外汇期货与期权201609
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{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权
9月5日 买进4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7760美元 价值：125000*4*0.7760=388000（美元）
损失：387597-398724=-11127（美元）
盈利：398500-388000=10500（美元）
练习
2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批 货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元， 签约日美元与日元的即期汇率为：
最后 交易 日
意向 首日
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15
/09
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15 /09
交割首日
03/19/08 06/18/08 09/17/08 12/17/08 03/18/09 06/17/09
通过期货空头交易，交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后收到500000瑞 士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎（每
份合约125000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货
价格以及空头套期保值的操作见下表。
收盘
1.4734 1.4732 1.4741
（三） 单份合约的外币数额
在IMM交易的不同外币币种的期货合约所规定的外币数额是不一样的。如 表6-1所示，单份英镑期货合约规定的英镑数额为62500英镑，而单份加元期货 合约规定的加元数额为100000加元。单份日元期货合约规定的日元数额为 12500000日元。如果一个交易者在IMM市场购买一份英镑期货合约，根据上面 的最新喊价成交，意味着他如果不在该合约到期前对冲离场，那么，他在交割 日就要支付92087.50美元，而获得62500英镑。相反，如果一个交易者在IMM市 场卖出一份英镑期货合约，根据上面的最新喊价成交，意味着他如果不在该合 约到期前对冲离场，那么，他在交割日就要支付62500英镑，而获得92087.50
外汇期货与期权交易
外 汇 期 货 交 易 （ Foreign Exchange Futures），是交易双方约定在未来的某一时 间，依据现在约定的汇率，以一种货币交换 另一种货币的标准化合约的交易。
外汇期货交易产生于1972年5月美国芝加 哥商品交易所。
外汇期货是最早产生的金融期货。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
2.外汇期货交易的功能
外汇期货合约是以汇率为标的物 的期货合约。所以，外汇期货交易具 有一切期货交易的功能。 ——套期保值； ——投机套利； ——规避风险； ——发现价格。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易 3. 外汇期权交易的含义
外汇期权（Foreign Exchange Options）, 也称为货币期权，是合约购 买方在向合约出售方支付一定的期权费 后，所获得的可在未来约定日期或该日 期内，按照约定的汇率买进或卖出一定 数量外汇资产的选择权。
外汇期权是1982年以后才推出，属于金融衍 生工具。和外汇期货合约交易一样，目的都是锁 定收益或成本，回避风险，但也可以作为套利工 具来运用。
国际经济学
主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
本讲关键词
1.外汇期货 2.外汇期权 3.套期保值 4.投机套利
本讲分析方法
1.动态分析 2.比较分析
国际经济学பைடு நூலகம்主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
本讲思考问题：
➢ 外汇期货交易的含义是什么？ ➢ 什么是外汇期权？ ➢ 外汇期权交易的作用是什么？
国际经济学 主讲教师：张文科
国际经济学
谢 谢！
第十章 外汇市场 第 16 讲 外汇期货与期权交易
外汇期货交易产生于1972年5月美国芝加 哥商品交易所。
外汇期货是最早产生的金融期货。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
2.外汇期货交易的功能
外汇期货合约是以汇率为标的物 的期货合约。所以，外汇期货交易具 有一切期货交易的功能。 ——套期保值； ——投机套利； ——规避风险； ——发现价格。
国际经济学 主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易 3. 外汇期权交易的含义
外汇期权（Foreign Exchange Options）, 也称为货币期权，是合约购 买方在向合约出售方支付一定的期权费 后，所获得的可在未来约定日期或该日 期内，按照约定的汇率买进或卖出一定 数量外汇资产的选择权。
外汇期权是1982年以后才推出，属于金融衍 生工具。和外汇期货合约交易一样，目的都是锁 定收益或成本，回避风险，但也可以作为套利工 具来运用。
国际经济学
主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
本讲关键词
1.外汇期货 2.外汇期权 3.套期保值 4.投机套利
本讲分析方法
1.动态分析 2.比较分析
国际经济学பைடு நூலகம்主讲教师：张文科
10-16 外汇期货与期权交易
本讲思考问题：
➢ 外汇期货交易的含义是什么？ ➢ 什么是外汇期权？ ➢ 外汇期权交易的作用是什么？
国际经济学 主讲教师：张文科
国际经济学
谢 谢！
第十章 外汇市场 第 16 讲 外汇期货与期权交易
外汇期货期权
确保有足够的信息反馈和公众监督系统。信息社会需要相应的信息系统，而对于高风险的期货市场来说更是 这样。只有高效的信息反馈，才有可能满足市场有效前提的存在，促进投资者的合理流动，实现现货市场和期货 市场的互动。同时，市场治理的公正与否，也需要公众的社会监督。
密切国际市场的动态。目前国际市场上有7万亿美元游资和16万亿美元政府债券在快速流动，实行风险治理 应密切大量资金对高风险衍生产品的集中性。全球大约90%的衍生产品业务把握在少数几家美国商业银行手中， 如摩根银行公司、花旗银行、美洲银行和大通曼哈顿银行等。随着表外业务的增多，每日衍生产品交易与实物物 品贸易有关联的不超过2%，由此可见其风险的高度集中。
外汇期货期权
货币期货合约为期权合约的基础资产
01 期权介绍
03 管理方式
目录
02 交易角度 04 现实意义
外汇期货期权(options on foreign currency futures)指以货币期货合约为期权合约的基础资产。也就 是期权买方有在期权到期日或以前执行或放弃执行以执行价格购入或售出标的货币期货的权利。与货币期权的分 别在于：货币期货期权在执行时，买方将获得或交付标的货币的期货合约，而不是获得或交付标的货币本身。
金融期货 交易系统
危机事件 风险
外汇期货期权是金融期货中最早出现的品种。1972年5月，芝加哥商业交易
所（CME）首先在全球推出了外汇期货。随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，该交易所的外 汇期货交易连续多年保持着旺盛的发展势头。美国的中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（ OT）也进行 外汇期货交易，但数量不大，因而影响力远不如CME。从交易络的角度看，CME在1984年又首开先河，与SIMEX建 立了世界上第一个跨交易所交易络，开展欧洲美元、英镑、日元和德国马克的期货交易
密切国际市场的动态。目前国际市场上有7万亿美元游资和16万亿美元政府债券在快速流动，实行风险治理 应密切大量资金对高风险衍生产品的集中性。全球大约90%的衍生产品业务把握在少数几家美国商业银行手中， 如摩根银行公司、花旗银行、美洲银行和大通曼哈顿银行等。随着表外业务的增多，每日衍生产品交易与实物物 品贸易有关联的不超过2%，由此可见其风险的高度集中。
外汇期货期权
货币期货合约为期权合约的基础资产
01 期权介绍
03 管理方式
目录
02 交易角度 04 现实意义
外汇期货期权(options on foreign currency futures)指以货币期货合约为期权合约的基础资产。也就 是期权买方有在期权到期日或以前执行或放弃执行以执行价格购入或售出标的货币期货的权利。与货币期权的分 别在于：货币期货期权在执行时，买方将获得或交付标的货币的期货合约，而不是获得或交付标的货币本身。
金融期货 交易系统
危机事件 风险
外汇期货期权是金融期货中最早出现的品种。1972年5月，芝加哥商业交易
所（CME）首先在全球推出了外汇期货。随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，该交易所的外 汇期货交易连续多年保持着旺盛的发展势头。美国的中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（ OT）也进行 外汇期货交易，但数量不大，因而影响力远不如CME。从交易络的角度看，CME在1984年又首开先河，与SIMEX建 立了世界上第一个跨交易所交易络，开展欧洲美元、英镑、日元和德国马克的期货交易
外汇期货与期权交易
二、期货市场的结构
买方 卖方
佣金商 (非交易所会员)
场内经纪人 (非清算所会员)
佣金商 (交易所会员)
场内经纪人 (清算所会员)
佣金商 (交易所会员)
场内经纪人 (清算所会员)
佣金商 (非交易所会员)
场内经纪人 (非清算所会员)
(买方) (卖方) (卖方) (买方)
清
算
所
三、外汇期货市场的主要特点
买入对冲
例：某年6月份，美国一进口商预期3个月后支付 货款DM500,000，现汇市场汇率DM1＝＄ 0.50000
时期 6月份 现 汇 市 场 外汇期货市场 市场行情：DM1＝＄0.5000。已 期货行情：DM1＝＄0.5200。购入4份 知9月份将需购入DM500,000， 9月到期的期货合同。 此时成本为＄250,000＝ 0.5000×500,000，担心DM 升值 期货行情：DM1=0.7100。卖出4份9月 市场行情：DM1=＄0.7000。买 入DM500,000，需支付成本＄ 到期的DM期货合同，冲抵原有期货头 350,000＝0.7000×500,000。 寸。 相对6月份的成本，9月份的亏损 冲抵后盈利为 (0.7100为(0.5000-0.7000)×500,000＝-＄ 0.5200)×5000,000=＄95,000 100,000。 -＄100,000＋＄95,000＝－＄5,000
第11讲 外汇期货与期权交 易
本讲概要与学习目标
本讲主要讲述外汇期货交易与期权交易的基本原 理及其运用。通过本讲内容的学习，同学们需 要掌握以下内容： 了解外汇期货交易的概况，掌握外汇期货交易 的作用。 了解外汇期权交易的内容，着重了解期权交易 的作用。
第一节 外汇期货交易
第七章外汇期货和期权PPT课件
0
E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
2020/1/10
28
二项式期权定价模型
2020/1/10
5
逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
2020/1/10
6
逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
2020/1/10
7
逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
2020/1/10
19
期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
2020/1/10
20
期权到期时的基本定价关系
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E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
2020/1/10
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二项式期权定价模型
2020/1/10
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逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
2020/1/10
6
逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
2020/1/10
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
2020/1/10
21
第六章外汇期货与期权
期货保证金金额的设定：包括起始保证 金和维持保证金。
期货交易结算的最显著特征就是既有买卖 盈亏又有浮动盈亏。
买卖盈亏＝(卖出价－买入价)×单位合约
面值×当日平仓合约数
浮动盈亏＝(当日结算价－买入价)×单位
合约面值×持仓合约数
＝(卖出价－当日结算价)×单位
合约面值×持仓合约数
1.第1天 2. 浮动盈亏＝ (1.6772 －1.6762)×25000×3＝75美元 3.第2天 4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美
第六章外汇期货与期权
2020/8/20
金融期货种类
1、外汇期货合同 2、黄金期货合同 3、利率期货合同 4、股票价格指数期货合同 5、金融期货期权
一、外币期货交易
1.外币期货交易是指交易者以保证金为抵押 买卖远期货币合约，而在实际交割发生以前， 每天都要结算市价差额的一种交易工具。
2.与远期外汇交易相比，它具有如下特征： 信用保证不同 交易方式不同 结算方式不同
▪ 若预期准确，到时就执行；
▪ 若预期错误，到时就放弃；损 失的只是权利金；
看跌期权案例
假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
投资者认为此价格将高于届时的即期价格，故 买进100万英镑看跌(卖出)期权；
假定到期的即期价为1.3850，则投资者的获利 为：(1.4850－1.3850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
期货交易结算的最显著特征就是既有买卖 盈亏又有浮动盈亏。
买卖盈亏＝(卖出价－买入价)×单位合约
面值×当日平仓合约数
浮动盈亏＝(当日结算价－买入价)×单位
合约面值×持仓合约数
＝(卖出价－当日结算价)×单位
合约面值×持仓合约数
1.第1天 2. 浮动盈亏＝ (1.6772 －1.6762)×25000×3＝75美元 3.第2天 4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美
第六章外汇期货与期权
2020/8/20
金融期货种类
1、外汇期货合同 2、黄金期货合同 3、利率期货合同 4、股票价格指数期货合同 5、金融期货期权
一、外币期货交易
1.外币期货交易是指交易者以保证金为抵押 买卖远期货币合约，而在实际交割发生以前， 每天都要结算市价差额的一种交易工具。
2.与远期外汇交易相比，它具有如下特征： 信用保证不同 交易方式不同 结算方式不同
▪ 若预期准确，到时就执行；
▪ 若预期错误，到时就放弃；损 失的只是权利金；
看跌期权案例
假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
投资者认为此价格将高于届时的即期价格，故 买进100万英镑看跌(卖出)期权；
假定到期的即期价为1.3850，则投资者的获利 为：(1.4850－1.3850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
第七章外汇期货与外汇期权
04 外汇期货投资策略及风险管理
CHAPTER
套期保值策略
买入套期保值
当投资者预期未来外汇汇率将上涨时，可以 在期货市场买入相应数量的外汇期货合约， 以锁定未来的购汇成本。
卖出套期保值
当投资者持有外汇资产并预期未来汇率将下 跌时，可以在期货市场卖出相应数量的外汇 期货合约，以规避汇率下跌带来的损失。
第七章外汇期货与外汇期权
目录
CONTENTS
• 外汇期货概述 • 外汇期权概述 • 外汇期货与外汇期权比较 • 外汇期货投资策略及风险管理 • 外汇期权投资策略及风险管理 • 跨境资本流动下的外汇衍生品市场机遇与挑战
01 外汇期货概述
CHAPTER
定义与功能
定义
外汇期货是一种金融衍生品，其标的 物为外汇汇率。买卖双方通过签订标 准化合约，约定在未来某个特定日期 以特定汇率进行交割。
风险逆转组合
买入看跌期权并卖出看涨期权，或相反操作，适用 于对汇率走势有一定预测但不确定的情况。通过调 整买卖期权的行权价格和到期时间，可以构建不同 的风险逆转组合策略。
宽跨式组合
买入较高行权价格的看涨期权和卖出较低行权价格 的看跌期权，适用于预期汇率波动幅度较大的情况。
评估与调整
定期评估组合策略的表现并根据市场变化及时调整 策略参数，以确保策略的有效性。
05 外汇期权投资策略及风险管理
CHAPTER
买入看涨或看跌期权策略
预期汇率上涨
01
买入看涨期权，获得以固定价格购买外汇的权利，从而从汇率
上涨中获利。
预期汇率下跌
买入看跌期权，获得以固定价格出售外汇的权利，从而从汇率
下跌中获利。
风险与收益评估
03
九、外汇期货交易与期权交易的区别_国际金融理论与实务_[共2页]
![九、外汇期货交易与期权交易的区别_国际金融理论与实务_[共2页]](https://img.taocdn.com/s3/m/7556aef80066f5335b812160.png)
国际金融理论与实务78下面两种情况，出口商应如何操作？（1）3个月后汇率为l英镑＝1.80美元。
（2）3个月后汇率为1英镑＝1.20美元。
解析：（1）3个月后汇率为l英镑＝1.80美元，英镑果然升值。
进口商若不做期权交易，直接在外汇即期市场上购买12.5万英镑，须支付12.5×1.8＝22.5万美元；而执行期权只需12.5×1.5＝18.75万美元，加上期权费10×2500＝25000美元，一共支付18.75＋2.5＝21.25万美元，可节省l.25万美元。
（2）3个月后汇率为1英镑＝1.20美元，英镑贬值。
该进口商放弃行使权利，直接到外汇即期市场上购买12.5万英镑，只需花12.5×1.3＝16.25万美元，最多损失2.5万美元期权费。
（二）买入看跌期权【例3.15】2009年1月3日，美国某公司出口一批价值12.5万英镑的货物到英国，对方承诺3个月后付款。
1月3日的即期汇率为1英镑＝1.50美元，为防止英镑贬值或美元升值带来汇率风险，该出口商于1月3日购买了12.5万英镑的10份看跌期权合约（每份合约12500英镑），期权费为每份2500美元，协议价格为1英镑＝1.50美元。
试分析下面两种情况，出口商应如何操作？（1）3个月后汇率为l英镑＝1.20美元。
（2）3个月后汇率为1英镑＝1.80美元。
解析：（1）3个月后汇率为l英镑＝1.20美元，英镑果然贬值。
出口商若不做期权交易，直接在外汇即期市场上出售12.5万英镑，只能获得12.5×1.2＝15万美元；而执行期权可获得12.5×1.5＝18.75万美元，减掉期权费10×2500＝25000美元，一共获得18.75－2.5＝16.25万美元，比即期外汇市场多得1.25万美元。
（2）3个月后汇率为1英镑＝1.80美元，英镑升值。
该出口商放弃行使权利，直接到外汇即期市场上出售12.5万英镑，可获得12.5×1.8＝22.5万美元，最多损失2.5万美元期权费。
第六章外汇期货和期权交易案例
案例概述
交易主体
本案例涉及一家跨国企业A公司，该公司 需要进行外汇风险管理以规避汇率波动对
其业务的影响。
交易策略
A公司通过分析汇率走势，制定相应的外 汇期货和期权交易策略，以实现风险对冲
和成本控制。
交易工具
A公司选择使用外汇期货和期权作为风险 管理工具。
交易结果
通过合理的交易策略和有效的风险管理， A公司成功规避了汇率波动带来的风险， 确保了其业务的稳健发展。
03
外汇期权交易案例
案例一：欧元/美元期权交易
交易背景
某投资者预测欧元对美元汇率将在未来一个月内上涨，因 此决定买入欧元看涨期权。
交易细节
该投资者以0.05美元的权利金买入行权价格为1.2000的欧 元看涨期权，合约规模为100,000欧元。
交易结果
在期权到期日，欧元对美元汇率上涨至1.2200，该投资者 选择行权，以1.2000的价格买入100,000欧元，并在市场上 以1.2200的价格卖出，获得2,000美元的收益。
操作风险管理
交易系统风险
交易系统的稳定性和安全性对于外汇期货和期权交易至关重 要。交易者需要定期维护和更新交易系统，确保其正常运行 并防止黑客攻击等安全威胁。
人为操作风险
人为因素如误操作、恶意行为等可能导致交易损失。交易者 应建立完善的内部控制机制，规范交易流程，提高员工素质 ，以降低人为操作风险。同时，可采用自动化交易系统来减 少人为干预，提高交易的准确性和效率。
案例三：澳元/美元期货交易
交易背景
某投机者认为澳元对美元汇率将下跌，因此决定卖出澳元 /美元期货合约进行投机交易。
交易过程
投机者在期货交易所开立账户并存入保证金，通过交易系 统下单卖出澳元/美元期货合约，指定交割月份和价格。
第七章 外汇期货与外汇期权
外汇期货与外汇期权Chapter Seven本章概况▪期货合约的预备知识▪货币期货市场▪货币期货的基本关系▪期权合约的预备知识▪货币期权市场▪货币期货期权▪期货定价关系▪欧（美）式期权定价▪二叉树模型▪Black‐Scholes模型▪定价实证检验期货合约的预备知识▪Underlying证券与衍生（derivative ）证券▪与远期合约不同，期货合约是标准化的合约且在交易所内交易，有清算机构每日清算头寸。
期货合约的预备知识▪标准特征:▪合约大小▪交割月份▪每日清算▪初始保证金(2%合约价值的现金或国库券)每日结算的案例▪考虑一个多头的CME的欧元/美元期货合约。
▪标的为125000欧元，同时用美元标价法.▪执行价格为$1.30per €，3个月后到期。
▪在合约的初始期，投资者便要存入6500美元保证金。
▪维持保证金为$4,000.每日结算的案例▪对于期货合约，我们有逐日清算收益和损失，而不是在合约到期日有一个“终极”清算。
▪每一个交易日:–如果价格上升，那么空方支付给多方–如果价格下降，那么多方支付给空方▪在每一天清算之后，各方实际上有了一个全新的合同，该合同有新约定的价格以及少一天的到期期限。
保证金▪每天的损失要从投资者的账户中减除▪每天的收益要加进投资者的账户.▪在此案例中，初始保证金为6500美元，而维持保证金为4000美元。
–如果投资者损失超过2500美元，这时候她要做出决定是否通过增加资金维持自己的仓位或者通过做空一个合约平仓离场。
每日结算的案例在前3天，欧元强势但随后却对美元贬值$1,250–$1,250$1.31$1.30$1.27–$3,750损益清算价格= ($1.31 –$1.30)×125,000$7,750$6,500$2,750账户余额= $6,500 + $1,250在第三天投资还是决定维持仓位故增加保证金3750美元使得账户余额达到6500美元水平。
+ $3,750 = $6,500每日结算的案例在随后的两天内，多头仍旧在亏损且决定在第五天关闭头寸离场。
外汇期货和期权
四、外汇期货市场概述
1、期货交易所 • 是组织期货交易旳非营利机构，依托向会员收
会费和交易费来弥补支出。 • 负责制定交易规则，要求合约条款和确保金百
分比，对会员进行监督，搜集并公布期货信息。 2、清算所 • 外汇期货交易所下设清算所，其组员叫清算所
会员，会员要缴纳确保金，并根据账面盈亏每 日调整确保金。
• 不小于 1.23
在1.2， 1.23之间
等于1.2
不执行 执行 执行
损失，损失固定为每100日元 损失0.05美元 • 损失伴随日元汇率下降减小
盈亏平衡点
• 不不小于 执行 1.2
• 盈利，收益随日元汇率下降
而增长
33
3、卖出看跌期权 • 例8-5：某基金企业估计英镑价格会回升，
于是卖出执行汇率为GBP1=USD1.42旳英镑 看跌期权，并收取每单位英镑0.07旳期权费。 • 画出该机构卖出期权旳收益曲线，并阐明风 险和收益情况。
• 反之，假如到期英镑价格上升，现货市场盈利 来弥补期货市场旳亏损。
• 总之：交易者经过期货、现货两个市场旳平衡， 规避了汇率风险。
22
2、投机speculation
• 10%左右旳确保金和少许佣金即可参加 期货交易。
• 以小博大——获利旳根本 • 预期 • 投机者利用并增进了市场旳流动性。
23
第三节 外汇期权交易
第八章 外汇期货与期权
章首案例导入
1
• 第一节 外汇衍生交易概述 • 第二节 外汇期货交易 • 第三节 外汇期权交易 • 第四节 外汇互换交易 • 第五节 外汇衍生产品市场旳现状和发展
2
• 近40年来，金融衍生工具在迅猛发展旳同步， 也因不断出现巨额亏损事件引起了人们旳广泛 关注。
第十三章 外汇期货与期权(国际金融学-云南大学,娄锋)
本章作业
P195——1、2、3、4
二、外汇期货交易与远期外汇交易的 异同
外汇期货交易由远期外汇交易发展、 演变而来，故二者间存在着共性，如都 有相同的交易原理;都是规定在未来日期 按既定汇率交割若干数量的外币;都可以 作为避免外汇风险和进行外汇投机的手 段等。但两种交易之间仍存在着许多区 别。区别如下：
1· 市场参与者有所不同。 2· 交易场所与方式不同。 3· 交易金额、交割期的规定不同。 4· 交割方式与报价性质不同。 5· 交易成本与信用风险情况不同。 6· 有无保证金的不同。 7· 受监管的方式不同。
第十三章 外汇期货与期权
第一节 外汇期货市场 一、外汇期货概述 外汇期货是金融期货的一种。又称货币 期货，指在期货交易所进行的买卖外汇期 货合同的交易。
外汇期货交易的特点： 1· 它的交易的对象是外汇期货合同，而现 货交易的标的是实际货物。 2· 它只能在期货交易所内进行，而现货交 易可以在任何地点进行。 3· 实行保证金制度。 4· 实行日清算制度。 5· 外汇期货交易实行限价制度。 6· 外汇期货交易公开喊价方式。
4· 市场参与者。期货交易的参与者是指那些非 交易所会员的客户，也指代表期货佣金商 从事自营业务的场内交易商。按市场交易 参与者的主要目的区分，可分为商业交易 商与非商业性交易商两大类。
第二节 外汇期货交易
一、外汇期货交易的程序
外汇期货交易的程序客户要进行外汇期货交 易，其基本程序是: 1.第一步，客户要选择经纪人。 2· 第二步，经纪人公司收到客户的委托书后， 即将指令用电话、电传或计算机终端传送 到交易所，通知场内经纪人。
五、外汇期权交易与其它避险交易 的比较
外汇期权交易可作为规避外汇汇率波动 风险的有效保值工具，在这个意义上，它 是远期外汇抵补与期货交易保值的延伸， 但它与后两者之间存在极其明显的差别。
第六章外汇期货与期权
▪ 货币期权交易可分为场 内交易和场外交易。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
外汇零售交易和外汇期货期权交易差异
外汇零售交易和外汇期货期权交易差异2008年金融危机爆发之后，全球金融监管加强导致外汇零售业务不断滑坡。
2016 年，随着外汇市场波动加大，以及外汇市场逐渐和新的监管法规磨合，外汇零售业务在2016年1月一度出现回暖迹象。
然而，综合2016年前三季度外汇成交情况，外汇零售业务还处于暗淡期。
数据显示，2016年7 月美国零售外汇客户资产较6月增加0.94%，至5.11亿美元，为连续第三个月超过5 亿美元，但不及2015年同期的5.78亿美元。
2016年4月，美国零售外汇客户资产曾跌破5亿美元，为7年来首次。
在2013年的三年调查(Triennial Survey)中，国际清算银行(BIS)首次将零售外汇交易量作为单独的类别。
2016年9月发布的2016年三年调查显示，全球现货外汇日均交易量稳定保持在每天2万亿至2.1万亿美元之间。
其中，零售外汇日均交易量超过2000亿美元。
根据三年调查，零售外汇日均交易量从2013年的1850亿美元增至2016年的2380亿美元，此前由机构估算零售外汇日均交易量在2012年一度达到4150亿美元的峰值。
对比外汇零售交易、外汇期货和外汇期货期权，我们发现外汇期货、外汇期货期权有外汇零售交易不具备的优势。
回顾外汇市场发展史，外汇期货和外汇零售业务是共同成长的。
外汇期货市场于1972年5月16日开始交易，而20世纪90年代外汇电子平台问世以后，这项创新导致零售外汇交易量激增。
外汇零售市场又称客户市场，是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。
银行在与客户的外汇交易中起着中介作用，一方面从客户手中买入外汇，一方面又将外汇卖给客户，从中赚取外汇买卖差价，也是银行对客户提供的外汇服务业务，是外汇市场存在的基础。
值得注意的是外汇零售业务和外汇期货一样，也使用杠杆交易，相当于远期合约通过保证金方式进行交易。
虽然外汇零售业务近年来交易不断滑坡，但是也有自身独特的吸引力。
外汇期权和期货交易共74页
外汇期货交易（Foreign Exchange Future Transaction), 亦 称外币期货交易（Foreign Currency Future Transaction),是 指在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经 纪人，根据成交单位，交割时间标准化的原则，按约定价格 购买与出售远期外汇的一种业务。
每天的清算结果如下：
星期一收盘时：(1.79 —1.77)X 62 500＝1250($)，投资 者赢利；
星期二收盘时：(1.80—1.79)X62 500＝625($)，投资者 赢利；
星期三合同到期时：(1.796—1.80)X62 500＝一250($)， 投资者亏损。
投资者投资的这份期货合同最终赢利：1250 十 625— 250＝1625($)；
(3)交割月份。交割月份是指期货交易所规定的期货合 约的到期月份，大多数期货交易所一般都以3月、6月、9 月、12月作为交割月份。
(4)交割日期。交割日期是指进行期货合约实际交割的 日期，即具体为交割月份的某一天，不同的交易所有不 同的规定。
（5） 价格波动。在外汇期货交易中，每种货币期货 合约都规定有价格变动的最低限度和日价格波动的最 高限度。
方法一：使用远期外汇合同进行套期保值。卖出3个 月远期日元，合同金额2500万日元，3个月后，以到期 的汇票交割3个月远期日元。若日元升值，远期交易将 减少收益；若日元贬值，远期交易则可避免损失。
方法二：使用外汇期货合同进行套期保值。预期日 元贬值，则先卖后买。因为日元期货合约的合同规模 为1250万日元，需日元期货合约2500／1250＝2份。交 易过程如下表所示。
CAD100000
报价方法
美分/英镑
美分/马克
美分/瑞士法郎
每天的清算结果如下：
星期一收盘时：(1.79 —1.77)X 62 500＝1250($)，投资 者赢利；
星期二收盘时：(1.80—1.79)X62 500＝625($)，投资者 赢利；
星期三合同到期时：(1.796—1.80)X62 500＝一250($)， 投资者亏损。
投资者投资的这份期货合同最终赢利：1250 十 625— 250＝1625($)；
(3)交割月份。交割月份是指期货交易所规定的期货合 约的到期月份，大多数期货交易所一般都以3月、6月、9 月、12月作为交割月份。
(4)交割日期。交割日期是指进行期货合约实际交割的 日期，即具体为交割月份的某一天，不同的交易所有不 同的规定。
（5） 价格波动。在外汇期货交易中，每种货币期货 合约都规定有价格变动的最低限度和日价格波动的最 高限度。
方法一：使用远期外汇合同进行套期保值。卖出3个 月远期日元，合同金额2500万日元，3个月后，以到期 的汇票交割3个月远期日元。若日元升值，远期交易将 减少收益；若日元贬值，远期交易则可避免损失。
方法二：使用外汇期货合同进行套期保值。预期日 元贬值，则先卖后买。因为日元期货合约的合同规模 为1250万日元，需日元期货合约2500／1250＝2份。交 易过程如下表所示。
CAD100000
报价方法
美分/英镑
美分/马克
美分/瑞士法郎
第六章外汇期货与期权国际金融学武汉大学,吉余峰
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
▪ 期权的直接买卖对象不是货币本身，而 是一种买卖的权利；如买一个买权，或 买一个卖权；
1、期权的特征
▪ 期权交易中买卖双方 的权利和义务是不对 称的；
元
5.第3天 6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元 7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美
元
8.第4天
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
违规：未缴保证金(700 万口合约需14亿元保证 金。据说其中万国300 万口，也需6亿保证金。)
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
期货市场的结构
期货市场与普通商品市场在组织方面有着本质的差 异，除了有交易双方，即买卖期货合同的客户外， 期货市场的构成者还有期货交易所、期货清算所和 期货佣金商。
期货交易所 一个非盈利性会员制协会组织，它为 期货交易提供固定的场所和必需的设施。
期货佣金商是在期货交易所注册登记的会员公司， 由于会员资格只能由个人所有，因此各公司都由其 职员作为代表。
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
▪ 期权的直接买卖对象不是货币本身，而 是一种买卖的权利；如买一个买权，或 买一个卖权；
1、期权的特征
▪ 期权交易中买卖双方 的权利和义务是不对 称的；
元
5.第3天 6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元 7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美
元
8.第4天
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
违规：未缴保证金(700 万口合约需14亿元保证 金。据说其中万国300 万口，也需6亿保证金。)
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
期货市场的结构
期货市场与普通商品市场在组织方面有着本质的差 异，除了有交易双方，即买卖期货合同的客户外， 期货市场的构成者还有期货交易所、期货清算所和 期货佣金商。
期货交易所 一个非盈利性会员制协会组织，它为 期货交易提供固定的场所和必需的设施。
期货佣金商是在期货交易所注册登记的会员公司， 由于会员资格只能由个人所有，因此各公司都由其 职员作为代表。
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外汇期货 交易的概 述
外汇 期货交易
1、外汇期货交易的概念 2、基本特点 3、基本内容 4、世界主要外汇期货市场 5、外汇期货交易过程 6、外汇期货市场的结构：交易所； 清算机构；经纪公司 7、外汇期货交易和远期交易的区 别
外汇期货 交易的应用
1、套期保值 2、投机
2017/4/11
1
第五节
外汇期权 交易的概 述
6.5
2011年全球外汇期货市场的主要市场份额
77.6%
CME集团
13.8%
巴西证劵期货交易所 (BM&F)
4%
印度大宗商品(MCX)交易 所和印度国家证券交易 所（NSE)
4.5%
其他，包括美国洲际交 易所(ICE)和韩国期货交 易所(Korea EX）等等
6.6
芝加哥商业交易所国际货币市场（ＩＭＭ）外汇 期货合约规格
买 方 清 算 所 卖 方 （买入期货合约） （ 担任买方客户的“卖方”， （卖出期货合约） 卖方客户的“买方”）
2017/4/11 16
金融期货交易与远期交易的主要区别
区别 交易场所和交易 组织形式 金融期货交易 必须在有组织的交易 所进行集中交易 远期交易 在场外市场进行 双边交易
交易的监管程度
2017/4/11 21
外汇期权交易的概念
拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业 务。 注意： ☆购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权） 也可以购买“卖权”（看跌期权）。 ☆获得权力的代价：期权费。 ☆可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期 权费也不返还。 ☆购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。 ☆出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。
2017/4/11 23
外汇期权交易的种类01
1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式 期权 （1）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或 放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业 日行使期权力或放弃权力。 （2）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对 方宣布执行或放弃权力
2017/4/11
6.14
世界主要外汇期货市场
1）国际货币市场 国际货币市场成立于1972年5月，是芝加哥商业交易所为开 办外汇期货交易而设立的一个分部。 2）巴西证劵期货交易所 3）伦敦国际金融期货交易所 伦敦国际金融期货交易所成立于1982年9月，是一个会员制 交易所。 4）东京证券交易所 5）中美洲商品交易所 6）费城期货交易所
货币 欧元 瑞士法郎 日元 英 镑 澳大利亚元 加拿大元 交易单位 125，000 最小变动价 位 0.0001欧元 每日价格最大波动 限制 150点 150点 400点 150点 150点
125，000瑞士法郎 0.0001法郎 62，500英镑 100，000澳元 100，000加元 0.0002英镑 0.0001澳元 0.0001加元
2017/4/11
15
买 订
方（委托买入）
卖
方 （委托卖出） 订
单
单
经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易所大厅） 场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实）
经 纪 商 （转知交易事实）
6.4
点击添加标题
外汇期货的发展历程
1981年
1979年 1978年 1976年
外汇期货市场 迅速发展，交 易量激增了数 十倍 纽约商业交易 所也增加了外 汇期货业务 纽约证券交易 所设立一个新 的交易所来专 门从事外币和 金融期货
芝加哥商业交 易所首次开设 了欧洲美元期 货交易
随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、 新加坡等国家和地区也开设了外汇 期货交易市场，从此，外汇期货市 场便蓬勃发展起来。
2017/4/11
26
看涨期权和看跌期权02
（二）看跌期权 以股票为例，看跌期权的买入方预计行情将 下跌，因此他事先购买看跌期权，如果今后行情 真的下跌后，那他可以首先在股票市场以较低的 价格买入股票，再到期权市场上以相对较高的约 定价格出售给卖方手中的股票，达到避开价格下 跌风险的目的。
2017/4/11 25
看涨期权和看跌期权01
无论何种期权，都分为两类：看涨期权和看 跌期权。英语简称为CALLS以及PUTS。这里看 涨和看跌是以买方的决策来命名的。也就是说， 如果买方看涨后市，那么这个期权就是看涨期权， 如果买方看跌后市，那么这个期权就是看跌期权。 （一）看涨期权 看涨期权是买方愿意在未来以一定的价格向 卖方买入一定的股票，因为他预期将来会上涨， 将来的股价将高于现在商定的价格，因此他就事 先花钱购入这种权利。
2017/4/11
3
外汇期货 的产生
20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变 化，“布雷顿森林体系”崩溃，世界各国开始 实行浮动汇率制，金融市场上的利率、汇率和 证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风 险增大。人们日益增长的金融避险需求推动了 外汇期货交易的产生。
1972年5月芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange,CME; "the Chicago Merc" ） 的国际货币市场分部（International Monetary Market, IMM），推出第一张外汇期货合约。随着 国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快， 外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。
2017/4/11 19
外汇投机01
（1）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货 市场上“先买后卖”，首先建立“多头地位”。 某投机商预计AUD兑US＄的汇率将提高，3月1日 在期货市场购进1份6月份交割的AUD期货合约， 当天汇价AUD 1＝US＄0.6003,合约值US＄ 75037.5(0.6003×125000),支付佣金US＄1500。4 月25日，6月份交割的期货汇价为DM1＝US＄ 0.6214,卖出合约，合约值为US＄77675 （0.6214×125000），盈利US＄2637.577675－ 75037.5），扣除佣金，净盈利1137.5US＄2637.5 －1500）
（1）买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出 一名美国商人从澳大利亚进口汽车，约定3个月后支付250万澳 大利亚元，为了防止澳元升值带来的不利影响，他进行了买入 套期保值。
现货市场 3月1日，汇率1USD＝ 1.5917AUD,购买250万AUD 理论上需支USD1570647.74 期货市场 3月1日，买入20份6月份 到期的AUD期货合约 （125000AUD/份），汇率 1USD＝1.5896AUD,支付 USD1572722.70
12，500，000日元 0.000001日元 150点
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芝加哥商业交易所国际货币市场（ＩＭＭ）欧元 外汇期货合约规格
交易单位 最小变动价位 125，000欧元 0.0001欧元
每日价格最大波动限 开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限价 制
合约月份 交易时间 1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份。 早7:20-下午2:00(芝加哥时间)，到期合约最后交易日 交易截止时间为上午9:16，市场在假日或假日之前将 提前收盘，具体细节与交易所联系。 从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上 午9:16。 合约月份的第三个星期三。 一般做对冲来平仓，少量实物交割。 由票据交换所指定的货币发行国银行。 每日清算
至少要受到1家以上的 监管机构监管，交易 较少受到监管 品种、交易者行为均 须符合监管要求 标准化交易 实行保证金制度和每 日结算制度，交易者 均以交易所（或期货 清算公司）为交易对 手，基本不用担心交 易违约
交易内容
可协商确定
违约风险
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存在一定的交易 对手违约风险
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套期保值01
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外汇投机02
（2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货 市场上“先卖后买”，首先建立“空头地位”。 预计AUD贬值，4月1日卖出1份6月到期的AUD 期货合约，汇率AUD 1＝US＄0.6282,合约值 US＄78525（0.6282×125000），支付佣金 US＄1800，5月1日，汇率AUD 1＝US＄ 0.6098，预计AUD不会再贬值，买进1份6月到 期的合约，合约值为US＄76225 （0.6098×125000），了结先前的空头地位， 盈利US＄2300（78525－76225），扣除佣金， 净盈利US＄500（2300－1800）。
1、外汇期权交易的概念 2、外汇期权交易特点 3、外汇期权交易种类 4、看涨期权和看跌期权 5、权证和期权
外汇 期权交易
外汇期权 交易的案例
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外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是 在有形的交易场所，通过结算所的下属 成员公司或经纪人，根据成交单位、交 割时间标准化的原则，按约定价格买进 或卖出远期外汇的一种外汇业务。
结算制度
限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵
限仓制度 市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。
大户报告 制度
大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户 的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报， 以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为， 并判断大户的交易风险状况的风险控制制度。
6月1日，汇率1USD＝ 6月1日，卖出20份6月份 1.5023AUD,购买AUD实际支 到期的AUD期货合约，汇率 付USD1664115.02 1USD＝1.4987AUD,收入
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套期保值02
（2）卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需 625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨 国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分 支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝ US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时 （设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带 来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上 做￡空头套期保值业务。
外汇 期货交易
1、外汇期货交易的概念 2、基本特点 3、基本内容 4、世界主要外汇期货市场 5、外汇期货交易过程 6、外汇期货市场的结构：交易所； 清算机构；经纪公司 7、外汇期货交易和远期交易的区 别
外汇期货 交易的应用
1、套期保值 2、投机
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第五节
外汇期权 交易的概 述
6.5
2011年全球外汇期货市场的主要市场份额
77.6%
CME集团
13.8%
巴西证劵期货交易所 (BM&F)
4%
印度大宗商品(MCX)交易 所和印度国家证券交易 所（NSE)
4.5%
其他，包括美国洲际交 易所(ICE)和韩国期货交 易所(Korea EX）等等
6.6
芝加哥商业交易所国际货币市场（ＩＭＭ）外汇 期货合约规格
买 方 清 算 所 卖 方 （买入期货合约） （ 担任买方客户的“卖方”， （卖出期货合约） 卖方客户的“买方”）
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金融期货交易与远期交易的主要区别
区别 交易场所和交易 组织形式 金融期货交易 必须在有组织的交易 所进行集中交易 远期交易 在场外市场进行 双边交易
交易的监管程度
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外汇期权交易的概念
拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业 务。 注意： ☆购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权） 也可以购买“卖权”（看跌期权）。 ☆获得权力的代价：期权费。 ☆可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期 权费也不返还。 ☆购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。 ☆出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。
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外汇期权交易的种类01
1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式 期权 （1）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或 放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业 日行使期权力或放弃权力。 （2）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对 方宣布执行或放弃权力
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6.14
世界主要外汇期货市场
1）国际货币市场 国际货币市场成立于1972年5月，是芝加哥商业交易所为开 办外汇期货交易而设立的一个分部。 2）巴西证劵期货交易所 3）伦敦国际金融期货交易所 伦敦国际金融期货交易所成立于1982年9月，是一个会员制 交易所。 4）东京证券交易所 5）中美洲商品交易所 6）费城期货交易所
货币 欧元 瑞士法郎 日元 英 镑 澳大利亚元 加拿大元 交易单位 125，000 最小变动价 位 0.0001欧元 每日价格最大波动 限制 150点 150点 400点 150点 150点
125，000瑞士法郎 0.0001法郎 62，500英镑 100，000澳元 100，000加元 0.0002英镑 0.0001澳元 0.0001加元
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买 订
方（委托买入）
卖
方 （委托卖出） 订
单
单
经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易所大厅） 场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实）
经 纪 商 （转知交易事实）
6.4
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外汇期货的发展历程
1981年
1979年 1978年 1976年
外汇期货市场 迅速发展，交 易量激增了数 十倍 纽约商业交易 所也增加了外 汇期货业务 纽约证券交易 所设立一个新 的交易所来专 门从事外币和 金融期货
芝加哥商业交 易所首次开设 了欧洲美元期 货交易
随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、 新加坡等国家和地区也开设了外汇 期货交易市场，从此，外汇期货市 场便蓬勃发展起来。
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看涨期权和看跌期权02
（二）看跌期权 以股票为例，看跌期权的买入方预计行情将 下跌，因此他事先购买看跌期权，如果今后行情 真的下跌后，那他可以首先在股票市场以较低的 价格买入股票，再到期权市场上以相对较高的约 定价格出售给卖方手中的股票，达到避开价格下 跌风险的目的。
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看涨期权和看跌期权01
无论何种期权，都分为两类：看涨期权和看 跌期权。英语简称为CALLS以及PUTS。这里看 涨和看跌是以买方的决策来命名的。也就是说， 如果买方看涨后市，那么这个期权就是看涨期权， 如果买方看跌后市，那么这个期权就是看跌期权。 （一）看涨期权 看涨期权是买方愿意在未来以一定的价格向 卖方买入一定的股票，因为他预期将来会上涨， 将来的股价将高于现在商定的价格，因此他就事 先花钱购入这种权利。
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外汇期货 的产生
20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变 化，“布雷顿森林体系”崩溃，世界各国开始 实行浮动汇率制，金融市场上的利率、汇率和 证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风 险增大。人们日益增长的金融避险需求推动了 外汇期货交易的产生。
1972年5月芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange,CME; "the Chicago Merc" ） 的国际货币市场分部（International Monetary Market, IMM），推出第一张外汇期货合约。随着 国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快， 外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。
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外汇投机01
（1）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货 市场上“先买后卖”，首先建立“多头地位”。 某投机商预计AUD兑US＄的汇率将提高，3月1日 在期货市场购进1份6月份交割的AUD期货合约， 当天汇价AUD 1＝US＄0.6003,合约值US＄ 75037.5(0.6003×125000),支付佣金US＄1500。4 月25日，6月份交割的期货汇价为DM1＝US＄ 0.6214,卖出合约，合约值为US＄77675 （0.6214×125000），盈利US＄2637.577675－ 75037.5），扣除佣金，净盈利1137.5US＄2637.5 －1500）
（1）买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出 一名美国商人从澳大利亚进口汽车，约定3个月后支付250万澳 大利亚元，为了防止澳元升值带来的不利影响，他进行了买入 套期保值。
现货市场 3月1日，汇率1USD＝ 1.5917AUD,购买250万AUD 理论上需支USD1570647.74 期货市场 3月1日，买入20份6月份 到期的AUD期货合约 （125000AUD/份），汇率 1USD＝1.5896AUD,支付 USD1572722.70
12，500，000日元 0.000001日元 150点
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芝加哥商业交易所国际货币市场（ＩＭＭ）欧元 外汇期货合约规格
交易单位 最小变动价位 125，000欧元 0.0001欧元
每日价格最大波动限 开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限价 制
合约月份 交易时间 1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份。 早7:20-下午2:00(芝加哥时间)，到期合约最后交易日 交易截止时间为上午9:16，市场在假日或假日之前将 提前收盘，具体细节与交易所联系。 从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上 午9:16。 合约月份的第三个星期三。 一般做对冲来平仓，少量实物交割。 由票据交换所指定的货币发行国银行。 每日清算
至少要受到1家以上的 监管机构监管，交易 较少受到监管 品种、交易者行为均 须符合监管要求 标准化交易 实行保证金制度和每 日结算制度，交易者 均以交易所（或期货 清算公司）为交易对 手，基本不用担心交 易违约
交易内容
可协商确定
违约风险
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存在一定的交易 对手违约风险
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套期保值01
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外汇投机02
（2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货 市场上“先卖后买”，首先建立“空头地位”。 预计AUD贬值，4月1日卖出1份6月到期的AUD 期货合约，汇率AUD 1＝US＄0.6282,合约值 US＄78525（0.6282×125000），支付佣金 US＄1800，5月1日，汇率AUD 1＝US＄ 0.6098，预计AUD不会再贬值，买进1份6月到 期的合约，合约值为US＄76225 （0.6098×125000），了结先前的空头地位， 盈利US＄2300（78525－76225），扣除佣金， 净盈利US＄500（2300－1800）。
1、外汇期权交易的概念 2、外汇期权交易特点 3、外汇期权交易种类 4、看涨期权和看跌期权 5、权证和期权
外汇 期权交易
外汇期权 交易的案例
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外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是 在有形的交易场所，通过结算所的下属 成员公司或经纪人，根据成交单位、交 割时间标准化的原则，按约定价格买进 或卖出远期外汇的一种外汇业务。
结算制度
限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵
限仓制度 市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。
大户报告 制度
大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户 的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报， 以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为， 并判断大户的交易风险状况的风险控制制度。
6月1日，汇率1USD＝ 6月1日，卖出20份6月份 1.5023AUD,购买AUD实际支 到期的AUD期货合约，汇率 付USD1664115.02 1USD＝1.4987AUD,收入
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套期保值02
（2）卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需 625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨 国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分 支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝ US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时 （设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带 来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上 做￡空头套期保值业务。