8-6 衍生工具的交易

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金融衍生工具_课程习题答案(2)

资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。

3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。

”你如何理解这句话？习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。

期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。

主要区别是场内和场外；保证金交易。

二者的定价原理和公式也有所不同。

交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。

特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。

1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。

例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。

这又称为利率互换。

互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。

为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。

金融衍生工具的风险特点分析

金融衍生工具的风险特点分析引言金融衍生工具是金融市场中常见的产品，它们的特点是可以通过衍生出来的合约来获取或转移金融资产或负债的风险。

由于金融衍生工具的复杂性和高度风险，投资者在使用这些工具时需要充分了解其风险特点。

本文将对金融衍生工具的风险特点进行详细分析。

1. 价格波动风险金融衍生工具的价格波动风险是指其价格在市场交易中的波动性。

由于金融衍生工具的价格与相关标的资产或指数的价格存在关联性，当基础资产的价格波动时，衍生工具的价格也会相应波动。

这种风险对于投资者来说是不可避免的，因此投资者需要通过仔细研究市场趋势和基础资产的变动，以有效应对价格波动风险。

2. 杠杆效应风险金融衍生工具的杠杆效应风险是指投资者利用杠杆投资来放大收益的同时，也放大了投资损失的风险。

通过金融衍生工具，投资者可以用较少的资金参与大规模的交易，从而达到放大收益的目的。

然而，杠杆效应也对投资者的风险承受能力提出了更高的要求，因为一旦市场行情不利，投资者将面临更大的损失。

3. 交易对手风险交易对手风险是指与金融衍生工具交易的对手方无法履行合约所带来的风险。

在金融衍生工具交易中，投资者与交易对手签署合约，一方承担买方的义务，另一方承担卖方的义务。

然而，如果交易对手方无法按照合约要求履行义务，或者出现违约情况，投资者将面临无法获得预期利益甚至出现损失的风险。

为了规避交易对手风险，投资者应选择具有良好信誉和稳定经营的交易对手进行交易。

4. 法律和监管风险金融衍生工具面临的法律和监管风险包括政府监管政策的变化、法律法规的调整，以及金融衍生工具合约条款的解释和执行。

这些因素都有可能影响金融衍生工具的价格和交易方式，进而影响投资者的利益。

为了规避法律和监管风险，投资者应密切关注相关法规和政策的变化，并及时调整投资策略。

5. 流动性风险流动性是指市场上可以以合理价格快速买入或卖出金融衍生工具的程度。

金融衍生工具的流动性风险是指市场上买卖此类工具时，由于市场供需关系的变化，导致投资者无法以合理的价格迅速买入或卖出工具。

证券资格(证券基础知识)金融衍生工具概述章节练习试卷1(题后含

证券资格（证券基础知识）金融衍生工具概述章节练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题单项选择题本大题共70小题，每小题0.5分，共35分。

以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。

1．若期货交易保证金为合约金额的5％，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的()倍。

A．5B．10C．20D．50正确答案：C解析：金融衍生工具具有杠杆性，一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，若期货交易保证金为合约金额的5％，则期货交易者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，即1/5％=20(倍)。

知识模块：金融衍生工具概述2．金融衍生工具，又称金融衍生商品，它是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于()价格变动的派生产品。

A．基础金融工具或基础金融变量B．股票市场C．外汇市场D．债券市场正确答案：A 涉及知识点：金融衍生工具概述3．1998年美国财务会计准则委员会(FASB)所发布的《衍生工具与避险业务会计准则》，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和()两大类。

A．内置型衍生工具B．交易所交易的衍生工具C．嵌入式衍生工具D．OTC交易的衍生工具正确答案：C 涉及知识点：金融衍生工具概述4．关于衍生工具的特征，下列说法错误的是()。

A．不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资B．一般在当期结算C．其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系D．在未来某一日期结算正确答案：B解析：B，项衍生金融工具一般不在当期结算，而是在未来某一日期结算。

知识模块：金融衍生工具概述5．投资者进行金融衍生工具交易时，要想获得交易的成功，必须对利率、汇率、股价等因素的未来趋势做出判断，这是衍生工具的()所决定的。

智慧树知到《金融风险管理》2019章节测试答案

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金融衍生工具概述及期货交易

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基本分析方法
一、基本分析法的概念
根据商品的供给与需求（产量、消费量和
库存量和进出口等）来预测商品价格走势的分
析方法。
二、基本分析法的特点
分析价格变动的中长期趋势
研究的是价格变动的根本原因
主要分析的是宏观性因素
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商品供给与需求分析
供给分析：考察本期商品供应量的组成及其变化。
商品供给：商品期初库存、本期产量和进口量三部分
市场发展的方向，影响某个价位或区间买卖的能力，反映出投资者对一个市场或一种商品的参与兴趣
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引起持仓量变化的原因
每当交易所大厅内一笔交易完成后，持仓兴趣就有三种变化的可能性:增加、减少、或不变。下面我们看看这些变化是如何发生的。
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成交量和持仓量的研判规则
交易量和持仓兴趣的一般解释规则
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期货套期保值与投机
套期保值：是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
买入保值：交易者先在期货市场上买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不会因为价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。
卖出保值：指交易者先在期货市场上卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套保方式
金融衍生工具
金融衍生工具：指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。
分类：
（一）按基础工具分类
证券衍生工具：以各类证券为基础工具的金融衍生品。
货币衍生工具：以各种货币和汇率作为基础工具的金融衍生工具。
1. 黄金衍生工具：以黄金作为基础工具的金融衍生工具。
4
期货种类
按基础资产不同分类：

金融衍生工具的概述

金融衍生工具的概述引言金融衍生工具是一种用于管理金融风险的金融工具。

它们的价值是从其他资产或指标派生出来的，包括股票、利率、汇率、商品和指数等资产。

本文将详细介绍金融衍生工具的定义、分类、特点以及它们在金融市场中的应用。

什么是金融衍生工具金融衍生工具是一种金融合约，它的价值是从基础资产的价值派生出来的。

基础资产可以是股票、债券、货币、商品、指数等，也可以是利率、汇率、价格等金融指标。

衍生工具的价值在很大程度上取决于基础资产或指标的变动。

金融衍生工具的分类根据衍生工具的交易方式和市场性质，金融衍生工具可以分为以下几类：1.期权：是一种赋予持有人在未来某个时间点购买或出售特定数量的资产的权利，但不是义务。

期权可以是买入期权（认购期权）或卖出期权（认沽期权）。

2.期货：是一种约定在将来特定日期和特定价格交付一定数量的标的资产的合约。

期货合约可以是金融期货（如股指期货）或实物期货（如原油期货）。

3.互换：是一种交换利率、汇率、资本或商品未来现金流的合约。

互换合约可以是利率互换、汇率互换或商品互换等。

4.合约差价（CFD）：是一种根据标的资产价格变动而进行结算的差价合约。

CFD可以用于投资或套保目的。

5.期权结构产品：是一种将不同类型的期权组合在一起构成的金融产品。

期权结构产品可以具有多种不同的风险特性。

金融衍生工具的特点1.杠杆效应：金融衍生工具通常只需要支付资产或合约价值的一部分作为保证金，从而提供了杠杆效应。

这意味着投资者可以用较少的资本参与更大规模的交易。

2.高风险高回报：由于杠杆效应和衍生工具的价格敏感性，金融衍生工具通常具有高风险高回报的特点。

投资者可以通过正确预测和管理风险来获取丰厚的回报。

3.交易灵活性：金融衍生工具在交易上具有很大的灵活性。

投资者可以通过买入或卖出衍生工具来实现不同的投资策略，包括套期保值、投机和对冲等。

金融衍生工具在金融市场中的应用金融衍生工具在金融市场中发挥着重要的作用。

第五章金融衍生工具-金融衍生工具按自身交易方式及特点分类

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章金融衍生工具知识点：金融衍生工具按自身交易方式及特点分类● 定义：金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

● 详细描述：1、金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协调，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。

2、金融期货是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式来进行的标准化金融期货合约的交易。

3、金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。

除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为奇异型期权。

4、金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。

例题：1.合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内,享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约,称之为()。

A.金融互换B.金融远期合约C.金融期权D.金融期货正确答案：C解析：金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。

2.交易双方在场外市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产或金融变量的合约是()。

A.金融期货B.金融远期合约C.金融期权D.金融互换正确答案：B解析：考察金融远期合约的定义。

3.金融远期合约规定了现在交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据买方需求确定。

A.正确B.错误正确答案：B解析：金融远期合约规定了“将来”交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双发需求协商确定。

《衍生金融工具》(第二版)习题及答案第1章

第一章衍生金融工具概论1. 什么是衍生金融工具的杠杆性？衍生金融工具的杠杆性是指基于保证金交易制度，交易者只需缴存少量保证金，就可以进行总金额相当于保证金几倍到几十倍甚至上百倍的基础产品的交易，即交易者可以以少量资金进行大规模的投机、保值和套利。

2. 既然衍生工具具有规避风险的功能，又为什么说金融衍生工具市场具有高风险性呢？衍生工具具有规避风险的功能，套期保值者可以通过衍生金融工具的交易，在相当程度上规避风险，但市场中还有大量的投机者，从市场整体来看，这个原本应由套期保值者承担的风险其实并没有被真正地消除。

它只不过是被转嫁给了投机者而已。

投机者之所以愿意被转嫁风险，是因为他们希望通过承担高风险来追求高收益。

而如果衍生金融工具的交易是发生在投机者之间的，对整体市场而言，那就等同于创造风险。

再加之衍生金融工具市场的高杠杆性，投资者只需交存少量的保证金就可以进行十几倍甚至几十倍于保证金的衍生品交易，这意味着无论投资者是盈利还是亏损，其盈利率或亏损率同样会相应地放大。

正是因为衍生金融工具市场可以创造和扩大风险，人们通常会认为它是一个高风险的市场。

3.“衍生品市场的参与者都会承担极大的风险。

”这句话对吗？为什么？这句话不对。

纯粹的套期保值者或套利者参与市场面临的风险并不会太大，而投机者则会面临较大的风险。

4.既然交易所可以辨别套期保值者和投机者，那么，交易所为什么不把投机者排除在市场之外以降低衍生品交易的投机性和风险性呢？交易所可以辨别套期保值者和投机者，但市场中投机者、套期保值者和套利者三类交易者缺一不可：套期保值者发挥了金融衍生工具市场的规避风险功能，套利者的存在可以防止衍生工具的价格发生过大的偏离，防止过度炒作，而投机者可以给市场提供足够的流动性。

所以交易所不能为了降低衍生品交易的投机性和风险性把投机者排除在市场之外，这会使市场流动性不足。

衍生金融市场中真正的套期保值者比例很小，95%以上的参与者都是投机者。

科目二第四章衍生工具

科目二第四章衍生工具1、下列不属于衍生工具组成要素的是（）。

[单选题] *A.到期日B.抵押品(正确答案)C.合约标的资产D.结算方式2、关于衍生工具的特点，以下表述错误的是（）。

[单选题] *A.因为缺少交易对手而不能平仓会导致结算风险(正确答案)B.只要支付少量保证金或者权利金就可以买入的特性属于杠杆性C.每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流D.我国的股指期货沪深300指数合约与沪深300股票指数走势密切相关3、关于衍生工具的定义和特点，以下表述正确的是（）。

[单选题] *A.衍生工具是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或者多种基础资产(正确答案)B.具有跨期性、杠杆性、联动性和低风险性等四个显著特点C.因为操作人员人为错误导致的风险被称为结算风险D.在未来买入合约标的资产的一方称为空头4、关于衍生工具的定义，以下描述错误的是（）。

[单选题] *A.衍生工具可以按合约规定在到期日或者到期日之前结算B.有的衍生工具在结算时要求实物交割，有的要求用现金结算C.衍生工具的交割价格是签订买卖合约时标的资产的价格(正确答案)D.所有衍生工具都会规定一个合约到期日5、投资衍生工具的风险包括（）。

I．交易双方中的某方违约的信用风险 II．标的资产价格波动导致损失的市场风险 III．缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险 IV．人为错误或系统故障导致的运作风险 [单选题] *A.I、II、IIIB.II、III、IVC.I、II、IVD.I、II、III、IV(正确答案)6、关于远期合约与期货合约的比较，以下描述正确的是（）。

[单选题] *A.远期合约的履约信用风险小于期货合约B.远期合约是标准化合约C.远期合约的流动性要好于期货合约D.远期合约可以在场外市场交易(正确答案)7、一份当前签署的、距到期日两年的远期合约，如果标的资产目前的价格为100元，市场无风险连续复利利率为10%，则该标的资产理论上的远期价格为（）。

衍生金融工具及其风险管理教材ppt课件(38张)

进入2008年，豆油上涨速度越来越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4万元/吨，万群的账面保证金约达到1450万元，成为了名副其实的 “千万富翁”。
问题：风险去哪了？
套期保值的原理
同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致
现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致。
❖ 买入套期保值
❖ 卖出套期保值
功能二：价格发现
价格信号是经营决策的依据，但是现货市场中的价格信号是分散的、短暂的
期货市场有更好价格发现功能，原因： ✓ 参与者多 ✓ 交易者大都熟悉某种商品行情 ✓ 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平
（2）远期合约的定义
远期合约是在指定的未来时刻以确定的价格交割某物的协议。
◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(long position)。
◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(short position)
（3）远期合约的类型
按目的不同可将远期合约分为三大类
①投资 ②套期保值 ③投机
仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50），客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这一余额小于维持保证金5062.5元（ =2 700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至 6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5 000元（6 750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，即初始保证金
根据衍生金融工具的用途，可将避险工具大致分为两类：

香港证券期货从业考试温习手册卷一HKSIPAPER1

溫習手冊試卷一基本證券及期貨規例證券及期貨從業員資格考試第三版初版：：二零一九年二月目前版本：二零二零年九月第3.2 版考試綱要第1 1 章：香港金融業監管概覽金融產品與服務及其監管2 監管當局3 證券及期貨事務監察委員會（“ 證監會”）4 香港交易及結算所有限公司（“ 香港交易所”）5 香港金融市場的參與者及中介人第1 2 章：相關香港法例及《公司條例》的原則香港法律制度概述2 《公司條例》及相關事宜第3 章：《證券及期貨條例》1 背景2 第I 部－導言3 第II 部－證監會－其架構、目標、職能、權力及責任4 第III 部－交易所公司、結算所、交易所控制人、投資者賠償公司及自動化交易服務第IIIA 部－場外衍生工具交易5 第IV 部－投資要約6 第IVA 部－開放式基金型公司7 第V 部－發牌及註冊8 第VI 部－關乎中介人的資本規定、客戶資產、紀錄及審計9 第VII 部－中介人的業務操守10 第VIII 部－監管及調查11 第IX 部－紀律12 第X 部－干預的權力及法律程序13 第XI 部－證券及期貨事務上訴審裁處14 第XII 部－對投資者的賠償15 第XIII 部－市場失當行為審裁處第XIV 部－關於證券及期貨合約交易等的罪行16 第XIVA 部－披露內幕消息第XV 部－權益披露17 第XVI 部－雜項條文18 第XVII 部－廢除及有關條文第4 章：發牌及註冊與附屬法例1 《證券及期貨條例》的發牌及註冊規定2 資本規定3 客戶證券4 客戶款項5 備存紀錄6 向客戶提供成交單據、戶口結單及收據7 審計8 在《證券及期貨條例》下的受規管活動9 場外衍生工具交易匯報及備存紀錄責任10 場外衍生工具交易結算11 開放式基金型公司第5 章：業務操守與客戶關係1 引言2 《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》3 《基金經理操守準則》4 《企業融資顧問操守準則》5 《提供信貸評級服務人士的操守準則》6 《開放式基金型公司守則》7 《股份登記機構操守準則》第6 章：業務運作與常規1 引言2 《適用於證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人的管理、監督及內部監控指引》3 防止洗錢及恐怖分子資金籌集4 電子交易及另類交易平台5 《個人資料（私隱）條例》6 合規及管治7 有關業務運作與常規的其他事宜第7 章：在香港交易所的參與1 引言2 香港交易所3 香港聯合交易所有限公司（“ 聯交所”）上市證券的交易4 在聯交所買賣的交易所買賣期權5 期貨合約交易6 買賣及市場推廣第1 8 章：取得公開資本有關上市的規則2 其他種類的證券3 收購及合併及股份回購4 證監會的認可產品5 取得公開資本的另類方法第1 9 章：市場失當行為及不當交易手法在《證券及期貨條例》下的市場失當行為2 市場失當行為的後果3 未獲邀約的造訪4 不當交易手法5 執法行動第1 章：香港金融業監管概覽目錄本章概覽 1 學習重點 11 金融產品與服務及其監管 2引言 2 香港監管架構的目標 3 過往監管問題的關聯及影響 42 監管當局 5政府各級的角色 5 香港的金融監管機構 63 證券及期貨事務監察委員會（“證監會”）9規管職能及架構9 董事、委員會、審裁處及工作小組11 證監會各部門的職能13 紀律處分權力、紀律行動、紀律處分程序及懲罰14 與政府、地方及境外監管機構及國際證券事務監察委員會組織的相互合作144 香港交易及結算所有限公司165 香港金融市場的參與者及中介人17 本章摘要19 要點19本章概覽本章概述香港金融服務業：∙本章首先簡單介紹向投資者提供的產品及服務，以及必須實施監管的原因。

衍生金融工具的会计处理方法

衍生金融工具的会计处理方法衍生金融工具的会计处理方法企业会计人员在进行衍生金融工具的会计处理时，应当如何做？下面是店铺为你整理的衍生金融工具的会计处理，希望对你有帮助。

衍生金融工具的会计处理企业对衍生工具进行会计处理时，应区别不同目的和意图分别设置“衍生工具”账户和“套期工具”账户。

下面通过举例来说明衍生工具的具体会计处理。

例1：甲公司于20x8年2月1日投入某期货公司800 000元进行期货交易。

2月6日向证券期货公司买入合约一张，单价为2 600元，数量为200吨，交易保证金为合约价值的6%，交易手续费100元。

2月底该期货合约单价上涨至2 630元，3月底该期货合约单价为2 620元，4月25日公司按照单价为2 625元卖出平仓。

则甲公司的有关会计处理如下：(1) 2月1日拨付资金借：货币资金——存出投资款 800 000贷：银行存款 800 000(2)2 月6日买入合约借：衍生工具——期货合约32 100投资收益 100贷：其他货币资金——存出投资款 32 200(3) 2月28日，结算持仓期货合约浮动盈亏6 000元[(2 630 -2 600) ×200]借：衍生工具——期货合约6 000贷：公允价值变动损益 6 000(4)3月31日，结算持仓期货合约浮动盈亏2 000元[(2 620 -2 630) ×200]借：公允价值变动损益2 000贷：衍生工具——期货合约 2 000(5)4月24日，将上述期货全部卖出平仓，结算盈亏额1 000 [ (2 625-2 620)×200]借：其他货币资金——存出投资款37 100贷：衍生工具——期货合约 36 100投资收益 1 000借：公允价值变动损益4 000贷：投资收益4 000例2：乙公司于20×8年3月1日向丙公司发行以自身普通股为标的看涨期权。

根据该期权合约，行权价为204元，行权日期20×9 年3月1日(欧式期权)。

证券投资学课件第5章金融衍生工具

P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期货合约，点数为2100点，合约总值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品和基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。（1）看涨期权（2）看跌期权（3）双重期权
2.按内容分类。（1）股票期权交易（2）即期外汇期权交易（3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后，该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50，则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时，可能出现2种情况。

《金融衍生工具》教学大纲

《金融衍生工具》教学大纲衍生金融工具是金融工程专业的必修课。

2020中国发生的“原油宝穿仓”事件, 使很多普通投资者损失巨大。

因此，对金融衍生工具的知识普及和理论发展以及相应的市场监督提出新的课题。

本课程较为全面地介绍了国际金融市场上出现的多种衍生金融工具，对衍生金融工具的基本原理、风险特征、产品性质、运用方法、对冲机制作了系统阐述，同时紧密联系我国衍生金融产品发展现状，注重衍生金融工具在实践中的运用。

本课程除介绍必要的有关衍生金融工具的基本理论之外，注重理论密切联系实际, 列举实际案例解释基本原理，同时采用将定性和定量相结合的分析方法，同时提供给学生必要的课内实践，使学生全面了解和掌握基本原理，为将来能尽快适应实际工作做准备。

通过对衍生金融市场的了解和对价格走势的研究和判断，提高金融工程专业学生的就业竞争实力。

五、课程教学内容第一章总论课程目标课程目标1、2、3、4支撑关系教学目标了解金融衍生工具的概念，掌握金融衍生工具市场的经济功能和主要参与者。

教学重点衍生金融产品的概念和种类；衍生金融工具市场的主要功能。

教学难点如何理解衍生金融工具市场的主要功能？学时课堂教学2学时，课外自主学习不少于2学时。

教学方法讲授法主要内容第一节金融衍生工具的概念和类型第二节金融衍生工具市场的起源和发展第三节金融衍生工具市场的经济功能第四节金融衍生工具市场的主要参与者学习方法自主学习第二章期货与远期市场课程目标课程目标1、2、3掌握期货交割方式、场外交易与远期合约。

期货头寸、交割、远期合约的概念。

期货合约和远期合约的区别，理解期货的交易信息。

课堂教学2学时，课外自主学习不少于2学时。

讲授法、案例法第一节期货合约及其核心条款第二节主要国际期货市场第三节期货头寸第四节理解期货交易信息第五节期货保证金制度与逐日盯市制度第六节交割方式第七节场外交易与远期合约自主学习、课外辅导第三章期货与远期合约定价课程目标2、3、4理解连续复利、期货定价策略，了解期货成本理论。

证券投资学第4章金融衍生工具

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在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。 16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。
第4章金融衍生工具
衍生工具是根据市场参与者的避险需求设计的新型金融产品，但是其运用不当也会给使用者带来巨大的风险。常见的衍生工具包括远期、期货、期权、互换等，它们是现代金融市场的重要组成部分。本章主要介绍四类衍生工具——远期、期货、期权和互换的概念、特点和交易方法，以及它们在实际中的一些应用。
9
(1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险； (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的运作风险； (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
期权类合约事先约定的是标的资产的交易权利，期权合约的买方在期限内有权选择是否按照交易条款交割，所以期权类合约又被叫做选择权类合约（Options）。
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二、金融衍生工具的基本特征 1．跨期交易金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素

使用衍生工具的案例

衍生工具的使用案例有很多，以下是一些常见的例子：
1. 期货交易：期货交易是一种常见的衍生工具。

它涉及买卖双方在将来某一特定日期按照事先约定的价格进行交易的合约。

例如，大豆期货合约可以规定在未来的某一日期以特定价格交割一定数量的大豆。

2. 期权交易：期权是一种衍生工具，它给予持有者在未来某一日期以特定价格购买或出售标的资产的权利，但不是义务。

例如，股票期权可以给予持有者在未来以特定价格购买或出售某只股票的权利。

3. 远期合约：远期合约是一种衍生工具，其中买卖双方约定在未来某一日期按照事先约定的价格交割某种资产。

例如，远期外汇合约可以规定在未来某一日期以特定汇率交割两种货币。

4. 利率掉期：利率掉期是一种衍生工具，其中两个机构交换利息支付。

例如，一家银行可以与另一家机构进行利率掉期，约定交换不同利率的利息支付。

5. 信用违约掉期：信用违约掉期是一种衍生工具，其中一方支付另一方因特定债务违约而产生的损失。

例如，一家保险公司可以与一家银行进行信用违约掉期，以保护银行免受债务违约风险。

这些是使用衍生工具的一些常见案例，实际上还有许多其他类型的衍生工具和更复杂的交易策略。

在使用衍生工具时，重要的是要理解其风险和潜在的回报，并确保进行适当的风险管理。

第5章金融衍生工具

43
（2）时间价值 • 期权的时间价值＝期权价格－内涵价值
期权买方对较长时间的期权应付出更高的期权费。
期权的时间价值随着到期日的临近而减少，到期日时的时间价值为零。
期权的时间价值反映了期权交易期间的时间风险和价格波动风险，当合约不履行或完全执行时，期权的时间价值为零。
44
期权费
期权的时间价值
有效期45Fra bibliotek虚值期权、两平期权的内涵价值为零，而实值期权具有内涵价值。
到期日，所有类型的期权的时间价值均为零。
期权价格（未到期）期权价格（到期）
实值期权内涵价值＋时间价值内涵价值
虚值期权时间价值
零
两平期权时间价值
零
46
3、影响期权价格的因素（1）标的资产价格（2）执行价格（敲定价格）（3）期权到期时间（4）标的资产价格的波动性（5）市场短期利率
42
B、虚值期权。当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时，内涵价值为0。 C、两平期权。当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格等于当时的价格时，该期权为两平期权。当期权为两平期权时，内涵价值为0。
和掉期 2.按照原生资产分：股票类、利率类、
汇率类和商品类
3
第一节金融期货
4
一、金融期货概论（一）金融期货概念
金融期货是交易双方签订的在未来的确定时间按确定的价格买卖一定数量的金融资产或金融指标的合约。金融期货的标的物是证券、债券、存单、股票、股票指数、利率等金融资产或金融指标。
28
第二节金融期权（Option）

衍生工具

衍生工具一、衍生工具概述（一）概念金融衍生工具派生与金融原生工具。

广义的讲，衍生工具是指一种双边合约，其合约价格取决于或派生与原生商品（资产）的价格及其变化。

因此，金融衍生工具是相对于金融原生工具而言的。

（二）分类在金融衍生工具交易市场上，主要进行的业务有期货（futures）、期权（options）、远期（forward）和互换（swaps）。

从不同的角度，用不同的标准进行划分，可以将衍生工具分为不同种类：1．按合约双方是否具有选择权远期类（forward-based）合约持有人有义务执行合约；期权类（option-based）合约持有人有权力执行合约，即他可以根据当时的市场情况决定执行或放弃合约。

2．按照合约的标准化程度标准化合约：合约条款明确了交易的品种、规格、数量、期限、交割地点，为一可变的是价格；柜台交易合约：其合约条款是针对某一次具体的交易而设计的，通常在柜台前通过一对一的协商进行。

下面将按照合约买方是否有选择权对衍生工具的种类具体细分。

二、远期类合约（一）远期1．概念远期合约是一种最简单的衍生工具。

买卖双方分别许诺在将来某一特定时间购买或提供某种商品，前者处于多方地位（long position），后者处于空方地位（short position）。

2．特点（1）虽然实物交割在未来进行，但交割价格（delivery price）已在合约签订的时刻确定。

决定交易的原则是：在合约签订的时刻，合约的价值对对方来讲都是零，所以，远期合约是免费进入的。

（2）虽然合约的空方承担了在合约到期日向多方提供标的物（某种商品或金融资产）的义务，但是，买方并不一定需要目前就拥有这种商品。

在合约到期日，买方能够以合理的价格从现货市场上购买来履行合约，或者他可于合约到期前就在二级市场上出售这份合约从而免去实物交割的义务。

（3）远期的缺点在于，它的二级市场很难发展起来，因为远期合约的条款是针对某一具体的买卖方而定的，很难找到第二者正好愿意接受合约中的条件，或者说，二级市场的交易费用比较高。

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金融学
中央财经大学金融学院——李建军
第八讲
资本市场与衍生工具市场
本讲导读
资本市场的特点、功能与发展二一证券投资分析
三证券的发行与流通市场衍生工具的界定、产生、功能与分类
五
四衍生工具的交易
六
主要衍生工具的定价七中国资本市场国际化
八
重点难点
远期合约、期货交易与期货市场01
期权交易与期权市场
02
互换交易
03
远期合约交易主要有哪些类型？
⚫远期外汇交易(forward exchange transaction），又称期汇交易，指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期进行实际交割的外汇交易
➢远期外汇交易与外汇期货交易没有本质区别
⚫远期利率协议（forward rate agreement，FRA）是一种远期合约，合约的买卖双方约定未来某一定时间点作为利息起算日，约定某期限的协议利率、市场参照利率和计息名义本金数额，在利息起算日，双方按规定的协议利率、期限和名义本金额，由一方向另一方支付协议利率与市场参照利率之间的利息差额的贴现值
➢远期利率协议报价：8月29日美元远期利率报价为3x12，7.23%-7.47%
期货交易有何特点，交易程序有哪些？
⚫期货交易（futures trading）交易双方在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易形式
⚫期货交易的特点：保证金交易，交易杠杆为5-20倍；每日无负债结算制度⚫期货交易过程
➢交易：客户通过电话、电传或其他方式通知经纪公司下单。

经纪公司以此通知交易所场内的出市代表进行交易
➢指令成交，合约订立
➢合约平仓
➢结算盈亏
如何理解外汇期货套期保值的功能？
国内现汇市场CME期货市场
3月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元=7.1429元人民币3月5日
买入75份6月到期的人民币期货合约，成交价1元人民币=0.14286美元（6.9999人民币/美元）
6月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元=6.8712元人民币6月5日
卖出75份6月交割的人民币期货合约，成交价1元人民币=0.14655美元（6.8236人民币/美元）
盈亏：
（6.8712-7.1429）×7,000,000= -1,901,900元人民币盈亏:
（0.14655-0.14286）×1,000,000×75=276,750美元折成人民币:
276,750×6.8712=1,901,605元
套期保值效果：1901605-1901900=-295元外汇期货套期保值交易结果
期权交易的要素有哪些？
⚫期权交易(option trading)是从期货交易中发展来的，也是出于规避价格、利率、汇率等风险的需要而进行的交易
⚫期权交易的要素
➢买卖双方：期权的多方（买者）在付出期权费后，享有期权合约赋予的权利，而没
有任何义务；期权的空方（出售者）拥有履行合约的义务，而没有任何权利
➢价格：期权费(premium)或权价是指买方向卖方支付的费用，相当于保险费；合约
价格或执行价格（strike price）是交易双方约定的合约标的物未来价格时的价格
➢行权规定，通知日(declaration date)指期权买方要求执行合约时，必须在预先确
定的交割日前的某一天通知卖方，也称“声明日”；到期日（expiration date）是
指预先确定的合约执行日，它是期权合同有效期的终点
➢期权合约的规格，也被称为“合约大小”（Contract Size），就是一张期权合约中标的资产的交易数量。

标的资产不同，期权合约的交易单位显然是不一样的
期权市场的报价
外币及交易规模Underlying 执行价格
Strike Price
看涨Call-last
Sep Oct Nov
看跌Put-last
Sep Oct Nov
CDollr加元50，000 101.66(现汇) 101.66(现汇) 101.66(现汇)Canadian
99
102
105
Dollars-cents per unit
r 1.05 r
0.22 0.45 r
r 0.24 r
r r r
0.27 0.61 r
0.65 r r
BPound英镑12，500 195(现汇) 195(现汇) 195(现汇)British
190
1951/
2
198
Pounds-Cents per unit
r 7.15 r
r 1.85 r
r 0.20 r
r 1.20 r
1.15 r r
r r r
JYen日元6，250，000 105.98(现汇) 105.98(现汇) 105.98(现汇)
Japanese
102
105
106
Yen 100ths of a cent per unit
r r r
1.25 r r
0.12 0.48 r
r r0.27
0.06 0.09 r
r r s 美国费城交易所的货币期权报价
注1：期权费对应报价为r 和s，r表示没有交易，s表示没有该品种期权
注2：日元汇率为每1美元兑换多少日元，英镑汇率为每100英镑兑换多少美元，加元汇率为每100美元兑换多少加元
03互换交易
如何互换交易的功能？
⚫保值功能，利率互换可以实现降低利率风险的目标
⚫降低融资成本，货币互换和利率互换可以得到比直接融资成本较低的资金，节约了费用
⚫财务结构调整功能，使国际性公司的资产与负债货币实现匹配，减少货币暴露，降低汇率波动造成的资产与负债不对称风险
⚫规避管制功能，通过货币互换，可以避开部分外汇管制，降低交易成本
德国马克瑞士法郎美元
欧洲货币市场
IBM
世界银行
马克、法郎（本金、利息）
美元（本金、利息）互换存在的前提条件是金融市场本身的不合理性
案例1：世行与IBM 的货币互换安排
远期、期货、期权与互换为企业管理汇率、利率风险提供了条件。