欧元区负利率政策的内容、背景及影响

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负利率实施的背景及原因

负利率实施的背景及原因作者：暂无来源：《世界知识》 2020年第8期张宇燕：在2008年金融危机以前，人类在历史上从未遇见过负利率情形。

它的出现大致有以下六个相互关联的背景因素。

一是金融危机应对政策长期化。

为了防止经济崩盘，2008年金融危机爆发后主要发达经济体央行均实施了非常规货币政策，以补充或替代空间狭窄甚至失效的传统政策。

2010年后至今全球经济的复苏，不是建立在原有结构性问题解决的基础上，而是建立在超级宽松货币政策的基础上，因而根基不牢。

这一复苏又因西方国家选举政治而更加脆弱，因为没有当权者愿冒下台风险去进行结构性改革。

二是市场上流动性大幅增长。

2008年金融危机以来，欧洲、美国、日本、瑞士等主要经济体的央行，其资产负债表上都积累了大量资产，总量超过20万亿美元。

而央行增持资产的过程就是向市场注入流动性的过程。

这也就是人们常说的印票子。

美联储在金融危机之前的资产负债表总额是4500亿美元，后一度达到45万亿美元。

它原想减持资产即所谓的“缩表”，但进行一段时间后发现经济情况不好，于是恢复购债。

欧元区现在也是如此。

三是主要发达经济体的中性利率大幅度下降。

中性利率是指利率水平既不推动增长与就业也不约束增长与就业。

两年多前，美国的中性利率水平在3%左右，美联储的相应政策也是“回归中性”。

如今中性利率降到了0.55%，其目标利率区间自然也随之降低。

欧央行2018年底发布研究报告认为，欧元区的中性利率为负值。

四是通货膨胀处于历史低位。

按照标准的经济学理论，通货膨胀和利率水平之间是正相关的。

通胀预期的稳定下降、低增长和超低利率三者互为因果相互强化，并呈现出趋势化态势。

五是劳动生产率增长速度迟缓。

美国2019年第三季度非农劳动生产率增速低至0.3%，最近10年也是美国战后劳动生产率增长最慢的时期。

其他发达国家大都如此，中国劳动生产率增长速度也在下降。

劳动生产率增长放慢，意味着盈利等预期长期都不看好，由此对投资需求产生抑制作用。

负利率政策实施的效果和影响

负利率政策实施的效果和影响作者：暂无来源：《世界知识》 2020年第8期张宇燕：负利率带来的影响复杂而广泛，各种影响之间在逻辑上既有相容之处也有不相容之处。

第一，挤压商业银行盈利空间。

据德国银行协会的统计，2018年因为购买了大量负利率债券，或将准备金存在执行负利率政策的中央银行，整个德国银行业支付了23亿欧元，相当于该行业年利润的1/10。

2019年一季度末，全球银行业的股票市值是6.8万亿美元，与2018年同期相比下降了20%。

银行盈利承压，市值自然下滑。

第二，损害劳动生产率长期增长。

负利率的存在使得企业可以通过低成本融资或发债来回购或注销股票并以此提高每股盈余，从而降低了企业提高效率的积极性，也弱化了企业抗击风险的能力。

同时，负利率让人们更偏好持有现金而不是把钱存入银行，从而降低银行吸储能力导致支持经济发展的资金不足，并最终使低利率和低生产率增长两者陷入恶性循环。

第三，扰乱市场机制在配置资源的基础性功能。

负利率环境使得基于正利率情况的企业财务模型和算法可能无法像过去那样发挥作用，其表现之一是市场难以对企业进行准确估值，因为负债累累的企业可能意味着更受市场欢迎。

负利率还会扭曲折现现值的计算，并可能造成高贴现偿付与低投资收益并存局面，从而对养老金资金状况产生灾难性影响。

第四，累积金融风险。

超低利率激励投机者借钱并投向高风险资产以期获取高额回报，其结果便是使局部的或全局性的金融风险都在不断提高，最终使资产泡沫接近达到受任何扰动都有可能被捅破的状态。

国际货币基金组织在2019年10月发布的《全球金融稳定报告》中研究了包括美国、欧盟、日本在内的八个主要经济体并提出警告说，由于利率超低，投资者购买的高风险债券总额已达到19万亿美元。

如此规模的高风险债券业已成为高悬在世界经济头顶的达摩克里斯之剑。

第五，提升发展中国家债务风险。

因为欧美国家利率太低，一些发展中国家和新兴经济体增加了美元或欧元借款。

但一旦国际市场发生变化，这些发展中国家和新兴经济体出现货币错配的风险将会急剧加大，进而引发债务危机。

负利率政策的全球实践

负利率政策的全球实践近年来，负利率政策这一非传统货币政策工具在多个国家逐渐获得了认可和实施。

这一政策最初在欧洲和日本等经济体中推出，以应对长期的低迷经济和通货紧缩风险。

负利率政策不仅改变了传统利率对经济的影响机制，还在全球范围内引发了激烈的讨论和研究。

本文将探讨负利率政策的背景、实施效果以及带来的挑战，分析其在全球范围内的实践经验，以期为我们更好地理解这一政策工具提供借鉴。

负利率政策的概念与背景负利率政策的定义负利率政策是指中央银行将基准利率降至零以下，意味着商业银行在央行存放资金时需要支付利息，而不是获得收益。

此举旨在刺激经济增长、增加市场流动性，并鼓励银行将资金用于贷款和投资，而不是停留在央行的账户上。

实施背景自2008年全球金融危机以来，许多国家面临低迷经济增长、通货膨胀乏力等问题。

为了刺激经济复苏，各国央行相继采取了降低利率的措施。

然而，在利率接近零的情况下，仅仅依靠传统的货币政策已难以奏效。

这时，负利率政策作为一种新兴的货币政策工具应运而生，其目标是进一步降低借贷成本，刺激消费和投资，实现经济复苏。

全球主要国家的负利率政策实践欧洲央行的负利率政策2014年，欧洲央行首次实施负利率政策，将存款利率下调至-0.1%。

这一举措旨在应对欧元区低通胀及经济增长乏力的问题。

随后，欧洲央行又进一步将存款利率降至-0.5%。

通过这一措施，欧洲央行希望促进银行信贷投放，并推动消费支出和投资。

从实践来看，尽管负利率政策在一定程度上促进了欧洲经济复苏，但也引发了一系列副作用。

例如，一些商业银行由于利润压缩，不愿意将负利率转嫁给客户，从而导致信贷投放力度不如预期。

此外，长期低息环境下可能滋生资产泡沫，加剧金融不稳定风险。

日本银行的负利率政策日本作为全球首个实施负利率政策的国家，于2016年1月宣布将基准利率下调至-0.1%。

这一措施与日本长期面临的经济增长乏力和低通胀密切相关。

日本银行希望通过降低借贷成本，刺激企业投资和家庭消费，以实现2%的通胀目标。

负利率时代

负利率时代在当今世界经济格局下，负利率所带来的影响和挑战日益显现。

负利率时代是一种特殊的货币政策环境，通常被认为是一种极端的经济政策工具。

在传统的利率制度中，中央银行通过调整利率来影响货币供应和需求，从而实现经济调控的目的。

然而，负利率政策却打破了这一传统模式，对经济体系产生了一系列深远影响。

背景与原因负利率出现的背景可追溯至2008年的全球金融危机后，欧美等发达国家为刺激经济增长采取大规模货币宽松政策。

在零利率和量化宽松政策的推动下，一些国家的利率甚至降到负值。

负利率政策的提出主要有以下几个原因：1.刺激消费和投资：通过负利率政策，中央银行可以鼓励企业和个人增加借贷活动，促进消费和投资，从而激活经济增长。

2.提振通货膨胀：负利率能够促进货币的流动性，增加货币供应量，有助于提高通货膨胀水平，防止经济陷入通缩状态。

3.应对经济下行风险：在经济增长乏力或通缩压力增大时，负利率可以成为中央银行的最后一道防线，帮助经济摆脱衰退陷阱。

负利率政策的影响负利率时代给经济体系带来了许多挑战和影响，主要表现在以下几个方面：1.银行利润受损：负利率使银行无法获得正常的净息差收入，甚至需要向央行缴纳利息，进而对银行业产生负面影响。

2.储蓄和投资模式改变：负利率会降低银行储户的存款收益，刺激人们将资金投向风险资产，从而改变了储蓄和投资的模式。

3.影响货币政策操作：负利率政策对货币政策操作提出了挑战，限制了中央银行的政策空间，可能引发不确定性和市场波动。

面临的挑战与解决之道虽然负利率政策在短期内可以刺激经济增长，但也存在一些问题和挑战。

为应对负利率时代带来的挑战，我们需要从多个层面入手，采取有效措施：1.多元化货币政策工具：中央银行需要积极探索和应用多元化的货币政策工具，不过分依赖单一政策手段。

2.加强监管合规：在实施负利率政策时，需要加强银行业监管，避免金融风险积聚，确保金融体系的稳健运行。

3.鼓励创新和改革：政府和社会应当鼓励金融业界进行创新和改革，推动金融体系向更为健康和稳健的方向发展。

负利率政策对宏观经济的影响

负利率政策对宏观经济的影响近年来，负利率政策在全球范围内成为了一个热门话题，各大国家的央行都在采取这种政策来应对经济问题。

然而，这种政策对经济究竟会产生什么样的影响呢？本文将从宏观经济的角度来探讨这个问题。

首先，负利率政策对通货膨胀的影响。

负利率本质上是央行向银行施加负担，因为银行在存款的时候需要支付利息给央行。

这就促使银行主动放贷，而负利率也就成为一种鼓励借贷的政策。

如果这种政策顺利执行，那么通过增加货币供应来刺激消费，通货膨胀率也将相应上升。

但是，如果消费没有得到刺激，那么货币流通速度就不会提高，通货膨胀也就无法实现。

其次，负利率政策对经济增长的影响。

负利率政策是希望通过刺激消费来提升经济增长。

但是，如果消费者没有信心或没有资金去消费，即使这些钱是免息的，他们也不会去消费。

因此，负利率政策的效果也就达不到预期。

然后，负利率政策对汇率的影响。

负利率政策会使债券利率下降，因此对国家的外汇市场也有影响。

如果一个国家采取负利率政策，那么货币会贬值，因为投资者会将资金转移到别的国家。

这种现象在日本和欧元区已经出现了。

最后，负利率政策对金融稳定的影响。

负利率政策对银行业可能产生的影响是负面的，因为这种政策意味着银行将收入减少到最低限度。

如果经济形势严重下滑，那么银行可能会通过减少贷款量来保护自己的利润，这将导致经济形势更加恶化。

综上所述，负利率政策带来宏观经济的影响是有好也有坏的。

如果消费者对贷款没有需求，那么甚至最低水平的负利率也无法刺激消费。

而且，负利率可能无法提高通货膨胀，导致经济无法扩张。

但是，它也可能刺激消费，使金融市场更稳定，为经济增长提供更多的支持。

因此，政策制定者必须权衡利弊，决定是否使用负利率政策。

浅析负利率的背景、现状及影响

浅析负利率的背景、现状及影响作者：杨娜娜来源：《大经贸》2016年第08期2008年金融危机后的世界经济一直处于疲软状态，各国政府都采取各种措施来提振经济但是效果甚微，其中大部分政府均采用降息的方式增加货币供应试图给经济注入活力，以达到刺激消费和投资的目的。

这种降息的角逐赛中，利率由正一直降为负，使得全球进入了负利率时代。

目前，全球已有五家央行实施负利率。

其一：欧元区的负利率近几年欧洲经济复苏缓慢，因此欧洲央行从2011年开始就进一步调低利率，在2012年7月欧洲央行开始对隔夜存款利率实行零利率。

2014年6月，欧洲央行下调隔夜存款利率为-0.1%，成为第一家实行负利率的主要央行。

同年9月进一步下调至-0.2%，在2015年12月又下调至-0.3%，2016年3月进一步下调至-0.4%。

负利率不断加码反映的是欧元区复苏乏力的事实。

其二：丹麦央行丹麦央行实行的是盯住欧元的固定汇率制度，为了保持其稳定的低通胀率，2012年7月，丹麦央行将其对金融机构的定期存款利率下调至—0.2%。

2015年丹麦进行四次降息，如表一目前，2016年1月7日，丹麦央行的定期存款利率为-0.65%，贷款利率为0.05%。

总体而言，丹麦央行的利率政策与其固定汇率政策相互配合，共同为其经济发展保驾护航。

其三：瑞典央行2014年末，瑞典央行将隔夜存款利率下调至-0.75%，直到2016年2月17日，进一步将隔夜存款利率下调至-1.25%，目的是为了维持低的通胀率和经济的温和复苏。

其四：瑞士央行2015年1月22日，瑞士央行将活期存款利率设定为-0.75%，目的也是为了维持瑞郎的稳定和降低通缩。

其五：日本央行2016年，日本央行宣布从2月16日起引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的 0.1%降至-0.1%。

因此随着越来越多的国家加入负利率的阵营都表明目前负利率现象是全球范围的。

负利率的全球化时代似乎已经到来，负利率这一扭曲的利率形式已经成为常态。

负利率政策的运行逻辑、影响及启示

负利率政策的运行逻辑、影响及启示The Operation Logic, Influences and Enlightenments of Negative Interest Rate Policy范东近期，欧洲多个国家国债利率降为负值；丹麦日德兰银行发布利率为负的个人贷款。

截至9月初，全球到期收益率为负的债券规模达17万亿美元，已占全球债券总规模的近1/4。

负利率相关讨论再度成为焦点。

什么是负利率，其理论逻辑和运行机制如何，各国在实施负利率过程中有哪些经验教训，以及会对宏观经济和金融运行造成什么影响？本文将围绕上述话题进行分析。

一、什么是负利率？随着货币成为经济流通的纽带，反映货币价格的利率成了测度经济运行效能的标尺，被社会各方所重视，成为经济领域的热门话题。

在现代经济历史中，人们围绕利率决定和运行机制的探究从未停止。

顾名思义，负利率是指出借人转让货币使用权的同时，需承担本应由借款人承担的利息率，使得名义利率为负；与之相对，传统利率理论坚守“利率零约束”的底线，认为利率不可能、也不应该为负。

因此，负利率理论一经问世，就引发了各方的广泛关注和热切讨论。

其理论演进脉络和运行逻辑如下。

（一）负利率的理论脉络：利率的三大历史性变迁第一，古典学派的微观利率分析框架。

现代货币创造之初，是用作交易媒介、储藏价值和记帐单位的一种工具，是在商品交换中充当等价物的特殊商品。

人们普遍认为货币与其他商品并无本质差异，利率反映了货币供需平衡关系，是由货币体系以外的真实因素所决定，具有“真实分析”的特征。

由于这一观点更多基于微观层面参与者的视角，因此被称为微观利率理论。

早在1752年，英国学者大卫·休谟（David Hume）在《论货币》中就明确了货币外生，货币价值高低与货币数量多少成反比的看法。

这一观点引领了随后直至20世纪早期的货币理论思潮，经威克塞尔（1898）、费雪（1906）等诸多学者的拓展丰富，形成了以微观利率理论和货币数量理论为核心的古典货币理论框架。

负利率政策含义、实践、效果及启示

理论探研THEORY RESEARCH 解读不同经济体负利率政策的实践效冥S得到的启示■苏乃芳/文2摘要2020年新冠疫情给世界经济带来了前所未有的冲击，主要发达国家货帀政策全部进入接近零利率和负利率区间，负利率成为世界各国广泛关注的问题。

本文对负利率政策的含义进行了深入解读，对负利率政策的实践进行了系统梳理，并分析了政策效果及启不O》关键词员利率；货币政策；利率走廊负利率的基本含义负利率指商业银行在中央银行的部分存款利率为负。

负利率政策是一种非常规的货币政策工具，即将名义目标利率设定为负值。

（一）关于负利率一般来说，负利率所指的“名义利率”专指央行对商业银行存放于中央银行的部分存款收取利息，以迫使商业银行减少在央行的存款，将资金用于增加商业贷款。

商业银行存放于中央银行账户的资金包括法定存款准备金和超额存款准备金。

负利率政策调控的存款范围一般是所有超额准备金或者部分超额准备金，负利率的种类包括隔夜利率或者七天利率等。

负利率意味着对货币征税，或以廉价的新货币（例如电子货币）取代流通中的货币。

需要注意的是，负利率政策一般只涉及央行与商业银行，并不是指商业银行对普通储户收取利息费用。

由于拉存款的激烈竞争，商业银行普遍需要向普通储户支付利息。

（二）从政策背景看，负利率政策的实施主要岀于两方面考虑一方面，负利率可以提振通胀水平。

对于瑞典、欧元区和日本，通胀持续低迷，2%的通胀目标实现困难，因此需要负利率政策刺激通胀，拉动经济复苏。

另一方面，负利率可以稳定汇率水平。

丹麦、瑞士采取负利率主要迫于本币的升值压力，需要通过负降低利率的方式稳定汇率。

匈牙利的负利率政策既是出于本币升值压力，也考虑到经济的持续低迷。

（三）从作用机制看，引导利率走廊下行从而降低货币市场利率从作用机制看，由于不同国家具体情况不同，负利率政策的货币政策工具及实施的方式与程度均有所不同，但其作用机制都是通过降低政策利率引导利率走廊下行，从而降低货币市场利率。

各国负利率政策盛行的启示

各国负利率政策盛行的启示
近年来，全球范围内出现了多个国家实行负利率政策的现象，这包括欧元区几乎所有
国家、日本、瑞典、瑞士等国。

这些国家在采取负利率政策之前，一些经济指标表现不佳，比如通货膨胀难以达到目标水平、债务水平偏高、产出增长疲软等。

而这些国家在采取负
利率政策后，一些经济指标表现出了积极的变化。

首先，采取负利率政策可以促进投资和消费。

因为传统上，银行会通过降低贷款利率
来刺激经济，但在实施低于零的贷款利率时，它们不得不考虑投资需求和富余资本的集中
加重，而采取负利率政策就能实现这一目的。

当储蓄被贬值，资本就被鼓励投资，从而刺
激消费和投资需求的增长，促进经济增长。

其次，采取负利率政策可以加速债务偿还和提高经济信心。

企业或个人拥有未来收益
流的资产，一旦被负利率政策威胁到，他们就会更努力地把资产快速转化成资本，用于还
债并减少杠杆，这样有助于平衡宏观经济。

然而，负利率政策也有一些缺点需要考虑。

一是对银行的利润带来了挑战，并且可能
导致银行对风险规避更加谨慎，从而减慢货币市场的流动性。

二是与利率相反，负收益的
影响可能对储蓄产生负面影响。

如果曾经依靠储蓄进入这个市场的人因负收益而感到不满，他们就可能选择其他投资市场，这会降低市场流动性，并且带来更严重的经济后果。

因此，对于采取负利率政策的国家而言，需要平衡利率和宏观经济问题，从而在保持
前提下实现经济增长。

这个经验值得其他国家借鉴，以在合理範围内实行负利率政策，从
而应对宏观经济问题。

负利率有较大副作用

效率也都是有好处的。
（本文引自清华大学五道口金融学院官网。有删节，
12
已经将近 8 年，但全球经济仍处于缓慢复苏中。
危机爆发后，各国纷纷紧急出台应对措施。
松的货币政策促进风险类金融资产价格上涨，使得持有股票、共同基金的富人从中获益，而
由于财政政策会受到政府既有债务水平及赤字
穷人只能得到极少的利息收入，从而加剧了收
率的“刚性”约束，在一些国家已经没有进一
入不平等。
在央行的资金放贷出去，但这部分新增贷款可
行的存款准备金实施负利率后，商业银行有可
能会以更高的贷款利率放贷给原先商业银行没
能向存款人转嫁成本，对存款人收取负利率。
有给予信用的企业，导致贷款利率不降反升。
金融危机后经济前景低迷，资本回报率很低，企业信贷需求不强烈，商业银行的借贷意愿和能力都较弱，被迫从央行账户上腾挪出来的资金能对扩大信贷规模有多大贡献还不好说。三是不利于存款创造和实体经济融资。如果对居民存款也实施负利率的话，居民会大量持有现金，导致货币乘数下降，理论上可能降为零。危机前金融机构是存款创造或信用创造的主体，实行 QE 或 QQE 后，央行直接取代商业银行创造货币，替代商业银行做本来应该是商业银行做的事，而负利率的出现会进一步削弱商业银行的存款创造功能。四是负利率不是没有边界的。负利率并不是可以无限制为负，因为公众可以选择持有现金来抵制负利率，而持有现金的存储、交易、保险等成本就是负利率政策的下限。经测算，负利率下限大概在 -0.5% 至 -2% 之间。即使用足负利率的下降空间，以 BP 为单位的这种利率的波动，对实体经济的作用并不会特别大。相反会鼓励逐利的投机资本在国际上进行套利交易。五是切换了交易规则和估值体系，可能造成金融交易的额外成本。负利率切换了金融交易的“坐标体系”。金融机构需要改变交易习惯，重新构建对应负利率的模型，调整金融产品估值体系。在操作层面上，原来的一部分交易系统只设置了零利率下限，因为负利率的出现需要重新设置参数、修改交易编码等，给金融交易额外增加了成本。在法律层面上，负利率使得债券作为抵押品的质量下降，容易引发违约风险，产生法律摩擦。本轮金融危机后，宽松货币政策层层加码，但其对经济复苏的边际效应在减弱。尽管如此，一些央行开始尝试负利率政策。实际上，我们对负利率的效果不宜抱太高期望，负利率甚至还会有诸多负面作用。在这种情况下，我个人

负利率对银行的影响

负利率对银行的影响欧洲央行成为了第一家步入负利率的主要央行，顾名思义，负利率是向特定“储户”收取费用看起来，这已经引起主要债权国德国民众的不满，因为欧洲央行明显有“劫富(qin)济贫(lan)”之嫌。

情况真的如此吗?欧洲央行自己给出了解释：欧洲央行的使命是通过设定通胀率接近却低于2%的目标，在中期保证物价的稳定。

和很多其它央行一样，欧洲央行通过设定利率来影响通胀。

如果央行希望采取措施对抗高通胀，通常会加息，使得借款更加昂贵，储蓄变得更加吸引。

相反，如果央行希望对抗太低的通胀，就会降息。

鉴于欧元区通胀预期将长期远低于2%的水平，欧洲央行管委会已经判定需要降息了。

欧洲央行可以下调三个主要政策利率：对银行的隔夜借款工具，主要再融资利率和央行存款工具。

主要再融资利率是银行常规性向欧洲央行借钱支付的利率，而央行存款利率那么是银行把资金存放在央行获得的利率。

这三个利率都被下调了。

为了维持商业银行相互拆借的货币市场的运转，这些利率不能过分的接近。

鉴于之前央行存款利率已经为0，再融资利率为0.25%，下调再融资利率至0.15%意味着央行存款利率下调至-0.10%才能维持这个利率走廊。

下调利率是保证中期物价稳定的综合措施之一，而中期的物价稳定是欧元区经济可持续增长的必要条件。

你的储蓄将不会受到直接的影响。

只有那些在欧洲央行局部账户上有存款的银行才必须支付费用。

当然，商业银行可能选择下调给储户的利率。

但是同时，消费者和企业也可以更廉价地借钱，这有助于刺激经济的复苏。

在市场经济中，储蓄的回报取决于供求关系。

比方说，低的长期利率是低经济增长和资本回报缺乏的结果。

实际上，欧洲央行的利率决议最终将有利于储户，因为这些措施支持经济增长，进而创造一种有利的环境让利率逐步回到更高的水平。

央行的核心工作是调节储蓄或借款对家庭部门和企业部门的吸引程度，但这并不是通过惩罚或褒奖的精神下完成的。

通过下调利率，进而使储蓄对人们的吸引力降低，增加借款的吸引力，央行就鼓励了人们花钱或投资。

负利率政策：为什么一些国家选择这种经济手段？

负利率政策：为什么一些国家选择这种经济手段？一、负利率政策的基本概念(一)负利率的定义负利率政策是指中央银行将基准利率设定为低于零的状态，意味着商业银行存放在中央银行的存款将面临收费，而不是获得利息收益。

这种政策旨在刺激经济增长，推动消费和投资。

(二)负利率的实施背景负利率政策通常在经济低迷、通货紧缩或其他特殊经济环境下实施，旨在激励银行增加贷款、推动经济活动。

二、负利率政策的成因(一)经济增长乏力1.低增长环境在经济增长缓慢的情况下，传统的货币政策（如降低利率）可能已无力进一步刺激经济，因此一些国家选择负利率政策。

2.结构性问题结构性问题如人口老龄化、生产力下降等，导致经济长期停滞，负利率成为一种极端的刺激手段。

(二)通货紧缩压力1.价格持续下跌当国家面临通货紧缩，即物价水平持续下跌时，消费者和企业可能推迟消费和投资，以期待更低的价格，从而加剧经济放缓。

2.降低实际利率负利率政策通过降低实际利率，旨在刺激支出和投资，反转通货紧缩的趋势。

(三)货币政策的边际效应递减1.利率已近零界限在传统货币政策中，利率已降至接近零的水平，继续降息的空间有限，因此采取负利率政策成为一种选择。

2.刺激投资和消费负利率政策试图通过降低借贷成本，鼓励企业和个人增加投资和消费，推动经济增长。

三、负利率政策的影响(一)对金融体系的影响1.商业银行盈利压力负利率政策可能对商业银行的盈利能力造成压力，因为银行在负利率环境中可能面临存款收益下降、贷款利率降低的双重挑战。

2.贷款意愿的变化虽然负利率旨在刺激贷款，但部分银行可能因盈利压力而不愿意放宽信贷标准，反而减少贷款。

(二)对经济的影响1.消费和投资的刺激负利率政策旨在降低借贷成本，鼓励消费者和企业加大支出，从而推动经济增长。

2.市场信心的变化负利率政策的实施可能被市场解读为经济疲软的信号，反而引发投资者的不安情绪，影响市场信心。

(三)对国际资本流动的影响1.资本外流负利率可能导致国内投资者寻求更高回报的投资机会，资金流向收益较高的国家或市场，造成资本外流。

负利率政策的成因、影响与建议

负利率政策的成因、影响与建议2008年全球金融危机后，有关经济体为抵御金融危机的冲击，纷纷采取了宽松的货币政策，大幅下调基准利率。

2019年以来，面对经济下行的压力，多国央行宣布降息甚至多次降息，掀起新一轮全球货币宽松潮。

2020年初爆发的新冠肺炎疫情对全球经济造成了显著冲击，国际货币基金组织（IMF）6月预测2020年全球GDP将下降4.9%，未来两年内的全球经济损失将达到12万亿美元。

疫情使全球经济的发展前景面临高度的不确定性，国际贸易和投资陷入低迷。

为对冲疫情引发的经济衰退，以美联储为代表的多国央行联手降息，利率再度降至历史低位。

全球经济步入了低利率时代，部分经济体负利率程度进一步加深，未来不排除有更多国家出现负利率的可能。

一、负利率政策的全球实践（一）全球负利率政策的基本情况2008年国际金融危机爆发后，多国央行纷纷将利率降至接近零的水平，但实体经济的复苏仍然缓慢，全球陷入了“流动性陷阱”。

美联储、欧洲央行、日本央行等不得不采取大规模量化宽松等非常规手段刺激经济。

随着量化宽松政策的实施，可用于央行资产购买计划的合格债券日益减少，制约了货币政策进一步宽松的空间。

然而，欧元区和日本的商业银行将大量超额准备金存放在央行，而不是向实体经济发放贷款，实体经济复苏缓慢。

基于这些经济背景，瑞典央行于2009年7月率先将银行的存款准备金下调至-0.25%，开启了推行负利率政策的先河。

欧洲央行于2014年6月宣布实施负利率政策，将利率走廊下限的存款便利利率下调至-0.1%；2019年9月下调至-0.5%，创历史最低。

日本央行于2016年2月将金融机构存放在央行的增量超额准备金利率降至-0.1%，一直持续至今。

非欧元区国家丹麦、瑞士和匈牙利分别于2012年、2014年和2016年开始执行负利率政策。

在央行政策利率引导下，全球负利率债券规模快速增长。

2019年9月，国际清算银行发布的季度报告显示，负利率政府债券已经超过17万亿美元，占GDP的比重约为20%。

负利率政策的全球实践

负利率政策的全球实践随着全球经济的不断变化，各国央行在应对经济衰退和通货膨胀等问题时，逐渐采取了一些非常规的货币政策工具，其中负利率政策便是一个具有争议性又引人关注的策略。

负利率政策作为一种新的货币政策工具，其主要目的是刺激经济增长，促进投资和消费。

然而，负利率政策的实施和效果在不同国家与地区中各不相同，其背后的原则、动机和结果也值得深入分析和探讨。

负利率政策的定义与背景负利率政策是指中央银行将其基准利率下调至零以下，并在商业银行存放超额准备金时收取利息。

这种政策初衷是为了解决传统货币政策中遇到的零下限约束问题，即当利率接近于零的时候，常规的降息手段失效，从而限制了货币政策的有效性。

在经历了2008年全球金融危机之后，多国经济面临巨大挑战，各国央行在刺激经济复苏方面不得不寻求更加激进的措施。

例如，日本央行在2016年首次正式实施负利率政策，此后欧元区国家、瑞士、丹麦等国家也纷纷效仿，以期通过降低借贷成本、刺激消费、提高投资来推动经济增长。

负利率政策的实施现状日本日本是最早采用负利率政策的重要国家之一。

自1999年以来，日本央行为刺激经济一直采用极低的基准利率，但由于内需乏力及通货紧缩困扰，效果并不明显。

2016年，日本央行首次将关键利率下调至-0.1%。

这一举措一方面意在鼓励银行放贷以刺激消费，另一方面也希望通过贬值日元来促进出口。

然而，负利率政策实施后，日本经济复苏乏力，通胀水平长期低迷，引发了人们对这一政策有效性及长远影响的讨论。

许多专家指出，除了低利率外，还有其他结构性因素仍然制约着日本经济复苏。

欧元区欧洲中央银行（ECB）自2014年起也开始采取负利率政策。

在经历了债务危机、经济增长缓慢以及面对来自英国脱欧等一系列风险时，ECB将存款利率经多次调整后下调至-0.5%。

此举彻底改写了欧洲的货币环境。

尽管这一策略在一定程度上启动了信贷增长，低利率甚至可能推动某些投资回归，但也引发了银行业收益压力加大的问题。

欧洲央行开启负利率时代

欧洲央行开启负利率时代！你可能已经知道欧洲央行已经将存款利率更改为负利率。

听到这条消息的人会有两种反应：1—欧洲央行疯了？2—谁在乎欧洲怎么搞？我要告诉你的是这些问题都有答案，但是先不慌解答，我们来了解一些背景知识。

欧洲央行成立的初衷是维持欧盟物价稳定，并保持经济稳定增长。

所以欧洲央行的政策制定者会通过调整利率，以保持工资和物价以缓慢趋势协同上涨。

由于5年前席卷欧洲的那次经济大衰退，这个目标的实现变得非常困难。

许多欧洲国家失业率居高不下，欧洲的企业家也不觉得他们需要涨工资才能留住员工或吸引员工加入。

企业家不想涨工资，消费者又没有太多钱能够消费，所以物价持续不振。

一旦物价下降，消费者就期望物价能更便宜，也就越抑制消费。

这样的紧缩方式会产生下行经济漩涡，影响整个经济系统。

目前欧元区的通胀率保持在0.5%左右，这个数字再低一点就意味着经济失速。

欧洲央行决定采取措施推动经济向前发展，以保持工资和物价双抬头。

所以欧洲央行才在周四的时候做出负利率的通告，在通告中，欧洲央行表示，如果银行希望利用盈余现金储蓄获利，那么银行非但得不到一分钱利息，还要补贴给欧洲央行“存款费”。

一般来说存钱总是会得到利息的，就好像太阳从东方升起一样。

通过实行负利率，欧洲央行实际上是逼大小银行停止囤积盈余现金，希望通过这种负利率的手段鼓励银行向企业贷款，扩大生产规模，鼓励消费者买新车买新房。

换句话说，欧洲央行在强迫各国银行将钞票投入实体经济，而非堆在金库里发霉。

欧洲央行推行负利率还有一个原因——希望负利率的欧洲可以规避国际投资客的现金投资。

国际投资客喜欢将钞票存进美国，看重的就是那里的高利率，这样美元会走强，欧元会渐弱。

实际上欧洲央行放出通知后欧元对美元的兑换比率开始下滑，1欧元目前只能兑换1.35美元，这是4个月以来的新低。

低汇率有利于出口，意味着欧洲的制造商生产的商品在国际市场上更有竞争力。

美国外交关系协会成员Robert Kahn会此举能够恢复欧洲经济表示怀疑：“这么做在很大程度上是没有什么助益的。

欧洲、日本为什么会出现负利率，负利率政策对普通人有什么影响？

欧洲、⽇本为什么会出现负利率，负利率政策对普通⼈有什么影响？对于中国⼈来说，可能还很难理解，如果在银⾏存款，不但得不到储蓄利息，如果存款多，还要给银⾏⽀付费⽤。

但这在欧洲正在变成现实。

荷兰银⾏（ABN Amro）宣布从4⽉1⽇起，该银⾏账户中有250万欧元以上的客户必须开始⽀付0.5％的负利息。

这是实⾏零利率的荷兰第⼀家⼤型银⾏。

去年10⽉，荷兰银⾏已将利率降低⾄0.01％。

银⾏承诺不向10万欧元以下的存款客户收取负利息，这样可以保护⼤约95％的银⾏客户。

截⾄去年年末，该银⾏约有3000个个⼈客户和2200个商业客户存款超过250万欧元。

⼀、⽬前各国的利率⽔平⽬前发达国家的利率，美国是1.5%-1.75%，加拿⼤和新西兰是1.75%，韩国是1.25%，英国是0.75%，⽽欧元区德国、法国、西班⽛、荷兰、意⼤利等19个国家已经是零利率了。

瑞⼠、⽇本更是早已是负利率。

⾦砖国家作为新兴经济体，过去⼗年经济增速相对较⾼，利率较⾼，但去年以来利率下调⽐较明显。

现在俄罗斯和南⾮的利率是6.5%，印度是4.9%，巴西4.5%，⽽我国的1年期存款利率也已经降到1.5%。

⼆、为什么会出现零利率甚⾄负利率？零利率或者负利率的出现直接原因是世界经济增速的下降。

尤其是⽇本和欧洲国家经济增长已经陷⼊停滞。

要促进经济增长，除了降低利率已经没有什么更好的办法。

即使零利率与负利率会带来很多负⾯效果，也只能通过这样的⽅法去刺激经济增长。

毕竟，如果钱存在银⾏，不会有任何利息，甚⾄还要给银⾏付钱，拿去投资或者消费对存款者都更有价值。

零利率和负利率政策都是想倒逼资⾦流向实体经济，强制民众进⾏消费和投资，给经济更多活⼒。

如果⼀个社会，所有⼈都把钱存在银⾏，不去消费，也不去投资，经济⾃然就⽆法增长。

这也是欧洲和⽇本现在⾯临的问题。

三、负利率政策的影响1、负利率会挤压银⾏的贷款利润率。

零利率或负利率也引发了更复杂的问题：如何向客户收取贷款费⽤，才能有利可图？银⾏还必须考虑，如何向客户收取存款费⽤。

负利率政策：经济学的新实验

负利率政策：经济学的新实验近年来，负利率政策（Negative Interest Rate Policy, NIRP）逐渐成为了全球经济运行中的一个重要话题。

尤其是在金融危机后的经济复苏期间，各国央行为了刺激经济增长，采取了非传统的货币政策，其中负利率政策便应运而生。

本文将详细探讨负利率政策的背景、实施效果、潜在风险及未来发展趋势，以期为理解这一新经济实验提供深刻的见解。

一、负利率政策的背景在进入21世纪后，全球经济波动频繁，2008年的金融危机更是将许多国家推入了经济衰退的深渊。

面对经济停滞和通货膨胀疲软的问题，各国央行纷纷采取降息措施以降低借贷成本，刺激消费和投资。

然而，在利率降至接近零的情况下，传统的货币政策工具已趋于失效。

此时，负利率政策作为一种创新性的货币政策工具被提上了日程。

1.1 负利率的定义负利率政策是指中央银行将基准利率调低至零以下，意味着商业银行在央行存放资金时需要支付利息，而不是获得利息。

这一政策旨在激励银行加大对企业和家庭的贷款，以刺激消费和投资，从而推动经济增长。

1.2 实施国家与案例首个实施负利率政策的国家是瑞典，瑞典中央银行于2009年将政策利率下调至-0.25%。

此后，日本、丹麦、欧元区等国也相继推出了类似的政策。

这些国家希望通过负利率来对抗低通胀和坚实的经济增长乏力。

二、负利率政策的实施效果虽然负利率政策旨在推动经济增长，但其实施效果却因国家与经济环境不同而有所差异。

在一些情况下，该政策成功地降低了借贷成本，刺激了消费；而在其他情况下，其效果则不尽如人意。

2.1 刺激消费与投资一些国家在实施负利率后出现了消费者支出和企业投资增加的情况。

例如，在日本施行负利率后，家庭信贷和企业贷款均有所上升，加总来看，消费需求逐步回升。

借助信贷扩大内需，不少国家成功避免了更深层次的经济衰退。

2.2 提升资产价格由于资金成本降低，许多投资者将资金投入股市与房地产市场，进而导致资产价格普遍上涨。

理财之负利率格局稀释储户财富

THANKS
05
未来展望与建议
对未来经济形势的预测
经济增长放缓
在全球经济一体化的背景下，各国经济增长可能面临压力，导致投资回报率下降。
通胀压力加大
随着物价上涨，生活成本增加，消费者购买力下降，企业可能会面临成本上升和需求减少的双重压力。
政策调整风险
面对经济形势的变化，各国央行可能会采取更加宽松的货币政策，导致负利率进一步蔓延。
03
理财策略的调整与应对
增加高风险投资的比例
股票投资
将部分资金投入股市，以寻求更高的收益。但需注意股市波动较大，需要具备一定的风险承受能力。
投资高风险基金
如对冲基金、私募基金等，这些基金通常追求高收益，但同时也伴随着较高的风险。
寻求更高收益的投资机会
投资房地产
购买房产或房地产投资信托基金（REITs），以获取租金收入和资本增值。
储蓄的长期投资价值受压
在负利率环境下，长期债券和股票市场的收益率可能会下降，这会对储蓄的长期投资价值造成压力。
由于市场预期收益率下降，投资者可能会面临资产贬值的风险，这会对他们的财务状况造成负面影响。
储蓄的长期投资价值受压意味着储户需要重新评估自己的投资策略，寻找能够抵御低利率环境的新投资机会。
欧洲和日本实施负利率政策以刺激经济复苏。
2015年
丹麦成为首个实施负利率的国家，此后瑞士、瑞典等国也相继实行。
负利率政策在全球的推行
01
02
03
2016年
欧洲央行宣布实施负利率政策，以刺激欧元区经济。
2019年
美联储主席表示考虑实施负利率政策，但未付诸实践。
2020年
全球新冠肺炎疫情爆发后，多国央行采取负利率措施以支持经济。