财务管理资金成本与资本结构
第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt
4.2.3 总杠杆
1）总杠杆的概念 总杠杆是由于固定生产经营成本和固 定财务费用的共同存在而导致的每股 利润变动大于产销量变动的杠杆效应， 也可称为复合杠杆。
2）总杠杆的计量
对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠 杆系数。
总杠杆系数，是指每股利润变动率相当 于业务量变动率的倍数 。
2）总杠杆系数计算公式
• EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a •
4.2.1 经营杠杆
1）经营杠杆的概念
经营杠杆是指企业在生产经营中由于 固定成本的存在和相对稳定而引起的 息税前利润变动幅度大于销售变动幅 度的杠杆效应。
2）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量的最常用指标是经 营杠杆系数。
经营杠杆系数是企业息税前利润变动率 与销售变动率之间的比率。
4.2.2 财务杠杆
1）财务杠杆的概念 财务杠杆是由于债务存在而引起普通 股每股收益变动幅度超过息税前利润 变动幅度的杠杆效应。
2）财务杠杆的计量
衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系 数。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变 动率相当于息税前利润变动率的倍数。 。
财务杠杆系数计算公式
普通股每股利润变动率
资金成本的计算公式
资金成本率
资金使用费 筹资总额 资金筹集费用
100 %
2）资金成本的作用
• （1）资金成本是确定筹资方案，进行资 本结构决策的依据。
• （2）资金成本是评价投资方案，进行投 资决策的重要依据。
• （3）资金成本是评价企业经营业绩的重 要依据 。
4.1.2 个别资金成本计算
个别资金成本是指使用各种长期 资金的成本，主要有长期借款成 本、债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本等。
财务管理 第4章 资本成本和资本结构(1-2节)
DOL分析：
DOL
Q (P V ) Q (P V ) F
P V P V F Q
Kj：第j种资本来源的资本成本率 Wj：第j种资本来源占总资本的比重
例：某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行 债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率 为2%；发行优先股800万元，股息率为12%， 筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资 费率为5%，预计股利率为12%，以后每年按 4%递增，所得税税率为25%。 [要求]计算债券、优先股、普通股资本成本。 计算综合资本成本。
债券资本成本=10% ×(1-25%)/(1-2%)=7.65%
优先股资本成本=12%/(1-3%)=12.37% 普通股资本成本= [12%/(1-5%)]+4%=16.63% 综合资本成本 = 2000/5000 ×7.65% ＋800/5000 ×12.37% +2200/5000 ×16.63% =12.36%
?
•当存在固定成本时，才会存在经营杠杆的放大作用。
•在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售 额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。 •在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系 数越小，营业杠杆利益和风险也就越小；反之，销售额 越小，经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和风险也就越 大。
长期 借款
0.15
5 7 10 11
长期 债券
20-40
>40 ≤30 30-60 >60
高等教育出版社《财务管理》第四版备课课件_2.5_1 财务杠杆和资本结构_资金成本
财务杠杆和资本 结构_资金成本
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财务杠杆和资 本结构
资金成本
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财务杠杆和资本结构
财务杠杆的含义
财务杠杆是指 企业通过借债 来提高资本收 益率的一种方
式
财务杠杆可以 放大企业的盈 利能力，但同 时也会增加企
业的风险
财务杠杆的运 用需要权衡收 益和风险，选 择合适的资本
东权益等
资金成本是衡 量企业资金使 用效率的重要
指标
资金成本在企业决策中的作用
影响投资决策：资金 成本是投资决策的重 要依据，决定了投资 项目的可行性和盈利 能力。
影响融资决策：资金 成本是企业融资决策 的重要考虑因素，决 定了融资方式和融资 规模。
影响资本结构决策： 资金成本是企业资本 结构决策的重要依据 ，决定了企业的负债 率和股权结构。
结构
财务杠杆的运 用需要考虑企 业的偿债能力， 避免过度负债 导致破产风险
资本结构的定义
资本结构是指 企业各种长期 资金来源的构 成和比例关系
包括股权资本 和债务资本
股权资本包括 普通股和优先
股
债务资本包括 长期借款、债
券等
资本结构反映 了企业的财务 风险和收益水
平
财务杠杆与资本结构的关系
财务杠杆：通过借债来提高公司的资本回报率 资本结构：公司负债和权益的比例 关系：财务杠杆可以影响公司的资本结构，从而影响公司的资本成本 资本成本：公司为筹集资金所支付的成本，包括债务成本和权益成本
影响经营决策：资金 成本是企业经营决策 的重要考虑因素，决 定了企业的经营策略 和经营风险。
如何降低资金成本
企业资金成本和资金结构概述
企业资金成本和资金结构概述
资金结构是指企业在融资时，所选择的不同融资方式和融资比例的组合。
通过合理的资金结构的选择，企业能够降低资金成本，提高盈利能力。
下面将分别对企业资金成本和资金结构进行详细介绍。
首先，企业资金成本是企业为融资所需支付的成本。
企业为了融资，
可以选择借款或者发行股权等方式来筹集资金。
对于借款来说，企业需要
支付利息作为资金成本，而发行股权的资金成本是股东要求的股利。
企业在融资过程中，通常需要根据不同的融资方式和资金规模来考虑
成本不同。
例如，如果企业选择借款融资，那么需要考虑利率水平以及偿
还期限等因素。
而如果企业选择发行股权融资，就需要考虑股东要求的股
利水平。
其次，资金结构是企业在融资时所选择的不同融资方式和融资比例的
组合。
资金结构的选择可以直接影响企业的资金成本和经营风险。
一个合理的资金结构应该能够同时兼顾企业的融资成本和融资风险。
通常情况下，企业会采取多种融资方式，如债务融资和权益融资的结合。
在资金结构的选择上，企业需要考虑债务和权益的相对成本和优势。
具体而言，企业可以通过债务融资来降低资金成本，因为借款的利率
通常要低于发行股权的股利水平。
而权益融资可以提高企业的偿债能力和
抵御风险能力，因为股东只需承担公司亏损的一部分风险。
综上所述，企业资金成本和资金结构是企业融资过程中的重要概念。
通过合理的资金结构的选择，企业可以降低资金成本，提高利润能力。
因此，企业应该根据自身的经营状况和融资需求，合理选择资金结构，以实
现企业的长期发展目标。
第三章资本成本和资本结构1
（二）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依 据
2．综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
（三）资本成本的影响因素 1．总体经济环境 2．资本市场条件 3．企业经营状况和融资状况 4．企业对筹资规模和时限的需求
（四）资本成本的表现形式
5、留存收益资本成本的计算
▪ 留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股 利增长模型法和资本资产定价模型法，
▪ 不同点在于不考虑筹资费用。
【例·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股， 筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%， 则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
（4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围 ，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的边际资金成本。
【例计算分析】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万 元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司 拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种 资金成本的变化如下表：
第三章资本成本和资本 结构1
2023年5月4日星期四
第一节 资本成本
一、资本成本概述 （一）概念
——指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用和筹资 费用。 1. 用资费： ——是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。 2. 筹资费 ——是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付 。
固定成本在一定产销量范围内，不会随着销 量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本 会随着销量的提高(下降)而减少(增加)，最后导致 息税前利润更大幅度提高(下降)，从而给企业带 来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点， 比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。
财务管理项目五——任务一--资本成本--ok
测算普通股资本成本时 应注意的问题： 无抵税利益
29
2.优先股资本成本率的测算：
年股利额 资金成本率 优先股筹资额 1 筹资费率） （
30
3.留用利润资本成本率的测算：
从表面看，留存收益属于公司股 东，使用这部分资金好象不需要任何 代价，但实际上股东愿意将其留在企 业而不投资别处，是要求与普通股同 样的报酬，因此，一般可将留存利润 视同为普通股东对企业的再投资，并 参照普通股的方法计算它的资金成本， 只是不考虑筹资费用。
11
二、个别资本成本率的测算 （一）个别资本成本率的测算原理
个别资本成本率是指企业用资费用与有 效筹资额的比率。
资金使用费 资本成本率＝
筹资总额-筹资费用
K ＝
＝ D P－f D P（1－F）
K:资本成本率 D:用资费用 P:筹资额 f：筹资费用额 F：筹资费用率 12
个别资本成本率的影响因素：
Il*（1-T） L*（1-Fl）
Il：长期借款年利息额 L：借款本金 Fl：借款手续费率
Il L
= Rl
Kl ＝
Rl（1-T） （1-Fl）
Rl：借款年利息率 14
利息抵税作用
利息费用在会计 处理当中是作为财务 费用从税前的利润中 扣除，它有抵税的功 能。
15
利息抵税作用
例如，A、B两家公司的税前利润在不考虑财 务费用（利息支出）的前提下都是1000元， 并且A公司有100元的借款利息费用，而B公 司需要支付100元股利。所得税税率为30%。 • A公司的税后利润=（1000-100）*（1-30%） =630元 • B公司的税后利润=1000*（1-30%）-100 =600元。 • 所以利息支出可以帮助公司少缴所得税，那 么在算资本成本的时候就应该把它的节税功 16 能考虑到。
财务管理 第四章 综合资金成本和资本结构
1.定义：财务风险是指企业在经营 活动过程中与筹资有关的风险，尤 其是指在筹资活动中利用财务杠杆 可能导致企业权益资本收益下降的 风险，甚至可能导致企业破产的风 险。
2.财务风险的表现 P107
（二）财务杠杆的含义 1.定义：财务杠杆是指由于固定财 务费用的存在而导致普通股每股 收益变动率大于息税前利润变动 率的杠杆效应。 2.作用：用以评价企业的财务风险。
2.用途：用来衡量经营风险的大小
（三）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量最常用的指 标是经营杠杆系数 1.经营杠杆系数的定义：经营杠 杆系数是指息税前利润变动率相 当于产销业务量变动率的倍数。
2.计算公式：
经营杠杆系数=
息税前利润变动率
产销业务量变动率 息税前利润变动额 基期息税前利润
息税前利润变动率= 产销业务量变动率=
息税前利润= 销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 = 边际贡险
1.定义：经营风险是指企业由于经 营上的原因导致未来的息税前利润 不确定的风险。 2.影响经营风险的因素
（二）经营杠杆的含义 1.定义：经营杠杆是指由于固定成 本的存在而导致息税前利润变动率 大于产销量变动率的杠杆效应。
3.财务杠杆效应的产生 P107-108
4.财务杠杆反效应的产生 P107-108
（三）财务杠杆的计量
采用财务杠杆系数对财务杠杆进行计量
1.财务杠杆系数的定义：财务杠杆 系数是指普通股每股收益的变动率 相当于息税前利润变动率的倍数。
2.计算公式：
财务杠杆系数=
普通股每股收益变动率 息税前利润变动率 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益
产量或销售量变动数
基期产量或销售量
财务管理原理习题及答案
第四章资金成本和资金结构一、单项选择题。
1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【正确答案】 C【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。
资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％【正确答案】 B【答案解析】债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
％％【正确答案】 A【答案解析】借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。
【正确答案】 D【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
财务管理理论与实务试题——资金成本和资本构成
第五章资金成本和资本结构一、名词解释资金成本加权平均资金成本边际资金成本筹资突破点经营杠杆财务杠杆总杠杆资本结构二、思考题1．简述资金成本的特点与意义。
2．什么是经营风险与财务风险？如何为衡量经营风险和财务风险三、单项选择题1．下列各项中，与资金成本成反比关系的有（）。
A．筹资总额 B．筹资费用 C．所得税率 D．市场利率2．经营杠杆给企业带来的风险是（）。
A．成本上升的风险B．利润下降的风险C．业务量的变化导致息税前利润更大变动的风险D．业务量的变化导致息税前利润同比变动的风险3．财务杠杆说明（）。
A．增加息税前利润对每股盈余的影响B．销售收入的增加对每股利润的影响C．可通过扩大销售影响息税前利润D．企业的融资能力4．每股盈余无差别点是指两种筹资方式下，普通股每股收益相等时的（）。
A．成本总额 B．筹资总额 C．息税前利润率 D．销售收益5．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10%，已知每股市价为40元，本年每股股利为4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。
A．16．67% B．11．67% C．10．62% D．15．5%6．某公司利用长期债券、优先股、普通股和留存收益各筹集长期资金300万元、100万元、500万元、100万元，它们的资金成本分别为6%、11%、12%、15%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。
A．10．4% B．10% C．12% D．10．6%7．某公司本期息税前利润为5 000万元，本期实际利息费用为1 000万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A．5 B．1．25? C．0．8 D．1．28．调整资本结构并不能（）。
A．降低财务风险 B．降低经营风险C．降低资金成本 D．增强融资弹性9．企业发行普通股，第一年股利率为15%，筹资费率为4%，普通股成本为21．625%，则股利的成长率为（）。
A． 2．625% B． 6% C 8%? D． 12．625%10．某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若保持资本结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。
财务管理中的资本结构
财务管理中的资本结构在财务管理领域，资本结构是指企业长期资金的来源和使用方式的组合。
资本结构的合理配置对于企业的长期发展和经营决策具有重要影响。
本文将探讨财务管理中的资本结构，并分析其在企业运营中的作用和影响。
一、资本结构的定义与组成资本结构是企业长期资金筹集的方式和比例，主要由股权和债权两部分组成。
股权包括普通股和优先股，而债权主要指债券和贷款。
1. 股权：股权是指企业通过发行股票来筹集资金，并以此向投资者提供所有权的权益。
普通股是企业的基础股份，代表了股东在企业中的普通股权。
优先股是另一种特殊股权形式，其具有特定的优先权和权益，如优先分配收益和优先偿还资金等。
2. 债权：债权是指企业通过发行债券或借款的方式筹集资金，并以此向债权人承诺在未来按时偿还本金和利息的权利。
债权人通常是金融机构或个人投资者，他们对企业的债务享有优先偿还权和利息收益权。
二、资本结构的重要性资本结构的合理配置对企业的财务状况、风险承担和利润分配等方面产生重要的影响。
1. 财务状况：合理的资本结构可以提高企业的财务状况。
通过适当的股权和债权比例配置，企业能够降低财务杠杆比率，减少负债风险，提高偿债能力。
此外，合理的资本结构还能够降低企业的融资成本，促进企业的发展。
2. 风险承受：资本结构也影响企业的风险承受能力。
股权融资能够分散风险，提高企业的抗风险能力；债权融资则会增加企业的财务杠杆比率，增加偿债风险。
企业需要根据自身特点和行业环境选择合适的资本结构，以平衡风险与回报。
3. 利润分配：资本结构还对企业的利润分配产生影响。
债权人对企业的利益要求较低，主要是按照债券利率收取利息。
而股权投资者则通过股票收益和股利来分享企业的利润。
因此，适当的股权和债权比例配置能够平衡利润分配，保证各利益相关方的利益。
三、资本结构的影响因素企业的资本结构决策涉及到多个因素的考虑，包括企业经营业绩、风险承担能力、成长阶段、税收政策和市场条件等。
1. 经营业绩：企业的盈利能力和现金流状况直接影响资本结构的选择。
财务管理看课件——综合资金成本和资本结构
财务杠杆系数
普通股每股利润变动率 息税前利润变动率
基期息税前利润 基期息税前利润 基期利息
（三）财务杠杆与财务风险的关系
五、复合杠杆
（一）复合杠杆的概念 （二）复合杠杆的计量
对复合杠杆计量的主要指标是复合杠杆系数或复合杠杆度。复合杠杆系数，是指普通股每股利润变动率相当于产销
量变动率的倍数。其计算公式为：
四、财务杠杆
（一）财务杠杆的概念
财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在 企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不 完全一致的。
（二）财务杠杆的计量
对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数，是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动 率的倍数，其计算公式为：
业的经营风险就越大。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风
险也就越大。其关系可表示为
经营杠杆系数
基期边际贡献 基期边际贡献 基期固定成本
DOL M o Mo a
式中，ａ为基期固定成本。
影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本总额等因素。经营杠杆系数 将随固定成本的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大。同理， 固定成本越高，企业经营风险也越大；如果固定成本为零，则经营杠杆系数等于l。
二、成本习性边际贡献与息税前利润
（一）成本习性及分类
成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本，变动成本和混合成本三类。
（二）边际贡献及其计算
财务管理中的资金成本与资本成本分析
财务管理中的资金成本与资本成本分析在财务管理中，资金成本与资本成本是两个重要的概念。
本文将介绍这两个概念的含义、计算方法以及其在企业决策中的应用。
一、资金成本的概念与计算方法资金成本是指企业筹集资金所需付出的成本。
企业为了满足各种投资和运营需求，常常需要从外部筹集资金，比如通过发行债券或者股票，借款等方式。
这些资金的成本就是资金成本。
资金成本的计算方法有多种。
一种常用的方法是加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）。
WACC的计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E代表企业的股权价值（Equity），V代表企业的总价值（Value），D代表企业的债务（Debt），Re代表股权的预期收益率（Expected Return on Equity），Rd代表债务的预期收益率（Expected Return on Debt），Tc代表企业的税率（Tax Rate）。
二、资本成本的概念与计算方法资本成本是指企业投资项目所需的资金成本。
企业进行各种投资决策时，需要考虑投资项目的收益与资金成本之间的关系。
资本成本反映了企业在投资项目中的风险，同时也可以帮助企业评估投资项目的可行性。
资本成本的计算方法一般采用折现率的概念。
折现率是将未来的现金流量进行折现以计算其现值的利率。
在资本成本分析中，常用的折现率有加权平均资本成本（WACC）和机会成本率（Opportunity Costof Capital）等。
三、资金成本与资本成本的应用资金成本和资本成本在企业决策中有着广泛的应用。
首先，它们可以用来评估投资回报率。
企业在决策时需要比较投资项目的预期收益与资金成本，以确定是否盈利。
如果项目的预期回报率高于资金成本，则这个项目可能是值得投资的。
其次，资金成本和资本成本也可以用来评估企业的绩效。
企业的绩效通常可以通过分析其投资项目的回报率和资本结构的合理性来评估，而资金成本和资本成本就是评估这些指标的重要参考。
财务管理4资本成本与资本结构
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本
第一节 资本成本及计算
表4-1 A公司筹资资料
10% 11% 12%
0～210000 210 000～630000 大于630000
70%
普通股
第一节 资本成本及计算
式中：BPj——筹资总额的分界点； TFj——第j种个别资本成本的分界点； Wj——目标资本结构中第j种资金的比重。
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本 根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本。
第一节 资本成本及计算
解： 综合资本成本＝
＝9.7%
三、综合资本成本
【例4-7】某企业拟筹资1000万元，发行债券500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%；发行优先股100万元，年股利率为12%，筹资费率为5%；发行普通股300万元，筹资费率为7%，预计下年度股利率为14%，并以每年4%的速度递增；留存收益100万元。若企业适用所得税税率为30%。 要求：计算个别资本成本和综合资本成本。
第四章 资本成本与资本结构
知识目标
能力目标
内容讲解
本章练习
知识目标
了解资本成本的作用； 理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念； 掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算方法； 掌握杠杆效应的计量方法； 掌握最佳资本结构优化的方法。
能力目标
第一节 资本成本及计算
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本 【例4-8】A公司现有资金1000万元，其中长期借款100万元，长期债券200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹集新的资金。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后能保持目前的资本结构。经测算，随着筹资额的增加，各种资本成本的变动情况如表4-1所示：
财务管理讲义
财务管理讲义第一章：财务管理简介财务管理作为企业管理的重要组成部分，旨在有效地管理和控制资金流动和资源利用，以实现企业的财务目标。
本章将介绍财务管理的定义、目标及其在企业管理中的重要性。
第二章：财务分析与决策财务分析是财务管理的核心，通过对企业财务数据的收集、整理和分析，帮助决策者了解企业的财务状况和经营情况。
本章将介绍常用的财务分析方法和工具，并探讨如何基于财务分析结果做出合理的决策。
第三章：资本预算与投资决策资本预算是企业在投资决策中的重要环节，涉及到对项目的评估、选择和监控。
本章将介绍资本预算的基本概念和方法，并详细说明如何进行投资决策，以最大化企业价值。
第四章：资金成本与资本结构资金成本是财务管理中的关键概念，涉及到企业融资和资本结构的优化。
本章将介绍资金成本的计算方法和影响因素，并讨论如何确定企业的最佳资本结构，以降低资金成本并提高企业价值。
第五章：现金管理与流动性风险现金管理是企业保持良好的流动性和应对流动性风险的重要手段。
本章将介绍现金管理的原则和方法，并探讨如何有效地管理流动性风险，以保证企业的正常运营。
第六章：财务规划与预算控制财务规划和预算控制是企业实现财务目标和控制预算执行的关键环节。
本章将介绍财务规划的步骤和方法，并详细说明预算控制的原则和实施过程，以实现企业财务的可持续发展。
第七章：财务风险管理财务风险管理是企业在面临市场风险、信用风险和操作风险时所采取的一系列措施和策略。
本章将介绍常见的财务风险类型和管理方法，并强调风险管理的重要性和必要性。
第八章：财务估值与绩效评价财务估值和绩效评价是企业财务管理的衡量和监督工具，帮助决策者了解企业价值和经营绩效。
本章将介绍财务估值的方法和绩效评价的指标，并强调其对企业管理的重要性。
总结：财务管理作为企业管理不可或缺的组成部分，对企业的发展和经营决策具有重要意义。
通过对财务数据的分析和决策的科学性，可以为企业创造价值、优化资本结构，并有效地管理和控制财务风险。
财务管理4资本成本和资本结构
第四章资本成本和资本结构学习目标：通过本章学习，要求掌握资本成本、杠杆及资本结构优化的计算；理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念；了解资金时间价值与资本成本的联系与区别。
第一节资本成本及计算一、资本成本的概念企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，还必须分析把握各种来源的资金的使用代价。
资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
（一）资金筹集费资金筹集费是指企业为筹集资金而付出的代价。
如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。
（二）资金占用费资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。
资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。
资本成本是在商品经济条件下，资金所有权与资金使用权分离的产物。
资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，我们有时也以如下思维方式考虑问题：投资者的期望报酬就是受资者的资本成本。
资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。
联系在于两者考察的对象都是资金。
区别在于资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
资本成本是企业选择筹资来源和方式，拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。
二、个别资本成本个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。
主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
【例5－1】某企业发行债券1 000万元，筹资费率2％，债券利息率10％，所得税率30％。
【例 5－2】某企业发行债券 1 000万元，面额1 000元，按溢价1 050元发行，票面利率 10％，所得税率 30％，发行筹资费率1％。
财务管理与资本结构
财务管理与资本结构财务管理是企业管理中一个至关重要的方面，它涉及到企业的财务资源的有效配置和管理，以实现企业的财务目标和长期可持续发展。
而资本结构是指企业通过自有资金和债务来进行投资和经营活动的方式和比例。
良好的财务管理和适当的资本结构对于企业的发展具有重要影响。
本文将探讨财务管理与资本结构的关系，以及企业在制定资本结构时应考虑的因素。
首先，财务管理与资本结构之间存在着密切的联系。
财务管理的核心是优化企业的财务资源配置，以实现企业的财务目标。
而资本结构则涉及到企业通过债务融资和股权融资来支持业务扩张和投资活动。
财务管理应以企业的资本结构为基础，合理安排资金的来源和利用，从而实现最佳的资本结构和财务效益。
其次，资本结构对于企业的财务稳定性和盈利能力具有重要影响。
在制定资本结构时，企业应考虑到两种不同类型的资本：股票和债务。
股票是指企业通过向股东发行股票来筹集资金，股东成为企业的股东，有权分享企业的利润和参与企业的决策。
而债务是指企业通过向债权人借款，以支付固定利息和偿还本金。
合理的资本结构可以平衡股东的权益和债权人的权益，从而保持企业的财务稳定性和盈利能力。
另外，资本结构还与企业的风险管理密切相关。
债务融资可以增加企业的杠杆比率，使企业能够以较低的成本融资。
然而，债务融资也带来了债务风险，一旦企业无法按时偿还债务，将面临破产风险和信誉受损。
相比之下，股权融资虽然会导致股东权益的水平扩大，但相对于债务融资，股权融资风险较低。
企业在制定资本结构时，应综合考虑企业的盈利能力、风险承受能力和市场条件，以确保投资者的利益和企业的长期稳定发展。
此外，企业在制定资本结构时还应考虑到税收和劳动力市场的因素。
债务融资可以减少企业的税收负担，因为支付债务利息可以在企业的税前利润中进行扣除。
而股权融资对于企业来说则是税前利润的分配。
此外，资本结构还会对企业在劳动力市场中的竞争力产生影响。
债务融资可能会增加企业的财务风险，导致企业无法支付员工的薪资和福利，进而影响员工的招聘和保留，从而对企业的竞争力产生负面影响。
浅谈财务管理目标与资本结构优化
浅谈财务管理目标与资本结构优化财务管理是指企业对其财务资源进行规划、组织、控制和使用的过程。
财务管理的目标是通过合理的资金配置和资本结构的优化来最大程度地提高企业价值。
首先，财务管理的目标是实现企业的稳定盈利。
企业的经营活动是为了实现利润。
通过财务管理，企业可以对财务资源进行合理配置，使企业的收入超过成本，实现盈利。
同时，财务管理还要关注企业的盈利能力的长期稳定性，通过财务分析和预测，制定合理的财务战略，确保企业的经营活动能够持续盈利。
其次，财务管理的目标是最大化股东财富。
股东是企业的所有者，财务管理的目标是最大化股东财富。
通过合理配置投资和融资资源，实现对企业的价值最大化。
财务管理通过投资和融资决策，寻求具有高风险收益比的投资项目，提高企业的投资回报率，从而实现股东财富的最大化。
此外，财务管理的目标还包括实现企业的可持续发展。
企业的发展需要充足的资金支持，财务管理应该通过优化资金结构，实现企业资金的长期稳定供应，为企业的持续发展提供有力的支持。
同时，财务管理还应该注重企业的社会责任，积极履行企业的法律法规和道德义务，保护环境和谐，并为员工和社会创造更多的价值。
在资本结构优化方面，财务管理的目标是使企业的资本结构能够达到最佳状态。
资本结构是企业长期债务和股权资本之间的比例关系。
通过优化资本结构，可以平衡企业的融资成本和风险，提高企业的融资效率和抗风险能力，从而实现企业的长期发展。
首先，资本结构优化要注重杠杆效应。
合理的债务结构可以提高企业的盈利能力和股东财富，但是过高的债务水平可能会增加企业的财务风险。
财务管理应根据企业的盈利能力、风险承受能力和市场环境等因素，确定适当的债务水平和融资结构，充分发挥债务对股东财富的杠杆效应。
其次，资本结构优化要注重资本成本。
资本成本是企业融资的成本，包括债务成本和股权成本。
财务管理应通过合理配置债务和股权资本，降低企业的资本成本，提高企业的融资效益。
在债务融资方面，财务管理应合理选择债务品种、债务期限和债务利率，优化债务结构；在股权融资方面，财务管理应通过制定合理的股权激励计划，提高股权投资者对企业的期望回报，降低股权成本。
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2020/8/1
第一节 资本成本及其计算
一、企业资本总额中有哪些性质的资金呢？
1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用留存收益
权益资金 筹资方式
4.银行借款 5.公司债券
借入资金 筹资方式
不同的筹资方式，我们需要承担什么样的代价？
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二、资金成本的概念
资金成本（资本成本），是企业为筹集和使用长 期资金而付出的代价。资本成本包括资金筹资费 用和占资费用。
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资金成本率的计算公式：
资本成本率= 资金占用额
筹资总额—资金筹资费
或者：
资金成本率= 资金占用费
筹资总额（1-筹资费用率）
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三、个别资金成本
第一大类：债务性资金成本的计算（P67） 银行借资本成本 债券资金成本
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例：某企业发行面值为500元，票面利率10%， 偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为 2%,所得税率为30%。
（一）资金筹资费 企业为筹集资金付出的代价（只在筹集时发生） （二）资金占用费 企业为使用资金付出的代价（在使用期间发生）
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例：某企业需一笔资金，向银行借款1000万，在 筹集资金的过程中，支付了手续费0.5万元，假定 该笔银行借款的利息率为10%。
该笔存款的筹资费用为多少？占资费用为多少？ 实际的借款利息率为多少？
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综合资金成本的计算步骤 1、先计算出个别资金成本；
2、计算各种资金的权数； 3、计算出综合资金成本。
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计算此债券的资本成本。
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第二大类：权益资金成本
优先股资本成本
普通股资本成本
留存收益资本成本
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四、综合资金成本
在企业的实际筹资活动中，企业不可能只采取一 种筹资方式来筹集所需要的资金。往往同时采用 几种不同的方式。 综合资金成本是指一个企业几种不同筹资方式 总的平均资本成本。 加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比 重×该种资金的成本）