股市收益率波动与我国城镇居民消费行为分析
我国城镇居民消费的影响因素分析
我国城镇居民消费的影响因素分析摘要：本文就我国近阶段消费方面出现的一些情况，利用1986年至2002年的相关数据，在绝对收入假说的经济理论基础上，并考虑到物价因素的影响，建立了消费支出的收入—物价模型。
利用EVIEWS软件对计量模型进行了参数估计和检验，并加以修正；最后，相应提出一些政策建议。
关键词：消费水平可支配收入居民消费指数收入分配差距一、问题的提出：消费是社会经济生活中的重要环节，经济活动的目的就是为了满足人们不断增长的消费需求，同时消费是拉动经济增长的动力。
国家一系列决策和尚待解决的问题很大程度上是既源于消费，又回归到消费。
随着我国经济体制转轨进程的不断深入，消费在全民经济生活中的作用更显重要。
本文以定量分析为基础研究我国城镇居民的影响因素，以绝对收入假说为基础，考虑了物价因素，并对此提出一些优化消费结构的建议。
二、文献综述：国外关于消费的主要理论：（1）凯恩斯的绝对收入假说其主要观点是：在消费与收入的关系中，消费者的消费支出取决于其收入的绝对水平。
可简单地用C=C o+a.Y D 表示。
其中，C 是消费, C o >0 是一个常数，0<a<1 为边际消费倾向（MPC），Y D即期可支配收入。
凯恩斯认为边际消费倾向a 是递减的，收入Y D 越高，则a 值越小。
（2）杜森贝里的相对收入假说杜森贝利建立了消费的“示范性”和“不可逆性”。
示范性是消费者受周围人消费行为的影响，如果周围人的消费水平较高，某人的收入水平较低，也企图接近周围人的消费水平。
于是低收入者的边际消费倾向很大，其数学模型为：Ct=c+α0Yt+α 1 Y0+εt消费的“不可逆性”是指个人的消费不仅受当前收入的影响，而且还受过去的收入和消费水平的影响，如果某人在过去的高收入下形成了某种消费水平，虽然现在收入减少了，但是还想维持这种消费水平不让他下降，其不可逆模型为：Ct=c+α0Yt+α1Y2+εt其中Y2为过去的最高收入，Y0 为周围人群或团体的平均收入（3）弗里德曼持久收入假设所谓“持久收入”是指消费者可以预计到的长期收入,即他一生中可得到的收入的平均值。
股市财富变化对居民消费的影响实证分析
股市财富变化对居民消费的影响实证分析[摘要]股市一直是经济发展的风向标,股市的波动会从各个层面影响居民对未来经济和未来收入的预期,从而影响到居民的生活质量。
可以这样说,股市财富的变化,与经济发展的关系非常密切。
本文将分析股市财富的变化对居民消费的影响。
[关键词]股市;居民消费;影响传统观点认为,股市的变化领先于实体经济,股票价格的波动反映实体经济的变化。
现代金融经济学对股票市场的一系列问题进行了进一步探讨,有观点认为,正是由于股价水平的上升,引起居民消费支出的增加,刺激社会总需求,从而带动了经济增长。
中国股市虽然发展历史不长,但在1999年演绎“5•19行情”之后,人们开始关注股市与居民消费之间的关系。
当时国民经济出现通货紧缩的迹象,政府采取了一系列的经济政策,以刺激经济增长,其中“刺激股市,拉动内需”也成为政府经济政策工具之一。
在随后的两年中,宏观经济出现了良好的复苏势头。
2001年下半年,股指开始下跌,经济增长速度也开始放缓,物价指数继而走低,通货紧缩迹象重新显现。
在这种情况下,国家做出宏观经济调控,2004年12月3日召开的经济工作会议确定,从2005年开始,中国财政政策从积极转向稳健。
这意味着实施多年的扩张性财政政策发生了变化,中国经济增长的模式选择由投资和外贸拉动型向消费拉动型转变、由速度向效益型转变。
2005年6月股市开始大幅拉升,股指的持续走高也使人们对股市的收入抱有更多的希望,紧接着就是消费的增加,以及物价指数的逐渐提高,这样又给经济带来了通货膨胀的压力。
在这样的环境下,金融理论也特别需要对股票市场与居民消费之间的关系进行研究。
研究中国股市财富变化对居民消费的影响,既存在理论意义,又存在现实意义。
主要表现为:①扩宽国家对消费物价指数的宏观调控渠道在我国对消费物价指数的控制一直是一个重要的问题。
前几年,中国股市背离经济增长,引起经济增长速度放缓,通货紧缩迹象持续显现,最近两年股市繁荣又带来了通货膨胀的问题,如果能证明股市对居民消费存在明显的影响,那么国家对消费物价指数的控制就可以考虑从股市方面入手进行调控。
股市波动对经济预期与消费行为的影响
股市波动对经济预期与消费行为的影响随着股市波动的频繁出现，人们越来越关注这一现象对经济预期和消费行为的影响。
股市波动不仅仅是一种经济现象，同时也是一个社会心理学现象。
本文将探讨股市波动对经济预期和消费行为的影响，并寻找可能的解决办法。
一、股市波动对经济预期的影响股市是经济的晴雨表，其波动直接关系到投资者对经济未来走势的预期。
股市的上涨往往会给人们带来乐观的经济预期，认为经济繁荣，企业盈利能力强，从而增加投资和消费的意愿。
而股市的下跌则会让人们变得悲观，担心经济衰退和企业利润下降，导致投资和消费意愿减弱。
股市的波动性也会对经济预期产生不确定性，预示着经济环境的不稳定。
投资者和企业往往会因此缩减投资规模，减少招聘与扩张计划，这将对经济增长带来负面影响。
同时，消费者也会收紧消费观念，削减非必要的消费支出，导致整体消费水平的下降。
二、股市波动对消费行为的影响股市波动对消费行为具有显著的影响。
当股市上涨时，人们往往会感到财富增加，消费愿望也随之增强。
他们倾向于消费高档品牌、奢侈品和高消费的服务，从而拉动了相应行业的销售额。
另外，股市上涨还会增加人们对投资的信心，更多的人愿意进入股市投资，这将进一步拉升股市的涨势。
然而，当股市下跌时，消费者常常会感到财富缩水，消费意愿减弱。
他们更倾向于削减非必要的消费支出，并转向购买较为廉价的商品与服务。
此外，股市下跌也会降低人们对金融体系的信心，从而减少大众参与股市投资的意愿，对股市形成压力。
三、解决办法针对股市波动对经济预期和消费行为的影响，我们可以采取一些措施来稳定市场情绪，提升经济预期并激发消费意愿。
首先，加强监管措施，规范市场行为，减少不良信息的传播，防止恶性循环的发生。
同时，提升市场透明度，增加信息披露的便利性，帮助投资者更好地了解市场动态，减少盲目决策。
其次，加大政府宏观调控的力度，通过财政和货币政策的协调配合，稳定市场预期。
引导投资向实体经济领域倾斜，加大对中小微企业和新兴产业的支持力度，增强经济韧性，降低对股市的过度依赖。
中国股市财富效应的实证分析
摘要：本文通过实证研究发现：股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。
2001年6月至2005年5月，在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下，股市下跌时居民消费支出反而增加。
但是，2005年6月之后，随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高，股市上涨显著地刺激了居民消费，这一时期股市财富效应增强。
关键词：股票市场；财富效应；上市公司质量一、引言现有关于中国股市财富效应的经验研究表明，中国股市财富效应微弱或很小。
李振明（2001）运用1980年至1994年的年度数据验证了中国股市财富效应，其实证分析表明，“包括股票在内的资产的消费效应是存在的，但由于中国股市的流通市值较小，参与股票投资的居民的数量有限，而且中国居民从股市获得的收益主要用于股市再投资或投机，很少用于大规模消费，因此，股市的财富效应对刺激消费只具有很小的影响”。
李学峰和徐辉（2003）运用1999年第一季度至2002年第三季度间的季度数据对股指变动率和居民消费变动率进行相关分析，发现股指的变动与居民消费变动的相关关系极其微弱，并且认为中国上市公司质量较低（即表现为上市公司总体业绩趋于下降，不分红和少分红的公司绝对数量和相对比例都趋于上升）是股市财富效应微弱的根本原因。
段军山（2005）运用1990至2003年间的季度数据对股票市场的财富效应进行了检验，发现1990至1996年期间以及1996至2003年期间股市财富效应均不显著，并且认为股市的套利限制造成了投资者交易的滞后和财富效应的削减。
马辉和陈守东（2006）的实证研究表明，收入水平是影响居民消费的最重要因素；我国股市在全样本期（1991年第一季度至2005年第一季度）并没有显著的财富效应，当样本期从1996年开始选取时，股市呈现出一定的财富效应，但较微弱。
他们认为，中国股市的主要运行特征是“牛短熊长”，中国股市没有真正形成长期的大牛市，短期的股市上涨根本不能形成较强的财富效应。
我国沪深两市收益率波动性的对比分析
目录一、引言： (3)二、文献回顾： (3)三、模型理论与研究方法 (5)四、对沪深两市收益率波动性的实证检验及结论： (6)（一）、数据描述： (6)（二）、研究方法及理由： (7)（三）、实证研究结果： (14)参考文献： (16)我国沪深两市收益率波动性的对比分析摘要：金融市场的波动性不仅是投资者关注的焦点之一，而且也是被研究的热点之一。
我国股市还比较年轻，股票市场价格常常会大幅波动。
本文从研究我国沪深股市收益率波动性的角度出发, 对比分析,判断上海与深圳两个股市是否会因为区域的不同导致市场存在差异性。
应用GARCH族模型基于05年6月1日到08年4月25日每日之间的收盘价格指数得出结论：深市内部不确定性高于沪市，两市存在明显的杠杆效应。
关键字：价格指数; 收益率; GARCH; 杠杆效应Abstract：The volatility of the finance market is not only one of the focuses of the investors, but also one important research point. This paper studied on shanghai composite index and Shenzhen component index, and used GARCH, TARCH and EGARCH models respectively to simulate and compare the characteristics of the volatility of stock markets daily return rates simultaneously. The result shows that EGARCH can simulate the volatility of the stock markets e time series analysis, use the closing quotation data from 2005.6.1 to 2008.4.25, utilize the group of GARCH matrix. The conclusion is: Shenzhen stock market incertitude much higher than shanghai stock market, both of them have Leverage Effects. Keywords: price index; yield; GARCH; Leverage Effects一、引言：自2006年初，我国股市进入了一个大牛市，上证指数在06年——07年一年多的时间里涨幅近400点，由于股市的过度膨胀，越来越多的人投身股票，可是由于中国股市是一个新兴市场，有很多不完备性的客观原因，具有较大的波动性，因此在股市繁荣的背后隐藏着较大的风险性，在08年初的几个月里，股市出现了大幅震荡的局面，上证综合指数从07年年末的6000多点一路下滑至目前3600点附近，深圳成分指数也从19600点下跌至13000点附近。
根据消费者物价指数CPI和消费者收入增长率分析近年来我国消费者的生活状态
论文题目：根据消费者物价指数CPI和消费者收入增长率分析近年来我国消费者的生活状态“你可以跑不过刘翔，但一定要跑过CPI”，这句话对于很多中国消费者而言，已经不是玩笑，“除了气温在降，别的什么都在涨”，也不仅仅再是调侃的话语。
伴随着通货膨胀的“敲门”声，“不确定期限的未来通胀”的担心和判断将影响消费者行为，消费者消费的动机将趋于复杂化，直接导致消费行为的改变和新的一些消费趋势的产生。
一、由通货膨胀下消费者行为的选择分析消费者均衡及其变动1、现状---CPI涨幅总体走低CPI指在反映一定时期内居民所消费商品及服务项目的价格水平变动趋势和变动程度。
通常作为观察该国通货膨胀水平的重要指标，它的变化幅度常常被理解为一国通货膨胀轻重。
通俗的讲，CPI就是市场上的货物价格增长百分比。
一般市场经济国家认为CPI增长率在2%~3%属于可接受范围内，当然还要看其他数据。
CPI过高始终不是好事，高速经济增长率会拉高CPI，但物价指数增长速度快过人民平均收入的增长速度就一定不是好事，而一般平均工资的增长速度很难超越3-4%。
国家统计局公布的数据显示，2012年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%，同比涨幅创年内新低。
10月CPI同比涨幅1.7%，较9月涨幅下降0.2个百分点，略低于市场预期。
但CPI涨幅回落在预料之中，主要原因和食品价格的稳定和翘尾因素的减少相关。
业内人士预计，年内CPI将缓慢下行，全年CPI同比涨幅将不超过3%，为政策调控留下更多空间。
由此可见，2012年物价总水平增长呈回落态势。
CPI和PPI都显示着我国的经济正在温和复苏。
从通货膨胀的周期来看，无疑现阶段仍处在下降通道，环比涨幅为负也说明了年内CPI缓慢下行的趋势，尽管可能有一些波动，但全年CPI同比涨幅不会超过3%。
CPI涨幅总体走低，避免了物价较快上涨加重百姓生活负担的局面出现。
同时，也为宏观政策预备了更大的调控空间，一旦国际经济形势出现严重恶化，货币政策还有足够的回旋余地。
中国股票价格指数波动影响因素分析
中国股票价格指数波动影响因素分析中国股票价格指数（CSI）是反映中国股市整体行情的重要指标，其波动对中国经济和社会发展具有重要影响。
本文从宏观经济、市场供求、投资者心理等角度探讨了影响中国股票价格指数波动的因素。
一、宏观经济因素1.1 国内经济形势国内经济形势是影响股票价格指数波动的重要因素。
当经济增长势头强劲、企业盈利增长等数据良好时，投资者会更加乐观，股票价格指数也会随之上涨。
相反，如果经济增长乏力、企业盈利下滑，市场信心会受到打击，股票价格指数也会下跌。
1.2 宏观政策政府宏观政策的调控力度也是影响股票价格指数波动的重要因素。
如央行货币政策的调控、政府经济刺激政策的实施等都会影响股票市场的供求关系，进而影响股价波动。
二、市场供求因素2.1 投资需求投资者对于股票的需求是决定股票价格指数波动的最直接因素。
如当市场投资需求旺盛时，股价也会随之上涨，市场交易量也会增加。
相反，投资需求减弱时，市场交易量减少，股价也会受到较大压力下跌。
资金供求也是决定股票价格指数波动的重要因素。
如投资者的资金量增多时，市场的资金供应会增加，进而增加了市场总市值，股票价格指数也会上涨。
反之，资金紧缺时，市场的流动性不足，也会对股票价格指数产生负面影响。
三、投资者心理因素3.1 投资者风险偏好投资者的风险偏好也是影响股票价格指数波动的重要因素。
当投资者风险偏好程度增强时，他们会更加愿意投资于高风险的股票等金融产品，进而推高市场需求和股票价格指数上涨。
反之，投资者风险偏好降低时，他们会选择低风险较稳健的投资方案，导致市场交易量减少和股票价格指数下跌。
3.2 市场心理预期市场心理预期也是影响股票价格指数波动的重要因素。
如市场投资者普遍预期经济增长速度加快，上市公司业绩更为出色，市场供求状态良好，这都会对股票价格指数产生积极影响。
反之，市场心理预期偏悲观时，投资者对市场的信心下降，也会对股票价格指数产生消极影响。
总而言之，中国股票价格指数波动的因素复杂而多样，包括宏观经济形势、市场供求和投资者心理预期等多个方面。
城市居民收入对消费行为的影响
城市居民收入对消费行为的影响城市化的进程使得人们的生活越来越依赖于城市中的各种服务和商品。
而其中一个重要的因素是城市居民的收入水平。
城市居民的收入水平能够直接影响他们的消费行为，进而对整个城市的经济发展产生影响。
本文将从不同角度探讨城市居民收入对消费行为的影响。
首先，城市居民的收入水平决定了他们的购买能力。
收入越高，人们可以购买更多的商品和享受更多的服务，从而促进城市的消费活动。
例如，高收入者可能更愿意在高档商场购买奢侈品，而低收入者通常会选择在超市购买生活必需品。
因此，城市居民收入差距的存在，会导致不同阶层的人群在消费行为上的差异。
其次，城市居民的收入也会影响他们的储蓄和投资行为。
相对较高的收入水平使一些城市居民能够有更多的闲置资金进行储蓄和投资。
这不仅有助于个人的财富累积，还为城市的经济发展提供了资金来源。
例如，一些城市居民有足够的资金购买房产或投资股票，从而带动不动产市场和股市的繁荣。
而低收入者则可能更倾向于把大部分收入用于日常生活开支，储蓄和投资水平相对较低。
第三，城市居民的收入水平还会对消费产业结构产生影响。
高收入者通常对高端消费品和服务有更大的需求，从而带动这些产业的发展。
例如，高收入人群的消费需求推动了奢侈品、高级餐饮和高档娱乐等行业的发展。
与此同时，低收入人群对经济实惠的商品和服务有更大的需求，因此廉价商品和便利店等经济型产业也得到了发展。
因此，城市居民的收入水平决定了城市消费的产业结构。
此外，城市居民的收入水平还影响其对环境保护和可持续消费的态度和行为。
相对较高的收入水平使一些城市居民能够更加注重环境保护和可持续发展，他们可能愿意购买更环保的产品或参与环保活动。
而低收入者可能出于经济压力而更加关注眼前的生存问题，对环境保护缺乏较高的消费需求。
因此，城市居民收入水平的差距也会影响城市的环保意识和可持续发展水平。
总之，城市居民的收入水平对消费行为产生着重要的影响。
收入的差异导致了不同群体在消费行为上的差异，进一步影响了城市的消费活动、储蓄投资、产业结构和环保意识等方面。
《2024年北京市城镇居民人均消费影响因素的实证分析》范文
《北京市城镇居民人均消费影响因素的实证分析》篇一一、引言随着中国经济的快速发展和城市化进程的加速，北京市作为中国的首都，其城镇居民的消费行为及消费水平一直是研究的热点。
人均消费水平受多种因素影响，为了深入探究这些影响因素及其作用程度，本文采用实证分析的方法，对北京市城镇居民人均消费影响因素进行了深入探讨。
二、研究背景与意义近年来，北京市的经济发展势头强劲，城镇居民的消费水平和消费结构发生了显著变化。
人均消费作为反映一个地区经济发展水平的重要指标，其影响因素众多，包括但不限于收入水平、价格水平、消费环境、文化习俗等。
对北京市城镇居民人均消费影响因素的实证分析，有助于了解北京市消费市场的现状和未来发展趋势，为政策制定和商业决策提供科学依据。
三、研究方法与数据来源本文采用实证分析的方法，运用统计学和计量经济学的相关知识，对北京市城镇居民人均消费影响因素进行定量分析。
数据来源于北京市统计局发布的统计年鉴及相关报告。
四、影响因素分析1. 收入水平：收入是影响消费的最直接因素。
随着收入的增加，人们的消费能力增强，消费水平提高。
北京市城镇居民的人均收入水平对人均消费具有显著的正向影响。
2. 价格水平：价格水平通过影响商品的购买力来影响消费。
在收入不变的情况下，价格水平的上升会导致消费水平的下降。
北京市的物价水平对人均消费具有较大的影响。
3. 消费环境：消费环境包括基础设施、商业网点、交通状况等。
良好的消费环境能够吸引更多的消费者，提高消费水平。
北京市的消费环境对人均消费具有积极的推动作用。
4. 文化习俗：文化习俗对消费行为和消费观念具有深远的影响。
北京市作为文化中心，其独特的文化氛围对城镇居民的消费行为产生了一定的影响。
5. 其他因素：包括人口结构、教育水平、社会保障等。
这些因素虽然对人均消费的影响相对较小，但也不容忽视。
五、实证分析本文采用多元线性回归模型，以北京市城镇居民人均消费为因变量，以收入水平、价格水平、消费环境、文化习俗等为自变量，进行回归分析。
中国股市的波动性研究
中国股市的波动性研究中国股市的波动性是指股票价格在一定时间段内波动的强度和频率。
波动性反映了市场的不确定性和风险，对投资者和市场监管者都有重要意义。
在这篇文章中，我们将探讨中国股市波动性的原因、影响因素和应对策略。
一、波动性的原因1.市场需求与供给不平衡股市投资是一种分散风险的长期投资策略，因此需求和供给都有一定的弹性。
但当市场需求过高或供给过多时，就会导致价格波动。
例如，在2007年初至2008年初，A股市场的涨势火爆，许多投资者涌入股市炒作，导致股价快速上涨。
然而，随着市场需求的下降和供给量的增加，股市开始呈现下跌趋势，也就是著名的2008年“金融海啸”。
2.政策调控政策调控是影响股市波动性的重要因素。
政府在制定经济政策时，通常会出台一些措施来控制股市波动。
例如，2007年中国政府开始实施限购股票机制，限制个人机构购买股票数目，以抑制股市波动。
3.全球经济环境全球经济环境对中国股市波动性的影响也是不可忽视的。
一般来说，全球经济环境的不确定性会导致中国股市的波动性增加。
例如，在全球金融危机期间，中国股市受到了极大的冲击，股价大跌，市场观望心理强烈。
二、波动性的影响因素1.投资者情绪投资者的情绪对股市的波动性有着显著的影响。
当投资者信心高涨时，市场需求增加，股价上涨。
相反，当投资者信心下降时，市场需求减少，股价下跌。
此外，投资者的短期行为和投机行为也会导致股市波动。
2.公司基本面公司基本面直接影响着股票的价值。
公司经营状况的改善或恶化都会对股价产生影响。
例如，一些公司上市初期业绩优异，股价会快速上涨；相反，当公司业绩呈下降趋势时，股价会下跌。
此外，公司新闻和事件也会对股价产生影响。
3.经济走势经济走势直接关系到企业的盈利和增长，从而影响到股票价格。
如果经济持续增长，企业利润将稳步增加，股价也会随之上涨。
相反，如果经济走势不佳，企业利润将减少，股价会受到影响。
三、应对策略1.建立风险管理制度为了控制波动性和降低风险，投资者需要建立科学的风险管理制度。
我国股市收益率波动偏度和峰度的实证分析
我国股市收益率波动偏度和峰度的实证分析本文通过以我国股票市场的代表性指数—上证综指和深证成指长达20年的历史数据为样本，对指数收益率偏度和峰度进行实证分析，考察涨跌停板限制的影响，验证我国股票市场的“一月效应”，并对所得结果给予理论解释。
研究结论包括：涨跌停板限制实施后，股市收益率的偏度和峰度都显著降低，且偏度的方向改变；涨跌停板限制实施后，波动峰度逐步降低，负收益率的持续性更强；我国股市存在“一月效应”，一月份收益率降低了波动峰度，提高了波动偏度值，但并不改变波动偏向。
关键词：偏度峰度涨跌停板限制一月效应引言偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis）是用金融资产收益率的高阶矩（三阶和四阶）来刻画收益率分布的特性。
现有学术文献中，研究证券市场波动性的较多，但专门针对收益率分布偏度和峰度的很少。
Samuelson在1970年就发现，在最优风险决策函数中加入三阶或更高阶矩后，相比均值-方差效用函数，解决方案将得到完善，可见高阶矩在解决实际问题中的重要性早已为学者所关注。
王鹏等（2009）用自回归条件方差-偏度-峰度（GJRSK-M）模型研究我国股票市场的高阶矩波动特征，结论表明，我国股市的条件方差、条件偏度和条件峰度都具有波动持续性和杠杆效应，且该模型比现有其他高阶矩波动模型具有更强的预测能力。
Amado（1999）研究发现，股票市场和外汇市场日收益率的非正态分布特征，使得对对称性和偏度的检验变得毫无意义；在非正态分布假定下，大多数市场收益都具有对称性，即使在正态分布假定下也没有显著的非对称性；但某些市场的收益率在正超额收益和负超额收益的分布上存在差别。
然而，对偏度和峰度进行深入研究的方向之一，考察“一月效应”对二者的影响，至今却鲜有文献涉及。
“一月效应”是指股票收益率在一月要显著高于其他月份。
Aggarwal等（1989）通过研究日本股市1965-1984年的月数据，发现日本股市收益分布具有显著且持续的尖峰厚尾性，其程度随组合中股票数目的增加而递减；但收益率对正态分布的偏离几乎不受一月收益率和公司规模的影响。
我国城镇居民收入差距对消费倾向影响的经济学分析
我国城镇居民收入差距对消费倾向影响的经济学分析概述：城镇居民收入差距是指城镇居民在经济收入分配上的不平等现象，是当前中国面临的一个重要社会问题。
城镇居民收入差距对消费倾向有着显著的影响。
消费倾向是指个人和家庭在面对一定收入水平时，用于消费支出的比例。
本文将从经济学的角度对城镇居民收入差距对消费倾向的影响进行分析，并提出相应的政策建议。
一、收入差距对消费倾向的直接影响1.边际消费倾向(MPC)：边际消费倾向是指个人或家庭每新增一单位收入用于消费支出的比例。
一般来说，边际消费倾向较高的居民收入增加时更倾向于增加消费。
但当收入差距较大时，富人的边际消费倾向较低，可能会更倾向于储蓄而非消费。
这导致收入差距增大会降低整体的消费倾向。
2.消费的生命周期理论：根据生命周期理论，人们在不同的生命周期阶段有不同的消费模式。
收入差距增大会导致底层群体的消费能力受限，无法满足基本生活需求，进而降低消费倾向。
3.经济不确定性：收入差距扩大会增加整个经济的不确定性。
较低收入群体面临的社会风险更大，更容易受到经济波动的影响。
为了避免不确定性，他们可能会更倾向于储蓄或控制支出，降低消费倾向。
二、收入差距对消费倾向的间接影响1.财富分配：收入差距导致财富不平等，财富集中的种种现象会进一步影响消费倾向。
富人更容易通过资本市场获取收益，并有更多的消费选择。
而底层群体则可能因为缺乏金融资产而无法享受相同的消费水平。
这会进一步加大收入差距对消费倾向的影响。
2.社会心理因素：收入差距会导致不平等感和社会阶层意识的增强。
低收入群体认为他们无法获得与自身努力相匹配的回报，这种不公平感会抑制他们的消费倾向。
相反，高收入群体在收入差距增大时可能会增加炫耀性消费行为，以彰显自身社会地位。
三、政策建议1.加大收入再分配力度：通过税收政策和社会保障体系的，减少收入差距，提高底层群体的可支配收入，激发其消费潜力。
2.加强教育和技能培训：提升低收入群体的教育水平和职业技能，增加其劳动力市场竞争力，提高收入水平，进而提高其消费倾向。
我国股市波动性及原因分析研究
我国股市波动性及原因分析研究作为我国金融市场的重要组成部分之一，股市的波动性一直备受关注。
股市的波动性通常指的是股指或股价的波动程度，也可以指股市在一定时间内价格的变动幅度。
股市波动性的高低与上涨或下跌的程度和幅度直接相关，同时也可以预示市场的风险和投资机会。
然而，股市波动性的高低不仅取决于市场自身的因素，还受到政策、经济和社会因素的影响，因此往往会出现较大的波动。
本文将系统分析我国股市波动性的影响因素及其原因，以期对股市投资者提供一些参考意见。
一、经济因素1.中国经济变化股市与经济有着密切的关系，股市的表现通常表现出来的是市场对当前经济环境的看好或者忧虑。
而中国的经济作为全球第二大经济体，因此其经济运行状况一定程度上会影响股市。
例如，中国的投资、出口、就业和产出相关数据，都会影响市场和投资者情绪，进而影响股市的波动性。
在当前的全球经济形势下，尤其是新冠疫情和中美贸易摩擦对中国经济产生的影响，都会对股市产生波动影响。
2.利率水平变动股市是风险投资市场，投资者在股市中赚到的收益自然与贡献有关，因此，利率的高低对于股市波动性的影响非常大。
一般来说，利率高，则股票的吸引力就会下降，投资者也会选择其他投资工具。
而利率低，股票的吸引力就会提高，基本面较好的公司股票会逐步走高。
而由于利率波动与国家宏观政策密切相关，因此政策变动也会对股市产生影响。
二、政策因素1.宏观政策作为社会的调节者，政府宏观经济政策的转变都会对股市产生波动影响。
例如，政策的调控、经济结构、宏观调控目标的变化等都对股市有着不同的影响。
例如，政府对经济发展目标的调整或调控会引起压力和期望的变化，直接影响到股市的波动性。
2.市场政策政府对股市的政策也会影响股市的波动。
例如，政府对股市的上市、发行、交易等管理政策，都会影响市场上股票的供需和股市的波动性。
此外，在股市发生特殊情况时，例如上市公司的诈骗事件，政府出台的监管政策也将引起股市的波动。
因此，政府对股市的政策也是影响股市波动的重要因素之一。
中国居民消费结构影响因素研究_实证分析模板
论文摘要：如何启动中国居民的消费需求，正确把握居民的消费结构，了解影响居民消费结构的各项因素，对正确制定消费政策和措施具有重要的理论意义及现实意义。
本文首先选择一些影响消费结构的变量，包括社会保障水平、受教育水平、技术进步、利率、人口结构、城市化水平，并对它们进行量化；接着分析了中国居民消费结构的现实发展水平，并在此基础上，对消费结构与其影响因素进行实证分析；最后根据实证分析的结果提出了一些政策建议。
论文关键词：消费结构,影响因素,实证分析1前言1.1研究背景消费是社会经济活动的重要环节，但是近来，外部需求下降，过去对经济增长贡献度达20%的出口部门面临严峻的收缩局面，实体经济运行规模出现萎缩。
从数据来看，中国已随全球经济进入下行周期，经济增速放缓。
2008年第三季度GDP增速为9%，低于市场预期的9.7%，主要体现在出口与房地产两架引擎同时放缓。
图12006年1月-2009年6月GDP走势图为了弥补出口下降对经济增长的影响以及增强中国经济发展的内在动力，宏观政策将着力于扩大内需，而在扩大国内需求的构成中，扩大消费尤其重要。
若想增加消费,保持国民经济稳定、持久的增长,就必须对中国居民消费水平和消费结构的特征、演变规律和发展趋势进行研究。
1.2消费结构概念的界定本文中的消费结构是指以货币表示的食品、衣着、居住、家庭设备与用品、医疗保健、交通与通讯、文教娱乐、杂项开支在总消费支出中的比例关系。
2消费结构影响因素2.1社会保障水平（Thelevelofsocialsecurity，SS）居民消费预期支出的不确定性，不仅减少了即期消费支出，而且会抑制消费结构的升级，致使消费结构中应有的一些消费需求热点无法显现。
社会保障水平的提高能够促使居民增加非生活必需品的支出，从而适应不同层次人群的消费需求，推动消费结构升级，启动多元消费市场。
本文以社会保障支出总额占GDP的比重作为社会保障水平的测算。
数据来源：历年《中国统计年鉴》计算整理得来。
居民收入与消费行为的相关性分析
居民收入与消费行为的相关性分析随着社会经济的不断发展，居民收入与消费行为之间的相关性成为了一个备受关注的话题。
本文将对居民收入与消费行为的相关性进行分析，并探讨其中的原因和影响因素。
一、居民收入对消费行为的影响居民收入是影响消费行为的重要因素之一。
收入水平的高低将直接影响到居民的消费能力和购买力。
一般而言，收入较高的居民更有能力进行大额消费，购买高价位的商品和服务。
相反，收入较低的居民则可能在消费上存在一定的局限性。
居民收入水平对消费行为的影响主要体现在以下几个方面：1. 消费品类选择：高收入居民通常有更多的选择余地，在消费上更加多元化。
他们可能购买更高品质、更奢侈的商品，同时也更愿意尝试新兴的消费品类。
相比之下，低收入居民的消费品类选择受限，更倾向于购买生活必需品和低价位商品。
2. 消费习惯：收入水平与消费习惯有一定的相关性。
高收入居民可能更注重品牌、质量和服务，愿意在消费上投入更多的资金。
而低收入居民则更加注重价格和实用性，可能更倾向于追求较为经济实惠的消费方式。
3. 储蓄和投资：居民收入水平高低还与储蓄和投资习惯相关。
高收入居民可能更有能力进行储蓄和投资，并有意愿积累更多的财富。
相反，低收入居民可能由于收入不足而难以实现储蓄和投资的目标。
二、消费行为对居民收入的影响消费行为对居民收入水平也有一定的影响。
消费支出的增加可以刺激经济增长，推动产业发展，从而带来更多的就业机会和收入来源。
同时，消费行为还能够影响居民的自身收入水平，这体现在以下几个方面：1. 消费对经济的拉动作用：消费作为国民经济的重要组成部分，消费支出的增加将推动相应行业的发展，带动就业和收入的增长。
例如，消费者对于汽车、房地产等行业需求的增加，将促使相关产业链条的发展，创造更多就业岗位以及居民的收入来源。
2. 消费对个体收入的影响：个体的消费支出也能够对其自身的收入产生影响。
例如，一些个人的消费支出会直接或间接地改变居住地区的就业状况，从而影响到当地劳动力市场的收入水平。
股市波动对居民储蓄存款影响的实证分析
股市波动对居民储蓄存款影响的实证分析【摘要】：居民消费后的剩余资金可以选择现金、银行存款、股票、基金、债券等金融资产和住房等实物资产。
一直以来,储蓄存款是我国居民主要的金融资产形式,其他资产形式所占的比例较小。
这也就导致了我国的居民储蓄存款余额持续高速增长,部分资金积累在银行未能通过贷款形成投资而造成了浪费。
而我国的经济发展需要大量资金,一边是资金闲置的浪费,一边是企业直接融资困难。
股票作为一种重要的融资方式,具有收益较高但风险也较大的特点。
由于我国股票市场发展还不完善,存在一定的问题,使得大多数居民仍然未能将股票作为其持有资产。
股票市场从2005年6月开始一段时期的上涨之后,居民参与到股市的热情大涨,新开户数大增,成交额持续增大,居民投资股票的意愿上升,多年来首选的存款意愿出现下降,储蓄存款出现了增幅减缓甚至负增长的现象,可以看出,股票市场的繁荣影响到了我国居民的投资行为。
在2007年11月以后,股票市场一路下滑,居民投资股票的意愿下降,储蓄存款逐渐增长,居民储蓄意愿回升,居民的资金又再一次地投向了银行储蓄。
由此可知,股票市场的走势及波动影响着投资者以及潜在投资者(居民)的储蓄行为:当股市上涨时,居民更多地投资股票,甚至将储蓄存款从银行取出,投入到股票市场;当股市下跌、低迷时,居民将资金从股市取出并回到银行储蓄。
股票与储蓄存款的这种变换就是居民在资产选择时进行的资产替代。
本文的主要内容就是要研究当股票市场波动时对居民储蓄存款的影响。
通过对影响居民储蓄的因素进行分析及建立模型,以及对“牛市”和“熊市”下股市收益率对储蓄存款的影响研究得出:对于我国居民来说,股票市场的发展对存款有一定的影响,但是储蓄存款仍然被居民认为是最安全的首选金融资产。
在股市大幅上涨时期,吸引部分居民将存款转化为股票投资,使得存款增加额减少,对银行存款起到了一定的分流,而在股市低迷、大幅下跌时期,居民不会选择股票,甚至将原先投资的股票卖出,将资金存入银行,居民储蓄存款明显增长。
我国城镇居民收入-消费关系实证分析
理 论 在 我 国具 有 较 强 的 适用 性 。 从 国 内外 消 费 理 论 和 实 证研 究 的 结 果 来 看 ， 居 民 的 消 费 行 为 极 大 地 受 其 收 入 影 响 ， 因 此 ，通 过 研 究 收入 与 消 费 的 关系 来 说 明增 加 收 入对 促进 消 费 的必 要 性 ，刺 激 国 内消 费关 键 还 在 于提 高 居 民 收 入 、 公 平 收
看，消费与投资、净出 口共同组成了拉动经济的三驾马车。
从 我 国多 年 的 经 济 增 长 方 式 来 看 ， 过 分 地 依 赖 于 投 资 和 净 求 对 经 济 的 拉 动 作 用 已经 是 众 所 周 知 的弊 病 。文 章通 过 计 量经 济 学 方 法 对 我 国城 镇 居 民１９ — ９ ８
２ ０年 问的 收入 一 费关 系 进 行 实证 分 析 ，无 论 是长 期 还 是 短 ０８ 消
期 ，消 费 都 受到 收 入 的影 响 。
１ 国内 的收 入 一 费 实证 研 究综 述 消 西 方 的 收入 一 消费 理 论 为 我 国学 者研 究 我 国居 民 收入 与 消 费 间 的关 系提 供 了理论 依 据 和分 析 思 路 。 庄 秀 琴 、 吕杰 （０ ８ 运 用 凯 恩 斯 绝 对 收 入 假 说 建 立 模 ２０）
居 民人 均 消 费
高玉 成 等 （０ ７ 认 为 四 大 消 费 理 论 中 ，生 命 周 期 假 说 更 ２ ０） 适 合 作 为 研 究 当前 我 国城 镇 居 民消 费支 出 的理 论 参 考 并 以此
理 论 为基 础 ，加 入 心 理 和 预 期 变 量 ，对 我 国城 镇 居 民消 费 函
中国股市的投资者行为分析
中国股市的投资者行为分析股市作为经济市场中的重要组成部分，扮演着引导资金流动、促进经济发展的重要角色。
然而，中国股市的波动性较大，投资者的行为对股市走势产生重要影响。
本文将从市场情绪、投资决策、风险偏好等方面进行分析，以揭示中国股市投资者的行为特点。
一、市场情绪的影响市场情绪是指投资者对股市整体的情感和心理状态。
情绪因素在股市中起到重要作用，可引发市场的买入或卖出行为。
在中国股市中，投资者的情绪波动较大，尤其是在市场行情起伏较大时更为明显。
例如，在一个多头市场中，投资者普遍情绪高涨，乐观情绪导致增加买入行为，推动股市进一步上涨。
相反，在一个空头市场中，投资者普遍情绪低迷，悲观情绪导致增加卖出行为，拉低股市价格。
二、投资决策的驱动力投资者的投资决策受多重因素驱动，其中包括基本面分析、技术面分析和市场热点等。
基本面分析是指通过研究上市公司的财务状况、行业前景等因素来做出投资决策。
技术面分析则是通过研究股票价格和交易量等指标来预测市场的走势。
此外，市场热点也是影响投资者决策的重要因素之一。
在中国股市中，市场热点频繁出现，投资者常常追逐热点股票，导致市场波动剧烈。
同时，投资者在决策时也容易受到羊群效应的影响，跟风投资。
三、风险偏好的体现投资者的风险偏好是指其对风险的接受程度和应对方式。
在中国股市中，投资者的风险偏好表现出明显特点。
一方面，中国股市普遍存在高风险偏好现象，许多投资者追求高收益，愿意承担高风险，导致市场波动剧烈。
另一方面，投资者对风险的应对方式多为短期投机，追求快速的盈利。
这种投资行为容易导致市场短期波动加大，并增加投资者的风险敞口。
四、行为心理的影响行为心理是指投资者在决策过程中受到个人心理因素的影响。
在中国股市中，投资者的行为心理表现出多种特点。
首先，投资者普遍存在过度自信心理，倾向于高估自己的投资能力。
其次，投资者存在损失厌恶心理，避免承认损失，往往持有亏损股票过久，导致损失进一步扩大。
我国城镇居民消费价格指数、人均可支配收入与消费水平关系的实证分析
我国城镇居民消费价格指数、人均可支配收入与消费水平关系的实证分析作者：林红菊来源：《现代经济信息》 2018年第23期要：本文在计量经济学的基础上，基于1978-2015 共35 年的相关数据，运用eviews 统计软件，分析我国城镇居民消费水平与城镇居民消费价格指数、城镇居民家庭人均可支配收入的关系。
结果表明：我国城镇居民消费价格指数、人均可支配收入与消费水平之间存在长期协整关系。
我国城镇居民消费价格指数增加1%，城镇居民消费水平长期上将增长0.412%，短期上增长0.488%；城镇居民人均可支配收入增加1%，城镇居民消费水平长期上将增长0.781%，短期上增长0.716%。
关键词：消费水平；平稳及协整；误差修正中图分类号：F062.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)034-0010-02消费作为拉动经济增长的三驾马车之一，对国民经济的影响有着不可替代的作用。
影响我国城镇居民消费结构的因素很多，如城镇居民可支配收入、消费物价指数、GDP 增长速率、利率水平等。
通过利用时间序列、计量经济等方法建立经济模型，实证分析我国城镇居民消费水平的现状及预测其发展趋势，以保持我国经济的持续发展。
本文基于1978 年-2012 年35 年间的相关数据，建立相应的计量经济学模型，研究我国城镇居民消费物价指数(1978=100)、城镇居民家庭人均可支配收入与城镇居民消费水平之间的关系，包括平稳性、协整、误差修正等方面的研究。
一、变量定义与模型设定( 一) 被解释变量定义过程由统计年鉴数据显示，1978 年改革开放之初我国的城镇居民消费水平为405 元，2016 年已经上升为29295 元。
居民的消费水平很大程度上受整体经济状况的影响。
经济扩张时期，居民收入稳定，GDP 增加，居民的消费支出增加，消费水平较高。
为了更好地探究我国城镇居民的消费水平，对我国城镇居民消费水平的影响因素建立模型研究。
股市波动对社会情绪的影响分析
股市波动对社会情绪的影响分析随着全球经济的不断发展，股市波动成为了人们关注的焦点之一。
股市波动不仅仅是一种经济现象，它还对社会情绪产生了深远的影响。
本文将通过分析股市波动对社会情绪的影响，探讨其背后的原因和潜在的影响。
一、波动引发的焦虑情绪股市波动往往会引发人们的焦虑情绪。
当股市大幅下跌或剧烈波动时，投资者很可能遭受巨额损失，导致他们感到担忧和不安。
此外，许多人将股市作为衡量经济繁荣的重要指标，因此，当股市出现波动时，社会中普遍存在的担忧情绪也会打击人们的信心。
这种焦虑情绪有可能扩散到社会的其他领域。
例如，当投资者遭受损失时，他们可能会减少消费，这将进一步抑制经济增长。
此外，股市波动还可能导致企业减少投资和扩张计划，这将影响就业机会和经济的稳定性。
因此，股市波动不仅是个人投资者的问题，更是整个社会所关心的问题。
二、社会情绪对股市波动的反作用不仅股市波动影响社会情绪，反之亦然。
社会情绪的波动也可能成为股市波动的因素之一。
当社会情绪低迷时，很多人可能会抛售股票或减持持有的股份，从而引发股市的下跌。
相反，当社会情绪较为乐观时，投资者往往更愿意参与股市，推动股价上涨。
通过观察历史趋势，我们可以发现社会情绪与股市走势之间的一定关联。
例如，在经济衰退期间，社会普遍存在的不安情绪会进一步打击股市，使其出现负面效应。
因此，我们不能简单地将股市波动归咎于经济因素，社会情绪也是需要考虑的重要因素之一。
三、政府调控对股市情绪的影响政府的调控措施也能对股市波动产生影响。
当股市出现大幅波动时，政府可能会采取一系列措施来稳定投资者的情绪并避免进一步的连锁反应。
例如，政府可以通过减少利率、增加投资等方式提高市场信心，鼓励投资者继续参与股市。
这样的举措不仅能够缓解投资者的焦虑情绪，也有助于股市的稳定和社会的平稳运行。
然而，政府调控措施并非总能达到预期效果。
有时，政府的干预反而可能加剧市场的波动，引发更大的恐慌情绪。
例如，某些不合逻辑的调控措施可能使投资者对市场失去信心，进一步加速股价下跌。
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2010年4月 第26卷 第2期 消费经济CONS UMER ECONOM I CS Ap r 12010Vo1126 No 12收稿日期:2009211206基金项目:“西南财经大学‘211工程’三期建设项目”作者简介:邹 红(1982-),女,湖南娄底人,西南财经大学经济学院讲师,经济学博士;喻开志(1977-),男,四川成都人,西南财经大学统计学院讲师。
股市收益率波动与我国城镇居民消费行为分析□邹 红1 喻开志2(11西南财经大学经济学院;21西南财经大学统计学院,成都610074)摘 要:本文采用G ARCH ———M 模型刻画股市收益风险,重点考察股市收益率波动对我国城镇居民不同类型消费行为的影响。
表明:股市收益率波动对我国城镇不同类型的居民消费行为均具有不同程度的抑制作用。
当前,应有针对性地实施多样化的消费政策并及时进行绩效评价考核,以扩大居民消费需求。
关键词:股市收益率波动;消费行为;消费需求中图分类号:F12013;F126 文献标识码:A 文章编号:1007-5682(2010)02-0090-04 一、引言十几年来,我国资本市场得益于经济发展和金融体制改革,规模不断扩大,深度和广度不断拓展,对宏观经济和社会发展的影响日趋明显。
与此同时,经济发展和体制改革使居民收入较快增长,居民抗风险能力逐渐增强,资本市场成为平滑消费和理财的重要场所,尤其是城镇居民的参与程度不断提高。
然而,我国资本市场一直处于初期发展阶段,股市整体波动率较大,如2006年以来我国股票市场就经历了暴涨与暴跌,2007年达到最高峰6124点,接着急速下挫,2008年跌落到1664点。
①在当前我国努力扩大消费需求的宏观背景下,充分挖掘股市与消费行为的关系,研究股市收益率波动对家庭不同类型消费行为和社会总需求的影响程度,对促进经济持续平稳发展具有较强的理论和现实意义。
二、文献综述基于股市角度来研究消费问题,国内外已展开了一系列广泛而深入的研究。
Haberler (1939)、Pi 2gou (1943)和Patinkin (1956)等早已表明,股票市场存在“财富效应”,即股票市值的上涨会刺激消费的增长。
[1][2]接下来,关于股市作用于消费的传导机制研究越来越受到重视,如Tobin (1969)、Bernanke and B linder (1988)、Kashyap and Stein (1994)分别从不同的角度研究了股市影响社会总需求的问题,先后提出了托宾q 效应、资产负债表效应、流动性效应。
[3][4]近年来,国内学者围绕股市财富效应是否存在,股市与启动内需等的关系问题进行了许多有益的探讨。
李振明(2001),段进、曾令华、朱静平(2005)等认为我国存在股市财富效应,并探讨了股市财富效应对消费的影响。
[5][6]高春亮、周晓艳(2007)、骆祚炎(2008)等对我国城镇居民金融资产和住房资产财富效应进行比较研究,提出应通过资产财富效应,促进消费并通过消费拉动经济增长。
[7]胡延平、刘志发(2009)认为股市波动已对整体居民消费产生了较弱的正向影响,2003年之前,股市波动对居民消费的影响几乎为零,但2003年后股市波动对居民消费的影响越来越大。
[8]陈强、叶阿忠(2009)认为股市收益波动是影响居民边际消费倾向的重要因子,股市负财富效应与正财富效应作用效果存在不对称性,股市收益波动冲击带来的抑制作用最显著,正财富效应发挥与否的主要因素是经济风险和消费者风险偏好。
[9]此外,李学峰、徐辉(2003),马辉、陈守东(2006)等一些学者也认为,由于我国股市规模较小、投资者参与不深和上市公司质量不高等原因,无论在牛市时期还是熊市时期我国股票市场均不存在财富效应或极为微弱,替代效应更为明显。
[10][11]总体上,关于我国是否存在财富效应的争论,较为一致的结论是股市财富效用存在但不是特别明显。
以上大部分文献从股市财富效应视角来研究,较少的去考虑股市波动风险的影响,更少考虑股市收益率风险对城镇家庭不同类型消费行为的影响。
因为不同类型的消费行为对股市收益率风险的敏感程度不同,对扩大总需求的影响也会不同。
为了较全面挖掘股市收益率及其波动与居民消费行为和消费结构的关系,本文在股市财富效应(包括正向和负向)存在的假定下,重点考查股市收益率风险对我国城镇居民不同类型消费行为的影响,旨在区分出股市波动对不同类型消费效应的大小,为刺激消费的对策提供一个不同的视角。
三、股市收益率波动与城镇居民消费行为的实证分析(一)数据处理本文采用年度数据进行实证研究,时间跨度为1991年至2008年。
股市收益率数据来源于CS MAR 数据库。
由于《中国统计年鉴》中城镇居民消费的居住支出项,包括自建房、租房、商品房、水电燃料及其它服务等各项开支,没有单列出商品房支出的年度数据等原因,因此住房消费项采用实际商品房销售额指标来代替,数据来源于《中国固定资产投资统计年鉴》(1991-2008)各卷。
汽车消费采用汽车销售额数据,只考虑城镇家庭轿车的销售额,来源于《中国价格及城市居民家庭收支调查统计年鉴》(1991-2008)各卷。
城镇居民其它各类消费性支出的年度数据来源于《中国统计年鉴》、《中国经济景气月报》(1991-2008)各卷。
本文采用对数消费增长率进行分析,记t期到t+1期的消费增长率为△lnCt+1= lnC t+1-lnC t。
其它各类增长率均按照相同方法进行对数差分处理。
(二)股市收益率风险的G ARCH———M模型本文采用股市收益率的方差来刻画股市波动,通常金融文献里面用ARCH或者G ARCH模型来度量股市波动,为此我们建立ARCH/G ARCH模型。
本文先对模型yt =c+εt进行回归,然后采用ARCH效应的F检验与LM检验,均发现存在ARCH效应。
因为样本容量有限,而且一般说来股市收益率与其所承担的风险密切相关,所以本文采用G ARCH———M模型来刻画股市收益率波动,其模型如下:y t=c+γσt+εt(1)εt的无条件方差是常数,但是其条件分布为εt|ψt-1 N(0,σ2t)σ2t=ω+Σq i=1αiε2t-i+Σp j=1βjσ2t-j(2)为了保证方差为正,假定ω>0,αi≥0,i=1,2,…q,βi≥0,j=1,2,…p;为了保证模型平稳,系数满足平稳性条件:0≤Σαi+Σβj<1。
其它符号含义为,ψt-1是到t-1期为止的信息集;ε2t-i是ARCH项,它是滞后的残差项的平方;σ2t-j是G ARCH项,它是条件方差的滞后项。
通常的文献都用G ARCH(1,1)模型来刻画股市收益率方程与方差方程,同时本文经过不断地调整p与q的取值,发现当p=q=1时,模型拟合效果较好,故采用G ARCH(1,1)———M模型,结果如下: 表1G ARCH(1,1)———M模型的均值方程系 数标准差Z-统计量P值常 数119312747198E-0624198111010000@S QRT(G ARCH)-3100778201907889-31312939010009 表2G ARCH(1,1)———M模型的方差方程系 数标准差Z-统计量P值常 数-0144779001022949-19151227010000RESI D(-1)^2011598700106745521368968010068G ARCH(-1)213227310147242141916655010000 因此,我们使用条件方差序列{σ2t}作为股市收益率风险的数值。
(三)股市收益率风险对各类消费的影响《中国统计年鉴》中的“城镇居民家庭消费性支出”即消费结构一般包括八项,除去“杂项商品和服务”,我们主要关注其中的七种,并将它们分为四大类型。
其中经常性消费包括食品、衣着、家庭设备用品;服务性消费包括交通通讯、医疗保健和娱乐教育文化服务;商品房消费;汽车消费。
[12]11股市收益率风险对城镇居民家庭消费总额的影响首先建立城镇居民家庭人均消费总额的对数增长率关于股市收益率风险的一元线性回归方程,用资产收益率标准差的对数值来刻画资产收益率风险,由于ΔI nCt+1和I nσ2t有较强的线性关系,且I nσ2t=2I nσ,因而这里用I nσt作为解释变量。
ΔI nCt+1=β0+β1I nσt+ξt+1(3)表3给出了股市收益率风险对我国消费增长率的回归估计结果,括号中的数据为估计参数的p值,第一列为回归方程的序号。
方程(3)的估计结果由表3的第二行给出,我们发现当期解释变量的回归系数为-010102,t统计量的p值小于0105,系数显著,并且符号为负,说明股市收益率风险对当期消费有显著的抑制影响,这与我们的现实相符。
尝试考虑滞后的股市收益率风险和消费之间是否也存在关系,建立总消费增长率关于滞后的股市收益率风险的回归方程:ΔI nCt+1=β0+β1I nσt-1+ξt+1(4)由于使用的是年度数据,由表3第三行发现只有滞后一期的资产收益率风险的系数在5%的显著性水平下是显著的,说明消费对滞后的资产收益率风险有一定的敏感性,并且符号为负,说明前一年股市收益率风险对消费也有抑制作用。
但我们发现滞后一期相关系数(股市收益率风险与人均消费总额的对数增长率)非常小,并且显著性下降。
②也就是说前一年股市收益率及其波动对当年城镇居民消费支出的影响非常微弱。
表3 股市收益率风险对消费总额增长率的回归估计回归方程常 数lnσt lnσt-1(3)当期消费总额013789333(010040)-01010233 (010309)(4)前一期消费总额013696333(010037)-01001333 (010307) 注:括号中的数据为估计参数的p值,“﹡﹡﹡”、“﹡﹡”、“﹡”分别表示回归系数在1%、5%、10%的水平下是显著的(以下各表均同)。
21股市收益率风险对城镇居民家庭经常性消费和服务性消费的影响城镇居民的经常性消费主要包括食品、衣着、家庭设备用品。
类似上面的方程(3),我们分别对这三种类型的消费建立关于当期股市收益率风险的回归方程为(5)、(6)、(7),方程(8)为股市收益率风险对食品、衣着和家庭设备用品加总而成的经常性消费支出总额的对数增长率的影响。
城镇居民的服务性消费主要包括交通通讯、医疗保健和教育娱乐文化服务,类似地,建立这类消费增长率关于当期股市收益率风险的回归方程,分别记为方程(9)、(10)、(11),方程(12)为股市收益率风险对交通通讯、医疗保健和教育娱乐文化服务加总而成的服务性消费支出总额的对数增长率的影响。
从表4中可以看到,当前的股市收益率风险对所有服务性消费和经常性消费的相关系数符号都为负,说明股市收益率波动对城镇家庭消费都有一定程度的抑制作用。