债券理财产品
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价差收益 • 3、利用转股和回售等权利获取收益
六、国债投资
• 凭证式国债、电子储蓄国债和记账式国债 • 共同点：财政部发行，国家信用，无利息
税，“金边债券” • 不同点：办理机构，账户，利率决定，付
息，提前兑取，收益构成 • 五年期：6.34%—5.98%—5.53% • 三年期：5.74%—5.53%—5.17% • 净价揭示，全价结算，T+0
• 发债用途：必须用于核准的用途，不得用 于弥补亏损和非生产性支出。
八、公司债投资
• 证监会核准，可一次核准多次发行，有 20%利息税。
九、可转债投资
• 发行条件：除应当符合公司债的发行条件 外，还应当符合证券法关于公开发行股票 的条件。
• 发债用途：除了公司债的用途，还可以增 加股本。
• 证监会核准，20%利息税。 • 债性：有票面利息，到期还本 • 股性：转股价值与股价走势和转股价格调
债券牛市中如何选择 债券理财产品
第一创业证券 陈中平
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 股市行情小结: 近一年左右的时间,沪深股市的最大跌
幅超过70%，保守估计股民目前的平均损 失为60%，股票类基金的平均损失超过 50%。
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 发债用途：固定投资、收购产权、调整债 务、补充营运资金。
• 发改委审批，有20%利息税。
八、公司债投资
• 发行条件：股份有限公司的净资产不低于 人民币三千万元，有限责任公司的净资产 不低于人民币六千万元；累计债券余额不 超过公司净资产的百分之四十；最近三年 平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息；筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。
二、债券七要素
• 1、发行人 • 2、期限 • 3、票面利率（固定利率、浮动利率） • 4、担保（保证、抵押、质押） • 5、评级（主体评级、债券评级） • 6、收益率（持有期收益率、到期收益率） • 7、附加条款（回售、赎回、转股）
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三、债券投资风险
• 1、价格风险（价格下跌造成账面浮亏） • 2、流动风险（急用钱无法变现） • 3、利率风险（利率调整，浮动利率） • 4、信用风险（不能按约定还本付息） • 5、通货膨胀风险（固定收益，货币贬值）
四、政策与供求分析
• 需求：债券基金 、货币基金、 短债基金 保险公司、社保基金、其他机构、 个人
总体来看，债市明年出现供过于求造成 债券价格下降的可能小，关键在于利率下 降的趋势明年难以改变，债券的收益率水 平会不断下降。
五、债券的总收益投资法
• 1、获取债券的票面利息 • 2、判断债券收益率曲线的走势，交易获取
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 信用债小结： 10月份以来的债市调整主要是信用债
风险溢价重估造成的结构性调整。风险溢 价要求给风险一个合理的收益补偿，机遇 与风险同在，万科债的无担保部分的票面 利率比有担保部分的高出1.5%，这体现的 正是风险溢价，市场会不断重估和调整。
四、政策与供求分析
• 利好政策 进入降息通道，推出公司债和分离债，
放松企业债审批，公司债可回购，降低债 券交易佣金率，交易所免除证券公司费用， 增加债券指数，放行债券基金等等。
四、政策与供求分析
• 供给：积极财政政策需要发行更多国债 央企兼并重组发行企业债 股市融资困难上市公司转向债市
2008年前三季度交易所企债发行约 2100亿，今年上半年国债发行约3900亿， 再根据国家最近出台的经济刺激方案，预 计2009年的债券总新增供给约1.5万亿。
六、国债投资
七、企业债投资
• 发行条件：股份有限公司的净资产不低于 人民币3000万元，有限责任公司和其他类 型企业的净资产不低于人民币6000万元;累 计债券余额不超过企业净资产(不包括少数 股东权益)的40%;最近三年可分配利润(净利 润)足以支付企业债券一年的利息;筹集资金 的投向符合国家产业政策和行业发展方向。
一、债市行情回顾与分析
• 债市行情小结： 今年以来，国债指数上涨超过8%，企
债指数上涨超过13%，在8月份之前两者的 走势基本吻合，8月份之后，企债指数上涨 得更为迅猛，10月份以来企债指数出现明 显调整，而国债指数持续上涨。债券牛市 的形成主要与资金推动和降息两个因素有 关。
一、债市行情回顾与分析
整有关。
九、可转债投资
• 修正转股价格 • 回售 • 赎回
九、可转债投资
九、可转债投资
十、分离债投资
• 权证单独发行上市的可转债 • 票面利率低，也有20%利息税 • 权证部分包含一定价值，纯债部分相当于
折价发行，票面仍为100元，折价收益具备 一定的避税效应。
十、分离债投资
十一、债券类基金
• 相当于间接投资债券 • 货币基金A/B • 短债基金 • 债券基金 • 偏债基金
收费类型：A、B、C
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十二、打新债与回购
• 打新债：债券空前紧俏时套利，先到先得。 • 回购：需要单独开通，融出资金可获得比
活期更高的利息，融出债券方便可以获得 廉价资金，多重回购是一种杠杆可以放大 债券投资的风险和收益。
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
谢谢大家！
六、国债投资
• 凭证式国债、电子储蓄国债和记账式国债 • 共同点：财政部发行，国家信用，无利息
税，“金边债券” • 不同点：办理机构，账户，利率决定，付
息，提前兑取，收益构成 • 五年期：6.34%—5.98%—5.53% • 三年期：5.74%—5.53%—5.17% • 净价揭示，全价结算，T+0
• 发债用途：必须用于核准的用途，不得用 于弥补亏损和非生产性支出。
八、公司债投资
• 证监会核准，可一次核准多次发行，有 20%利息税。
九、可转债投资
• 发行条件：除应当符合公司债的发行条件 外，还应当符合证券法关于公开发行股票 的条件。
• 发债用途：除了公司债的用途，还可以增 加股本。
• 证监会核准，20%利息税。 • 债性：有票面利息，到期还本 • 股性：转股价值与股价走势和转股价格调
债券牛市中如何选择 债券理财产品
第一创业证券 陈中平
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 股市行情小结: 近一年左右的时间,沪深股市的最大跌
幅超过70%，保守估计股民目前的平均损 失为60%，股票类基金的平均损失超过 50%。
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 发债用途：固定投资、收购产权、调整债 务、补充营运资金。
• 发改委审批，有20%利息税。
八、公司债投资
• 发行条件：股份有限公司的净资产不低于 人民币三千万元，有限责任公司的净资产 不低于人民币六千万元；累计债券余额不 超过公司净资产的百分之四十；最近三年 平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息；筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。
二、债券七要素
• 1、发行人 • 2、期限 • 3、票面利率（固定利率、浮动利率） • 4、担保（保证、抵押、质押） • 5、评级（主体评级、债券评级） • 6、收益率（持有期收益率、到期收益率） • 7、附加条款（回售、赎回、转股）
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三、债券投资风险
• 1、价格风险（价格下跌造成账面浮亏） • 2、流动风险（急用钱无法变现） • 3、利率风险（利率调整，浮动利率） • 4、信用风险（不能按约定还本付息） • 5、通货膨胀风险（固定收益，货币贬值）
四、政策与供求分析
• 需求：债券基金 、货币基金、 短债基金 保险公司、社保基金、其他机构、 个人
总体来看，债市明年出现供过于求造成 债券价格下降的可能小，关键在于利率下 降的趋势明年难以改变，债券的收益率水 平会不断下降。
五、债券的总收益投资法
• 1、获取债券的票面利息 • 2、判断债券收益率曲线的走势，交易获取
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
一、债市行情回顾与分析
• 信用债小结： 10月份以来的债市调整主要是信用债
风险溢价重估造成的结构性调整。风险溢 价要求给风险一个合理的收益补偿，机遇 与风险同在，万科债的无担保部分的票面 利率比有担保部分的高出1.5%，这体现的 正是风险溢价，市场会不断重估和调整。
四、政策与供求分析
• 利好政策 进入降息通道，推出公司债和分离债，
放松企业债审批，公司债可回购，降低债 券交易佣金率，交易所免除证券公司费用， 增加债券指数，放行债券基金等等。
四、政策与供求分析
• 供给：积极财政政策需要发行更多国债 央企兼并重组发行企业债 股市融资困难上市公司转向债市
2008年前三季度交易所企债发行约 2100亿，今年上半年国债发行约3900亿， 再根据国家最近出台的经济刺激方案，预 计2009年的债券总新增供给约1.5万亿。
六、国债投资
七、企业债投资
• 发行条件：股份有限公司的净资产不低于 人民币3000万元，有限责任公司和其他类 型企业的净资产不低于人民币6000万元;累 计债券余额不超过企业净资产(不包括少数 股东权益)的40%;最近三年可分配利润(净利 润)足以支付企业债券一年的利息;筹集资金 的投向符合国家产业政策和行业发展方向。
一、债市行情回顾与分析
• 债市行情小结： 今年以来，国债指数上涨超过8%，企
债指数上涨超过13%，在8月份之前两者的 走势基本吻合，8月份之后，企债指数上涨 得更为迅猛，10月份以来企债指数出现明 显调整，而国债指数持续上涨。债券牛市 的形成主要与资金推动和降息两个因素有 关。
一、债市行情回顾与分析
整有关。
九、可转债投资
• 修正转股价格 • 回售 • 赎回
九、可转债投资
九、可转债投资
十、分离债投资
• 权证单独发行上市的可转债 • 票面利率低，也有20%利息税 • 权证部分包含一定价值，纯债部分相当于
折价发行，票面仍为100元，折价收益具备 一定的避税效应。
十、分离债投资
十一、债券类基金
• 相当于间接投资债券 • 货币基金A/B • 短债基金 • 债券基金 • 偏债基金
收费类型：A、B、C
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十一、债券类基金
十二、打新债与回购
• 打新债：债券空前紧俏时套利，先到先得。 • 回购：需要单独开通，融出资金可获得比
活期更高的利息，融出债券方便可以获得 廉价资金，多重回购是一种杠杆可以放大 债券投资的风险和收益。
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
十二、打新债与回购
谢谢大家！