03第三章资本市场
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6. 信用交易 • 信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖
者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而 进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用 卖出交易。
(1) 保证金购买（Buying on Margin），是指对市场 行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金（Initial Margin），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。
易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
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5. 证券交易委托的种类 • 证券交易委托是投资者通知经纪人进行证
券买卖的指令，其主要种类有： (1) 市价委托（Market Order）。 (2) 限价委托(Limit Order)。 (3) 停止损失委托（Stop Order）。 (4) 停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
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1. 证券交易所的会员制度 为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各国 的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资 格限制。各国确定会员资格的标准各不相同, 但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、 有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。
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2. 证券交易所的上市制度
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三、股票的二级市场
• 二级市场（Secondary Market）也称交易市场， 是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市 场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现 值。
• 二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场 外交易市场，但也出现了具有混合特型的第三 市场（The Third Market）和第四市场（The Fourth Market）。
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二、股票的一级市场
• 一级市场（Primary Market）也称为发行市 场（Issuance Market），它是指公司直接 或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。 所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股 票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股， 后者是在原始股的基础上增加新的份额
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一级市场的运作过程 （一）咨询与管理
1. 发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募 （Public Placement）和私募（Private Placement）两类。 2. 选定作为承销商的投资银行。 3. 准备招股说明书。 4. 发行定价。
（二）认购与销售
具体方式通常有以下几种：1.包销。2.代销3.备用包销 。
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（二）股票种类
1. 普通股（Common Stock） • 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利
润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取 权。 • 普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。 • 普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心 理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范 围限制。 • 根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周 期股、防守股、概念股和投机股。
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2. 优先股（Preferred Stock） • 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，
这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收 取股息。 • 优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其 风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。
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（一）证券交易所
• 证券交易所（Stock Exchange）是由证券管理
部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所 和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理 的价格和有条不紊的秩序的正式组织。
• 世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两
类:
1. 公司制证券交易所。 2. 会员制证券交易所。
交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价 驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委 托驱动（Order-driven）制度。
• 竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价
交易制度。
• 目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制
度。
• 对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特殊的交
• 股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所
进行交易的资格。
• 各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容:
(1) 要有足够的规模； (2) 要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满 足这个标准因而不能上市； (3) 发行者的经营状况良好ຫໍສະໝຸດ Baidu等。
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3. 证券交易所的交易制度
优先股的种类 考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素， 优先股可分为： (1) 按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先 股与非累积优先股。 (2) 按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加 优先股和非参加优先股。 (3) 可转换优先股（Convertible Preferred Stock） (4) 可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
第三章 资本市场
• 资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功能 是实现并优化投资与消费的跨时期选择。 按市场工具来划分，资本市场通常由股 票市场、债券市场和投资基金构成。
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第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资 本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票只 是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没 有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着 取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作 为商品转让。
• 交易制度优劣的判别标准：交易制度是证券市
场微观结构(Market Microstructure)的重 要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关 键的作用。
• 交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流
动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。
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4. 交易制度的类型
• 根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商
6. 信用交易 • 信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖
者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而 进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用 卖出交易。
(1) 保证金购买（Buying on Margin），是指对市场 行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金（Initial Margin），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。
易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
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5. 证券交易委托的种类 • 证券交易委托是投资者通知经纪人进行证
券买卖的指令，其主要种类有： (1) 市价委托（Market Order）。 (2) 限价委托(Limit Order)。 (3) 停止损失委托（Stop Order）。 (4) 停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
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1. 证券交易所的会员制度 为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各国 的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资 格限制。各国确定会员资格的标准各不相同, 但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、 有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。
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2. 证券交易所的上市制度
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三、股票的二级市场
• 二级市场（Secondary Market）也称交易市场， 是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市 场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现 值。
• 二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场 外交易市场，但也出现了具有混合特型的第三 市场（The Third Market）和第四市场（The Fourth Market）。
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二、股票的一级市场
• 一级市场（Primary Market）也称为发行市 场（Issuance Market），它是指公司直接 或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。 所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股 票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股， 后者是在原始股的基础上增加新的份额
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一级市场的运作过程 （一）咨询与管理
1. 发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募 （Public Placement）和私募（Private Placement）两类。 2. 选定作为承销商的投资银行。 3. 准备招股说明书。 4. 发行定价。
（二）认购与销售
具体方式通常有以下几种：1.包销。2.代销3.备用包销 。
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（二）股票种类
1. 普通股（Common Stock） • 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利
润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取 权。 • 普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。 • 普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心 理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范 围限制。 • 根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周 期股、防守股、概念股和投机股。
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2. 优先股（Preferred Stock） • 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，
这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收 取股息。 • 优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其 风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。
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（一）证券交易所
• 证券交易所（Stock Exchange）是由证券管理
部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所 和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理 的价格和有条不紊的秩序的正式组织。
• 世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两
类:
1. 公司制证券交易所。 2. 会员制证券交易所。
交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价 驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委 托驱动（Order-driven）制度。
• 竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价
交易制度。
• 目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制
度。
• 对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特殊的交
• 股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所
进行交易的资格。
• 各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容:
(1) 要有足够的规模； (2) 要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满 足这个标准因而不能上市； (3) 发行者的经营状况良好ຫໍສະໝຸດ Baidu等。
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3. 证券交易所的交易制度
优先股的种类 考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素， 优先股可分为： (1) 按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先 股与非累积优先股。 (2) 按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加 优先股和非参加优先股。 (3) 可转换优先股（Convertible Preferred Stock） (4) 可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
第三章 资本市场
• 资本市场（Capital Market）是期限在一 年以上的中长期金融市场，其基本功能 是实现并优化投资与消费的跨时期选择。 按市场工具来划分，资本市场通常由股 票市场、债券市场和投资基金构成。
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第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资 本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票只 是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没 有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着 取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作 为商品转让。
• 交易制度优劣的判别标准：交易制度是证券市
场微观结构(Market Microstructure)的重 要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关 键的作用。
• 交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流
动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。
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4. 交易制度的类型
• 根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商