期权习题

一、单项选择题1、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（）均与期权价值正相关变动。

A、标的价格波动率B、无风险利率C、预期股利D、到期期限2、假设ABC公司股票目前的市场价格为45元，而在一年后的价格可能是58元和42元两种情况。

再假设存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为48元。

投资者可以按10%的无风险利率借款。

购进上述股票且按无风险利率10%借人资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

则套期保值比率为（）。

A、125B、140C、220D、1563、通用汽车公司拥有在芝加哥期权交易所交易的欧式看跌期权和看涨期权，两种期权具有相同的执行价格40美元和相同的到期日，期权将于1年后到期，目前看涨期权的价格为8美元，看跌期权的价格为2美元，年利率为10%。

为了防止出现套利机会，则通用汽车公司股票的价格应为（）美元。

A、42.36B、40.52C、38.96D、41.634、某公司股票看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是34元。

则购进1股看跌期权与购进1股股票组合的到期收益为（）元。

A、8B、6C、-5D、0 转自学易网 5、某公司股票看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票的价格是34元。

则购进1股股票与售出1股看涨期权组合的到期收益为（）元。

A、-5B、10C、-6D、56、某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票的价格是34元。

则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期收益为（）元。

A、1B、6C、11D、-57、当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则最适合的投资组合是（）。

A、购进看跌期权与购进股票的组合B、购进看涨期权与购进股票的组合C、售出看涨期权与购进股票的组合D、购进看跌期权与购进看涨期权的组合转自学易网 8、某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期，执行价格为10500点的恒指看涨期权。

同时，他又以200点的权利金卖出一张5月到期，执行价格为10000点的恒指看跌期权。

当恒指（）时该投资者能获得最大利润。

A、小于9500点B、大于等于9500点小于10000点C、大于等于10000点小于10500点D、大于10500点等于11100点9、3月15日，某交易者以180点（每点10美元）的权利金卖出一第11月份到期，执行价格为9450点的道·琼斯指数看跌期权。

到期日，道·琼斯指数的点位是9350点。

如果期权买方放弃行权，则在这笔交易中，期权卖方的理论净收益（不考虑其他成本因素）是（）。

A、180美元B、210美元C、1800美元D、2100美元10、一般来说，在其他条件不变的情况下随着期权临近到期时间，期权的时间价值逐渐（）。

A、越大B、不变C、为零D、越小11、2月10日，某投资者以100点的权利金买入一张3月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看涨期权，同时，他又以150点的权利金卖出一张3月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。

那么该投资者的盈亏平衡点（不考虑其他费用）是（）。

A、10000点B、10050点C、10100点D、10200点转自学易网 12、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。

如果无风险利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5 元的该股票欧式看涨期权的价值为（）A、0.30元B、0.31元C、0.32元D、0.33元13、某国库券目前价格300元，预计三年后价值为315元，则该国库券的连续复利率为（）A、1.45%B、1.63%C、1.21%D、.2.25%14、下列说法错误的是（）。

A、对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态B、对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态C、期权处于实值状态才可能被执行D、期权的内在价值状态是变化的转自学易网 15、关于期权的时间溢价，下列说法错误的是（）。

A、股票期权处于虚值状态时意味着期权价格等于时间溢价B、其它条件不变，离到期时间越远，时间溢价越大C、看涨期权处于虚值状态仍可按正的价格出售是因为标的价格仍具有波动性D、期权的时间价值和货币的时间价值都是时间越长价值越大，二者是相同的概念16、某股票期权距到期日时间为2年，股票年收益率的标准差为0.16，且保持不变。

则采用多期二叉树模型计算股价上升百分比为（）。

A、20.95%B、18.04%C、25.39%D、30.05%17、保护性看跌期权是指下列哪个组合（）。

A、股票加空头看跌期权组合B、股票加多头看涨期权组合C、股票加多头看跌期权组合D、同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权18、下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（）。

A、未来股票价格将是两种可能值中的一个B、允许卖空C、允许以无风险利率借入或贷出款项D、看涨期权只能在到期日执行转自学易网 参考答案：1、答案:A解析:标的价格波动率与期权价值（无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权）正相关变动。

对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因些，标的资产价格波动率越大，期权价值越大；对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。

对于美式期权而言，到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正相关变动；对于欧式期权而言，期权价值变动不确定。

2、答案:A解析:3、答案:A解析:在套利驱动的均衡状态下，具有相同执行价格和到期日欧式看跌期权和看涨期权，购进股票、购进看跌期权，同时售出看涨期权策略满足：标的资产现行价格=执行价格的现值+看涨期权价格－看跌期权价格=40/（1+10%）+8－2=42.36（美元）。

4、答案:B解析:购进股票到期日盈利－10元（=34－44），购进看跌期权到期日盈利16元[=（55－34）－5]，则投资组合盈利6元（16-10）。

5、答案:A解析:购进股票到期日盈利－10元（34－44），售出看涨期权到期日盈利5元（=0+5），则投资组合盈利－5元（-10+5）。

6、答案:C解析:购进看跌期权到期日盈利16元[=（55－34）－5]，购进看涨期权到期日盈利－5元（=0-5），则投资组合盈利11元（=-10+16-5）。

7、答案:D解析:多头对敲是同时买进一只股票的看跌期权和看涨期权，期权的执行价格和到期日相同。

多头对敲是针对市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时最适合的投资组合。

8、答案:C解析:9、答案:C解析:如果到到期日，该买方放弃行使期权，则卖方的收益是期权费1800（180×10）美元。

10、答案:D解析:期权的时间溢价指期权价值超过内在价值的部分。

它是一种等待的价值。

期权买方愿意支付超出内在价值的溢价，是寄希望于标的股票价格的变化可以增加期权的价值。

很显然，在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，股价波动可能性越大，期权的时间溢价越大。

随着期权临近到期时间，期权的时间价值逐渐变小，期权到期时也不再具有时间价值了。

11、答案:C解析:12、答案:A解析:股份上行期权到期日价值=11－10.5=0.5元股价下行期权到期日价值=0股价上升百分比=（11－10）/10=10%股价下降百分比=（9-10）/10=-10%期望回报率=无风险利率=上行概率×10%＋下行概率×（-10%）=10%÷4=2.5%即2.5%=上行概率×10%＋（1-上行概率）×（-10%）上行概率=0.625下行概率=1-0.625=0.375期权3个月后的期望价值=0.625×0.5＋0.375×0=0.3125（元）期权现值=0.3125/1.025=0.30元13、答案:B解析:国库券年复利率rc=ln(F/P)/t=ln(315/300)/3=1.63%14、答案:B解析:对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。

由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。

15、答案:D解析:期权的时间价值和货币的时间价值都是时间越长，价值越大，但期权的时间价值是波动的价值，而货币的时间价值是延续的价值，二者价值的源泉不同，因此不能等同。

16、答案:C17、答案:C解析:为了降低购入股票价格下跌的风险，购入该股票的看跌期权，从而使得一部分风险对冲。

18、答案:D解析:D项为布莱克－斯科尔斯模型的假设前提。