实际汇率与购买力平价PPT(金砖四国)
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汇率决定理论知识72页PPT
❖ 你怎么看待这种看似矛盾的观点？
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
-
比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
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比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
第五章购买力平价说和实际汇率
• 另外,还需求指出的是：
• 第一,购置力平价的实际基础是货币数量说。在购置 力平价中,普通假定单位货币的购置力是由货币的发 行数量决议的。
• 在社会可供商品总量已定的状况下,货币的供应量越 多,单位货币的购置才干就越低;由于货币购置力的 倒数是物价水平,因此,货币供应量越多,物价水平就 越高。因此,在购置力平价实际看来,货币数量决议 货币购置力和物价水平,从而决议汇率,所以汇率完 全是一种货币现象。
流通手腕并能同黄金按政府宣布的比价自在兑换。 黄金只发扬贮藏手腕和动摇纸币价值的作用。
• 第一次世界大战时期以及1929-1933年资本主义经 济大危机时期，各主要资本主义国度为筹集资金以 应付战争和抚慰经济,少量发行纸币,招致纸币与黄 金之的固定比价无法维持,金汇兑本位制在几经重复 后终于瓦解,各国普遍实行纸币本位制度。
贸易商品,一价定律都成立。第二,在两国物价指数
的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等。这样,
两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在着以下
关系: ∑aipi=e∑ai * pi*
式5-1-2
• 上式中, ai和pi 区分表示本国第i种贸易商品的权数 和辅币价钱； ai * 和 pi* 区分表示本国第i种贸易 商品的权数和外币价钱。用p,p*区分表示一切贸易 商品的综合价钱水平,那么有: p=ep* 式5-1-3
• 这样,电视机在甲地与乙地之间的差价末尾增加,但 只需这一差价还高于买卖本钱,买卖者仍有利润,套 利活动还会继续下去,直至这一差价等于买卖本钱时 止。假设假定这一买卖本钱为零,那么同一电视机在 各个地域的价钱都将完全分歧。
• 我们来思索另一种类型的商品的状况。以房地产为 例,甲地的住宅价钱为每平方米4000元,乙地的住宅 价钱为每平方米2000元,这一差价会惹起套利活动 吗?答案显然能否认的,由于住宅是不能够从一地被 运到另一地的。再以理发这种劳务商品为例,甲地的 理发价钱为10元,乙地的理发价钱为5元,那么这种价 钱差异也是不能惹起套利活动的。
• 第一,购置力平价的实际基础是货币数量说。在购置 力平价中,普通假定单位货币的购置力是由货币的发 行数量决议的。
• 在社会可供商品总量已定的状况下,货币的供应量越 多,单位货币的购置才干就越低;由于货币购置力的 倒数是物价水平,因此,货币供应量越多,物价水平就 越高。因此,在购置力平价实际看来,货币数量决议 货币购置力和物价水平,从而决议汇率,所以汇率完 全是一种货币现象。
流通手腕并能同黄金按政府宣布的比价自在兑换。 黄金只发扬贮藏手腕和动摇纸币价值的作用。
• 第一次世界大战时期以及1929-1933年资本主义经 济大危机时期，各主要资本主义国度为筹集资金以 应付战争和抚慰经济,少量发行纸币,招致纸币与黄 金之的固定比价无法维持,金汇兑本位制在几经重复 后终于瓦解,各国普遍实行纸币本位制度。
贸易商品,一价定律都成立。第二,在两国物价指数
的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等。这样,
两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在着以下
关系: ∑aipi=e∑ai * pi*
式5-1-2
• 上式中, ai和pi 区分表示本国第i种贸易商品的权数 和辅币价钱； ai * 和 pi* 区分表示本国第i种贸易 商品的权数和外币价钱。用p,p*区分表示一切贸易 商品的综合价钱水平,那么有: p=ep* 式5-1-3
• 这样,电视机在甲地与乙地之间的差价末尾增加,但 只需这一差价还高于买卖本钱,买卖者仍有利润,套 利活动还会继续下去,直至这一差价等于买卖本钱时 止。假设假定这一买卖本钱为零,那么同一电视机在 各个地域的价钱都将完全分歧。
• 我们来思索另一种类型的商品的状况。以房地产为 例,甲地的住宅价钱为每平方米4000元,乙地的住宅 价钱为每平方米2000元,这一差价会惹起套利活动 吗?答案显然能否认的,由于住宅是不能够从一地被 运到另一地的。再以理发这种劳务商品为例,甲地的 理发价钱为10元,乙地的理发价钱为5元,那么这种价 钱差异也是不能惹起套利活动的。
第五章购买力平价说和实际汇率
第五章购买力平价说和实际汇率
• 第一次世界大战期间以及1929-1933年资本主义经济大 危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战 争和刺激经济,大量发行纸币,导致纸币与黄金之的固定 比价无法维持,金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解,各 国普遍实行纸币本位制度。
第五章购买力平价说和实际汇率
二、不同货币制度下的汇率决定问题
• e’= p’-p*’, 式5-1-6 • e’代表汇率的变化率, p’和p*’分别代表本国通货膨胀率
与外国通货膨胀率.
第五章购买力平价说和实际汇率
• 相对购买力平价说与绝对购买力平价说的不同之处在 于,绝对购买力平价说研究某一具体时间点上的汇率水 平,相对购买力平价说研究一个阶段内汇率的变化率;绝 对购买力平价说涉及的是价格的绝对水平,相对购买力 平价说涉及的是价格的变化率.
第五章购买力平价说和实际汇率
3.纸币本位制度下汇率的决定
纸币是价值的符号,在金本位制度下,因黄金不足而代表 或代替金币流通。在与黄金脱钩了的纸币本位下,纸币 不再代表或代替金币流通,相应地金平价(铸币平价和法 定平价)也不再成为决定汇率的基础。
那么,在纸币本位下,汇率决定的基础是什么呢?按马克 思的货币理论,纸币是价值的一种代表,两国纸币之间的 汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。 马克思的这一观点,至今依然正确。因此,纸币所代表的 价值量是决定汇率的基础。
• 即: pi=e·pi* e表示直接标价的汇率 式5-1-1 • 上式即为开放经济下的一价定律。
第五章购买力平价说和实际汇率
二、购买力平价的基本形式
• 购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种形式, 但主要是绝对购买力平价和相对购买力平价,下面分别 予以介绍。
• 第一次世界大战期间以及1929-1933年资本主义经济大 危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战 争和刺激经济,大量发行纸币,导致纸币与黄金之的固定 比价无法维持,金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解,各 国普遍实行纸币本位制度。
第五章购买力平价说和实际汇率
二、不同货币制度下的汇率决定问题
• e’= p’-p*’, 式5-1-6 • e’代表汇率的变化率, p’和p*’分别代表本国通货膨胀率
与外国通货膨胀率.
第五章购买力平价说和实际汇率
• 相对购买力平价说与绝对购买力平价说的不同之处在 于,绝对购买力平价说研究某一具体时间点上的汇率水 平,相对购买力平价说研究一个阶段内汇率的变化率;绝 对购买力平价说涉及的是价格的绝对水平,相对购买力 平价说涉及的是价格的变化率.
第五章购买力平价说和实际汇率
3.纸币本位制度下汇率的决定
纸币是价值的符号,在金本位制度下,因黄金不足而代表 或代替金币流通。在与黄金脱钩了的纸币本位下,纸币 不再代表或代替金币流通,相应地金平价(铸币平价和法 定平价)也不再成为决定汇率的基础。
那么,在纸币本位下,汇率决定的基础是什么呢?按马克 思的货币理论,纸币是价值的一种代表,两国纸币之间的 汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。 马克思的这一观点,至今依然正确。因此,纸币所代表的 价值量是决定汇率的基础。
• 即: pi=e·pi* e表示直接标价的汇率 式5-1-1 • 上式即为开放经济下的一价定律。
第五章购买力平价说和实际汇率
二、购买力平价的基本形式
• 购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种形式, 但主要是绝对购买力平价和相对购买力平价,下面分别 予以介绍。
实际汇率与购买力平价金砖四国-精品文档
中国房价降 温回调原因 分析
四、制度建设推进 国土资源部最近公布了不 动产统一登记的制度，为房产 税出台提供基础条件，可以倒 逼房产多的业主抓紧抛售手中 房产，增加二手房供应。
五、需求和价格透支 近几年特别是2019年年初以来的 房价暴涨以及开发商及其利益代言人 对高房价不遗余力的鼓吹，强化了一 些公众“买涨不买落”的购房心理， 导致了大量购房需求的提前和短期集 中实现。这严重透支了楼市的需求扩 张和价格上涨空间。目前，我国一线 城市的房价收入比已经超过40倍成为 世界最高水平。
金砖四国小组
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经济新闻
有关实际汇率的文献
金砖四国的实际汇率与购买力平价探究
多地调整房地产政策紧跟松绑 专家称趋势或延续
多地调整房地产政策 市场化调控是方向 自今年全国两会上公开“双向调控”楼市指导政策后，许多城市开始调整限购范围、放松户籍 限制、提供财税支持，希望搅活日益沉寂的房地产市场。 多个城市紧跟松绑步伐 南宁市房管局近日发布文件称，根据《广西壮族自治区人民政府关于促进广西北部湾经济区 开放开发的若干政策规定》的有关规定，从4月25日起，广西北部湾经济区内的北海、防城港、钦 州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策，在南宁市购房。 就在南宁市发文的当天，就传出消息，天津滨海新区将实施差别化限购，无论在天津市内或 其他城市有几套住房，只要滨海新区范围内无房即可在新区购房；并将推出共有产权模式购房政 策，交一成首付就能先住房。天津市相关部门表示，差别化限购政策目前正在积极申报，但还未 得到上级批准。如果获批，有望在5月底开始正式实施。 楼市微调窗口期将现 当前，越来越多的城市房价出现环比下降，土地市场流拍、底价等现象频繁。因此，实施分类 调控的呼声越来越高。中国社科院29日发布房地产蓝皮书也指出，预计2019年各城市之间、地区 之间市场分化加剧，分城施策、分类施策趋势明显，调控政策差异化和多元化将成为常态。 业内人士表示，在楼市持续低迷、库存居高不下的压力下，地方政府松绑楼市调控政策的冲动 将越来越强烈。而鉴于当前中央对楼市的政策硬杠难以突破，一些地方或从限购范围、户籍政策 等方面“突破”，打擦边球逐步松绑。 除直接松绑限购政策外，一些城市还通过税费减免、资金补贴、信贷放松等方式，来刺激房地 产市场的购买活力。广东日前提出将扩大住房公积金和住房补贴覆盖面，推进住房公积金使用政 策调整，完善相关政策。
汇率变动及汇率决定购买力平价-推荐优秀PPT
汇率变动及汇率决定购买力平价
汇率变动及汇率决定 购买力平价
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
汇率决定理论所阐述的是什么因素决定汇 率的大小，又有哪些因素影响汇率的上下 波动。
汇率理论与国际收支理论一样，是国际金 融理论的基础与核心。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（一）购买力平价基本思想
根据相对购买力平价说，如果英国的通货膨胀率是 10%，而 的通货膨胀率为4%，那么英镑对美元 将会贬值为6%，在这种情况下，绝对购买力平价 说却不必然成立。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（五）购买力平价理论的扩展表述 购买力平价理论的前提条件是一价定律，而一价
的购买力的对比。 假如现行汇率比这一汇率高，比如是£0.
在一般条件下，购买力平价模型可能更适用于贸易品，而不是非贸易品。 这又与购买力平价假说相悖，因为购买力平价假说设想汇率与相关价格具有同等的波动性。
购买力平价理论最早是由瑞典经济学家古斯塔 一价定律可以简单的描述为：
新的模型强调了贸易品和非贸易品的区分，具有重要意义。
（二）购买力平价的基本假设——一价定律 一价定律可以简单的描述为：
在没有运输费用和其他贸易壁垒的自由竞争市 场上，同种商品在不同的国家出售，按同一货币 计算的价格应该是一样的。 一价定律是以商品被完全套购为基础的。当经济 中的行为主体利用国际间的价格差异来获取无风 险的利润时，便产生了套购行为。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（三）绝对购买力平价 绝对购买力平价说认为，如果在本国和外国同时选
取相同的一揽子商品，并对其价格进行比较，假 如此时可以通过汇率转换，按同一货币来计算商 品价格，那么两国的价格水平应该是相等的。 假如，现有一揽子商品在英国价值100英镑，而相 同的商品在 价值200美元，那么此时的英镑/美元 汇率就应该是£100/$200=£0.50/$1。
汇率变动及汇率决定 购买力平价
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
汇率决定理论所阐述的是什么因素决定汇 率的大小，又有哪些因素影响汇率的上下 波动。
汇率理论与国际收支理论一样，是国际金 融理论的基础与核心。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（一）购买力平价基本思想
根据相对购买力平价说，如果英国的通货膨胀率是 10%，而 的通货膨胀率为4%，那么英镑对美元 将会贬值为6%，在这种情况下，绝对购买力平价 说却不必然成立。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（五）购买力平价理论的扩展表述 购买力平价理论的前提条件是一价定律，而一价
的购买力的对比。 假如现行汇率比这一汇率高，比如是£0.
在一般条件下，购买力平价模型可能更适用于贸易品，而不是非贸易品。 这又与购买力平价假说相悖，因为购买力平价假说设想汇率与相关价格具有同等的波动性。
购买力平价理论最早是由瑞典经济学家古斯塔 一价定律可以简单的描述为：
新的模型强调了贸易品和非贸易品的区分，具有重要意义。
（二）购买力平价的基本假设——一价定律 一价定律可以简单的描述为：
在没有运输费用和其他贸易壁垒的自由竞争市 场上，同种商品在不同的国家出售，按同一货币 计算的价格应该是一样的。 一价定律是以商品被完全套购为基础的。当经济 中的行为主体利用国际间的价格差异来获取无风 险的利润时，便产生了套购行为。
2.3 汇率决定理论——购买力平价理论
（三）绝对购买力平价 绝对购买力平价说认为，如果在本国和外国同时选
取相同的一揽子商品，并对其价格进行比较，假 如此时可以通过汇率转换，按同一货币来计算商 品价格，那么两国的价格水平应该是相等的。 假如，现有一揽子商品在英国价值100英镑，而相 同的商品在 价值200美元，那么此时的英镑/美元 汇率就应该是£100/$200=£0.50/$1。
0第2讲汇率理论购买力平价PPT课件
美国的黄金输入点
2020/11/24
9
２、金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
法定平价：货币汇率由纸币所代表的金量之比决定。也是 金平价的一种表现形式。
在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下， 虽说决定汇率的基础依然是金平价（法定平价），但汇率 波动的幅度则由政府来规定和维护，不再受制于黄金输送 点。
第二、货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。 其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。 纸 币取代黄金主要从流通手段职能开始并逐步实现。
第三、纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币 （乃至以后出现的电子货币）具有有许多天然的优越性。
2020/11/24
货币主义汇率理论
资产组合理论
2020/11/24
2
贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
1. 国际金本位制度
国际金本位制度的特点
铸币平价和法定金平价是汇率决定的基础 汇率波动的范围既定且完全可预见
汇率决定的理论特点
– 单一性和简单性 – 相关理论探索空间相对有限
2020/11/24
3
贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
2020/11/24
10
第二节 国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年 英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定 外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为 固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影 响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。 物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
2020/11/24
9
２、金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
法定平价：货币汇率由纸币所代表的金量之比决定。也是 金平价的一种表现形式。
在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下， 虽说决定汇率的基础依然是金平价（法定平价），但汇率 波动的幅度则由政府来规定和维护，不再受制于黄金输送 点。
第二、货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。 其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。 纸 币取代黄金主要从流通手段职能开始并逐步实现。
第三、纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币 （乃至以后出现的电子货币）具有有许多天然的优越性。
2020/11/24
货币主义汇率理论
资产组合理论
2020/11/24
2
贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
1. 国际金本位制度
国际金本位制度的特点
铸币平价和法定金平价是汇率决定的基础 汇率波动的范围既定且完全可预见
汇率决定的理论特点
– 单一性和简单性 – 相关理论探索空间相对有限
2020/11/24
3
贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
2020/11/24
10
第二节 国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年 英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定 外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为 固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影 响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。 物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
第2讲汇率理论购买力平价ppt课件
（2）但该理论没有指出决定汇率的内在根本因素 即汇率决定的基础，即国际借贷平衡时的汇率水 平决定。
2024/8/5
12
Purchasing Power Parity
第三节 购买力平价理论
一、提出
1922年瑞典学者卡塞尔系统阐述，《1914年以后 的货币和外汇》
基本思想：一国货币对外汇率主要是由两国货币 在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买 力之比决定了两国货币的兑换比率
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
2024/8/5
9
第二节 国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年 英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定 外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为 固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影 响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。 物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
e0
1 f
当外国的通胀率很小时， 1 f 1
e1 e0 e0
d
f
2024/8/5
22
四、 对购买力平价理论的分析、检验与评价
首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。 第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。 再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力
概述
在思考汇率的中长期趋势时，本国货币与内外通货膨胀之差按比例折 扣以后的（相对）购买力平价是一项可参考的指标。购买力平价成立， 意味着实际汇率保持一定。
2024/8/5
12
Purchasing Power Parity
第三节 购买力平价理论
一、提出
1922年瑞典学者卡塞尔系统阐述，《1914年以后 的货币和外汇》
基本思想：一国货币对外汇率主要是由两国货币 在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买 力之比决定了两国货币的兑换比率
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
2024/8/5
9
第二节 国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年 英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定 外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为 固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影 响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。 物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
e0
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当外国的通胀率很小时， 1 f 1
e1 e0 e0
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四、 对购买力平价理论的分析、检验与评价
首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。 第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。 再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力
概述
在思考汇率的中长期趋势时，本国货币与内外通货膨胀之差按比例折 扣以后的（相对）购买力平价是一项可参考的指标。购买力平价成立， 意味着实际汇率保持一定。
《购买力平价理论》课件
未来研究重点和展望
深化对购买力平价理 论的理解
进一步挖掘购买力平价理论的内 涵和外延，深化对其经济含义和 政策含义的理解，为政策制定提 供更有针对性的建议。
探索与其他理论的融 合
尝试将购买力平价理论与国际金 融、汇率等其他经济理论相融合 ，构建更为综合的经济分析框架 。
关注全球经济一体化 趋势
随着全球经济一体化的加速发展 ，购买力平价理论将面临新的挑 战和机遇。未来研究应关注全球 经济一体化对购买力平价理论的 影响，以及如何运用该理论更好 地解释和预测全球经济现象。
偏好无差异
描述
偏好无差异是指消费者对不同国 家生产的同种商品的需求量相同
，即消费者的偏好无差异。
解释
购买力平价理论认为，在自由贸 易条件下，消费者对同种商品的 需求不受生产国别的影响，因为
消费者追求效用最大化。
前提
偏好无差异的前提是全球消费者 对同种商品的需求具有一致性，
不受文化、习惯等因素影响。
在国际经济政策制定中的应用
政策协调
购买力平价理论可以帮助各国政府更好地理解彼此的经济状况，从而在国际经济政策协调方面发挥重 要作用。例如，各国可以通过比较物价水平来制定更加合理的货币政策和财政政策。
贸易政策
购买力平价理论也可以用于制定贸易政策。例如，政府可以根据该理论评估关税和贸易壁垒对国内物 价的影响，从而制定更加合理的贸易政策。
商品市场和金融市场的完全可自由兑换
01
描述
商品市场和金融市场的完全可自由兑换是指商品和资本可以不受限制地
在全球范围内流动。
02
解释
购买力平价理论认为，在商品市场和金融市场的完全可自由兑换的条件
下，汇率能够反映两国货币的相对价值，即两国货币的购买力平价。
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对房地产政策松绑的个人观点 房地产行业高增长周期结束、房价下行给宏观 经济增长和宏观金融运行带来的负面影响，比如 银行业受损，财政收入锐减、中国经济衰退等。 但同时，房地产政策的盲目松绑，随意放松限购、 限贷政策，可能导致一些城市房价上涨过快，出 现泡沫。因此应因地制宜，杜绝“一刀切”式的 行政调控手段。同时又要未雨绸缪，对于房价的 变化做出及时的政策调整，以缓冲对中国经济， 企业发展以及城镇居民生活的影响。
实证研究结果
• 通过模型检验后，发现我国实际汇率不是平稳时间序列； • 检验结果与张晓朴(2000)所做的协整检验结果不相致，这里 面可能有方法上和数据上的差异。但总的说来，对人民币实 际汇率的估计是一致的，即人民币实际汇率不是一个平稳序 列。所以，这意味着无法通过人民币实际汇率来印证购买力 平价的成立，也很难由人民币实际汇率的变动来预测其未来 的走势。
测算结果显示出，我国人民币对美元的购买力平价偏离程度相 当大。也就是说，有相当大的偏差部分无法通过正常的解释来 加以说明，而只能认为是一种为的靠供求因素决定的偏离，是 非正常的偏离。这种结果表明，人民币不
其一,可能是由于贸易条件的偏差或者说恶化所致,但影响程度并不 大。由于缺乏我国贸易条件的确切数据,根据《中国对外经济贸易年 鉴一2000》的有关资料显示,1975一1998年间,世界初级产品出口价 格指数与工业制成品出口价格指数相差不大。以1990年为100计算, 初级产品19%年、1997年和1998年分别为109、105和86,而工业制成 品则相应为106、98和95。再者,我国出口构成中,初级产品出口由 1990年占出口总额的25.6%下降到1999年的10.2%;相反,工业制成品 的相应比重则由1990年的7.44%上升到1999年的898%。所以借此推论, 我国的贸易条件并未显著恶化。 其二,可能是由于我国严格的外汇管制所为。我国从1994年开始实 行强制性的银行结售汇制度。自1993年汇率并轨以来,由于实施积极 的对外开放政策,我国贸易长期顺差和引进外资的大量流人,使得外 汇市场供求长期处于供大于求的状况。为保持人民币汇率的基本稳 定,人民银行被迫采取被动性调节,不断购进外汇,使得外汇储备急剧 增加,由1993年底的211.99亿美元增加到20()2年2月底的2235亿美元, 平均每天纯购进0.679亿美元。可见由于人为的强制性措施,使得本 来有可能上升的汇率被迫维持在827元/1美元的水平。
结论
• 我们发现,单位根检验和协整检验的结果均显示我国实际汇率为非平稳 时间序列。 • 实证分析表明,借助人民币实际汇率的变动无法印证购买力平价的存在, 无论是短期还是长期购买力平价。但根据国内外众多研究成果显示,长 期购买力平价是存在的。人民币实际汇率的变动之所以表现为非平稳 的随机过程,或许是数据不够准确,或许是研究的时间段不够长,或者是 还有一些深层次的未知因素没有考虑进去,如外汇管理体制的原因等。 在剔除了物价变动以及劳动生产率变动因素之后,实际汇率的偏差更为 严重,这种状况仍有待于进一步的探讨。依据长期购买力平价理论来判 定人民币实际汇率,有一点可以肯定,那就是人民币汇率低估了,而且很 可能是严重低估了。
文献：人民币实际汇率与购买力平价
• 胡援成(1953一),男,江西修水人,经济学博 士,江西财经大学首席教授,博士生导师,主 要从事汇率、货币银行及公司财务理论研 究。 • 2003年 当代财经
研究背景
• 随着我国加人WTO,人民币汇率政策及其走势自然成为人们 关注的焦点之一。近几年,我国学者就这方面的问题进行了许 多有益的理论探讨,对人民币是否高估评价不一。 • 俞乔(1997)分析了人民币实际汇率,认为1993年后人民币实际 汇率已经被高估,人民币对美元实际汇率升值24%(1998年),贸 易加权的实际汇率指数上升了45%。（研究内容方面） • 张晓朴(2000)就我国1979一1999年人民币的名义汇率、中国 消费物价指数和美国消费物价指数的相互关系进行了研究。 他对我国实际汇率做了ADF和PhilliPs-Peorrn两种方法的单 位根检验。研究显示,两种检验均不能拒绝实际汇率序列存在 单位根的假定。这说明实际汇率不是一个平稳序列,从而表明 购买力平价不适用于人民币汇率。（研究方法方面）
14.34
14.03 15.83 17.35 18.49
金砖四国名义汇率
BRA 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1.83 2.35 2.92 3.08 2.93 2.43 2.18 1.95 1.83 2.00 CHN 8.28 8.28 8.28 8.28 8.28 8.19 7.97 7.61 6.95 6.83 IND 44.94 47.19 48.61 46.58 45.32 44.10 45.31 41.35 43.51 48.41 RUS 28.13 29.17 31.35 30.69 28.81 28.28 27.19 25.58 24.85 31.74
中国房价降 温回调原因 分析
四、制度建设推进 国土资源部最近公布了不 动产统一登记的制度，为房产 税出台提供基础条件，可以倒 逼房产多的业主抓紧抛售手中 房产，增加二手房供应。
五、需求和价格透支 近几年特别是2013年年初以来的 房价暴涨以及开发商及其利益代言人 对高房价不遗余力的鼓吹，强化了一 些公众“买涨不买落”的购房心理， 导致了大量购房需求的提前和短期集 中实现。这严重透支了楼市的需求扩 张和价格上涨空间。目前，我国一线 城市的房价收入比已经超过40倍成为 世界最高水平。
人民币实际汇率的进一步分析
由于我国可比较的劳动生产率变动数据缺乏,因而很难直接用两 国劳动生产率变动数据来进行比较。现根据国际货币基金组织 有关人均真实GDP增长的资料以及美国和中国的人口数据资料， 试将剔除人口变动后的人均GDP来替代劳动生产率变动，考虑中 美两国真实CDP的相对变动以及人口的相对变动，可有修正的实 际汇率公式 S=E1x（P1*/P1)x(F1/F1*)x(p1*/p1) 代人相应数据,可得剔除物价变动因素和劳动生产率变动因素的 实际汇率 S=8.2771x(2.09/438)x(481.67/156.05)x(124./131.2)=11.5405
二、流动性变化 银行不良资产比率上升，银行放贷 行为更加审慎；地方政府债务风险加大， 地方政府债务规模扩张受到限制；金融 监管部门为管控金融机构的流动性风险 和产品违约风险，将继续采取有力监管 措施规范同业业务、信托业务，通过 一、经济减速。 “影子银行”渠道融资的规模也会下降； 自2000年以来，中国经济高速增长， 外汇占款增加放缓，将使基础货币的投 在带来房地产投资高增长的同时，也推动 放规模下降；存款利率市场化加速推进， 了城镇化进程，促进了居民收入水平的提 会推动市场利率水平走高。所有这些， 高，从而放大了住房需求。当前，中国经 会导致流动性趋紧。 济增长已进入“7”时代，经济下行压力很 大。一方面影响居民的就业和收入增速进 而影响住房需求，另一方面经济减速背景 下压缩过剩产能和结构转型升级过程加快， 将导致钢材、水泥、平板玻璃等建材价格 下行，从而降低住房建造成本。
人民币实际汇率的实证分析
• 近期的购买力平价实证研究常采用两种方式: 一种是检验实际汇率序列的平稳性。如果实际汇率时间序列 数据表现出非平稳性,则不支持购买力平价;反之,如果其表现 出平稳性,则可认为实际汇率在长期内能回复到均值,亦即能 回复到汇率的长期均衡值或购买力平价。 另一种方式是检验构成实际汇率的变量序列的协整关系。如 检验名义汇率、本国物价指数和外国物价指数序列之间是否 存在协整关系。当上述三者存在协整关系,则一般表明实际汇 率是平稳的;反之,若三者不存在协整关系,则说明购买力平价 不成立。
金砖四国小组
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经济新闻
有关实际汇率的文献
金砖四国的实际汇率与购买力平价探究
多地调整房地产政策紧跟松绑 专家称趋势或延 续
多地调整房地产政策 市场化调控是方向 自今年全国两会上公开“双向调控”楼市指导政策后，许多城市开始调整限购范围、放松户籍 限制、提供财税支持，希望搅活日益沉寂的房地产市场。 多个城市紧跟松绑步伐 南宁市房管局近日发布文件称，根据《广西壮族自治区人民政府关于促进广西北部湾经济区 开放开发的若干政策规定》的有关规定，从4月25日起，广西北部湾经济区内的北海、防城港、钦 州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策，在南宁市购房。 就在南宁市发文的当天，就传出消息，天津滨海新区将实施差别化限购，无论在天津市内或 其他城市有几套住房，只要滨海新区范围内无房即可在新区购房；并将推出共有产权模式购房政 策，交一成首付就能先住房。天津市相关部门表示，差别化限购政策目前正在积极申报，但还未 得到上级批准。如果获批，有望在5月底开始正式实施。 楼市微调窗口期将现 当前，越来越多的城市房价出现环比下降，土地市场流拍、底价等现象频繁。因此，实施分类 调控的呼声越来越高。中国社科院29日发布房地产蓝皮书也指出，预计2014年各城市之间、地区 之间市场分化加剧，分城施策、分类施策趋势明显，调控政策差异化和多元化将成为常态。 业内人士表示，在楼市持续低迷、库存居高不下的压力下，地方政府松绑楼市调控政策的冲动 将越来越强烈。而鉴于当前中央对楼市的政策硬杠难以突破，一些地方或从限购范围、户籍政策 等方面“突破”，打擦边球逐步松绑。 除直接松绑限购政策外，一些城市还通过税费减免、资金补贴、信贷放松等方式，来刺激房地 产市场的购买活力。广东日前提出将扩大住房公积金和住房补贴覆盖面，推进住房公积金使用政 策调整，完善相关政策。
实证分析方法
为了便于分析,根据《中国统计年鉴一2001》和美国劳工局统 计(Bt,reauofLaborStatisties)等统计资料,本文选择我国1981 一2000年度名义汇率、零售物价指数和城镇居民消费物价指 数(1983年为基期)以及美国同期消费物价指数,分别测算了我 国实际汇率1和实际汇率2。 运用扩充迪基一富勒(ADF)方法以及恩格尔一葛兰杰(EG)方 法进行单位根检验和EG协整检验。