以结清合约。 大部分期货以平仓结清
交割：DELIVERY
交割由卖方选择：如果合约在最后交易日没有平仓， 则只能交割。所谓交割即是标的实物与现金的交易。 通常交割时间由卖方选择，如交割违约则损失交割保 证金。
现金交割：无交割期货 (如，纸黄金、股指期货等) ， 往往适用于金融期货。
例题
2006年4月10日，某财务公司经理预测从2006年6月16日到9月15日的3个
月（92天）的远期资金需求，他认为，利率可能上升，因此，他想对冲利率
上升的风险，便于4月10日从中国银行买进远期利率协议。
条件：
合约金额：100万元
交易日：2006年4月10日
结算日：2006年6月16日
到期日：2006年9月15日
（7.25% 6.75%）10000000 92
结算金
1 7.25% 92
360 12545.34
360
远期利率
在签订合约的时刻，所选择的交割价格应该使远期合约的价 值对双方都为零。
我们把使远期合约价值为0的交割价格成为远期价格，因此在 签订合约时，交割价格与远期价格是相同的。
如果把当前利率称为即期利率，则当前时刻的未来一定期限的 利率就称为远期利率。 计算原理：无套利均衡
证券投资学第4章 金融衍生工具
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约 上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行 情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市 场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致 使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合 约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。 16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单， 将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当 日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事 件”。
第4章 金融衍生工具
衍生工具是根据市场参与者的避险需求设计的新型金融产 品，但是其运用不当也会给使用者带来巨大的风险。常见的衍 生工具包括远期、期货、期权、互换等，它们是现代金融市场 的重要组成部分。本章主要介绍四类衍生工具——远期、期 货、期权和互换的概念、特点和交易方法，以及它们在实际中 的一些应用。
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(1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的 流动性风险； (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成 的运作风险； (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊 导致的法律风险。
期权类合约事先约定的是标的资产的交易权利，期权合约 的买方在期限内有权选择是否按照交易条款交割，所以期权类 合约又被叫做选择权类合约（Options）。
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二 、金融衍生工具的基本特征 1．跨期交易 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素
财会类专业知识金融学4(金融衍生工具)
理论攻坚-金融学4（讲义）第四章金融衍生工具与投资理论第一节金融衍生工具一、概述金融衍生工具是相对于传统或原生金融工具而言的，是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。
这些原生金融工具称为基础资产，一般指股票、债券、存单、货币等。
二、金融远期合约（一）定义金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（二）特征1.场外交易；2.非标准化合约，灵活性较大。
（三）功能金融远期合约最大的功能就是转移风险。
三、金融期货合约（一）定义金融期货合约是指协议双方统一在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。
（二）特征1.标准化的合约；2.在交易所交易；3.可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（平仓）。
（三）功能1.价格发现功能；2.转移价格风险功能。
（四）交易规则1.保证金制度；2.逐日盯市制度；3.持仓限额和大户报告制度。
（五）基本类型1.套期保值交易；套期保值是指投资者在现货市场和期货市场对同一种类的金融资产同时进行数量相等方向相反的买卖活动，即在买进或卖出金融资产现货的同时，卖出或买进同等数量的该种金融资产的期货，使两个市场的盈亏大致抵消，以达到防范价格波动风险目的的一种投资行为。
具体的，套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值两大类。
套期保值实现条件：期货价格和现货价格存在价格平行性和价格收敛性。
2.期货投机交易。
期货投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
四、金融期权合约（一）定义金融期权合约是指合约买方向合约卖方支付一定费用，在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。
（二）构成要素1.期权购买者和期权出售者；2.执行价格；3.期权费；4.权利类型。
（三）基本类型1.根据买方权利不同划分（1）看涨期权（买权）：期权买方拥有在规定时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量标的资产的权利。
远期的定义及应用
远期的定义及应用远期是一种金融衍生工具，用于标的资产或商品的交割。
该合约约定在未来某一特定日期按照预先确定的价格进行交割。
远期合约可以应用于各种资产类别，包括股票、外汇、商品和利率等。
远期合约的定义：远期合约是由买方和卖方之间签订的一份合约，约定在未来的某个特定日期或时间，按照一种合意的价格，买方将某种资产从卖方那里购买，或者卖方将某种资产卖给买方。
这种合约中的交割日期和价格都是双方事先协商约定的，与即期交易不同的是，远期合约的交割日期在未来，通常是三个月、六个月或一年。
这种合约成为远期合约，因为交割发生在将来的某个远期时间。
远期合约的应用：1. 风险管理：远期合约可以用于降低或管理市场风险。
如果公司预计未来需要购买或销售大量的某种商品或原材料，那么它可以与供应商或客户签订远期合约，以锁定未来的价格。
这样，公司就可以避免价格波动对其业务的负面影响。
2. 投机交易：许多投资者利用远期合约进行投机交易。
他们可以通过远期合约来投注某种资产的价格将上涨或下跌。
如果投资者预计某种商品价格将上涨，他们可以买入远期合约，然后在未来以预先确定的价格出售这种商品。
这样，如果价格上涨，他们将从中获利。
3. 对冲交易：远期合约也可以用于对冲交易。
对冲交易用于减少或消除某种资产价格波动的影响。
投资者可以同时持有远期合约和实际持有的资产来进行对冲，以确保无论价格如何波动，他们可以以事先约定的价格交割或买入资产。
4. 外汇交易：远期合约在外汇市场上也得到广泛应用。
它可以用于对冲外汇风险、进行外汇套利和进行外汇投机。
外汇远期合约允许投资者以特定的汇率，在未来的某个日期交换一种货币到另一种货币。
5. 利率管理：远期利率合约（Forward Rate Agreement，FRA）是一种远期合约，用于管理利率风险。
FRA允许投资者锁定未来的利率，以用于利率互换或利差交易等金融操作。
总结：远期合约是一种金融衍生工具，用于在未来某个特定日期按照预先确定的价格进行标的资产或商品的交割。
金融衍生工具,远期合约
金融衍生工具,远期合约金融衍生工具远期合约金融远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。
特征1.金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。
2.金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。
3.金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。
4.金融远期合约大部分交易都导致交割。
5.金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。
远期合约优缺点优点：(1)远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。
(2)在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。
因此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
缺点：(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。
(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
(2)每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期合约的流动性较差。
(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
远期利率协议简称FRa，从使用者角度来看，远期利率协议是希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。
远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、币种确定的名义本金。
只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结算金。
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三、金融期权市场
（一）金融期权的含义
期权(option)，又称为选择权，是指赋予其 购买方在规定期限内按买卖双方约定的价 格购买或出售一定数量某种资产的权利。 若期权交易的标的资产是金融产品，该期 权就属于金融期权。期权购买方为了获得 这个权利，必须支付期权出售方一定的费 用，称为期权费或期权价格。
（二）金融期货的基本特征 期货交易是一种标准化的远期交易，它同远期交易的联
系与区别。 1.联系： 两者均为买卖双方约定在未来某一特定的时间以约定的
价格买入或卖出一定数量的商品。 2.区别 ①交易场所不同。 ②功履约方式不同。 ③信用风险不同。 ④保证金制度不同。 ⑤合约形式不同。
指交易双方约定在未来某一确定时间，按 照确定的价格买卖一定数量的某种金融资 产的合约。在金融远期合约中，未来将买 人标的物的一方称为多方，未来将卖出标 的物的一方称为空方，合约中规定的未来 买卖标的物的价格称为交割价格。
（二）金融远期合约的特点 1.非标准化合约 2.多数采用实物或现金交割 3.主要在机构之间交易 4.用于套期保值和风险控制
缺点：难以找到完全一致的远期合约交易 对手；二是可能存在违约风险问题。
二、金融期货合约
（一）金融期货的基本特征
金融期货合约的含义
金融期货合约(financial futures contract)是 指由交易双方订立的、约定在未来某个日 期以成交时所约定的价格交割一定数量的 某种金融商品的标准化契约。
所谓远期利率协议(forward rate agreement， FRA)，是交易双方在一定名义本金的基础 上，根据约定的结算日以及约定的合同利 率与市场参照利率的差额进行支付的远期 合约。
（四）远期合约的利弊
优点：可以灵活地满足交易双方的需求， 可以使交易者完全规避其资产或负债的利 率风险和汇率风险。
第八章金融衍生工具市场
教学目的和要求：
通过本章学习，掌握金融衍生工具的含义和 特点；了解金融衍生工具种类和产生的原因； 掌握主要金融衍生工具远期、期货、期权、 互换的含义和特点。
第一节金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的含义 金融衍生工具(financial derivative instrument)
2.利率期货市场
利率期货市场是指对利率期货合约进行交 易的市场。利率期货合约是指由交易双方 订立的，约定在未来某日期以成交时确定 的价格交收一定数量的某种利率相关资产 (如各种债务凭证)的标准化契约。由于债券 的实际价格与利率水平的高低密切相关， 因此被称为利率期货。
3.股票指数期货市场
股票指数期货市场是指对股票指数期货合 约进行交易的市场。股票指数期货合约是 指在期货市场上以股票价格指数作为基础 的标准化期货合约。
（二）期权交易的特征 1.它是权利金的交易 2.买方与卖方的权利和义务不对等 3.买方与卖方的收益和风险不对等 （三）金融期权合约的构成要素 1.基础资产 2.期权费 3.标的资产的数量 4.期限 5.执行价格 6.到期日
（四）金融期权与金融期货的区别 1．标的物不同 2.交易者权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏的特点不同 6.套期保值的作用与效果不同
（三）金融远期合约rward exchange agreement，FXA)，是指外汇买卖双方在成 交时先就交易的货币种类、数额、汇率及 交割的期限等达成协议，并用合约的形式 确定下来，在规定的交割日双方再履行合 约，办理实际的收付结算。
2.远期利率协议
2.按期权行权时限，可分为欧式期权和美式 期权
欧式期权是只允许期权的持有者在期权到 期日行权的期权合约。
美式期权则允许期权持有者在期权到期日 前的任何时间执行期权合约。
3.按期权合约的标的资产，可分为股票期权、 外汇期权、股价指数期权
四、金融互换市场 （一）金融互换的含义 金融互换(swap)是一种交易双方约定在一定时间内按照
（五）金融期权的种类
1.按期权权利性质，可分为看涨期权和看跌期 权
（1）看涨期权。也称为买权，是指期权的买 方在支付一定期权后买得一种将来可按协定价 格买进一定数量的某种金融资产权利。
（2）看跌期权。也称为卖权，是指期权的买 方在支付一定期权后买得一种将来可按协定价 格卖出一定数量的某种金融资产权利。
是指在原生性金融工具(股票、债券、货币等) 基础上派生出来的金融工具或金融商品。 二、金融衍生工具的特点 (一)跨期性 (二)杠杆性 (三) 虚拟性 (四)高风险性
三、金融衍生工具的分类 （一）根据基础资产不同分类 分为股票衍生工具、利率衍生工具、货币或汇
率衍生工具。 （二）根据交易形式不同分类 可分为远期合约、期货合约、期权合约和互换
合约 （三）根据交易场所不同分类 可分为场内金融衍生工具和场外金融衍生工具。
四、金融衍生工具产生的原因 （一）转移风险的需要 （二）金融管制的放松及技术进步的推进 （三）金融业竞争所致 （四）金融衍生工具自身特性决定
第二节主要金融衍生工具
一、金融远期合约 （一）金融远期合约的含义 金融远期合约(financial forward contract)是
（三）金融期货市场的基本功能 1.价格发现 2.套期保值 3.投机获利
（四）金融期货市场的结构 1.期货交易所 2.期货结算中心 3.期货经纪公司 4.期货交易者
（五）金融期货市场的种类
1.外汇期货市场
外汇期货市场是指对外汇期货合约进行交易的 市场。外汇期货合约是由交易所制定的一种标 准化合约，在合约中对交易币种、合约金额、 交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等 内容均有统一的规定，交易双方在外汇期货市 场上通过公开竞价的方式达成合约中唯一没有 规定的成交价格，从而完成外汇期货合约的买 卖。
事先约定的条件来交换一系列现金流的金融合约。 （二）金融互换的理论基础 比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经