第五章_现金流量法(一)——单方案评价
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第五章 现金流量表一般分析
一、单项选择题1.现金流量表是以（a）为基础编制的。
A．现金 B.经营活动 C.筹资活动 D.投资活动2.现金流量表是按照（b）编制的。
A．权责发生制 B.收付实现制 C.历史成本 D.公允价值3.现金流量表的核心是（d）。
A．经营活动 B.投资活动 C.筹资活动 D.现金流量4.将净利润调整为经营活动现金流量时，应以净利润为基础（a）资产减值准备、固定资产折旧等。
A.加B.减C.乘D.除5.现金到期债务比的分子是（d）。
A.流动负债B.债务总额C.到期债务D.经营现金净流量6.广义的现金概念包括现金和（c）。
A.有价证券B.银行存款C.现金等价物D.短期投资7.编制现金流量表的主要目的是（d）。
A．反映企业某一时点的财务状况 B.反映企业某一时期的经营业绩C.反映企业某一时期的盈利质量D.反映企业某一时期的现金和现金等价物流入流出的信息8．确定现金流量的计价基础是（c）。
A.权责发生制B.应收应付制C.收付实现制D.收入费用配比制9.现金流量表编制方法中的“直接法”和“间接法”是用来反映和列报（b）。
A.投资活动的现金流量B.经营活动的现金流量C.筹资活动的现金流量D.上述三种活动的现金流量10．在企业处于高速成长阶段，投资活动现金流量往往是（b）。
A.流入量大于流出量B.流出量大于流入量C.流入量等于流出量D.不一定11.不属于现金流量表分析目的的是 (a)。
A.了解企业资产的变现能力B.了解企业现金变动情况和变动原因C.判断企业获取现金的能力D.评价企业盈利的质量12．下列现金流量比率中，最能够反映盈利质量的指标是（d）。
A.现金毛利率 B．现金充分性比率C.流动比率D.盈余现金保障倍数13．计算“经营现金净流量/现金股利”时的数据来自 (c)。
A.资产负债表B.损益表C. 现金流量表D.报表附注14．经营现金净流量除以净利润反映企业的 (c)。
A.偿债能力B.获取现金的能力C.收益的质量D.现金股利发放能力15．（b）产生的现金流量最能反映企业获取现金的能力。
第四章现金流量法(一)
11、没有竞争的地方表示没有市场。21.10.2104:14:2404:14Oct-2121-Oct-21
12、为了能拟定目标和方针，一个管理者必须对公司内部作业情况以及外在市场环境相当了解才行。04:14:2404:14:2404:14Thursday, October 21, 2021
13、不要只看塔尖，二三线市场比一线的更大。21.10.2121.10.2104:14:2404:14:24October 21, 2021
第三节 投资回收期
一、投资回收期：项目的净收益抵偿全部 投资所需的时间。
累计净现金流量为正的年份
计算起始期：以年为单位，一般从方案投 产时算起，若从投资时算起应予以注明。
第三节 投资回收期
二、静态投资回收期
不考虑资金的时间价值（不考虑利率， 通货膨胀等因素）
计算公式：
Pt
CI C0t 0
(7)折旧
固定资产投资 - 设备残值 折旧年限
24000 4000 元 5
4000元
（8）税前净利=（1）-（6）-（7） （9）所得税=（8）×40% （10）税后净利=（8）-（9）
第二节 单方案评价
只研究单个方案的经济效果，不进行多个 方案的比较
评价指标：投资回收期，内部收益率，净 现值，净年值等
投资利润率=年利润总额或年平均利润 总额/项目总投资×100%
年利润总额=年产品销售收入－年产品 销售税金及附加－年总成本费用
例5-5
例:某建设项目，投资估算总额为85780万元，建设期贷款 利息为6457.35万元,流动资金为4025万元,固定资产投资方向 调节税为零。投产期年利润总额分别为3167万元、4846万 元，达到设计能力生产期为16年，年利润总额为7836万元， 求投资利润率。
技术经济学课后习题答案
P 1000 ( P / F ,12 %,1) 1500 ( P / F ,12 %,2) 335 .9( P / A,12 %,4)( P / F ,12 %,2) 500 ( P / A,12 %,3)( P / F ,12 %,6) 432 .05( P / A,12 %,4)( P / F ,12 %,9) 450 ( P / F ,12 %,14 ) 100 .78万元
利用复利系数表：
( P / A, 8%, 7) ( P / A, 8%, 7.8) ( P / A, 8%,8) ( P / A, 8.8%, 7.8) ( P / A, 10%, 7) ( P / A, 10%, 7.8) ( P / A, 10%, 8)
第三章 习
题
1。某方案的现金流量如习题表4－1所示，基准收益率为15％，试计算(1)投资回收期 （静态Pt和动态Pt′），(2)净现值NPV，(3)内部收益率IRR。
0
120
1
2
3
4
5
6
解: NPV 120 50 ( P / A, IRR,6) 10 ( P / F , IRR,6) 0
i1 30 %, NPV1 120 50 2.643 10 0.2072 14 .22 i2 40 %, NPV2 120 50 2.168 10 0.1328 10 .27 IRR i1 NPV1 14 .22 (i2 i1 ) 30 % (40 % 30 %) 35 .81 % NPV1 NPV2 14 .22 10 .27
第四章 习
题
4.建一个临时仓库需8000元，一旦拆除即毫无价值，假定仓库每年净收益为1360元。 （1）使用8年时，其内部收益率为多少? （2）若希望得到10％的收益率，则仓库至少使用多少年才值得投资?
第五章 方案评价和选择习题(1)
第五章方案评价和选择一、单项选择题1.研究期法涉及寿命期末结束方案的未使用价值的处理问题，在实际应用中，比较合理的方法是（）。
A.承认方案末使用价值B.不承认方案末使用价值C.预测方案末未使用价值D.对计算期以后的现金流量进行合理的估算2.某企业有四个独立的投资方案A、B、C、D，可以构成（）个互斥方案。
A.8B.12C.16D.323.在进行投资方案的比较和选择时，首先应明确（）。
A.适宜的评价指标B.投资方案间的关系C.适宜的评价方法D.其他4.（）是指各方案间具有排他性，（）是指各方案间不具有排他性。
A.相关关系，独立关系B.互斥关系，相关关系C.互斥关系，独立关系D.独立关系，相关关系5.（）是指在各个投资方案之间，其中某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝。
A.互斥关系B.独立关系C.相关关系D.混合关系6.在对多个寿命期不等的互斥方案进行比选时，（）是最为简便的方法。
A.净现值法B.最小公倍数法C.研究期法D.净年值法7.（）的基本思想是：在资源限制的条件下，列出独立方案的所有可能组合，每种组合形成一个组合方案，所有组合方案是互斥的，然后根据互斥方案的比选方法选择最优组合方案。
A.互斥组合法B.内部收益率排序法C.研究期法D.净现值率排序法8.某项目有4种方案，各方案的投资，现金流量及有关评价指标见下表，若已知基准收益率为18%，则经过比较最优方案为（）。
A.方案AB.方案BC.方案CD.方案D9.互斥方案比选时，用净现值法和增量内部收益率法进行项目优选的结论（）。
A.相同B.不相同C.不一定相同D.近似10.已知有A.B.C三个独立投资方案，寿命期相同，各方案的投资额及评价指标见下表。
若资金受到限制。
只能筹措到6000万元资金，则最佳的组合方案是（）。
A.A＋BB.A＋CC.B＋CD.A＋B＋C11.某公司确定的基准收益率为14%，现有800万元资金可用于甲乙丙三个项目的投资，各项目所需的投资额和内部收益率见下表。
会计报表编制与分析_于久洪_现金流量表分析 (1)
第五章现金流量表分析作业一：单项选择题答案1．企业为股东创造财富的主要手段是增加（）。
A自由现金流量 B净利润C净现金流量 D营业收入2、下列选项中，不属于现金和现金等价物具体内容是（）A、短期股票投资B、短期债券资C、库存现金D、结算户存款3、现金流量表中现金流量的基础是（）A、收付实现制B、权责发生制C、永续盘存制D、实地盘存制4、下列项目中，属于现金等价物的是（）A、短期股票投资B、包装物C、3个月到期的债券投资D、库存商品5．企业采用间接法确定经营活动现金流量时，应该在净利润的基础上（）。
A．加上投资收益 B．减去预提费用的增加C．减去固定资产折旧 D．加上投资损失6．下列财务活动中不属于企业筹资活动的是（）。
A．发行债券 B．分配股利C．吸收权益性投资 D．购建固定资产7、减少注册资本所支付的现金应当列入（）A、经营活动产生的现金流量B、投资活动产生的现金流量C、筹资活动产生的现金流量D、以上都不是8、支付的除所得税、增值税以外的其他税费属于（）A、经营活动产生的现金流量B、投资活动产生的现金流量C、筹资活动产生的现金流量D、以上均不对9、不属于“支付利息费用的现金”的调整项目的是（）A、应收利息增减数B、应付利息增减数C、长期负债应计利息增减数D、以上均不是10、在现金流量的项目归属问题上，依据中国的会计准则收到的股利应当属于（）A、筹资活动B、投资活动C、经营活动D、盈余公积11、吸收权益性投资所收到的现金属于下列哪项活动所产生的现金流量（）A、经营活动B、投资活动C、筹资活动D、以上都不是12、以下属于投资活动产生的现金流量的是（）A、吸收权益性投资收到的现金B、融资租货所支付的现金C、收回投资所收到的现金D、支付的所得税款13、收到的股利在美国属于（）A、投资活动现金流量B、筹资活动现金流量C、经营活动现金流量D、以上均不是14、下列项目，不属于现金流量表中投资活动的是（）A、股票投资B、购置固定资产C、短期债券投资D、购置无形资产15．某企业2001实现的净利润为3275万元，本期计提的资产减值准备890万元，提取的固定资产折旧1368万元，财务费用146万元，存货增加467万元，则经营活动产生的净现金流量是（）万元。
第05章 企业并购估价
第五章 企业并购估价
学习目标 熟悉如何选择并购目标公司 掌握每种评估目标公司价值方法的原理 掌握贴现现金流量法的估值过程
第一节 并购目标公司的选择
三阶段： 1 发现目标公司
– 利用公司自身的力量 – 借助公司外部力量
2 审查目标公司
– 对目标公司出售动机的审查 – 对目标公司法律文件方面的审查 – 对目标公司业务方面的审查
• 同理计算 FCF2012=4.03×(1+30%)-0.21×(1+30%)-0.30×(1+30%) =5.24-0.27-0.39=4.58元 FCF2013=5.24×(1+30%)-0.27×(1+30%)-0.39×(1+30%) =6.81-0.35-0.50=5.96元 FCF2014=6.81×(1+30%)-0.35×(1+30%)-0.50×(1+30%) =8.85-0.46-0.65=7.74元 FCF2015=8.85×(1+30%)-0.46×(1+30%)-0.65×(1+30%) =11.51-0.60-0.85=10.06元
•
β Ya Yb ΔY Pa Sa ERa P a Sb
20 800 400 200 16 1000 16 800 0.9375
1 Pab Ya Yb Y Sa ER a Sb
1 20 800 400 200 1000 0.9375 800 16(元)
（二）债务资本成本
• 债务资本指资产负债表上的长期负债 • 影响债务资本成本的因素
–当前的利率水平 –企业的信用等级 –债务的税收抵减
（三）加权平均资本成本
学习目标 熟悉如何选择并购目标公司 掌握每种评估目标公司价值方法的原理 掌握贴现现金流量法的估值过程
第一节 并购目标公司的选择
三阶段： 1 发现目标公司
– 利用公司自身的力量 – 借助公司外部力量
2 审查目标公司
– 对目标公司出售动机的审查 – 对目标公司法律文件方面的审查 – 对目标公司业务方面的审查
• 同理计算 FCF2012=4.03×(1+30%)-0.21×(1+30%)-0.30×(1+30%) =5.24-0.27-0.39=4.58元 FCF2013=5.24×(1+30%)-0.27×(1+30%)-0.39×(1+30%) =6.81-0.35-0.50=5.96元 FCF2014=6.81×(1+30%)-0.35×(1+30%)-0.50×(1+30%) =8.85-0.46-0.65=7.74元 FCF2015=8.85×(1+30%)-0.46×(1+30%)-0.65×(1+30%) =11.51-0.60-0.85=10.06元
•
β Ya Yb ΔY Pa Sa ERa P a Sb
20 800 400 200 16 1000 16 800 0.9375
1 Pab Ya Yb Y Sa ER a Sb
1 20 800 400 200 1000 0.9375 800 16(元)
（二）债务资本成本
• 债务资本指资产负债表上的长期负债 • 影响债务资本成本的因素
–当前的利率水平 –企业的信用等级 –债务的税收抵减
（三）加权平均资本成本
财管第五章投资项目的现金流量分析
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的 营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当 然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分 为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善 生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项 目的预期现金流量是投资决策的首要环节。 一、现金流量的构成 二、现金流量的估算 三、净现金流量的确定 四、现金流量分析的案例
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业 投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可 行性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投 资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它 们都是在建设期内投入的。
2、营业现金流量。
营业现金流量是指项目投入运行后，在 整个经营寿命期间内因生产经营活动而产 生的现金流量。这些现金流量通常是按照 会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量 入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。
3、终结现金流量。
国际会计准则与惯例 第五章——现金流量表
•
（三）筹资活动所形成现金流量
发行股票或其他权益性工具实际收到的现金。 购买或赎回企业股票所导致的现金支出发行信 用债券、贷款签发票据，发行一般债券、发行 抵押债券及其他长期短期借款所或实际现金收 入偿还借款导致的现金支出。
第四节
现金流量表的编制及有关问题
企业经营活动的现金流量的报告，可采用
提供和反映企业获利能力和现金净流量之间的
差异及原因。
• （一）经营活动形成的现金流量是指产生企业收
入的主要活动。
•
销售产品提供劳务所获现金收入、特许使用费、劳务 费、佣金以及其他现金收入、支付给供应商和劳务提供 者的现金、支付给雇员的现金、缴纳税款或税款退还。
• （二）投资活动所形成现金流量。
购置不动产、厂场和设备、无形资产其他长期资产所 导致的现金支出。出售不动产、厂场和设备、无形资产 其他长期资产所导致的现金收入。取得其他企业权益性 或债权性工具，及与其他企业联营所导致的现金支出。 出售其他企业权益性或债权性工具，及与其他企业联营 所导致的现金收入。 • 注意：购买现金等价物、为交易目的而持有证券所引 起的现金收入或支出，是否投资活动形成现金流量。
编制经营活动现金流量，即通过现金流入和现
金流出的总分类项目反映来自企业经营活动的 现金流量。（披露现金收入总额和现金支出总 额的主要类别）
如按照现金流量表中的经营活动现金流量有关
项目的划分，找出现金流入和现金流出有关项 目的金额，直接填入相关的项目栏内。
现金流量表附注应包括税前利润和经营活动现
• 3．现金余额结构分析：
•
指企业的各项业务（包括经营活动、投资活动、 筹资活动等）中现金收支净额占全部现金余额的百 分比，它反映企业的现金余额是如何形成的。
（三）筹资活动所形成现金流量
发行股票或其他权益性工具实际收到的现金。 购买或赎回企业股票所导致的现金支出发行信 用债券、贷款签发票据，发行一般债券、发行 抵押债券及其他长期短期借款所或实际现金收 入偿还借款导致的现金支出。
第四节
现金流量表的编制及有关问题
企业经营活动的现金流量的报告，可采用
提供和反映企业获利能力和现金净流量之间的
差异及原因。
• （一）经营活动形成的现金流量是指产生企业收
入的主要活动。
•
销售产品提供劳务所获现金收入、特许使用费、劳务 费、佣金以及其他现金收入、支付给供应商和劳务提供 者的现金、支付给雇员的现金、缴纳税款或税款退还。
• （二）投资活动所形成现金流量。
购置不动产、厂场和设备、无形资产其他长期资产所 导致的现金支出。出售不动产、厂场和设备、无形资产 其他长期资产所导致的现金收入。取得其他企业权益性 或债权性工具，及与其他企业联营所导致的现金支出。 出售其他企业权益性或债权性工具，及与其他企业联营 所导致的现金收入。 • 注意：购买现金等价物、为交易目的而持有证券所引 起的现金收入或支出，是否投资活动形成现金流量。
编制经营活动现金流量，即通过现金流入和现
金流出的总分类项目反映来自企业经营活动的 现金流量。（披露现金收入总额和现金支出总 额的主要类别）
如按照现金流量表中的经营活动现金流量有关
项目的划分，找出现金流入和现金流出有关项 目的金额，直接填入相关的项目栏内。
现金流量表附注应包括税前利润和经营活动现
• 3．现金余额结构分析：
•
指企业的各项业务（包括经营活动、投资活动、 筹资活动等）中现金收支净额占全部现金余额的百 分比，它反映企业的现金余额是如何形成的。
资金成本与现金流量
用资费用 资本成本＝ —————————————— 筹资数额－筹资费用
资本成本的性质
资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。
加权平均资本成本的计算，其价值权数的选择有三种方法： 1.账面价值权数法——权数按账面价值确定 2.市场价值权数法——权数按市场价值确定 3.目标价值权数法——权数按目标价值确定
三、综合资本成本
例：某企业共有资金100万元，其中：债券40万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益10万元，各种资金成本分别为：5%、10%、15%、14%，计算综合资金成本率。
综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下：
n Kw = KiWi i=1
例3：某企业按面值发行债券300万元，债券利率10%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税税率33%，筹资费率2％。
PART ONE
1
添加标题
10%×(1-33%)
2
添加标题
3
添加标题
Kb=———————— ＝ 6.84%
1-2%
例4：某企业发行长期债券400万元，筹资费用率2%，债券票面利率6%，税率30%，债券的资金成本为多少？
例2：某企业取得3年期长期借款100万，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为30%，则资金成本为多少？
PART ONE
12%×(1-30%)
KI=——b= ————— B0(1-Fb)
资本成本的性质
资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。
加权平均资本成本的计算，其价值权数的选择有三种方法： 1.账面价值权数法——权数按账面价值确定 2.市场价值权数法——权数按市场价值确定 3.目标价值权数法——权数按目标价值确定
三、综合资本成本
例：某企业共有资金100万元，其中：债券40万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益10万元，各种资金成本分别为：5%、10%、15%、14%，计算综合资金成本率。
综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下：
n Kw = KiWi i=1
例3：某企业按面值发行债券300万元，债券利率10%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税税率33%，筹资费率2％。
PART ONE
1
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10%×(1-33%)
2
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3
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Kb=———————— ＝ 6.84%
1-2%
例4：某企业发行长期债券400万元，筹资费用率2%，债券票面利率6%，税率30%，债券的资金成本为多少？
例2：某企业取得3年期长期借款100万，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为30%，则资金成本为多少？
PART ONE
12%×(1-30%)
KI=——b= ————— B0(1-Fb)
第五章 现金流量表解读
案例5-3 案例 蓝田股份（600709）2000年年报现金流 量表中“销售商品、提供劳务收到的现 金”为20.4亿，利润表中的“主营业务 收入”为18.4亿元。但与此同时，1999 年5月、2000年5月和2001年4月，蓝田 股份三次提出配股申请。一方面，销售 商品、提供劳务收到的现金如此之巨； 另一方面却不断提出新的筹资申请，该 公司到底是有钱还是没钱呢？这不能不 令人生疑。
2．投资活动产生的现金流量质量分析
一般来说，投资活动的净现金流量为负数，则 表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品 结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权 及债权投资能力较强；反之，则表明企业资本 运作收效显著、投资回报及变现能力较强。如 果大额变卖固定资产，则表明企业产业、产品 结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到 严重影响、已经陷入深度的债务危机之中。
2．收到的税费返还
此项目通常数额不大，甚至很多企业该项目数 为零。只有外贸出口型企业、国家财政扶持领 域的企业或地方政府支持的上市公司才有可能 涉及。对该项目的分析应当与企业的营业收入 相结合，因为大多数税费返还都与企业的营业 收入相关。应当注意该项目是否与营业收入相 配比，有些企业虚构收入，但现金流量表中却 又没有收到必要的税费返还，对此应引起关注。
3．筹资活动产生的现金流量质量分析
筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和 融资政策。一般来说，筹资活动的净现金流量 为正数，则表明企业通过银行及资本市场的筹 资能力较强，但应密切关注资金的使用效果， 防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务 危机；反之，则表明企业自身资金周转已经进 入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经 济效益趋于增强，或者银行信誉已经丧失、未 来资金周转将更趋紧张。
财务报告分析
《商业银行管理学》课后习题参考答案
《商业银行管理学》课后习题参考答案第一章1．金融制度对现代经济体系的运行起到了什么作用？（1）配置功能（2）节约功能（3）激励功能（4）调节功能2．商业银行在整个金融体系中有哪些功能？（1）金融服务功能（2）信用创造功能3．美国、英国、日本和德国的商业银行制度特征是什么？比较英美和日德的银行制度差异。
美国：是金融制度创新和金融产品创新的中心，拥有健全的法律法规对银行进行管制；竞争的激烈，使得美国商业银行具有完善的管理体系和较高的管理水平；受到双重银行体系的管制，即联邦和州权力机构都掌握着管制银行的权利。
英国：成立最早，经验丰富，实行分支行制；银行系统种类齐全、数量众多，按英国的分类，英国的银行主要包括清算银行，商人银行，贴现行，其他英国银行和海外银行等机构；不存在正式的制度化的银行管理机构，惟一的监管机构是作为中央银行的英格兰银行；典型的实行分业经营的国家。
日本：货币的统一发行集中到中央银行－日本银行；商业银行按区域划分的，具体可分为两大类型，即都市银行和地方银行；受到广泛的政府管制；二战前仿效英国业务分离的做法，之后随着环境的变化和经济的发展日本银行从1998年开始实行混业经营。
德国：由统一的中央银行－德意志联邦银行，统一发行货币，且德意志联邦银行被认为是欧洲各国中最具有独立性的中央银行。
德国银行高度集中，实行全能化的银行制度，密集程度是欧盟各国中最高的。
区别：英美在其业务上侧重存款的管理，而日德则侧重在贷款方面。
英美制度完善，有利于银行之间的竞争，日德法律体系发展相对缓慢。
4．根据你对我国银行业的认识，讨论我国银行业在国民经济中的地位以及制度特征。
答：地位：（1）我国的商业银行已成为整个国民经济活动的中枢（2）我国的商业银行的业务活动对全社会的货币供给具有重要影响（3）商业银行已经成为社会经济活动的信息中心（4）商业银行已经成为国家实施宏观经济政策的重要途径和基础（5）商业银行成了社会资本运动的中心制度特征：建立商业银行原则，有利于银行竞争，有利于保护银行体系安全与稳定，使银行保持适当规模。
第5章企业价值评估自由现金流折现法
长期债务利率（%）
8
6 6 7
8
6 6 7
8
6 6 7
平均所得税率（%）
30
30
30
税后经营利润： 一、销售收入 减：销售成本 400 291.2 448 326.14 492.8 358.76
其他年份（略）
销售和管理费用
折旧与摊销 二、税前经营利润 减：经营利润所得税
32
24 52.8 15.84
基期
2001
2002
其他略
预测假设： 教材称为“投资资本” 400 448 销售收入 经营现金（%） 其他经营性流动资产（%） 经营性流动负债（%） 经营性长期资产/销售收入 （ %） 短期借款/净经营资产（%） 1 39 10 50 20 1 39 10 50 20
492.8
1 39 10 50 20
• 后续期现金流量增长率的估计 思考：销售稳定增长后现金流如何增长 年份 经营现金流量： 税后经营净利润 加：折旧及摊销 =经营现金毛流量 减：净经营资产净增 加 折旧与摊销 =实体现金流量 融资现金流： 税后利息费用 减：短期借款净增加 减：长期借款净增加 金融资产净增加 =债务现金流量 6.62 4.74 2.37 0 -0.49 6.95 4.98 2.49 0 -0.52 7.3 5.22 2.61 0 -0.54 7.66 5.49 2.74 0 -0.57 8.04 5.76 2.88 0 -0.6 57.47 37.32 94.79 23.69 37.32 33.78 60.34 39.18 99.53 24.88 39.18 35.47 63.36 41.14 104.51 26.12 41.14 37.24 66.53 43.20 109.73 27.43 43.2 39.1 69.86 45.36 115.22 28.8 45.36 41.06 2006 2007 2008 2009 2010
8
6 6 7
8
6 6 7
8
6 6 7
平均所得税率（%）
30
30
30
税后经营利润： 一、销售收入 减：销售成本 400 291.2 448 326.14 492.8 358.76
其他年份（略）
销售和管理费用
折旧与摊销 二、税前经营利润 减：经营利润所得税
32
24 52.8 15.84
基期
2001
2002
其他略
预测假设： 教材称为“投资资本” 400 448 销售收入 经营现金（%） 其他经营性流动资产（%） 经营性流动负债（%） 经营性长期资产/销售收入 （ %） 短期借款/净经营资产（%） 1 39 10 50 20 1 39 10 50 20
492.8
1 39 10 50 20
• 后续期现金流量增长率的估计 思考：销售稳定增长后现金流如何增长 年份 经营现金流量： 税后经营净利润 加：折旧及摊销 =经营现金毛流量 减：净经营资产净增 加 折旧与摊销 =实体现金流量 融资现金流： 税后利息费用 减：短期借款净增加 减：长期借款净增加 金融资产净增加 =债务现金流量 6.62 4.74 2.37 0 -0.49 6.95 4.98 2.49 0 -0.52 7.3 5.22 2.61 0 -0.54 7.66 5.49 2.74 0 -0.57 8.04 5.76 2.88 0 -0.6 57.47 37.32 94.79 23.69 37.32 33.78 60.34 39.18 99.53 24.88 39.18 35.47 63.36 41.14 104.51 26.12 41.14 37.24 66.53 43.20 109.73 27.43 43.2 39.1 69.86 45.36 115.22 28.8 45.36 41.06 2006 2007 2008 2009 2010
《财务报告分析》第五章 现金流量表分析
负债与所有者权益项目变化与现金变 化同方向变化关系。
在净利润的基础上，加上非经营活动 损失（筹资和投资活动的损益），加上不支 付现金的费用，加上非现金流动资产减少、 减去非现金流动资产增加；加上经营性应付 项目增加，减去经营性应付项目的减少等， 从净利润调整到经营活动净现金流量。
三、现金流量表分析的目的
（二）现金流出结构分析
1.总流出结构分析
总流出结构分析是将经营活动、投资活动和筹 资活动的现金流出加总合计，然后分别计算三类活 动现金流出量占总流出金额的比率，进而分析现金 流出的结构和含义，明确企业现金去向何方。
2.内部流出结构分析
内部流出结构分析是分析经营活动、投资活动 和筹资活动等内部各项具体业务活动产生的现金流 出金额占相应活动现金流出金额的比率，进而分析 三类活动中现金流出分别具体流向了何种业务活动。
四、现金流量表趋势分析
现金流量表趋势分析是根据企业连续 多期的现金流量数据进行对比分析，发现现 金流量发展变化的特征，以及体现出来的企 业经营、投资和筹资活动的特点。 ❖ （一）绝对数趋势分析 ❖ （二）环比发展速度趋势分析 ❖ （三）定基发展速度趋势分析
（一）绝对数趋势分析
现金流量表绝对数趋势分析是将连续数期现 金流量表数据并列起来，发现各项目、各活动的 增减变动状况，说明企业的现金流量趋势变化。
出。 ➢ ⑤经营活动产生现金净流出，投资活动和筹资活动带来现金净流入。 ➢ ⑥经营活动和筹资活动导致现金净流出，投资活动带来现金净流入。 ➢ ⑦经营活动和投资活动带来现金净流出量，筹资活动产生现金净流
入量。 ➢ ⑧经营活动、投资活动和筹资活动现金流量全部净流出。
五、现金流量表组合分析
（二）企业生命周期与现金流量组合情况分析
在净利润的基础上，加上非经营活动 损失（筹资和投资活动的损益），加上不支 付现金的费用，加上非现金流动资产减少、 减去非现金流动资产增加；加上经营性应付 项目增加，减去经营性应付项目的减少等， 从净利润调整到经营活动净现金流量。
三、现金流量表分析的目的
（二）现金流出结构分析
1.总流出结构分析
总流出结构分析是将经营活动、投资活动和筹 资活动的现金流出加总合计，然后分别计算三类活 动现金流出量占总流出金额的比率，进而分析现金 流出的结构和含义，明确企业现金去向何方。
2.内部流出结构分析
内部流出结构分析是分析经营活动、投资活动 和筹资活动等内部各项具体业务活动产生的现金流 出金额占相应活动现金流出金额的比率，进而分析 三类活动中现金流出分别具体流向了何种业务活动。
四、现金流量表趋势分析
现金流量表趋势分析是根据企业连续 多期的现金流量数据进行对比分析，发现现 金流量发展变化的特征，以及体现出来的企 业经营、投资和筹资活动的特点。 ❖ （一）绝对数趋势分析 ❖ （二）环比发展速度趋势分析 ❖ （三）定基发展速度趋势分析
（一）绝对数趋势分析
现金流量表绝对数趋势分析是将连续数期现 金流量表数据并列起来，发现各项目、各活动的 增减变动状况，说明企业的现金流量趋势变化。
出。 ➢ ⑤经营活动产生现金净流出，投资活动和筹资活动带来现金净流入。 ➢ ⑥经营活动和筹资活动导致现金净流出，投资活动带来现金净流入。 ➢ ⑦经营活动和投资活动带来现金净流出量，筹资活动产生现金净流
入量。 ➢ ⑧经营活动、投资活动和筹资活动现金流量全部净流出。
五、现金流量表组合分析
（二）企业生命周期与现金流量组合情况分析
第五章 投资项目的现金流量分析
（2）经营期（包括终结点）净现 金流量的计算公式
经营期每年差量净现金流量
=△税后利润+ △折旧+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或— △变现净收益纳税）公式1 =△营业收入×（1—所得税率）—△付现成本× （1—所得税率）+△折旧×所得税率+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或—△ 变现净收益纳税）公式2
由上式可见，当建设期s不为零时，建设期 净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次 投入还是一次投入。
（2）经营期（包括终结点）净现金流量的简 化计算公式
– 如果项目在经营期内不追加投资，则投资项目的 经营期净现金流量可按以下简化公式计算： – 经营期某年净现金流量 =营业收入—付现成本—所得税+回收额 =营业收入—（营业总成本—非付现成本）—所 得税+回收额 =税后利润 + 折旧 + 回收额 公式1 = 营 业 收 入 × （ 1— 所 得 税 率 ） — 付 现 成 本 × （1—所得税率）+折旧×所得税率+回收额公式2
二、净现金流量的确定
如前所讲净现金流量是指在项目计算期内由每年现 金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 （一）项目现全流量表的编制 （二）净现金流量的计算公式
（一）项目现金流量表的编制
在实务中，确定项目的净现金流量通 常是通过编制现金流量又来实现的。 项目投资决策中的现金流量表，是一 种能够全面反映某投资项目在其项目计 算期内每年的现金流入量和现金流出量 的具体构成内容，以及净现金流量水平 的经济报表。
第五章
投资项目的现金流量分析
一个投资项目的好坏主要取决于与该 项目相关的现金流量的多少和折贴率的高 低。而分析现金流量是投资决策过程中最 主要而且又是最困难的一个步骤。 本章的现金流量分析就是识别和估算 与投资项目相关的现金流量，为投资决策 提供必要的基础。
第五章项目财务评估
® 从税前利润中减去企业所得税既为税后利润。 ® 从现金流量的角度对利润进行考察，一是可以计算所得税，
二是可以提供投资回收的来源。 ® 项目税后利润有如下几种计算方法
® 税后利润=销售收入-总成本-销售税金及附加-企业所得税 ® 税后利润=销售收入-经营成本-折旧-摊销-利息-销售税金及附
加-企业所得税
® 它是总成本中的付现部分，计算时要把总成本中不付现部分去掉， 不付现费用主要是：折旧费和摊销费等。
® 虽然折旧费、摊销费等是公司成本的构成内容，但从项目投资看， 它们已在固定资产和无形资产等分摊中付现。因此在计算项目现金 流量时不再把它们看成是支出，否则会发生重复计算。
® 另外，利息支出虽然是一项实际支出，但从投资的角度看它是投资 收益的一个组成部分，它只能作为一个单独项目来考察，因此经营 成本中不包括利息支出。
一、项目财务评估概述
3 项目财务评估的方法和步骤
® 项目财务评估是一个定性分析和定量分析相结合的过程， 以定量分析为主。这一过程具体包括以下步骤:
1）项目财务数据收集。收集相关的数据和参数，项目造价 和运营与维护等方面的成本数据。
2）项目财务数据预测。作为前评估其数据多数是预测性的， 包括:固定资产投资、流动资金投资、项目产量和销量、 项目销价和销售收入、项目生产成本及税金等预测数据。
2）项目范围的界定。指项目所包括的工作和活动内容，它也 是计算项目收益与费用的主要依据，在计算项目费用过程 中必须考虑项目范围。
3）项目折现计算的规定选用。究竟是采用年末法还是年初法， 行业基准利率的设定等都会影响项目财务可行性评价的结 果。
4）另外还有一些其他的影响要素。如不确定性的大小等。有 意者可以查阅相应的手册。
1 项目财务评估的概念
二是可以提供投资回收的来源。 ® 项目税后利润有如下几种计算方法
® 税后利润=销售收入-总成本-销售税金及附加-企业所得税 ® 税后利润=销售收入-经营成本-折旧-摊销-利息-销售税金及附
加-企业所得税
® 它是总成本中的付现部分，计算时要把总成本中不付现部分去掉， 不付现费用主要是：折旧费和摊销费等。
® 虽然折旧费、摊销费等是公司成本的构成内容，但从项目投资看， 它们已在固定资产和无形资产等分摊中付现。因此在计算项目现金 流量时不再把它们看成是支出，否则会发生重复计算。
® 另外，利息支出虽然是一项实际支出，但从投资的角度看它是投资 收益的一个组成部分，它只能作为一个单独项目来考察，因此经营 成本中不包括利息支出。
一、项目财务评估概述
3 项目财务评估的方法和步骤
® 项目财务评估是一个定性分析和定量分析相结合的过程， 以定量分析为主。这一过程具体包括以下步骤:
1）项目财务数据收集。收集相关的数据和参数，项目造价 和运营与维护等方面的成本数据。
2）项目财务数据预测。作为前评估其数据多数是预测性的， 包括:固定资产投资、流动资金投资、项目产量和销量、 项目销价和销售收入、项目生产成本及税金等预测数据。
2）项目范围的界定。指项目所包括的工作和活动内容，它也 是计算项目收益与费用的主要依据，在计算项目费用过程 中必须考虑项目范围。
3）项目折现计算的规定选用。究竟是采用年末法还是年初法， 行业基准利率的设定等都会影响项目财务可行性评价的结 果。
4）另外还有一些其他的影响要素。如不确定性的大小等。有 意者可以查阅相应的手册。
1 项目财务评估的概念
公司金融第五章
- 等年值法在一些特殊的投资决策中极为有用。比如，有关产出价 格受社会严格限制的投资决策、无直接收益的投资(如防污染投 资)决策及寿命年限不等的投资决策等。
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19
三、资本预算中的资本分配
1、资本分配
- 资本分配就是指公司在面临资本约束的情况下在可行的项目中选 择既定的资本能够满足的项目，并且所投资的项目的预期收益要 满足既定资本投资收益最大化。
+ 以平均投资额为基础计算投资报酬率。
精选ppt
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二、资本预算决策的基本方法
4、净现值法
- 一项投资在其寿命期内的全部现金流入现值减去全部现金流出现 值后的余额称投资的净现值。其计算公式如下：
- 运用净现值法评价和分析投资方案需注意两点：第一，合理确定 投资的必要报酬率；第二，要正确理解投资净现值的含义，净现 值实际上是一项投资在实现其必要报酬率后多得报酬的现值，也 可以看作一项投资较要求所节省的投资金额。
精选ppt
16
二、资本预算决策的基本方法
5、现值指数法
- 一项投资项目的现金流入现值总额与其现金流出现值总额之比称 为现值指数。其计算公式如下：
- 一项投资的现值指数若小于1，表明投资效益达不到必要报酬率 水平；若等于1，则表明其效益相等于必要报酬率要求的水平； 现值指数若大于1，则表明投资的效益高于投资必要报酬率水平。 运用现值指数法选择投资方案的标准是，投资的现值指数大于l 或等于1。
净现金流量＝收现销售收入－经营成本－所得税=税后利润+折旧
3.终结现金流量：主要包括两部分：经营现金流量和非经营现金 流量。非经营现金流量主要包括： 第一，固定资产残值变价收 入以及出售时的税赋损益。第二，垫支营运资本的收回。
投资学第五章
二、资金等值 指在考虑时间因素的情况下，不同时点的绝 对值不等的资金可能具有相等的价值。 决定因素：①资金数额；②资金运动发生的 时间；③利率。
§5-3 资金等值变换
一、基本参数
1.现值（P）：指资金的"现在"瞬时价值 2.终值（F）：现值在未来时间点上的等值资 金 3.等额年金或年值（A） 4.利率、折现或贴现率、收益率（i） 5.计息期数（n）
【例5】某地方政府一次性投入5000万元建一条地 方公路，年维护费为150万元，折现率为10％， 求现值。
2.计息期短于一年等值计算 （1）计息期和支付期相同 （2）计息期短于支付期 【例7】按年利率12%，每季度计息一次计算利息， 从现在起连续3年的等额年末借款为1000元，问 与其等值的第3年年末的借款金额为多大？
3.确定现金流量应注意的问题 （1）应有明确的发生时点 （2）必须实际发生（如应收或应付账款就不 是现金流量） （3）不同的角度有不同的结果（如税收，从 企业角度是现金流出；从国家角度都不是）
二、现金流量图 1.含义 表示某一特定经济系统现金流入、流出与其发生 时点对应关系的数轴图形，称为～。
2.期间发生现金流量的简化处理方法 年末习惯法：假设现金发生在每期的期末 年初习惯法：假设现金发生在每期的期初 均匀分布法：假设现金发生在每期的期中
（2）净现值函数 对于某一特定的方案而言，各年净现金流量和寿 命期n是确定的，此时NPV是折现率i的函数。可 以证明，对常规投资项目而言，如果满足各年 净收益之和大于总投资，那么折现率大于-1时， 其函数图象如下：
i
① NPV与i的关系：i↗ NPV↘，故ic定得越高，可接 受的方案越少；当i=i′时，NPV=0；当i<i′时，NPV>0； 当i>i′时，NPV<0。 ②基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 ◆ 影响因素： a.加权平均资本成本r1 b.风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 c. 通货膨胀率：用r3表示 ◆ 确定： a. 当按时价计算项目收支时，
第五章 投资与现金流量分析
三、净现金流量的确定 1、含义： （1）定义：NCF净现金流量（现金净流量），指项目计算期 内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序 列指标。 （2）特征：企业在整个寿命期内都存在净现金流量
建设期内的净现金流量一般<0，为负 经营期内的净现金流量一般>0，为正。 （3）公式： NCFt=CIFt-COFt （t=0，1，2…n）
6、（）能体现期望的资本结构，计算出的加权平均资本成本更适 用于企业筹措新资金。 A市场价值权数 B目标价值权数 C账面价值权数 D平均价值权数
1、在计算个别资金成本时，要考虑所得税抵减作用的筹资方式有 （ ）。 A．银行借款 B．长期债券 C．优先股 D．普通股 2、按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因 素有()。 A.无风险收益率 B.公司股票的特有风险 C.特定股票的β系数 D.所有股票的年均收益率 3、下列项目中，属于资金占用费用的有（ ）。 A．借款手续费 B．借款利息 C．普通股股利 D．优先股股利 4、下列项目中，属于资金筹集费用的有（ ）。 A．借款手续费 B．借款利息 C．债券发行费D．优先股股利
=△税后利润+ △折旧+ △变现回收+ △变现节税
= △营业收入×（1－税率）－ △付现×（1－ 税率）+ △折旧×税率+ △变现收入+ △变现 节税 课本148页例5-3。
第四节 现金流量分析应注意的问题
一、现金流量与会计收益 经营现金流量=会计收益+折旧 二、增量现金流量 注意考虑投资方案对公司其它部门的影响。 某公司下属两个分厂,一分厂从事生物医药产品生产和 销售,年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资 一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目 投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由 于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减 少400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投 资该项目预计的年现金流入为（ ）万元。 A.5000 B.2000 C.4600 D.1600
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资 产 企业拥有 或者控制 的能以货 币计量的 经济资源
其他权利
资产分类：
◦ ◦ ◦ ◦ 1、固定资产； 2、流动资产； 3、无形资产； 4、递延资产。
1、固定资产
归企业所拥有、作为生产经营的手段或条件、不
以出售为目的有形长期资产。 类型： 建筑物、 机械设备、 运输工具、 其它与生产经营
有关的设备、工器具。
P （P/A ，i， Pt ） A
'
查表，插入法
【例5-3】某企业初始投资为1000万元，投产后每年 获得收益200万元。如投资贷款年利率为8%，求该 企业的投资回收期。
【解】（1）根据公式有：
' P t
Pi lg(1 ) A ＝6.64年 lg(1 i)
（2）（ P/A ，i， Pt‘ ）＝ P/A ＝5
是否 考虑时间
静态投资回收期 动态投资回收期
投资回收期
(CI CO)
t 0
Pt
t
0
式中 Pt：投资回收期
CIt：第t年的现金流入量
COt：第t年的现金流出量 （CI—CO）t：第t年的净现金流量
1）直接计算法 （ 如果项目建成后各年的净收益（也即净现金 流量）均相等，则静态投资回收期的计算公式如 下： Pt＝P/A
7.1 平板玻
13.0
11.0
小型拖拉机
指标的优点：
第一，经济意义明确、计算简单，使用方便；
第二，在一定程度上反映了投资效果的优劣， 能反映项目的风险性。 指标的局限： 第一，没有考虑计划投资的项目使用年限； 第二，没有考虑投资回收期后的收益。
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项 目达到设计能力后的一个正常年份的净收益额与 项目总投资的比率，是考察项目单位投资盈利能 力的指数。 其公式为： 年净收益 投资收益率＝ 100% 项目全部投资 当项目在正常生产年份内各年的收益情况变 化幅度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
6年 ———— 4.6229 Pt‘年 ———— 5.0000 7年 ———— 5.2064
（2）累计法 如果项目建成后各年的现金流量为非等额数 值，则动态投资回收期的计算公式如下：
累计净现金流量现值 上年累计净现金流量绝 对值 Pt 1 当年净现金流量的现值 开始出现正值年份数
③项目正常生产期内每年净现金流量如下式
净现金流量=销售收入-经营成本-销售税 金-所得税 ④项目计算期最后一年的净现金流量如下式
净现金流量=销售收入+回收固定资产余 值+回收流动资金-经营成本-销售税金-所得税
【例5-1】某公司准备购入一设备以扩充生产能力。需投资24000元
，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备净残值收入 4000元，5年中每年销售收入10000元，经营成本第1年为4000 元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费200元，另需垫支营运 资金3000元，假设所得税率为40%，试计算该方案的现金流量。
应收及预付款 短期投资
材料 设备 低值易耗品 机械配件 在产品 半成品 成品 商品
3、无形资产 企业为生产产品或为管理目的而持有的，不具
备实物形态、能供长期使用、能为企业提供某种权
力或特权的非货币性资产。
类型：专利权、非专利技术、商标权、著作权 、土地使用权、商誉。
Hale Waihona Puke 4、递延资产 企业已经支出但不能全部计入当年损益，而应 当在以后年度内分期摊销的各项费用。 如开办费、租入固定资产的改良支出、固定资 开办费是指企业在筹建期 产大修支出、股票发行费等。 发生的费用,包括人员工资, 特点：
静态投资回收期的优缺点
年 末 方案A 方案B 方案C
0
1 2 3 4 5 6
-1000
500 300 200 200 200 200
-1000
200 300 500 500 500 500
-700
-300 500 500 0 0 0
∑
600
1500
0
动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值
的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投
项目计算期确定得是否合理，对方 案经济分析有较大影响。
（1）计算期确定太短
（2）计算期确定太长
（1）分清项目的投入与产出的内容，也即 要分清收入与支出的内容。（现金流出、现金流 入）
（2）现金流量只计算现金收支，不计算非 现金收支；只考虑现金，不考虑借款利息。
（1）现金流量表的一般形式
资所需要的时间。
动态投资回收期的计算公式如下:
(CI CO) (1 i )
t 0 t c
Pt'
t
0
式中，Pt'：动态投资回收期
ic：基准收益率。
（1） 如果项目建成后各年的净收益均相等，则动 态投资回收期的计算公式如下： –P+A（ P/A ，i， Pt‘ ）＝0
Pi lg(1 ) ' A P t lg(1 i)
◦ ◦ ◦
办公费,培训费,差旅费,印刷 1）已经发生； 费,注册登记费以及不计入固 2）产生的效益主要体现在以后的会计期间； 定资产和无形资产成本的汇 3）必须从以后各期间的收入中得到补偿。 兑损益和利息等支出。
5.1 项目计算期与现金流量表
5.2 单方案评价指标
项目计算期的确定 现金流量 现金流量表
本章提要
本章主要阐述工程经济方案效果评价的方法 。通过学习，了解投资方案的静态评价指标与动
态评价指标；熟悉投资回收期、投资收益率、净
现值、内部收益率、动态投资回收期、净年值经
济含义，掌握各评价指标的计算方法及其判断标
准。
一、资产的概念和分类
各种 资产 债 权
货币资金 存 货 固定资产 应收款项 预付款项 商标权 专利权 著作权 土地使用权
时间 项目 0 1 2 3 4 5
（1）销售收入 （2）固定资产余值 （3）流动资金回收 （4）固定资产投资
-24000 -3000
10000
10000
10000
10000
10000 4000 3000
（5）流动资产投资
（6）经营成本 （7）折旧 （8）税前净利 （9）所得税 （10）税后净利
4000
特征：
1）使用期限超过1年且在使用过程中保持原来的物质形态 不变；
2）寿命有限，价值以折旧的形式转移到产品中；
3）用于生产经营活动而不是为了出售。
2、流动资产：一年内或者超过一年的一个经营周期 内能够变现或者运用的资产。
现 金
各种存款 流 动 资 产 其他货币资产 存 货 工程款 销售款 票 据 有价证券 外埠的存款 在途资金
4000 2000 800
4200
4000 1800 720
4400
4000 1600 640
4600
4000 1400 560
4800
4000 1200 480
（11）现金流量
1200
-27000 5200
1080
5080
960
4960
840
4840
720
11720
现金流量=1+2+3-4-5-6-9
净现金流量是指项目在一定时期内现金流入 与现金流出的差额。通常，现金流入取正号，现 金流出取负号。 ①项目建设期内的每年净现金流量如下式计 算： 净现金流量=固定资产投资+流动资金投资
②项目生产初期的每年净现金流量如下式计 算： 净现金流量=销售收入-经营成本-销 售税金-所得税-流动资金增加额
（3）资本金利润率
年利润总额（或年平均利润总额） 100% 资本金利润率＝ 资本金
【例】某投资项目的投资与收益情况如下表，试计算 其投资利润率。（第2年达产）
某项目投资收益情况表 （万元）
年序
0
1 10
2 12
3 12
4 12
5 12
6 8
投资
利润
100
解：
（1）正常年利润总额 （2）平均年利润总额
（1）净现值的含义及计算
计算公式： NPV
n
CI CO 1 i
销售收入 净现金流量
折现系数1/（1+10%）
t
净现金流量现值
累计净现金流量现值
【解】
Pt′=6-1+｜-118.5｜/141.1=5.84(年)
Pt′ 若Pt′≤Pc，则NPV≥0，方案可以考虑接受； 若Pt′＞Pc，则NPV＜0
大型钢铁
14.3 自动化仪 表 13.3 工业锅炉
8.0
年平均净收益 投资收益率＝ 100% 项目全部投资
其公式可写为：
A R P
判别准则
设基准投资收益率为ic，判别准则为：
若Ｒ≥ic，则项目可以考虑接受；
若Ｒic，则项目应予以拒绝。
大型钢铁 中型钢铁 特殊钢铁 矿井开采
9 自动化仪 表 9 工业锅炉 10 汽车 15 农药
17 日用化 工 23 制盐 16 食品 14 塑料制 品 12 家用电 器 14 烟草 12 水泥 25 平板玻
（一）项目计算期
项目计算期，也称为方案的经济寿命周期，
它是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的 项目服务年限。
计算期＝建设期+生产期 投产期 正常运营期
（1）项目建设期，是指从开始施工至全部建成投产所 需的时间。 （2）项目生产期，是指项目从建成投产到主要固定资 产报废为止所经历的时间。