第3章 资本市场
金融市场学第三章资本市场
例如，若李先生从王先生那里买入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：
利率风险
再投资风险
违约风险
通货膨胀风险
流动性风险
赎回风险
债券投资面临的风险
投资基金的概念：投资基金，是通过发行基金券 (基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
第三市场-----已上市的证券的场外交易市场
01
03
第二市场-----非上市的场外交易市场
02
第四市场-----不通过经纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场
04
主板市场---证券交易所; 二板市场---创业板 三板市场-----“代办股份转让系统”
二板市场
特点: “小”——指资产规模小，成立时间较短, 业绩也不突出 “高”——高新技术型的企业或具有高成长性的企业； “巧”——不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。
资本市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。
通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。
股票市场
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权 。
主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。
不问过去， 只看未来
《马克思主义政治经济学》笔记第三章 第三节 市场体系和市场秩序
第三节市场体系和市场秩序一、市场体系的分类和构成引：市场体系是指相互联系、相互补充的各级各类市场的总和。
1.市场体系的分类(1)按交易的对象划分：A.商品市场B.生产要素市场(2)按交易的空间范围划分：A.区域性市场：商品交易以某一地区为活动空间的市场B.全国性市场：商品交易以某一国家为活动空间的市场C.国际市场：商品交易以世界范围为活动空间的市场(3)按商品的流通环节划分：A.批发市场B.零售市场(4)按市场交易的具体方式划分：A.现货交易市场B.远期交易市场C.期货交易市场(5)按市场交换客体的存在形态划分：A.物质产品市场B.服务市场2.商品市场(1)商品市场的分类（根据商品的最终用途划分）A.消费资料市场（消费品市场）：直接满足人们的物质和文化生活需要。
B.生产资料市场：满足社会再生产的需要。
(2)人类的一切经济活动归根结底都是为了满足消费需要。
生产资料为消费资料的生产提供物质条件。
因此，消费资料市场是市场体系的基础，消费资料市场的价格信号引导着社会资源的配置。
3.生产要素市场（1）金融市场：是指货币资金融通和交易的市场。
划分的方式：根据融资期限的长短。
A.资本市场：中长期资金的融通市场，一般是一年以上。
B.货币市场：短期资金的融通市场。
划分的方式：融资方式A.直接融资市场：资金的供求双方直接进行资金的信贷和有价证券的买卖活动。
B.间接融资市场：通过金融机构进行融资的活动。
（2）劳动力市场：劳动力资源进行交易的场所。
劳动力市场主要是由劳动力的供求双方和劳动力的价格（工资）组成。
（3）土地市场：是指以土地或其使用权作为交换客体的市场。
（4）技术市场：是指以技术商品为交易对象的市场。
（5）信息市场：是指信息商品进行交易的场所，包括信息服务和咨询，信息转让等信息交易活动。
二、市场秩序的建立和规范引：市场秩序是指市场运行中必须遵循的各种行为准则和行为规范的总称。
市场秩序具体包括市场规则和市场管理两个方面。
张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库-章节题库-资本市场【圣才出品】
第三章资本市场一、概念题1．资本市场（南京理工大学2002研）答：资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差。
这一领域包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场。
金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。
资本市场可以有效促进资本形成，动员民众储蓄与投资，如将其加以合理分配，有利于国民经济协调发展。
2．封闭式基金和开放式基金（中南财大2007研）答：根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金，指基金公司随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回，基金规模不断变化的投资基金。
封闭式基金是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已经确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金和封闭式基金的主要区别：（1）基金规模的可变性不同。
封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于五年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。
而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，这是封闭式基金与开放式基金的根本区别。
（2）基金单位的买卖价格形成方式不同。
封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受供求关系影响较大。
而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。
（3）基金的投资策略不同。
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营效益。
而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。
（4）基金单位的买卖方式不同。
封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托证券商在证券交易所按市价买卖。
中级经济师-金融、第一章金融市场与金融工具-第三节资本市场及其工具
B发行市场
C期货市场
D期权市场
【答案】B
【解析】发行市场又称一级市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。
（三）投资基金市场
1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
2.投资基金分类
（1）开放式基金
开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
1.按照发行范围：A、B、H、F
A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价
B股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所上市
H股：境内注册公司在香港发行并上市的普通股股票
F股：我国股份公司在海外发行上市流通的普通股股票
2.按照投资主体分类：国有股、法人股和社会公众股
2013年11月国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，决定开展优先股试点：
分散投资，降低风险；
专业化管理。
【例题：多选】作为一种投资工具，投资基金的特点是( )。
A．集中投资，分散风险
B．集合投资，降低成本
C．投资对象单一
D．分散投资，降低风险
E．专业化管理
【答案】BDE
【考点】我国的资本市场及工具
（一）债券市场：首先从国债市场产生并发展起来
1.银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场
（二）股票市场
1.普通股与优先股
普通股
优先股
有权参与公司重大事务
通常没有投票权
股利随公司盈利高低变化
公司有盈利时 可获得固定优先股股利
在盈利和剩余财产分配上列债权人和优先股股东后，承担较高的风险
优先分配盈利和剩余财产
2.发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）
第三章 最优资本结构
第一节 资本筹措
（三）调整性筹资动机 这是企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动机。随着企业经营情况的变化，需要对 资本结构进行相应的调整。资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系，它是由公司采 用各种筹资方式及其不同的组合而形成的。当资本结构不合理时，可以采用不同的筹资方式 对资本结构进行调整，使之趋于合理。例如，当公司的债务资本较高时，公司通过吸收权益 资本筹集资本，从而达到调整资本结构的目的。 （四）混合性筹资动机
第一节 资本筹措
三、筹资渠道与筹资方式
企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成。 （一）筹资渠道 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。认识和了解各筹资渠道及其特点，有 助于企业充分拓宽和正确利用筹资渠道。目前，我国企业的筹资渠道主要包括以下几个方面。 1．银行信贷资金 间接融资是中国企业最主要的融资方式，而在间接融资中，银行信贷资金又是最重要的方式， 因此银行对企业的各种贷款成为我国目前各类企业最为重要的资金来源。 2．其他金融机构资金 其他金融机构主要指信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。它们所提供 的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融 服务。
第一节 资本筹措
（三）来源合理原则 资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资场所，它反映了资金的分布状况 和供求关系，决定了筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同的影响。 因此，企业应该认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。 （四）方式经济原则 在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，企业在筹资时还必须认真研究各种筹资方 式。企业筹集资金必然要付出一定的代价，不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。为此， 就需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式。与筹资方式相联系的 问题是资金结构问题，企业应确定合理的资金结构，以便降低成本、减少风险。
马克思主义政治经济学第三章市场经济和价值规律
是按照商品的最终用途划分的，消费资料市 场直接满足人们的物质和文化生活需要；生 产资料市场则满足社会再生产需要
▪ （二）、生产要素市场
生产要素市场提供各类生产要素的交易，它在市场 经济的发展过程中占有十分重要的地位。
生产要 素市场
金融市场 劳动力市场 技术市场 信息市场 土地市场
金融市场：是指货币资金融通和交易的市场
在激烈的市场竞争中把联想做大做强 以下是联想集团2008年的做法努力： ①人才与管理： 引进戴尔高级管理人员、联想与首钢培训中心共建笔记本大学； ②技术： 联想安全理财电脑震撼上市：基于LCVP技术，联想安全理财电 脑为用户提供了一个完全独立的，供理财专用的操作系统；
这体现了价值规律的微观作用：价值规律刺激商 品生产者改进技术，改善经营管理，提高劳动生产 率。 从金融市场的角度来看，价值规律也能激励上市公 司的经理层把公司做大做强。（投资者多做价值投 资）
注意：在我国，土地市场是指依照国家有关法律规定 而进行的土地使用权的出让和转让市场
技术市场：是指以技术商品为交易对 象的市场
重要性
首先：为研发和生产的协作建立了直接 的联系，加速了技术向现实生产力的转化
第二：促进研发人员的流动和知识的共 享，并借助知识的外溢，促进整个社会生产 力的进步
交易方式
一：存在于图纸、资料、磁带中的专利、技术诀 窍、产品设计等技术交易，属于知识产权转让 二：存在于人的大脑里的知识的交易，主要通过 技术咨询、技术培训等方式进行
第二，宏观作用——分配社会劳动，调节资源配置。
价值规律作用与联想
2004年末，电脑制造巨头联想集团在北京宣布，以总价12.5 亿美元收购IBM的个人电脑业务，收购后，IBM的全球电脑业务 使联想集团的业务规模从30亿美元上升至120亿美元，同时全球 市场占有率从2%上升至8%，成为仅次于戴尔、HP的全球第三大 电脑厂商。
第三章资本市场
交易制度的类型
根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为 做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易 制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞 价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制 度。
为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各 国的证交所都对能进入证交所交易的会 员作了资格限制。各国确定会员资格的 标准各不相同, 但主要包括会员申请者的 背景、能力、财力、有否从事证券业务 的学识及经验、信誉状况等。
证券交易所的上市制度
股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在 某个证交所进行交易的资格。
卖空交易
在卖空证券期间，该证券的所有权益均归原所 有人所有。因此若出现现金分红的情形，虽然 卖空者未得到现金红利，但他还得补偿原持有 者该得而未得的现金红利。
例：假设你有9 000元现金，并对B股票看跌。 该股票不支付红利，目前市价为每股18元。初 始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。 这样你就可以向经纪人借入1 000股卖掉。
关部门的审批通过。
关于股票的若干常见名词解释
认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司 发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或 某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司 股票的权利。从内容上看，认股权证实质上就是 一种看涨期权。
认沽权证是指持有人有权利（而非义务）在某段 期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量 的标的证券。认沽权证实质上就是一种看跌期权。
送股上市公司分红的一种形式。即采取送股份 的办法实施给上市公司的股东分配公司利润的 一种形式。其实送股可以看成是一种特殊的配 股，只是配股价为零。 送股和配股最直接的区 别就是股东要不要掏钱。
银行从业《初级法律法规与综合能力》复习题集(第235篇)
2019年国家银行从业《初级法律法规与综合能力》职业资格考前练习一、单选题1.某公司以所持的另一家上市公司股份做质押向银行借款，则该质押权设立的时间是( )。
A、质押合同鉴定日B、借款合同签订日C、权利凭证交付日D、证券登记结算机构办理出质登记时>>>点击展开答案与解析【知识点】：第18章>第2节>物权基本法律制度【答案】：D【解析】：股份质押属于权利质押。
质押权设定法定手续有交付权利凭证和履行登记手续两类。
上市公司的股份是登记在证券登记结算机构的，因此证券登记结算机构办理出质登记时，质押权设立。
2.现阶段我国货币供应量中M2减M1是( )。
A、狭义货币供应量B、广义货币供应量C、准货币D、流通中现金>>>点击展开答案与解析【知识点】：第2章>第1节>货币需求与货币供给【答案】：C【解析】：M2是广义货币，M1是狭义货币。
M2与M1之差被称为准货币，是潜在购买力。
3.根据《资本办法》的规定，正常时期我国非系统重要性银行的资本充足率是( )。
A、9．5%B、10．5%C、7．5%D、8．5%>>>点击展开答案与解析【知识点】：第15章>第2节>我国银行业资本监管【解析】：根据《资本办法》的规定，正常时期我国系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求分别为11．5％和10．5％。
4.延伸调查的调查人员不得少于( )人。
A、1B、2C、5D、10>>>点击展开答案与解析【知识点】：第17章>第2节>银行业监督管理机构的监督管理措施【答案】：B【解析】：延伸调查的调查人员不得少于2人，并应当出示合法证件和调查通知书；调查人员少于2人或者未出示合法证件和调查通知书的，有关单位或者个人有权拒绝。
5.下列关于普通股和优先股的表述，正确的是( )。
A、普通股股东有权通过股东大会参与公司经营决策B、优先股股东有权通过股东大会参与公司经营决策C、优先股和普通股在发行时都约定股息率D、在公司剩余财产的分配顺序上，优先股股东排在债权人和普通股股东之后>>>点击展开答案与解析【知识点】：第3章>第2节>资本市场【答案】：A【解析】：跟普通股相比，优先股通常按事先约定利率分红，红利固定；无权参与公司运营决策，公司剩余财产分配时，优先股优于普通股。
黄达-金融学(货币银行学)重点笔记
第一部分金融学第一章货币和货币制度一、货币职能1、价值尺度：用以衡量和表现所有商品和劳务价值时,货币执行价值尺度职能.2、流通手段：货币在商品交换中起媒介作用时,发挥流通手段职能.3、支付手段：货币在偿还债务或作单方面支付时发挥支付手段职能。
4、贮藏手段：货币退出流通领域被人们当作独立的价值形态和社会财富的一5、世界货币：尤为世界货币，充当国际间的支付手段、购买手段和转移财富的手段二、货币制度货币制度是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式。
货币制度形成于资本主义社会。
货币制度大体涉及：货币材料的确定，货币单位的确定，流通中货币种类的确定，对不同种类货币铸造和发行的管理，对不同种类货币支付能力的规定等。
完善的货币制度能保证货币和货币流通的稳定，保障货币正常发挥各项职能。
三、与货币制度有关的概念1、本位币，也称主币，是一国的基本通货，一般作为该国法定的价格标准。
最小规格是1个货币单位。
2、无限法偿，法律保护取得这种能力的货币，指无论支付数额有多大，无论属于何种性质的支付，对方都不能拒绝接受。
3、有限法偿，指在一次支付中，若超过规定的数额，收款人有权拒受，但在法定限额内不能拒受。
4、格雷欣法则，即劣币驱逐良币规律，指在金银复本位制度下两种实际价值不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格偏低的货币（劣币）所排斥，良币退出流通被贮藏，而劣币充斥市场四、布雷顿森林体系“布雷顿森林体系”是指二战后以美元为中心的国际货币体系。
1944年7月，西方主要国家参加布雷顿森林会议上确立了该体系，布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。
其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系，基本内容包括美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官方价格，其他国家的货币与美元挂钩以及实行固定汇率制度。
这个体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。
1971年7月第七次美元危机爆发，美国停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。
银行业从业资格考试《个人理财》第三章1、2节讲义
银行业从业资格考试《个人理财》第三章1、2节讲义银行业从业资格考试《个人理财》第三章1、2节讲义下面是店铺为大家搜索整理的银行业从业资格考试《个人理财》第三章1、2节讲义，欢迎参考学习，希望对大家有所帮助!想了解更多相关信息请持续关注我们店铺!一、金融市场概述1.金融市场概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其交易机制的总和。
它包括如下三层含义：(1)它是金融资产进行交易的有形和无形的“场所”;(2)它反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系;(3)它包含了金融资产的交易机制，其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
2.金融市场特点(1)市场商品的特殊性。
金融市场交易的对象是货币、资金以及其他金融工具。
(2)市场交易价格的一致性。
利率作为货币资金价格的表现形式，在市场机制的作用下，不同市场的利率水平将趋于一致。
(3)市场交易活动的集中性。
在金融市场上，金融工具的交易是通过一些专业机构组织实现的，通常有固定的交易场所和无形的交易平台。
(4)交易主体角色的可变性。
在金融市场上，市场交易主体角色并非固定。
一般来说，企业通常是资金的短缺方，往往是资金的需求者;家庭或个人通常是资金的富余方，往往是资金的供应者。
企业资金也有闲置的时候，这时它就成了资金的供应者，而家庭或个人也可能成为资金的需求者。
3.金融市场构成要素：金融市场的构成要素包括主体、客体和中介。
(1)金融市场的主体。
参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。
①企业。
企业是金融市场运行的基础，是重要的资金供给者和需求者。
②政府及政府机构。
政府参与金融市场，主要是通过发行各种债券筹集资金。
为了防止通货膨胀，各国一般都禁止政府直接向中央银行透支，因此，利用金融市场发行债券，就成为政府重要的资金来源。
③中央银行。
与其他市场参与者不同，中央银行参与金融市场的主要目的不是为了筹措资金获利，而是为了实现货币政策目标，调节经济，稳定物价。
资本市场学
资本市场学（清华大学刘伟、魏杰主编，何小锋、黄嵩、刘秦编著，中国发展出版社）第一章导论第一节资本市场的定义与分类（一）资本市场的定义斯蒂格利茨（Stiglits）：资本市场通常是指“取得和转让资金的市场，包括所涉及接待的机构”。
（从经济学原理出发）詹姆斯.范霍恩（James C.VanHome）等：资本市场是“长期（成熟期在一年以上）金融工具（股票和债券）的交易市场”。
（仅从资金期限考虑）弗里德曼（Friedman）：资本市场是“通过风险定价功能来指导资本的积累和配置的市场”。
（从资本市场的功能出发）国内倾向于第二种定义，但更注重发行市场。
（二）资本市场的分类1、一级市场和二级市场一级市场，也就是发行市场，是货币转化为资本、投资者与筹资者相互交易的场所。
二级市场，是已发行金融产品的交易市场。
交易主要是投资者，资本集中不明显。
一、二级市场间的相互关系：一级市场是整个资本市场发展的起源，是二级市场存在的基础和前提；二级市场是整个市场繁荣发展的保障。
2、场内交易市场与场外交易市场（1）场内交易市场，是指有固定的交易场所和交易时间、有明确的交易方式、对交易活动进行集中统一组织和管理的市场，通常指证券交易所。
特点：有固定的交易场所和交易时间；交易对象是已上市的符合特定标准的证券；直接入市的交易者是会员和经纪商。
（一般投资者是间接参与）（2）场外交易市场。
特点：没有固定的交易场所，交易时间不一定统一，一般采用电话、网络交易；交易对象众多，上市与未上市证券、企业产权等皆可，协商在交易中起很大作用；投资者可直接入市，也可通过中介机构交易。
优势：保密性和个性化；劣势：安全性、透明度、流通性不好。
3、有形市场和无形市场4、股票市场、债券市场、衍生证券市场第二节资本市场的筹资者一、企业（一）筹资目的1、用于自身发展。
扩大规模、技术更新与改造、新项目、科研。
2、改善企业内部财务结构。
负债率过高风险大，权益比率过高过于保守。
第三章金融市场
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（四）金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交：买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交，也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 （五）金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
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（3）强式有效市场 • 一个市场是强有效的，如果价格反应了所 有的信息，不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息，甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
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第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义：货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证， 它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等， 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变：口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金 23 融负债；对持有者，是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 （1）直接融资的优点：
• 资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益； • 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高； • 由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合， 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
第三章 第六节 现代金融市场理论
* 由于股权融资和债权融资都存在代理成本，因此，
3.理论贡献
CAMP为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据，
而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。设为基金
经理投资组合的平均收益率与市场投资组合的平均收益率 之差，若 >0, 说明基金经理取得了超额投资收益，即
“跑赢大市”。反之亦然。
4.局限性
CAMP的局限性主要表现在其理论假设前提的非现实性： ①市场投资组合的不完全性；②市场不完全性导致的交易
最优资本结构应建立在权衡两种融资方式利弊得失的
基础上，以使总代理成本最小。
*
根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分
析，股权（外部）融资和债权融资的比例应确定在两种
融资方式的总代理成本最低之点，也就是两种融资方式 的边际代理成本相等之点。 （见下图）
企业股权融资和债权融资示意图
3.资本结构与企业控制权：
收益E(r)、风险以及各种金融资产之间的协方差的预 期相同的情况下，金融资产的投资收益与风险必然存
在以下线性关系：
* 金融资产投资收益与风险的关系式
•
式中,E(r)和分别表示投资者所投资的某种金融资
产的预期收益和均方差， rf 表示无风险收益率， E(rM) 和M分别表示市场投资组合的预期收益和均方差。
利兰和派尔则提出，企业经理自己持有股份与外部 投资者持有股份的比例也向投资者传达了该项目投资预 期收益率的信息。在均衡状态下，经理持有的股份可以 示意他所掌握的关于项目平均收益的信息，经理持有股
第3章 资产定价理论及其发展
一、市场异象与行为金融学的兴起 二、行为金融学的微观基础 三、投资者的心理与行为特征 四、基于行为金融学的资产定价理论 五、 行为金融学的局限和未来发展方向
一、市场异象与行为金融学的兴起
格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论（Grossman－Stiglitz Paradox)证明，
由于信息成本的存在，市场效率和竞争均衡是不相容的，价格不可能是
四、基于行为金融学的资产定价理论
（一）期望理论或前景理论
Kahneman和Tversky(1979)通过实验对比发现，大多数投资
者并非是标准金融投资者而是行为投资者，他们的行为不总是理性
的，也并不总是风险回避的。
期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的
效用函数是凸函数，表现为投资者在投资帐面值损失时更加偏好风
– 根据许多实证研究，一般情况下，行 为人往往会选择投资固定收益证券。
凯恩斯的“选美理论”说起
“选美理论”是凯恩斯（John Maynard Keynes）在研究不确定性时
提出的，他认为金融投资如同选美。
在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可
以得到大奖。你应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美
银行从业《初级法律法规与综合能力》复习题集(第49篇)
A、3％
B、3.2％
C、3.5％
D、3.8％
>>>
【知识点】：第1章>第1节>宏观经济发展目标
【答案】：B
【解析】：
城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。即；15/465=3.2％。
11.《商业银行法》规定，对任何单位和个人购买商业银行股份总额达( )以上的，应当事先经国务院银行业监督管理机构批准。
A、3%
B、5%
C、10%
D、20%
>>>
【知识点】：第17章>第2节>银行业监督管理机构的监督管理职责
【答案】：B
【解析】：
《商业银行法》规定，对任何单位和个人购买商业银行股份总额达5%以上的，应当事先经国务院银行业监督管理机构批准。
C、2008
D、2009
>>>
【知识点】：第4章>第2节>开发性金融机构和政策性银行
【答案】：C
【解析】：
2008年12月，国家开发银行整体改制为国家开发银行股份有限公司。
25.银行的最高权力机构是( )。
A、董事会
B、高级管理层
C、股东大会
D、监事会
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【知识点】：第13章>第1节>银行公司治理的组织架构
【答案】：D
【解析】：
良好的风险识别应遵循全面性和前瞻性的原则。即风险识别应尽可能多地识别出银行所面临的风险类别，确保覆盖银行面临的所有实质性风险，同时，风险识别更重要的是前瞻性地考察风险的变化趋势以及可能出现的新的风险类别和性质。
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§1 股票市场
（二）股价指数的计算 • 股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变 动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格 与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基 期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数 的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和 加权股价指数。
§1 股票市场
• 1. 简单算术股价指数 • (1) 相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数， 再加总求总的算术平均数。其计算公式为
§1 股票市场
• (2) 卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看跌的投 资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证 金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买 回该证券还给经纪人。 卖空数量无限，期限不确定 例题：卖空原理 自有资金9000元，看跌B股票。目前市价18元。初始保证 金率50％，维持保证金率30％。没有利息支付。股价不久 下跌到12元。计算：1、可以卖空多少股票？2、下跌后投 资收益率？3、当股价上升到什么价位会收到追缴通知？
§1 股票市场
例题：保证金购买原理。 A股票10元，投资者看涨，保证金购买。初始保证 金50％，维持保证金30%.年利率6％，自有资金 10000元。一年后股价上涨为14元或者下跌为7.5 元，问题：1、可借款多少？2、投资收益率？3、 股价下跌到什么价位投资者收到追缴保证金通知 ？
§1 股票市场
§1 股票市场
2. 修正的股价平均数 (1) 除数修正法，又称道氏修正法。 该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增资、 发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平 均数的连续性和可比性。 (2)股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为 变动前的股价，是股价平均数不会因此变动。
有 面 值
正常时无表 决权，但在 特殊情况下 具有临时表 决权
不能退股 如有续回 条款公司 可赎回
风险大 于债券 但小于 普通股
§1 股票市场
– 二、股票的一级市场
1、概念 : 也称发行市场，指发行人直接或间接 通过中介机构向投资者发售新发行股票而形成的 市场，新发行股票分为初次发行和再发行的股票
§1 股票市场
– （二）股票的种类：
• 按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优先股
§1 股票市场
– 1、普通股
在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和 资产分配的股票，代表最终的剩余索取权。
特征：1、公司经营决策的参与权 2、优先认 股权 3、股东是公司资产的最后分配者 4、 股息上不封顶、下不保底 5、价格波动大
§1 股票市场
3. 加权股价平均数 • 加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行 加权平均计算的股价平均数，其权数 Q 可以是成交股数、 股票总市值、股票总股本等，其计算公式为： • ∑PQ/∑Q • 例如，（12×1000＋8×2000＋20×500） /(1000+2000+500)=10.8
§1 股票市场
– 三、股票的二级市场
• 即股票流通的市场。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市 场OTC（ Over -The-Counter）以及所谓的第三市场 、第四市场 • 市场的基本功能就是提供流动性。 • 作用在于创造了一个价格发现过程，降低交易成本；控制权的优化配置 • 金融交易所已获国务院批准
§1 股票市场
• （3）交易委托
• 证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类 有： (1) 市价委托（Market Order）。委托人不指定成交价，按最有利 价格买卖 (2) 限价委托(Limit Order)。制定买卖限价 (3) 停止损失委托（Stop Order）。 (4) 停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
§1 股票市场
• 4、证券交易所的交易制度：交易制度的优劣可从以下
六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本 和安全性。 • （1）类型：根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为 做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报 价驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委托 驱动（Order-driven）制度。 • 按照交易在时间上市否连续，竞价交易制度又分为间断性 （集合）竞价交易制度和连续竞价交易制度。目前世界上 大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。 • 集合竞价遵循最大成交量原则。连续竞价遵循价格优先， 时间优先原则。
债券市场
投资基金
功
能
（一）媒介储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定介 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化
资本市场概述
– 二、资本市场的结构
参与者—发行人、投资者、中介机构、市场组织 者、监管机构。
交易工具： 即交易对象，主要有债券、股票、 衍生工具 一级市场 发行市场 市场层次 二级市场 流通市场
§1 股票市场
（一）股票价格平均数的计算 • 股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市 场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价 平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。
1. 简单算术股价平均数
其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。
1 1 n 简单算术股价平均数 P Pi 1P 2 P 3 P n n n i 1
：
§1 股票市场
– 一、股票的概念及种类
注意以下二点 股票是一种权益工具 股票是有价证券
股份公司发给股东作为其投资入股的证书和 索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩 余索取权和剩余控制权。
股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权； 而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理 职责范围之外的决定权。 思考：这种权利安排对公司治理带来什么影响
§1 股票市场
• • • • 答案： 1、可以卖空1000股。因为初始保证金率50％ 2、（18－12）×1000/9000＝66.67％ 3、（18×1000+9000－1000X）/ 1000X=30%,X=20.77
§1 股票市场
• （二）场外交易市场 • 场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交 易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交 易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜 台交易（OTC，Over -The-Counter）。 • 场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而 是分散于各地，规模有大有小由自营商（Dealers ）来组 织交易。 • 场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成 的 • 场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便
§1 股票市场
• 二、股票的一级市场：补充材料1：股票发行制度变迁 • 第一阶段：从1990年开始到2000年，我国股票发行采取的 是行政审批制，这期间大量国有企业通过改制完成了上市 融资。第二个阶段：是核准制，公司上市由券商进行辅导 ，由证监会发审委审核。企业上市后，负责推荐的券商不 再负责。这个阶段从2001年3月到2004年初。第三个阶段 ：从今2004年2月1日起，我国开始推行的保荐人制度，这 在世界上绝无仅有的。公司的上市要由保荐人和保荐机构 推荐担保，上市以后，保荐机构和保荐人也要负持续督导 责任。 • 补充材料2：新股发行IPO询价制度 • 配售案例：株冶火炬公开发行股票定价配售发行
一级市场的整个运作过程通常 由咨询与管理、认
购和销售两个阶段构成
§1 股票市场
– 二、股票的一级市场
发行 咨询与管理 股票发行的前期准备工作 1、发行方式的选择 公募、私募、配股 2、选择承销商 3、准备招股说明书 4、发行定价 平价、溢价（时价发行、中间价发行）、折价 认购与销售
概念
包销
代销
备用包销
3、交易机制：做市商制度； 公开竞价制度。
§1 股票市场
• 四、股价指数 • 为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我们 必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以 下四点：
1. 样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股 票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素； 2. 计算方法要科学，计算口径要统一； 3. 基期的选择要有较好的均衡性和代表性； 4. 指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响
风险特征 ：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守股；概念股；投
机股
§1 股票市场
– 2、优先股
• 优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票
1、累积优先股和非累积优先股 2、参与优先股和非参与优先股 3、可转换优先股 4、可赎回优先股
股息固 定但并 非一定 要支付
公司破产后， 对剩余财产 的要求权在 债权人之后 在普通股之 前
§1 股票市场
– 六、二板市场 功 能
• 二板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持，为风险投资的 退出打开通道而设计的。
（1）为中小型创新企业提供融资便利 1、组织模式：附属模式；独立模 （2）为风险投资提供退出渠道 式 （3）有助于完善资本市场体系
2、上市规则：保荐人制度；上市 标准；管理层或主要股东出售股 份的限制；首次公开发行；公众 持股比例；信息披露；公司管治 制度
Part 3
第三章 资本市场
教学指引：
教学要求：本章要求学生了解资本市场的概念和分类，掌 握股票市场、债券市场、投资基金市场的基本知识和基本 原理。
教学要点： 一、股票市场 二、债券市场 三、投资基金
资本市场概述
– 一、资本市场的概念及功能
股票市场
概 念
指期限在一年以上的中长期金融市场，其基 本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选 择。
PQ 加权股价指数 PQ
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§1 股票市场
以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派式指数 。其计算公式为： 其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示 基期和报告期的成交股数。