各国如何用税收政策激励创业投资

各国如何用税收政策激励创业投资

【摘要】税收政策对于创业投资的影响不容小视，如何运用好税收政策来激励创业投资成为很多国家着力探讨的问题。美国从联邦到各州都有税收激励政策

在美国，不仅是联邦政府，而且各个州政府，都制定了创业投资的税收激励政策。

联邦政府的税收激励政策。降低资本利得税，促进创业投资业的发展。美国1957年的资本利得税率为25％，1969年提高到49％，其结果是严重阻碍了美国创业投资业的发展。1969年初，美国的创业投资额达到1.71亿美元的规模，然而在调高资本利得税的影响下，1975年创业投资规模萎缩至0.01亿美元。鉴于此，美国政府于1978年，将资本利得税降至28％，同年美国的创业投资额增至5.7亿美元。

1981年，政府进一步将资本利得税降至20％。这一系列的措施，是美国创业投资业发展的一个重要因素。1996年美国政府曾试图调高资本利得税，一些公司立即在二板市场被卖出，政府被迫放弃调高资本利得税的意图。提供税收激励，鼓励对不发达地区的创业投资，促进其经济发展。联邦政府2000年推出的《新市场税收抵免方案》（NMTC），推动不发达地区的经济发展和创造就业机会。根据NMTC的规定，投资者如果投资在促进低收入地区发展的“社会发展基金”，可以从所得税中获得税收抵免。如果投资者投资超过7年，可得到的所得税税收抵免达投资额的39％。

州政府的税收激励政策。美国州政府层面的税收激励政策，比联邦政府层面的税收激励政策更普遍、更有力地刺激了美国创业投资业的发展。例如，缅因州和俄亥俄州，对商业天使投资者提供税收抵免，推动商业天使进入创业投资领域。印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亚州，给符合条件的创业投资合伙公司，提供公司税税收减免，减免额为投资额的20％-30％。路易斯安那州为吸引保险金进入创业投资领域，对投资于指定资本公司CAPCOｓ的保险公司，提供的公司税税收抵免额高达投资到CAPCOｓ金额的100％－120％。其它州，包括科罗拉多、佛罗里达、密苏里、纽约州和威斯康星州，都有类似的税收激励政策。

英国三部法规涉及创业投资税收激励

从1990年代中期到2000年，英国政府采取了大量的政策，其中主要是税收激励政策，拓宽私人股权市场投资的范围。在1990年代后期，英国私人股权投资在价值上增加了3倍，2000年超过60亿英镑。英国法规中，涉及创业投资税收激励的法规主要有三个：《公司投资法规》（EIS）、《创业投资信托法规》（VCT）和《公司创业投资法规》。

《公司投资法规》1994年开始实施，对投资于创业投资领域的投资者提供的一系列税收优惠：所得税减免。投资于创业投资领域的投资者，在缴纳年度所得税时，可以执行低一些的税率，所得税减免额的上限是每年15万英镑；资本利得税收抵免。投资者没有提取所得税抵免，并在3年后才处理该

股权投资，如果存在资本利得，投资额又没有超过15万英镑，投资者将获得资本利得税收抵免；损失补偿。如果投资者处理股权投资时出现资本损失，投资者可以得到损失补偿。投资者缴纳税时，可以在税前，从其收入中扣除损失；资本利得推迟纳税。如果资本利得是从对科技型中小企业的再投资中获得的，投资者可以推迟对该部分资本利得的纳税。推迟纳税的资本利得没有数额的限制。

《创业投资信托法规》启动于1995年。创业投资信托是通过信托吸引个人资金，然后投资于合格的企业。投资于创业投资信托的个人投资者，可以得到个人所得税和资本利得的税收抵免。创业投资信托从投资者获得的收益，可以得到公司所得税的税收抵免。所得税抵免包括：投资于创业投资信托的普通股所获红利的税收抵免（红利抵免）；投资者持有创业投资信托至少3年后，每个纳税年度可获得20％的所得税抵免。资本利得税抵免也包括普通的资本利得税抵免和资本利得推迟纳税。投资者投资创业投资信托，可享受的最大税收抵免额为每个纳税年度10万英镑。

《公司创业投资法规》2000年开始实施，目的是鼓励公司的创业投资。2000年4月1日到2010年3月31日，以股权投资的方式进入创业投资领域的公司，可以获得以下税收优惠：如果投资到未上市的小型高风险企业，并持有股份3年以上，可获得的公司税抵免额为投资额的20％；公司税推迟纳税。如果再投资，可获得公司税推迟纳税；损失补偿。处理股权投资时，如果出现资本损失，投资公司可以得到损失补偿。纳税前，可以从其公司收入

中扣除损失。值得注意的是，为了得到这些税收刺激，无论投资公司还是被投资公司，必须满足一系列要求：投资公司必须持有被投资公司30％以上的普通股，被投资公司的总资产不能超过1500万英镑。

加拿大税收激励政策大都与LSVCCｓ有关

1990年代后期，加拿大政府开始尝试通过修改劳工发展基金（LSVCCｓ）税收政策等方法，使创业投资的资金来源多样化。

与LSVCCｓ有关的税收激励政策。加拿大绝大部分的税收激励政策都与LSVCCｓ有关。1984年创建时，如果投资者对LSVCCｓ投资，可以得到20％的联邦政府税收抵免，税收抵免上限为5000加元。然而1996年，如果投资者对LSVCCｓ投资，可以得到的联邦政府税收抵免降低为15％，税收抵免上限减低为3500加元。此外，占LSVCCｓ投资者绝大部分的安大略和魁北克投资者，可以再得到15％的省政府税收抵免（以前是20％）。根据theRegisteredRetirementSavingPlan（RRSP）规则，投资于LSVCC ｓ的投资者，可以得到个人所得税抵免。因此，对边际个人所得税率为45％的加拿大投资者来说，RRSP的税收抵免加上15％的联邦政府税收抵免，以及15％的省政府税收抵免，投资于LSVCCｓ的投资者可以获得的全部税收抵免达75％。

省政府的税收激励政策。加拿大各省政府提供广泛的税收优惠政策，以改善地区内起步阶段公司的融资环境。1996年《国内贸易行动协定》实施后，

个人和公司购买指定创业投资基金的股份，可以得到省政府的税收优惠。例如，不列颠哥伦比亚省，向购买VCCｓ创业投资公司股份的居民投资者提供税收抵免。当投资符合投资额上限和其它限制条件时，个人和公司可以获得的税收抵免额为投资额的30％。类似的安大略省的地区小企业投资基金CS?鄄BIF，为支持创业投资基金投资到合格的小企业，给予个人投资者优惠的税收抵免政策。1979年魁北克省启动的QSSP股份储蓄方案，为给魁北克的小公司提供创业投资资金，通过税收优惠鼓励个人投资者。

韩国税收激励政策主要针对VCFｓ和LPFｓ

近年来，韩国创业投资市场迅速增长。1990年代早期，韩国的创业投资额微不足道。1998年，韩国政府通过大量的税收激励等政策，大力发展其创业投资业。到2001年，创业投资额增加了几乎3倍。

根据1986年的《中小企业成立协助法》，韩国的创业投资有两个渠道：创业投资基金（VCFｓ）和有限合伙基金（LPFｓ）。创业投资基金必须在韩国中小企业管理局（SMBA）登记，主要向处于起步阶段的企业投资。有限合伙基金是共同基金，每个投资者根据其投资额分享利润。根据法律，每个有限合伙基金必须有来自创业投资基金的股份。

与VCFｓ和LPFｓ有关的税收激励政策。1990年代后期，韩国为增加创业投资基金和有限合伙基金的资金来源，实行了大量的税收激励政策，包括证券交易税和资本利得税的税收抵扣及免除。