第三章资本市场
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Part3 资 本 市 场
• 股票市场 • 债券市场 • 投资基金市场
第三章资本市场
1711年，牛顿投资过南海股票，亏了2万英镑， 事后他感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹 ，却难以预料到人们的疯狂。”
美国小说家马克·吐温在短篇小说《傻头傻脑威尔 逊的悲剧》中借主人公威尔逊之口说出一句名言 ：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的 月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月 、三月、六月、十二月、八月和二月。”
随着证券市场的日益繁荣，投资银行已经成为资本市 场上重要的金融中介。他们不仅经营传统的证券发行 承销、经纪业务，企业并购、基金管理、理财顾问、 创业投资、项目融资、金融工程等业务也已经成为投 资银行的核心业务。
✓ 优先认购新股票。当公司增发新普通股时，现有的普通股股 东有权优先（有时还以低价）购买新发行的股票，以保持其 在公司中的权益。
✓ 不能优先分配财产。当公司由于经营不善等原因进行破产清 算时，普通股股东有权分得公司的剩余资产，但必须在公司 偿付债权人、优先股股东之后才能分得财产。
✓ 普通股A级：面对公众发行，没有投票权或部分投票权； ✓ 普通股B级：公司创办人持有，完全投票权。
H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港 联合交易所上市的普通股票；
S股是我国境内注册的公司在新加坡发行并在新加 坡股票交易所上市的普通股票；
F股则泛指我国股份公司在海外发行上市流通的普
通股票。
第三章资本市场
股票市场：一级市场
也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构 向投资者出售新发行的股票。
18世纪末期，美国证券市场初步发展。经纪人 的业务慢慢多起来，他们不再只限于为别人买 卖证券牵线搭桥，他们也开始承销证券。如果 某个公司想发行一些证券来筹集资金，这些经 纪人们就会帮助公司设计发行方案，并帮助公 司到市场上卖证券。
第三章资本市场
为了更好地开展业务，经纪人也创办了自己的公司， 这些公司就是早期的投资银行，而证券承销、证券经 纪业务至今仍然是投资银行的传统核心业务。
可回收优先股允许公司在将来某个时刻按照某个价格收 回该股票，不可回收优先股则不能收回。
第三章资本市场
按发行地的不同可分为A股、B股、H股 、S股、F股等种类。
A股是在我国国内发行，供国内居民和单位用人民 币购买的普通股票；
B股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特种普 通股票，目前，国内居民和单位也可以投资B股股 票；
第三章资本市场
股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆 斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世 界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则 是世界最早的股票交易所。
1773年，伦敦成立了英国第一个证券交易所，后 演变为伦敦证券交易所.
1792年，24名经纪人在纽约华尔街的一颗梧桐树 下订立协定，形成了经纪人联盟，后演变为纽约 证券交易所的前身.
第三章资本市场
1878年，东京股票交易所正式创立，后演变为东 京证券交易所。
1891年，香港成立了香港股票经纪协会，后发展 为香港证券交易所.
1914年，中国当时的北洋政府颁布证券交易所法 1917年成立了北京证券交易所。
第三章资本市场
1990年 上海证券交易所成立 1990年 深圳证券交易所试开业 1991年 中国证券业协会在北京成立 1992年 证监会正式成立
优先受偿。优先股股东在索偿财产时享有优先权。一方面，在 公司支付债务利息后，优先股股东先于普通股股东获得利息； 另一方面，公司破产清算时，剩余财产在偿付债权人之后，优 先偿付优先股股东，然后才向普通股股东分配。
第三章资本市场
优先股还分为参与和非参与优先股、累积与非累积优先 股、可转换与不可转换优先股、可回收与不可回收优先 股等几大类。
剩余控制权：股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责之外的决策权
股票是一种权利的证明，这种权利既可以使投资者分享公司的 胜利果实，又让其承担公司经营失败的风险。
第三章资本市场
股票种类：普通股
✓ 投资收益（股息和分红）不确定，随着公司经营业绩的变动 而变动
✓ 普通股股东有资格参加公司的最高会议一一一年一度的股东 大会，按照一股一票的规则对公司的重大事项进行表决。
第三章资本市场
根据风险特征，普通股分为：
第三章资本市场
优先股
优先股的优先权表现在公司分配红利和剩余财产时，都要先于 普通股股东。主要特点有三个：
收益有保障。优先股股息通常预先确定，不论公司经营好坏， 收益都有保障。
权利范围小。优先股股东Baidu Nhomakorabea般没有选举权和被选举权，对股份 公司的重大经营事项一般没有表决权。
参与优先股可以在企业经营业绩好时，除了分配固定股 息外，还参与利润分配，非参与优先股则无此权利；
累积优先股是指如果当年企业盈余不够支付股息，在以 后年度企业盈利时应累积如数补偿，非累积优先股则不 能要求补派股息；
可转换优先股允许持有人在一定条件下按照一定比例把 优先股转换为普通股，不可转换优先股则没有这个选择 权；
2、确定承销商 承销商的双重作用：销售与担保
3、招股说明书(招股备忘录) 4、发行定价
定价要合理；平价、溢价和折价；IPO股票三 次定价机制：
第三章资本市场
“为他人作嫁衣裳”：投资银行
投资银行虽然名为“银行”，但它并不是真正 的银行。投资银行是非银行金融机构，它不做 吸收存款、发放贷款的买卖，而是专为别人提 供金融服务,“为他人作嫁衣裳”。
2013年，我国股票市场成交金额为229609亿（上 海）、238463亿（深圳），成交量为2656373百 万股（上海）、2165382百万股（深圳）
第三章资本市场
3.1股票市场(概念)
股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的 所有权（剩余索取权与剩余控制权）凭证。
剩余索取权：股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公 司对债务还本付息后的剩余收益
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票， 前者是公司第一次向投资者出售的原始股（IPO， Initial Public Offering），后者是在原始股的基础上 增加新的份额。
运作包括咨询与管理、认购与销售两个过程。
第三章资本市场
一、咨询与管理
1、选择发行方式： 公募；私募；优先认股权；除权日
• 股票市场 • 债券市场 • 投资基金市场
第三章资本市场
1711年，牛顿投资过南海股票，亏了2万英镑， 事后他感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹 ，却难以预料到人们的疯狂。”
美国小说家马克·吐温在短篇小说《傻头傻脑威尔 逊的悲剧》中借主人公威尔逊之口说出一句名言 ：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的 月份有七月、一月、九月，四月、十一月、五月 、三月、六月、十二月、八月和二月。”
随着证券市场的日益繁荣，投资银行已经成为资本市 场上重要的金融中介。他们不仅经营传统的证券发行 承销、经纪业务，企业并购、基金管理、理财顾问、 创业投资、项目融资、金融工程等业务也已经成为投 资银行的核心业务。
✓ 优先认购新股票。当公司增发新普通股时，现有的普通股股 东有权优先（有时还以低价）购买新发行的股票，以保持其 在公司中的权益。
✓ 不能优先分配财产。当公司由于经营不善等原因进行破产清 算时，普通股股东有权分得公司的剩余资产，但必须在公司 偿付债权人、优先股股东之后才能分得财产。
✓ 普通股A级：面对公众发行，没有投票权或部分投票权； ✓ 普通股B级：公司创办人持有，完全投票权。
H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港 联合交易所上市的普通股票；
S股是我国境内注册的公司在新加坡发行并在新加 坡股票交易所上市的普通股票；
F股则泛指我国股份公司在海外发行上市流通的普
通股票。
第三章资本市场
股票市场：一级市场
也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构 向投资者出售新发行的股票。
18世纪末期，美国证券市场初步发展。经纪人 的业务慢慢多起来，他们不再只限于为别人买 卖证券牵线搭桥，他们也开始承销证券。如果 某个公司想发行一些证券来筹集资金，这些经 纪人们就会帮助公司设计发行方案，并帮助公 司到市场上卖证券。
第三章资本市场
为了更好地开展业务，经纪人也创办了自己的公司， 这些公司就是早期的投资银行，而证券承销、证券经 纪业务至今仍然是投资银行的传统核心业务。
可回收优先股允许公司在将来某个时刻按照某个价格收 回该股票，不可回收优先股则不能收回。
第三章资本市场
按发行地的不同可分为A股、B股、H股 、S股、F股等种类。
A股是在我国国内发行，供国内居民和单位用人民 币购买的普通股票；
B股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特种普 通股票，目前，国内居民和单位也可以投资B股股 票；
第三章资本市场
股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆 斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世 界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则 是世界最早的股票交易所。
1773年，伦敦成立了英国第一个证券交易所，后 演变为伦敦证券交易所.
1792年，24名经纪人在纽约华尔街的一颗梧桐树 下订立协定，形成了经纪人联盟，后演变为纽约 证券交易所的前身.
第三章资本市场
1878年，东京股票交易所正式创立，后演变为东 京证券交易所。
1891年，香港成立了香港股票经纪协会，后发展 为香港证券交易所.
1914年，中国当时的北洋政府颁布证券交易所法 1917年成立了北京证券交易所。
第三章资本市场
1990年 上海证券交易所成立 1990年 深圳证券交易所试开业 1991年 中国证券业协会在北京成立 1992年 证监会正式成立
优先受偿。优先股股东在索偿财产时享有优先权。一方面，在 公司支付债务利息后，优先股股东先于普通股股东获得利息； 另一方面，公司破产清算时，剩余财产在偿付债权人之后，优 先偿付优先股股东，然后才向普通股股东分配。
第三章资本市场
优先股还分为参与和非参与优先股、累积与非累积优先 股、可转换与不可转换优先股、可回收与不可回收优先 股等几大类。
剩余控制权：股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责之外的决策权
股票是一种权利的证明，这种权利既可以使投资者分享公司的 胜利果实，又让其承担公司经营失败的风险。
第三章资本市场
股票种类：普通股
✓ 投资收益（股息和分红）不确定，随着公司经营业绩的变动 而变动
✓ 普通股股东有资格参加公司的最高会议一一一年一度的股东 大会，按照一股一票的规则对公司的重大事项进行表决。
第三章资本市场
根据风险特征，普通股分为：
第三章资本市场
优先股
优先股的优先权表现在公司分配红利和剩余财产时，都要先于 普通股股东。主要特点有三个：
收益有保障。优先股股息通常预先确定，不论公司经营好坏， 收益都有保障。
权利范围小。优先股股东Baidu Nhomakorabea般没有选举权和被选举权，对股份 公司的重大经营事项一般没有表决权。
参与优先股可以在企业经营业绩好时，除了分配固定股 息外，还参与利润分配，非参与优先股则无此权利；
累积优先股是指如果当年企业盈余不够支付股息，在以 后年度企业盈利时应累积如数补偿，非累积优先股则不 能要求补派股息；
可转换优先股允许持有人在一定条件下按照一定比例把 优先股转换为普通股，不可转换优先股则没有这个选择 权；
2、确定承销商 承销商的双重作用：销售与担保
3、招股说明书(招股备忘录) 4、发行定价
定价要合理；平价、溢价和折价；IPO股票三 次定价机制：
第三章资本市场
“为他人作嫁衣裳”：投资银行
投资银行虽然名为“银行”，但它并不是真正 的银行。投资银行是非银行金融机构，它不做 吸收存款、发放贷款的买卖，而是专为别人提 供金融服务,“为他人作嫁衣裳”。
2013年，我国股票市场成交金额为229609亿（上 海）、238463亿（深圳），成交量为2656373百 万股（上海）、2165382百万股（深圳）
第三章资本市场
3.1股票市场(概念)
股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的 所有权（剩余索取权与剩余控制权）凭证。
剩余索取权：股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公 司对债务还本付息后的剩余收益
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票， 前者是公司第一次向投资者出售的原始股（IPO， Initial Public Offering），后者是在原始股的基础上 增加新的份额。
运作包括咨询与管理、认购与销售两个过程。
第三章资本市场
一、咨询与管理
1、选择发行方式： 公募；私募；优先认股权；除权日