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③因为有确定的投资者，企业可以根据投资者的 投资数额决定发行股票的数量，不必担心出现 发行失败的情况。
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缺点：
①私募的股票不能上市，难以流通转让。 ②为了吸引投资者，私募往往提供高于市场
平均条件的优厚回报。 ③发行数额不大，不利于筹集较大数额的资
金；且股权集中，投资者往往有能力干预 企业的经营管理。
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股票期权的基本形式：
1、股票看涨期权
即期权买方可在规定期内按协定价格购买若 干单位的股票。当股票价格上涨时，则执行期 权，按合约规定的低价买进，再以市场高价卖 出，从而获利；反之，若股票价格下跌，低于 合约价格，则放弃期权，承担期权费损失。由 于买方盈利大小视涨价程度高低而定，故称看 涨期权。
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1）按照募集对象不同
（1）私募。私募是指股票只向少数 特定的投资者发行，也称非公开发 行。
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优点：
①在私募条件下，股票的认购和销售比较简单， 不需要通过政府主管部门的注册审查，投资人 根据认购协议可直接向发行人购买股票。
②私募发行属于直接发行，发行条件多由发行企 业和投资者直接协商决定，绕过中介服务结构， 节省发行费用，因而手续费低。
① 平价发行 ② 溢价发行 ③ 折价发行
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6.1.2股票流通市场
6.1.2.1股票流通市场构成
（1）证券交易所
证券交易所是指有固定地点、有组织，能够使证券 集中、公开、规范交易的证券交易市场。
证券交易所的组织形式一般有两类：
①公司制证券交易所。其是以营利为目的，由银行、 证券公司、信托机构等共同投资入股建立起来的公 司法人。
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③用加权平均法计算平均股价，考虑了样本股票发 行量或交易量不同对股票价格的影响不同，以样本 股票的发行量或交易量为权数来计算，其计算公式 为：
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6.1.3股票交易方式 6.1.3.1现货交易 6.1.3.2期货交易 6.1.3.3期权交易
④偿还基金债券。它要求发行公司每年从赢利中提存一定比例存 入信托基金，定期从债券持有人手中购回一定量的债券以偿还本 金。
⑤可转换债券。这种债券赋予债券持有人按预先确定的比例转换 为该公司普通股的选择权。
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期货交易制度
（1）保证金制度 （2）价格涨停板制度 （3）持仓限额制度
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（1）保证金制度
在期货交易中，由于交易者之间约定在未 来进行交割，因此可能出现由于标的物价格的 变动使期货合约对一方有利而对另一方不利的 局面，因此期货交易中存在很大的违约风险， 面临不利的一方很有可能不愿意或者没有能力 履约。因此，为了有效地防止交易者因市场价 格波动而导致的违约行为，期货交易建立了保 证金制度。
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6.1.3.1现货交易
现货交易是指证券交易双方成交后，立即办 理交割手续，卖者交出证券，买者付出现款 的交易方式。
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6.1.3.2期货交易
期货交易的核心是期货合约，期货合约是一种标 准化合约，是协议双方同意在约定的未来某时间 按照约定价格买入或卖出一定标准数量的某种资 产的书面协议。
①价格发现功能，是指期货市场的价格趋势提 供了开办远期交易商品的价格信号。
②风险转移功能也可称为套期保值功能，是指 利用期货交易和现货交易进行买或卖的反向操 作以消除价格变动的影响，即消除价格变动带 来的风险。
③投机功能，是指在期货市场上做多或做空， 通过对冲结束交易以获取价差收益。
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6.1.3.3期权交易
期权交易包括股票期权、利率期权、外汇期权等。 股票期权交易是指期权的买方与卖方经协商后以 买方支付一定的期权费为代价，取得在一定时期 内按协定价格买进或卖出一定数量股票的权利。
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【小思考6—3】
期权交易与期货交易有什么区别？
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2020/12/9
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学习目标：
知识目标：了解股票市场、债券市场和投资基 金市场的基本功能。
技能目标：掌握证券发行与交易的基本做法， 学会运用现货交易、期货交易、期权交易和 信用交易等方式进行股票投资、债券投资及 基金投资。
能力目标：具备选择投融资方式的能力，能够 借助证券市场实现金融资产的最优组合。
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【小思考6—2】
期货交易有什么特点？
答：①成交与交割不在同时进行；②交易对 象标准化，期货合约规定了金融资产的品种、 数量、价格、交割时间、交割方式等；③可 以对冲，仅支付差额，不一定要交实货；④ 以保证金制度为保障。
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期货交易的主要功能是价格发现、风险转移和 投机
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2、公司债券
公司债券的类型主要有：
①信用债券。是指完全凭公司信誉，不提供任何抵押品而发行的 债券。
②抵押债券。是以土地、房屋、设备等作为抵押担保品而发行的 债券。
③可赎回债券。这种债券附带有提前赎回的条款，即允许债券发 行人在债券尚未到期时提前以购回的方式使债券终止。
②交易对象主要是没有在交易所登记上市的证券。
③交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接 进行。
④交易一般由双方协商议定价格，不同于证券交易所 的竞价制度。
⑤交易方式仅限于现货交易。
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（3）第三市场
第三市场是指已在证券交易所挂牌上市的证券不 在交易所集中交易，而在场外交易形成的市场。
证券行市=证券收益/市场利率
例如，某种股票的票面金额为100元，预期年 收益为15元，当市场利率为6%时，该股票的行 市为：15÷6%＝250（元）
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6.1.2.4股票价格指数
股票价格指数是一种用多种股票平均价 格水平及其变动来衡量股票行市的指标。 它包括股票价格平均数和股票价格指数。
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第6章 证券市场
6.1 股票市场 6.2 债券市场 6.3 投资基金市场
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6.1 股票市场
6.1.1股票发行市场 6.1.2股票流通市场 6.1.3股票交易市场 6.1.4股票投资收益
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6.1 股票市场
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6.1.1.2股票发行程序
股票的发行可以按股份公司发行股票的经历 分为设立发行和新股发行两类。
公募式新股发行程序如图：
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图6—1 股票发行程序
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6.1.1.3股票发行价格
根据发行价格与票面金额的关系，股票的发行 可以分为：
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（2）价格涨停板制度
即每日价格波动限制，就是将每日 价格波动限定在一定范围内，一般是在 上一个交易日收盘价（有时为结算价） 基础上上下浮动一定数量或比例。
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（3）持仓限额制度
也就是对投资者来说，他的某一 交割月份的期货合约持仓量最多不能 超过某一限额。这样可以防止某些投 资者通过大量持仓垄断和操纵市场。
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（2）公募
公募是指面向整个社会公开发行股票， 也称公开发行。一般情况下，股票的 发行对象是市场上大量的非特定的投 资者。
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优点：
①公募发行的股票可以在二级市场上流通转让， 具有较高的流动性，对现有的投资者和未来的潜 在投资者都比较有吸引力。
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选择证券经纪商、开户 证
客
券
经
户
成交通知
纪
商
清算、交割
传递委托指令 清算、交割
证竞 券价 交、 易成 所交
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图6—2 证券交易程序
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6.1.2.3证券行市
证券行市是指在证券流通市场上买卖证券的实 际交易价格，针对股票而言也叫股票行市。
6.2.1债券发行市场 6.2.2债券流通市场
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6.2.1 债券发行市场
6.2.1.1债券的种类
1、政府债券 2、公司债券 3、金融债券
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1、政府债券
是由中央政府、政府机构和地方政府发行的债 券。它以政府的信誉作保证，无需抵押品，其 风险在各种投资工具中是最小的。
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2、股票看跌期权
即期权的买方可在规定期内按协定价格出售 若干单位的股票。当股票价格下跌时，期权 买方就按合约规定价格把股票卖给卖方，然 后在交易所低价购进从中获利。由于此时买 方盈利大小视股价下跌程度而定，故称看跌 期权。
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6.2 债券市场
答：①期权合约赋予买方的是权利，在约定期内，买方可在任 何时候行使权利，也可在任何时点上放弃权利；而期货只有一 个交割日，而且约定期内合约不能抵消的话，到期还须以实物 交割。②期权合约只对卖方有强迫性，即只要在合约期内买方 要行使期权的权利，卖方就应履行义务；而期货交易的履约责 任是双方的，也是强迫性的，如果不抵消，到时必须履约。③ 期权交易中买方盈利随价格的有利变化而增加，若价格不利， 亏损也不会超过期权费；而期货交易双方盈亏是随价格变动而 增减的，即都面临着无限的盈利和无止境的亏损。④期权的保 险费是根据市场行情而定的，由买方付给卖方，买方的最大损 失就是最初交的保险费，不存在追加的义务；而期货合同要求 双方均需放置原始保证金，且在交易过程中还须根据价格变动 要求亏损方追加保证金，而盈利方可适当提取多余的保证金。
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（1）股票价格平均数。其计算方法有简单算术平均 法、修正平均法和加权平均法等。
①用简单算术平均法计算平均股票价格，是将样本 股票的每日收盘价之和除以样本数得出。其计算公 式为：
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②采用修正平均法考虑了股票分割、分红、增资发 行等因素的影响，需要先计算出一个新除数或弹性 除数，再用新的股票价格合计数除以这个新除数。 其计算过程可用公式表示为：
②公募发行属于间接发行，需要委托金融中介 机构作为承销商，发行费用高。
③由于公募是面向社会广泛的不特定投资者出 售股票，难以保证企业筹集到足够的资金。
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承销
按照承销中小企业对承销商的委托程度不同和 承销商的责任不同，承销可以分为包销和代 销。
① 全额包销 ② 余额包销 ③ 代销
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(4)第四市场
第四市场是指投资者不通过证券经纪人和自营商等 中介机构，利用电脑网络直接进行大宗证券交易形 成的市场。
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6.1.2.2股票交易程序
(1)选择证券经纪商并开户 (2)委托并通知受托经纪商办理股票买 卖 (3)竞价与成交 (4)清算与交割 (5)过户，即办理变更股东名簿记载
②潜在的投资者数量大，因而筹资潜wk.baidu.com大，可以 满足企业的大额资金需求。
③由于投资者比较分散，公募方式下发行人仍然 可以保持经营管理的独立性，而且不需要为了吸 引某些投资者而提供优厚的条件。
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缺点：
①手续繁琐，工作量大，发行人必须向证券管 理机构提供各种资料，办理发行注册或审核手 续。
6.1.1股票发行市场
股票发行市场是资金短缺者首次将公开发行 的股票出售给资金盈余者以筹集所需资金的金 融市场。
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6.1.1.1股票发行方式
1）按照募集对象不同，可分为公 募和私募 2）按发行过程不同，可分为直接 发行和间接发行 3）按是否首次发行，可分为初次 发行和增资发行
②会员制证券交易所。其不是以营利为目的，由会 员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加 股票买卖与交割的证券交易所。
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（2）场外交易市场（OTC）
场外交易市场是在证券交易所以外进行股票买卖 而形成的市场。
它具有以下特点：
①无集中交易场所，交易通过计算机、电话等无形网 络进行，因而又被称为第二市场。