4.资源的时间配置

中国居民储蓄动机
证券集资 4% 意外事故 养老 9% 7% 获取利息 3% 生活零用 39%
高档消费 10% 买房建房 12% 教育费 16%
4.3储蓄与消费的选择
4.3.1可支配收入、消费和储蓄
决定消费与储蓄的最主要的经济变量就 是可支配收入 。可支配收入是总收入中 扣除所得税后的余额。一般说来，可支 配收入越高，消费支出越高，但同时储 蓄总额也会越多。 当期消费支出与收入之比叫做消费倾向。 当期收入中用于储蓄所占的比例叫储蓄 倾向。

120 100
160 140
20 0 图4-2 实物储蓄与金融储蓄之比 单位：%
80 60 40
19 79 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03
金融储蓄与实物储蓄的比较：



金融储蓄的成本较低。 金融储蓄还可能获得一定的利息收入，只 要通货膨胀率不超过名义利率，金融储蓄 还会增值；实物储蓄会受到物理折旧和精 神折旧的影响不断地贬值。 从宏观上考虑，金融储蓄更有利于金融剩 余在空间上的重新配臵。 实物储蓄主要体现在耐用消费品和其它存 货投资上，因此，金融储蓄更有利于资本 形成，推动经济增长。
生命周期内储蓄余额的变动
储蓄余额
0
t0
t1
t2
时间
根据人生周期储蓄理论，人口结构的变化 对一国总储蓄率有重要影响。 适龄劳动人口所占比重上升，一国的总储 蓄率可能会上升。 适龄劳动人口和劳动参与率的上升所带来 的国民储蓄率的上升，叫“人口红利”

中国人口结构
年龄组 1953 1964 1982
图 4-1
100% 80% 60% 40% 20% 0%
中国国民储蓄的主体结构
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
住户部门
企业部门
政府部门
居民储蓄、企业储蓄和政府储蓄合称为国 民总储蓄； 国民净储蓄：国民总储蓄与固定资本折旧 之差额。国民净储蓄代表国民财富的净积 累。
4.3.2恒久性收入与生命周期储蓄理论


弗里德曼提出了恒久性收入假说，强调对人们 的消费与储蓄的选择具有重要影响的不是当期 的绝对收入，而是一生中的恒久性收入。 恒久性收入是指一个人在一生中每个时期的平 均收入。一些意外的临时性收入不会使人们突 然间增加他们的消费支出，人们会把超出恒久 性收入的临时性收入的主要部分都用于储蓄。
生命周期储蓄
在一生中所挣得的收入的时间分布是不均匀的，参 加工作之前或退休后就基本上没有收入或收入极低， 在一生中收入的取得和支出的时间分布具有不一致 性。人总是试图把自己一生的全部收入在各个时期 做出消费和储蓄的最佳分配。一般地，在年轻时和 年老时的收入水平相对较低，在中年时的收入水平 相对较高。为实现一生消费的效用最大化，人们会 尽可能使他一生中的消费保持恒定，因此，从总体 上说，在一生中，虽然收入是不稳定的，但消费却 是稳定的，相应地，储蓄倾向却会随收入的波动而 不断地变化。
总储蓄率
国民储蓄率就是一个国家的国内总储蓄与 国民可支配收入之比。 国民储蓄率上升，那么，促进国内经济发 展的资本形成就有更可靠的资金来源；反 之，如国民储蓄率下降，或处于较低的水 平，那么，国内经济发展就不得不更多地 依靠国外储蓄。

30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
50
19 78 19 80 19 82 19 84
★ 相对收入假说认为，一个人的消费在其收入中所占
的比例，取决于他在收入分配中所处的位臵，收入水 平低于平均水平的人，其消费倾向就高，这是因为用 较低的收入就可维持既定的平均消费标准。反之，则 反是。
★ 消费不可逆性。这意味着，储蓄在收入中所占比例
取决他现期收入和从前高峰收入的相对水平。现期收 入对于从前的高峰收入上升时，储蓄在收入中所占的 比例会上升；反之，现期收入相对于从前的高峰收入 下降时，储蓄在收入中所占的比例会下降。过去的短 期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定有阻碍 作用，这就是棘轮效应。
10
12
0 美国居民储蓄率 单位：%
2
4
6
8
19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04
绝对收入与恒久性收入理论的不同政策含义：


根据绝对收入理论，政府减税会引起消费者可支 配收入的增加，从而引起消费支出的增加，但储 蓄倾向会上升；反之，政府增加税收则会引起消 费者可支配收入的减少，从而引起消费支出的减 少，但储蓄倾向反而会下降。 根据恒久性收入理论，当政府减少税收时，只有 减税被认为能够引起消费者长期可支配收入的增 加时，消费支出才会增加；反之，当政府增加税 收入，只有增税被认为能够引起消费者长期可支 配收入的减少时，消费支出才会减少。
国民储蓄率
19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04
中国的国民储蓄率与资本形成率
资本形成率(投资率)
单位：%
4.1.2储蓄的形式
储蓄分为金融储蓄和实物储蓄。 金融储蓄就是以有价证券、银行存款、 现金等金融资产形式而存在的储蓄。 实物储蓄就是诸如住房、耐用消费品和 存货等形式的储蓄。

设Y 为 期 支 收 ， 为 费 S 为 蓄 c 为 费 向 s 为 蓄 向 因 ， ： 当 可 配 入C 消 ， 储 ， 消 倾 ， 储 倾 ， 此 有 C 消 倾 ：c 费 向 Y S s 储 倾 ： 蓄 向 Y 由 储 是 期 入 没 消 的 分 所 储 与 费 和 于 期 入 即 于 蓄 当 收 中 被 费 部 ， 以 蓄 消 之 等 当 收 ， ： C S Y 将 边 除 Y就 以 到 两 同 以 可 得 ：

中国国民总储蓄、固定资本折旧和净储蓄 单位：亿元
60000 40000 20000 0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
30916 31266 34194 37503 42213 54237 总国民储蓄 固定资本折旧 11981 13209 14972 16779 18494 21551 18935 18057 19222 20723 23719 32685 净国民储蓄
消费信贷对储蓄的影响 如果得不到应有的消费信贷，那么， 人们的选择就受到了极大地限制。在 存在消费信贷配额时，人们的消费， 尤其是对一些价值量特别大的耐用消 费品的选择就严格地依赖于人们当前 的收入有以前积累的财富。但消费信 贷就可以改变这种状况,消费信贷会 影响消费与储蓄。
中国的情况
图4-5 35 30 25 20 15 10 5 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 金融储蓄率 对个人贷款占银行贷款的比重 中国居民金融储蓄率与流动性约束之间的关系 单位：%
中国居民金融储蓄结构（1979-2004） 100% 保险 80% 股票 60% 企业债 40% 20% 存款 0% 国债
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
-20%
2003
现金
4.2储蓄的动机
交易动机：为了应付未来消费支出而进 行的储蓄。 谨慎动机：为预防未来不测之需而进行 的储蓄 投资动机：为了使未来得到更多的消费 和收入也可能会进行一些储蓄
.4.资源的时间配臵
4.1储蓄的性质及其形式
4.1.1储蓄的性质


储蓄不等于储蓄存款 当期收入中未被消费的部分都叫做储蓄。 储蓄可以分为正储蓄与负储蓄。
按主体，储蓄分为：


居民储蓄：个人和家庭当期可支配收入中未被用 于消费的部分。 企业储蓄：企业的收入超过了他们对工资、税、 利息以及红利的支付时，也就形成了企业储蓄 政府储蓄：是不包括政府债务收入在内的财政收 入与政府的消费性支出之差，与财政盈余/赤字 有明显的区别，后者是指政府的财政收入与全部 财政支出之间的差额，其中财政支出不仅包括政 府消费，还包括政府的投资性支出。
美国的情况
美国居民借款占非金融部门借款的比重 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 35.00% 25.00% 15.00%
19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04
32 中国的劳动力参与率与储蓄率 劳动力参与率 储蓄率 单位：%
ห้องสมุดไป่ตู้
37
42
47
52
57
62
19 79 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03 20 05
4.3.3消费与储蓄的棘轮效应：相对收入假说
4.3.5消费信贷与储蓄
金融对消费的平滑作用： 当个人未来的预期收入比现期收入高时， 就需要一种金融机制能够使他均等安排 其生命期内的收入，保证消费者将未来 的收入提前在现期支取。这就是消费信 贷的作用。 个人未来的预期收入低于现期收入时， 就需要储蓄来平滑生命期收入。
消费信贷约束：
●由于信息不对称，银行为了尽可能地减少由此带来 的信用风险，常常会进行信用配给，消费者的消 费信贷需求只能得到部分的满足，有时甚至根本 得不到满足。这种消费信贷完全称为金融约束型 的消费信贷不完全。 ●消费信贷的制度供给不足，即一些发展中国家在金 融制度的安排上，并没有将消费信贷提到应有的 地位予以重视，消费信贷没有纳入政府正规金融 体系之中，消费者根本不可能从有组织的银行体 系中得到消费信贷。将这种消费信贷市场不完全 称为金融抑制型的消费信贷不完全。