财务报表分析方法论课件

三.时间序列(趋势)分析
趋势报表(TREND
STATEMENT)分析 趋势财务比率分析
趋势报表分析
构建趋势报表 ,首先要选择一个年度为基
年,然后与基年相联系地表达随后各年的 报表项目。按惯例,基年被设定为 “ 100”, 例如 , 某公司连续四年财务报表 中销售收入项目如下(单位:万元) 1996年 1997年 1998年 1999年 350 396 482 504
该遵循以下两个原则 :〈1〉财务比率的 分子和分母必须来自同一个企业的同一 个期间的财务报表,但不一定来自同一张 报表；〈2〉财务比率的分子与分母之间 必须有着一定的逻辑联系(如因果关系), 从而保证所计算的财务比率能够说明一 定的问题,即比率应具有财务意义。
财务比率比较分析（续2）
标准统一的财务比率及其体系和标准的
财务比率计算方法事实上并不存在（不 同的分析者可以根据自己的理解和实际 分析的需要采取不尽相同的比率设计方 法,和采取不尽相同的财务比率体系）。 当财务比率反映的是某一资产负债表变 量与某一收益表变量之间的关系时,资产 负债表变量就需要计算年度的平均值。 外部分析者只能得到年初数和年末数。
财务比率比较分析（续3）
行业标准（续1）
认为该企业的盈利状况是相当好的）。
行业标准的问题 : 同“行业”内的两个公司并
不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难； 同行业企业也可能存在会计差异。
预算标准
预算标准：指实行预算管理的企业所制
定的预算指标。 预算标准的优点：符合战略及目标管理 的要求；对于新建企业和垄断性企业尤 其适用。 预算标准的不足：外部分析通常无法利 用；预算的主观性/未必可靠。
趋势财务比率分析（续4）



下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十 年的销售净利润率及其变异度量: 年份 A B C D 1990 0.026 0.035 0.070 0.033 1991 0.027 0.041 0.094 0.031 1992 0.044 0.031 0.105 0.043 1993 0.045 0.041 0.094 0.030 1994 0.046 0.041 0.072 0.015 1995 0.041 0.060 0.078 0.012 1996 0.041 0.045 0.063 0.015
行业标准
行业标准：可以是行业财务状况的平均
水平,也可以是同行业中某一比较先进企 业的业绩水平。 行业标准的优点：可以说明企业在行业 中所处的地位和水平（竞争的需要）； 也可用于判断企业的发展趋势（例如,在 一个经济萧条时期 , 企业的利润率从 12% 下降为9%,而同期该企业所在行业的平均 利润率由12%下降为6%,那么,就可以
共同规模报表分析（续1）
控制规模差异的途径之一,就是将财务报
表上的项目表达为一定的百分比形式,亦 即编制共同规模财务报表。例如,将收益 表上的项目表达为销售收入的百分比,将 资产负债表项目表达为资产的百分比。
共同规模报表分析（续2）
通过观察和比较两个或两个以上公司的
同型财务报表,我们就可以发现各公司之 间财务状况与经营情况的差异。例如,通 过两个公司之间同型收益表的比较 ,我们 就可以首先发现其销售利润率的差异 ,然 后再进一步寻找导致利润率差异的原 因 —— 如 : 毛利率的差异 , 经营费用率的 差异,或投资利润对销售收入比率的差异 等。
经验标准（续1）
事实上,所有这些经验标准主要是就制造
业企业的平均状况而言的,而不是适用于 一切领域和一切情况的绝对标准。 在具体应用经验标准进行财务分析时 , 还 必须结合一些更为具体的信息。例如,假 设 A 公司的流动比率大于 2:1, 但其存在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压 的存货；而B公司的流动比率可能略小于 2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、
趋势报表分析（续1）
以 1996 年为基年 ,1997 、 1998 及 1999 年的
销售收入在趋势报表上就表达为: 113， 138， 144 又如,某公司1996-1999年间有关项目的 趋势表达情况如下:
趋势报表分析（续2）
1996 销售收入 100 其中:啤酒销售 100 销货成本 100 经营及管理费用100 净收益 100 啤酒销售桶数 100
趋势报表分析（续4）
的销售额增长了 62.8%, 而啤酒的销售量
只增加32.2%。以每年的销售额除以销售 量,就可以计算出每年的销售单价如下: 1996 1997 1998 1999 56.01 59.24 61.32 68.95 由此可见 , 该公司 1996-1999 年间销售收 入增长的主要原因,是在于每桶售价增长 了23%,以及销售数量增长了32%。
上表中的有些财务比率反映了 H 公司于
1998年12月购并K公司68%股权,以及1999 年 3 月的一笔业务 —— 以其 68% 的股权交 换K公司的3个工厂和6个品牌。为了为购 并K公司融资,H公司将其长期负债由1996 年 末 的 53795000 增 长 到 1997 年 末 的 170530000 。在 1999 年内 , 它将其长期负 债削减到年终的 95719000 。 1998 年长期 负债对股东权益比率的增长以及

1997 110.8 111.3 111.9 112.5 116.0 105.2
1998 119.0 119.8 118.4 130.7 131.6 109.4
1999 157.7 162.8 155.9 176.1 164.3 132.2
趋势报表分析（续3）
该公司财务状况的变化趋势表现出两个
财务比率比较分析（续5）
润率、资产利润率及资本利润率等。 <4> 投资者特别关注的财务比率 , 即用来
衡量公司为投资者所作贡献或者说投资 者从公司中获得的利益的财务比率 ,主要 包括普通股每股收益和市盈率等。 <5> 与现金流量表相关的财务比率 , 即用 来衡量公司现金流量状况的财务比率 ,主 要包括营业现金流量对债务之比率和每 股营业现金流量等。
趋势财务比率分析（续3）
1999年营业利润对利息支付比率的下降 ,
都受到了这些交易活动的影响. 3. 变异的度量：观察一个企业在连续若 干年内财务比率的趋势时,应该同时观察 其稳定性或者变异性情况。财务比率的 变异性程度可以通过下面的公式进行度 量:
(比率的最大值 ― 比率的最小值)/比率的平均值
历史标准（续1）
应用历史标准的好处：比较可靠 /客观；
具有较强的可比性。 历史标准的不足：往往比较保守；适用 范围较窄（只能说明企业自身的发展变 化,不能全面评价企业的财务竞争能力和 健康状况）；当企业主体发生重大变化 (如企业合并)时,历史标准就会失去意义 或至少不便直接使用；企业外部环境发 生突变后,历史标准的作用会受到限制。
经验标准（续2）
存货及现金管理等方面都非常成功。那么 ,
如何评价A与B？ “经验标准 = 平均水平”吗？—— 经验标准 并非一般意义上的平均水平；即财务比率 的平均值,并不一定就构成经验标准。一般 而言,只有那些既有上限又有下限的财务比 率,才可能建立起适当的经验比率。而那些 越大越好或越小越好的财务比率 ,如各种利 润率指标,就不可以建立适当的经验标准。
趋势财务比率分析
财务报表分析中经常采用的另一种趋势
分析方法,就是财务比率时间序列(趋势) 分析 . 在有些情况下 , 这种分析是颇有启 发性的 . 例如 , 分析者可能试图基于过去 若干年的流动比率,来推断总的趋势。下 表提供了 1996-1999 年间 H 公司的有关财 务比率。
趋势财务比率分析（续1）
Hale Waihona Puke 现金及有价 – 证券/资产 流动比率

0.11 1.38 营业所获营运资本/销售收入 0.069 长期负债/股东权益 0.30 营业利润/年利息支出 13.82 净利润/股东权益 0.257 销售收入/年均应收帐款 33.97 销货成本/年均存货 8.25
趋势财务比率分析（续2）
二.横向分析技术
共同规模报表分析 企业间的财务比率比较分析
共同规模报表分析
共同规模报表分析的动机：在有着不同
规模的企业之间直接进行财务报表的比 较分析,会因“规模”差异而产生误导。 例如 , 假设 A 公司拥有 1500 万负债 , 而 B 公 司拥有15000万负债,那么,如果依此认为 B 公司的杠杆程度比 A 公司高就可能是误 导的。为此,在进行不同规模企业间的比 较时,就必须控制规模差异。

1996
1997 1998 0.14 1.83 0.075 0.30 14.35 0.236 41.10 8.53 0.06 1.68 0.080 0.73 13.87 0.216 37.70 9.03
1999 0.04 1.30 0.076 0.32 7.49 0.215 39.17 8.97

经验标准（续3）
经验标准的优点：相对稳定；客观。 经验标准的不足：并非“广泛”适用
（即受行业限制）；随时间推移而变化。
历史标准
历史标准：指本企业过去某一时期 (如上
年或上年同期)该指标的实际值。 历史标准对于评价企业自身经营状况和 财务状况是否得到改善是非常有用的。 历史标准可以选择本企业历史最好水平 , 也可以选择企业正常经营条件下的业绩 水平,或者也可以取以往连续多年的平均 水平。另外 , 在财务分析实践中 , 还经常 与上年实际业绩作比较。
因此，计算此类财务比率 ,就无法消除由
于季节以及周期变化而带来的问题 ,也反 映不出年度内发生的不规则变化。 财务比率分析所应用的财务比率可以归 纳为若干类型。通常，将财务比率归纳 为以下五类,即: