2009广东新价值有限公司董事长李涛报告
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最新情况是，经济好了，信贷好像反而紧了，那市场到底是涨还是跌呢？ 最新情况是，经济好了，信贷好像反而紧了，那市场到底是涨还是跌呢？ 广东新价值投资有限公司
实践2 实践 独门秘技：抄底、持股、 独门秘技：抄底、持股、逃顶适用不同方法
抄底主要用价值投资和宏观分析，不能太依赖技 术分析和逆反思维 拐点出现后，持股策略要用趋势投资为主，辅助 以技术分析来验证趋势运行是否健康，不能靠价 值投资和逆反思维。（3月以来行情举例） 逃顶主要用技术分析和逆反思维，辅以宏观分析， 不能靠价值投资
1992/03
4000
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广东新价值投资有限公司
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结论2 资金才是中国股市的主导因素： 结论2：资金才是中国股市的主导因素：股市可能和经济 走势背离，但历史上资金松紧走向（深色线） 走势背离，但历史上资金松紧走向（深色线）和 股市走向（浅色线） 股市走向（浅色线）从来都是走势一致的
广东新价值投资有限公司
美国百多年股市波动， 美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端 低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值， 低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值， 这次金融海啸只是其中一个历史重演而已
广东新价值投资有限公司
香港30多年股市波动和上图一样， 香港30多年股市波动和上图一样，极端事件导致极端低估 30多年股市波动和上图一样 值如10倍市盈率后，如经济复苏， 10倍市盈率后 值如10倍市盈率后，如经济复苏，都将先后回归估值中枢 15倍和周期高估值20倍 倍和周期高估值20 15倍和周期高估值20倍，这次金融海啸应该也不例外
广东新价值投资有限公司
经济好坏决定不了牛熊： 经济好坏决定不了牛熊：94到05年股市和经济波动方向相 反，而05到08年又是同方向的——背后原因是资金供求因 素影响了PE估值水平高低，抵消经济因素的影响造成
2009/03
2008/03 2008/03 2008/03 2008/03
2007/03
2006/03
看下周，下月有多少股票资产有多大意义?不懂宏观大规 律，只能赚蝇头小利不会是大赢家，而且总有一天要大部 分还过去。 不懂理财，再来一次金融风暴，而且风暴眼在中国的话， 我们就可能破产并没有再翻身的机会了
广东新价值投资有限公司
应对办法？珍惜好日子赚钱、投资下一个中国！
第一、这几年股市、楼市、实业都积极一些，珍惜好日子 多赚钱，积谷防饥！ 第二、2018年左右，盯着人口红利拐点的大信号，盯着大 资金在楼市股市大宗商品的小信号，有风吹草动就压缩国 内投资规模，转投QDII、黄金、美元，向08年的国际游资 学习。 第三、投资下一个中国，印度？巴西？俄罗斯？
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资金推动的实例: 资金推动的实例: 05年初国债指数暴涨提示资金过 剩，后产生千点大牛，08年下半年国债指数再度暴 涨，提前预示11月以来流动性大扭转下股市大行情
广东新价值投资有限公司
结论：资金、估值、 结论：资金、估值、经济前景 三大因素的不同排列组合造就不同市况
三者同向波动就是05到08的极端大牛或大熊 如经济好但资金紧、估值高——就是01到05年慢熊 —— 如经济差但资金松、估值低——96到01年的快牛结合慢牛 09年的情况和96年最类似，但也有一些区别。 长期看，中国先是资金市后才是经济晴雨表，不是政策市
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行业热点轮换逻辑总结： 行业热点轮换逻辑总结： 第一是宏观因素： 第一是宏观因素：资金面和经济面局面决定 第二是市场轮回因素：逆反思维， 第二是市场轮回因素：逆反思维，杀回马枪
暴利拐点法、 暴利拐点法、行业错判法选黑马
广东新价值投资有限公司
不同流动性和经济环境组合， 不同流动性和经济环境组合，适合不同个股风格 去年11月到4月中——经济差、流动性好、估值低 经济差、 去年11月到4月中 11月到 经济差 流动性小盘股 和主题投资如新能源概念股， 和主题投资如新能源概念股， 类似历史案例，99年亚洲金融风暴后，财政、 类似历史案例，99年亚洲金融风暴后，财政、货币 年亚洲金融风暴后 政策同样双松， 政策同样双松，主题投资是网络概念股
新价值已为未来10年的重要周期做好思路准备！ 新价值已为未来10年的重要周期做好思路准备！ 10年的重要周期做好思路准备
广东新价值投资有限公司
中短期选时
懂得未来一年主导股票市场的因素， 懂得未来一年主导股票市场的因素， 就能做好一个趋势行情的准备 不同环境下， 不同环境下，新价值不同有的历史经 验模型可以预测股市走势，提前应对 验模型可以预测股市走势，
珍 惜 好 日 子
新价值报告会
2009年11月22日 2009年11月22日
广东新价值投资有限公司
报告会主要内容之一
一、从美国香港中国股市历史全景图中总结一些简单实 用的规律和操作原则， 用的规律和操作原则， 通过过去20 20年 次金融风暴经验、预测2018 2018年左右 二、通过过去20年3次金融风暴经验、预测2018年左右 在中国可能发生一次类似去年美国的金融风暴， 在中国可能发生一次类似去年美国的金融风暴，寻找可 能的应对办法。 能的应对办法。 总结今年行情规律， 三、总结今年行情规律，展望未来两个季度的市场格局 和投资要点， 和投资要点， 四、介绍一下新价值的投资方法和特点
广东新价值投资有限公司
出事短期小信号：都是大资金点的火，股市、 出事短期小信号：都是大资金点的火，股市、楼 市、大宗商品之间流动促成危机爆发
神奇的连锁反应——全球央行成为大资金的傀儡，被牵 神奇的连锁反应 着鼻子加减息！ 长期繁荣的经济末期通常造就股市和房地产市场泡沫， 先知先觉的大资金提前撤离房市股市导致其筑顶。 实业仍处景气高峰，上游垄断资源品需求仍高，资金进 入大宗商品使其价格暴涨——PPI、CPI大举上升——各 国央行为对抗通胀大举收缩银根——股市房市进入主 跌——经济预期扭转、上升周期结束、需求萎缩——大 资金退出大宗商品、期货暴跌、虚拟和实体经济同时大 崩盘——各国央行急转弯、为保增长而放松银根，大资 金准备进入超跌的股市、大宗商品、楼市抄底。
广东新价值投资有限公司
下一个出问题是中国， 2015年 2018年 下一个出问题是中国， 2015年？ 2018年？
中国的风险是政治制度、经济潜力充分发挥后、 拐点来临时的国家管理经验问题。90年日本、 98年4小龙、08年美国都倒下过了，中国有能力 避免吗？ 日本的昨天就是中国的今天，中国的今天就是 印度的明天。好比战后日本、德国经济奇迹到 亚洲4小龙到现在金砖4国，其实都不是奇迹， 而是世界经济发展的梯队替代转移而已，有迹 可循。
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三、行业热点轮换也是有逻辑！ 行业热点轮换也是有逻辑！
抄底1700点只是成功一半，要买对热点个股才行。 1700点只是成功一半 一、抄底1700点只是成功一半，要买对热点个股才行。 11月开始抓对了高弹性小盘成长股热点 如暴利拐点法选股， 月开始抓对了高弹性小盘成长股热点， 二、11月开始抓对了高弹性小盘成长股热点，如暴利拐点法选股，使 业绩排名全国前二 三、4月中后出局新能源和小盘股，转移重点到行业错判法的银行地 月中后出局新能源和小盘股， 产券商保险等大盘蓝筹， 产券商保险等大盘蓝筹，使业绩继续领跑 月初从短期过热的银行地产中减仓， 四、7月初从短期过热的银行地产中减仓，重点转移到二线蓝筹和防 御型板块，甚至杀回马枪介入部分小盘股和新能源、 御型板块，甚至杀回马枪介入部分小盘股和新能源、实质性重组的个 股。 2800点有重仓杀回去银行地产 继续重仓新能源、 点有重仓杀回去银行地产、 五、8月2800点有重仓杀回去银行地产、继续重仓新能源、重组股和 中长期看好的成长股，近期净值有大涨。 中长期看好的成长股，近期净值有大涨。
广东新价值投资有限公司
出事后果：股票地产实业存款无一安全！ 出事后果：股票地产实业存款无一安全！
广东新价值投资有限公司
为什么要学理财，只做实业不做股票也得学？
风暴来了，股票、地产、实业、存款无一安全！ 风暴来了，股票、地产、实业、存款无一安全！ 只有抛出所有权益资产并换成美元才可能避险！ 只有抛出所有权益资产并换成美元才可能避险！ 财富全民再分配，公开合法的抢钱分你身家！ 财富全民再分配，公开合法的抢钱分你身家！
GDP增速与上证指数历史趋势图 （ 1992Q1-2009Q1） 增速与上证指数历史趋势图（ 增速与上证指数历史趋势图 ）
2 天移动平均 (GDP季度增速)
2005/03 2005/03 2005/03 2005/03
2004/03
2003/03 2003/03 2003/03
2002/03
2001/03
广东新价值投资有限公司
中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征， 中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征， 历史波动同样具备以上特征 只是估值中枢更高而已
广东新价值投资有限公司
美国、香港、 美国、香港、中国历史全图的估值规律启示
直观结论1：3、5年一个小周期，几十年一个大 周期，但是都是规律性的简单重复，没什么新鲜 直观结论2：不要动不动就世界末日，大萧条， 变着戏法历史重演忽悠你而已，“危”即是“机” 直观结论3：弹坑出来了，未来几年可能安全了 直观结论4：弹坑出来前，生存下来很重要，选 时也很重要，价值投资救不了已经死了的人。
广东新价值投资有限公司
周期为何总在轮回？ 周期为何总在轮回？
87年全球股灾、90年日本泡沫经济破裂， 94年墨西哥金融风暴，98年亚洲金融风暴， 2001年互联网泡沫经济破裂、08年美国次 贷金融海啸。为什么周期总在轮回？ 为什么周期总在轮回？ 为什么周期总在轮回 国家的生命周期是自然规律和国际规律， 要相信——再先进的国家、再优秀的民族， 再优秀的政府都不能避免和扭转，这是经 济规律和人性缺陷决定了。
广东新价值投资有限公司
中国经济这次因祸得福， 中国经济这次因祸得福， 但逃过了初一，逃不了十五。 但逃过了初一，逃不了十五。
中国才30岁 顶得住！ 中国才30岁，顶得住！美国45岁、日本欧洲60岁了，中 30 国的好日子还有10年左右——人口红利2015年、城市化、 重工业化、消费升级、制度改革红利、这些都不会因这 次危机改变，甚至强化了， 生意仍好做。原材料跌了、而制造的低端、廉价的终端 生意仍好做 产品的需求萎缩有限，因为其弹性小于原材料跌价弹性、 庞大内需市场的启动。现仍处于去库存和过剩产能过程 存款没损失，并非因高明或风控，而是没赌的资格，没 存款没损失 到借贷投资时：农民暴发户刚洗脚上田，准备把银行存 款拿去赌场大干一把，结果刚进门口赌场就关了，没输 多少钱——外汇储备和企业存款、居民存款都没损失。
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出事中期大信号：人口红利拐点， 出事中期大信号：人口红利拐点，人口老化需求下降 50年代出生的人大规模退休，人口老化，内需 开始下降、出口竞争力下降、中国经济和股市、 楼市将和去年美国一样产生金融风暴。 70年的我们这批人退休，中国彻底没落，我们 就会变成现在的日本和欧洲，楼市会从此一蹶 不振，我们的新一代要为我们这一代的风格还 债。
GDP季度增速
2000/03 2000/03 2000/03 2000/03
1999/03
上证指数
1998/03 1998/03 1998/03 1998/03
1997/03
1996/03
1995/03 1995/03 1995/03 1995/03
1994/03
1993/03 1993/03 1993/03
广东新价值投资有限公司
实践1 新价值在05中和08 05中和08年底都利用上述模型抄底 实践1、新价值在05中和08年底都利用上述模型抄底
历史案例： 04年宏观调控政府和市场对经济的错判导致千点熊市 05年市场对股改和全流通恐慌的错判导致估值历史底部 08年底市场对经济崩溃的错判以及对流动性对股市的推 动不能抵消经济负面预期的错判导致历史低估的重演
实践2 实践 独门秘技：抄底、持股、 独门秘技：抄底、持股、逃顶适用不同方法
抄底主要用价值投资和宏观分析，不能太依赖技 术分析和逆反思维 拐点出现后，持股策略要用趋势投资为主，辅助 以技术分析来验证趋势运行是否健康，不能靠价 值投资和逆反思维。（3月以来行情举例） 逃顶主要用技术分析和逆反思维，辅以宏观分析， 不能靠价值投资
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结论2 资金才是中国股市的主导因素： 结论2：资金才是中国股市的主导因素：股市可能和经济 走势背离，但历史上资金松紧走向（深色线） 走势背离，但历史上资金松紧走向（深色线）和 股市走向（浅色线） 股市走向（浅色线）从来都是走势一致的
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美国百多年股市波动， 美国百多年股市波动，反映极端事件导致集体恐慌和极端 低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值， 低估值，之后都随经济复苏回归估值中枢和周期高估值， 这次金融海啸只是其中一个历史重演而已
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香港30多年股市波动和上图一样， 香港30多年股市波动和上图一样，极端事件导致极端低估 30多年股市波动和上图一样 值如10倍市盈率后，如经济复苏， 10倍市盈率后 值如10倍市盈率后，如经济复苏，都将先后回归估值中枢 15倍和周期高估值20倍 倍和周期高估值20 15倍和周期高估值20倍，这次金融海啸应该也不例外
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经济好坏决定不了牛熊： 经济好坏决定不了牛熊：94到05年股市和经济波动方向相 反，而05到08年又是同方向的——背后原因是资金供求因 素影响了PE估值水平高低，抵消经济因素的影响造成
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2008/03 2008/03 2008/03 2008/03
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看下周，下月有多少股票资产有多大意义?不懂宏观大规 律，只能赚蝇头小利不会是大赢家，而且总有一天要大部 分还过去。 不懂理财，再来一次金融风暴，而且风暴眼在中国的话， 我们就可能破产并没有再翻身的机会了
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应对办法？珍惜好日子赚钱、投资下一个中国！
第一、这几年股市、楼市、实业都积极一些，珍惜好日子 多赚钱，积谷防饥！ 第二、2018年左右，盯着人口红利拐点的大信号，盯着大 资金在楼市股市大宗商品的小信号，有风吹草动就压缩国 内投资规模，转投QDII、黄金、美元，向08年的国际游资 学习。 第三、投资下一个中国，印度？巴西？俄罗斯？
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资金推动的实例: 资金推动的实例: 05年初国债指数暴涨提示资金过 剩，后产生千点大牛，08年下半年国债指数再度暴 涨，提前预示11月以来流动性大扭转下股市大行情
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结论：资金、估值、 结论：资金、估值、经济前景 三大因素的不同排列组合造就不同市况
三者同向波动就是05到08的极端大牛或大熊 如经济好但资金紧、估值高——就是01到05年慢熊 —— 如经济差但资金松、估值低——96到01年的快牛结合慢牛 09年的情况和96年最类似，但也有一些区别。 长期看，中国先是资金市后才是经济晴雨表，不是政策市
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行业热点轮换逻辑总结： 行业热点轮换逻辑总结： 第一是宏观因素： 第一是宏观因素：资金面和经济面局面决定 第二是市场轮回因素：逆反思维， 第二是市场轮回因素：逆反思维，杀回马枪
暴利拐点法、 暴利拐点法、行业错判法选黑马
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不同流动性和经济环境组合， 不同流动性和经济环境组合，适合不同个股风格 去年11月到4月中——经济差、流动性好、估值低 经济差、 去年11月到4月中 11月到 经济差 流动性小盘股 和主题投资如新能源概念股， 和主题投资如新能源概念股， 类似历史案例，99年亚洲金融风暴后，财政、 类似历史案例，99年亚洲金融风暴后，财政、货币 年亚洲金融风暴后 政策同样双松， 政策同样双松，主题投资是网络概念股
新价值已为未来10年的重要周期做好思路准备！ 新价值已为未来10年的重要周期做好思路准备！ 10年的重要周期做好思路准备
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中短期选时
懂得未来一年主导股票市场的因素， 懂得未来一年主导股票市场的因素， 就能做好一个趋势行情的准备 不同环境下， 不同环境下，新价值不同有的历史经 验模型可以预测股市走势，提前应对 验模型可以预测股市走势，
珍 惜 好 日 子
新价值报告会
2009年11月22日 2009年11月22日
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报告会主要内容之一
一、从美国香港中国股市历史全景图中总结一些简单实 用的规律和操作原则， 用的规律和操作原则， 通过过去20 20年 次金融风暴经验、预测2018 2018年左右 二、通过过去20年3次金融风暴经验、预测2018年左右 在中国可能发生一次类似去年美国的金融风暴， 在中国可能发生一次类似去年美国的金融风暴，寻找可 能的应对办法。 能的应对办法。 总结今年行情规律， 三、总结今年行情规律，展望未来两个季度的市场格局 和投资要点， 和投资要点， 四、介绍一下新价值的投资方法和特点
广东新价值投资有限公司
出事短期小信号：都是大资金点的火，股市、 出事短期小信号：都是大资金点的火，股市、楼 市、大宗商品之间流动促成危机爆发
神奇的连锁反应——全球央行成为大资金的傀儡，被牵 神奇的连锁反应 着鼻子加减息！ 长期繁荣的经济末期通常造就股市和房地产市场泡沫， 先知先觉的大资金提前撤离房市股市导致其筑顶。 实业仍处景气高峰，上游垄断资源品需求仍高，资金进 入大宗商品使其价格暴涨——PPI、CPI大举上升——各 国央行为对抗通胀大举收缩银根——股市房市进入主 跌——经济预期扭转、上升周期结束、需求萎缩——大 资金退出大宗商品、期货暴跌、虚拟和实体经济同时大 崩盘——各国央行急转弯、为保增长而放松银根，大资 金准备进入超跌的股市、大宗商品、楼市抄底。
广东新价值投资有限公司
下一个出问题是中国， 2015年 2018年 下一个出问题是中国， 2015年？ 2018年？
中国的风险是政治制度、经济潜力充分发挥后、 拐点来临时的国家管理经验问题。90年日本、 98年4小龙、08年美国都倒下过了，中国有能力 避免吗？ 日本的昨天就是中国的今天，中国的今天就是 印度的明天。好比战后日本、德国经济奇迹到 亚洲4小龙到现在金砖4国，其实都不是奇迹， 而是世界经济发展的梯队替代转移而已，有迹 可循。
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三、行业热点轮换也是有逻辑！ 行业热点轮换也是有逻辑！
抄底1700点只是成功一半，要买对热点个股才行。 1700点只是成功一半 一、抄底1700点只是成功一半，要买对热点个股才行。 11月开始抓对了高弹性小盘成长股热点 如暴利拐点法选股， 月开始抓对了高弹性小盘成长股热点， 二、11月开始抓对了高弹性小盘成长股热点，如暴利拐点法选股，使 业绩排名全国前二 三、4月中后出局新能源和小盘股，转移重点到行业错判法的银行地 月中后出局新能源和小盘股， 产券商保险等大盘蓝筹， 产券商保险等大盘蓝筹，使业绩继续领跑 月初从短期过热的银行地产中减仓， 四、7月初从短期过热的银行地产中减仓，重点转移到二线蓝筹和防 御型板块，甚至杀回马枪介入部分小盘股和新能源、 御型板块，甚至杀回马枪介入部分小盘股和新能源、实质性重组的个 股。 2800点有重仓杀回去银行地产 继续重仓新能源、 点有重仓杀回去银行地产、 五、8月2800点有重仓杀回去银行地产、继续重仓新能源、重组股和 中长期看好的成长股，近期净值有大涨。 中长期看好的成长股，近期净值有大涨。
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出事后果：股票地产实业存款无一安全！ 出事后果：股票地产实业存款无一安全！
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为什么要学理财，只做实业不做股票也得学？
风暴来了，股票、地产、实业、存款无一安全！ 风暴来了，股票、地产、实业、存款无一安全！ 只有抛出所有权益资产并换成美元才可能避险！ 只有抛出所有权益资产并换成美元才可能避险！ 财富全民再分配，公开合法的抢钱分你身家！ 财富全民再分配，公开合法的抢钱分你身家！
GDP增速与上证指数历史趋势图 （ 1992Q1-2009Q1） 增速与上证指数历史趋势图（ 增速与上证指数历史趋势图 ）
2 天移动平均 (GDP季度增速)
2005/03 2005/03 2005/03 2005/03
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中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征， 中国A股市盈率：94-09历史波动同样具备以上特征， 历史波动同样具备以上特征 只是估值中枢更高而已
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美国、香港、 美国、香港、中国历史全图的估值规律启示
直观结论1：3、5年一个小周期，几十年一个大 周期，但是都是规律性的简单重复，没什么新鲜 直观结论2：不要动不动就世界末日，大萧条， 变着戏法历史重演忽悠你而已，“危”即是“机” 直观结论3：弹坑出来了，未来几年可能安全了 直观结论4：弹坑出来前，生存下来很重要，选 时也很重要，价值投资救不了已经死了的人。
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周期为何总在轮回？ 周期为何总在轮回？
87年全球股灾、90年日本泡沫经济破裂， 94年墨西哥金融风暴，98年亚洲金融风暴， 2001年互联网泡沫经济破裂、08年美国次 贷金融海啸。为什么周期总在轮回？ 为什么周期总在轮回？ 为什么周期总在轮回 国家的生命周期是自然规律和国际规律， 要相信——再先进的国家、再优秀的民族， 再优秀的政府都不能避免和扭转，这是经 济规律和人性缺陷决定了。
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中国经济这次因祸得福， 中国经济这次因祸得福， 但逃过了初一，逃不了十五。 但逃过了初一，逃不了十五。
中国才30岁 顶得住！ 中国才30岁，顶得住！美国45岁、日本欧洲60岁了，中 30 国的好日子还有10年左右——人口红利2015年、城市化、 重工业化、消费升级、制度改革红利、这些都不会因这 次危机改变，甚至强化了， 生意仍好做。原材料跌了、而制造的低端、廉价的终端 生意仍好做 产品的需求萎缩有限，因为其弹性小于原材料跌价弹性、 庞大内需市场的启动。现仍处于去库存和过剩产能过程 存款没损失，并非因高明或风控，而是没赌的资格，没 存款没损失 到借贷投资时：农民暴发户刚洗脚上田，准备把银行存 款拿去赌场大干一把，结果刚进门口赌场就关了，没输 多少钱——外汇储备和企业存款、居民存款都没损失。
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出事中期大信号：人口红利拐点， 出事中期大信号：人口红利拐点，人口老化需求下降 50年代出生的人大规模退休，人口老化，内需 开始下降、出口竞争力下降、中国经济和股市、 楼市将和去年美国一样产生金融风暴。 70年的我们这批人退休，中国彻底没落，我们 就会变成现在的日本和欧洲，楼市会从此一蹶 不振，我们的新一代要为我们这一代的风格还 债。
GDP季度增速
2000/03 2000/03 2000/03 2000/03
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上证指数
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实践1 新价值在05中和08 05中和08年底都利用上述模型抄底 实践1、新价值在05中和08年底都利用上述模型抄底
历史案例： 04年宏观调控政府和市场对经济的错判导致千点熊市 05年市场对股改和全流通恐慌的错判导致估值历史底部 08年底市场对经济崩溃的错判以及对流动性对股市的推 动不能抵消经济负面预期的错判导致历史低估的重演