3 资本市场

以会员协会形式成立，不以盈利为目的的社团法人， 主要由取得交易所会员资格的券商组成。沪市和深市
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§1 股票市场
延伸阅读：公司制与会员制交易所优劣 公司制证券交易所 会员制证券交易所
3、证券交易所的上市制度。证券上市就是证券交易所承认并接
纳某种证券在交易所市场上挂牌交易。有上市标准，缴纳上市 费用。
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思考：这种权利安排对公司治理带来什么影响
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§1 股票市场
（二）股票的种类：
—按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优先股
§1 股票市场

4、证券交易所的交易制度：交易制度的优劣可从以下六个方面来
考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。
•（1）类型：根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交
易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动（Quote-driven ）制度；竞价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制度。
资本市场概述
一、资本市场的概念及功能
股票市场
概 念
指期限在一年以上的中长期金融市场， 其基本功能是实现并优化投资与消费 的跨时期选择。
功 能
债券市场
投资基金
（一）媒介储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定价 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化
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•按照交易在时间上市否连续，竞价交易制度又分为间断性（集合）
竞价交易制度和连续竞价交易制度。目前世界上大多数证券交易所都 是实行混合的交易制度。
•集合竞价遵循最大成交量原则。连续竞价遵循价格优先，时间优先
原则。
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§1 股票市场

（3）交易委托

证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类有：
(1) 市价委托（Market Order）。委托人不指定成交价，按最有利价 格买卖
(2)
(3)
限价委托(Limit Order)。制定买卖限价
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§1 股票市场
1、普通股
在优先股要求权得到满足之后才参与公 司利润和资产分配的股票，代表最终的 剩余索取权。
特征： 1 、公司经营决策的参与权 2 、优先认股 权 3 、股东是公司资产的最后分配者 4 、股息 上不封顶、下不保底 5、价格波动大
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§1 股票市场
1、普通股
持有人 ： 国有股、 法人股、 职工股
人民币普通股（A般）在中国境内发行，境内投 资者用人民币购买，并在境内证交所上市的股票
不能退 股如有 续回条 款公司 可赎回
风险 大于 债券 但小 于普 通股
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§1 股票市场
二、股票的一级市场
1、概念 : 也称发行市场，指发行人直 接或间接通过中介机构向投资者发售新 发行股票而形成的市场，新发行股票分 为初次发行和再发行的股票
—市场的基本功能就是提供流动性。 —作用在于创造了一个价格发现过程，降低交易成本；控制权
的优化配置
—金融交易所已获国务院批准
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发行和上市地的不同
人民币特种股票——指我国境内公司在境外发行、 由投资者用外币购买并在境内或境外上市的以人 民币标明面值的记名式普通股、根据上市地不同 分为H股 、B股
风险特征 ：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守股；概念股；投机股
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一级市场的整个运作过程通常 由咨询与 管理、认购和销售两个阶段构成
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§1 股票市场
二、股票的一级市场
发行 咨询与管理 股票发行的前期准备工作 1、发行方式的选择 公募、私募、配股 2、选择承销商 3、准备招股说明书 4、发行定价 平价、溢价（时价发行、中间价发行）、折价 认购与销售
§1 股票市场
（一）证券交易所：是由证券管理部门批准的，为证券的集中 交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合 理的价格和有条不紊的秩序的法人组织。
、 组 织 形 式
由银行、证券公司、信托机构及各类公营或民营公司 等共同出资组建，以盈利为目的的公司法人。
公司制证券交易所
1
会员制证券交易所
§1 股票市场
一、股票的概念及种类
注意以下二点 股票是一种权益工具 股票是有价证券
股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取 股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权 和剩余控制权。
股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权； 而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理
职责范围之外的决定权。
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§1 股票市场
2、优先股
1、累积优先股和非累积优先股 2、参与优先股和非参与优先股 3、可转换优先股 4、可赎回优先股
—优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票
股息 固定 但并 非一 定要 支付
公司破产 后，对剩 余财产的 要求权在 债权人之 后在普通 股之前
有 面 值
正常时无 表决权， 但在特殊 情况下具 有临时表 决权

补充材料2：新股发行IPO询价制度
配售案例：株冶火炬公开发行股票定价配售发行
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§1 股票市场
1、包销：承销商以低于发行价的价格把公司发行的股票全
部买进，再转卖给投资者，这样承销就承担承销过程的全 部风险。
2、代销：指承销商尽可能地多销售股票，但不保证能够完
成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行人，承销 商不承担风险。
3、备用包销。在应用认股权证发行股票的情况下，发行人
与银行签订备用包销合同，根据合同银行将买下全部未能 出售的股票，发行人须支付备用费用。


优点：成交速度快，能够快速实现投资者的买卖意图
缺点：当行情变化较快或市场深度不够时，执行价格可能与发出 委托时的市场价格相去甚远

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公正性；信用好，有 利证券交易所的发展 费用低；交易活跃；无 优点 ；设施完善，服务齐 倒闭风险 全 不提供担保，难以有效 为了盈利，常常扩大 保险投资者利益，管理 缺点 会员人数，助长投机 者和参与者合二为一， ；有倒闭的可能 难以实现公正性 目前，以公司制交易所居多
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§1 股票市场
2、证券交易所的会员制度。为了保证交易所交易有序，顺利地 进行对进入交易所交易的会员的资格有限制。各国确定会员资 格的标准各不相同, 但主要包括会员申请者的背景、能力、财力 、有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。伦敦交易所 会员分为经济商和自营商；纽约交易所分为佣金经纪人，交易 所经纪人，自营商，零股交易商，特种会员等。
资本市场概述
二、资本市场的结构
参与者—发行人、投资者、中介机构、市场组织
者、监管机构。
交易工具： 即交易对象，主要有债券、股票、 衍生工具 一级市场 发行市场
市场层次
二级市场 流通市场：
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第三章 资本市场
内部资料 版权所有
教学指引：
教学要求：本章要求学生了解资本市场的概念
和分类，掌握股票市场、债券市场、投资基金
市场的基本知识和基本原理。
教学要点： 一、股票市场 二、债券市场 三、投资基金
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概念
包销
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代销
备用包销
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§1 股票市场

二、股票的一级市场：补充材料1：股票发行制度变迁
第一阶段：从1990年开始到2000年，我国股票发行采取的是行政审 批制，这期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。第二个阶段： 是核准制，公司上市由券商进行辅导，由证监会发审委审核。企业上 市后，负责推荐的券商不再负责。这个阶段从2001年3月到2004年初 。第三个阶段：从今2004年2月1日起，我国开始推行的保荐人制度， 这在世界上绝无仅有的。公司的上市要由保荐人和保荐机构推荐担保 ，上市以后，保荐机构和保荐人也要负持续督导责任。
停止损失委托（Stop Order）。
(4)
停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
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证券交易委托类型
市价委托(market order),是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人 按市面上最有利的价格买卖证券。
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§1 股票市场
三、股票的二级市场
—即股票流通的市场。二级市场通常可分为有组织的证券交易
所和场外交易市场OTC（ Over -The-Counter）以及所谓的第三 市场 、第四市场
限价委托(limit order)，是指投资者委托经纪人按他规定的价 格，或比限定价格更有利的价格买卖证券。

对于限价买进委托，成交价只能低于或等于限定价格；对于 限价卖出委托，成交价只能高于或等于限定价格。

优点：为投资者提供了以较有利的价格买卖证券的机会
缺点：容易使投资者坐失良机

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