中债收益率曲线

中债收益率曲线：

中央国债登记结算有限责任公司最早自1999年开始编制中债收益率曲线，并于2002年实现了第一次升级。2006年3月份经过公司内外部专家的深入研究、比较后，结合中国债券市场的实际情况，提出并开发出了全新的债券收益率曲线构建模型—HERMITE（赫尔米特模型），实现中债价格指标产品系统第二次全面升级，使得中债价格指标产品的质量有了显著提高，产品体系更加完善。目前，我国有多家机构在编制债券收益率曲线，其中以中央国债公司编制的国债收益率曲线的收益率最合理、曲线品种体系最完整、市场认可度最高。中央国债公司编制收益率曲线的原则是科学、透明、客观和中立，表现为专业、权威、完整和稳定。根据市场变化，从产品的细化到描写市场动态，做到每日都有更新，精益求精，不断进步。

一．编制理念与目的

中债收益率曲线的编制理念是：为中国债券市场提供完全客观、中立的收益率参考标准。

中债收益率曲线的编制目的是：最大限度的反映出中国债券市场上各类债券不同期限的真实、合理的收益率水平。

二．中债收益率曲线的特点

以严格的市场客观、中立角度进行构建

收益率曲线品种齐全

数据源丰富且可靠性强

收益率曲线的目的明确、针对性强

收益率曲线的构建模型适用性强、且准确性高

三．中债收益率曲线的用途

1．对于管理部门:

中债收益率曲线可为管理部门提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，进而为其制定相关政策提供参考。

2．对于各类债券的发行人

中债收益率曲线可为债券发行人提供当前市场上的其对应债券品种的各期限债券合理的收益率水平，为其制定发行计划提供参考。

3．对债券投资者

中债收益率曲线可为各类债券投资者提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券投资提供参考。

4．对债券市场中介服务机构

债券市场的中介服务机构包括会计师事务所、律师事务所、债券评级机构等。中债收益率曲线可为这些中价服务机构提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券资产审计、评估及债券评级时提供参考。

四．数据来源

中债收益率曲线的数据就包括了银行间债券市场结算数据、交易所债券的成交数据、债券柜台的双边报价、银行间债券市场的双边报价以及市场成员收益率的估值数据。特别是在目前中国债券市场中债券价格发现机制还不完备(尤其是银行间双边报价没有很好地发挥出其应有的价格发现功能) 的情况下，中债收益率曲线重点参考了中国债券市场中部分核心成员的收益率估值数据，目前已经有近30家市场成员收益率的估值数据。

五．构建模型

在总结多年中国债券收益率曲线编制经验的基础上，通过反复的研究比较，中债收益率曲线的构建模型没有选择目前被众多国内外收益率曲线编制机构普遍采用的带有固定趋势性的模型，而最终选取了更适合于中国债券市场实际情况的赫尔米特模型。

六．曲线品种

中债收益率曲线产品按照利率类型划分包括到期收益率曲线、即期收益率曲线、远期的到期收益率曲线和远期的即期收益率曲线四类。中债收益率曲线品种日益丰富，以到期收益率曲线为例，截止到2008年11月7日，有以下几类划分：a）以债券流通市场划分有银行

间（53条）和交易所（3条）；b）以债券发行主体划分有国债收益率曲线（3条）、央行票据收益率曲线（1条）、政策性金融债收益率曲线（4条）、铁道部收益率曲线（1条）、企业债收益率曲线（16条，其中无担保企业债收益率曲线有5条）、商业银行债收益率曲线（13条）、中短期票据收益率曲线（8条）、资产支持证券收益率曲线（9条）和美元债收益率曲线（1条）；以债券付息方式划分有固定利率收益率曲线（33条）、浮动利率收益率曲线（23条）（其中以一年定存为基准的浮动曲线12条、以Shibor为基准的有5条、以R07D为基准的有6条）；以债券发行体信用等级划分由AAA到BBB…。

注：债券收益率曲线将随发行品种、利率浮动基准和信用评级的增减而调整。

七．编制时间

中债收益率曲线的编制时间为每日17：00点至18：00点，18：00点通过中债信息网、中债数据下载通道以及信息合作商的平台对外发布。在每个交易日完成曲线的编制工作后，中债收益率曲线及估值将发布“中债收益率曲线和指数日评”，对当天的市场收益率变化情况和中债价格指标产品的变化情况作出详细的说明。“中债收益率曲线和指数日评”的发布时间为每日19：00点左右。