第12章 金融衍生工具简介共32页
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金融衍生工具简介
– 对互换进行分解是金融工程和衍生资产定价领域的一个重要 例子,这也说明了远期和期权所扮演的特殊角色。 – 在形式最为简单的利率互换中,A和B交易双方进行如下操 作: 1. A需要100万美元浮动利率贷款,B需要100万美元固定利率 贷款。但是,由于市场条件及银行关系的不同,B在借入浮 动利率贷款方面具有比较优势。
金融衍生工具简介
贺方毅 四川大学经济学院
定义
• 金融衍生工具的定义 – 实践派的定义:衍生证券就是金融合约,合约的价值可以用 现货市场工具如股票、债券、货币和商品等的价格推导出来。 – 学术定义:金融合约是在到期日T的价值由T时刻标的现金 流工具的市场价格来精确确定的衍生证券或未定权益。 • 因此,在衍生产品的到期日(用T来表示),衍生资产的价格 F(T)由“标的资产”的价格ST完全决定,衍生产品在到期日之后 就不再存在。 • 本章记号: F(t)和F(St,t)都表示t时刻衍生产品的价格,标的资产 价格用St来表示。有时会假设金融衍生工具所产生的偿付为dt, 除此之外的任何时候偿付都为0。T始终表示到期日。
Fangyi He, School of Economics
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Fangyi He, School of Economics
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Fangyi He, School of Economics
8
远期和期货
• 期货 期货和远期是相似的金融衍生工具,它们之间的主要区别 可以概括如下。
– 期货是在规范的交易所中进行交易。交易所设计标准期货合 约,明确到期时间。 – 远期合约可以根据客户的需要来进行设计,远期合约在场外 进行交易。 – 期货交易通过交易所的清算机构来进行清算,通过复杂的机 制设计来减少违约风险。 – 期货合约采用的是逐日盯市,也就是说,合约每天都进行结 算,与此同时,新的合约也就产生了。每天的损益都会根据 持有者的头寸数量来进行记录。
金融衍生工具简介
贺方毅 四川大学经济学院
定义
• 金融衍生工具的定义 – 实践派的定义:衍生证券就是金融合约,合约的价值可以用 现货市场工具如股票、债券、货币和商品等的价格推导出来。 – 学术定义:金融合约是在到期日T的价值由T时刻标的现金 流工具的市场价格来精确确定的衍生证券或未定权益。 • 因此,在衍生产品的到期日(用T来表示),衍生资产的价格 F(T)由“标的资产”的价格ST完全决定,衍生产品在到期日之后 就不再存在。 • 本章记号: F(t)和F(St,t)都表示t时刻衍生产品的价格,标的资产 价格用St来表示。有时会假设金融衍生工具所产生的偿付为dt, 除此之外的任何时候偿付都为0。T始终表示到期日。
Fangyi He, School of Economics
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Fangyi He, School of Economics
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远期和期货
• 期货 期货和远期是相似的金融衍生工具,它们之间的主要区别 可以概括如下。
– 期货是在规范的交易所中进行交易。交易所设计标准期货合 约,明确到期时间。 – 远期合约可以根据客户的需要来进行设计,远期合约在场外 进行交易。 – 期货交易通过交易所的清算机构来进行清算,通过复杂的机 制设计来减少违约风险。 – 期货合约采用的是逐日盯市,也就是说,合约每天都进行结 算,与此同时,新的合约也就产生了。每天的损益都会根据 持有者的头寸数量来进行记录。
《金融衍生工具概述》课件
创新产品:金融衍生工具的创新和发展,为投资者提供了更多的投资选 择和机会
监管挑战:金融衍生工具的应用也带来了监管挑战,需要加强监管和规 范市场秩序
金融衍生工具的发展趋势和未来展望
市场规模不断 扩大,交易量
持续增长
创新产品不断 涌现,满足不 同投资者的需
求
监管政策不断 完善,提高市 场透明度和规
价格发现:通过市场交易发现资产的真实 价值
创新金融产品:为投资者提供更多投资选 择,满足不同投资者的需求
提高流动性:增加市场流动性,降低交易 成本
促进金融创新:推动金融市场的创新和发 展,提高金融市场的竞争力
金融衍生工具的风险管理
风险转移:通过 金融衍生工具将 风险转移给其他 市场参与者
风险对冲:通过 金融衍生工具对 冲市场风险,降 低投资组合的风 险
等
监管措施:信 息披露、风险 控制、投资者
教育等
金融衍生工具的监管和规范
监管机构:各国金融监管机构,如美国证券交易委员会(SEC)、中国证监会等 监管法规:如《金融衍生工具交易管理条例》、《证券法》等 监管措施:如风险控制、信息披露、投资者教育等 国际合作:各国监管机构之间的合作与协调,如国际证监会组织(IOSCO)等
金融衍生工具在风险管理中的应用
风险转移:通过金融衍生工具将风险转移给其他市场参与 者
风险对冲:利用金融衍生工具对冲市场风险,降低投资组 合的风险
风险管理:通过金融衍生工具进行风险管理,提高投资回 报率
风险定价:利用金融衍生工具进行风险定价,提高市场效 率
风险控制:通过金融衍生工具进行风险控制,降低市场波 动性
风险监测:利用金融衍生工具进行风险监测,及时发现市 场风险并采取措施
金融衍生工具在投资和资产管理中的应用
监管挑战:金融衍生工具的应用也带来了监管挑战,需要加强监管和规 范市场秩序
金融衍生工具的发展趋势和未来展望
市场规模不断 扩大,交易量
持续增长
创新产品不断 涌现,满足不 同投资者的需
求
监管政策不断 完善,提高市 场透明度和规
价格发现:通过市场交易发现资产的真实 价值
创新金融产品:为投资者提供更多投资选 择,满足不同投资者的需求
提高流动性:增加市场流动性,降低交易 成本
促进金融创新:推动金融市场的创新和发 展,提高金融市场的竞争力
金融衍生工具的风险管理
风险转移:通过 金融衍生工具将 风险转移给其他 市场参与者
风险对冲:通过 金融衍生工具对 冲市场风险,降 低投资组合的风 险
等
监管措施:信 息披露、风险 控制、投资者
教育等
金融衍生工具的监管和规范
监管机构:各国金融监管机构,如美国证券交易委员会(SEC)、中国证监会等 监管法规:如《金融衍生工具交易管理条例》、《证券法》等 监管措施:如风险控制、信息披露、投资者教育等 国际合作:各国监管机构之间的合作与协调,如国际证监会组织(IOSCO)等
金融衍生工具在风险管理中的应用
风险转移:通过金融衍生工具将风险转移给其他市场参与 者
风险对冲:利用金融衍生工具对冲市场风险,降低投资组 合的风险
风险管理:通过金融衍生工具进行风险管理,提高投资回 报率
风险定价:利用金融衍生工具进行风险定价,提高市场效 率
风险控制:通过金融衍生工具进行风险控制,降低市场波 动性
风险监测:利用金融衍生工具进行风险监测,及时发现市 场风险并采取措施
金融衍生工具在投资和资产管理中的应用
金融衍生工具总结PPT课件
算; 货币互换可以很据两种固定利率来安排利息交换,利率互
换则不行。
31
主要金融衍生工具总结
※金融期货、金融期权与金融互换的共同点 同为表外业务 都是零和交易 产生背景相同 出现时间相近 主要交易“商品”相同 交易的目的都是避险或投机 都具有杠杆性、虚拟性、风险性、技术性和监管困难
18
期权合约
保证金 期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证 金,卖方要交纳保证金。
买卖匹配 期货合约的买方到期必须买入标的资产,而期权合约的买方在到期 日或到期前则有买入(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的资产的 权利。
套期保值 运用期货进行的套期保值,在把不利风险转移出去的同时,也把有利 风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时,只把不利风险转移 出去而把有利风险留给自己。
25
互换合约
利率互换的原因 —双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场 上具有比较优势。 —假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元,A想借入与6个月期 相关的浮动利率借款,B想借入固定利率借款。 —两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同。
26
互换合约
双方的比较优势
32
谢谢大家!
33
2020/1/12
34
违约风险的比较互换和远期没有保证金制度互换和远期是场外交易期货是在交易所竞价方式交易期货有每天的盯市操作互换到各个支付期限时有资金移动远期在满期前没有任何交割所以互换的信用风险界于期货和远期之间
金融衍生工具
南京农业大学 张宁
1
金融衍生工具
※定义
金融衍生工具(derivative security),也称衍生金融工具 或金融衍生产品,是在货币、债券、股票等传统金融工具 的基础上衍化和派生的,以杠杆和信用交易为特征的金融 工具。
换则不行。
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主要金融衍生工具总结
※金融期货、金融期权与金融互换的共同点 同为表外业务 都是零和交易 产生背景相同 出现时间相近 主要交易“商品”相同 交易的目的都是避险或投机 都具有杠杆性、虚拟性、风险性、技术性和监管困难
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期权合约
保证金 期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证 金,卖方要交纳保证金。
买卖匹配 期货合约的买方到期必须买入标的资产,而期权合约的买方在到期 日或到期前则有买入(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的资产的 权利。
套期保值 运用期货进行的套期保值,在把不利风险转移出去的同时,也把有利 风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时,只把不利风险转移 出去而把有利风险留给自己。
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互换合约
利率互换的原因 —双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场 上具有比较优势。 —假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元,A想借入与6个月期 相关的浮动利率借款,B想借入固定利率借款。 —两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同。
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互换合约
双方的比较优势
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谢谢大家!
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2020/1/12
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违约风险的比较互换和远期没有保证金制度互换和远期是场外交易期货是在交易所竞价方式交易期货有每天的盯市操作互换到各个支付期限时有资金移动远期在满期前没有任何交割所以互换的信用风险界于期货和远期之间
金融衍生工具
南京农业大学 张宁
1
金融衍生工具
※定义
金融衍生工具(derivative security),也称衍生金融工具 或金融衍生产品,是在货币、债券、股票等传统金融工具 的基础上衍化和派生的,以杠杆和信用交易为特征的金融 工具。
金融衍生工具
1、上海期货交易所
2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
期货合约的组成要素
A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位,报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制,即涨跌停板。当市场价格涨到最 大涨幅时,我们称"涨停板",反之,称"跌停板"。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份 中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间; I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
期货交易的实例
2005年5月9日,一位投资者买入2份同年12月到期的黄 金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司,每份合约 100盎司。
总金额$80000,初始保证金5%=$4000,维持保证金
=初始保证金×75%=$3000。
当保证金帐户内余额不足$3000时,需追加保证金,使
之回到$4000。
投机交易
补充资料
期货交易流程
期货交易的基本制度
期货市场的管理体制
金融期货市场概述
金融期货的定义及种类
金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交,承诺在未来的某一日或期限内,以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括: 外汇期货 利率期货 股票指数期货
际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分,一般为2%左右。 第四,期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料:保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分;
初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值
的5%至10%。 维持保证金则一般约占初始保证金的75%。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损
2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
期货合约的组成要素
A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位,报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制,即涨跌停板。当市场价格涨到最 大涨幅时,我们称"涨停板",反之,称"跌停板"。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份 中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间; I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
期货交易的实例
2005年5月9日,一位投资者买入2份同年12月到期的黄 金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司,每份合约 100盎司。
总金额$80000,初始保证金5%=$4000,维持保证金
=初始保证金×75%=$3000。
当保证金帐户内余额不足$3000时,需追加保证金,使
之回到$4000。
投机交易
补充资料
期货交易流程
期货交易的基本制度
期货市场的管理体制
金融期货市场概述
金融期货的定义及种类
金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交,承诺在未来的某一日或期限内,以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括: 外汇期货 利率期货 股票指数期货
际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分,一般为2%左右。 第四,期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料:保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分;
初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值
的5%至10%。 维持保证金则一般约占初始保证金的75%。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损
金融衍生工具概述
金融衍生工具 概述
什么是金融衍生品
定义
衍生品就是指价值依赖于某种或多种标的物的金 融产品。 金融衍生品的最主要的特点就是,它的标的物本 身就是金融产品。
金融衍生品的分类
根据标的物分类
权益衍生品,利率衍生品,汇率衍生品,指数衍 生品和信用衍生品
根据合同形式分类
远期合约,期货,期权和互换 基本产品的各种组合
衍生品的管理风险功能
风险转移的意义
衍生品提供的风险管理手段,使得企业的投资和 融资决策可以有效分离 把每一部分风险转移给那些最愿意承担和管理这 些风险的人
衍生品的管理风险功能
如何配置风险
Arrow-Debru状态偏好模型 衍生品可以增加市场完全性
期权 信用衍生品
衍生品的管理风险功能
如何操作
风险管理的三种基本手段 对冲和套期保值:远期和期货 分散化:指数衍生品 保险:期权
信用衍生品
作用
可以将信用风险资产分离作为独立资产 提供了隔离、分解和转移信用风险的机制
在国内的应用前景
中国国有商业银行的信用资产管理问题 出售不良资产只是侧重于存量问题的解决 信用衍生工具可以弥补传统信用工具的不足
金融衍生品的风险和控制
风险种类
市场风险 结构性风险 评价风险
金融衍生品本质上不引入新的风险
对现货市场的风险进行了重新配置 市场的不完全性和市场摩擦所引起
金融衍生品的风险和控制
风险种类
市场风险 结构性风险 评价风险
金融衍生品本质上不引入新的风险
对现货市场的风险进行了重新配置 市场的不完全性和市场摩擦所引起
金融衍生品市场的现状
金融衍生品市场的现状
新特点
第一,交易所交易衍生产品的集中性。 第二,衍生品市场发展和经济基本面不确定性息 息相关。 第三,指数衍生品和信用衍生品的发展引人注目。
什么是金融衍生品
定义
衍生品就是指价值依赖于某种或多种标的物的金 融产品。 金融衍生品的最主要的特点就是,它的标的物本 身就是金融产品。
金融衍生品的分类
根据标的物分类
权益衍生品,利率衍生品,汇率衍生品,指数衍 生品和信用衍生品
根据合同形式分类
远期合约,期货,期权和互换 基本产品的各种组合
衍生品的管理风险功能
风险转移的意义
衍生品提供的风险管理手段,使得企业的投资和 融资决策可以有效分离 把每一部分风险转移给那些最愿意承担和管理这 些风险的人
衍生品的管理风险功能
如何配置风险
Arrow-Debru状态偏好模型 衍生品可以增加市场完全性
期权 信用衍生品
衍生品的管理风险功能
如何操作
风险管理的三种基本手段 对冲和套期保值:远期和期货 分散化:指数衍生品 保险:期权
信用衍生品
作用
可以将信用风险资产分离作为独立资产 提供了隔离、分解和转移信用风险的机制
在国内的应用前景
中国国有商业银行的信用资产管理问题 出售不良资产只是侧重于存量问题的解决 信用衍生工具可以弥补传统信用工具的不足
金融衍生品的风险和控制
风险种类
市场风险 结构性风险 评价风险
金融衍生品本质上不引入新的风险
对现货市场的风险进行了重新配置 市场的不完全性和市场摩擦所引起
金融衍生品的风险和控制
风险种类
市场风险 结构性风险 评价风险
金融衍生品本质上不引入新的风险
对现货市场的风险进行了重新配置 市场的不完全性和市场摩擦所引起
金融衍生品市场的现状
金融衍生品市场的现状
新特点
第一,交易所交易衍生产品的集中性。 第二,衍生品市场发展和经济基本面不确定性息 息相关。 第三,指数衍生品和信用衍生品的发展引人注目。
第12章 金融衍生工具简介
三、互换
互换 (swaps)也称掉期,是指双方达成的在未来一定期限内交换一定 数量现金流的一项协议。一般情况下,它是交易双方(有时也有两个 以上的交易者参加同一笔互换合约的情况)根据市场行情,约定支付 率(汇率、利率等),以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。 互换的核心工具有:利率互换、外汇互换、远期利率协议、长期外汇 交易和长期利率(上限和下限)期权,这些核心工具被广泛运用在资 产负债管理中 互换合约可以看做是一系列远期合约的组合,它即是远期和期货的延 伸;最常见的互换合约是普通利率互换(plain vanilla swap)。
erT F0 S0eqT 或F0 S0e( r q )T
一、期货定价和期权定价(续)
已知现金收益率投资型资产的期货定价有广泛的应用,如股指期
货,外汇期货,以及其它收益或费用可以用收益率表示的资产期
货。股指期货中, q 是连续复利下的股票指数投资组合的股利率, 而在外汇期货中的q 等于连续复利下的外国无风险收益率,通常 以rf 表示。
我们关注的是以投资型资产为标的物的期货定价。
一、期货定价和期权定价(续)
无现金收益投资型资产的期货定价 投资策略A:购买期限为T 年的一个单位资产期货合约,价格为F0 同 时,以无风险利率借数额为e-rTF0 的资金并全部投资于无风险资产。 投资策略B:按价格S0 购入一单位现货资产股票。
根据无风险套利定价法,我们有定价公式:
第二节 金融衍生工具定价
衍生工具定价的基本方法是套利法,即市场上不存在无风险利 润。鉴于不同类型衍生工具合约定价方法略有差异,我们这里仅对 期货定价和期权定价进行介绍。
一、期货定价和远期定价
(一)期货定价
期货定价的几个假设条件: 1)无佣金、买卖差价和交易税等交易成本; 2)所有市场参与者都能够以同一无风险利率进行借贷; 3)忽略期货价格和远期价格的差别。 改变这些条件并不影响定价的性质,但期货价格公式会发生变化
《金融衍生工具 》课件
降低风险
掉期交易可以帮助企业降低利 率风险和汇率风险。
03
金融衍生工具的风险管理
市场风险
利率风险
股票价格风险
由于利率变动引起的债券、贷款等价 值的变化。
由于股票价格变动引起的股票衍生品 价值的变化。
汇率风险
由于汇率变动引起的外汇衍生品价值 的变化。
信用风险
违约风险
01
交易对手方违约的可能性及其影响。
信息。
智能化交易
算法交易和机器学习技术的应用 将进一步优化金融衍生工具的交 易策略,提高交易的准确性和效
率。
金融衍生工具的创新方向
定制化产品
金融机构将根据客户需求定制更 加个性化的金融衍生工具,满足
投资者多样化的投资需求。
绿色金融衍生工具
随着可持续发展理念的普及,绿色 金融衍生工具将逐渐成为市场关注 的焦点,为投资者提供更多环保和 社会责任的投资选择。
06
金融衍生工具的未来发展
技术进步对金融衍生工具的影响
金融科技的应用
随着金融科技的快速发展,区块 链、人工智能等技术在金融衍生 工具领域的应用将更加广泛,提
高交易效率和风险管理水平。
数据驱动决策
大数据和云计算的发展使得金融 机构能够更快速地获取和处理数 据,为金融衍生工具的定价、风 险评估和交易策略提供更准确的
违规行为与处罚措施
违规行为
在金融衍生工具市场中,违规行为主要包括欺诈、操纵市场、内幕交易等。这些行为严 重破坏了市场的公平性和秩序,损害了投资者的利益。
处罚措施
针对违规行为,监管机构和法律部门将采取相应的处罚措施,包括警告、罚款、吊销执 照等行政处罚,以及刑事责任追究。通过严厉打击违规行为,维护市场的公平和正义。
掉期交易可以帮助企业降低利 率风险和汇率风险。
03
金融衍生工具的风险管理
市场风险
利率风险
股票价格风险
由于利率变动引起的债券、贷款等价 值的变化。
由于股票价格变动引起的股票衍生品 价值的变化。
汇率风险
由于汇率变动引起的外汇衍生品价值 的变化。
信用风险
违约风险
01
交易对手方违约的可能性及其影响。
信息。
智能化交易
算法交易和机器学习技术的应用 将进一步优化金融衍生工具的交 易策略,提高交易的准确性和效
率。
金融衍生工具的创新方向
定制化产品
金融机构将根据客户需求定制更 加个性化的金融衍生工具,满足
投资者多样化的投资需求。
绿色金融衍生工具
随着可持续发展理念的普及,绿色 金融衍生工具将逐渐成为市场关注 的焦点,为投资者提供更多环保和 社会责任的投资选择。
06
金融衍生工具的未来发展
技术进步对金融衍生工具的影响
金融科技的应用
随着金融科技的快速发展,区块 链、人工智能等技术在金融衍生 工具领域的应用将更加广泛,提
高交易效率和风险管理水平。
数据驱动决策
大数据和云计算的发展使得金融 机构能够更快速地获取和处理数 据,为金融衍生工具的定价、风 险评估和交易策略提供更准确的
违规行为与处罚措施
违规行为
在金融衍生工具市场中,违规行为主要包括欺诈、操纵市场、内幕交易等。这些行为严 重破坏了市场的公平性和秩序,损害了投资者的利益。
处罚措施
针对违规行为,监管机构和法律部门将采取相应的处罚措施,包括警告、罚款、吊销执 照等行政处罚,以及刑事责任追究。通过严厉打击违规行为,维护市场的公平和正义。
金融衍生工具最详细介绍(实时更新)
(三)金融衍生工具的分类
按照金融衍生工具自身交易的方法 及特点分类
• 金融远期合约 • 金融期货 • 金融期权 • 金融互换 • 结构化金融衍生工具
(四)金融衍生工具的产生与发展趋势
• 金融衍生工具产生的最基本原因是避险 • 20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工
具的发展 • 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又
• 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或 投机而签订的远期协议,或者说是一种基于外汇 远期差价的金融衍生品
三、金融期货
• 金融期货合约概述 • 主要产品类型
– 股指期货 – 利率期货 – 外汇期货
(一)金融期货合约概述
• 定义
– 金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
结算金
rr rk A
1
rr
D B
D B
其中,rr为参考利率,rk为合同利率,A为名义
本金,D为合同期天数,B为一年的天数
(二)产品类型——远期利率协议
• 例:2007年10月5日,双方同意成交一个14、名义金额 100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
• 本例中,起算日为2007年10月9日,结算日2007年11月9 日,到期日2008年2月8日。市场利率的确定日为2007年11 月7日,当日LIBOR为5.5%。合同期为92天。
资产合法要求权的凭证 • 金融产品可以分为基础性金融产品和衍生性金融产品 • 前者主要包括债权性金融产品和股权性金融产品;后
者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合 约
《金融衍生工具》课件
资产
期权合约:赋 予持有者在未 来某一时间以 某一价格买卖 某种资产的权 利,但不具有
义务
互换合约:双 方约定在未来 某一时间交换 现金流的合约, 如利率互换、
货币互换等
金融衍生工具的发展历程
1970年代: 金融衍生工 具开始出现, 如外汇期货、 利率期货等
1980年代: 金融衍生工 具迅速发展, 如股票指数 期货、期权
等
1990年代: 金融衍生工 具创新加速, 如信用衍生 工具、天气 衍生工具等
2000年代: 金融衍生工 具市场全球 化,如全球 信用衍生工 具市场、全 球天气衍生 工具市场等
2010年代: 金融衍生工 具监管加强, 如《多德-弗 兰克华尔街 改革和消费 者保护法》
等
2020年代: 金融衍生工 具市场持续 发展,如数 字货币衍生
主要类型:包括期货、期权、互 换等
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
特征:具有杠杆效应、风险转移、 套期保值等功能
应用领域:广泛应用于金融市场、 风险管理、投资组合管理等领域
金融衍生工具的种类
远期合约:双 方约定在未来 某一时间以某 一价格买卖某 种资产的合约
期货合约:在 交易所交易的 标准化合约, 规定在未来某 一时间以某一 价格买卖某种
信用风险
信用风险定义:指交易对手无法履行合同义务的风险
信用风险来源:交易对手的信用评级、市场环境、政策法规等
信用风险管理方法:建立信用风险管理体系,进行信用评级、风险评估、风险控制等
信用风险防范措施:加强风险意识,提高风险识别能力,加强风险控制和监管,建立风险预警机 制等
流动性风险
定义:金融衍生工具在交易过程 中可能出现的流动性不足或流动 性过剩的风险
期权合约:赋 予持有者在未 来某一时间以 某一价格买卖 某种资产的权 利,但不具有
义务
互换合约:双 方约定在未来 某一时间交换 现金流的合约, 如利率互换、
货币互换等
金融衍生工具的发展历程
1970年代: 金融衍生工 具开始出现, 如外汇期货、 利率期货等
1980年代: 金融衍生工 具迅速发展, 如股票指数 期货、期权
等
1990年代: 金融衍生工 具创新加速, 如信用衍生 工具、天气 衍生工具等
2000年代: 金融衍生工 具市场全球 化,如全球 信用衍生工 具市场、全 球天气衍生 工具市场等
2010年代: 金融衍生工 具监管加强, 如《多德-弗 兰克华尔街 改革和消费 者保护法》
等
2020年代: 金融衍生工 具市场持续 发展,如数 字货币衍生
主要类型:包括期货、期权、互 换等
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特征:具有杠杆效应、风险转移、 套期保值等功能
应用领域:广泛应用于金融市场、 风险管理、投资组合管理等领域
金融衍生工具的种类
远期合约:双 方约定在未来 某一时间以某 一价格买卖某 种资产的合约
期货合约:在 交易所交易的 标准化合约, 规定在未来某 一时间以某一 价格买卖某种
信用风险
信用风险定义:指交易对手无法履行合同义务的风险
信用风险来源:交易对手的信用评级、市场环境、政策法规等
信用风险管理方法:建立信用风险管理体系,进行信用评级、风险评估、风险控制等
信用风险防范措施:加强风险意识,提高风险识别能力,加强风险控制和监管,建立风险预警机 制等
流动性风险
定义:金融衍生工具在交易过程 中可能出现的流动性不足或流动 性过剩的风险
金融衍生工具
27
第二十七页,编辑于星期三:十一点 九分。
二、利率期货
? 利率期货的产生是 70年代以来利率波动加 剧、利率风险加大的必然结果。
? 利率期货最早产生于美国。
28
第二十八页,编辑于星期三:十一点 九分。
三、股票价格指数期货
(一)含义
? 股票价格指数期货(简称股指期货)是以某一 股票指数作为基础产品的金融期货产品。
15
第十五页,编辑于星期三:十一点 九分。
(二)金融期货的基本功能
金融期货具有四项基本功能:套期保值、价格发
现、投机和套利功能。
1、套期保值功能: 是通过在现货市场与期货市场 建立相反的头寸,从而锁定未来现金流的交易行
为。
套期保值的原理是:期货价格与现货价格受相同 因素的制约和影响,变动趋势大致相同;现货价
2、标准化的期货合约和对冲机制 3、保证金及其杠杆作用
保证金是买卖双方履行其在期货合约中英承担义务
的财力担保,起履约保证的作用。 初始保证金、维持保证金和追加保证金。 初始保证金比率一般为期货合约价值的5%-10% 。
19
第十九页,编辑于星期三:十一点 九分。
4、结算所和无负债结算制度
结算所是期货交易的专门清算交割,它是所有
? 其经济意义是买卖双方约定在将来一定日期、 按照事先确定的价格交收某一股票指数的成份 股票而达成的契约;实质是投资者将其对整个 股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场
的过程,通过对股票价格趋势持不同判断的投
资者的买卖,来冲抵股票市场的风险。
29
第二十九页,编辑于星期三:十一点 九分。
? 股指期货是金融期货市场中产生最晚的品
6、大户报告制度
20
第二十页,编辑于星期三:十一点 九分。
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二、利率期货
? 利率期货的产生是 70年代以来利率波动加 剧、利率风险加大的必然结果。
? 利率期货最早产生于美国。
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三、股票价格指数期货
(一)含义
? 股票价格指数期货(简称股指期货)是以某一 股票指数作为基础产品的金融期货产品。
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第十五页,编辑于星期三:十一点 九分。
(二)金融期货的基本功能
金融期货具有四项基本功能:套期保值、价格发
现、投机和套利功能。
1、套期保值功能: 是通过在现货市场与期货市场 建立相反的头寸,从而锁定未来现金流的交易行
为。
套期保值的原理是:期货价格与现货价格受相同 因素的制约和影响,变动趋势大致相同;现货价
2、标准化的期货合约和对冲机制 3、保证金及其杠杆作用
保证金是买卖双方履行其在期货合约中英承担义务
的财力担保,起履约保证的作用。 初始保证金、维持保证金和追加保证金。 初始保证金比率一般为期货合约价值的5%-10% 。
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第十九页,编辑于星期三:十一点 九分。
4、结算所和无负债结算制度
结算所是期货交易的专门清算交割,它是所有
? 其经济意义是买卖双方约定在将来一定日期、 按照事先确定的价格交收某一股票指数的成份 股票而达成的契约;实质是投资者将其对整个 股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场
的过程,通过对股票价格趋势持不同判断的投
资者的买卖,来冲抵股票市场的风险。
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第二十九页,编辑于星期三:十一点 九分。
? 股指期货是金融期货市场中产生最晚的品
6、大户报告制度
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第二十页,编辑于星期三:十一点 九分。
金融衍生工具优秀课件.ppt
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第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二:
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划,作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划,公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情,如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金,其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传,一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款,经商定,利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找,找到了对手方C银行,与A达成货币互换 交易协议:
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
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第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
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一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
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• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
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香港公司
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• 3.期末交换债券
日本公司
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香港公司 USD7800
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• 例二:
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划,作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划,公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情,如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金,其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传,一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款,经商定,利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找,找到了对手方C银行,与A达成货币互换 交易协议:
《金融衍生工具》PPT课件
19
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分:看涨期权(Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量:20 × 35000/ 62500=11.2,即11张
11月1日 即期汇率$ 1.442/£ 12月英镑合约价$ 1.4375/£
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 $1009400
16
❖ 现货市场损失:
1009400-914200=$ 95200
12
杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去,从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能,也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言,利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的,但对整个 社会而言,期货交易通常并不能消除价格风险, 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分:
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分:
❖ 一类是交易双方的收益对称,都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如:远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利:
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分:看涨期权(Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量:20 × 35000/ 62500=11.2,即11张
11月1日 即期汇率$ 1.442/£ 12月英镑合约价$ 1.4375/£
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 $1009400
16
❖ 现货市场损失:
1009400-914200=$ 95200
12
杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去,从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能,也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言,利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的,但对整个 社会而言,期货交易通常并不能消除价格风险, 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分:
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分:
❖ 一类是交易双方的收益对称,都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如:远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利:
金融衍生工具概述
任务
第5 页
(四)新技术革命
新技术革命为金融衍生工具的产生
与发展提供了物质基础与手段。由于计
算机和通信技术突飞猛进的发展,电脑 网络、信息处理在国际金融市场的广泛 应用,使得个人和机构从事金融衍生工 具交易如虎添翼,甚至轻而易举。
任务
第6 页
(一)金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生产品,是与基础金融产品相对应的一个概念,指建立
1
跨期性
3
联动性
杠杆性
2
不确定性或高风险性
4
任务
第8 页
(一)按产品形态分类 根据产品形态,金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。
1.独立衍生工具 这是指本身即为独立存在的金融合约,如期权合约、期货合约或者互换交易合 约等。
2.嵌入式衍生工具(Embedded Derivatives) 这是指嵌入到非衍生合同(以下简称“主合同”)中的衍生金融工具,该 衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇 率、价格或利率指数、信用等级或信用指数,或类似变量的变动而发生调整。
在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融 产品。
1998年,美国财务会计准则委员会(FASB)所发布的第133号会计准则——《衍生 工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件,该准则将金融衍生工具划分
为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。
任务
第7 页
(二)金融衍生工具的基本特征
金融期权
金融互换
结构化金融衍生工具
项目
证券与投资
任务
第3 页
(二)金融自由化
所谓金融自由化,是指政府或有关监管当局对限制金融体系的现行法令、规则、条例及行政 管制予以取消或放松,以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制。
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第一节 金融衍生工具简介
金融衍生工具(derivatives)是指价值依赖于其它更基本标的资产 的各类合约的总称。标的资产包括的范围很广泛,可以是股票、债 券等基础证券,可以是黄金、白银等贵金属,也可以是小麦、玉米、 咖啡等大宗商品,甚至可以是不存在事物形态的股票指数、温度、 污染指数等。金融衍生工具是在现时对金融基础工具未来可能产生 的结果进行交易。其交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时 刻才能产生。
衍生工具定价的基本方法是套利法,即市场上不存在无风险利 润。鉴于不同类型衍生工具合约定价方法略有差异,我们这里仅对 期货定价和期权定价进行介绍。
一、期货定价和远期定价
(一)期货定价
期货定价的几个假设条件: 1)无佣金、买卖差价和交易税等交易成本; 2)所有市场参与者都能够以同一无风险利率进行借贷; 3)忽略期货价格和远期价格的差别。
常见的期权合约:看涨期权(买入期权)和看跌期权(卖出期权)
按期权执行方式不同,分为:美式期权和欧式期权
两种分类也可以相互组合,例如美式看涨期权、欧式看跌期权
三、互换
互换 (swaps)也称掉期,是指双方达成的在未来一定期限内交换一定 数量现金流的一项协议。一般情况下,它是交易双方(有时也有两个 以上的交易者参加同一笔互换合约的情况)根据市场行情,约定支付 率(汇率、利率等),以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。
一、期货与远期合约
期货合约(futures contract)是买卖双方签资产(underlying assets)的 协议。现代意义的期货交易产生于19世纪中期的美国中北部。
一、期货与远期合约(续)
远期合约(Forward contract)是与期货合约类似的衍生工具。两 者的主要差别在于远期合约属于买卖双方的私人协议,即远期合约在 柜台交易,而期货合约在期货交易所交易。其次,远期合约在合约期 限、标的资产、交货地点等合约双方商定的非标准合约,而期货合约 的合约条款有交易所统一设定,属于标准化合约。当然,是否有保证 金以及是否逐日盯市也是两者的区别之一。不同于远期合约,期货交 通常是要交纳保证金并且逐日盯市。
另外,我们易知,若F0>erTS0,投资者可以通过借入S0资金购买 一单位资产并卖出一期货合约来获取无风险利润;若F0<erTS0,投 资者可以通过卖空一单位的现货资产并买入一期货合约来获取无风 险利润。
一、期货定价和期权定价(续)
支付固定现金收益投资型资产的期货定价
投资策略C:购买一个单位资产的期货合约,其价格为F0;借入 数额为e-rTF0的资金,并将此投资于无风险资产以在时间T 交割期 货合约。 投资策略D:以无风险利率借入数额为S0 的现金,购买一个单位 资产并持有该资产T 年;借入数额为I 的现金,利用时间t 收到的 现金收益偿还该笔借款。 在时间T,投资策略C和D都拥有一单位资产,同样根据无风险套 利方法:两个投资策略提供相同的未来收益,那么这两个投资策 略的成本必须相等,故我们得到定价公式:
e r T F 0 S 0 - I 或 F 0 e r T (S 0 I)
一、期货定价和期权定价(续)
支付固定现金收益率投资型资产的期货定价 投资策略E:购买一个单位资产的期货,其价格为F0;借入数额为 e-rTF0 的资金,并将此投资于无风险资产以在时间T 交割该期货 合约。 投资策略F:借入数额为e-qTS0 现金,购买e-qT个单位资产;将未来 收到的现金收益立即全部投资于购买该资产。
无现金收益投资型资产的期货定价
投资策略A:购买期限为T 年的一个单位资产期货合约,价格为F0 同 时,以无风险利率借数额为e-rTF0 的资金并全部投资于无风险资产。 投资策略B:按价格S0 购入一单位现货资产股票。 根据无风险套利定价法,我们有定价公式:
erTF 0S0或 F 0erTS0
改变这些条件并不影响定价的性质,但期货价格公式会发生变化
一、期货定价和期权定价(续)
约定推导时将用到的符号 :S0表示现货价格,F0表示现在的到期 日为T年的期货价格,T表示期货合约期限,r表示以连续复利衡量的 期限为T年的无风险利率。并且对标的资产作如下区分:
无 现 金 收 益 的 资 产
近一百年来,期货交易的对象不断扩大,种类也日益繁多,有传统 的农产品期货,有方兴未艾的能源期货,也有迅速崛起的金融期货, 同时值得注意的是这几年金融期货的交易量的增长惊人。
二、期权
期权(options)又称选择权,同样是是交易双方之间签订的协议, 该协议给予期权持有人(option holder)在未来特定的时间(到期日) 或该特定时间之前,以确定的价格(执行价),按事先规定的数量, 买进或卖出标的资产的权利。
同前面两种情况的分析,在时间T策略E和F都使投资者拥有一个 单位的资产,则根据无风险套利定价法,定价公式为:
第12章 金融衍生工具
基础的金融衍生工具包括期货与远期、期权和互换等三大 类。在这些基础衍生工具基础上,创新型复合金融产品层 出不穷,为金融市场增色添彩。本章拟回答的问题包括: 金融衍生工具有哪些?它们的价格是如何确定的?如何利 用这些衍生工具对冲标的资产的价格风险?本章将重点介 绍这些基础金融衍生工具的概念、定价、以及对冲策略。
资 产 投 资 型 资 产 : 以 赚 取 价 差 收 益 为 目 的 支 支 付 付 固 固 定 定 现 现 金 金 收 收 益 益 的 率 资 的 产 资 产
消 费 型 资 产 : 以 生 产 为 主 要 目 的
我们关注的是以投资型资产为标的物的期货定价。
一、期货定价和期权定价(续)
互换的核心工具有:利率互换、外汇互换、远期利率协议、长期外汇 交易和长期利率(上限和下限)期权,这些核心工具被广泛运用在资 产负债管理中
互换合约可以看做是一系列远期合约的组合,它即是远期和期货的延 伸;最常见的互换合约是普通利率互换(plain vanilla swap)。
第二节 金融衍生工具定价